金融工程概述FinancialEngineeringIntroduction

金融工程

金融工程

FinancialEngineering

成績評定標準期末開卷英文考試（60%）

期中課堂小測驗（

20%）筆記+作業(yè)（10%）課堂參與（10%）出勤率金融（FINANCE）的定義

“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分：廣義“金融”

——指與物價有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機構(gòu)體系，短期資金拆借市場，證券市場，保險系統(tǒng)，以及通常以國際金融概括的這諸多方面在國際之間的存在，等等。狹義“金融”——指有價證券及其衍生物的市場，指資本市場。金融體系的構(gòu)成要素主要包括：作為交易對象的金融資產(chǎn)或金融工具、作為金融中介和交易主體的金融機構(gòu)、作為交易場所的金融市場和作為交易活動的組織形式和制度保障的金融體制和制度。金融就是資金的融通，由資金融通的工具、機構(gòu)、市場和制度構(gòu)成的有機系統(tǒng)，是經(jīng)濟系統(tǒng)的重要組成部分。微觀金融(Micro-finance)是金融市場主體(投資者、融資者；政府、機構(gòu)和個人)個體的投資融資行為及其金融資產(chǎn)的價格決定等微觀層次的金融活動。宏觀金融(Macro-finance)是金融系統(tǒng)各構(gòu)成部分作為整體的行為及其相互影響以及金融與經(jīng)濟的相互作用。金融體系在國民經(jīng)濟中的地位經(jīng)濟學(xué)要解決的三大問題:生產(chǎn)什么商品和生產(chǎn)多少？如何生產(chǎn)？如何進行資源配置問題為誰生產(chǎn)？分配有償?shù)?。獲得資源者必須支付相應(yīng)的報酬。將短缺資源分配給需要的生產(chǎn)者和消費者，獲得資源的生產(chǎn)者和消費者支付相應(yīng)的報酬，必然形成物流和資金流。物流和資金流是經(jīng)濟體系運行的兩大基本流量。在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，資金的流動主要是通過金融體系來實現(xiàn)的。金融體系的資金流動資金富裕者進行儲蓄；資金短缺者需要融資。金融體系為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提供了有用的渠道。不僅是為了滿足經(jīng)濟支付的需要，而且是為了滿足資金需求者融入資金、資金富裕者融出資金的需要。后者是現(xiàn)代金融體系最基本的功能。金融學(xué)學(xué)科體系圖金融學(xué)微觀金融學(xué)宏觀金融學(xué)金融決策學(xué)金融機構(gòu)學(xué)貨幣政策分析金融監(jiān)管學(xué)商業(yè)銀行學(xué)投資銀行學(xué)保險學(xué)證券投資學(xué)金融工程學(xué)公司財務(wù)學(xué)金融風(fēng)險管理金融市場學(xué)金融資產(chǎn)定價國際金融學(xué)微觀銀行學(xué)金融經(jīng)濟學(xué)

金融工程交叉性學(xué)科最主要分析方法:無套利定價風(fēng)險中性定價主要教材：Hull,J.C.,Options,Futures,andOtherDerivatives,9thEdition.2014,PearsonEducation. 期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品約翰赫爾輔助教材:

金融工程林清泉中國人民大學(xué)出版社金融工程學(xué)周洛華上海財經(jīng)大學(xué)出版社金融工程鄭振龍陳蓉高等教育出版社

金融工程主要內(nèi)容金融工程概述遠期與期貨概述、定價遠期與期貨定價、運用遠期與期貨運用、股指期貨外匯期貨、利率遠期與利率期貨互換概述與定價互換運用期權(quán)與期權(quán)市場期權(quán)的回報與價格分析期權(quán)的回報與價格分析BSM期權(quán)定價模型期權(quán)定價的數(shù)值方法衍生品定價方法期權(quán)的交易策略及其運用期權(quán)價格的敏感性和期權(quán)的套期保值奇異期權(quán)目錄

金融衍生產(chǎn)品概述金融工程概述121.金融衍生產(chǎn)品概述131金融衍生產(chǎn)品：定義與本質(zhì)

14金融衍生產(chǎn)品：按形式分類

遠期（Forwards）期貨（Futures）互換（Swaps）期權(quán)（Options）15遠期合約forwards

雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種標的金融資產(chǎn)的合約。與即期（Spot）相區(qū)別OTC柜臺

(overthecounter)產(chǎn)品功能：鎖定未來的價格16遠期交易的不足信息不靈對方違約風(fēng)險轉(zhuǎn)手不易交割麻煩17期貨合約futures

與遠期類似，但可克服遠期交易的四大缺陷區(qū)別：

交易所集中交易VSOTC分散交易 交易機制（保證金與每日盯市markingtomarket）

標準化合約/量身定制轉(zhuǎn)讓方便98%以上平倉18運用童養(yǎng)媳是遠期還是期貨？知道對手方，不能轉(zhuǎn)換，到期交割19互換swaps

當事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約貨幣互換currencyswaps利率互換interestrateswaps20運用人類初期的合作收益互換21ConstantMaturitySwap固定期限交換利率markingtomodel認識期權(quán)options賦予購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的執(zhí)行價格購買或出售一定數(shù)量某種標的資產(chǎn)的權(quán)利的合約。圣經(jīng)故事:雅克布為拉班工作七年為“權(quán)利金”，獲得同他小女兒結(jié)婚的“權(quán)力而非義務(wù)”債券的回售條款：轉(zhuǎn)換價值低于面值，投資人要求發(fā)行人以面值加利息補償金的價格收回債券的權(quán)利連天紅：終身無理由退貨23期權(quán)的回報（Payoff）：非線性26金融衍生產(chǎn)品：按標的分類股票債券指數(shù)利率匯率商品價格波動率通脹率氣溫總統(tǒng)當選……27場外衍生品市場：按標的資產(chǎn)分類

（名義本金，單位10億美元）28交易所指未平倉合約，OTC指總頭寸，不可比29衍生產(chǎn)品的運用

套期保值（Hedge）套利（Arbitrage）投機（Speculate）302.金融工程概述311案例A法國Rhone-Poulenc公司的員工持股計劃I

1993年1月，當該公司部分私有化時，法國政府給予員工10%的折扣來購買公司股票，公司除了允許在12個月之內(nèi)付款之外，還額外給予15%的折扣。盡管如此，只有不到20%的員工參與購買，分配給員工的配額也只認購了75%。1993年底，該公司在全面私有化時發(fā)現(xiàn)難以進一步推進員工持股。32案例A

法國Rhone-Poulenc公司的員工持股計劃II

33案例A法國Rhone-Poulenc公司的員工持股計劃III

34案例B美國大通銀行的指數(shù)存單I

1987年3月18日，美國大通銀行發(fā)行了世界上首個保本指數(shù)存單。該存單與S&P500指數(shù)未來一年的表現(xiàn)掛鉤，存款者可以在三檔結(jié)構(gòu)中選擇：0%-75%、2%-60%和4%-40%。以第二檔為例：

max(60%R,2%)=max(60%R?2%,0)+2%35案例B美國大通銀行的指數(shù)存單II

36理解金融工程I

為各種金融問題提供創(chuàng)造性的解決方案：金融工程的根本目的設(shè)計、定價與風(fēng)險管理：金融工程的三大主要內(nèi)容基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品：金融工程的主要工具金融學(xué)、數(shù)學(xué)、計量、編程：金融工程的主要知識基礎(chǔ)37理解金融工程II

前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用變幻無窮的新產(chǎn)品：市場更加完全、促進合理定價降低市場交易成本、提高市場效率更具準確性、時效性和靈活性的低成本風(fēng)險管理風(fēng)險放大與市場波動如何理解衍生產(chǎn)品與風(fēng)險、金融危機的關(guān)系？38金融工程師的婚禮

——金融工具無所不在假設(shè)你要結(jié)婚了，但是你首先要說服太太：婚紗照我們不拍了?！獎e急，你仍然愛她，但是有更有利可圖的辦法來表達你的浪漫。出同樣的錢，請一位現(xiàn)在還默默無聞的畫師來給你們畫一幅婚禮盛裝的油畫。這樣你們?nèi)匀粨碛屑o念婚禮的浪漫，同時又創(chuàng)造了一個期權(quán)：畫師、你和你太太三個人中間，只要有一個人將來出名了，那么