財務(wù)管理學(xué)第6章

會計學(xué)1財務(wù)管理學(xué)》第6章第一節(jié)營運資本概述營運資本的概念營運資本的特點營運資本管理的基本模式第1頁/共55頁一、營運資本的概念廣義：維持日常經(jīng)營所需要的資金。即流動資產(chǎn)總額。狹義：凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債第2頁/共55頁二、營運資本的特點流動資產(chǎn)的特點：變現(xiàn)能力強，波動性大，盈利性較差，各種資產(chǎn)同時并存，周轉(zhuǎn)速度快流動負(fù)債的特點：速度快，彈性大，成本低，風(fēng)險高。第3頁/共55頁三、營運資本管理策略（一）營運資本投資策略：——指在總資產(chǎn)一定的情況下，營運資本在總資產(chǎn)中所占的比例。激進型：只保證正常需要的流動資金，其余都投資于長期資產(chǎn)。保守型：除正常流動資產(chǎn)外，還持有較多的保險資金。中庸型：除正常流動資產(chǎn)外，只持有最基本的保險資金。第4頁/共55頁——指在既定的總資產(chǎn)水平下，流動負(fù)債的籌資比例占總資產(chǎn)的比例問題。同樣有三種籌資策略。流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債臨時性流動負(fù)債（二）營運資本籌資策略第5頁/共55頁1.配合型：第6頁/共55頁2.激進型：第7頁/共55頁3.穩(wěn)健型第8頁/共55頁第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金的特點及企業(yè)持有現(xiàn)金的原因現(xiàn)金管理的目標(biāo)最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金的日常管理第9頁/共55頁一、現(xiàn)金的特點及企業(yè)持有現(xiàn)金的原因

現(xiàn)金是指以貨幣形態(tài)存在的資金，包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款及其它貨幣資金。1、現(xiàn)金的特點流動性強盈利能力差2、企業(yè)持有現(xiàn)金的原因交易需要預(yù)防需要投機需要第10頁/共55頁二、現(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金管理的主要目的是要在現(xiàn)金的流動性和盈利性之間作出正確的抉擇以獲取最大的長期利潤。具體而言，就是：——在保證生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，降低現(xiàn)金持有量，提高現(xiàn)金使用效率，將閑置現(xiàn)金減少到最低限度。第11頁/共55頁三、最佳現(xiàn)金持有量（最佳現(xiàn)金余額）的確定企業(yè)究竟持有多少現(xiàn)金最為合理，這是現(xiàn)金管理需要考慮的一個重要問題。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有很多，主要介紹：成本分析法存貨模式隨機模式第12頁/共55頁（一）成本分析法成本分析法是分析與現(xiàn)金持有量有關(guān)的各種成本，確定成本總額最低的現(xiàn)金持有量。與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本是：（1）機會成本：指因持有現(xiàn)金而損失的收益?？捎觅Y金成本計量。計算公式是：機會成本=現(xiàn)金持有量×資金成本率（2）管理成本：指因管理現(xiàn)金而發(fā)生的支出。如管理人員工資、安全防范費用。管理成本一般為固定成本，與現(xiàn)金持有量大小無關(guān)。（3）短缺成本：指因現(xiàn)金短缺，所造成的生產(chǎn)經(jīng)營損失。短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比。第13頁/共55頁（二）存貨模式存貨模式是借鑒存貨的經(jīng)濟批量模型，1952年由美國經(jīng)濟學(xué)家威廉.鮑莫首先提出的。因此也叫鮑莫模型。企業(yè)往往同時持有現(xiàn)金和短期有價證券，當(dāng)持有現(xiàn)金不足時，可通過出售有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，此時要發(fā)生轉(zhuǎn)換成本（交易費用）。但若持有過多，又會產(chǎn)生機會成本。存貨模式下的最佳現(xiàn)金持有量即每次將有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的最佳數(shù)量。最佳持有量應(yīng)該是使持有現(xiàn)金的機會成本和有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本之和最低。第14頁/共55頁1、存貨模式假定：一定時期內(nèi)現(xiàn)金的需求總量是一定的?，F(xiàn)金耗用是均勻的。一定時期內(nèi)需要的現(xiàn)金通過出售有價證券獲得。有價證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換是暢通的。持有現(xiàn)金的機會成本用有價證券利率衡量。轉(zhuǎn)換成本用每次有價證券的交易成本來計量。第15頁/共55頁2、存貨模式下最佳現(xiàn)金持有量模型一定時期現(xiàn)金需要量——A每次轉(zhuǎn)換成本——F有價證券利率——R現(xiàn)金持有量——Q現(xiàn)金持有成本=平均持有量×有價證券利率

=Q/2×R現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本

=A/Q×F使上述兩項成本最低的Q=第16頁/共55頁3、舉例例：某企業(yè)全年預(yù)計現(xiàn)金需要量為400000元，每次現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為200元，有價證券的利息率為10%，確定最佳現(xiàn)金持有量。解：Q==40000（元）年度有價證券轉(zhuǎn)換次數(shù)400000/40000=10次第17頁/共55頁四、現(xiàn)金的日?？刂撇呗?、力爭現(xiàn)金流量同步2、加速收款速度3、利用現(xiàn)金浮游量4、推遲應(yīng)付款的支付第18頁/共55頁1、力爭現(xiàn)金流量同步所謂現(xiàn)金流量同步，是指企業(yè)應(yīng)盡量使各種經(jīng)濟活動所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間上趨于一致，使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這不僅是保證企業(yè)現(xiàn)金收支平衡的基本前提，更是提高企業(yè)現(xiàn)金管理水平的重要措施.第19頁/共55頁2、加速收款速度企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要盡可能加速現(xiàn)金回收，以提高現(xiàn)金的使用效率。企業(yè)加快收款速度可采用以下方法：1、集中銀行法2、鎖箱法第20頁/共55頁（1）集中銀行法是指在收款比較集中的若干地區(qū)設(shè)立多個收款中心來代替通常只在公司總部設(shè)立的單一收款中心，并指定一個主要銀行作為集中銀行，以加快貨款回收速度的一種方法。

第21頁/共55頁（2）鎖箱法這是指企業(yè)在各銷售點當(dāng)?shù)剜]局租用一個專門的信箱，并通過客戶將貨款票據(jù)直接郵寄到指定的郵政信箱，而不是寄往公司總部或收款中心（一般在鎖箱法下不設(shè)收款中心），然后授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每天開啟信箱，并及時進行票據(jù)結(jié)算的方法。第22頁/共55頁3、利用現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)的銀行存款賬簿上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上存款余額之間的差額。產(chǎn)生現(xiàn)金浮游量的主要原因：是由于支票開具與支票兌現(xiàn)之間的時間差，而在企業(yè)賬戶里滯留的資金，企業(yè)就可以向銀行開出金額高于銀行存款賬面結(jié)余數(shù)的支票。財務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)正確測算日平均現(xiàn)金浮游量，控制使用時間，避免銀行透支以損害企業(yè)信譽。第23頁/共55頁4、推遲應(yīng)付款的支付企業(yè)應(yīng)在不影響其信譽的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。如何合理采用現(xiàn)行銀行結(jié)算方式以推遲付款日期是十分重要的，因為該付的錢推遲支付等于在推遲期間籌措到一筆可用資金。第24頁/共55頁第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因及功能二、應(yīng)收賬款的成本三、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)四、信用政策的制定五、應(yīng)收賬款的日常管理第25頁/共55頁一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因及其功能（一）應(yīng)收賬款的產(chǎn)生的原因1、市場競爭的原因——賒銷2、結(jié)算上的原因（二）應(yīng)收賬款的功能（賒銷的功能）1、擴大銷售，提高市場占有率。2、減少存貨第26頁/共55頁二、應(yīng)收賬款的成本1、機會成本：指因為應(yīng)收賬款占用資金而損失的收益?？梢杂糜袃r證券利率、資金成本率、企業(yè)投資報酬率來衡量。應(yīng)收賬款的機會成本=年平均應(yīng)收賬款占用資金×機會成本率應(yīng)收賬款占用的資金有二種計算方法：一是按銷售價格計算，一是按變動成本比例計算。第27頁/共55頁第28頁/共55頁例：某企業(yè)年賒銷收入360萬元，銷售額中變動成本率為30%，應(yīng)收賬款的平均收賬天數(shù)為60天，則每年應(yīng)收賬款占用資金為多少？若企業(yè)資金成本率為10%，則每年應(yīng)收賬款機會成本又為多少？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=360÷60=6應(yīng)收賬款平均占用資金=360×30%/6=18萬元機會成本=18×10%=1.8萬元第29頁/共55頁2、管理成本：指對應(yīng)收賬款進行管理而產(chǎn)生的費用。包括：信用調(diào)查費用、收賬費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用等。3、壞賬損失。指由于應(yīng)收賬款無法收回而造成的損失。壞賬損失=賒銷收入×壞賬損失率第30頁/共55頁三、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)從應(yīng)收賬款的功能和成本的分析中可以看出，企業(yè)在應(yīng)收賬款上占用的資金并非越少越好，關(guān)鍵是要將應(yīng)收賬款看作是為了擴大銷售，增加利潤的一種投資，從投資效益的角度對待應(yīng)收賬款的存在。應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)可以概括為：在應(yīng)收賬款投資所增加的收益和增加的成本之間權(quán)衡，據(jù)以確定合理的信用政策，最大限度地提高應(yīng)收賬款的投資效益。第31頁/共55頁四、信用政策（應(yīng)收賬款管理政策）的制定信用政策也叫應(yīng)收賬款管理政策。是企業(yè)對應(yīng)收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確定的行為準(zhǔn)則。信用政策包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、和收賬政策三個方面。第32頁/共55頁（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得企業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。企業(yè)在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時，通常要考察和評價客戶的付款能力，其方法可以通過“五C”系統(tǒng)來進行。即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）資本（Capital）、抵押（Collateral）、條件（Conditions）。信用標(biāo)準(zhǔn)通常以預(yù)期壞賬損失率（可容忍）表示。信用標(biāo)準(zhǔn)有嚴(yán)厲和寬松之分。允許壞賬損失率越低，越嚴(yán)厲。放寬信用標(biāo)準(zhǔn)會增加企業(yè)的銷售量，但同時也會增加應(yīng)收賬款從而增加相關(guān)成本。第33頁/共55頁（二）信用條件信用條件是對客戶提出的支付賒銷款項的具體條件：包括；信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣率。信用條件的表示方法是：“2/10，N/30”。其涵義是：顧客在10天內(nèi)付款可享受2%的折扣，全部款項在30天付清。30天為信用期，10天為折扣期，現(xiàn)金折扣為2%。信用條件同樣有嚴(yán)厲和寬松之分。期限越長，折扣率越高，越寬松。信用條件的改變所帶來的影響同信用標(biāo)準(zhǔn)變化相似。第34頁/共55頁（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)企業(yè)的信用條件被違反時，所采取的收賬策略。收賬政策有積極和消極之分，積極的收賬政策，收賬措施越嚴(yán)，收賬政策越積極。收賬政策越積極，耗費的收賬費用越多，但收回賬款的可能性越大，能減少應(yīng)收賬款占用的資金，減少壞賬損失。第35頁/共55頁信用政策的選擇方法信用政策的變化，會影響企業(yè)的收益和成本。企業(yè)必須在擴大銷量（減少銷量）和增加成本(減少成本）之間權(quán)衡利弊，選擇合理的信用政策。選擇分析的基本思路是：增加銷量所增加的利潤﹥增加的應(yīng)收賬款成本；減少銷量所減少的利潤＜減少的應(yīng)收賬款成本，則可行。第36頁/共55頁舉例1例：某企業(yè)目前信用標(biāo)準(zhǔn)和擬采用信用標(biāo)準(zhǔn)的有關(guān)資料如下：（已知企業(yè)資金成本率為15%，邊際利潤率為50%）項目目前標(biāo)準(zhǔn)擬采用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)（預(yù)期壞賬損失率）5%8%銷售收入100,000元150,000元平均收賬期60天60天應(yīng)收賬款管理成本1000元2000元實際壞賬損失率4.5%8%第37頁/共55頁分析結(jié)果

項目目前標(biāo)準(zhǔn)采用擬標(biāo)準(zhǔn)差異邊際利潤500007500025000應(yīng)收賬款機會成本12501875625壞賬損失4500120007500管理成本100020001000應(yīng)收賬款成本總額6750158759125凈利潤432505912515875第38頁/共55頁舉例某公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未充分利用，打算改變信用政策以吸引顧客，擴大銷售。目前信用政策和擬采用的兩項新政策及有關(guān)資料如下：第39頁/共55頁舉例2資料：設(shè)公司銷售產(chǎn)品的邊際利潤率為40%，應(yīng)收賬款機會成本率為10%，試分析評價企業(yè)應(yīng)采用哪種政策。項目目前政策新政策A新政策B信用政策0，N/300，N/602/10，N/60銷售額（萬元）120150150平均收賬期30天60天35天（約50%享受折扣)收賬費（萬元）11.51.2壞賬損失1%2%1%第40頁/共55頁答案

信用政策現(xiàn)政策新政策A新政策B銷售額120150150邊際利潤486060機會成本0.61.50.875收賬費用11.51.2壞賬損失1.231.5折扣損失001.5凈利潤45.25454.925第41頁/共55頁舉例3某公司擬采用的收賬方案如下，變動成本率為60%，機會成本率為12%，試擇優(yōu)。項目收賬方案A收賬方案B逾期賬款6000060000收賬費用40006000平均收賬期4530壞賬損失率4%2%第42頁/共55頁項目方案A方案BB－A應(yīng)收賬款平均占用額45003000-1500機會成本(元)540360-180壞賬損失(元)24001200-1200收賬費用(元)400060002000預(yù)期總成本(元)6940√7560620第43頁/共55頁五、應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理目標(biāo)有兩個方面，一是對已經(jīng)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款加強控制，另一方面，為企業(yè)制定信用政策提供有關(guān)分析資料。具體內(nèi)容有：（一）加強對應(yīng)收賬款的控制，及時回收賬款（二）加強壞賬管理，建立壞賬準(zhǔn)備制度，按財務(wù)制度規(guī)定，確認(rèn)壞賬損失。第44頁/共55頁第四節(jié)存貨管理存貨是企業(yè)為了生產(chǎn)耗用或銷售而儲備的各種物資。存貨在流動資產(chǎn)中所占比重極大，存貨控制和管理水平的高低，直接反映并決定企業(yè)的收益、風(fēng)險和流動性水平。與存貨管理有關(guān)的決策很多，本節(jié)主要從財務(wù)管理的角度出發(fā)，重點分析存貨的控制方法。學(xué)習(xí)本節(jié)，要求掌握存貨的功能和成本、存貨的管理目標(biāo)、經(jīng)濟進貨批量的決策。第45頁/共55頁一、存貨的功能（1）保證生產(chǎn)經(jīng)營正常進行，防止停工待料、停業(yè)待貨。（2）降低成本。（大量進貨、大量生產(chǎn)成本較低）（3）便于均衡生產(chǎn)第46頁/共55頁二、存貨的成本1、采購成本。包括采購價格、運費用等。2、訂貨成本。向供貨方訂購存貨而發(fā)生的支出。包括專設(shè)采購機構(gòu)經(jīng)費、采購人員差旅費、訂購手續(xù)費、通訊費。按與訂貨次數(shù)的關(guān)系，訂貨成本分兩部分：訂貨變動成本和固定成本。3、儲存成本。指為保管存貨在儲存過程中發(fā)生的支出。包括存貨占用資金的利息支出、倉儲費、保險費、存貨變質(zhì)損失。按與儲存量的關(guān)系，儲存成本也分為變動成本和固定成本兩部分。4、短缺成本。因儲備不足而造成的損失。第47頁/共55頁三、存貨管理的目標(biāo)存貨管理的基本目標(biāo)是：以最低的成本，維持生產(chǎn)經(jīng)營所必須的存貨。第48頁/共55頁三、存貨的決策外購存貨的決策有：進貨項目、進貨單位、進貨時間、進貨批量四類決策。與財務(wù)部門有關(guān)的決策是進貨批量和進貨時間。按存貨管理的目標(biāo)，財務(wù)部門要以存貨總成本最低為目標(biāo)，確定最佳進貨批量和最佳進貨時間（此種批量，也叫經(jīng)濟進貨批量）。第49頁/共55頁（一）經(jīng)濟進貨批量的基本模型基本假設(shè)：（1）存貨全年需要量和日耗用量固定；（2）每批訂貨集中到貨；（3）采購單價不變（不考慮數(shù)量折扣）；（4）不允許缺貨在基本假設(shè)下，與存貨進貨批量（Q）有關(guān)