第9章赤字與公債

會計(jì)學(xué)1第9章赤字與公債9.1政府收支對比關(guān)系9.1.1財(cái)政平衡公式

所謂“財(cái)政平衡”，即“財(cái)政收支平衡”，通常是指在一個(gè)預(yù)算年度內(nèi)財(cái)政收入與支出數(shù)量相等的狀態(tài)。

財(cái)政收入〉支出——財(cái)政節(jié)余或財(cái)政盈余財(cái)政支出〉收入——財(cái)政赤字一般認(rèn)為，當(dāng)財(cái)政收支差額不大時(shí)，都可以視為實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡，即只要財(cái)政節(jié)余或赤字不超過一定的數(shù)量界限都應(yīng)視為財(cái)政平衡。2第1頁/共39頁在我國傳統(tǒng)的財(cái)政理論中，以赤字或節(jié)余占財(cái)政收入的3％為數(shù)量界限。把當(dāng)年財(cái)政節(jié)余占財(cái)政收入3％以內(nèi)的略有節(jié)余的狀態(tài)，稱為穩(wěn)固平衡；把當(dāng)年財(cái)政赤字占財(cái)政收入3％以內(nèi)的略有赤字的狀態(tài)，稱為基本平衡；把當(dāng)年財(cái)政收入與支出完全相等的狀態(tài)稱為完全平衡，并認(rèn)為這三種狀態(tài)都屬財(cái)政平衡的表現(xiàn)形式。3第2頁/共39頁財(cái)政收支口徑的確定在不同財(cái)政平衡公式中，主要的差異在于：一是公債收支是否列為財(cái)政收支；二是公債付息支出是否列入財(cái)政支出。結(jié)合我國財(cái)政實(shí)踐的變化，大體上有以下三種財(cái)政平衡公式：41．財(cái)政收支口徑中包括公債收支（1953—1993）

年度財(cái)政盈余或赤字＝（經(jīng)常收入＋公債收入）－（經(jīng)常支出＋投資支出＋公債還本付息支出）

硬赤字V.S.軟赤字:將公債收入列為財(cái)政收入后所出現(xiàn)的赤字，稱為“硬赤字”；反之，將公債收入剔除出財(cái)政收入后的赤字，稱為“軟赤字”。

第3頁/共39頁2．財(cái)政收支口徑中不包括所有的公債收支（1994—1999）年度財(cái)政盈余或赤字＝經(jīng)常收入－（經(jīng)常支出＋投資支出）3．財(cái)政支出口徑中包括公債付息支出（2000—)——市場經(jīng)濟(jì)國家通行的作法和國際慣例年度財(cái)政盈余或赤字＝經(jīng)常收入－（經(jīng)常支出＋投資支出＋公債付息支出）1993年前，由于統(tǒng)計(jì)上的差異，使得在公債凈發(fā)行的年份，我國財(cái)政赤字的實(shí)際規(guī)模，將比西方口徑的實(shí)際規(guī)模要小；而在公債凈償還的年份，我國財(cái)政赤字的實(shí)際規(guī)模，將比西方口徑的實(shí)際規(guī)模要大。1994-1999年間，由于在財(cái)政支出中少了一個(gè)公債的付息支出，由此計(jì)算出的財(cái)政赤字口徑仍然是小于西方國家，我國財(cái)政赤字規(guī)模的問題被人為地低估。

參9-8財(cái)政收入.ppt5第4頁/共39頁9.1.2財(cái)政赤字與赤字財(cái)政“財(cái)政赤字”：指的是財(cái)政活動完成時(shí)出現(xiàn)的赤字，這是實(shí)際的真實(shí)的財(cái)政赤字?！俺嘧重?cái)政”：指的是編制預(yù)算時(shí)安排的赤字，這是計(jì)劃中的赤字。赤字財(cái)政：是人們積極主動安排下出現(xiàn)的財(cái)政赤字；

財(cái)政赤字：是違背人們的意愿，是在提倡財(cái)政平衡原則的背景下，被動出現(xiàn)的財(cái)政赤字。6第5頁/共39頁9.1.3財(cái)政赤字彌補(bǔ)造成財(cái)政不平衡的原因很多，現(xiàn)實(shí)中財(cái)政不平衡狀態(tài)的出現(xiàn)往往是多種因素共同作用的結(jié)果。

單就某一財(cái)政年度內(nèi)出現(xiàn)的赤字來說，如果以前年度有財(cái)政節(jié)余，可以動用歷年節(jié)余予以彌補(bǔ)。對已成為常態(tài)的歷年財(cái)政赤字而言，增加稅收似乎是最終解決財(cái)政赤字的辦法，但稅制的調(diào)整要經(jīng)過一系列政治程序，而大規(guī)模的赤字的消除需要大規(guī)模的增稅，這在政治上容易受到抵制，在經(jīng)濟(jì)上也容易超出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的承受力。

參9-1中央財(cái)政赤字.ppt7第6頁/共39頁對于財(cái)政赤字的彌補(bǔ)，大體上有三種途徑：1．出售國有資產(chǎn)2．貨幣融資——政府通過增加貨幣發(fā)行，來彌補(bǔ)財(cái)政赤字（1）直接方式：財(cái)政部向中央銀行透支或直接借款，由此直接引起基礎(chǔ)貨幣的增加并進(jìn)而增加貨幣供應(yīng)量的方式。（2）間接方式：是財(cái)政部向公眾出售國債，隨后中央銀行在公開市場上購入國債，從而增加基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而增大貨幣供應(yīng)量的方式貨幣融資存在的負(fù)面作用在于，當(dāng)貨幣供應(yīng)量超過了正常經(jīng)濟(jì)增長對貨幣的需求量通貨膨脹引發(fā)經(jīng)濟(jì)社會問題3．債務(wù)融資——政府通過發(fā)行公債來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，把赤字債務(wù)化的方式

參9-2中國國債余額.ppt8第7頁/共39頁9.1.4中國的財(cái)政赤字

從我國經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的不同階段看，財(cái)政平衡和赤字問題有著很大不同，這些不同的背后是經(jīng)濟(jì)體制變革的根本性影響。1、傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期

傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期是財(cái)政平衡原則得到較好執(zhí)行的時(shí)期。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，財(cái)政在國民收入分配中居于主導(dǎo)地位，財(cái)政平衡是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡的關(guān)鍵。9第8頁/共39頁在改革開放后體制轉(zhuǎn)軌的背景下，持續(xù)性大規(guī)模的財(cái)政赤字真正出現(xiàn)。這個(gè)時(shí)期我國財(cái)政赤字的出現(xiàn)與擴(kuò)大，是與經(jīng)濟(jì)體制改革密切相關(guān)的，是體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期各方面矛盾的綜合反映。盡管這一期間幾乎每年都安排了預(yù)算赤字并且其規(guī)模不斷擴(kuò)大，但政府卻是一直在提倡財(cái)政平衡。預(yù)算實(shí)際執(zhí)行結(jié)果所出現(xiàn)的赤字?jǐn)U大，其原因是被動的，是體制轉(zhuǎn)軌過程中特殊的矛盾性因素所客觀造成的。101979——1998年間第9頁/共39頁從1998年開始，我國宏觀經(jīng)濟(jì)由原來的供給不足轉(zhuǎn)向了需求不足，由此導(dǎo)致了我國實(shí)行積極的財(cái)政政策。這是我國財(cái)政主動通過擴(kuò)大赤字來刺激總需求，其政策措施主要是擴(kuò)大公共支出的規(guī)模，并相應(yīng)增發(fā)公債以彌補(bǔ)赤字，增加財(cái)政對基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)改造的投資，以發(fā)揮財(cái)政投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用。這一時(shí)期，我國財(cái)政赤字規(guī)模大幅度上升，宏觀經(jīng)濟(jì)新形勢的出現(xiàn)，根源于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到特定階段，其背后是經(jīng)濟(jì)體制改革的深刻變化的。111998年后第10頁/共39頁9.2公債

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，公債不僅是政府財(cái)政上彌補(bǔ)赤字的一個(gè)手段，還是金融市場上的一個(gè)特殊工具，更是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要杠桿。因此，公債在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中具有重要而又獨(dú)特的作用。

9.2.1公債含義

“公債”，是國家或政府以其信用為基礎(chǔ)，依據(jù)借貸原則，通過借款或發(fā)行債券方式而取得的收入。嚴(yán)格上說，公債和國債是有區(qū)別的。在西方國家，公債作為政府債券，應(yīng)包括中央政府債券和地方政府債券，而通常只能將中央政府債券稱為國債，因?yàn)楫吘怪挥兄醒胝拍艽韲?。但在目前的我國，公債和國債大體上可以說是同一的概念。12第11頁/共39頁公債的屬性（特征）1．財(cái)政性公債是一種特殊的財(cái)政收入形式，具有彌補(bǔ)財(cái)政赤字的功能，從而具有財(cái)政性。公債的產(chǎn)生無一例外都是出于彌補(bǔ)財(cái)政赤字的需要，財(cái)政性是公債最初始和最基本的屬性。公債V.S.稅收公債稅收自愿性強(qiáng)制性有償性無償性靈活性固定性13第12頁/共39頁2．金融性從金融投資的角度看，公債和其他債券，都是一種能在未來帶來收益流的金融資產(chǎn)，因而具有投資價(jià)值和市場價(jià)格。但公債與其他債券的不同之處在于，公債是以國家信用為依據(jù)的，是以政府的未來稅收為償還保證的，因而是所有有價(jià)證券中信用風(fēng)險(xiǎn)最低的，被稱為無風(fēng)險(xiǎn)的“金邊債券”。公債收益一般都享有免稅優(yōu)惠。公債無（信用）風(fēng)險(xiǎn)，公債利率往往成為市場基準(zhǔn)利率，并成為其他金融資產(chǎn)定價(jià)的依據(jù)。3．經(jīng)濟(jì)性公債是宏觀調(diào)控的一種重要經(jīng)濟(jì)杠桿，因而又具有經(jīng)濟(jì)性。它一頭連著財(cái)政收支，一頭連著貨幣供給，通過增債增支或減債減支的調(diào)整，來決定財(cái)政政策的擴(kuò)張和收縮；又通過中央銀行在公開市場上買賣公債券，而決定著貨幣政策的松緊。14第13頁/共39頁9.2.2公債產(chǎn)生

公債的產(chǎn)生離不開商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只有當(dāng)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段時(shí)，社會上才會出現(xiàn)較為充裕的閑置貨幣資金，并進(jìn)而出現(xiàn)基于借貸關(guān)系基礎(chǔ)上的信用經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，公債的產(chǎn)生才有了現(xiàn)實(shí)的土壤。西方現(xiàn)代公債的產(chǎn)生和發(fā)展，則是伴隨著資本主義生產(chǎn)方式和市場經(jīng)濟(jì)體制的產(chǎn)生和發(fā)展而出現(xiàn)的?，F(xiàn)代信用是建立在資本主義和市場經(jīng)濟(jì)的信用關(guān)系基礎(chǔ)上，是在借貸資本運(yùn)動的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。15第14頁/共39頁9.2.3公債種類161．內(nèi)債和外債——按發(fā)行的地域分

“國內(nèi)公債”，指的是政府在本國境內(nèi)發(fā)行的公債，其認(rèn)購主體是國內(nèi)法人和本國公民，一般以本國貨幣為計(jì)量單位?！皣夤珎保傅氖钦诰惩獍l(fā)行的公債，其認(rèn)購者可以是外國政府、國際金融組織、外國企業(yè)、國外金融機(jī)構(gòu)、組織團(tuán)體和個(gè)人等，通常以債權(quán)國通貨或具有世界貨幣功能的第三國通貨為計(jì)量單位。2．短期、中期和長期公債——按債務(wù)償還期限分

“短期公債”，指債務(wù)期限在一年內(nèi)的公債，具有較強(qiáng)的流動性“中期公債”，是指債務(wù)期限在1年以上10年以下的公債，主要用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字或進(jìn)行中長期投資“長期公債”，是指債務(wù)期限在10年以上的公債，一般用于較大的經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目或突發(fā)事件第15頁/共39頁173．中央公債和地方公債中央公債，是指以中央政府為債務(wù)主體而發(fā)行的公債。地方公債，是指以地方政府為債務(wù)主體而發(fā)行的公債。中央公債和地方公債對國民經(jīng)濟(jì)的影響是不同的，前者的影響是全局的整體的，后者的影響是局部的和區(qū)域的，同時(shí)地方政府的籌資能力明顯弱于中央政府。4．可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債可轉(zhuǎn)讓公債，指能夠在金融證券市場上自由流通買賣的公債。不可轉(zhuǎn)讓公債，是指不能在金融市場上自由買賣，而只能由政府對購買者到期還本付息的公債?？赊D(zhuǎn)讓公債流動性強(qiáng)，價(jià)格取決于市場供需和市場利率；而不可轉(zhuǎn)讓公債由于變現(xiàn)能力弱，利率就相應(yīng)高。5．其他分類

第16頁/共39頁9.2.4公債結(jié)構(gòu)

“公債結(jié)構(gòu)”，指的是不同種類或不同性質(zhì)的公債間的相互搭配，以及各類公債收入來源的有機(jī)組合。

1．公債期限結(jié)構(gòu)——不同期限的公債在公債總額中的構(gòu)成比例較為合理的公債期限結(jié)構(gòu)，應(yīng)是短期、中期、長期公債并存的結(jié)構(gòu)，避免某一期限的債務(wù)過于集中。2．公債持有者結(jié)構(gòu)——即“公債資金來源結(jié)構(gòu)”，指在公債中不同性質(zhì)的承購主體持有公債的構(gòu)成比例。在不同的經(jīng)濟(jì)條件下，應(yīng)根據(jù)國家宏觀調(diào)控的政策需要，適當(dāng)考慮公債發(fā)行成本，來選擇適當(dāng)?shù)墓珎钟姓呓Y(jié)構(gòu)。3．公債利率結(jié)構(gòu)——不同利率水平的公債在公債總額中的構(gòu)成比例。應(yīng)根據(jù)資金供求狀況、市場利率水平、公債的使用方向和公債發(fā)行的需要與償還的可能等因素，來綜合確定合理的利率水平和利率結(jié)構(gòu)。18第17頁/共39頁9.2.5公債發(fā)行1．公募法——政府或政府委托的部門向社會公眾募集資金的公債發(fā)行方法。

直接公募法：指的是由財(cái)政部門直接向公眾募集的公債發(fā)行方法，其發(fā)行費(fèi)用和全部損失均由政府負(fù)擔(dān)。間接公募法：也稱“委托募集法”，指的是財(cái)政部門委托銀行系統(tǒng)發(fā)行，按一定的約定條件由銀行代理向公眾發(fā)行，發(fā)行不足的部分由銀行認(rèn)購的公債發(fā)行方法。2．包銷法（承受法）——政府將發(fā)行的債券統(tǒng)一售與金融機(jī)構(gòu)，再由金融機(jī)構(gòu)自行銷售的公債發(fā)行方法。

包銷法與間接公募法的區(qū)別在于，在間接公募法下，金融機(jī)構(gòu)只是代理發(fā)行；而包銷法則是發(fā)行權(quán)向金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)讓，一經(jīng)包銷，政府就不得再干預(yù)公債的發(fā)行，而由銀行等金融機(jī)構(gòu)全權(quán)管理。包銷法的優(yōu)點(diǎn)在于手續(xù)簡單，政府可以一次性獲得公債資金。19第18頁/共39頁3．公賣法——政府委托證券經(jīng)紀(jì)人在證券交易所按市場價(jià)格競價(jià)出售的公債發(fā)行方法。

公賣法的前提條件，是證券交易市場健全。其優(yōu)點(diǎn)在于可以吸收較大量的社會資金，并在一定程度上調(diào)節(jié)社會資金的運(yùn)動方向。其缺點(diǎn)是會受證券市場行情波動的影響，收入不夠穩(wěn)定。

在以上三種方法中，銀行信用制度較發(fā)達(dá)、證券市場比較健全的發(fā)達(dá)國家，大都采用公賣法和公募法；而信用體系不健全，證券市場不夠發(fā)達(dá)的發(fā)展中國家，則通常采用包銷法和其他不常用的方法，等等。

參9-3公債圖.ppt

參9-4公債圖.ppt

參9-5公債圖.ppt

參9-6公債圖.ppt

參9-7公債圖.ppt

20第19頁/共39頁9.2.6公債償還

“公債償還”，是政府根據(jù)發(fā)行時(shí)的規(guī)定，對到期公債支付本金和利息的過程。公債償還的方法和公債償還的資金來源，是公債償還主要考慮的兩個(gè)內(nèi)容。1．公債償還的方法（1）買銷法

買銷法，是指由政府按市場價(jià)格，在證券市場上買進(jìn)政府所發(fā)行的公債，它通過市場交易完成了公債的償還，是一種間接償還方式。這種方法償還成本低、操作簡單，而且可以體現(xiàn)政府的經(jīng)濟(jì)政策，其缺點(diǎn)是背離公債發(fā)行時(shí)的信用契約，存在提前或推后償還的可能。買銷法通常與公債發(fā)行上的公賣法相對應(yīng)。21第20頁/共39頁（2）一次償還法——政府對所發(fā)行的公債，采取分期按比例方式償還本息的方法。政府對所發(fā)行的公債，實(shí)行到期后按票面額一次全部兌付本息的方法。一次償還法在公債管理上簡單易行，但其缺點(diǎn)是在缺乏保值措施的情況下，債券持有人容易受到通貨膨脹的影響，同時(shí)一次性集中還本付息，也會給財(cái)政造成很大壓力。（3）比例償還法比例償還法的優(yōu)點(diǎn)在于有利于分散公債償還對財(cái)政的壓力，有利于政府安排償債資金。其缺點(diǎn)是由于預(yù)先確定償還期限和比例，缺乏靈活性（4）抽簽償還法政府控制每年公債還本付息的總額，但對具體債券的償還，則通過定期抽簽確定，也是一種直接償還法。一般以公債的號碼為抽簽依據(jù)，直到全部債券中簽清償為止。22第21頁/共39頁2．公債償還的資金來源（1）償債基金——在政府預(yù)算中設(shè)立一個(gè)專項(xiàng)基金，從每年的財(cái)政收入中撥出一筆?？?，專門用于償還公債償債基金的優(yōu)點(diǎn)，在于能夠保證公債的及時(shí)償還，使債務(wù)償還有穩(wěn)定的資金來源并具有計(jì)劃性，從長遠(yuǎn)角度看，還可以起到均衡債務(wù)負(fù)擔(dān)的作用。其缺點(diǎn)是限制了公債的調(diào)控功能，同時(shí)需要防止被挪用而形同虛設(shè)。（2）預(yù)算盈余——政府用預(yù)算盈余資金來償還公債本息這種方法實(shí)施的前提是政府預(yù)算必須有往年節(jié)余，難以存在實(shí)踐基礎(chǔ)。（3）借新還舊——政府從每年新發(fā)行的公債收入中，安排一部分用于償還到期債務(wù)的本息采用這種方法，能夠推遲政府實(shí)際償還時(shí)間，延緩債務(wù)負(fù)擔(dān)。其本質(zhì)上并不是一種償還方法，而且容易造成債務(wù)規(guī)模越滾越大，因此應(yīng)加以控制。23第22頁/共39頁9.2.7公債市場

“公債市場”，是政府通過證券市場進(jìn)行公債交易的場所，是公債金融性的重要體現(xiàn)。公債市場也是證券市場的重要組成部分，從交易的層次和階段來看，公債市場可以劃分為公債一級市場和二級市場。公債的一級市場（公債的發(fā)行市場）：公債交易的初始環(huán)節(jié)，具體決定了公債的發(fā)行時(shí)間、發(fā)行金額和發(fā)行條件。公債的二級市場（公債的流通市場）：買賣交易已發(fā)行的公債的場所。公債的二級市場可分為證券交易所交易和場外交易兩種，前者是在指定的證券交易所營業(yè)廳內(nèi)進(jìn)行的交易；后者是不在指定的證券交易所營業(yè)廳內(nèi)進(jìn)行的交易。24第23頁/共39頁

公債的一級市場和二級市場是相互依存、相互作用的。一級市場是二級市場的基礎(chǔ)和前提。二級市場上又能促進(jìn)一級市場的發(fā)展，二級市場的流動性以及形成的債券價(jià)格，是決定一級市場上新發(fā)行債券的發(fā)行規(guī)模、條件、期限等的重要因素。25第24頁/共39頁9.2.8公債負(fù)擔(dān)26

對公債負(fù)擔(dān)的理解，主要可以從債務(wù)人負(fù)擔(dān)、納稅人負(fù)擔(dān)和代際負(fù)擔(dān)等三個(gè)角度來把握。

“債務(wù)人負(fù)擔(dān)”，也稱為“政府負(fù)擔(dān)”，是指公債到期還本付息所形成的財(cái)政負(fù)擔(dān)。公債發(fā)行的過程，也是公債的財(cái)政負(fù)擔(dān)形成的過程。因此，政府舉債首先要考慮自身的財(cái)政償債能力?！凹{稅人負(fù)擔(dān)”，指的是政府公債償還的還本付息的資金來源，對納稅人造成的稅收負(fù)擔(dān)。公債與直接征稅相比，納稅人的負(fù)擔(dān)是延遲了的。第25頁/共39頁27

“代際負(fù)擔(dān)”，指將當(dāng)代人的債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給后代人，而對后代人造成的負(fù)擔(dān)，但其需要視公債資金的使用方向而定。如果政府將公債資金用于消費(fèi)性用途，而公債償還的資金來源又來自于未來稅收，那么公債就會引起未來負(fù)擔(dān)和代際負(fù)擔(dān)；如公債資金用于公共投資，建成的公共基礎(chǔ)設(shè)施和形成的公共資本為后代人所受益，那么根據(jù)受益原則，并不產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)。公債對債務(wù)人負(fù)擔(dān)的衡量——債務(wù)依存度

國際較為公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，債務(wù)依存度的警戒線25％-35％公債對納稅人負(fù)擔(dān)的衡量——國債負(fù)擔(dān)率

國際較為公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，公債負(fù)擔(dān)率的警戒線約在45％第26頁/共39頁28

“代際負(fù)擔(dān)”，指將當(dāng)代人的債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給后代人，而對后代人造成的負(fù)擔(dān)，但其需要視公債資金的使用方向而定。如果政府將公債資金用于消費(fèi)性用途，而公債償還的資金來源又來自于未來稅收，那么公債就會引起未來負(fù)擔(dān)和代際負(fù)擔(dān)；如公債資金用于公共投資，建成的公共基礎(chǔ)設(shè)施和形成的公共資本為后代人所受益，那么根據(jù)受益原則，并不產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)。公債對債務(wù)人負(fù)擔(dān)的衡量——債務(wù)依存度

國際較為公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，債務(wù)依存度的警戒線25％-35％公債對納稅人負(fù)擔(dān)的衡量——國債負(fù)擔(dān)率

國際較為公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，公債負(fù)擔(dān)率的警戒線約在45％第27頁/共39頁9.3公債理論9.3.1公債理論的發(fā)展1．公債有害論資本主義自由競爭時(shí)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般都是反對政府干預(yù)，崇尚自由市場的，反映在公債理論上，就是認(rèn)為公債有害，反對公債發(fā)行。2．公債兩重論英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆勒和德國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦格納提出了公債兩重性理論，認(rèn)為公債利弊兼具，應(yīng)從公債的資金來源和使用方向等作具體的分析。3．公債無害論在凱恩斯有效需求不足的理論下，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及其充分就業(yè)是第一位的，財(cái)政是否平衡是第二位的，在蕭條期間存在閑置資源的情況下，國債的發(fā)行并不會減少私人資本，公債資金用于公共工程形成公共資本，其本身也是生產(chǎn)性的，可以增加社會總資本。因此，公債有益無害。29

第28頁/共39頁9.3.2李嘉圖等價(jià)定理30李嘉圖等價(jià)定理（Richardianequivalencetheorem）所提出的命題表明：不論政府是以征稅來獲得收入，還是以公債來獲取收入，其對人們經(jīng)濟(jì)行為的影響，即其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是無差別的。第29頁/共39頁1．李嘉圖最初表述及含義隱含在李嘉圖等價(jià)定理背后的公債和稅收在經(jīng)濟(jì)效應(yīng)上相同的邏輯：盡管政府在籌集收入時(shí)，可用發(fā)公債而不是征稅，但公債的償還最終是要靠稅收來解決，公債不過是推遲了的稅收。如果每個(gè)居民都意識到公債不過是推遲了的稅收，他們手持的公債面值只是等于未來等量的稅負(fù)，那么，他們的消費(fèi)支出就不會因?yàn)楣珎媪水?dāng)前的稅收而有不同。李嘉圖等價(jià)重要假定：公債替代征稅時(shí)所減少的是總額稅（lumpsumtax），而且減稅帶來的稅負(fù)減少，將均勻地落在每個(gè)消費(fèi)者身上。31第30頁/共39頁2．圍繞定理的一些爭論32

李嘉圖等價(jià)定理面臨的一個(gè)難題是：每個(gè)人都不是長生不老的，不會按長生不老的假設(shè)來安排消費(fèi)和儲蓄。如果一部分消費(fèi)者在公債償還期前去世，那么他們就會享受到由政府以公債代替征稅而產(chǎn)生的減稅的好處，從而增加了自己的消費(fèi)支出。這樣，李嘉圖等價(jià)定理就不再成立了。第31頁/共39頁33巴羅（Barro）對李嘉圖的觀點(diǎn)予以進(jìn)一步引申：

消費(fèi)者具有為后代留有遺產(chǎn)的利他動機(jī)，一個(gè)具有利他動機(jī)的消費(fèi)者，不僅會從自身的消費(fèi)中獲得效用，而且可以從其子孫后代的消費(fèi)中獲得效用。因此，一個(gè)對其后代具有利他動機(jī)的消費(fèi)者，不但關(guān)心自身的消費(fèi)，而且會關(guān)心其子孫后代的消費(fèi)。這些利他消費(fèi)者的子孫也是利他的。以此推延，消費(fèi)者就會間接地關(guān)心其全體后代的，包括即期的和未來的消費(fèi)在內(nèi)的整個(gè)消費(fèi)過程。第32頁/共39頁34托賓對李嘉圖-巴羅等價(jià)定理失敗的分析：1．消費(fèi)者利他的前提不成立

不僅要求每個(gè)消費(fèi)者都是利他的，而且要求消費(fèi)者在遺留財(cái)產(chǎn)給后代時(shí)必須保證遺產(chǎn)為正值。2．減稅效應(yīng)均勻分布的假設(shè)不成立

公債替代征稅時(shí)所減少的稅是總額稅，所減少的稅負(fù)均勻地落在每個(gè)消費(fèi)者身上，且每個(gè)消費(fèi)者具有相同的邊際消費(fèi)傾向。3．稅收只是總額稅的假定不成立第33頁/共39頁9.4公債政策

“公債政策”，就是公債發(fā)行、流通、使