內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策

第一節(jié)投資概述第二節(jié)現(xiàn)金流量第三節(jié)固定資產(chǎn)投資決策方法第七章內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策

第一節(jié)投資及固定資產(chǎn)概述一、投資的概念與種類

（一）投資的概念投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期在未來(lái)獲取收益的行為。廣義的投資：包括企業(yè)內(nèi)部的資金投放和使用，以及對(duì)外部的投出資金；

狹義的投資僅指對(duì)外的投出資金。(二）投資的種類1、實(shí)體投資與金融投資2、長(zhǎng)期投資與短期投資3、對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資二、固定資產(chǎn)的概念與特點(diǎn)（一）概念使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過(guò)程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。

(二)特征1.為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的資產(chǎn)；2.使用壽命超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度。三、固定資產(chǎn)折舊的計(jì)算固定資產(chǎn)折舊：是固定資產(chǎn)因損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品上去的那部分價(jià)值。固定資產(chǎn)折舊方法：（一）平均年限法；（二）工作量法；（三）雙倍余額遞減法；（四）年數(shù)總和法。（一）平均年限法

平均年限法是將固定資產(chǎn)的應(yīng)計(jì)折舊額均衡地分?jǐn)偟焦潭ㄙY產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命內(nèi)的一種方法。采用這種方法計(jì)算的每期折舊額均是等額的。計(jì)算公式如下：

年折舊率=（l-預(yù)計(jì)凈殘值率）/折舊年限

是根據(jù)實(shí)際工作量計(jì)提固定資產(chǎn)折舊額的一種方法。

單位工作量折舊額=固定資產(chǎn)原價(jià)×（1-預(yù)計(jì)凈殘值率）/預(yù)計(jì)總工作量

某項(xiàng)固定資產(chǎn)月折舊額=該項(xiàng)固定資產(chǎn)當(dāng)月工作量×單位工作量折舊額

甲公司的一臺(tái)機(jī)器設(shè)備原價(jià)為680000元，預(yù)計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量為2000000件，預(yù)計(jì)凈殘值率為3%，本月生產(chǎn)產(chǎn)品34000件。則該臺(tái)機(jī)器設(shè)備的月折舊額計(jì)算如下：?jiǎn)渭叟f額=680000×（1-3%）/2000000=0.3298（元/件）月折舊額=34000×0.3298=11213.2（元）

（二）工作量法

雙倍余額遞減法，是在不考慮固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值的情況下，根據(jù)每年年初固定資產(chǎn)凈值和雙倍的直線法折舊率計(jì)算固定資產(chǎn)折舊額的一種方法。計(jì)算公式如下：

年折舊率=2/預(yù)計(jì)的使用年限

月折舊率=年折舊率/12

月折舊額=固定資產(chǎn)年初賬面余額×月折舊率

（三）雙倍余額遞減法乙公司有一臺(tái)機(jī)器設(shè)備原價(jià)為600000元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，預(yù)計(jì)凈殘值率為4%。按雙倍余額遞減法計(jì)算折舊，每年折舊額計(jì)算如下：

年折舊率=2/5=40%第一年應(yīng)提的折舊額=600000×40%=240000第二年應(yīng)提的折舊額=（600000-240000×40%=144000第三年應(yīng)提的折舊額=（360000-144000）×40%=86400從第四年起改按年限平均法（直線法）計(jì)提折舊：第四、五年應(yīng)提的折舊額=（129600-600000×4%/2=52800年數(shù)總總和法法，又又稱合合計(jì)年年限法法，是是將固固定資資產(chǎn)的的原價(jià)價(jià)減去去預(yù)計(jì)計(jì)凈殘殘值后后的余余額，，乘以以一個(gè)個(gè)以固固定資資產(chǎn)尚尚可使使用壽壽命為為分子子，以以預(yù)計(jì)計(jì)使用用壽命命逐年年數(shù)字字之和和為分分母的的逐年年遞減減的分分?jǐn)?shù)計(jì)計(jì)算每每年的的折舊舊額。。計(jì)算算公式式如下下：年折舊舊率=尚可可使用用壽命命/預(yù)預(yù)計(jì)使使用壽壽命的的年數(shù)數(shù)總和和月月折舊舊率=年折折舊率率/12月月折折舊額額=（（固定定資產(chǎn)產(chǎn)原價(jià)價(jià)-預(yù)預(yù)計(jì)凈凈殘值值）××月折折舊率率（四））年數(shù)數(shù)總和和法承前例例，采采用年年數(shù)總總和法法計(jì)算算的各各年折折舊額額如表表1：：年份尚可使用壽命原價(jià)-凈殘值年折舊率每年折舊額累計(jì)折舊155760005/15192000192000245760004/15153600345600335760003/15115200460800425760002/157680053760051576000l/1538400576000一、投投資決決策中中的現(xiàn)現(xiàn)金流流量長(zhǎng)期投投資中中的現(xiàn)現(xiàn)金流流量是是指特特定的的投資資項(xiàng)目目所引引起的的現(xiàn)金金流入入和現(xiàn)現(xiàn)金流流出的的數(shù)量量?，F(xiàn)金流流入量量減現(xiàn)現(xiàn)金流流出量量即為為凈現(xiàn)金金流量量。通常常按每每年度度分別別測(cè)算算。第二節(jié)節(jié)固固定定資產(chǎn)產(chǎn)投資資決策策按投資資經(jīng)營(yíng)營(yíng)全過(guò)過(guò)程，，分為為建設(shè)設(shè)（購(gòu)購(gòu)建））期、、經(jīng)營(yíng)營(yíng)期和終終結(jié)期期的現(xiàn)現(xiàn)金流流量。。所以投投資項(xiàng)項(xiàng)目整整個(gè)時(shí)時(shí)期的的現(xiàn)金金流量量就由由相應(yīng)應(yīng)的三三部分構(gòu)構(gòu)成：：初始現(xiàn)現(xiàn)金流流量（投資資現(xiàn)金金流量量）營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流流量終結(jié)現(xiàn)現(xiàn)金流流量（項(xiàng)目目終止止現(xiàn)金金流量量）（一））現(xiàn)金金流量量的構(gòu)構(gòu)成1.初初始始現(xiàn)金金流量量第一、、固定定資產(chǎn)產(chǎn)上的的投資資第二、、流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)上的的投資資第三、、其他他投資資費(fèi)用用第四、、原有有固定定資產(chǎn)產(chǎn)的變變價(jià)收收入2.營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金金流量量投資項(xiàng)項(xiàng)目投投入使使用后后，在在其壽壽命周周期內(nèi)內(nèi)由于于生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)所帶帶來(lái)的的現(xiàn)金金流入入和現(xiàn)現(xiàn)金流流出的的數(shù)量量。一一般以以年為為單位位。每年凈凈現(xiàn)金金流量量=每年?duì)I營(yíng)業(yè)收收入——付付現(xiàn)成成本——所所得稅稅或：=凈利+折折舊舊例：某某項(xiàng)目目預(yù)計(jì)計(jì)投資資150萬(wàn)元，，使用用年限限4年年，假假定項(xiàng)項(xiàng)目到到期后后沒(méi)有有殘值值，用用直線線法計(jì)計(jì)算折折舊。。項(xiàng)目目投入入使用用后第第一年年的現(xiàn)現(xiàn)金收收入預(yù)預(yù)計(jì)為為100萬(wàn)元（（所得得稅率率30%））。第第一年年所發(fā)發(fā)生的的付現(xiàn)現(xiàn)成本本為50萬(wàn)元。。折舊=150\4=37.5(萬(wàn)元元）所得稅稅=（（100-50-150\4)××30%=3.75（萬(wàn)萬(wàn)元））凈利潤(rùn)潤(rùn)=100-50-37.5-3.75=8.75（（萬(wàn)元元）第一年年的現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量=100––50––3.75=46.25（（萬(wàn)元元）或：=37.5+8.75=46.25（（萬(wàn)萬(wàn)元））3.終終結(jié)結(jié)現(xiàn)金金流量量投資項(xiàng)項(xiàng)目完完結(jié)時(shí)時(shí)所發(fā)發(fā)生的的現(xiàn)金金流量量。主要包包括：：固定資資產(chǎn)的的殘值值收入入或變變價(jià)收收入；；原有墊墊支在在各種種流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)上的的資金金的收收回。。（二））現(xiàn)金金流量量的計(jì)計(jì)算例：A公司司準(zhǔn)備備購(gòu)入入一設(shè)設(shè)備以以擴(kuò)充充生產(chǎn)產(chǎn)能力力，現(xiàn)現(xiàn)有甲、乙乙兩個(gè)個(gè)方案案可選選擇。。甲：投資資100萬(wàn)萬(wàn)元，，使用用壽命命5年年，采采用直直線法法計(jì)提提折舊，，5年年后無(wú)無(wú)殘值值。5年中中每年年銷售售收入入60萬(wàn)元，每每年付付現(xiàn)成成本20萬(wàn)萬(wàn)元。。乙：投資資120萬(wàn)萬(wàn)元，，第一一年墊墊資20萬(wàn)萬(wàn)元，，采采用直直線法計(jì)提提折舊舊，使使用壽壽命5年，，5年年后有有殘值值收入入20萬(wàn)萬(wàn)元。。5年中中每年年銷售售收入入80萬(wàn)元元，付付現(xiàn)成成本第一年年為30萬(wàn)萬(wàn)元，，以后后逐年年增加加修理理費(fèi)5萬(wàn)元元。假設(shè)所所得稅稅率為為30%，，計(jì)算算兩個(gè)個(gè)方案案的現(xiàn)現(xiàn)金流流量。。先計(jì)算算兩個(gè)個(gè)方案案每年年的折折舊額額：甲方案案每年年的折折舊額額=100\5=20（（萬(wàn)元元）乙方案案每年年的折折舊額額=(120-20)\5=20（（萬(wàn)萬(wàn)元））首先編編制兩兩個(gè)方方案的的現(xiàn)金金流量量預(yù)測(cè)測(cè)表：：時(shí)間項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：銷售收入6060606060付現(xiàn)成本2020202020折舊2020202020稅前利潤(rùn)2020202020所得稅66666稅后凈利1414141414營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3434343434時(shí)間項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年乙方案：銷售收入8080808080付現(xiàn)成本3035404550折舊2020202020稅前利潤(rùn)3025201510所得稅97.564.53稅后凈利2117.51410.57營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4137.53430.527

時(shí)間項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：固定資產(chǎn)投資—100營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3434343434現(xiàn)金流量合計(jì)—1003434343434乙方案：固定資產(chǎn)投資—120營(yíng)運(yùn)資金墊支—20營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4137.53430.527固定資產(chǎn)期末殘值20營(yíng)運(yùn)資金回收20現(xiàn)金流量合計(jì)—1404137.53430.567二、非非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流量量指標(biāo)標(biāo)不考慮慮時(shí)間間價(jià)值值的各各種指指標(biāo)。。1、投投資回回收期期(PP-PaybackPeriod)*如如果果每年年的營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流流量相等則投資資回收收期=原始投投資額額\每每年?duì)I營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流流量續(xù)前例例：甲方案案的回回收期期=100\34=2.94（（年））*如如果果每年年的營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流流量不相等等，計(jì)算算回收收期要要根據(jù)據(jù)每每年年年末尚尚未收收回的的投資資額加加以確確定。。乙方案案各年年尚未未回收收的投投資項(xiàng)目時(shí)間每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資第1年41.079.0第2年37.541.5第3年34.07.5第4年30.5第5年67.0乙方案案的回回收期期=3+7.5\30.5=3.25（（年））某企業(yè)計(jì)劃劃投資10萬(wàn)元建一一生產(chǎn)線，，預(yù)計(jì)投資后每年可可獲得凈利利1.5萬(wàn)萬(wàn)元，年折折舊率為10%，則則投資回回收期為（（））A．3年B．5年C．4年D．6年C某企業(yè)有甲甲、乙兩個(gè)個(gè)設(shè)備投資資方案，方方案甲初始始投資額為為90000元，每每年產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流流量為30000元元，設(shè)備使使用年限5年，方案案乙的設(shè)備備使用年限限也是5年年，現(xiàn)金流流量數(shù)據(jù)如如下所示。。乙方案的現(xiàn)現(xiàn)金流量單單位：元年份012345初始投資額75000每年現(xiàn)金凈流量3500030000200002000015000累計(jì)現(xiàn)金凈流量-75000-40000-10000100003000045000要求：（1）分別計(jì)計(jì)算甲、乙乙方案的投投資回收期期；（2））如果該公公司要求初初始投資必必須在兩年年半內(nèi)回收收，應(yīng)選擇擇哪個(gè)項(xiàng)目目？解:（1）甲方方案投資資回收期期==3（年））乙方案投投資回收收期=2＋=2.5（年））（2）從從以上計(jì)計(jì)算可以以看出，，該公司司應(yīng)選擇擇乙方案案投資，，才能保保證初始始投資在在兩年半半內(nèi)收回回。2、投資資回收率率是投資項(xiàng)項(xiàng)目壽命命周期內(nèi)內(nèi)平均的的年投資資報(bào)酬率率。投資回收收率=（年平均均現(xiàn)金流流量\原原始投投資額×100%續(xù)前例：：甲項(xiàng)目：：(34\100)×100%=34%乙項(xiàng)目：：==30%采用這一一指標(biāo)時(shí)時(shí)，事先先確定一一個(gè)平均均報(bào)酬率率，進(jìn)行行決策時(shí)時(shí)，只有有高于其方案才才可入選選，在有有多個(gè)方方案的互互斥選擇擇中，選選用平均均報(bào)酬率率最高的方案。。三、貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)標(biāo)1、凈現(xiàn)現(xiàn)值法（（NPV）（1）基基本原理理投資項(xiàng)目目投入使使用后的的凈現(xiàn)金流流量，按按資本成成本或企企業(yè)要求求達(dá)到的的報(bào)酬率率折算為為現(xiàn)值，，減去初初始投資資以后的的余額，，叫凈現(xiàn)值值。NPV＞＞0；表表明項(xiàng)目目為投資資者創(chuàng)造造了財(cái)富富NPV＝＝0；表表明項(xiàng)目目收益正正好達(dá)到到投資者者的必要要報(bào)酬率率NPV＜＜0；表表明項(xiàng)目目收益低低于投資資者的必必要報(bào)酬酬率計(jì)算公式為：：式中：NPV—凈現(xiàn)現(xiàn)值NCFt——第t年的的凈現(xiàn)金流量量K—貼現(xiàn)現(xiàn)率n—項(xiàng)目目預(yù)計(jì)使用年年限C—初始始投資現(xiàn)值(2)計(jì)算步步驟第一步:計(jì)算每年的營(yíng)營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金金流量第二步:計(jì)算未來(lái)報(bào)酬酬的總現(xiàn)值如果每年的凈凈現(xiàn)金流量相等,則按年金法折折成現(xiàn)值;如果每年的凈凈現(xiàn)金流量不相等，則先對(duì)每年年的凈現(xiàn)金流流量進(jìn)行貼貼現(xiàn)，然后加加以合計(jì)。第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值值凈現(xiàn)值=未未來(lái)報(bào)酬的的總現(xiàn)值––初始投資資續(xù)前例：假設(shè)設(shè)資金成本為為10%，則甲方案的NPV=NCF××PVIFA10%,5–100=34×3.791––100=28.89（萬(wàn)元））乙方案凈現(xiàn)金金流量表單單位：：萬(wàn)元項(xiàng)目時(shí)間各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值第1年41.00.90937.269第2年37.50.82630.975第3年34.00.75125.534第4年30.50.68320.832第5年67.00.62141.607未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值156.217初始投資140.00凈現(xiàn)值16.217（3）決策規(guī)則則*在只有一一個(gè)備選方案案的采納與否否決策中，凈凈現(xiàn)值為正者則采納，為為負(fù)者不采納納；*在有多個(gè)個(gè)備選方案的的互斥選擇決決策中，選用用凈現(xiàn)值為正值中最大者。[例]某企業(yè)業(yè)擬建一項(xiàng)固固定資產(chǎn)，提提出甲、乙兩兩個(gè)方案，投投資額均是120000元，銀行借借款年利率8%。在投產(chǎn)產(chǎn)后四年內(nèi)，，甲、乙兩個(gè)個(gè)方案的每年年現(xiàn)金凈流量量如下表所示示：項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年合計(jì)甲方案現(xiàn)金凈流量10000300005000070000160000乙方案現(xiàn)金凈流量40000400004000040000160000要求：（1））分別計(jì)算甲甲、乙兩個(gè)方方案的凈現(xiàn)值值。（2）判判明投資中決決策應(yīng)采用哪哪個(gè)方案為優(yōu)優(yōu)。解：（1）列列表計(jì)算甲、、乙方案凈現(xiàn)現(xiàn)值年次按8%計(jì)算的貼現(xiàn)率甲方案（元）乙方案（元）現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)值現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)值第一年0.92591000092594000037036第二年0.857330000257194000034292第三年0.793850000396904000031752第四年0.735070000514504000029400合計(jì)160000126118160000132480甲方案凈現(xiàn)值值=126118－120000=6118（（元）乙方案凈現(xiàn)值值=132480－120000=12480（元）（2）因?yàn)椋海悍桨敢覂衄F(xiàn)現(xiàn)值>方案甲甲凈現(xiàn)值所以：應(yīng)選用用方案乙為優(yōu)優(yōu)資料：A廠兩年前購(gòu)購(gòu)入一臺(tái)機(jī)床床，原價(jià)42000元，，期末預(yù)計(jì)殘殘值2000元，估計(jì)仍仍可使用8年年。目前企業(yè)業(yè)正在考慮是是否用一種新新型機(jī)床來(lái)取取代原設(shè)備。。新機(jī)床售價(jià)價(jià)52000元，使用年年限為8年，，期末殘值為為2000元元，若購(gòu)入新新機(jī)床，可使使每年的營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈流量量由目前的36000元元增加到47000元。。目前原有機(jī)機(jī)床的帳面價(jià)價(jià)值為32000元，如如果現(xiàn)在立即即出售，可獲獲價(jià)款12000元。該該廠資本成本本為16%。。要求：根據(jù)資料，，采用凈現(xiàn)值值法對(duì)該項(xiàng)售售舊購(gòu)新方案案的可行性作作出評(píng)價(jià)。解：如使用老設(shè)備備：第1—8年每每年的NCF為36000元第八年末的殘殘值為2000元NPV=36000*PVIFA16%，8+2000*PVIF16%，8–0=156994（元））售舊購(gòu)新：第1—8年每每年的NCF為47000元第八年末殘值值為2000元NPV=47000*PVIFA16%，8+2000*PVIF16%，8+12000–52000=164778（元））新方案比原方方案增加NPV=164778––156994=7784（（元）應(yīng)采取售舊購(gòu)購(gòu)新方案。2、現(xiàn)值指數(shù)數(shù)法(PI-ProfitabilityIndex)現(xiàn)值指數(shù)=未未來(lái)報(bào)酬的總總現(xiàn)值\初初始投資額額決策規(guī)則：*只有一個(gè)備備選方案，現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)大于于或等于1，，則采納，否否則拒絕。*在多個(gè)備選選方案中，采采用現(xiàn)值指數(shù)數(shù)超過(guò)1最多多的投資項(xiàng)目目?jī)衄F(xiàn)值與現(xiàn)值值指數(shù)之間存存在著同方向向變動(dòng)關(guān)系，，即：凈現(xiàn)值>0，，現(xiàn)值指數(shù)>1凈現(xiàn)值=0，，現(xiàn)值指數(shù)=1凈現(xiàn)值<0，，現(xiàn)值指數(shù)<1某投資項(xiàng)目于于建設(shè)期初一一次投入原始始投資400萬(wàn)元，現(xiàn)值指指數(shù)為1.35。則該項(xiàng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為為（））A．540萬(wàn)萬(wàn)元 B．140萬(wàn)元C．100萬(wàn)萬(wàn)元 D．200萬(wàn)元B3、內(nèi)部報(bào)酬酬率(IRR-InternalRateofReturn)又稱內(nèi)含報(bào)酬酬率，是使投投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零零的貼現(xiàn)率。。NCFc———第t年的的凈現(xiàn)金流量量r——內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率n——項(xiàng)目使使用年限C——初始投投資額現(xiàn)值（2）計(jì)算步步驟如果每年的凈凈現(xiàn)金流量相等*年金現(xiàn)值值系數(shù)=初始投資額\每年凈現(xiàn)金金流量*查表，找找出與上述年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)相臨近的較較大和較小的的兩個(gè)貼現(xiàn)率率。*用插值法法計(jì)算出內(nèi)部部報(bào)酬率如果每年的凈凈現(xiàn)金流量不相等*先預(yù)估一一個(gè)貼現(xiàn)率計(jì)計(jì)算凈現(xiàn)值，，找到一正、、一付并且比比較接近于零零的兩個(gè)貼現(xiàn)現(xiàn)率。*用插值法法計(jì)算實(shí)際內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬率（3）內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率的決策策規(guī)則*只有一個(gè)個(gè)備選方案，，內(nèi)部報(bào)酬率率大于或等于企業(yè)的資本成成本或必要報(bào)報(bào)酬率就采納納；反之，拒拒絕。*有多個(gè)備備選方案，選選用內(nèi)部報(bào)酬酬率超過(guò)資本本成本或必要要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。。[例]某企業(yè)業(yè)正在考慮購(gòu)購(gòu)置一臺(tái)生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)備，該設(shè)設(shè)備為一次性性投資170000元，，預(yù)計(jì)使用年年限3年，假假定報(bào)廢時(shí)無(wú)無(wú)殘值回收，，現(xiàn)金流入量量為第一年85000元元，第二年90000元元，第三年95000元元，市場(chǎng)年利利率為15%，要求計(jì)算算該投資方案案的內(nèi)含報(bào)酬酬率，并判斷斷該方案是否否可行？解：該方案的的每年現(xiàn)金流流入量不相等等，應(yīng)通過(guò)““逐步測(cè)試法法”來(lái)確定，，有關(guān)測(cè)試計(jì)計(jì)算如下表所所示：年份現(xiàn)金凈流量（NCF）貼現(xiàn)率=20%貼現(xiàn)率=24%貼現(xiàn)率=28%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-17000011850000.833370830.50.806568552.50.781366410.52900000.6944624960.6504585360.6104549363950000.578754976.50.524549827.50.476845296凈現(xiàn)值183036916-3357.5從上表可以看看出，先按20%的貼現(xiàn)現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試試，其結(jié)果凈凈現(xiàn)值18303元，是是正數(shù)。于是是把貼現(xiàn)率提提高到24%進(jìn)行測(cè)試，，凈現(xiàn)值為6916元，，仍為正數(shù)，，再把貼現(xiàn)率率提高到28%重新測(cè)試試，凈現(xiàn)值為為3357.5元，是負(fù)負(fù)數(shù)，說(shuō)明該該項(xiàng)目的內(nèi)含含報(bào)酬率在24%～28%之間。然然后用插入法法近似計(jì)算內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬率：：IRR=24%＋××（28%-24%）=26.69%因?yàn)閮?nèi)含