房地產(chǎn)-行業(yè)周報(bào)（第四周）：春節(jié)期間二手房表現(xiàn)優(yōu)于新房

1(%)9.06.03.00.0(%)9.06.03.00.0(3.0)機(jī)金和金軍化與設(shè)設(shè)天健服事貿(mào)運(yùn)電產(chǎn)牧服產(chǎn)制飲融人屬工工工備備然康裝業(yè)易輸器開漁務(wù)服造料力程與氣發(fā)務(wù)資新源能源告房地產(chǎn)春節(jié)期間二手房表現(xiàn)優(yōu)于新房華泰研究行業(yè)周報(bào)(第四周)增增持(維持)增持(維持)房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)服務(wù)本周觀點(diǎn)：春節(jié)期間二手房表現(xiàn)優(yōu)于新房供據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于新房，一方面由于二手房受供應(yīng)節(jié)奏的影響較小，另一方面可能也體同發(fā)揮更好的效力，推動(dòng)新房銷售企穩(wěn)復(fù)蘇。上兩周行情回顧1月16-20日滬深300指數(shù)上漲2.63%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊上漲1.00%；1月16-27日恒生指數(shù)上漲4.37%，克而瑞內(nèi)房股指數(shù)上漲7.78%，恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)上漲7.27%。重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)在行業(yè)復(fù)蘇和政策呵護(hù)的背景下，我們持續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的貝塔機(jī)遇，看好優(yōu)質(zhì)頭部房企將融資優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為拿地和銷售優(yōu)勢(shì)。本周重點(diǎn)推薦：1)A股開發(fā)：華發(fā)股份、萬科A、濱江集團(tuán)、金地集團(tuán)、新城控股；2)大股東具備資源的房企；3)港股開發(fā)：華潤置地、中國海外發(fā)展、龍湖集團(tuán)；4)物管公司：華潤萬象生活、中海物業(yè)、保利物業(yè)、萬物云、招商積余等。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一周內(nèi)行業(yè)走勢(shì)圖一周行業(yè)內(nèi)各子板塊漲跌圖(%)房地產(chǎn)開發(fā)(%)房地產(chǎn)服務(wù)滬深3003.02.000.0(1.0)01/1301/1501/1701/19.00)(0.25)0.501.252.00(%)一周內(nèi)各行業(yè)漲跌圖研究員SACNo.S0570519010002SFCNo.BIO834研究員SACNo.S0570519070001SFCNo.BRD825研究員chenshen@+(86)2128972228liulu015507@+(86)2128972218林正衡SACNo.S0570520090003SFCNo.BRC046聯(lián)系人SACNo.S0570122050022linzhengheng@+(86)2128972087+(86)75582492388重點(diǎn)推薦股票名稱股票代碼(當(dāng)?shù)貛欧N)投資評(píng)級(jí)華發(fā)股份600325CH11.95買入000002CH23.00買入濱江集團(tuán)002244CH13.23買入金地集團(tuán)600383CH12.10買入新城控股601155CH27.72買入華潤置地1109HK44.29買入中國海外發(fā)展688HK28.00買入龍湖集團(tuán)960HK40.02買入華潤萬象生活1209HK46.63買入中海物業(yè)2669HK13.60買入保利物業(yè)6049HK70.36買入萬物云2602HK56.87買入招商積余001914CH19.50買入資料來源：華泰研究預(yù)測一周漲幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)泛?？毓?00046CH10.66高新發(fā)展000628CH9.84ST云城600239CH9.19信達(dá)地產(chǎn)600657CH7.48宋都股份600077CH7.39派斯林600215CH7.38天房發(fā)展600322CH6.42城建發(fā)展600266CH5.61沙河股份000014CH5.57新黃浦600638CH5.50一周跌幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)電子城600658CH(21.44)中迪投資000609CH(9.89)奧園美谷000615CH(9.03)華發(fā)股份600325CH(5.51)中天金融000540CH廣宇發(fā)展000537CH(3.73)我愛我家000560CH(2.94)招商積余001914CH(2.40)空港股份600463CH(2.25)濱江集團(tuán)002244CH資料來源：華泰研究產(chǎn)春節(jié)期間新房供求熱度較低。綜合克而瑞和中指院的春節(jié)樓市信息，春節(jié)期間房企推盤積極性較低，各地樓盤以順銷為主，折扣力度基本延續(xù)前期優(yōu)惠。克而瑞40城春節(jié)及節(jié)前一周累計(jì)新增供應(yīng)面積同比下降30%，較2019年同期下降45%。供給端收縮疊加需求端依然濃厚的觀望情緒，返鄉(xiāng)置業(yè)熱情不高，多組高頻數(shù)據(jù)顯示春節(jié)期間新房成交同比仍在下滑?？硕?0城春節(jié)新房成交面積同比下降14%，17城案場認(rèn)購面積同比下降72%，中指院11個(gè)代表性一二線城市新房成交面積同比下降21%。二手房初現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，購房需求仍然存在。根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)，貝殼50城春節(jié)期間二手房帶看量同比提升28%，二手房成交量同比提升57%，1月22日二手房景氣指數(shù)達(dá)到24，已經(jīng)超越2022年最高水平，多個(gè)城市經(jīng)紀(jì)人交易信心指數(shù)已進(jìn)入交易量預(yù)期擴(kuò)張區(qū)間。春節(jié)期間二手房成交表現(xiàn)優(yōu)于新房，一方面由于二手房受供應(yīng)節(jié)奏的影響較小，另一方面可能也體現(xiàn)了購房者對(duì)新房交付仍有擔(dān)憂。不過，這也說明購房需求仍然存在，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和線下看房場景的恢復(fù)，地產(chǎn)需求端、融資端、保交付政策有望協(xié)同發(fā)揮更好的效力，推動(dòng)新房銷售企穩(wěn)復(fù)蘇。年初央行會(huì)議從定義、手段、目標(biāo)三維度，明確了“改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負(fù)債表”的具體內(nèi)涵，或?qū)⒓铀俚禺a(chǎn)金融支持政策落地。疊加經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和需求端、保交付政策的持續(xù)加碼，或?qū)⒓铀俚禺a(chǎn)銷售企穩(wěn)回升，抑制信用風(fēng)險(xiǎn)向優(yōu)質(zhì)房企擴(kuò)散。在行業(yè)復(fù)蘇和政策呵護(hù)的背景下，我們持續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的貝塔機(jī)遇，看好優(yōu)質(zhì)頭部房企將融資優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為拿地和銷售優(yōu)勢(shì)。中長期看好：1)A股開發(fā)：華發(fā)股份、萬科A、建發(fā)股份、濱江集團(tuán)、招商蛇口、金地集團(tuán)、新城控股；2)大股東具備資源的房企：城建發(fā)展、華聯(lián)控股；3)保利物業(yè)、萬物云、招商積余、新大正。產(chǎn)讀一周樓市榜時(shí)間1月17日城市城市烏蘭浩特政策變化政策變化公積金政政策具體內(nèi)容內(nèi)蒙古烏蘭浩特市發(fā)布促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展十條措施。其中指出，對(duì)現(xiàn)有的住房公積金個(gè)人住房貸款認(rèn)房又認(rèn)貸調(diào)整為認(rèn)房不認(rèn)貸，且住房只認(rèn)實(shí)有住房。借款人在申請(qǐng)住房公積金貸款時(shí)如夫妻雙方名下合計(jì)無住房，新申請(qǐng)的住房公積金貸款執(zhí)行首套房貸利率；如夫妻雙方名下合計(jì)有一套住房，新申請(qǐng)的貸款執(zhí)行二套房貸款利率，即貸款利率的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)也只參考房屋套數(shù)。1月17日南京人才政策南京市政府發(fā)布通知，將于今年2月12日起實(shí)施新版人才安居辦法。南京人才安居將采取實(shí)物配置和貨幣補(bǔ)貼兩種方式，適用對(duì)象為A、B、C、D、E、F類符合相關(guān)條件的人才。其中，A類及特殊人才實(shí)行“一人一策、一事一議”；B類人才申請(qǐng)購房補(bǔ)貼的，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)際購房金額的50%，最高不超過200萬元；C類人才購房補(bǔ)貼金額最高不超過170萬元。1月17日南昌購房補(bǔ)貼江西南昌安義縣發(fā)布《安義縣關(guān)于2023年春節(jié)期間促進(jìn)房地產(chǎn)市場發(fā)展的若干措施》。內(nèi)容包括：1)調(diào)整優(yōu)化與“支持剛性和改善性住房需求”不匹配的行政性限制措施。2)實(shí)施階段購房補(bǔ)貼。對(duì)在安義縣購買新建商品住宅，且在2024年6月30日前繳清契稅的家庭或個(gè)人，按200元/平方米給予補(bǔ)貼。安義縣常住戶籍居民三孩家庭且子女未滿18周歲的按300元/平方米給予補(bǔ)貼。3)給予契稅50%的補(bǔ)貼。1月18日濟(jì)南限購濟(jì)南市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局1月18日消息，對(duì)限購區(qū)域內(nèi)已有3套及以上住房的，出售1套后，可于半年內(nèi)在限購區(qū)域再購買1套住房。繼續(xù)優(yōu)化非本市戶籍居民購房政策，非本市戶籍家庭在我市限購區(qū)域內(nèi)購房，不用再提供個(gè)人所得稅或社會(huì)保險(xiǎn)證明。日起執(zhí)行。1月18日九江房貸利率九江市政府網(wǎng)1月18日發(fā)布，九江市首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為LPR-30BP，自公告次日起執(zhí)行。如后續(xù)評(píng)估期內(nèi)(上季度末月至本季度第二個(gè)月為評(píng)估期)出現(xiàn)新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均上漲情況，則自下一個(gè)季度起，恢復(fù)執(zhí)行全國統(tǒng)一的首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。1月18日深圳保障房深圳市住建局1月17日發(fā)布《深圳市共有產(chǎn)權(quán)住房管理辦法》，共有產(chǎn)權(quán)住房銷售價(jià)格將按照土地出讓時(shí)市場參考價(jià)格的50%左右確定，購房人產(chǎn)權(quán)份額按照項(xiàng)目銷售均價(jià)占市場參考價(jià)格的比例確定，原則上不低于50%。共有產(chǎn)權(quán)住房實(shí)行產(chǎn)權(quán)封閉流轉(zhuǎn)，不再安排建設(shè)安居型商品房。1月19日長沙限購據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，長沙發(fā)布購房新政策，45周歲(含)以下的，具有?？萍耙陨蠈W(xué)歷(博士、碩士學(xué)歷不限年齡)或中級(jí)及以上專業(yè)技術(shù)資格(高級(jí)專業(yè)技術(shù)資格不限年齡)的人才，落戶長沙并繳納社?；騻€(gè)稅后，可在限購區(qū)域內(nèi)購買首套商品住房。同時(shí)，對(duì)湖南省內(nèi)市州高層次人才，按程序認(rèn)定后，享受長沙戶籍同等購房待遇。1月20日韶關(guān)限貸據(jù)微信公眾號(hào)“韶關(guān)發(fā)布”消息，按“因城施策”原則，結(jié)合韶關(guān)市房地產(chǎn)市場形勢(shì)變化和政府調(diào)控要求，自今年1月18日起，韶關(guān)市實(shí)施階段性取消首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。如后續(xù)評(píng)估期內(nèi)新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)三個(gè)月均上漲，自下一季度起，恢復(fù)執(zhí)行全國統(tǒng)一的首套房住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。1月20日哈爾濱購房補(bǔ)貼哈爾濱市政府發(fā)布通知，對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的措施公開征求意見。征求意見稿提到，具有哈爾濱市戶籍(包括9區(qū)9縣(市))，符合生育政策，在2021年10月29日以后生育第二、第三胎的家庭在主城9區(qū)內(nèi)購買首套或第二套新建商品住房，憑相關(guān)有效證明分別給予1.5萬元、2萬元的一次性購房補(bǔ)貼。此外，非哈爾濱市戶籍個(gè)人在主城9區(qū)內(nèi)購買首套或第二套新建商品住房，憑相關(guān)有效證明，給予1萬元一次性購房補(bǔ)貼。1月29日濟(jì)源補(bǔ)貼河南濟(jì)源市產(chǎn)城融合示范區(qū)管理委員會(huì)印發(fā)了《2023年大力提振市場信心促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好政策措施的通知》，其中有關(guān)房地產(chǎn)消費(fèi)的內(nèi)容包括：1)對(duì)擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購房貸款的家庭，再次申請(qǐng)貸款購買普通商品住房執(zhí)行首套房貸款政策。2)支持企事業(yè)、院校等單位集中團(tuán)購“五證”齊全的現(xiàn)房或準(zhǔn)現(xiàn)房。團(tuán)購規(guī)模超過30-99套的，每平方米補(bǔ)貼20元。超過100套 (含)的，每平方米補(bǔ)貼30元。3)發(fā)放購房券、購房補(bǔ)貼，在政策出臺(tái)至2023年4月30日期間，對(duì)購買新建商品住宅，建筑面積90平方米以下戶型的，給予5000元／套補(bǔ)貼。建筑面積90平方米以上(含90平方米)至144平方米以下戶型的，給予10000元／套補(bǔ)貼。建筑面積144平方米以上(含144平方米)戶型的，給予15000元／套補(bǔ)貼。4)采取“先征后補(bǔ)”的方式對(duì)購買商品住房進(jìn)行契稅補(bǔ)貼。2023年2月1日至2月28日期間繳納商品房契稅的，補(bǔ)貼30%契稅。2023年3月1日至3月31日繳納，補(bǔ)貼20%契稅。2023年4月1日至4月30日繳納，給予10%補(bǔ)貼。2023年4月30日前購買的商品房，此次活動(dòng)截止前未繳納契稅的，以后不再享受任何契稅補(bǔ)貼政策。注：藍(lán)底代表放松類政策變化，灰底代表收緊類政策變化，白底代表中性政策變化。資料來源：各城市政府、房管局、住建委，華泰研究1月1日-27日60城新房銷售面積同比下降41%，其中一線下降30%，二線下降41%，三線下降46%。年初至今60城新房銷售面積累計(jì)同比下降41%，其中一線下降30%，二線下降41%，三線下降46%。速60城新房銷售面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速0%-5%-20%-25%-30%-35%-40%-45%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究二線11城新房銷售面積同比增速累計(jì)同比增速0%-5%-20%-25%-30%-35%-40%-45%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究一線4城新房銷售面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速20%15%10%5%0%-5%-20%-25%-30%-35%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究三線45城新房銷售面積同比增速累計(jì)同比增速0%-20%-30%-40%-50%-60%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究產(chǎn)1月1日-27日26城二手房成交面積同比下降20%，其中一線下降39%，二線下降11%，三線下降19%。年初至今26城二手房累計(jì)同比下降20%，其中一線下降39%，二線下降11%，三線下降19%。26城二手房成交面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究120%二線9城二手房成交面積當(dāng)月同比增速120% 累計(jì)同比增速100%80%60%40%20%0%-20%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究一線2城二手房成交面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究三線15城二手房成交面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%-60%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究產(chǎn)注：表內(nèi)數(shù)據(jù)為城市二手房成交套數(shù)同比增速，單位為%；1月份數(shù)據(jù)截至1月27日；上海、廣州、重慶、武漢、成都、大連、西安、長沙、寧波、福州、沈陽、濟(jì)南、南昌、合肥、鄭州、太原、石家莊、長春、哈爾濱、呼和浩特、?？凇⑻m州、昆明、貴陽、西寧、銀川為中指院二手住宅城市全口徑，天津?yàn)榭硕鸲稚唐贩砍鞘腥趶?，無錫為Wind二手商品房城市全口徑，其余城市為Wind二手住宅城市全口徑。空格表示該城市當(dāng)月數(shù)據(jù)或上月數(shù)據(jù)暫未更新。資料來源：Wind，中指院，華泰研究存與推盤四周滾動(dòng)環(huán)比上升0%，同比上升0%。其中一線環(huán)比下33城去化速度為80周，四周滾動(dòng)環(huán)比加快1周，同比放緩10周。其中一線去化速度為74周，四周滾動(dòng)環(huán)比加快2周，同比放緩21周；二線去化速度為66周，四周滾動(dòng)環(huán)比加快0周，同比放緩8周；三線去化速度為98周，四周滾動(dòng)環(huán)比加快3周，同比放緩0周。31,00030,50030,00029,50029,00028,50028,00031,00030,50030,00029,50029,00028,50028,0001201008060402002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/12資料來源：中指院，華泰研究34%。10城新開盤去化率為0%，四周滾動(dòng)環(huán)比下降31.5個(gè)百分點(diǎn)。其中一線去化率0%，四周滾動(dòng)環(huán)比下降37.3個(gè)百分點(diǎn)；二線去化率0%，四周滾動(dòng)環(huán)比下降34.5個(gè)百分點(diǎn)。31城批準(zhǔn)上市面積(萬平)60050040030020010002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/12資料來源：中指院，華泰研究5%4%3%2%1%0%5%4%3%2%1%0%其中一線下降77%，二線下降4%，三線下降16%。百城住宅類土地成交建面同比上升9%，年初至今累計(jì)同比上升9%，其中一線下降100%，二線下降23%，三線上升26%。百城住宅類土地成交樓面價(jià)同比上漲10%，年初至今累計(jì)同比上漲10%，其中一線下跌100%，二線上漲103%，三線上漲6%。百城住宅類土地溢價(jià)率為1%，環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中一線、二線、三線溢價(jià)率分別百城住宅類土地供應(yīng)建面當(dāng)月同比累計(jì)同比10%0%-20%-30%-40%-50%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究百城住宅類土地樓面價(jià)當(dāng)月同比累計(jì)同比20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究百城住宅類土地成交建面當(dāng)月同比累計(jì)同比60%40%20%0%-20%-40%-60%2022/82022/92022/102022/112022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究百城住宅類土地溢價(jià)率2022/82022/92022/1022022/82022/92022/102022/122023/1資料來源：Wind，華泰研究產(chǎn)股票名稱股票代碼收盤價(jià)投資評(píng)級(jí)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)市值(百萬)(當(dāng)?shù)貛欧N)EPS(元)2024EPE(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E華發(fā)股份600325CH買入9.4411.9519,9861.511.211.391.686.257.806.795.62000002CH買入18.5823.00216,0991.942.002.102.349.589.298.857.94濱江集團(tuán)002244CH買入10.4613.2332,5460.971.261.441.6610.788.307.266.30金地集團(tuán)600383CH買入9.9512.1044,9202.082.002.142.264.784.984.654.40新城控股601155CH買入21.6227.7248,7675.573.603.834.233.886.015.645.11華潤置地1109HK買入39.7044.29283,0984.544.695.185.888.748.467.666.75中國海外發(fā)展688HK買入22.8528.00250,0913.673.493.656.285.41龍湖集團(tuán)960HK買入28.2040.02178,8363.934.384.646.015.44華潤萬象生活1209HK買入46.3546.63105,7940.760.921.261.6160.9950.3836.7928.79中海物業(yè)2669HK買入10.9213.6035,8930.300.400.520.6836.4027.3021.0016.06保利物業(yè)6049HK買入60.0570.3633,2281.592.002.523.1837.7730.0323.8318.88萬物云2602HK買入52.4556.8761,8111.431.622.182.9936.6832.3824.0617.54招商積余001914CH買入16.2419.5017,2200.480.650.811.0233.8324.9820.0515.92資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測股票名稱華發(fā)股份(600325CH)(000002CH)濱江集團(tuán)(002244CH)金地集團(tuán)(600383CH)最新觀點(diǎn)2022年歸母凈利潤有所下滑，維持“買入”評(píng)級(jí)公司1月19日發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收591億元，同比+15%；歸母凈利潤26億元，同比-20%，低于我們預(yù)期(33億元)。參考實(shí)際結(jié)轉(zhuǎn)情況，我們調(diào)高少數(shù)股東損益占比，調(diào)整2022-2024年EPS至1.21/1.39/1.68元(前值1.57/1.66/1.91元)?？杀裙酒骄?023PE為6.4倍(Wind一致預(yù)期)，考慮到公司投、銷、融表現(xiàn)俱優(yōu)，大股東支持力度大且資源豐富，我們維持估值溢價(jià)，認(rèn)為公司合理2023PE為8.6倍，目標(biāo)價(jià)11.95元(前值13.45元，基于8.1倍2023PE)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、利潤率下行、投資收益和少數(shù)股東損益占比波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2023年01月19日點(diǎn)擊下載全文：華發(fā)股份(600325CH,買入):釋放業(yè)績壓力，迎接改善空間股債雙通道融資并進(jìn)，維持A股“買入”評(píng)級(jí)公司12月16日發(fā)布債務(wù)以及股權(quán)融資授權(quán)議案均獲股東大會(huì)通過的公告，“第三支箭”政策以來，公司頻獲融資支持，而此次會(huì)議彰顯公司希望繼續(xù)把握持續(xù)性融資利好從而進(jìn)一步做大做強(qiáng)的意愿。我們維持2022-2024年EPS分別為2.00/2.10/2.34元的預(yù)測，A股(000002CH)參考可比公司2022年P(guān)E均值8.42x(Wind一致預(yù)期)，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)強(qiáng)化公司龍頭地位，萬物云成功分拆上市，REITs政策推進(jìn)同樣加快多元化價(jià)值重估，我們予以2022年11.5xPE，予以目標(biāo)價(jià)23.00元(前值17.20元，2022PE8.6x)，H股(2202HK)參考22年9-11月平均折價(jià)率25%以及兩地對(duì)業(yè)績和多元化業(yè)務(wù)估值差異，予以A股折價(jià)25%，目標(biāo)價(jià)19.17港幣(前值11.10港幣)，維持“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售下滑；公司拿地節(jié)奏低預(yù)期導(dǎo)致可售貨量不足的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2022年12月19日點(diǎn)擊下載全文：萬科A(2202HK,增持;000002CH,買入):股債雙通道并進(jìn)，加大投拓信心上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)公司10月26日披露三季報(bào)，1-3Q2022實(shí)現(xiàn)營收198.7億元，同比-19%；歸母凈利潤20.6億元，同比+55%?？紤]到公司表外項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)提升，我們上調(diào)投資收益，下調(diào)少數(shù)股東損益占比，上調(diào)22-24年EPS至1.26、1.44、1.66元(前值1.15、1.35、1.54元)?？杀裙?022年平均PE(Wind一致預(yù)期)為7.4倍，考慮到公司銷售、拿地和融資優(yōu)勢(shì)突出，是民營房企中的稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們?nèi)哉J(rèn)為公司合理2022PE為10.5倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.23元(前值12.08元)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、行業(yè)政策、區(qū)域市場、少數(shù)股東損益占比波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2022年10月26日點(diǎn)擊下載全文：濱江集團(tuán)(002244CH,買入):結(jié)轉(zhuǎn)放量業(yè)績亮眼，強(qiáng)化杭州布局業(yè)績平穩(wěn)，管理層持續(xù)購買債券彰顯公司信心10月27日公司發(fā)布三季報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收530.8億元，同比-1.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.4億元，同比+0.8%；EPS0.74元。公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定，管理層態(tài)度積極，持續(xù)購買債券彰顯信心。考慮到市場供給側(cè)變化對(duì)非并表項(xiàng)目盈利情況的影響，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為2.00/2.14/2.26元(前值2.11/2.21/2.34元)，可比公司2022年Wind一致預(yù)期PE為6.05，給予公司2022年6.05倍PE；目標(biāo)價(jià)12.10元(前值15.83元，2022年P(guān)E7.4x)；維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售下滑風(fēng)險(xiǎn)；債券價(jià)格下跌導(dǎo)致融資不暢；股東減持風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2022年10月31日點(diǎn)擊下載全文：金地集團(tuán)(600383CH,買入):業(yè)績平穩(wěn)，運(yùn)維積極產(chǎn)股票名稱新城控股最新觀點(diǎn)房企紓困節(jié)奏加快，疏解財(cái)務(wù)壓力(601155CH)11月18日公司公告，交易商協(xié)會(huì)已受理公司150億債務(wù)融資工具儲(chǔ)架式發(fā)行，21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)上提到，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，繼續(xù)支持房企合理債券融資需求，房企紓困節(jié)奏加快，為公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健性注入信心。我們維持2022-2024年EPS分別為3.60/3.83/4.23元的盈利預(yù)測，參考可比公司2022年7.4倍PE估值，作為一家財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健的民企，公司商業(yè)外拓積極，開發(fā)土儲(chǔ)充沛，雙輪驅(qū)動(dòng)路徑日益清晰，本次中債增信成功發(fā)債以及監(jiān)管層持續(xù)的支持性表態(tài)加大了公司的財(cái)務(wù)安全性，我們認(rèn)為公司2022年合理PE估值為7.7倍，目標(biāo)價(jià)27.72元(前值19.08元，2022年P(guān)E5.3x)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售下滑；三四線商業(yè)地產(chǎn)競爭加劇。報(bào)告發(fā)布日期：2022年11月22日點(diǎn)擊下載全文：新城控股(601155CH,買入):融資支持再發(fā)力，財(cái)務(wù)壓力疏解華潤置地1H22：業(yè)績穩(wěn)健；維持“買入”(1109HK)公司于8月31日發(fā)布中報(bào)業(yè)績：1H22營收同比-1%至729億元，核心凈利潤同比+2%至102億元，毛利率同比-4.4pct至26.9%?？紤]地產(chǎn)行業(yè)下行及疫情防控對(duì)公司經(jīng)營的影響，我們下調(diào)營收和毛利率的假設(shè)，調(diào)整2022-2024年EPS預(yù)測至4.69/5.18/5.88元(前值：5.00/5.69/6.59元)?？杀裙?022EPE均值為6.9倍(Wind一致預(yù)期)，考慮公司公司強(qiáng)大的不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營能力和融資優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為公司合理2022EPE為8.3倍，維持目標(biāo)價(jià)為44.29港幣(前值：55.56港幣)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)疫情影響業(yè)務(wù)開展，尤其是經(jīng)營性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)；2)盈利能力和銷售增速不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年09月02日點(diǎn)擊下載全文：華潤置地(1109HK,買入):行業(yè)排名提升，經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長中國海外發(fā)展1H22：逆境下業(yè)績韌性盡顯；維持“買入”(688HK)公司于8月24日發(fā)布中報(bào)業(yè)績：1H22營收同比-4%至1038億，歸母凈利潤同比-19%至167億，毛利率同比-5.1pct至23.5%?？紤]結(jié)轉(zhuǎn)情況，我們下調(diào)收入和毛利率假設(shè)，調(diào)整公司2022-2024EEPS至3.49/3.64/4.22元(前值為3.69/4.21/4.93元)?？杀裙酒骄?022EPE均值為5.8倍(Wind一致預(yù)期)，考慮公司目前財(cái)務(wù)狀況良好，在逆境下業(yè)績韌性盡顯且拿地積極，疊加非房開業(yè)務(wù)保持增長軌跡，我們認(rèn)為公司合理2022EPE為7.0倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)調(diào)整至28.00港幣(前值：36.44港幣)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)疫情影響業(yè)務(wù)開展，尤其是經(jīng)營性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)；2)盈利能力和銷售增速不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年08月26日點(diǎn)擊下載全文：中國海外發(fā)展(688HK,買入):穩(wěn)健均好，維持積極拿地強(qiáng)度龍湖集團(tuán)1H22：業(yè)績彰顯韌性；維持“買入”(960HK)公司于8月26日發(fā)布中報(bào)業(yè)績：1H22營收同比+56%至948億元，核心歸母凈利潤同比+6%至66億元，毛利率同比-6.4pct至21.3%?？紤]結(jié)轉(zhuǎn)情況，我們下調(diào)收入和毛利率假設(shè)，調(diào)整公司2022-2024EEPS至4.38/4.69/5.18元(前值：4.38/4.89/5.70)?？杀裙?022EPE均值為6.6倍(Wind一致預(yù)期)，考慮公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀，短期無公開市場償債壓力，且經(jīng)營性業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，我們認(rèn)為公司合理2022EPE為8倍，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至40.02港幣(前值：53.76港幣)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)疫情影響業(yè)務(wù)開展；2)行業(yè)下行削弱公司融資能力；3)銷售增速和非開發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年08月30日點(diǎn)擊下載全文：龍湖集團(tuán)(960HK,買入):民企信用標(biāo)桿，業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)華潤萬象生活獨(dú)具特色的“2+1”業(yè)務(wù)模式，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)(1209HK)公司隸屬于華潤集團(tuán)，著力構(gòu)建商管、物管和大會(huì)員生態(tài)體系一體化發(fā)展的“2+1”業(yè)務(wù)模式。短期來看，21下半年以來幾大壓制因素——宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地產(chǎn)預(yù)期、港股流動(dòng)性正在逐步改善，商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs的推進(jìn)也將構(gòu)成催化。長期來看，公司憑借購物中心商管的深厚競爭壁壘，物管的清晰發(fā)展路徑，以及大會(huì)員體系的探索，有望實(shí)現(xiàn)中高速業(yè)績?cè)鲩L。我們預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為0.92/1.26/1.61元，可比公司平均2023PE為19倍(Wind一致預(yù)期)，考慮公司的稀缺性和歷史估值，我們認(rèn)為合理2023PE為33倍，目標(biāo)價(jià)46.63港幣，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和防控政策的不確定性，收購整合風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期，利潤率不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年12月19日點(diǎn)擊下載全文：華潤萬象生活(1209HK,買入):構(gòu)建非凡生態(tài)，迎接萬象更新中海物業(yè)22H1業(yè)績?nèi)〉幂^高同比增速，維持“買入”評(píng)級(jí)(2669HK)公司8月31日發(fā)布半年報(bào)，持續(xù)兌現(xiàn)十四五期間歸母凈利潤C(jī)AGR超過30%的業(yè)績指引：22H1實(shí)現(xiàn)營收58.1億港幣，同比+35%；歸母凈利潤5.2億港幣，同比+33%。我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年EPS為0.40/0.52/0.68港幣(前值0.41/0.54/0.72港幣)，可比公司平均2022年預(yù)測PE為26倍(Wind一致預(yù)期)，考慮到公司市拓快速成長，我們預(yù)測的業(yè)績?cè)鏊佥^高(22-24年歸母凈利潤C(jī)AGR31%vs可比公司28%)，我們認(rèn)為公司合理2022EPE為34倍，目標(biāo)價(jià)13.60港幣(前值13.53港幣，基于33倍2022EPE)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)房企支持減弱，市拓規(guī)模和盈利能力下行風(fēng)險(xiǎn)，社區(qū)增值服務(wù)不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年09月01日點(diǎn)擊下載全文：中海物業(yè)(2669HK,買入):持續(xù)兌現(xiàn)承諾，市拓能力快速提升保利物業(yè)穩(wěn)健前行的央企物管龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)(6049HK)公司8月29日發(fā)布半年報(bào)，22H1實(shí)現(xiàn)營收64.5億元，同比+25%；歸母凈利潤6.3億元，同比+28%。我們預(yù)計(jì)公司22-24年EPS為2.00/2.52/3.18元(前值2.00/2.54/3.26元)，可比公司平均2022年預(yù)測PE為25倍(Wind一致預(yù)期)，考慮到公司穩(wěn)健的業(yè)績和拓展表現(xiàn)，以及優(yōu)秀的社區(qū)增值服務(wù)能力，我們認(rèn)為公司合理2022EPE為31倍，目標(biāo)價(jià)70.36港幣(前值73.86港幣，基于30倍2022EPE)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)房企支持減弱，盈利能力下行，社區(qū)增值服務(wù)不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年08月30日 點(diǎn)擊下載全文：保利物業(yè)(6049HK,買入):業(yè)績穩(wěn)健增長，非住宅市拓持續(xù)發(fā)力股票名稱萬物云(2602HK)招商積余(001914CH)最新觀點(diǎn)空間科技服務(wù)領(lǐng)軍者，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)公司作為物管領(lǐng)軍企業(yè)之一，力求通過獨(dú)特的“蝶城”模式探索服務(wù)品質(zhì)和成本的平衡，有望在重點(diǎn)街道形成較高的競爭壁壘，甚至通過產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)革新我國物管的作業(yè)模式。全業(yè)態(tài)布局和全渠道拓展能力、已經(jīng)成型的“空間科技服務(wù)”能力、充裕的內(nèi)生現(xiàn)金流和募集資金是公司達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)的三大保障。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為1.62/2.18/2.99元，可比公司2023PE平均為16倍，考慮到公司的行業(yè)領(lǐng)軍地位和全面的綜合能力，我們認(rèn)為公司合理2023PE為24(剔除收并購攤銷影響為21倍)，目標(biāo)價(jià)56.87次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)房企支持減弱的風(fēng)險(xiǎn)，“蝶城”推進(jìn)、收并購項(xiàng)目經(jīng)營表現(xiàn)、科技板塊和業(yè)主增值服務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年11月10日點(diǎn)擊下載全文：萬物云(2602HK,買入):科技重塑萬物，服務(wù)羽化成蝶央企非住宅物管龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)公司10月25日發(fā)布三季報(bào)，1-3Q2022實(shí)現(xiàn)營收91.8億元，同比+21%；歸母凈利潤4.7億元，同比+24%；扣非歸母凈利潤3.8億元，同比+11%。我們維持22-24年EPS為0.65、0.81、1.02元的盈利預(yù)測?？杀裙?2年平均PE為20倍(Wind一致預(yù)期)，我們認(rèn)為公司輕重資產(chǎn)分離、收并購等重點(diǎn)工作持續(xù)取得進(jìn)展，央企背景在當(dāng)前環(huán)境下更具優(yōu)勢(shì)，非住宅競爭壁壘突出，合理22PE估值水平為30倍，目標(biāo)價(jià)19.50元(前值21.45元，基于33倍22PE)，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾動(dòng)，房地產(chǎn)市場下行，盈利能力下行，輕重資產(chǎn)分離不及預(yù)期，整合不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2022年10月26日點(diǎn)擊下載全文：招商積余(001914CH,買入):Q3再受減租拖累，物管繼續(xù)提質(zhì)增效資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測公司公告日期具體內(nèi)容2023-01-192021年面向合格投資者公開發(fā)行住房租賃專項(xiàng)公司債券(第一期)(品種二)2023年付息公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8802114.pdf2023-01-19關(guān)于“21萬科01”公司債券付息、贖回結(jié)果暨摘牌公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8802113.pdf2023-01-17關(guān)于參與投資建萬住房租賃基金的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793850.pdf華聯(lián)控股2023-01-20關(guān)于持股5%以上股東減持股份進(jìn)展公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-20\8803835.pdf2023-01-182022年12月主要業(yè)務(wù)經(jīng)營情況公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8796455.pdf2023-01-18聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司關(guān)于終止“18僑城02”信用等級(jí)的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8798450.pdf2023-01-162018年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券(第一期)(品種二)2023年付息公告0116(18-02)鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-16\8793390.pdf2023-01-16關(guān)于“18僑城02”公司債券回售結(jié)果及摘牌的公告0116鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-16\8793389.pdf2023-01-16149354深圳華僑城股份有限公司2021年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)(品種二)2023年付息公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-16\8793388.pdf2023-01-16149353深圳華僑城股份有限公司2021年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)(品種一)2023年付息公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-16\8793391.pdf金融街2023-01-19中心資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成立的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8798945.pdf2023-01-182023年度第一期中期票據(jù)發(fā)行情況公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8795327.pdf2023-01-17公司申報(bào)發(fā)行CMBS的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793051.pdf2023-01-17第九屆監(jiān)事會(huì)第十三次會(huì)議議公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793045.pdf2023-01-17第九屆董事會(huì)第四十三次會(huì)議決議公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793047.pdf2023-01-17獨(dú)立董事關(guān)于公司向武漢兩湖半島房地產(chǎn)開發(fā)有限公司提供財(cái)務(wù)資助申請(qǐng)展期的獨(dú)立意見鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793053.pdf2023-01-17監(jiān)事會(huì)關(guān)于公司第九屆監(jiān)事會(huì)第十三次會(huì)議審議事項(xiàng)的書面審核意見鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793052.pdf2023-01-17關(guān)于公司向武漢兩湖半島房地產(chǎn)開發(fā)有限公司提供財(cái)務(wù)資助展期的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793049.pdf2023-01-17關(guān)于發(fā)行公司債券的預(yù)案鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793048.pdf產(chǎn)公司中交地產(chǎn)公告日期2023-01-20具體內(nèi)容關(guān)于為項(xiàng)目公司提供財(cái)務(wù)資助進(jìn)展情況的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-20\8801765.pdf招商蛇口2023-01-18關(guān)于披露資產(chǎn)重組預(yù)案后的進(jìn)展公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8797006.pdf2023-01-17關(guān)于聘任公司董事會(huì)秘書的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793328.pdf2023-01-17第三屆董事會(huì)2023年第一次臨時(shí)會(huì)議決議公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793329.pdf2023-01-17獨(dú)立董事對(duì)第三屆董事會(huì)2023年第一次臨時(shí)會(huì)議相關(guān)事項(xiàng)的獨(dú)立意見鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-17\8793330.pdf濱江集團(tuán)2023-01-19關(guān)于為參股公司提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8800793.pdf2023-01-19關(guān)于為控股子公司提供擔(dān)保的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8800794.pdf2023-01-19關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)批準(zhǔn)公司為參股房地產(chǎn)項(xiàng)目公司提供擔(dān)保額度的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8800797.pdf2023-01-19關(guān)于為參股公司提供擔(dān)保的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8800791.pdf2023-01-19第六屆董事會(huì)第十八次會(huì)議決議公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8800795.pdf2023-01-19獨(dú)立董事關(guān)于六屆十八次董事會(huì)相關(guān)事項(xiàng)的事前認(rèn)可意見及獨(dú)立意見鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8800798.pdf2023-01-19關(guān)于召開2023年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的通知鏈接：/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2023\2023-1\2023-01-19\8800796.pdf華發(fā)股份2023-01-202022年度業(yè)績快報(bào)公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-20\8801890.pdf綠地控股2023-01-18對(duì)外擔(dān)保進(jìn)展公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8795810.pdf新城控股2023-01-20獨(dú)立董事關(guān)于聘任高級(jí)管理人員的獨(dú)立意見鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-20\8802588.pdf2023-01-20關(guān)于公司董事、總裁變動(dòng)的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-20\8802589.pdf2023-01-20第三屆董事會(huì)第十二次會(huì)議決議公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-20\8802587.pdf2023-01-20公司債券信息披露管理制度(2023年修訂)鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-20\8802586.pdf中新集團(tuán)2023-01-18獨(dú)立董事關(guān)于參與投資蘇州工業(yè)園區(qū)新建元四期股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)暨關(guān)聯(lián)交易的事前認(rèn)可意見鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8794898.pdf2023-01-18關(guān)于參與投資蘇州工業(yè)園區(qū)新建元四期股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)暨關(guān)聯(lián)交易的公告鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8794902.pdf2023-01-18獨(dú)立董事關(guān)于參與投資蘇州工業(yè)園區(qū)新建元四期股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)暨關(guān)聯(lián)交易的獨(dú)立意見鏈接：/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2023\2023-1\2023-01-18\8794901.pdf資料來源：財(cái)匯資訊、華泰研究提示疫情發(fā)展不確定性：海外疫情蔓延、國內(nèi)疫情反復(fù)、病毒變異的可能等因素使得疫情發(fā)展存在不確定性。行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：宏觀流動(dòng)性的變化，因城施策的調(diào)控政策，土地、金融、財(cái)稅、住房制度等相關(guān)領(lǐng)域政策存在不確定性。行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模高峰可能已經(jīng)過去，若宏觀流動(dòng)性和調(diào)控政策未出現(xiàn)較大力度放松，部分區(qū)域銷售、拿地、新開工、投資等關(guān)鍵指標(biāo)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。部分房企經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)金融政策難以大幅放松，以及銷售下行造成回款減少，都可能導(dǎo)致部分房企資金鏈面臨更大壓力，不排除部分房企出現(xiàn)經(jīng)營困難等問題。產(chǎn)分析師聲明本人，陳慎、劉璐、林正衡，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡稱“本公司”)制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見及建議不一致的市場評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請(qǐng)參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布