創(chuàng)業(yè)板基本概況課件

創(chuàng)業(yè)板基本概況證券律師系列講座之二

學習心得分享

開篇，我要告訴大家的是金融證券并不是很枯燥的東西，只是它離我們的生活有些遠。如果看成商品就好理解了，以國債為例，可以將財政部看成生產廠商，他不要貨他要錢，發(fā)行承銷就是商品買賣中的代理，一般由幾個承銷商組成承銷團，是一級代理，下面的分銷就是零售商，由他們賣給投資人，其實就是消費者。這個例子不一定恰當，只是個人學習時的一點體會，和大家分享。本部分內容旨在讓大家對創(chuàng)業(yè)板有個感性的認識。不要被她嚇跑！什么是創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場，顧名思義，著眼于創(chuàng)業(yè)，是為了適應自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設立的市場。各國對此的稱呼不一，有的叫成長板，有的叫新市場，有的叫證券交易商報價系統(tǒng)，比如美國的納斯達克、英國的AIM等。與主板市場只接納成熟的、已形成足夠規(guī)模的企業(yè)上市不同，創(chuàng)業(yè)板以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務對象，具有上市門檻低，信息披露監(jiān)管嚴格等特點，它的成長性和市場風險均要高于主板。創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場中的位置主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和場外市場都是我國多層次資本市場的重要組成部分，由于服務對象的不同，各層次市場在發(fā)行標準、制度設計、風險特征、估值水平等方面都有所區(qū)別。簡單講，主板主要面向經營相對穩(wěn)定、盈利能力較強的大型成熟企業(yè)；中小板主要面向進入成熟期但規(guī)模較主板小的中小板企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板主要面向尚處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持自主創(chuàng)新企業(yè)；而統(tǒng)一監(jiān)管下的場外市場則主要為非上市公眾公司、高新園區(qū)股份公司等提供報價轉讓服務。四個層次的市場共同構成我國的多層次市場體系，服務于處于不同時期、不同成長階段的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板在其中處于承上啟下的關鍵位置。待時機成熟后，多層次市場體系內部將研究建立通暢的轉板機制。所以，創(chuàng)業(yè)板市場是多層次資本市場的重要環(huán)節(jié)，重點服務于自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板市場主要服務于何種類型的企業(yè)創(chuàng)業(yè)板作為多層次資本市場體系的重要組成部分，主要目的是促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺。具體講，創(chuàng)業(yè)板公司應是具備一定的盈利基礎，擁有一定的資產規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高的成長性的企業(yè)。我國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標準有什么特色

首先，我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的數量性標準仍然十分嚴格。（1）我國創(chuàng)業(yè)板仍然強調“凈利潤”要求，且在數量上均嚴于海外創(chuàng)業(yè)板市場；（2）我國創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)規(guī)模仍然有較高要求；（3）我國創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人的成長性有定量要求；（4）我國創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補虧損”，而海外創(chuàng)業(yè)板市場則少有類似規(guī)定。其次，我國創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人的定性規(guī)范要求更為明確細致，以保證發(fā)行人的質量和保護投資者。

創(chuàng)業(yè)板與中小板功能定位區(qū)別

總體上看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)行條件比中小企業(yè)板要更為寬松，兩個板塊的功能定位各有側重，不能簡單地把創(chuàng)業(yè)板理解為“小小板”。中小板主要服務于即將或已進入成熟期、盈利能力強、但規(guī)模較主板小的中小企業(yè)；而創(chuàng)業(yè)板是以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務對象，這些企業(yè)的成長性特點突出，開始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術創(chuàng)新、經營模式創(chuàng)新等方面非?；钴S。

創(chuàng)業(yè)板與中小板制度設計差異兩個板塊在制度設計上存在明顯差異。中小板是主板中相對獨立的板塊，在主板市場的制度框架下運行，在發(fā)行審核、交易制度等方面與主板一致；創(chuàng)業(yè)板在注重風險防范的基礎上，在發(fā)行審核制度、公司監(jiān)管制度、交易制度等制度設計方面進行了更加市場化的探索和創(chuàng)新，以適應創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點與實際需求。

上市費用深交所股票上市初費和上市年費按總股本分檔收取，標準如下：總股本 中小企業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板 上市初費 上市年費 上市初費上市年費2億以下（含） 150,000元 50,000元 75,000元 25,000元2億－4億（含） 200,000元 80,000元 100,000元 40,000元4億－6億（含） 250,000元 100,000元 125,000元 50,000元6億－8億（含） 300,000元 120,000元 150,000元 60,000元8億以上 350,000元 150,000元 175,000元 75,000元注：總股本不包括H股；計價單位為：人民幣元。創(chuàng)業(yè)板對上市公司行業(yè)有限制嗎？

創(chuàng)業(yè)板對行業(yè)沒有明確限制。創(chuàng)業(yè)板重點支持和鼓勵具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)以及其他成長型創(chuàng)新企業(yè)上市，而并沒有限定只有新經濟、新模式的企業(yè)才能申報，其他行業(yè)的企業(yè)只要具有較高的創(chuàng)新性、成長性，也可以進行申報。創(chuàng)業(yè)板支持處于種子期的風險企業(yè)上市嗎？

不支持。

因為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險比較大，如果在種子期就進入資本市場融資會帶來較大的投資風險。企業(yè)創(chuàng)業(yè)的風險應該由創(chuàng)業(yè)者承擔，由風險投資人承擔，而創(chuàng)業(yè)板市場的投資者主要承擔的是企業(yè)成長的風險。從世界范圍看，部分不成功創(chuàng)業(yè)板的重要教訓之一正是忽略了這一點，我國創(chuàng)業(yè)板市場對創(chuàng)業(yè)企業(yè)設立了盈利要求，要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定的階段，有一定的規(guī)模和財務穩(wěn)定性，并具有良好的成長前景。

創(chuàng)業(yè)板實行什么樣的發(fā)行審核制度？

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核制度仍為核準制，由中國證監(jiān)會負責。同時創(chuàng)業(yè)板設立獨立的發(fā)行審核委員會，注重征求專家意見?？紤]到創(chuàng)業(yè)企業(yè)實際特點，對創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的審核在理念上、程序上體現創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特色，在盡量降低發(fā)行上市成本的同時，適應資本市場深化發(fā)展的新形勢，注重發(fā)審質量和效率；同時，改進信息披露，增加創(chuàng)業(yè)企業(yè)透明度。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的定量指標有哪些？

創(chuàng)業(yè)板的定量指標主要包括業(yè)績指標和其他定量指標。創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人設置兩套定量業(yè)績指標。第一套指標要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元；第二套指標要求最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。其他定量指標主要有三項：一是要求發(fā)行前凈資產不少于二千萬元；二是要求發(fā)行后股本不少于三千萬元；三是要求最近一期末不存在未彌補虧損。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的財務指標與主板（包括中小板）有哪些不同？創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的財務指標在量上低于主板（包括中小板）首次公開發(fā)行條件，在指標內容上參照了主板做法，主要選取凈利潤、主營業(yè)務收入、可分配利潤等財務指標，同時附以增長率和凈資產指標。另外，創(chuàng)業(yè)板在凈利潤/營業(yè)收入上設置兩套標準，發(fā)行人符合其中之一即可。

創(chuàng)業(yè)板上市在股份限售制度方面的具體規(guī)定

創(chuàng)業(yè)板也像主板一樣實行全流通，但為了保持公司股權與經營的穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板仍然對上市后的相關股份提出了限售要求，具體為：（1）對控股股東、實際控制人所持股份，要求其承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿三年后方可轉讓。（2）對于其他股東所持股份，如果屬于在發(fā)行人向中國證監(jiān)會提出首次公開發(fā)行股票申請前六個月內（以中國證監(jiān)會正式受理日為基