創(chuàng)業(yè)板基本概況課件

創(chuàng)業(yè)板基本概況證券律師系列講座之二

學(xué)習(xí)心得分享

開篇，我要告訴大家的是金融證券并不是很枯燥的東西，只是它離我們的生活有些遠(yuǎn)。如果看成商品就好理解了，以國(guó)債為例，可以將財(cái)政部看成生產(chǎn)廠商，他不要貨他要錢，發(fā)行承銷就是商品買賣中的代理，一般由幾個(gè)承銷商組成承銷團(tuán)，是一級(jí)代理，下面的分銷就是零售商，由他們賣給投資人，其實(shí)就是消費(fèi)者。這個(gè)例子不一定恰當(dāng)，只是個(gè)人學(xué)習(xí)時(shí)的一點(diǎn)體會(huì)，和大家分享。本部分內(nèi)容旨在讓大家對(duì)創(chuàng)業(yè)板有個(gè)感性的認(rèn)識(shí)。不要被她嚇跑！什么是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，顧名思義，著眼于創(chuàng)業(yè)，是為了適應(yīng)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設(shè)立的市場(chǎng)。各國(guó)對(duì)此的稱呼不一，有的叫成長(zhǎng)板，有的叫新市場(chǎng)，有的叫證券交易商報(bào)價(jià)系統(tǒng)，比如美國(guó)的納斯達(dá)克、英國(guó)的AIM等。與主板市場(chǎng)只接納成熟的、已形成足夠規(guī)模的企業(yè)上市不同，創(chuàng)業(yè)板以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，具有上市門檻低，信息披露監(jiān)管嚴(yán)格等特點(diǎn)，它的成長(zhǎng)性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)均要高于主板。創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)中的位置主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外市場(chǎng)都是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，由于服務(wù)對(duì)象的不同，各層次市場(chǎng)在發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、制度設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)特征、估值水平等方面都有所區(qū)別。簡(jiǎn)單講，主板主要面向經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)的大型成熟企業(yè)；中小板主要面向進(jìn)入成熟期但規(guī)模較主板小的中小板企業(yè)；創(chuàng)業(yè)板主要面向尚處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)；而統(tǒng)一監(jiān)管下的場(chǎng)外市場(chǎng)則主要為非上市公眾公司、高新園區(qū)股份公司等提供報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓服務(wù)。四個(gè)層次的市場(chǎng)共同構(gòu)成我國(guó)的多層次市場(chǎng)體系，服務(wù)于處于不同時(shí)期、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板在其中處于承上啟下的關(guān)鍵位置。待時(shí)機(jī)成熟后，多層次市場(chǎng)體系內(nèi)部將研究建立通暢的轉(zhuǎn)板機(jī)制。所以，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)，重點(diǎn)服務(wù)于自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要服務(wù)于何種類型的企業(yè)創(chuàng)業(yè)板作為多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，主要目的是促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略及支持處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái)。具體講，創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)是具備一定的盈利基礎(chǔ)，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高的成長(zhǎng)性的企業(yè)。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)有什么特色

首先，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的數(shù)量性標(biāo)準(zhǔn)仍然十分嚴(yán)格。（1）我國(guó)創(chuàng)業(yè)板仍然強(qiáng)調(diào)“凈利潤(rùn)”要求，且在數(shù)量上均嚴(yán)于海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；（2）我國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)規(guī)模仍然有較高要求；（3）我國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性有定量要求；（4）我國(guó)創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補(bǔ)虧損”，而海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則少有類似規(guī)定。其次，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人的定性規(guī)范要求更為明確細(xì)致，以保證發(fā)行人的質(zhì)量和保護(hù)投資者。

創(chuàng)業(yè)板與中小板功能定位區(qū)別

總體上看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)行條件比中小企業(yè)板要更為寬松，兩個(gè)板塊的功能定位各有側(cè)重，不能簡(jiǎn)單地把創(chuàng)業(yè)板理解為“小小板”。中小板主要服務(wù)于即將或已進(jìn)入成熟期、盈利能力強(qiáng)、但規(guī)模較主板小的中小企業(yè)；而創(chuàng)業(yè)板是以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，這些企業(yè)的成長(zhǎng)性特點(diǎn)突出，開始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新等方面非常活躍。

創(chuàng)業(yè)板與中小板制度設(shè)計(jì)差異兩個(gè)板塊在制度設(shè)計(jì)上存在明顯差異。中小板是主板中相對(duì)獨(dú)立的板塊，在主板市場(chǎng)的制度框架下運(yùn)行，在發(fā)行審核、交易制度等方面與主板一致；創(chuàng)業(yè)板在注重風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)上，在發(fā)行審核制度、公司監(jiān)管制度、交易制度等制度設(shè)計(jì)方面進(jìn)行了更加市場(chǎng)化的探索和創(chuàng)新，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)與實(shí)際需求。

上市費(fèi)用深交所股票上市初費(fèi)和上市年費(fèi)按總股本分檔收取，標(biāo)準(zhǔn)如下：總股本 中小企業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板 上市初費(fèi) 上市年費(fèi) 上市初費(fèi)上市年費(fèi)2億以下（含） 150,000元 50,000元 75,000元 25,000元2億－4億（含） 200,000元 80,000元 100,000元 40,000元4億－6億（含） 250,000元 100,000元 125,000元 50,000元6億－8億（含） 300,000元 120,000元 150,000元 60,000元8億以上 350,000元 150,000元 175,000元 75,000元注：總股本不包括H股；計(jì)價(jià)單位為：人民幣元。創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司行業(yè)有限制嗎？

創(chuàng)業(yè)板對(duì)行業(yè)沒(méi)有明確限制。創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)以及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)上市，而并沒(méi)有限定只有新經(jīng)濟(jì)、新模式的企業(yè)才能申報(bào)，其他行業(yè)的企業(yè)只要具有較高的創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性，也可以進(jìn)行申報(bào)。創(chuàng)業(yè)板支持處于種子期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市嗎？

不支持。

因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較大，如果在種子期就進(jìn)入資本市場(chǎng)融資會(huì)帶來(lái)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該由創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)，由風(fēng)險(xiǎn)投資人承擔(dān)，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資者主要承擔(dān)的是企業(yè)成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。從世界范圍看，部分不成功創(chuàng)業(yè)板的重要教訓(xùn)之一正是忽略了這一點(diǎn)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)設(shè)立了盈利要求，要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定的階段，有一定的規(guī)模和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，并具有良好的成長(zhǎng)前景。

創(chuàng)業(yè)板實(shí)行什么樣的發(fā)行審核制度？

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核制度仍為核準(zhǔn)制，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)。同時(shí)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立獨(dú)立的發(fā)行審核委員會(huì)，注重征求專家意見?？紤]到創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)際特點(diǎn)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的審核在理念上、程序上體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特色，在盡量降低發(fā)行上市成本的同時(shí)，適應(yīng)資本市場(chǎng)深化發(fā)展的新形勢(shì)，注重發(fā)審質(zhì)量和效率；同時(shí)，改進(jìn)信息披露，增加創(chuàng)業(yè)企業(yè)透明度。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的定量指標(biāo)有哪些？

創(chuàng)業(yè)板的定量指標(biāo)主要包括業(yè)績(jī)指標(biāo)和其他定量指標(biāo)。創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置兩套定量業(yè)績(jī)指標(biāo)。第一套指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元；第二套指標(biāo)要求最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。其他定量指標(biāo)主要有三項(xiàng)：一是要求發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于二千萬(wàn)元；二是要求發(fā)行后股本不少于三千萬(wàn)元；三是要求最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的財(cái)務(wù)指標(biāo)與主板（包括中小板）有哪些不同？創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的財(cái)務(wù)指標(biāo)在量上低于主板（包括中小板）首次公開發(fā)行條件，在指標(biāo)內(nèi)容上參照了主板做法，主要選取凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、可分配利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)附以增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)指標(biāo)。另外，創(chuàng)業(yè)板在凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入上設(shè)置兩套標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行人符合其中之一即可。

創(chuàng)業(yè)板上市在股份限售制度方面的具體規(guī)定

創(chuàng)業(yè)板也像主板一樣實(shí)行全流通，但為了保持公司股權(quán)與經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板仍然對(duì)上市后的相關(guān)股份提出了限售要求，具體為：（1）對(duì)控股股東、實(shí)際控制人所持股份，要求其承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿三年后方可轉(zhuǎn)讓。（2）對(duì)于其他股東所持股份，如果屬于在發(fā)行人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)（以中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理日為基