上市公司再融資監(jiān)管政策解讀-證監(jiān)會(huì)

部、一是設(shè)定上市公司再融資基本發(fā)行條件，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量。二是以信息披露為核心，增強(qiáng)市場預(yù)期。三是提高上市公司融資效率，便捷企業(yè)融資。四是壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)等市場主體的責(zé)任，顯著提升違法違規(guī)成本。、兩種發(fā)行監(jiān)管制度并行:注冊制與核準(zhǔn)制在總結(jié)上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)關(guān)于注冊制改革的有關(guān)要求和十九屆四中全會(huì)完善資本市場制度的要求，按照全面推行注冊制的基本定位，對(duì)證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善，充分體現(xiàn)了注冊制改革的決心與方向。、過程實(shí)施注冊制留出必要的法律空間?！秶鴦?wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》：穩(wěn)步推進(jìn)注冊制、分步實(shí)施注冊制改革，“在證券交易所有關(guān)板塊和國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所的股票公開發(fā)行實(shí)施注冊制前，繼續(xù)實(shí)行、三個(gè)上市公司再融資規(guī)章和優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法為主體)》)》《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管要求》《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管要求》、《公司法》《證券法》(2005年修訂)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會(huì)規(guī)范性文件《再融資業(yè)務(wù)若干問題解答》(2020年6月修訂)《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求(修訂版)》、《公司法》《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會(huì)規(guī)范性文件《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行審核問答》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《公司法》《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》國務(wù)院同意由中國證監(jiān)會(huì)公布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會(huì)規(guī)范性文件《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核問答》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》有國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》證監(jiān)會(huì)有關(guān)存托憑證的規(guī)范性文件、《公司法》《證券法》《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等證監(jiān)會(huì)規(guī)范性文件《中國銀保監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見(修訂)》、上市公司向原股東配售股份(配股)向不特定對(duì)象募集股份(增發(fā))公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票公司債券(向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債)向特定對(duì)象發(fā)行(非公開發(fā)行股票或向特定對(duì)象發(fā)行股票、向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債)公開發(fā)行優(yōu)先股、非公開發(fā)行優(yōu)先股等存托憑證四其他相關(guān)要求四、(一)公開發(fā)行證券公開發(fā)行證券包括正面條件和負(fù)面條件；非公開發(fā)行股票的條件以負(fù)面條件為主。公開發(fā)行：負(fù)面條件，涉及申請(qǐng)文件虛假記載、擅自改變前募未作糾正，被證監(jiān)會(huì)行政處罰或被交易所公開譴責(zé)、違反承諾、被司法機(jī)關(guān)立案偵查或被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的情。配股還要求;擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的百分之三十;控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。增發(fā)還要求:最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六；除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形；發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)。四其他相關(guān)要求四、可轉(zhuǎn)債還要求:最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十;最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。利率由發(fā)行公司與主承銷商協(xié)商確定，但必須符合國家的有關(guān)規(guī)定。轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說明書公告日前二十個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)。四其他相關(guān)要求四、(二)非公開發(fā)行股票僅設(shè)置了負(fù)面條件：涉及申請(qǐng)文件虛假記載、權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害，違規(guī)對(duì)外擔(dān)保、被證監(jiān)會(huì)行政處罰被交易所公開譴責(zé)、被司法機(jī)關(guān)立案偵查或被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、負(fù)面財(cái)務(wù)報(bào)告、嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的情形等。(三)募集資金使用募集資金數(shù)額不超過項(xiàng)目需要量；募集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司；投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生同業(yè)競爭或影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的獨(dú)立性；建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金必須存放于公司董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。四其他相關(guān)要求四、(四)關(guān)于2020年2月再融資新規(guī)精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件。優(yōu)化非公開發(fā)行股票制度安排。定價(jià)基準(zhǔn)日：董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日：不超過35名。適當(dāng)延長批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。再融資批文有效期從6個(gè)月延長至12個(gè)月。相關(guān)要求、(一)發(fā)行股票區(qū)分向不特定對(duì)象和向特定對(duì)象發(fā)行。具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員具備法律、行政法規(guī)規(guī)定的任職要求；具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力，不存在對(duì)持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的情形；會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)部控制制度健全且有效執(zhí)行，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和披露符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方面公允反映了上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無保留意見審計(jì)報(bào)告；除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在金額較大的財(cái)務(wù)性投資。創(chuàng)業(yè)板還要求：最近二年盈利，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；相關(guān)要求、負(fù)面條件：擅自改變前次募集資金用途未作糾正，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可；上市公司及其現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員最近三年受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者最近一年受到證券交易所公開譴責(zé)，或者因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)在被中國證監(jiān)會(huì)立案上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近一年存在未履行向投資者作出的公開承諾的情形；義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，或者存在嚴(yán)重?fù)p害上市公司利益、投資者合法權(quán)益、社會(huì)公共利益的重大違法行為。相關(guān)要求、件擅自改變前次募集資金用途未作糾正，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可；最近一年財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和披露在重大方面不符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或者相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定；最近一年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告；最近一年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，且保留意見所涉及事項(xiàng)對(duì)上市公司的重大不利影響尚未消除。本次發(fā)行涉及重大資產(chǎn)重組的除外；現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員最近三年受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者最近一年受到證券交易所公開上市公司及其現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪正在被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；控股股東、實(shí)際控制人最近三年存在嚴(yán)重?fù)p害上市公司利益或者投資者合法權(quán)益的重大違法行為；最近三年存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益或者社會(huì)公共利益的重大違法行為。相關(guān)要求、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板均要求：符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律、行政法規(guī)規(guī)定募集資金項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)新增構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭、顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，或者嚴(yán)重影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的獨(dú)立性創(chuàng)業(yè)板還要求：除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用不得為持有財(cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司科創(chuàng)板還要求：應(yīng)當(dāng)投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)募集資金：除滿足股票募集資金的要求外還需滿足不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出募集資金：除滿足股票募集資金的要求外還需滿足不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出、(二)發(fā)行可轉(zhuǎn)債滿足的條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量。不得再次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的要求：對(duì)已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；。上市公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，還應(yīng)當(dāng)遵守向不特定對(duì)象發(fā)行股票的條件；向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)司股份的方式進(jìn)行公司債券轉(zhuǎn)換的除外。相關(guān)要求、(三)其他要求配股：擬配售股份數(shù)量不超過本次配售前股本總額的百分之五十,代銷及控股股東承諾認(rèn)配的要求與主板一致增發(fā)：發(fā)行價(jià)格要求與主板增發(fā)一致向特定對(duì)象發(fā)行股票：定價(jià)基準(zhǔn)日、鎖定期、發(fā)行對(duì)象人數(shù)等與主板非公開發(fā)行股票要求一致向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債：利率確定方式、轉(zhuǎn)股價(jià)格等要求與主板可轉(zhuǎn)債一致。向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債：發(fā)行對(duì)象不超過35人，不得采用公開的集中交易方式轉(zhuǎn)讓，所轉(zhuǎn)股票自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日起十八個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)當(dāng)不低于認(rèn)購邀請(qǐng)書發(fā)出前二十個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)，且不得向下修正。(一)上市公司非公開股票(注冊制下向特定對(duì)象發(fā)行股票)發(fā)行三種方式競價(jià)方式：全部發(fā)行對(duì)象均競價(jià)產(chǎn)生提前確定發(fā)行對(duì)象方式：需符合三類人之一：上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；通過認(rèn)購本次發(fā)行的股票取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。提前確定的發(fā)行對(duì)象鎖定期18個(gè)月。如全部提前確定：定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日。如部分提前確定：定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，部分確定的發(fā)行對(duì)象確定不得參與競價(jià)，且應(yīng)當(dāng)接受競六六、(二)關(guān)于上市公司通過非公開發(fā)行股票(向特定對(duì)象發(fā)行股票)引入戰(zhàn)略投資者再融資新規(guī)的政策目標(biāo)：引導(dǎo)市場主體積極參與競價(jià)發(fā)行，通過市場化的方式形成發(fā)行價(jià)格，提前確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象的非公開發(fā)行股票，除控股股東和實(shí)控人外，僅限于確實(shí)有戰(zhàn)略協(xié)同需要，不通過參與這種發(fā)行就難以與上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作的情形。2020年3月20日，發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)，相關(guān)要求在注冊制下的兩個(gè)規(guī)章均已寫入(第八十八條)。六六、《非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》/再融資注冊辦法所稱戰(zhàn)略投資者，是指具有同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)較強(qiáng)的重要戰(zhàn)略性資源，與上市公司謀求雙方協(xié)調(diào)互補(bǔ)的長期共同戰(zhàn)略利益，愿意長期持有上市公司較大比例股助上市公司顯著提高公司質(zhì)量和內(nèi)在價(jià)值，具有良好誠信記錄，最近三年未受到證監(jiān)會(huì)行政處罰或被追究刑事責(zé)任的投資者。戰(zhàn)略投資者還應(yīng)當(dāng)符合下列情形之一：1.能夠給上市公司帶來國際國內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)資源，顯著增強(qiáng)上市公司的核心競爭力和創(chuàng)新能力，帶動(dòng)上市公司的產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)，顯著提升上市公司的盈利能力。2.能夠給上市公司帶來國際國內(nèi)領(lǐng)先的市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源，大幅促進(jìn)上市公司市場拓展，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)上市公司銷售業(yè)績大幅提升。六六、引入戰(zhàn)略投資者的決策程序：1.應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略投資者簽訂具有法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議，作出切實(shí)可行的戰(zhàn)略合作安排。戰(zhàn)略合作協(xié)議的主要內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括：戰(zhàn)略投資者具備的優(yōu)勢及其與上市公司的協(xié)同效應(yīng)，雙方的合作方式、合作領(lǐng)持股期限及未來退出安排、未履行相關(guān)義務(wù)的違約責(zé)任等。2.董事會(huì)應(yīng)當(dāng)將引入戰(zhàn)略投資者的事項(xiàng)作為單獨(dú)議案審議，并提交股東大會(huì)審議。獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)議案是否有利于保護(hù)上市公司和中小股東合法權(quán)益發(fā)表明確意見。3.股東大會(huì)對(duì)引入戰(zhàn)略投資者議案作出決議，應(yīng)當(dāng)就每名戰(zhàn)略投資者單獨(dú)表決，且必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)三分之二以上通過，中小投資者的表決情況應(yīng)當(dāng)單獨(dú)計(jì)票并披露。六六、(三)發(fā)行審核程序在確保審核質(zhì)量的情況下，大幅壓縮再融資審核周期。沒有特殊問題可以正常落實(shí)反饋問題的情況下，再融資申請(qǐng)基本可以在3個(gè)月內(nèi)審結(jié)，獲得批文?？鄢答伝貜?fù)時(shí)間，平均用時(shí)34個(gè)工作日。六六、2020年9月，《上市公司再融資分類審核實(shí)施方案(試行)》最近連續(xù)兩個(gè)考評(píng)期評(píng)價(jià)結(jié)果為A的上市公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)歸入快速審核類被中國證監(jiān)會(huì)調(diào)查尚未結(jié)案；(3)暫停上市或存在被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示(包括*ST和ST公司)；(4)破產(chǎn)重整；(5)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為其他不適用快速審核的情形。壓縮審核環(huán)節(jié)，在嚴(yán)控審核風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)形成正向激勵(lì)機(jī)制上市公司10個(gè)工作日內(nèi)完成發(fā)行繳款上市公司10個(gè)工作日內(nèi)完成發(fā)行繳款交易所審核時(shí)限2個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊時(shí)限15個(gè)工作日。向特定對(duì)象發(fā)行證券不需交易所上市委審議。小額快速簡易程序：上市公司年度股東大會(huì)根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權(quán)董事會(huì)決定向特定對(duì)象發(fā)行融資總額不超過人民幣三億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)百分之二十的股票董事會(huì)前完成向特定對(duì)象的詢價(jià)、簽訂附條件生效股份認(rèn)購合同董事會(huì)進(jìn)行審議，審議后20個(gè)工作日向交易所提交申請(qǐng)文件交易所2個(gè)工作日內(nèi)決定