國際金融第二章

各國之間的政治、經(jīng)濟(jì)往來必然會涉及以何種貨幣進(jìn)行支付以及按何種貨幣進(jìn)行兌換(duìhuàn)的問題，外匯與匯率是國際貨幣關(guān)系的基本因素，是我們研究國際金融的重點(diǎn)。第二章外匯(wàihuì)與匯率精品資料主要(zhǔyào)內(nèi)容匯率的決定(juédìng)理論

匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響匯率的決定與變動

外匯與匯率概述

精品資料外匯(wàihuì)ForeignExchange主要(zhǔyào)內(nèi)容匯率ExchangeRate第一節(jié)外匯與匯率概述精品資料一、外匯(wàihuì)（一）外匯(wàihuì)的概念國際匯兌（Foreignexchanges）的概念有動態(tài)和靜態(tài)之分。精品資料1．動態(tài)的外匯是一種匯兌(huìduì)行為，指把一個國家貨幣兌換為另一個國家的貨幣以清償國際間的債權(quán)債務(wù)的金融活動。精品資料假定中國出口(chūkǒu)商向美國進(jìn)口商出口(chūkǒu)一批商品，貨款100萬美元。美國(měiɡuó)進(jìn)口商中國銀行美國銀行中國出口商匯票美元匯票美元匯票美元人民幣存款精品資料2．靜態(tài)的外匯以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證。

（1）廣義(guǎngyì)的外匯（2）狹義的外匯精品資料2008年《中華人民共和國外匯(wàihuì)管理?xiàng)l例》規(guī)定我國的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц?zhīfù)手段和資產(chǎn)：①外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付(zhīfù)憑證或者支付(zhīfù)工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、支票等；③外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；④特別提款權(quán)（SDRs）；⑤其他外匯資產(chǎn)。精品資料

動態(tài)(dòngtài)——國際匯兌靜態(tài)(jìngtài)廣義：對外債權(quán)狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段外匯精品資料（2）狹義(xiáyì)的外匯狹義(xiáyì)的外匯——以外幣表示的用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段，其主體是在國外銀行的外幣存款。世界上主要貨幣名稱精品資料貨幣(huòbì)成為外匯應(yīng)具備三個條件：普遍接受(jiēshòu)性可償付性自由兌換性可兌換貨幣有限制的可兌換貨幣不可兌換貨幣精品資料（二）外匯(wàihuì)的種類按外匯的來源和用途，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯按外匯是否可以自由兌換，可分為自由外匯和記帳(jìzhànɡ)外匯按外匯交割期限的不同，可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯精品資料二、匯率(huìlǜ)（一）匯率的概念匯率(ExchangeRate)是指一國貨幣兌換(duìhuàn)成另一國貨幣的比率，即一個國家的貨幣用另一個國家的貨幣所表示的價(jià)格。$1=￥6.300￡1=HK$11.50精品資料（二）匯率(huìlǜ)的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)(biāojià)法（DirectQuotation）間接標(biāo)價(jià)(biāojià)法（IndirectQuotation）美元標(biāo)價(jià)(biāojià)法(USDollarQuotation)精品資料1．直接(zhíjiē)標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位（1個、100個、10000個）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)額的本國貨幣來表示匯率(huìlǜ)，即以本國貨幣來表示外國貨幣的價(jià)格。也稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。

$1=RMB￥6.80外幣是基準(zhǔn)貨幣本幣是報(bào)價(jià)貨幣精品資料在直接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值增加，體現(xiàn)外匯匯率上升，數(shù)值減少，體現(xiàn)外匯匯率下降。例如(lìrú)：在我國$1=RMB￥6.8600$1=RMB￥6.8700數(shù)值增加外匯匯率（美元匯率）上升

在東京$1=J￥99.00$1=J￥98.00數(shù)值減少外匯匯率（美元匯率）下降精品資料2．間接(jiànjiē)標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率。在倫敦外匯市場GBP1=JPY131.62GBP1=HKD11.259GBP1=CAD1.0541本幣是基準(zhǔn)貨幣外幣(wàibì)是報(bào)價(jià)貨幣精品資料在間接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值增加，體現(xiàn)(tǐxiàn)外匯匯率下降，數(shù)值減少，體現(xiàn)(tǐxiàn)外匯匯率上升。例如：在紐約$1=J￥98.00$1=J￥99.00數(shù)值增加外匯匯率（日元匯率）下降$1=SF1.1710$1=SF1.1700數(shù)值減少外匯匯率（瑞士法郎匯率）上升精品資料3．美元(měiyuán)標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他各國貨幣的匯率表示法。瑞士蘇黎士某銀行面對某一外國客戶(kèhù)的詢價(jià)，報(bào)出的貨幣匯價(jià)為：USD1＝CAD1.0188USD1＝AUD1.0924USD1＝JPY90.140精品資料（三）匯率(huìlǜ)的種類按制定匯率的不同方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率從銀行買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率按外匯買賣成交后交割時間的長短不同，匯率可劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率按外匯支付方式不同，匯率可劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同，匯率可劃分為官方(guānfāng)匯率和市場匯率按銀行營業(yè)時間不同，匯率可劃分為開盤匯率和收盤匯率按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分為名義匯率和實(shí)際匯率按外匯買賣對象的不同，匯率可劃分為銀行間匯率、商業(yè)匯率按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分為固定匯率和浮動匯率精品資料1．按制定匯率的不同(bùtónɡ)方法劃分，匯率可劃分為基本匯率和套算匯率基本匯率——在眾多的外國貨幣中選擇一種(yīzhǒnɡ)貨幣作為關(guān)鍵貨幣，根據(jù)本國貨幣與這種關(guān)鍵貨幣的實(shí)際價(jià)值對比而制定出的匯率。套算匯率——又稱交叉匯率，是在各國基本匯率的基礎(chǔ)上換算出來的各種貨幣之間的匯率。精品資料選擇(xuǎnzé)關(guān)鍵貨幣遵循的原則必須(bìxū)是該國國際收支中，尤其是國際貿(mào)易中使用最多的貨幣必須(bìxū)是在該國外匯儲備中所占比重最大的貨幣必須(bìxū)是可自由兌換的、在國際上可以普遍接受的貨幣精品資料Ⅰ．兩種匯率的中心貨幣相同(xiānɡtónɡ)時，采用交叉相除法[例]某銀行匯率報(bào)價(jià)如下:美元兌加元為1.2670/1.2675美元兌日元為97.00/97.10計(jì)算加元兌日元的匯率。不同買入、賣出匯率下交叉(jiāochā)匯率的計(jì)算精品資料USD/JPY97.0097.10USD/CAD1.26701.2675買入價(jià)=97.00÷1.2675=76.53賣出價(jià)=97.10÷1.2670=76.64加元兌日元(rìyuán)的匯率為76.53/64交叉(jiāochā)相除精品資料Ⅱ．兩種匯率的中心貨幣不同時，采用同邊相乘法[例]某銀行匯率報(bào)價(jià)如下:歐元兌美元(měiyuán)為1.2605/1.2615美元(měiyuán)兌日元為98.10/98.20計(jì)算歐元兌日元的匯率。精品資料EUR/USD1.26051.2615USD/JPY98.1098.20買入價(jià)=1.2605×98.10=123.66賣出價(jià)=1.2615×98.20=123.88歐元兌日元(rìyuán)的匯率為123.66/123.88同邊相乘(xiānɡchénɡ)精品資料Ⅲ．按中間匯率求套算匯率

[例]某日電訊行市(hángshi)：GBP1＝USD1.4643USD1＝JPY92.85則英鎊對日元的套算匯率為：GBP1＝JPY1.4643×92.85＝JPY135.9603精品資料練習(xí)(liànxí)（1）已知:€1=＄1.2600-1.2630＄1=RMB￥6.6800-6.6824求:€/RMB￥的匯率(huìlǜ)（2）已知:＄1=CAD1.0408-1.0410＄1=RMB￥6.6800-6.6824求:CAD/RMB￥的匯率(huìlǜ)（3）已知:USD/CHF：1.1630-1.1660 USD/HKD：7.7510-7.7550 求:CHF/HKD的匯率(huìlǜ)精品資料2．從銀行(yínháng)買賣外匯的角度，匯率可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（BuyingRate）又稱買價(jià)(mǎijià)或銀行出價(jià)，它是指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate）又稱賣價(jià)或銀行要價(jià)，它是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。精品資料如何(rúhé)區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？例如(lìrú):中國US＄1=￥6.8005～6.8015買入價(jià)賣出價(jià)

倫敦￡1=US＄1.4870～1.4890買入價(jià)賣出價(jià)精品資料區(qū)分匯率(huìlǜ)的買價(jià)和賣價(jià)的注意事項(xiàng)買價(jià)和賣價(jià)都是站在銀行的角度來講的，而不是客戶的角度。買價(jià)和賣價(jià)的對象是外匯，而不是本幣。如果在一個匯率等式中，沒有本幣可以參考(cānkǎo)：處于等式左端的基礎(chǔ)貨幣，其買價(jià)在前，賣價(jià)在后；而處于等式右端的報(bào)價(jià)貨幣，其賣價(jià)在前，買價(jià)在后。精品資料中間(zhōngjiān)匯率（MiddleRate）又稱中間(zhōngjiān)價(jià)，是買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)，用公式表示為：中間(zhōngjiān)匯率＝（買入?yún)R率+賣出匯率）/2現(xiàn)鈔匯率（banknoterate）也稱鈔價(jià)，是指銀行買賣外幣鈔票（包括鑄幣）的價(jià)格。精品資料中國工商銀行人民幣即期(jíqī)外匯牌價(jià)精品資料3．按外匯買賣成交后交割時間的長短不同，匯率可劃分為即期(jíqī)匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率(huìlǜ)(SpotRate)又稱現(xiàn)匯匯率(huìlǜ)，是指交易雙方成交后在2個營業(yè)日內(nèi)辦理交割時所使用的匯率(huìlǜ)。遠(yuǎn)期匯率(huìlǜ)(ForwardRate)也稱期匯匯率(huìlǜ)，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一日期進(jìn)行交割時所使用的匯率(huìlǜ)。精品資料遠(yuǎn)期匯率>即期匯率—升水(shēngshuǐ)遠(yuǎn)期匯率<即期匯率—貼水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率—平價(jià)精品資料遠(yuǎn)期(yuǎnqī)匯率報(bào)價(jià)的方式直接報(bào)價(jià)(bàojià)——直接將不同交割日期的遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)表示出來，這與即期匯率報(bào)價(jià)(bàojià)方式相同。用遠(yuǎn)期差價(jià)或掉期率（即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的差額）進(jìn)行報(bào)價(jià)(bàojià)——銀行在報(bào)出即期匯率的基礎(chǔ)上再報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的偏離值或點(diǎn)數(shù)（用基本點(diǎn)表示，每個基本點(diǎn)為萬分之一，即0.0001，或者是百分之一，即0.01）。交易者可根據(jù)報(bào)價(jià)(bàojià)信息計(jì)算出遠(yuǎn)期匯率。精品資料按遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算(jìsuàn)遠(yuǎn)期匯率的方法在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期(jíqī)匯率加上升水或減去貼水，用公式表示為：遠(yuǎn)期匯率＝即期(jíqī)匯率+升水遠(yuǎn)期匯率＝即期(jíqī)匯率－貼水精品資料例：某日香港外匯市場外匯報(bào)價(jià)(bàojià)，美元的即期匯率為USD1＝HKD7.79643個月美元升水300點(diǎn)，6個月美元貼水270點(diǎn)。3個月期美元匯率為USD1＝HKD（7.7964＋0.0300）＝HKD7.82646個月期美元匯率為USD1＝HKD（7.7964－0.0270）＝HKD7.7694精品資料例：某日倫敦外匯市場外匯報(bào)價(jià)，英鎊(yīnɡbànɡ)的即期匯率為GBP/USD＝1.9699－1.9703一個月遠(yuǎn)期差價(jià)為20/24（左大右小往下減，左小右大往上加）GBP/USD＝1.9719－1.9727精品資料在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于(děngyú)即期匯率減去升水或加上貼水，用公式表示為：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－升水遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率+貼水精品資料例：在倫敦外匯市場上，美元的即期匯率為GBP1＝USD1.47053個月美元升水(shēngshuǐ)450點(diǎn)，6個月美元貼水200點(diǎn)則3個月期美元匯率GBP1＝USD（1.4705－0.0450）＝USD1.42556個月期美元匯率GBP1＝USD（1.4705＋0.0200）＝USD1.4905精品資料4．按外匯支付方式不同，匯率可劃分(huàfēn)為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率（TelegraphicTransferRate，T/Trate）也稱電匯價(jià)(huìjià)，是指銀行賣出外匯時用電訊方式通知境外聯(lián)行或代理行支付外匯給收款人時所使用的匯率。信匯匯率（MailTransferRate，M/Trate）也稱信匯價(jià)(huìjià)，是買賣外匯時以信匯方式支付外匯所使用的匯率。票匯匯率（DemandDraftRate，D／Drate）也稱票匯價(jià)(huìjià)，是指經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行，在賣出外匯后，開出一張由其國外分支機(jī)構(gòu)或代理行解付匯款的匯票交給收款人，由匯款人自帶或寄往國外進(jìn)行解付時所采用的匯率。精品資料5．按外匯管制的寬嚴(yán)程度(chéngdù)不同，匯率可劃分為官方匯率和市場匯率官方(guānfāng)匯率（OfficialRate）又稱外匯牌價(jià)或法定匯率，是一國貨幣當(dāng)局規(guī)定的，要求一切外匯交易都采用的匯率。市場匯率（MarketRate）是指在外匯市場上自由買賣外匯的實(shí)際匯率。精品資料6．按銀行(yínháng)營業(yè)時間不同，匯率可劃分為開盤匯率和收盤匯率開盤(kāipán)匯率（OpeningRate）又稱開盤(kāipán)價(jià)，是指外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)，進(jìn)行首批外匯買賣時所使用的匯率。收盤匯率（ClosingRate）又稱收盤價(jià)，是指外匯銀行每日營業(yè)結(jié)束時，最后一批外匯買賣時所使用的匯率。精品資料7．按紙幣制度下是否考慮通貨膨脹率，匯率可劃分(huàfēn)為名義匯率和實(shí)際匯率名義匯率（NominalExchangeRate）一般指匯率的市場標(biāo)價(jià)，即外匯牌價(jià)公布的匯率。實(shí)際匯率（RealExchangeRate）有兩種涵義：（1）是相對(xiāngduì)于名義匯率而言，是名義匯率與各國政府為達(dá)到獎勵出口限制進(jìn)口的目的而對各類出口商品進(jìn)行的財(cái)政補(bǔ)貼或稅收減免之和或之差，即實(shí)際匯率＝名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼或稅收減免

精品資料（2）是指在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素的匯率，反映了通貨膨脹對名義匯率的影響。它是在名義匯率的基礎(chǔ)上，通過同一時期兩國相對物價(jià)指數(shù)調(diào)整而得來的，計(jì)算公式為：E＝eP’/P其中(qízhōng)，E為實(shí)際匯率，e為名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法下），P’為外國的物價(jià)指數(shù)，P為本國的物價(jià)指數(shù)。精品資料8．按外匯買賣對象的不同(bùtónɡ)，匯率可劃分為銀行間匯率、商業(yè)匯率銀行間匯率（Inter-BankRate）又稱同業(yè)匯率，指銀行與銀行之間買賣(mǎimai)外匯所使用的匯率。商業(yè)匯率（CommercialRate）又稱商人匯率，指銀行與客戶之間買賣(mǎimai)外匯所使用的匯率。商業(yè)匯率是根據(jù)銀行同業(yè)匯率適當(dāng)增（賣出價(jià)）減（買入價(jià)）而形成的，所以買賣(mǎimai)差價(jià)要大于同業(yè)匯率。精品資料9．按國際貨幣制度的演變，匯率可劃分(huàfēn)為固定匯率和浮動匯率固定匯率(FixedRate)是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動限制在一定幅度以內(nèi)。浮動匯率(FloatingRate)指一個國家不規(guī)定本國貨幣的固定比價(jià)，也沒有任何匯率波動幅度的上下限(xiàxiàn)，而是聽任匯率隨外匯市場的供求關(guān)系自由波動。精品資料第二節(jié)匯率(huìlǜ)的決定與變動匯率(huìlǜ)的決定匯率(huìlǜ)的變動精品資料國際(guójì)貨幣制度金幣(jīnbì)本位制金匯兌本位制紙幣本位制一、匯率的決定精品資料（一）金幣本位(běnwèi)制度下匯率的決定1.在金幣本位(běnwèi)制下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)（各國貨幣的單位含金量）1單位A國貨幣＝A國貨幣含金量÷B國貨幣含金量＝x單位B國貨幣精品資料例如，1925～1931年英國規(guī)定1英鎊金幣的重量(zhòngliàng)為123.2744格令（grains），成色為22ｋ（Karats，金為24開），即1英鎊含113.0016格令純金（123.2744×22/24）；美國規(guī)定1美元金幣的重量(zhòngliàng)為25.8格令，成色為0.9000，則1美元含23.22格令純金（25.8×0.9000）。根據(jù)含金量之比，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)是：113.0016/23.22＝4.8665即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，或1英鎊可兌換4.8665美元。精品資料2．在金幣本位制下，匯率波動(bōdòng)的界限是黃金輸送點(diǎn)A、黃金輸送點(diǎn)：一國黃金輸出和輸入國境(guójìng)的界限。B、匯率被限制在黃金輸送點(diǎn)以內(nèi)精品資料（二）金塊本位和金匯兌(huìduì)本位制度下匯率的決定匯率由各自所代表的含金量紙幣(zhǐbì)決定——法定平價(jià)外匯平準(zhǔn)基金精品資料（三）紙幣制度下匯率(huìlǜ)的決定1．布雷頓森林貨幣制度下匯率的決定(juédìng)——各國貨幣與美元的貨幣平價(jià)2．現(xiàn)行國際貨幣制度下匯率的決定(juédìng)——紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值精品資料二、匯率(huìlǜ)的變動貨幣的升值與貶值匯率變動的計(jì)算影響(yǐngxiǎng)匯率變動的主要因素精品資料（一）貨幣的升值(shēngzhí)與貶值法定升值和貶值貨幣的法定升值和貶值是固定匯率制度(zhìdù)下匯率變動的兩種形式，由政府正式宣布調(diào)整本國貨幣的法定平價(jià)。上浮與下浮貨幣相對價(jià)值變動的一種現(xiàn)象，即是指貨幣匯率隨外匯市場供求關(guān)系的變化而上下波動。匯率上升，稱為上?。粎R率下降，則稱為下浮。高估與低估匯率的高估與低估是指貨幣的匯率高于或低于其均衡匯率。精品資料（二）匯率變動的計(jì)算(jìsuàn)直接(zhíjiē)標(biāo)價(jià)法：本幣匯率變化的幅度（％）＝（舊匯率／新匯率－1）×100％外幣匯率變化的幅度（％）＝（新匯率／舊匯率－1）×100％間接標(biāo)價(jià)法：本幣匯率變化的幅度（％）＝（新匯率／舊匯率一1）×100％外幣匯率變化的幅度（％）＝（舊匯率／新匯率－1）×100％精品資料（三）影響(yǐngxiǎng)匯率變動的主要因素國際收支通貨膨脹率差異利率差異經(jīng)濟(jì)增長率差異市場心理預(yù)期中央銀行(zhōnɡyānɡyínxínɡ)干預(yù)精品資料1．國際收支(ɡuójìshōuzhī)Q1Q0Q2E1D2SQQ1Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0國際收支狀況(zhuàngkuàng)對匯率變動的影響精品資料國際收支順差：本國貨幣需求↑，外匯供給↑，外匯匯率(huìlǜ)↓，本幣↑國際收支逆差：外匯需求↑，本幣供給↑，外匯匯率(huìlǜ)↑，本幣↓精品資料2．通貨膨脹率差異(chāyì)E1E0QS0S1D0E0D1通貨膨脹(tōnghuòpéngzhàng)對匯率變動的影響精品資料通貨膨脹(tōnghuòpéngzhàng)對匯率的影響的作用機(jī)制商品勞務(wù)貿(mào)易機(jī)制：出口成本↑，外匯收入↓，進(jìn)口利潤↑，經(jīng)常項(xiàng)目收支↓國際資本流動渠道(qúdào)：實(shí)際利率↓，實(shí)際收益↓，資本↓，資本項(xiàng)目收支↓心理預(yù)期渠道(qúdào)：拋售本幣，搶購?fù)鈪R，本幣匯率↓精品資料3．利率(lìlǜ)差異（1）本國利率↑→短期資本流入↑→該國貨幣需求(xūqiú)↑→本幣匯率↑（資本與金融賬戶）（2）本國利率↑→抑制總需求(xūqiú)→進(jìn)口↓→國際收支順差→本幣匯率↑（經(jīng)常賬戶）

利率與匯率的變化是同方向的；利率對匯率的影響是短期的。（歷史上：美國的高利率，于是美元堅(jiān)挺；中國利率上升，人民幣升值）精品資料中國利率(lìlǜ)上升2007年6次加息

2008年1-6月人民幣升值超7%精品資料1、生產(chǎn)率↑→生產(chǎn)成本↓→商品的價(jià)格↓→順差→（經(jīng)常項(xiàng)目）2、投資機(jī)會↑→資本內(nèi)流↑→本幣需求↑→（資本項(xiàng)目）

3、經(jīng)濟(jì)實(shí)力↑→儲備↑→干預(yù)(gānyù)能力↑→貨幣信譽(yù)↑→（國家實(shí)力）4、升值預(yù)期出現(xiàn)→本幣買入↑→本幣需求↑→（外匯投機(jī)）經(jīng)濟(jì)增長本幣升值4．經(jīng)濟(jì)(jīngjì)增長率差異（1）經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致本幣升值：精品資料中國經(jīng)濟(jì)增長(zēngzhǎng)人民幣升值2007年中國經(jīng)濟(jì)增長11.4%，根據(jù)IMF的測算，2007年對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)中國首次超過(chāoguò)美國。2008年中國經(jīng)濟(jì)增長率9%。精品資料2005年7月21日，匯改$1=8.1100RMB2007年10月25日，$1=7.4867RMB,2008年1月--7月17日，人民幣對美元已先后55次創(chuàng)出新高，2008年人民幣升值超過(chāoguò)7%，自2005年匯改累計(jì)升幅18.93%。2008年人民幣對美元已55次創(chuàng)出(chuànɡchū)新高精品資料（2）經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致本幣(běnbì)貶值經(jīng)濟(jì)↑：

內(nèi)需(nèixū)↑→供給不足→進(jìn)口↑→如果出口增長慢于進(jìn)口→國際收支將惡化→本幣貶值。（經(jīng)常項(xiàng)目）

較高的經(jīng)濟(jì)增長、較高的通貨膨脹→資金外流→本幣貶值。（資本與金融項(xiàng)目）

精品資料5．市場(shìchǎng)心理預(yù)期預(yù)期(yùqī)某種貨幣升值→買入↑→求大于供→貨幣升值

精品資料貨幣政策利率(lìlǜ)↓準(zhǔn)備金率↓買入證券(zhèngquàn)經(jīng)濟(jì)增長國際收支順差本幣升值投資機(jī)會↑資本內(nèi)流↑本幣升值升值預(yù)期投機(jī)資本流入↑本幣升值6．中央銀行干預(yù)精品資料第三節(jié)匯率變動對經(jīng)濟(jì)(jīngjì)的影響匯率變動對一國國際(guójì)收支的影響匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動對國際(guójì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響精品資料一、匯率變動對一國國際收支(ɡuójìshōuzhī)的影響匯率變動對貿(mào)易收支的影響匯率變動對非貿(mào)易收支的影響匯率變動對資本(zīběn)流動的影響匯率變動對外匯儲備的影響精品資料（一）匯率變動對貿(mào)易(màoyì)收支的影響一國貨幣對外貶值后，有利于本國(běnɡuó)商品的出口，不利于外國商品的進(jìn)口，因而會減少貿(mào)易逆差，增加貿(mào)易順差；而一國貨幣對外升值后，則有利于外國商品的進(jìn)口，不利于本國(běnɡuó)商品的出口，因而會減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。精品資料1.馬歇爾-勒納條件匯率的變動能否影響貿(mào)易收支主要取決于進(jìn)出口商品(shāngpǐn)的供給、需求彈性。（dx+dm）＞1精品資料2.J曲線(qūxiàn)效應(yīng)精品資料（二）匯率變動對非貿(mào)易收支(shōuzhī)的影響勞務(wù)作為無形商品(shāngpǐn)主要包括運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅游、服務(wù)等，它的貿(mào)易同有形商品(shāngpǐn)的進(jìn)出口基本相同。本幣貶值→外幣購買力↑→勞務(wù)價(jià)格↓→需求↑1997年東南亞金融危機(jī)，新馬泰旅游業(yè)得到發(fā)展。精品資料（三）匯率變動對資本(zīběn)流動的影響本幣貶值→投資性資本（投資成本↓、投資收益↑）→流入↑→投機(jī)性資本（資本收益率↓）→流出↑本幣升值→資本流入↑→本幣投入(tóurù)↑→通貨膨脹↑精品資料（四）匯率變動對外匯儲備(wàihuìchǔbèi)的影響（1）本幣匯率發(fā)生變動：（儲備(chǔbèi)增量）本幣貶值→經(jīng)常項(xiàng)目順差→外匯儲備(chǔbèi)↑

（2）儲備(chǔbèi)貨幣匯率變動：（儲備(chǔbèi)存量）儲備(chǔbèi)貨幣升值→儲備(chǔbèi)實(shí)際價(jià)值↑精品資料二、匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)(jīngjì)的影響匯率變動對國內(nèi)物價(jià)的影響匯率變動對社會總產(chǎn)量的影響匯率變動對就業(yè)水平的影響匯率變動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(chǎnyèjiéɡòu)的影響匯率貶值對國內(nèi)利率水平的影響精品資料（一）匯率變動對國內(nèi)物價(jià)(wùjià)的影響

本幣(běnbì)匯率↓→進(jìn)口商品價(jià)格↑→生產(chǎn)成本↑→其他商品價(jià)格↑→通貨膨脹↑

本幣(běnbì)匯率↓→出口商品價(jià)格↓→出口需求↑→（如供給不足）出口商品國內(nèi)價(jià)格↑精品資料（二）匯率變動對社會(shèhuì)總產(chǎn)量的影響一國貨幣貶值的“獎出限進(jìn)”作用，能夠擴(kuò)大該國的出口商品和進(jìn)口(jìnkǒu)替代品在國內(nèi)外市場上占有的份額，從而為這些商品生產(chǎn)廠家的發(fā)展提供了更廣闊的空間。精品資料（三）匯率變動對就業(yè)(jiùyè)水平的影響本幣匯率↓→出口↑，進(jìn)口↓→有利第一、二產(chǎn)業(yè)(chǎnyè)發(fā)展→國內(nèi)就業(yè)↑精品資料（四）匯率貶值對國內(nèi)利率水平(shuǐpíng)的影響本幣匯率貶值對國內(nèi)利率水平的影響具有雙重性：從貨幣供應(yīng)量角度(jiǎodù)本幣貶值→出口↑外匯收入↑本幣供應(yīng)↑；進(jìn)口↓→外匯支出↓→貨幣回籠↓→利率水平↓從居民現(xiàn)金需求角度(jiǎodù)物價(jià)上漲↑→購買力↓→儲蓄水平↓→金融資產(chǎn)↓→金融資產(chǎn)價(jià)格↓→利率↑精品資料三、匯率變動對國際經(jīng)濟(jì)(jīngjì)關(guān)系的影響匯率變動對國際貿(mào)易的影響(yǐngxiǎng)匯率變動促進(jìn)國際儲備貨幣多元化匯率變動加劇國際金融市場的動蕩匯率變動促進(jìn)國際金融創(chuàng)新精品資料第四節(jié)匯率的決定(juédìng)理論國際借貸理論購買力平價(jià)理利率平價(jià)理論資產(chǎn)市場(shìchǎng)理論匯率決定理論的新發(fā)展精品資料一、國際(guójì)借貸理論國際借貸理論(lǐlùn)（TheoryofInternationalIndebtedness）是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森（G.J.Goschen）于1861年在其所著的《外匯理論(lǐlùn)》一書中正式提出。精品資料（一）國際借貸理論(lǐlùn)的核心觀點(diǎn)匯率取決于外匯的供給和需求。國際借貸的內(nèi)容(nèiróng)是寬泛的。國際收支中對外收入增加，對外支出減少，于是外幣匯率下跌，本幣匯率上漲；反之，對外收入小于對外支出，資金流出，外幣需求相對增加，于是外幣匯率上漲，本幣匯率下跌。精品資料只有已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸，才會對外匯供求產(chǎn)生影響；而只形成借貸關(guān)系(guānxì)，尚未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸，不影響外匯供求。物價(jià)水平、黃金存量、利率水平和信用關(guān)系(guānxì)等也對匯率產(chǎn)生影響。精品資料（二）對國際借貸(jièdài)理論的評價(jià)把匯率變動的原因歸結(jié)為國際(guójì)借貸關(guān)系中債權(quán)與債務(wù)變動導(dǎo)致的外匯供求變化。未說明國際(guójì)借貸平衡時匯率是否會變動，更沒有說明匯率的變動是否圍繞著一個中心，即匯率的本質(zhì)是什么？紙幣本位制下的局限性。精品資料二、購買力平價(jià)(píngjià)理論購買力平價(jià)理論（TheoryofPurchasingPowerParity，簡稱PPP）是西方諸多匯率理論中最有影響力的理論之一。1922年瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾（G.Cassel）在其出版的《1914年后的貨幣和外匯》一書中首次對購買力平價(jià)理論進(jìn)行(jìnxíng)了系統(tǒng)闡述，成為購買力平價(jià)理論的創(chuàng)立者。精品資料（一）購買力平價(jià)理論(lǐlùn)的核心觀點(diǎn)卡塞爾認(rèn)為，貨幣(huòbì)的價(jià)格取決于它對商品的購買力，兩國貨幣(huòbì)的兌換比率就由兩國貨幣(huòbì)各自具有的購買力的比率決定，購買力比率即是購買力平價(jià)。進(jìn)一步說，匯率變動——購買力變動——物價(jià)變動。這樣，匯率的變動最終取決于兩國物價(jià)水平比率的變動。精品資料（二）購買力平價(jià)(píngjià)理論的兩種形式絕對購買力平價(jià)（AbsolutePurchasingPowerParity）絕對形式某一時(yīshí)點(diǎn)上匯率的決定相對購買力平價(jià)（RelativePurchasingPowerParity）相對形式某一時(yīshí)間段內(nèi)匯率的變動精品資料1．絕對(juéduì)購買力平價(jià)基本觀點(diǎn)：在某一時點(diǎn)上，一個國家的貨幣與另外一個國家的貨幣之間的比價(jià)是由兩種貨幣在各自國內(nèi)的購買力之比決定的。絕對購買力平價(jià)(píngjià)的公式為：E=Pa/Pb其中，E—匯率，一單位B國貨幣以A國貨幣表示的價(jià)格Pa—A國的一般物價(jià)水平Pb—B國的一般物價(jià)水平精品資料（二）購買力平價(jià)(píngjià)說的假定條件一價(jià)定律:當(dāng)貿(mào)易開放(kāifàng)且交易費(fèi)用為零時，同樣的貨物無論在何地銷售，其價(jià)格都相同。商品套購：低價(jià)地區(qū)買入，高價(jià)地區(qū)賣出，套取利潤。

精品資料2．相對(xiāngduì)購買力平價(jià)基本(jīběn)觀點(diǎn)：在一定時期內(nèi)，匯率的變動要與同時期內(nèi)兩國物價(jià)水平相對變動成比例。精品資料相對購買力平價(jià)公式：E=e[（Pbt∕Pb0）/（Pat∕Pa0）]E、e分別表示(biǎoshì)計(jì)算期和基期的匯率，Pa0、Pb0分別表示(biǎoshì)兩國基期的物價(jià)水平，Pat、Pbt分別表示(biǎoshì)兩國計(jì)算期的物價(jià)水平精品資料（三）對購買力平價(jià)(píngjià)理論的評價(jià)從總體上看，購買力平價(jià)理論(lǐlùn)較為合理地解釋了匯率的決定基礎(chǔ)，雖然它忽略了國際資本流動等其他因素對匯率的影響，但該學(xué)說至盡仍受到西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者的重視，在基礎(chǔ)分析中被廣泛地應(yīng)用于預(yù)測匯率走勢的數(shù)學(xué)模型。意義及突破缺陷精品資料三、利率平價(jià)(píngjià)理論利率平價(jià)理論（InterestRateParityTheory）最早是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在1923年出版的《貨幣改革論》一書中提出(tíchū)的，后來經(jīng)濟(jì)學(xué)者相繼對遠(yuǎn)期匯率、即期匯率與利率關(guān)系進(jìn)行了探討，逐漸形成了現(xiàn)代利率平價(jià)理論。精品資料（一）利率平價(jià)(píngjià)理論的核心觀點(diǎn)匯率遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國利率差異決定的，而且高利率國貨幣遠(yuǎn)期必定貼水，低利率國貨幣遠(yuǎn)期必定升水。伴隨拋補(bǔ)套利活動的不斷進(jìn)行，遠(yuǎn)期差價(jià)就會不斷加大，直到兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等，這時拋補(bǔ)套利活動就會停止，遠(yuǎn)期差價(jià)正好等于兩國利差，達(dá)到(dádào)了利率平價(jià)。精品資料（二）利率平價(jià)(píngjià)理論的平價(jià)(píngjià)方程式I——本國利率水平i*——外國同期利率水平S——即期匯率F——遠(yuǎn)期匯率S、F均為直接(zhíjiē)標(biāo)價(jià)法下的匯率。精品資料（三）對利率平價(jià)理論(lǐlùn)的評價(jià)利率平價(jià)理論將匯率決定理論的研究角度從商品流動轉(zhuǎn)移到資金流動，從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，合理地解釋了利率變動和資本流動對即期匯率和遠(yuǎn)期(yuǎnqī)匯率變動的影響。利率平價(jià)理論沒有考慮交易