第8章財務(wù)報表分析

第八章財務(wù)報表的閱讀與分析主要內(nèi)容一、會計與財務(wù)報表概述二、財務(wù)報表解讀三、財務(wù)報表分析一、會計與財務(wù)報表概述會計與財務(wù)報表概述會計的涵義？會計是一個信息系統(tǒng)——適合財務(wù)會計會計是一項管理活動——適合管理會計會計的兩大分支：財務(wù)會計管理會計會計與財務(wù)報表概述財務(wù)會計的目標(biāo)：為各類利益相關(guān)者提供決策相關(guān)的信息財務(wù)會計提供信息的方式——財務(wù)報告目前我國上市公司的財務(wù)報告構(gòu)成財務(wù)報告財務(wù)報表其他財務(wù)報告基本財務(wù)報表（表內(nèi)）報表附注輔助（補充）信息財務(wù)報告的其他手段（方式）資產(chǎn)負債表所有者權(quán)益變動表（表外）披露收益表（利潤表）現(xiàn)金流量表普通企業(yè)的財務(wù)報告構(gòu)成普通企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）對外沒有系統(tǒng)的財務(wù)報告體系，主要由三張報表組成資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表二、財務(wù)報表解讀

（以“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”為例）資產(chǎn)負債表資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動資產(chǎn)：流動負債：貨幣資金853,372,070.28617,244,306.77短期借款交易性金融資產(chǎn)交易性金融負債應(yīng)收票據(jù)130,056,772.0745,525,649.88應(yīng)付票據(jù)38,550,000.00應(yīng)收賬款2,359,239,443.861,382,739,793.51應(yīng)付賬款2,026,268,885.411,260,682,631.65預(yù)付款項27,484,663.5122,011,358.46預(yù)收款項409,100,056.66330,282,933.33應(yīng)收利息1,360,119.570應(yīng)付職工薪酬189,912,541.33122,026,022.58應(yīng)收股利應(yīng)交稅費142,583,458.47102,870,279.03其他應(yīng)收款96,634,968.7663,646,123.02應(yīng)付利息存貨35,,285,055.7430,442,414.23應(yīng)付股利一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他應(yīng)付款5,989,240.805,240,575.21其他流動資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動負債流動資產(chǎn)合計3,503,433,093.792,271,609,645.87流動負債合計2,812,404,182.671,821,102,441.80編制單位：蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司2010年12月31日單位：人民幣元資產(chǎn)負債表（續(xù)）資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)非流動資產(chǎn)：非流動負債：可供出售金融資產(chǎn)長期借款持有至到期投資應(yīng)付債券長期股權(quán)投資9,742,000.009,742,000.00長期應(yīng)付款長期應(yīng)收款專項應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)4,876,327.406,904,177.93預(yù)計負債固定資產(chǎn)367,255,261.02355,206,317.67遞延所得稅負債4,373,396.544,385,281.98在建工程28,464,433.787,485,873.55其他非流動負債工程物資非流動負債合計4,373,396.544,385,281.98固定資產(chǎn)清理負債合計2,816,777,579.211,825,487,723.78無形資產(chǎn)79,827,558.0167,454,306.18所有者權(quán)益：開發(fā)支出實收資本（股本）319,194,000.00212,796,000.00商譽資本公積181,168,035.39179,641,935.39長期待攤費用減：庫存股

遞延所得稅資產(chǎn)67,090,539.5042,628,726.29盈余公積101,445,327.2863,555,507.48其他長期資產(chǎn)未分配利潤605,107,949.07445,870,312.16非流動資產(chǎn)合計557,256,119.71661,973,288.28所有者權(quán)益合計1,243,911,634.29935,543,323.71資產(chǎn)總計4,060,689,213.502,761,031,047.49負債和所有者權(quán)益總計4,060,689,213.502,761,031,047.49“資產(chǎn)負債表”解讀資產(chǎn)負債表的性質(zhì)反映一個企業(yè)特定時點財務(wù)狀況（如12月31日）的報表邏輯結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益左右兩邊各項目排列順序依據(jù)資產(chǎn)和負債：依據(jù)變現(xiàn)能力強弱所有者權(quán)益：依據(jù)各項目的重要性程度“資產(chǎn)負債表”解讀資產(chǎn)負債表具體內(nèi)容解讀結(jié)合“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”資產(chǎn)負債表進行資產(chǎn)負債表的作用有助于評價企業(yè)的財務(wù)實力有助于評價和預(yù)測企業(yè)的償債能力有助于評價和預(yù)測企業(yè)未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力資產(chǎn)負債表分析的重點現(xiàn)金不足：企業(yè)最嚴(yán)重的財務(wù)危機。企業(yè)的流動現(xiàn)金不能太緊。一個小企業(yè)要隨時能拿100萬；一個中企業(yè)要隨時能拿1000萬；一個大企業(yè)要隨時能拿1個億。應(yīng)收賬款過多：錢在客戶那里存貨過多：錢壓在商品里固定資產(chǎn)過多：錢壓在設(shè)備、廠房里計提的各種準(zhǔn)備過低：資產(chǎn)虛估，風(fēng)險準(zhǔn)備不足短期借款用于長期用途：

“短貸長投”，短期償債風(fēng)險高應(yīng)付賬款賬期的不正常延長：資金鏈可能斷裂長期借款用于短期用途：企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負擔(dān)擔(dān)保負債和未決訴訟：企業(yè)殺手舉債過度：資本金不足，長期償債風(fēng)險高。利潤表項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入6,639,354,746.004,106,692,941.29減：營業(yè)成本5,517,886,423.333,415,051,372.91營業(yè)稅金及附加209,671,647.76128,636,218.03銷售費用120,670,034.73115,859,891.68管理費用152,653,671.15123,389,193.12財務(wù)費用-6,414,960.27-3,681,054.37資產(chǎn)減值損失97,728,723.5042,359,636.44加：公允價值變動收益（損失以“—”號填列）

投資收益（損失以“—”號填列）1,962,366.37478,461.50其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）549,121,572.17285,556,144.98編制單位：蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司2010年度單位：人民幣元利潤表(續(xù))項目本年金額上年金額二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）549,121,572.17285,556,144.98加：營業(yè)外收入1,985,439.66720,468.67減：營業(yè)外支出1,797,293.05609,767.38其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失

323,075.04三、利潤總額（虧損總額以“—”號填列）549,309,718.78285,666,846.27減：所得稅費用141,441,582.5274,431,749.02四、凈利潤（凈虧損以“—”號填列）407,868,136.26211,235,097.25五、每股收益：（一）基本每股收益1.220.63（二）稀釋每股收益1.210.63“利潤表”解讀利潤表的性質(zhì)利潤表是反映一個企業(yè)特定期間（如1個月、1年等）經(jīng)營成果的報表邏輯結(jié)構(gòu)：收入－費用＝利潤項目順序排列依據(jù)按照項目重要性程度的先后順序進行排列利潤表具體內(nèi)容和項目解讀結(jié)合“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”利潤表進行“利潤表”解讀利潤表的作用有助于評價和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營成果、獲利能力和償債能力有助于評價和預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流動狀況有助于評價和考核企業(yè)管理當(dāng)局的績效是企業(yè)經(jīng)營成果分配的重要依據(jù)“利潤表”解讀如何調(diào)整利潤？調(diào)整的依據(jù)：利潤＝收入－費用調(diào)整利潤途徑：1.開源：拓展市場，開拓財源，增加各類收入營業(yè)收入（主營業(yè)務(wù)收入＋其他業(yè)務(wù)收入）投資收益營業(yè)外收入（一般無法主動調(diào)節(jié)）“利潤表”解讀調(diào)整利潤途徑：2.節(jié)流：降低成本，減少費用開支營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用營業(yè)外支出所得稅費用提高利潤最根本的方法還是靠“開源”利潤表分析的重點營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量毛利率管理費用、銷售費用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降財務(wù)費用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng)投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入銷售凈利率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率三、財務(wù)報表分析

（以“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”為例）A、財務(wù)報表分析的意義

（A）財務(wù)報表分析的含義財務(wù)報表分析——是以會計報表為主要依據(jù)，對經(jīng)濟活動和財務(wù)收支情況進行全面、系統(tǒng)的分析。

（B）財務(wù)報表分析的意義通過會計資料的分析，可以評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果、預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。B、財務(wù)報表分析的作用、內(nèi)容和方法

（A）財務(wù)報表分析的作用1.為企業(yè)管理者提供財務(wù)狀況信息，促進企業(yè)內(nèi)部管理，2.為企業(yè)外部投資者提供決策依據(jù)，3.為社會提供企業(yè)財務(wù)信息，促進證券市場正常運行。（B）財務(wù)報表分析的內(nèi)容

1.分析企業(yè)財務(wù)效益狀況2.分析企業(yè)資產(chǎn)運營情況3.分析企業(yè)償債能力狀況4.分析企業(yè)發(fā)展能力狀況（C）財務(wù)分析主要方法

一、比較分析法

1．目標(biāo)比較分析

；2．縱向比較分析；3．橫向比較分析。

二、比率分析法

1．結(jié)構(gòu)比率

；2．效率比率

；3．相關(guān)比率；4．動態(tài)比率。

三、因素分析法1．連環(huán)替代法；2．差額計算法。

四、綜合分析方法1．杜邦分析法

；2．沃爾比重評分法

；3．其他分析方法

。財務(wù)報表的分析1．償債能力分析（短期，長期）2．獲利能力分析（銷售額，投資額）3．收現(xiàn)能力分析4．管理能力分析5．發(fā)展能力分析

6．企業(yè)財務(wù)狀況綜合分析

（杜邦分析法，沃爾比重評分法，綜合評分法）1．基于財務(wù)報表的企業(yè)償債能力分析一、反映企業(yè)短期償債能力的比率1.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債★作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)的保證程度；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為2.0（2：1），行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動性金螳螂公司的流動比率為：10年末:1.245709年末:1.2474基于財務(wù)報表的企業(yè)償債能力分析一、反映企業(yè)短期償債能力的比率2.速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債★速動資產(chǎn):能在短時間迅速變換為現(xiàn)金的資產(chǎn)速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)支付能力的迅速性參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為1.0（1：1），行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同影響因素：應(yīng)收賬款的流動性金螳螂公司的速動比率為：10年末:1.23309年末:1.231基于財務(wù)報表的企業(yè)償債能力分析一、反映企業(yè)短期償債能力的比率3.現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債（適度）現(xiàn)金＝貨幣資金＋交易行金融資產(chǎn)作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力；現(xiàn)金比率越高,短期償債能力越強注意：現(xiàn)金的盈利能力最低，所以過高的現(xiàn)金比率會降低企業(yè)的獲利能力。金螳螂公司的現(xiàn)金比率為：10年末:0.30309年末:0.3394.現(xiàn)金到期債務(wù)比率（略）5.經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與流動負債比（略）某企業(yè)2012年末流動資產(chǎn)總額為520000元，流動負債總額為260000元，存貨總額為182000，則該企業(yè)的流動比率和速動比率分別為（）和（）。A.2.8和2B.2和1.3C.1.18和0.85D.1.18和1.3

答案．B

基于財務(wù)報表的企業(yè)償債能力分析二、資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額作用：反映資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度參考標(biāo)準(zhǔn)值：債權(quán)人：要求比率越低越好股東：要求比率越高越好，前提：總資本報酬率＞借入資本利息率經(jīng)營者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。一般認為該指標(biāo)應(yīng)維持在50%左右，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同金螳螂公司的資產(chǎn)負債率為：10年:0.69409年:0.661基于財務(wù)報表的企業(yè)償債能力分析二、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)長期償債能力分析與“資產(chǎn)負債率”相關(guān)的比率：1.負債與權(quán)益比率=負債總額/所有者權(quán)益總額（＜1）2.權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額（高，好）金螳螂公司的負債與權(quán)益比率為：10年:2.26409年:1.951金螳螂公司的權(quán)益乘數(shù)為：10年:3.26409年:2.951基于財務(wù)報表的企業(yè)償債能力分析二、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)長期償債能力分析3.利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用息稅前利潤(EBIT)=利潤總額+債務(wù)利息（通常在“財務(wù)費用”中列示）作用：反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力參考標(biāo)準(zhǔn)值：至少要大于1，一般應(yīng)在3以上（該比例越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多，利息支付越有保障。）金螳螂公司母公司的利息保障能力分析影響企業(yè)償債能力的表外因素增加償債能力的因素：可動用的銀行貸款額度；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的聲譽減少償債能力的因素經(jīng)常的經(jīng)營性租賃對外擔(dān)保或有負債2．基于財務(wù)報表的企業(yè)獲利能力分析與銷售額有關(guān)的獲利能力比率：1.銷售毛利率=（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入(或＝（主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本）／主營業(yè)務(wù)收入)2.銷售凈利率＝凈利潤／營業(yè)收入(或=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入)★金螳螂公司母公司銷售毛利率:10年:16.89%;09年:16.84%銷售凈利率：10年：6.14%;09年:5.14%基于財務(wù)報表的企業(yè)獲利能力分析與投資額有關(guān)的獲利能力比率：1.總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)息稅前利潤率）

=息稅前利潤總額÷平均總資產(chǎn)總額x100%=(利潤總額+利息支出)÷[(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2]x100%2.資產(chǎn)收益率（ROA）=凈利潤÷平均總資產(chǎn)x100%表示全部投入資金獲得凈收益的能力,反映資產(chǎn)的綜合利用能力3.凈資產(chǎn)收益率(又稱“權(quán)益報酬率”，ROE)

=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)（即平均所有者權(quán)益）x100%評價所有者投入資本獲取報酬水平的最具綜合性和代表性指標(biāo)4.每股收益（基本每股收益）=歸屬于普通股東的檔期凈利潤÷發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)反映企業(yè)獲利能力的比率金螳螂公司母公司基于資產(chǎn)的相關(guān)獲利能力指標(biāo)資產(chǎn)凈利率（ROA）10年：11.96%凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報酬率）（ROE）10年：37.43%每股收益（略）:10年：1.22元/股09年：0.63元/股3．基于財務(wù)報表的企業(yè)收現(xiàn)能力分析1.銷售收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／銷售收入（通常指主營業(yè)務(wù)收入）2.資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／平均總資產(chǎn)3.營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額／營業(yè)利潤金螳螂公司：銷售收現(xiàn)率(以營業(yè)收入代替“主營業(yè)務(wù)收入”)：08年：91.91%;07年：67.73%資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率：08年；6.11%;07年:2.48%營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：08年；57.9%;07年:32.39%4．基于財務(wù)報表的企業(yè)資產(chǎn)管理能力分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)）/2意義：表示總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和使用效率。分析：該指標(biāo)越大，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，企業(yè)營運能力越強.（該比率越高越好。）基于財務(wù)報表的企業(yè)資產(chǎn)管理能力分析2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均固定資產(chǎn)凈額周轉(zhuǎn)率高,周轉(zhuǎn)天數(shù)少,表明投資在固定資產(chǎn)上的資金周轉(zhuǎn)速度快,企業(yè)資金使用效率高,營運能力強.3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高,表明流動資金周轉(zhuǎn)快,營運能力強.基于財務(wù)報表的企業(yè)資產(chǎn)管理能力分析

4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))＝賒銷凈額÷平均應(yīng)收賬款賒銷凈額=主營業(yè)務(wù)收入—現(xiàn)銷收入如果賒銷收入取不到，可用“主營業(yè)務(wù)收入”來替代應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高,應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快,管理效率高.低,則反之.基于財務(wù)報表的企業(yè)資產(chǎn)管理能力分析5.存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))

=主營業(yè)務(wù)成本÷平均存貨平均存貨=期初存貨余額+期末存貨余額/2（該比率越高越好。）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)越短越好）反映存貨流動性的大小和存貨管理效率的高低.一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明存貨變現(xiàn)速度越快，存貨資金占用量越低，資金成本越節(jié)約。基于財務(wù)報表的企業(yè)資產(chǎn)管理能力分析反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的其他指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)÷固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率計算期天數(shù):1年=360天,1季度=90天,1月=30天5．基于財務(wù)報表的企業(yè)發(fā)展能力分析

1.銷售(營業(yè))增長率

=本年銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營業(yè)）總額*100%銷售(營業(yè))增長率若大于零，表示企業(yè)本年主營業(yè)務(wù)收入有所增長指標(biāo)值越高表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。

2.資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益*100%資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。3.總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額*100%基于財務(wù)報表的企業(yè)發(fā)展能力分析

4.三年銷售平均增長率=[（當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入總額／三年前主營業(yè)務(wù)收入總額)

－1]×100％

一般認為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長勢頭越好，市場擴張能力越強。5.三年資本平均增長率

=[（年末所有者權(quán)益總額／三年前年末所有者權(quán)益總額）

－

l]×100％

一般認為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到保障的程度越大，應(yīng)對風(fēng)險和持續(xù)發(fā)展的能力越強。

練習(xí)某商業(yè)企業(yè)2006年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額200萬元和600萬元；年末速動資產(chǎn)為960萬元，流動負債為800萬元，一年按360天計算。計算：（1）2006年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）2006年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3）2006年年末流動比率和速動比率。答案：（1）2006年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=54天（2）2006年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=90天（3）2006年年末流動比率=1.952006年年末速動比率=1.26．企業(yè)財務(wù)狀況綜合分析（1）杜邦體系分析法（2）沃爾比重評分法（3）綜合評分法杜邦體系分析法是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為核心，將其分解為若干財務(wù)指標(biāo)，通過分析各分解指標(biāo)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力及其變動原因。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：

凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)其中：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額＝1（1－資產(chǎn)負債率）（1）杜邦分析法

從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。

1.凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦體系的核心。

2.營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤和營業(yè)收入的關(guān)系。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)總額實現(xiàn)營業(yè)收入的綜合能力。

4.權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。杜邦分析法

凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利潤率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利÷營業(yè)收入營業(yè)收入÷資產(chǎn)總額收入-成本費用流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)銷售成本現(xiàn)金固定資產(chǎn)管理費用有價證券無形資產(chǎn)財務(wù)費用應(yīng)收賬款長期投資營業(yè)稅金和附加存貨（2）沃爾比重評分法亞歷山大·沃爾在其二十世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》書中提出了信用能力指數(shù)概念選擇七項財務(wù)比率并用線性關(guān)系結(jié)合起來，分別給定各自的比重權(quán)數(shù)，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價。流動資產(chǎn)/流動負債；凈資產(chǎn)/負債；資產(chǎn)/固定資產(chǎn)；銷售成本/存貨；銷售額/應(yīng)收賬款；銷售額/固定資產(chǎn)；銷售額/凈資產(chǎn)。原始的沃爾評分法有兩個缺陷：一是未能證明為什么要選擇這7個指標(biāo)，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務(wù)比率；也未能證明每個指標(biāo)所占比重權(quán)數(shù)的合理性；二是當(dāng)某一個指標(biāo)嚴(yán)重異常（超標(biāo)）時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響?，F(xiàn)代社會與沃爾的時代相比，已有很大變化。沃爾最初提出的7項指標(biāo)已難以完全適用當(dāng)前企業(yè)評價的需要?，F(xiàn)在一般認為：在選擇指標(biāo)時，償債能力、運營能力、盈利能力及發(fā)展能力指標(biāo)均應(yīng)當(dāng)選到，除此之外，還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)選取一些非財務(wù)指標(biāo)作為參考。

沃爾比重評分法ABC公司資產(chǎn)負債表

ABC公司利潤表

ABC公司杜邦分析圖

用沃爾比重評分法對ABC公司2006年度進行的財務(wù)綜合分析如表11－4所示。

ABC公司綜合得分為97.58分，說明該公司2006年度的財務(wù)狀況比同行業(yè)平均水平略差。（3）綜合評分法綜合評分法是根據(jù)有關(guān)財務(wù)比率及其重要性系數(shù)計算一個綜合指數(shù)，用以確定企業(yè)總體財務(wù)狀況的方法。具體分六步:1.選擇相關(guān)的財務(wù)比率2.確定財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)評分值(權(quán)數(shù))3.確定財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值4.計算財務(wù)比率的實際值5.計算實際值與標(biāo)準(zhǔn)值之比6.計算得分6=2*5綜合得分=∑各項財務(wù)指標(biāo)得分《國有資本金績效評價規(guī)則》中的綜合評分法在1999年財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部和國家計委聯(lián)合發(fā)布了《國有資本金績效評價規(guī)則》，評價指標(biāo)分為定量指標(biāo)和定性指標(biāo)兩大類，定量指標(biāo)和定性指標(biāo)分值的權(quán)重分別占8