第15章 市場失靈之信息不對稱

專題：信息非對稱與市場失靈一、信息不對稱二、逆向選擇三、市場信號及其傳遞四、道德風(fēng)險五、委托－代理問題和激勵機制西方經(jīng)濟學(xué)·微觀·第10章1

一、信息非對稱Asymmetricinformation

1.完全信息與不完全信息1）完全信息：completeinformation：市場參與者對某種經(jīng)濟環(huán)境狀態(tài)的全部知識。即消費者與廠商在任何時點都能了解市場各種商品的供求狀態(tài)。傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟學(xué)的關(guān)于市場參與者擁有的完全信息的假設(shè)與現(xiàn)實情況是相違背的?，F(xiàn)實經(jīng)濟中，信息的傳播和接收都需要成本，市場通訊系統(tǒng)的局限和市場參加者施放市場噪聲等主客觀因素。會嚴重地阻礙市場信息交流和有效的傳播，市場參與者只能擁有不完全信息。2

不完全信息incompleteinformation市場參與者擁有價格的不完全信息，價格不可能靈敏地反映市場供求，市場機制因此失靈，市場出清不能通過價格體系達到。不完全信息：現(xiàn)實經(jīng)濟中，信息常常是不完全的，即由于知識能力的限制，人們不可能知道在任何時候、任何地方發(fā)生和將要發(fā)生的任何情況。而且，在相對意義上，市場經(jīng)濟本身不能生產(chǎn)出足夠的信息并有效地配置它們。市場出清主要是通過實物形式的調(diào)節(jié)機制，即商品數(shù)量的調(diào)整。3

3.信息非對稱Asymmetricinformation

信息非對稱：信息非對稱性指市場上的某些參與者擁有，但另一些參與者不擁有的信息；或指一方掌握的信息多一些，另一方所掌握的信息少一些。信息非對稱會導(dǎo)致資源配置不當(dāng)，減弱市場效率，并且還會產(chǎn)生道德風(fēng)險和逆向選擇。在很多情況下，市場機制并不能解決非對稱信息問題。只能通過其他的一些機制來解決，特別是運用博弈論的相關(guān)知識來解決機制設(shè)計問題。注：1）在信息非對稱時，至少有一個當(dāng)事人的信息是不完全的。2）分工、專業(yè)化和獲取信息需要成本，使社會成員之間的信息差別日益擴大，不對稱程度增大。4

3）對稱信息和非對稱信息是完全信息和不完全信息的一種結(jié)構(gòu)的延伸，不對稱信息是不完全信息的一種特殊表現(xiàn)形式，體現(xiàn)為信息在非對稱結(jié)構(gòu)上的不完全。

4）信息非對稱會導(dǎo)致市場失靈。發(fā)生在市場交易合同簽訂之前，導(dǎo)致市場交易產(chǎn)生“逆向選擇”，存在交易風(fēng)險。發(fā)生在交易合同簽訂之后，會產(chǎn)生道德風(fēng)險。5

二、委托--代理理論概述：信息非對稱下的經(jīng)濟模型信息非對稱事前事后道德風(fēng)險逆向選擇：信號傳遞，信號甄別6

信息經(jīng)濟學(xué)的五大模型隱藏行動隱藏信息事前3、逆向選擇模型4、信號傳遞模型5、信號甄別模型事后1、隱藏行動的道德風(fēng)險模型2、隱藏信息的道德風(fēng)險模型7

委托—代理問題

當(dāng)你委托你的律師為你處理某件事務(wù)時，你與律師之間的委托—代理關(guān)系就發(fā)生了。在法律上，當(dāng)某A授權(quán)于某B代表A從事某種活動時，就發(fā)生了“委托—代理”關(guān)系。其中A是“委托人”，B是“代理人”。委托人與代理人的概念原初來自于法律學(xué)，委托人（principal）與代理人（agent）的概念來自法律，經(jīng)濟學(xué)上的委托—代理關(guān)系泛指任何一種涉及非對稱信息的交易，交易中有信息優(yōu)勢的一方稱為代理人；處于信息劣勢的一方稱為委托人。存在原因：保險與信用是暫時的；代理人試圖從委托人那里獲得更多的收益。8

關(guān)于委托--代理問題的注釋廣義的委托--代理問題可包含任何一種信息不對稱的交易：信息經(jīng)濟學(xué)的五大模型都屬于委托--代理理論的范疇。狹義的委托-代理理論是指隱藏行動道德風(fēng)險模型。逆向選擇、信號傳遞及信息甄別博弈實際上都是事前的信息不對稱環(huán)境下的博弈，后兩者是解決逆向選擇問題的機制設(shè)計。

從經(jīng)濟分析的方法論角度看，這些模型實際上是博弈論在不完全信息條件下的應(yīng)用。博弈的局中人如何設(shè)計出最有利的博弈規(guī)則，也是一個更為廣義的合約問題，稱為“機制設(shè)計”問題。所以，合約理論、委托—代理理論、信息經(jīng)濟學(xué)、機制設(shè)計等等，這些不同的名稱通常說的是一回事。9

1、隱藏行動的道德風(fēng)險模型

(moralhazardwithhiddenaction)簽約時信息是對稱的；簽約后，代理人選擇行動，自然選擇狀態(tài)；代理人的行動和自然狀態(tài)一起決定某些可觀測的結(jié)果；委托人只能觀測到結(jié)果，而不能直接觀測到代理人的行動本身和自然本身狀態(tài)。委托人的問題是設(shè)計一個激勵合同以誘使代理人從自身利益出發(fā)選擇對委托人最有利的行動。例如：雇主與雇員的關(guān)系；保險公司與投保人；員工與經(jīng)理；房東與住戶；公民與政府官員等。10

2、隱藏信息的道德風(fēng)險模型

(moralhazardwithhiddeninformation)簽約時信息是對稱的；簽約后，自然選擇狀態(tài)；代理人觀測到自然的選擇，然后選擇行動；委托人觀測到代理人的行動，但不能觀測到自然的選擇。委托人的問題是設(shè)計一個激勵合同以誘使代理人在給定自然狀態(tài)下選擇對委托人最有利的行動。例如：企業(yè)經(jīng)理與銷售人員的關(guān)系；股東與經(jīng)理；債權(quán)人與債務(wù)人；原告（或被告）與代理律師等。11

3、逆向選擇模型(adverseselection)自然選擇代理人的類型；代理人知道自己的類型，委托人不知道；委托人和代理人簽訂合同。例如：賣者和買者的關(guān)系；保險公司和投保人；雇主與雇員；債權(quán)人與債務(wù)人等。阿克洛夫《“檸檬”市場：質(zhì)量的不確定性與市場機制》(1970)；

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4、信號傳遞模型(signalingmodel)自然選擇代理人的類型；代理人知道自己的類型，委托人不知道；為了顯示自己的類型，代理人選擇某種信號；委托人在觀測到信號之后與代理人簽訂合同。例如：雇主與雇員的關(guān)系；買者與賣者。13

5、信息甄別模型(screeningmodel)自然選擇代理人的類型；代理人知道自己的類型，委托人不知道；委托人提供多個合同供代理人選擇，代理人根據(jù)自己的類型選擇一個最適合自己的合同，并根據(jù)合同選擇行動。例如：雇主與雇員的關(guān)系；壟斷者與消費者；保險公司與投保人。14

三、逆向選擇adverseselection

逆向選擇：逆向選擇指在買賣雙方信息非對稱的情況下，差的商品總是將好的商品驅(qū)逐出市場；或者說擁有信息優(yōu)勢的一方，在交易中總是趨向于做出盡可能地有利于自己而不利于別人的選擇。逆向選擇的存在使得市場價格不能真實地反映市場供求關(guān)系，導(dǎo)致市場資源配置的低效率。一般在商品市場上賣者關(guān)于產(chǎn)品的質(zhì)量、保險市場上投保人關(guān)于自身的情況等等都有可能產(chǎn)生逆向選擇問題。解決逆向選擇問題的方法主要有：政府對市場進行必要的干預(yù)和利用市場信號。注釋：1）消費者掌握的信息不對稱時，出現(xiàn)違背需求定理的現(xiàn)象：價格下降，需求量減少；價格上升，需求量增加。2）“逆向選擇”的存在低質(zhì)量產(chǎn)品把高質(zhì)量產(chǎn)品逐出市場。意味著市場的低效率和市場的失靈。三鹿奶粉事件舊車市場保險市場勞動市場

……15

1.舊車市場剛買了一輛新轎車，但由于一個突發(fā)事件急需用錢，于是你決定把這輛車賣掉。會發(fā)現(xiàn)，盡管車還非常新，但卻不得不以大大低于其實際價值的價格出售它。原因就在于買賣雙方存在著質(zhì)量信息上的不對稱。舊車市場，賣者的信息多于買者。買者可能懷疑其質(zhì)量有問題，賣者也可能為了把“次品”推銷出去而不愿意告訴買者具體的質(zhì)量狀況。從而質(zhì)量不同的車可能按相同價格出售，買者只會按一個平均質(zhì)量支付價格。高質(zhì)量的舊車就不愿意出售，低質(zhì)量的舊車充斥在市場，導(dǎo)致買者進一步壓低價格。高質(zhì)車所占比重更少。16

TheMarketforUsedCarsAssumeBuyersandsellerscandistinguishbetweenhighandlowqualitycarsTherewillbetwomarketsQualityUncertainty

andtheMarketforLemons17

TheLemonsProblemPHPLQHQLSHSLDHDL5,00050,00050,000Themarketforhighandlowqualitycarswhenbuyersandsellerscanidentifyeachcar10,000DLDMDM75,00025,000Withasymmetricinformationbuyerswillfinditdifficulttodeterminequality.Theylowertheirexpectationsoftheaveragequalityofusedcars.DemandforlowandhighqualityusedcarsshiftstoDM.DLMDLMTheincreaseinQLreducesexpectationsanddemandtoDLM.Theadjustmentprocesscontinuesuntildemand=DL.

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TheMarketforUsedCarsWithasymmetricinformation:Lowqualitygoodsdrivehighqualitygoodsoutofthemarket.Themarkethasfailedtoproducemutuallybeneficialtrade.Toomanylowandtoofewhighqualitycarsareonthemarket.Adverseselectionoccurs;theonlycarsonthemarketwillbelowqualitycars.QualityUncertainty

andtheMarketforLemons19

2.保險市場、信貸市場保險市場，買方比賣方具有更多信息。保險購買者清楚自己的情況，但保險公司對投保人的情況難以全面了解。隨著保險價格上升，投保人結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，健康好的投保人所占比例越來越小，若保險公司繼續(xù)提高價格，投保人結(jié)構(gòu)會急劇惡化。健康的人知道自己風(fēng)險低，不愿為保險支付高價；不健康的人，愿意接受較高的費用。保險公司為彌補損失被迫提高保險價格?？赡艹霈F(xiàn)：所有想購買保險的人都是不健康的人。這樣保險公司出售保險無利可圖，保險市場消失。20

利率的選擇效應(yīng)和信貸配給信貸市場是信息不完全的市場，貸方和借方的信息是不對稱的。作為借方的廠商比作為貸方的銀行在還款概率方面有更多的信息。廠商在向銀行申請貸款時，知道所貸的款項將投資在哪些項目上，投資的風(fēng)險和期望的收益有多高，拖欠貸款的可能性有多大。但是，銀行在這幾方面的信息都比廠商少，銀行只能根據(jù)項目的平均收益來判斷廠商的投資收益，對廠商投資的風(fēng)險性知之甚少，更無法從眾多申請貸款的廠商中分辨出哪些廠商有較高的還款率、哪些廠商想拖延貸款。銀行只能通過利率的正向選擇效應(yīng)和反向選擇效應(yīng)確定廠商的還款概率，推測貸款的風(fēng)險性。利率的正向選擇效應(yīng)：利率的增加能提高銀行的收益，它是利率對銀行的直接影響。利率的反向選擇效應(yīng)：較高的貸款利率會使那些有良好資信的廠商不再申請貸款，而那些資信度很低、樂于從事風(fēng)險投資的廠商會繼續(xù)申請貸款。這些廠商還款概率低，從而導(dǎo)致銀行收益下降。當(dāng)利率的正向選擇效應(yīng)大于反向選擇效應(yīng)時，銀行收益隨著利率的提高而增加；當(dāng)利率的反向選擇效應(yīng)超過正向選擇效應(yīng)時，銀行收益會下降。21

利率不僅有正反向選擇效應(yīng)，還對廠商有激勵作用，能改變廠商對待風(fēng)險的態(tài)度。當(dāng)利率提高時，風(fēng)險較大的項目對廠商有吸引力，廠商愿意在風(fēng)險較大的項目上投資，以獲得更多的預(yù)期收益。當(dāng)然，這也增加了廠商破產(chǎn)的可能性，降低了還款的概率；反之則相反。銀行利用利率的反向選擇效應(yīng)作為檢測機制，可以辨識出廠商喜好風(fēng)險的程度和將款貸給不同的廠商的風(fēng)險性。假定所有申請貸款的廠商被分為高風(fēng)險組和低風(fēng)險組，存在著一個臨界利率。當(dāng)利率低于臨界利率時，高風(fēng)險組廠商和低風(fēng)險組廠商都申請貸款。當(dāng)利率提高時，低風(fēng)險組中偏好安全投資的廠商逐漸退出信貸市場。當(dāng)利率提高到臨界利率時，低風(fēng)險組廠商全部退出信貸市場，只有高風(fēng)險組廠商還在申請貸款。22

銀行利用利率的反向選擇效應(yīng)作為檢測機制，可以辨識出廠商喜好風(fēng)險的程度和將款貸給不同的廠商的風(fēng)險性。假定所有申請貸款的廠商被分為高風(fēng)險組和低風(fēng)險組，存在著一個臨界利率。當(dāng)利率低于臨界利率時，高風(fēng)險組廠商和低風(fēng)險組廠商都申請貸款。當(dāng)利率提高時，低風(fēng)險組中偏好安全投資的廠商逐漸退出信貸市場。當(dāng)利率提高到臨界利率時，低風(fēng)險組廠商全部退出信貸市場，只有高風(fēng)險組廠商還在申請貸款。23

3.勞動市場勞動市場上存在信息不對稱。雇主為信息劣勢方，雇員為信息優(yōu)勢方。在雇用前，雇主不知道誰的能力強。雇主只好按照相同的工資招聘所有的雇員。如果雇主降低工資，能力強的人就會離開。隨著工資降低，雇員人數(shù)在減少，能力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，低效率的雇員所占比重越來越高。24

四、市場信號及其傳遞1.市場信號兩種信號傳遞方式：（1）信號傳遞模型：信息優(yōu)勢方為了為了信譽而首先披露自己的信息。（2）信息甄別模型：信息劣勢方發(fā)出信號以誘使優(yōu)勢方披露信息。兩種市場信號：（1）信息優(yōu)勢方發(fā)出：證明自己商品質(zhì)量的信號。（2）信息劣勢方給出：甄別不同類型信息優(yōu)勢方的信號。25

2.信號傳遞模型哈佛大學(xué)教授邁克爾.斯賓塞提出信號傳遞模型，因此獲2001年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。在信號傳遞模型里，信息劣勢方可以等待信息優(yōu)勢方主動傳遞信息。信號傳遞模型：由于信息不對稱，信息優(yōu)勢方的信息難以被信息劣勢方完全了解。信息優(yōu)勢方為了信譽，選擇某種信號，首先將自己的信息披露出來，以便信息劣勢方識別。劣勢方在觀察到優(yōu)勢方的信號后，與優(yōu)勢方簽訂合同。中介服務(wù)業(yè)、獵頭公司等，掌握更多信息的一方可以通過傳遞可靠性信息而在市場上獲益。26

勞動市場里的教育教育程度方面，低能力雇員選擇較低教育水平；高能力雇員選擇較高教育水平。雇員把教育程度作為高生產(chǎn)率的信號，向廠商傳遞，以獲得與生產(chǎn)率相匹配的工資。當(dāng)斯賓塞在哈佛大學(xué)讀博士的時候，他觀察到一個很有意思的現(xiàn)象：很多MBA的學(xué)生在進哈佛之前很普通，但經(jīng)過幾年哈佛的教育再出去，就能比教授多掙幾倍甚至幾十倍的錢。哈佛的教育難道真有這么厲害嗎？斯賓塞研究的結(jié)果是：教育不僅僅具有生產(chǎn)性，更重要的是教育具有信號傳遞的作用。27

產(chǎn)品質(zhì)量與標(biāo)準高質(zhì)量產(chǎn)品的銷售者建立聲譽，來向購買者傳達產(chǎn)品信息，讓購買者相信他們產(chǎn)品的高質(zhì)量。日常生活中，消費者常根據(jù)企業(yè)聲譽作出購買決策。當(dāng)一項生意很難建立或根本沒有機會作出聲譽時，“標(biāo)準化”——生產(chǎn)一種標(biāo)準化產(chǎn)品，以連鎖經(jīng)營方式或其他方式提供給顧客，如麥當(dāng)勞、肯德基等。價格信號能緩解逆向選擇問題，賣方通過價格信號向買方傳達產(chǎn)品質(zhì)量信息。廠商可以通過簽訂內(nèi)容廣泛的保證書來向消費者傳遞質(zhì)量信號。企業(yè)解決信息不對稱28

3.信號甄別模型信號甄別模型：信息不對稱，信息劣勢方給出某種信號以誘使信息優(yōu)勢方披露信息，使劣勢方能夠甄別不同類型的優(yōu)勢方。信息劣勢方提問，通過對方回答加以甄別。但在專業(yè)性約束下，并不能必然實現(xiàn)信息均衡。保險市場，保險公司作為信息劣勢方，可以設(shè)計兩類保單，差別保險合同，分別適用于高低兩類投保人。信貸市場，銀行是信息劣勢方，對于不同風(fēng)險程度的企業(yè)進行信貸配給，利率高低有別。勞動市場，雇主作為信息劣勢方，制定不同工資和貢獻的勞動合同，供雇員選擇。29

五、道德風(fēng)險MoralHazard

1.道德風(fēng)險：交易一方具有另一方難以監(jiān)督的行為或難以獲得的信息；在簽訂合同后，有可能采取有悖于合同規(guī)定的行為，通過損害另一方的利益，來最大化自己的利益。交易雙方在簽約時信息是對稱的。但在簽約后一方對另一方的某些信息不完全了解，就有可能會引起道德風(fēng)險。30

2.道德風(fēng)險分類隱藏行動的道德風(fēng)險模型：簽約后,代理人擁有私人信息，委托人只能觀測到結(jié)果，不能完全觀測到代理人的行為過程和自然狀態(tài)本身。這時，代理人容易采取危害委托人的行動。隱藏信息的道德風(fēng)險模型：簽約后,委托人可以觀測到代理人的行為，但代理人比委托人擁有信息優(yōu)勢，可能隱藏或利用獨占的信息，做出損害委托人的事。決定代理人的行為結(jié)果的，不僅僅有行動，還有其他自然原因。委托人無法確定這個結(jié)果是不是由代理人的行動所導(dǎo)致。建立委托—代理關(guān)系之后，委托人無法觀察到代理人的某些私人信息，尤其是代理人努力程度的信息。31

委托人的道德風(fēng)險契約簽定后,委托人可以觀測到產(chǎn)出結(jié)果并據(jù)此支付給代理人報酬。但是，在許多雇傭關(guān)系中關(guān)于產(chǎn)出結(jié)果的度量帶有很大的主觀隨意性。代理人可能無法證實委托人觀測到的東西。在這種情況下，委托人故意低估產(chǎn)出從而降低給代理人的支付報酬。比如某軟件公司A，雇傭程序員B，開發(fā)大型操作系統(tǒng)軟件中的一個子模塊。當(dāng)B按照合同要求設(shè)計出合格程序后,A公司可能借口該子模塊與其它模塊沖突而降低給B的報酬,而由于商業(yè)秘密的保護,B無法證實A公司的理由是否真實。32

3.保險市場的道德風(fēng)險此外還有，如買了醫(yī)療保險的人會讓醫(yī)生多開一些不必要的貴重藥品。保險市場，對于投保人來說，隨著預(yù)防偶然事件費用的增加，偶然事件發(fā)生的可能性會降低；但同時隨著保險賠償額的增加，投保人用于預(yù)防不測事件的費用反而會下降。信息不對稱，如果保險費用既定，投保人傾向于減少用于防止不測事件發(fā)生的費用支出。即購買了保險后，可能會疏于防范。從而損害保險公司利益。33

4.委托-代理問題委托-代理：一個人（代理人）以另一個人（委托人）的名義來承擔(dān)和完成一些事情。委托人出錢請代理人按照委托人的意愿行事。企業(yè)實際上是一系列委托代理關(guān)系的總和?，F(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離。產(chǎn)生了委托－代理問題。代理人的不利于委托人的行為：（1）偷懶，即經(jīng)營者所付出的努力小于其獲得的報酬。（2）機會主義，即經(jīng)營者付出的努力是為了增加自己而不是所有者的利益，也說是說其努力是負方向的。34

六、機制設(shè)計（mechanismdesign）

1、基本原則機制設(shè)計是一種特殊的不完全信息博弈，委托人(principal)選擇設(shè)計機制，給代理人足夠的激勵，促使代理人(agent)說實話（獲取真實信息），也可以最大化委托人的期望效用。委托人設(shè)計機制面臨兩個約束：（1）參與約束(participationconstraint)或稱個人理性約束(individualrationalityconstraint)：代理人在該機制下得到的期望效用不小于他在不接受這個機制時得到的最大期望效用。（2）激勵相容約束(incentive-compatibilityconstraint)：代理人在所設(shè)計的機制下必須有積極性選擇委托人希望他選擇的的行動。35

2、現(xiàn)代企業(yè)中委托－代理問題和激勵機制1）激勵機制的基本原理所有者事先要制定一個契約來限制經(jīng)營者。將經(jīng)營者的利益盡可能的整合到所有者利益里，在兩者之間建立正相關(guān)