2023年期貨投資分析師考試習(xí)題一至六

、|!_一個人總要走陌生的路，看陌生的風(fēng)景，聽陌生的歌,然后在某個不經(jīng)意的瞬間,你會發(fā)現(xiàn),原本費盡心機想要忘掉的事情真的就這么忘掉了..期貨投資分析師考試習(xí)題（一至六)期貨投資分析師考試習(xí)題（一）第一章期貨投資分析概論１.期貨價格的特性有哪些?特定性:不同的交易所、不同的期貨合約在不同的時點上形成的期貨價格不同；遠期性:期貨價格是依據(jù)未來的信息或者后市的預(yù)期達成的虛擬的遠期價格；預(yù)期性：反映了市場人士在現(xiàn)在時點對未來價格的一種心理預(yù)期；波動敏感性：指期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言,對消息刺激的反映限度更敏感、波動幅度更大。期貨價格的敏感性源于期貨價格的遠期性、預(yù)期性及其不擬定性，以及期貨市場的高流動性、信息高效性和交易機制的靈活性。2.期貨投資分析的目的是什么？期貨投資分析的目的是通過行情預(yù)測及交易策略分析,追求風(fēng)險最小化或利潤最大化的投資效果。3．什么是持有成本假說？持有成本假說是初期的商品期貨定價理論,也稱持有成本理論。持有成本理論是以商品持有為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關(guān)系產(chǎn)生的積極影響。4．有效市場假說的前提是什么?a．投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目的；b.任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機方式進入市場；c．投資者對新的信息的反映和調(diào)整可迅速完畢。5.有效市場有哪三種形式？各自的含義是什么?有效市場提成弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場三個層次;弱式有效市場假說：當(dāng)期的期貨價格已經(jīng)成分反映了當(dāng)前所有期貨市場信息,技術(shù)分析無效；半強式有效市場：當(dāng)前的期貨價格不僅已經(jīng)充足反映了當(dāng)前所有期貨市場信息，并且所有的公開可獲得的信息也已經(jīng)得到充足反映,因此，技術(shù)分析和基本面分析方法都是無效的；強式有效市場:當(dāng)前的期貨價格已經(jīng)充足反映了所有信息，涉及內(nèi)幕消息。6.行為金融學(xué)重要有哪些研究成果？有效市場假說認(rèn)為金融市場中的價格包含了一切信息,因而在任何時候的證券或期貨價格均可以看作為價值的最優(yōu)估計。這個假說事實上隱含著兩個假設(shè)前提:一是投資者的投資行為模式是沒有偏差的;二是投資者總是以自身利益最大化為目的。行為金融學(xué)認(rèn)為有效市場假說自身并沒有保證兩個假說前提一定成立。行為金融學(xué)根據(jù)對實際情況的分析，認(rèn)為投資主體由于心理因素的影響會經(jīng)常出現(xiàn)違反這兩個假設(shè)前提的情況。比如,在投資者者決策行為的一般特性研究方面,沙芬連和史蒂文指出：a.決策者的偏好是多樣的、可變的,他們的偏好經(jīng)常在決策過程中才形成;b.決策者是應(yīng)變性的,他們根據(jù)決策的性質(zhì)和決策環(huán)境的不同選擇決策程序和技術(shù);c.決策者追求滿意方案而不一定是最優(yōu)方案。行為金融學(xué)揭示了新古典傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)的一個主線性缺陷----完全理性假說。與傳統(tǒng)金融學(xué)不同,行為金融學(xué)認(rèn)為市場中的參與者不是完全理性的,他們只是準(zhǔn)理性人或者有限理性人，他們在進行風(fēng)險決策中往往包含一些系統(tǒng)性誤差，這些誤差在有些情況下，成為影響全局的錯誤。在這種情況下，市場選擇的結(jié)果是不擬定,其機制經(jīng)常會失靈，非理性交易者完全有也許在市場中生存下來。７.期貨投資中方法論與方法有什么差別?一般而言，方法是指擬定的、具體的、可以依循的解決問題的途徑、程序或者邏輯。而方法論不同于具體的方法,方法論高于具體的方法，具體表現(xiàn)為：a.方法論不是具體方法的簡樸集合，方法論具有整體性規(guī)定，意味著必須關(guān)注方法之間的互相關(guān)聯(lián)及整體狀況;b.具體的方法側(cè)重操作性和技術(shù)性,解決如何做、如何實現(xiàn)目的的問題，而方法論必須考察這些方法的有效性，注重這些方法背后的準(zhǔn)則或原理，解決為什么這么做、憑什么這么做的問題；c．總結(jié)期貨投資分析方法或期貨投資策略背后的準(zhǔn)則或原理，勢必涉及更為主線的結(jié)識問題。事實上,任何期貨投資分析方法或期貨投資策略都是建立在如何結(jié)識期貨市場和期貨價格這個基礎(chǔ)上的。ｄ．只有站在方法論高度上，才干更好的審閱和評價具體方法的優(yōu)勢，形成一定的投資理念,并以此指導(dǎo)投資實踐。因此,對于期貨投資者而言，學(xué)習(xí)和掌握大量的具體分析方法和投資策略是必要的,除此之外，更為重要的是對期貨投資方法論的學(xué)習(xí)和探索。8.期貨投資策略中預(yù)測分析與風(fēng)險管理措施孰輕孰重？一個完整的投資策略必須涉及預(yù)測失敗時的風(fēng)險管理,高成功概率的預(yù)測分析僅是成功投資的要素之一，成功的投資不僅需要對的的市場分析，更需要對的的風(fēng)險管理,可見在期貨投資策略中預(yù)測分析和風(fēng)險管理兩者同樣重要。

期貨投資分析師考試習(xí)題(二）第二章宏觀經(jīng)濟分析1.為什么要分析宏觀經(jīng)濟？期貨投資活動中進化宏觀經(jīng)濟分析，目的是對期貨價格變化趨勢進化判斷。２.期貨投資中宏觀經(jīng)濟分析有什么含義？期貨投資中的宏觀經(jīng)濟分析有兩層含義：其一,運用經(jīng)濟學(xué)理論對宏觀經(jīng)濟運營狀況及趨勢進行分析,以及對各種經(jīng)濟政策及指標(biāo)進行解讀和研判；其二,分析經(jīng)濟運營、經(jīng)濟政策以及各種經(jīng)濟指標(biāo)對期貨市場和期貨價格的影響。３.宏觀經(jīng)濟分析的方法涉及哪些？總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對比分析法。4.為什么商品價格會受到經(jīng)濟周期的影響？經(jīng)濟運營周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說,在宏觀經(jīng)濟運營良好的條件下，由于投資和消費增長，需求增長，商品期貨價格和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢;反之,在宏觀經(jīng)濟運營惡化的背景下，投資和消費減少，社會總需求下降,商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。而與國際市場關(guān)系密切的期貨品種價格波動,不僅受國內(nèi)經(jīng)濟波動的影響,并且還受世界經(jīng)濟景氣狀況的影響。5.通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點?按物價的上漲幅度和趨勢,可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成因素可以分為需求拉動型、成本推動型、供求混合型、慣性通貨膨脹。溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2％-３％,并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹；惡性通貨膨脹指年物價在15%以上,并且飛速加快,個別時期超過10０％,使國民經(jīng)濟瀕于崩潰的通貨膨脹;需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹,其因素是在勞動和設(shè)備已經(jīng)充足運用的前提下，超過總供應(yīng)的過剩需求使得物價水平的普遍上升；成本推動型的通貨膨脹又稱供應(yīng)型通貨膨脹,是由廠商生產(chǎn)成本增長而引起的一般價格總水平的上漲,成本上升的因素通常涉及原材料價格、工資、利潤以及進口商品價格過度上漲等;慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹,便會連續(xù)一段時期，其形成機理是人們會對通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進而希望連續(xù)提高薪資,最終費用傳遞至產(chǎn)品成本與價格，從而形成連續(xù)通脹。6．什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟增長有何影響?依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·薩繆爾森的表述,價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮;通貨緊縮對經(jīng)濟增長的影響:通貨緊縮對于經(jīng)濟增長的影響與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，經(jīng)濟發(fā)展處在正常態(tài)勢時,通貨緊縮不會帶來重大困難;當(dāng)經(jīng)濟處在衰退時,通貨緊縮會增長經(jīng)濟復(fù)蘇的難度。假如價格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進步所產(chǎn)生的,這對于經(jīng)濟發(fā)展是已經(jīng)好事,由于更高的效率不僅有助于公司減少成本和價格,并且有助于公司獲得更多的利潤。一般而言,生產(chǎn)力的提高會產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的,并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會加速經(jīng)濟的衰退。一方面,通貨緊縮增長了貨幣的購買力，促使人們增長儲蓄減少支出,消費支出受到克制；另一方面，通貨緊縮期間實際利率水平增長,資金成本增長,投資項目實際收益率減少，社會投資支出減少；此外，商業(yè)活動停滯使就業(yè)率和名義工資傾向下降,而居民收入減少會進一步減少消費支出。7．什么是國際收支,影響匯率的因素有哪些？國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際收支指一國在一定期期(常為１年）內(nèi)對外收入和支出的總額。廣義的國際收支不僅涉及外匯收支,還涉及一定期期的經(jīng)濟交易:（1)國際收支是一個流量概念。（2)所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟交易，涉及：商品和勞務(wù)的買賣、物物互換、金融資產(chǎn)之間的互換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。（3）記載的經(jīng)濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。(4）國際收支既有私人部門交往的內(nèi)容，也有政府部門交往的內(nèi)容；既有基于經(jīng)濟目的而產(chǎn)生的各種交易,也涉及因非經(jīng)濟動機而產(chǎn)生的交易。?影響匯率的重要因素有經(jīng)濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟政策差異。8.財政政策涉及哪些內(nèi)容？Ａ.財政支出政策:公共開支、政府購買和財政補貼;B.稅收政策或收入政策：增減稅收;C.財政赤字和盈余:擴張性財政政策和緊縮性財政政策。９.緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響？緊縮性財政政策對商品市場的影響:一是減少需求,減少價格。假如是以減少公共工程開支、減少政府購買等方式是實行緊縮性財政政策，則會直接減少商品的總需求;假如是以增稅的辦法實行緊縮性財政政策，減少公司和居民的可支配收入,從而使消費需求減少,間接減少商品的總需求;現(xiàn)貨市場需求疲弱將會進一步推動商品價格下跌，進而推動商品期貨價格的下跌。二是減少商品進口，增長出口。一國政府實行緊縮性財政政策（IS-LM模型中IＳ曲線左移)，在總需求萎縮的情況下,會出現(xiàn)下列情況:(1)會導(dǎo)致國民收入下降和市場利率水平下降。對開會經(jīng)濟體而言,國民收入越低，進口會越少,進出口也會增長。(2）也許是該國國內(nèi)通貨膨脹率下降，使得國內(nèi)商品相對國外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增長，進口減少。（３)浮動匯率制度下，緊縮性財政政策導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時減少，吸引國際資本流出,從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并克制進口，進出口增長,IS曲線回移。（4)固定匯率制度下,政府實行緊縮性財政政策，本國貨幣面臨貶值。10.寬松貨幣政策對金融市場影響如何?在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r值上升，對利率期貨是利好消息。在外匯市期貨場上,利率下降也許引起資本溢出，著將引起本幣貶值，外幣升值;另一方面，利率下降將引起國內(nèi)投資和消費需求上升，這將克制出口,刺激出口，從而進一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將減少公司的成本，從而擴大公司的賺錢空間，對股指是利好消息；另一方面,寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟增長加快，宏觀經(jīng)濟的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。從長期來看,利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實際經(jīng)濟運營狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平,實際利率和實際GＤP不受其影響。11.央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？再貼現(xiàn)利率、公開市場操作和法定存管準(zhǔn)備金率是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的三種手段。12.如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系?A.在通貨膨脹時期,央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款,這意味著貨幣供應(yīng)量的減少。B．在通貨膨脹時期,總需求大于總供應(yīng),物價上升。央行向公開市場賣出政府債券,由于賣出債券意味著回籠一筆現(xiàn)款，在乘數(shù)效應(yīng)的反向作用下，使貨幣供應(yīng)量成倍減少。貨幣供應(yīng)量的減少將會導(dǎo)致市場利率上升。同時，由于央行大量賣出債券也會使債券價格下跌,這意味著債券的內(nèi)在收益率提高,其結(jié)果也是導(dǎo)致市場利率上升。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費因利益比較而取消,這樣就起到了減少總需求的作用。Ｃ．通貨膨脹時期,央行提高法定存管準(zhǔn)備金率，這將迫使商業(yè)銀行減少放款會收回一些貸款,引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應(yīng)量減少。13.從經(jīng)濟學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性？從經(jīng)濟學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機的價值，價格取決了未來的預(yù)期收益和風(fēng)險性。而商品的商品屬性是使用價值,價格取決于供求關(guān)系。14.政府的產(chǎn)業(yè)政策涉及哪些?重要涉及以下三個方面的內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。15．用以反映經(jīng)濟運營的總量指標(biāo)涉及哪些？用以反映經(jīng)濟運營的總量指標(biāo)涉及:ＧDP、GDP平減指數(shù)、CPＩ、PPI、工業(yè)增長值、失業(yè)率、國際收支等。1６.我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值?A.該指標(biāo)直接反映了工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表白經(jīng)濟處在上升期，對于生產(chǎn)資料的需求也會相應(yīng)的增長，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù);Ｂ.該指標(biāo)與實際GＤP的計算密切相關(guān)，可以輔助判斷整體經(jīng)濟狀況。高指標(biāo)還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時收入及個人收入等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。17.分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容?價格指數(shù)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標(biāo)。最重要的價格指數(shù)涉及消費者價格指數(shù)(CＰI)、生產(chǎn)者價格指數(shù)(PＰＩ)和GDP平減指數(shù)。18．經(jīng)濟分析中的需求類指標(biāo)有哪些？經(jīng)濟分析中的需求類指標(biāo)重要涉及:全社會固定資產(chǎn)投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額和零售銷售。19.常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)有哪些?常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)涉及:IＳM采購經(jīng)理人指數(shù)(ＰMI)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OEＣD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。2０.什么是美元指數(shù),美元指數(shù)的權(quán)重如何分派的?美元指數(shù)（UＳDoｌlarIndeｘ＆ｒeg；，即ＵSDX)，是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo),用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化限度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱限度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。幣別指數(shù)權(quán)重(%):歐元57．６%、日元1３.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1％、瑞典克朗4.2％、瑞士法郎3.6％。21．美元指數(shù)的漲跌說明了什么？美元指數(shù)上漲,說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上重要的商品都是以美元計價,那么所相應(yīng)的商品價格應(yīng)當(dāng)下跌的。美元升值對本國的整個經(jīng)濟有好處,提高本國貨幣的價值，增長購買力。但對一些行業(yè)也有沖擊，比如說，出口行業(yè),貨幣升值會提高出口商品的價格，因此對一些公司的出口商品有影響。若美指下跌,則相反。２2.ＲJ/CRＢ指數(shù)由哪些商品組成，是如何計算的?RJ／ＣRB指數(shù)涉及１9個商品期貨品種，其分為四組及四個權(quán)重等級，除Ⅰ組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達23%之外,其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權(quán)重只有1%。Ⅰ組涉及三種原油類產(chǎn)品：原油、燃料油和汽油(權(quán)重為３3%);Ⅱ組涉及7種流動性很強的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和鎳(42％);Ⅲ組由4種流動商品構(gòu)成糖、棉花、咖啡和可可（20%）,而Ⅳ組則涉及了價值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁和瘦肉豬(5%)。銅和黃金在Ⅱ組中他們所占的權(quán)重均為6%

期貨投資分析師考試習(xí)題（三）第三章期貨投資基本面分析１.需求與供應(yīng)的含義是什么？需求是在一定的時期，在一既定的價格水平下，消費者樂意并且可以購買的商品數(shù)量；供應(yīng)是在某一時間內(nèi)和一定的價格水平下，生產(chǎn)者樂意并也許為市場提供商品或服務(wù)的數(shù)量。2．需求的變動與需求量的變動有何區(qū)別?通常將價格變動引起的需求數(shù)量變動稱為需求量變動,而將價格之外的因素（人口的自然增長率，收入增長、消費者偏好、通貨膨脹、預(yù)期和替代品價格等)導(dǎo)致的需求數(shù)量的變動稱為需求的變動。在圖形上，需求量的變動是在一條需求曲線上移動,而需求的變動是需求曲線的左右移動。3.供應(yīng)的變動與供應(yīng)量的變動有何區(qū)別?通常將價格變動引起的供應(yīng)數(shù)量變化稱為供應(yīng)量變動,而將價格之外的因素(生產(chǎn)成本、政策、一國的政治情況、國際關(guān)系及戰(zhàn)爭、氣候條件、市場結(jié)構(gòu)、通貨膨脹和預(yù)期等)導(dǎo)致的供應(yīng)數(shù)量的變動稱為供應(yīng)的變動。在圖形上，供應(yīng)量的變動是在一條供應(yīng)曲線上移動，而供應(yīng)的變動是供應(yīng)曲線的左右移動。４．什么是需求的價格彈性？什么是供應(yīng)的價格彈性?需求的價格彈性是指“需求量變動的比例”除以“價格變動的比例”。供應(yīng)的價格彈性是指“供應(yīng)量變動的比例”除以“價格變動的比例”。5．決定需求價格彈性的因素有哪些？決定需求價格彈性的因素重要有替代品的豐裕限度和支出比例，此外彈性大小與考察時間長短也有很大的關(guān)系。６.農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的供應(yīng)曲線特點有何區(qū)別?農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)曲線：農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)通常以作物年度作為度量時間。當(dāng)收獲期結(jié)束后,當(dāng)期的產(chǎn)量就已經(jīng)擬定,當(dāng)期的最大供應(yīng)量等于當(dāng)期產(chǎn)量與上期期末庫存量之和。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格太低時,有些農(nóng)場主會產(chǎn)生一定的惜售心理，但假如考慮農(nóng)產(chǎn)品存儲所需要的存儲費及數(shù)量和質(zhì)量的損耗，存儲的成本并不小。更重要的是有些農(nóng)產(chǎn)品沒有辦法存儲或長期存儲后主線不具有經(jīng)濟性。比如,有些農(nóng)產(chǎn)品如蛋類和馬鈴薯是容易腐爛的,無法長期存儲。又如,對活牛與活豬來說，一旦達成銷售重量之后,除了短暫的延遲外，不管價格如何，生產(chǎn)者都不得不將其送到市場上去銷售。對于這類難以存儲的商品而言,其供應(yīng)量在收獲期內(nèi)幾乎是固定的,換言之,供應(yīng)量不會因價格低而少，也不會因價格高而多。其供應(yīng)彈性幾乎為零，其供應(yīng)曲線將退化為一條與縱軸平行的直線。工業(yè)品供應(yīng)曲線:期貨交易中的工業(yè)品重要有金屬和能源兩大類。工業(yè)品的特點是采用連續(xù)化生產(chǎn)方式，沒有明顯的年度界線,但同樣有正常的庫存。庫存變化既是供應(yīng)量大小的標(biāo)志，也是需求量大小的重要指標(biāo)。同一種工業(yè)產(chǎn)品,在不同階段其供應(yīng)彈性大小也不同。一般而言，當(dāng)生產(chǎn)能力運用不充足,即閑置能力較大時，供應(yīng)彈性比較大;反之，當(dāng)生產(chǎn)能力充足運用,閑置能力較小時,供應(yīng)彈性就較小。這時,由于短期內(nèi)擴大供應(yīng)的能力有限,價格的上漲幅度會非常驚人。7.均衡價格的含義及如何決定？均衡價格的含義：指一種商品需求量與供應(yīng)量相等時的價格。這時該商品的需求價格與供應(yīng)價格相等稱為均衡價格，該商品的需求量與供應(yīng)量相等稱為均衡數(shù)量。均衡價格是在市場上供求雙方的競爭過程中自發(fā)地形成的。均衡價格的形成也就是價格決定的過程。因此,價格也就是由市場供求雙方的競爭所決定的。需要注意的是,均衡價格形成,即價格的決定完全是自發(fā)的,假如有外力的干預(yù)（如壟斷力量的存在或國家的干預(yù)），那么，這種價格就不是均衡價格。8.供求定理如何決定商品期貨價格？A.需求變動對均衡價格的影響：需求增長,均衡價格上升，均衡數(shù)量增長；需求減少，均衡價格下降，均衡數(shù)量減少。結(jié)論是:需求變動引起均衡價格與均衡數(shù)量同方向變動。B.供應(yīng)變動對均衡價格的影響：供應(yīng)增長，均衡價格下降，均衡數(shù)量增長；供應(yīng)減少,均衡價格上升，均衡數(shù)量減少。結(jié)論是:供應(yīng)變動引起均衡價格反方向變動,均衡數(shù)量同方向變動。9．什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)是什么？蛛網(wǎng)理論是一種動態(tài)均衡分析,其運用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品在失去均衡時發(fā)生的不同波動情況。蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)：一是從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時間,并且在這段時間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無法改變；二是本期產(chǎn)量決定本期價格;三是本期價格決定下期產(chǎn)量。10.如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？a．收斂型蛛網(wǎng)。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)彈性小于需求彈性時，價格和產(chǎn)量的波動越來越弱,并逐步收斂，最后趨于均衡b.發(fā)散型蛛網(wǎng)。當(dāng)供應(yīng)彈性大于需求彈性時，價格與產(chǎn)量的波動越來越大，價格和產(chǎn)量離均衡點越來越遠，不能趨于均衡c．封閉型蛛網(wǎng)。當(dāng)供應(yīng)彈性等于需求彈性時,價格與產(chǎn)量的波動始終按同一幅度進行,波動幅度既不是越來越小,也不是越來越大。價格與產(chǎn)量既不能回到均衡點，也不會離均衡由點越來越遠。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有很強的周期性。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者在擬定播種規(guī)模時,很大限度上會受到當(dāng)期價格的影響，而生產(chǎn)規(guī)模擬定后又很難更改。因此，在現(xiàn)實中農(nóng)產(chǎn)品價格很容易發(fā)散型蛛網(wǎng)波動的狀態(tài)。11．影響期貨價格的共同性因素有哪些？影響期貨價格的共同性因素涉及：庫存、替代品、季節(jié)性、自然因素、宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟政策、政治因素及突發(fā)事件、投機等。12.期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？從一國的供求數(shù)量來看，期末庫存與供求之間的關(guān)系式為：期末庫存＝期初庫存＋當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進口量-當(dāng)期出口量－當(dāng)期消費其中，期初庫存、當(dāng)期產(chǎn)量、當(dāng)期進口量著三項為當(dāng)期可供應(yīng)量;而當(dāng)期出口量和當(dāng)期消費為當(dāng)期需求量。假如當(dāng)期可供應(yīng)量大于當(dāng)期需求量，則期末庫存勢必增長,反之,則期末庫存勢必減少。從全球范圍內(nèi)考察,期末庫存與供求之間的關(guān)系式為:期末庫存=期初庫存+當(dāng)期產(chǎn)量-長期消費其中,期初庫存、當(dāng)期產(chǎn)量為當(dāng)期可供應(yīng)量;而當(dāng)期消費為當(dāng)期需求量。假如當(dāng)期供應(yīng)量大于當(dāng)期需求量,則期末庫存勢必增長，反之,則期末庫存勢必減少。１３．替代品對期貨價格有何影響?一般而言,替代品與被替代品之間具有競爭關(guān)系。假如替代品的供求關(guān)系發(fā)生重大變化,就會打破被替代品原有的平衡,導(dǎo)致價格出現(xiàn)較大的波動。14．農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為什么會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢?農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)或需求具有季節(jié)性特點，一般農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)都是在每年同一時期集中上市，而需求卻是分散的。供需的季節(jié)性特點會引發(fā)價格的季節(jié)性波動,因此，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢。15．投機對期貨價格的影響有何特點?買漲不買跌是人們的一種普遍心理。當(dāng)市場價格上漲時,掙錢效應(yīng)會使更多人樂意買進，并且有些人還樂意進行實物投機,即買進貨品后囤積起來。盡管這些購買者并不是貨品的真正需求者,但至少暫時加大了需求,加劇了供不應(yīng)求的局面。當(dāng)市場價格下跌時,又會發(fā)生相反的情況，甚至連實際使用者也會減少儲備量,這有加劇了供大于求的局面。在期貨交易者，這一現(xiàn)象不僅存在，有時甚至?xí)儸F(xiàn)的更突出。當(dāng)市場處在牛市時人氣向好，一些微局限性道的消息都會刺激投機者的看漲心理，引起價格上漲；當(dāng)市場處在熊市時，人心思空,即使有利好消息也會被忽視,而一些微局限性道的利空消息則會被放大,以至于價格繼續(xù)下跌。與中小投機者相比,大投機商引發(fā)期價漲跌的能力更大，這也是交易者為什么特別關(guān)注大戶持倉數(shù)量及方向的因素。大投機商假如過度投機,很也許導(dǎo)致期貨價格非理性漲跌，這種漲跌,用其他合理因素是無法解釋的。16.對影響因素進化量化有哪些優(yōu)點?A．可以比較全面地用品體數(shù)值表達各種因素的影響力度。量化分析以客觀市場狀態(tài)作為分析研究的依據(jù)，避免了人性主觀判斷上的失誤和缺陷。B.量化分析不僅可以擬定單一因素的影響力度，還可以揭示多因素之間的關(guān)系，這對于包含大量信息沖擊而又瞬息萬變的金融市場是非常重要的。Ｃ.量化分析在表現(xiàn)形式上更直觀,在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠,且更有說服力。D．量化分析為建立預(yù)測模型打好了基礎(chǔ)，明確應(yīng)納入分析框架體系的各因素,明確應(yīng)選取的數(shù)據(jù)來源和范圍，是建立模型的基礎(chǔ)工作。1７．如何對影響因素進化量化？對影響因素進化量化有很多方法：比如變量間相關(guān)性分析、因果關(guān)系檢查法、協(xié)整檢查方法1８．平衡表分析法有何優(yōu)點和局限性？平衡表分析法的優(yōu)點：一項非常有用的參考資料，能清楚列示各種關(guān)鍵的數(shù)據(jù)；平衡表分析法的局限性:平衡表自身沒有辦法回答期貨價格是否合理的問題。19.如何辨認(rèn)季節(jié)性走勢規(guī)律？辨認(rèn)某期貨品種季節(jié)性走勢的常用方法是計算季節(jié)性指數(shù)，即運用記錄方法計算出預(yù)測目的的季節(jié)性指數(shù)，以測定季節(jié)性波動的規(guī)律性。2０.分類排序法合用于什么情況？環(huán)節(jié)是怎么樣的?分類排序法合用于有效數(shù)據(jù)時間不長;數(shù)據(jù)不全面和無法滿足定量分析方法對資料以及數(shù)據(jù)全面性的規(guī)定的情況。分類排序法的基本環(huán)節(jié)：a．?dāng)M定影響價格的重要因素或指標(biāo)；b.將每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)按里多、利空的限度進行等級劃分;c.對每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)進行評估,得出相應(yīng)的數(shù)值；d.將所有指標(biāo)的所得到的數(shù)值想家求和，并根據(jù)加總數(shù)值評估該品種未來趨勢。２1．回歸分析法有何優(yōu)點?在使用該法時,應(yīng)注意哪些問題？回歸分析法的優(yōu)點：一方面，回歸分析法在分析多因素模型時，更加簡樸和方便；另一方面,運用回歸模型，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同,通過標(biāo)準(zhǔn)的記錄方法可以計算出唯一的結(jié)果,但在圖和表的形式中，數(shù)據(jù)之間關(guān)系的解釋往往因人而異，不同分析者畫出的擬合曲線很也許也是不同樣的。假如用回歸分析，不同的分析者根據(jù)這些數(shù)據(jù)可獲得相同的擬合曲線；最后，回歸分析可以準(zhǔn)確地計量各個因素之間的相關(guān)限度和回歸擬合限度的高低,提高預(yù)測方程式的效果。使用回歸分析方法時,應(yīng)注意的問題:應(yīng)用一元線性回歸分析法，必須對影響市場現(xiàn)象的多種因素做全面的分析。只有當(dāng)諸多的影響因素中，的確存在一個對因變量影響作用明顯高于其他因素的變量,才適合將它作為自變量，應(yīng)用一元線性回歸分析法進行分析。２2.基本面分析有哪些基本環(huán)節(jié)?A．熟悉品種背景:熟悉的過程其實是學(xué)習(xí)的過程。閱讀大量的相關(guān)背景資料及文獻是必須的,但這些資料的優(yōu)點是介紹比較系統(tǒng),缺陷是缺少動態(tài)跟蹤且分析深度有限;Ｂ．收集記錄數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)是基本面分析最基本的元素,可以從特定的政府部門、非營利研究機構(gòu)和營利性研究機構(gòu)等組織獲??；C．辨析及解決數(shù)據(jù):不同的記錄機構(gòu)、不同的記錄組織、不同的記錄口徑及不同的記錄方法會導(dǎo)致數(shù)據(jù)有矛盾之處。對于分析者而言，必須對這些數(shù)據(jù)的含義及由來有一個清楚的了解。23．基本面數(shù)據(jù)解決應(yīng)當(dāng)注意什么問題？由于基本面分析涉及的時間周期較長,價格有自然上漲趨勢，因此在涉及分析商品的長期價格時,應(yīng)當(dāng)提出通貨膨脹對價格的影響。２4.解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別?解釋模型的影響因素與價格的時間幾乎同步,在變量下面以下標(biāo)t的形式來表達變量發(fā)生的時間，表達為：Pｔ=f（ｘt,yt，zｔ）；解釋模型在實際運用中有也許為混合模型。預(yù)測模型的影響因素與價格的時間不同步,在變量下面以下標(biāo)t-1的形式來表達變量發(fā)生的時間,表達為：Pt-1=f(xt-1，yt－１,zt－1）;預(yù)測模型只有當(dāng)解釋模型中的因素預(yù)測相對容易時才可用于預(yù)測。２5.建立模型有哪些注意事項?Ａ．對建立模型者而言,當(dāng)模型不能解釋過去某段時間內(nèi)價格行為時,也有積極的意義。Ｂ．必須分清實際數(shù)據(jù)與在此之前的估計值之間的差別。

期貨投資分析師考試習(xí)題(四）期貨投資品種分析1．簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特性。農(nóng)產(chǎn)品價格走勢分析可以根據(jù)一段時間內(nèi)影響農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的重大環(huán)境因素改變和供求關(guān)系轉(zhuǎn)換的利多或利空的態(tài)勢來研判，內(nèi)容涉及宏觀經(jīng)濟、政策導(dǎo)向等外因作用和平衡表調(diào)整、庫存需求比變化等供求態(tài)勢的相對變化,判斷農(nóng)產(chǎn)品的合理價值區(qū)間和當(dāng)前所處階段。但應(yīng)用時亦需注意:（1)農(nóng)產(chǎn)品也是商品，商品的價值是用貨幣來衡量的，故測算價值區(qū)間時不應(yīng)僅參照歷史數(shù)據(jù)，科技進步和金融形勢直接影響農(nóng)產(chǎn)品計價基礎(chǔ)。(2）農(nóng)產(chǎn)品價格行情具有明顯季節(jié)性,農(nóng)產(chǎn)品平衡表的數(shù)據(jù)大多為官方公布，如美國農(nóng)業(yè)部的月度報告、季度報告。相對于已經(jīng)體現(xiàn)市場預(yù)估數(shù)據(jù)的即時行情和領(lǐng)先的價格發(fā)現(xiàn)機制，農(nóng)產(chǎn)品官方報告數(shù)據(jù)具有明顯的時滯性和方向性，在期貨市場中有也許一個利空的報告帶來的是利空出盡的上漲行情。(３）農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特性,具有明顯的相關(guān)性和可替代性,不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價格可以從互相之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出的價格偏離限度和回歸關(guān)系。(4)受種植條件和資源稟賦的限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對有限性，人口需求增長帶動的需求增長具有相對無限性,因此,在一般金融形勢下,多頭行情表現(xiàn)的比較明顯,單邊投機容易導(dǎo)致價格向上偏離機會較多。2.簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和重要關(guān)注的內(nèi)容。對于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而言,從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費,一般都會經(jīng)歷三個不同的階段，分別是農(nóng)作物種植、生產(chǎn)加工以及下游消費。不同的基本面因素會通過不同階段產(chǎn)生影響,進而影響到期貨市場的價格。（1)農(nóng)作物種植階段，重要關(guān)注天氣因素和季節(jié)因素;（2）農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工階段，重要關(guān)注采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié);(3）下游公司需求階段，重要關(guān)注成本因素和下游因素。3.如何進行農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)分析?農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期,也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價格波動在每年的一些特定期期內(nèi)同向運動的趨勢性十分明顯。一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特性把農(nóng)產(chǎn)品走勢大體分為:播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個不同階段。4.影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有哪些？舉例說明。國外進口的考慮因素涉及進口成本、港口庫存量、匯率和進口關(guān)稅。進口成本重要是到岸價格、港雜費和運送成本,決定了公司的原料成本。對于大豆這種進口依存度較高的品種而言,進口到岸價格直接影響著國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場價格。影響進口大豆到岸價格的重要因素涉及離岸（FOＢ）現(xiàn)貨升貼水、大洋運費和期貨運作成本。5.如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系?農(nóng)產(chǎn)品比價是指同一市場、同一時間不同農(nóng)產(chǎn)品價格（重要指收購價格）之間的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品比價分單項比價和綜合比價。重要涉及糧食產(chǎn)品與經(jīng)濟作物產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與畜產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與土特產(chǎn)品之間、各種不同糧食產(chǎn)品之間收購價格的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系合理與否，關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中各產(chǎn)品互相爭地、爭勞力、爭肥料等問題的對的解決，也關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)乃至整個國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。6.如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系?農(nóng)產(chǎn)品的價格走勢實質(zhì)上是該產(chǎn)品供求態(tài)勢動態(tài)作用的現(xiàn)象，在整個農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費過程中,可以反映該產(chǎn)品供求態(tài)勢的指標(biāo)就是庫存消費比。庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量的比例值。庫存消費比是對供應(yīng)緊張限度的描述，他說明我們能將多少剩余供應(yīng)量結(jié)轉(zhuǎn)到下一年,作為對下一年度產(chǎn)量的保險供應(yīng)量。7．影響基本金屬價格的共同因素有哪些？影響基本金屬價格的共同因素：宏觀經(jīng)濟(正相關(guān))和國家政策(產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策)、金融屬性（融資工具、投機工具和資產(chǎn)類別）、匯率因素、庫存因素和周邊市場。８.基本金屬行業(yè)有哪些共同特點?A．與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯;B．產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大體相同,定價能力存在差異;Ｃ．需求彈性大于供應(yīng)彈性，供求變化不同步；Ｄ.礦山資源壟斷,原料供應(yīng)集中。9.基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析涉及哪些內(nèi)容?(１)礦山采選:重要考慮的因素是金屬礦產(chǎn)資源具有不可再生性。對于礦產(chǎn)資源供應(yīng)的變量因素中，我們重要考慮的因素中重要有:礦資源分布情況;潛在礦山的勘探和開發(fā)情況；已開發(fā)礦山的開發(fā)限度（現(xiàn)在和未來的產(chǎn)能、產(chǎn)量和擴產(chǎn)情況）；因工會罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突變因素對礦山導(dǎo)致的減產(chǎn)或停產(chǎn)影響。(2)金屬冶煉：重要關(guān)注原料供應(yīng)及加工費、冶煉公司的產(chǎn)能和產(chǎn)量、生產(chǎn)成本和進出口成本。(3）金屬加工:金屬制品加工屬于金屬產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體規(guī)模較小，公司數(shù)量多相對分散，與上游冶煉公司和下游各種金屬制品消費公司相比,定價能力最差,并不具有影響金屬價格的能力。對于金屬市場供需關(guān)系進行分析,金屬加工環(huán)節(jié)屬于中間需求,關(guān)注重點是公司開工率以及訂單情況,以了解實際及潛在的消費狀況。（４）終端消費：終端消費行業(yè)分析和消費替代性。10.什么是TC/RC？TC/RC是指精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費用。TC就是解決費或粗煉費,而RＣ就是精煉費。ＴC/RＣ是礦產(chǎn)商或貿(mào)易商(賣方)向冶煉廠商或貿(mào)易商（買方)支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費用。目前通行的做法是,銅精礦加工完畢后，礦產(chǎn)商或貿(mào)易商與冶煉廠商事先談好TC/ＲC費用，然后從基于LＭE基準(zhǔn)價擬定的售價中扣除ＴC/RC費用，就是銅精礦的銷售價格。所以，最后還原的仍是買方向賣方支付銅精礦的價格。TＣ/RC高企表白冶煉廠商的收益高，必將極大刺激冶煉廠商的生產(chǎn)積極性，但決定TC／RC水平高低的重要因素是銅礦砂的供求關(guān)系。一般而言，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)短缺時，礦山在對冶煉廠商的談判中占據(jù)積極,其支付的ＴC/ＲC就會下降；反之,當(dāng)銅礦砂供應(yīng)富余時，ＴC／RC就會上漲。換言之,TＣ／ＲC與銅精礦的供應(yīng)量具有正向關(guān)系。正由于如此，一般可以將TC/ＲC的變化稱之為銅精礦供需的晴雨表。１1.鋁的成本構(gòu)成有什么特點？電解鋁是高耗能產(chǎn)業(yè),平均每噸電解鋁的耗電量為1．４5萬千瓦時,電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本占比35%-４0%左右，電價對電解鋁成本存在較大影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少145元;平均每噸電解鋁消耗氧化鋁為1.95噸，氧化鋁成本占比在35%左右。由此,氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。１2.鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點?鋅的重要中間制品(鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國內(nèi)重要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前，國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精鋅產(chǎn)量的33％。１3.能源化工行業(yè)分析有何特點？A．受原油走勢影響:原油對化工品的影響重要有兩個方面,一是從成本上構(gòu)成推力，二是對投資者心理產(chǎn)生影響。能源和化工品在走勢上具有趨同性,特別是原油在在一段時間內(nèi)形成明顯上漲趨勢時，很容易引發(fā)現(xiàn)貨市場跟漲，期貨市場大量資金涌入炒作。但是,在油價變現(xiàn)溫和時，主導(dǎo)化工品價格走勢的是其自身的基本面。因此,原油對化工品到底產(chǎn)生多少影響力關(guān)鍵是看原油上漲的幅度及連續(xù)時間。B.價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性:化工品在生產(chǎn)上并沒有如農(nóng)產(chǎn)品般有季節(jié)性的供應(yīng)特點,但在其需求上存在季節(jié)性特點,使得期貨價格也會呈現(xiàn)上漲概率較大的季節(jié)、下跌概率較大的季節(jié)和價格盤整概率較大的季節(jié)三種情況。能源化工產(chǎn)業(yè)鏈長,供求關(guān)系的變化對期貨價格的影響很大限度上受交易者心理預(yù)期變化的左右，從而導(dǎo)致期貨價格反復(fù)頻繁波動。C．產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變：石化產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)雜,影響因素眾多,且個品種具有各自的特點。無論是分析成本還是供需，都需要對各個環(huán)節(jié)有清楚的結(jié)識,忽視了任何一個環(huán)節(jié)的客觀現(xiàn)實都容易產(chǎn)生反映過度或反映滯后。Ｄ.價格具有壟斷性:分析化工產(chǎn)業(yè)終端產(chǎn)品價格不易，由于石化領(lǐng)域的“中間體”價格往往由生產(chǎn)公司根據(jù)成本加上公司的加工利潤報價形成，而買方只能被動接受,所以化工品具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的公司,其價格壟斷性越強。?期貨分析師考試習(xí)題（五)期貨投資基本面分析（二）１．我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點?化工品價格的形成重要受兩種因素主導(dǎo):一是消費拉動;二是成本推動。不同的是,成本的推動不如需求的拉動來得那么順暢。經(jīng)常由于產(chǎn)業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的阻礙，而無法完畢價格的傳導(dǎo)過程，致使該加工環(huán)節(jié)的邊際利潤減少,甚至處在虧損狀態(tài)。2．化工品價格傳導(dǎo)有何特點?A．時間滯后性：由于石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜,所以價格在傳導(dǎo)中存在著滯后性，越是下游的產(chǎn)品,越在價格傳導(dǎo)過程中處在劣勢。B．過濾短期小幅波動的特點:從短期來說，原油價格的波動對石化中間體實際價格影響一般并不立即顯現(xiàn)出來，而各環(huán)節(jié)原料和產(chǎn)品的價格是決定其當(dāng)時價格波動的重要因素；而從中長期來看，原油價格波動對石化產(chǎn)品價格波動具有重要的指引作用。Ｃ．傳導(dǎo)過程也許被阻斷：上游產(chǎn)品價格的波動并不是一定能引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價格變動,有時，下游產(chǎn)品受供求狀況或其他因素影響,價格也許呈現(xiàn)相反的波動。D．也許的差異化：由于受石化產(chǎn)品加工工藝的不同或者消費結(jié)構(gòu)的變化等因素影響，一些石化產(chǎn)品與上游直接原料價格存在較大的差異性。E．國際市場價格的影響：在石腦油和最終產(chǎn)品之間各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品屬于石化“中間體”,進口依存度較高的“中間體”，其定價經(jīng)常受到國際市場價格的影響。進口依存度越高，受國際市場價格的影響就越大。在我國,“中間體”的定價通常參照亞太地區(qū)的市場結(jié)算價,而最終定價權(quán)則重要集中在中石油和中石化手中。3.影響原油期貨價格的重要因素有哪些？A.原油需求：在預(yù)測原油價格時,通常應(yīng)從分析全球的工序平衡入手,我們一方面看原油需求。經(jīng)濟增長是影響原油需求的重要因素,要對原油消費的增長作出規(guī)劃,就要對消費國的國民生產(chǎn)總值作出預(yù)測。不同國家和地區(qū)的原油消費與GDP的增長比率不盡相同,發(fā)展中國家在經(jīng)濟增長中，單位經(jīng)濟活動的耗油水平較高。B．原油供應(yīng)：為較為充足的需求數(shù)據(jù)相比，原油的供應(yīng)數(shù)據(jù)顯得較為缺少。重要因素在于,與需求方相比,原油的供應(yīng)相對集中,這讓投資者在判斷未來原油的供應(yīng)狀況時心存疑慮。原油供應(yīng)重要來自歐佩克國家和非歐佩克國家,相關(guān)數(shù)據(jù)可以通過多個機構(gòu)提供的數(shù)據(jù)整理獲得，最重要的是國際能源署和美國能源部公布的工序數(shù)據(jù)。石油輸出國的13個成員國大約占全球石油供應(yīng)的40%。歐佩克的任務(wù)就是調(diào)節(jié)“原油市場的供需平衡”，進而影響原油價格。而非歐佩克國家的產(chǎn)量始終處在最大化的狀態(tài),較難估算。此外,原油供應(yīng)中,剩余產(chǎn)能和煉制瓶頸也是需要考慮的因素。C．庫存：原油平衡表的所有數(shù)據(jù)中，庫存數(shù)據(jù)最接近所謂的“暗箱”了。事實上,除了OPEC國家以外，庫存數(shù)據(jù)幾乎不存在。因此，平衡分析與預(yù)測總是在“不斷地變化”。換言之，庫存數(shù)據(jù)代表特定期期的變化，而非絕對的庫存水平。這種變化就是預(yù)測的消費量與預(yù)測的產(chǎn)量（涉及非ＯPEC國家和OＰEC國家產(chǎn)量）的差額。在記錄原油庫存時，美國的商業(yè)庫存是比較準(zhǔn)確的，美國能源下屬的能源情報署（EIＡ）每周及時公布。Ｄ.OPEC的政策：OＰEＣ的政策變化也許是預(yù)測原油價格的關(guān)鍵因素。通常,油價長時間在一定的區(qū)間內(nèi)波動，但當(dāng)價格低于該區(qū)間的地步區(qū)域時,OＰＥC就會減產(chǎn)。ＯPEC減產(chǎn)的結(jié)果是原油價格會慢慢止跌并逐漸回升。所以,通常原油價格偏離底部區(qū)域的時間一般不會太長;E．地緣政治和突發(fā)事件：有時突發(fā)事件會迫使原油價格明顯偏離正常區(qū)域，或者在該范圍內(nèi)進行調(diào)整。世界最重要的是有儲藏大多地處政治敏感地區(qū),其中涉及伊朗、尼日利亞和委內(nèi)瑞拉。一旦這些地區(qū)局勢不安定并導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷，那么原油價格將會立即飆升;F．自然因素影響：颶風(fēng)對原油價格有顯著影響，由于美國的原油工業(yè)基地集中在墨西哥灣,而這一帶恰是颶風(fēng)多發(fā)地。一旦海上作業(yè)平臺遭到破壞，油價就會被迫上漲；G.資金的推動。4．影響化工品期貨的重要因素有哪些？A.供需情況:供應(yīng)方面重要可以從兩方面考慮：一是國內(nèi)生產(chǎn)商的供應(yīng)情況;二是國外進口情況。我國許多石化產(chǎn)品仍需要大量進口以滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需求,所以,在分析國內(nèi)自身供應(yīng)情況的同時,也需要結(jié)合國外進口情況。需求方面則重要考慮經(jīng)濟發(fā)展中的實際需求,以及一些投機需求。隨著季節(jié)的交替,化工產(chǎn)品的需求量會有所起伏。來自下游消費結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的季節(jié)性需求差異是導(dǎo)致化工品季節(jié)性波動的重要因素。B.下游開工情況:石油產(chǎn)品價格會影響化工產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，而生產(chǎn)成本則直接影響石化產(chǎn)品生產(chǎn)商的積極性,在生產(chǎn)成本較高的形勢下，生產(chǎn)廠商面臨微利或虧損的局面，往往會減少開工率。反之,在生產(chǎn)成本較低時則會傾向于提高開工率,以追逐更大的利潤,從而對其直接或間接上游的石化產(chǎn)品價格起到推動作用。因此，下游工廠的開工率對需求起直接作用,進而對價格產(chǎn)生影響。C．相關(guān)商品價格：由于替代關(guān)系,相關(guān)商品價格的變動也會影響石化產(chǎn)品價格走勢。Ｄ．原油價格:化工行業(yè)具有較強的上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動性特點，而原油作為基礎(chǔ)能源和化工原料，其價格對化工下游行業(yè)有重要的影響。原油價格上漲一方面將推動原油采掘業(yè)毛利率增長，處在原油產(chǎn)業(yè)鏈中下游的公司成本同時增長,由于成本上漲,最終消費品價格亦將上漲。但當(dāng)原油價格上漲到中期,總體來說則是上游收益下游受累,但是影響的限度仍然需要從多方面加以考量，這重要取決于行業(yè)消化油價上漲的能力,具體涉及：原油及原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產(chǎn)成本的比重、行業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁價格的能力、提高技術(shù)水平以及改善成本結(jié)構(gòu)的潛力。E.國家宏觀政策及法規(guī)對價格的影響:重要涉及人民幣匯率、進口關(guān)稅、出口退稅以及國家產(chǎn)業(yè)政策取向等。５．期貨市場上的貴金屬品種有哪些？期貨市場上的貴金屬品種有：金、銀、鉑和鈀四個品種。６.貴金屬中需求的特殊性重要表現(xiàn)為哪些方面？貴金屬中需求的特殊性重要表現(xiàn)首飾需求和工業(yè)需求。7.黃金的二次資源重要包含哪些?黃金的二次資源涉及再生金、央行售金和生產(chǎn)商對沖三個方面,補足了每年生產(chǎn)所形成的局限性。再生金指的是首飾等回收后再做成金錠投入黃金市場，而非以舊換新。央行售金是指各國中央銀行和國際組織銷售所持有的黃金。生產(chǎn)商對沖是生產(chǎn)商運用現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)市場進行保值的活動。８。美元對黃金的影響重要表現(xiàn)為哪些方面？Ａ．美元是黃金國際市場上的標(biāo)價貨幣,因而與金價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān);B．黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具,一般而言，在美元匯價看漲的時候,投資于美元資產(chǎn)的資金會急劇增長，黃金市場則會相對清淡，黃金價格也會下跌。反之，黃金則會受到追捧，價格也會上升。9.黃金除供需影響因素外,尚有哪些影響因素?黃金除供需影響因素外，尚有美元走勢、原油、地緣政治以及通貨膨脹等因素。10.經(jīng)濟周期與股市的關(guān)系式如何的？一般說來,在經(jīng)濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌;到蕭條時期,股價跌至最低點；而在經(jīng)濟復(fù)蘇開始時,股價又會逐步上升;到繁榮時,股價則上漲到最高點。這種動因來源于:當(dāng)經(jīng)濟開始衰退之后，公司的產(chǎn)品滯銷，利潤相應(yīng)減少，促使公司減少產(chǎn)量,股票紅利也隨之不斷減少,股票因預(yù)期收益不佳而早拋售，股市下跌。當(dāng)經(jīng)濟衰退已經(jīng)達成蕭條時,整個經(jīng)濟處在癱瘓狀況,大量的公司倒閉，投資者過度反映使整個股市跌幅超過預(yù)期，市場處在蕭條和混亂之中。此時政策刺激紛紛出臺,經(jīng)濟周期出現(xiàn)最低谷之后又出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢頭,公司賺錢逐步改善，市場預(yù)期股息紅利增長,股市回升；當(dāng)經(jīng)濟由復(fù)蘇達成繁榮階段時,公司的商品生產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，商品銷售狀況良好，公司開始大量賺錢,股息、紅利相應(yīng)增多，股票價格上漲至最高點。毫無疑問,經(jīng)濟周期影響股價變動,但兩者的變動周期又不是完全同步的。1１.政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？（1)貨幣政策：總體說,寬松的貨幣政策有助于股市上揚，而從緊的貨幣政策將使股市價格下跌。具體的政策工具對股票市場的影響分析如下:①利率變化對股市的影響：各國利率政策存在差異，有的采用浮動利率制，利率作為一個貨幣政策的中介目的,直接對貨幣供應(yīng)量作出反映；有的實行固定利率制,利率作為貨幣一個貨幣政策工具受央行直接控制。②央行公開市場操作對股市的影響：央行假如通過公開市場購回債券來達成增長貨幣供應(yīng)量，市場上流動的增長將使得部分資金流向股票市場,從而提高對股票的需求，使整個股票市場價格上揚，可見公開市場業(yè)務(wù)的調(diào)控工具最先、最直接地對股票市場產(chǎn)生影響。此外，中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量,從而影響貨幣市場和資本市場的資金供應(yīng),進而影響股票市場。③匯率變動對股市的影響:匯率對股票市場的影響是多方面的，一般來講,一國的經(jīng)濟越開放,股票市場的國際化限度越高,股票市場受匯率的影響越大。（2)財政政策:財政政策分為積極的財政政策和穩(wěn)健的財政政策。總的來說,積極的財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，股票市場走強。財政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健將使得過熱的經(jīng)濟受到克制，股票市場走弱。積極的財政政策對股市的影響體現(xiàn)在：①減少稅收，減少稅率，擴大減免稅范圍。其政策的經(jīng)濟效用是:增長微觀經(jīng)濟主體的收入,以刺激投資主體的投資需求，從而擴大社會供應(yīng)。其對股票市場的影響表現(xiàn)為:增長居民的收入,并同時增長了他們的投資需求和消費支出。前者直接引起股票市場價格上漲；后者則使得社會總需求增長，總需求增長反過來刺激投資需求,公司擴大生產(chǎn)規(guī)模,公司利潤增長。同時，公司稅后利潤增長，也將刺激公司擴大生產(chǎn)規(guī)模的積極性，進一步增長利潤總額，從而促進股票價格上漲。②擴大財政支出，加大財政赤字。政策效應(yīng)是:擴大社會總需求，從而刺激投資，擴大就業(yè)。政府通過政府購買和公共支出增長商品和勞務(wù)需求，刺激公司增長投入，提高產(chǎn)出水平,于是公司利潤增長,經(jīng)營風(fēng)險減少,使得股市上升；同時居民在經(jīng)濟復(fù)蘇中增長了收入，景氣的趨勢更增長了投資信心，股市趨于活躍,價格上揚。③增長財政補貼:財政補貼往往使財政支出擴大。其政策效應(yīng)是：擴大社會總需求和刺激供應(yīng)增長。（３）其他政策:產(chǎn)業(yè)政策是指政府將宏觀管理進一步到社會再生產(chǎn)過程中,對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化進行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則,它涉及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易政策。一般而言,投資者應(yīng)盡量選擇政策支持的、高成長性的行業(yè),規(guī)避政策限制的行業(yè)，如夕陽行業(yè)等。除了以上宏觀政策間接影響股市外,政府主管部門對股票市場的調(diào)控可以通過財政、貨幣政策直接加以調(diào)節(jié),也可以運用交易成本、交易規(guī)則、資金準(zhǔn)入規(guī)定等具體的政策規(guī)定來調(diào)節(jié)，典型的例子如印發(fā)稅的調(diào)整。12.哪些因素影響股票市場的供應(yīng)和需求？長期來看,股票價格由其內(nèi)在價值決定,但就中短期而言，股票市場的交易價格是由供求關(guān)系決定的。成熟市場的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的,而像我國這樣的新興市場，股票價格很大限度上由一定期期內(nèi)股票的總量和資金的總量的對比力量決定。<?xml:nameｓpaｃｅpｒefix＝ons="ｕrn：sｃhemａs－microsｏfｔ－com:office:ｏｆfice"／>（１)股票市場供應(yīng)：股票市場供應(yīng)方面的主體是上市公司,上市公司的數(shù)量和質(zhì)量構(gòu)成了股票市場供應(yīng)的重要影響因素。①上市公司質(zhì)量：②上市公司數(shù)量與融資規(guī)模：（2)股票市場需求:即股票市場資金量的供應(yīng),是指可以進入股票市場購買股票的資金總量。股票市場的需求重要受到以下幾個方面因素的影響:①流動性：②政策因素：③居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整:④機構(gòu)投資者的壯大:⑤資本市場的逐步對外開放:13．指數(shù)的估值方法有哪些?A.相對估值法：重要采用乘數(shù)方法,較為簡便,如市盈率估值法、市凈率估值法等。指數(shù)的市盈率是指數(shù)成分股(剔除虧損股)的總市值與指數(shù)成分股凈利潤之比。指數(shù)的市凈率是指指數(shù)成分股總市值與指數(shù)成分股凈資產(chǎn)的比值。B.絕對估值法:重要采用DDM(股利貼現(xiàn)）模型、DCＦ（鈔票流貼現(xiàn))模型和ＦEＤ模型,計算市場合理估值水平，和當(dāng)前市場估值比較,以判斷市場估值水平高低。14.貨幣政策如何影響債市?貨幣政策的實行都是通過影響貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，貨幣供應(yīng)量的變動必然引起利率水平的變動,直接影響債券市場,并且貨幣政策的擴張和收縮也會直接影響投資者的積極性，從而影響債券市場的資金面?？梢?，貨幣政策對債券市場的影響是直接的和迅速的。A.利率政策:作為固定收益產(chǎn)品,影響債券價格和收益率最直接的因素是市場利率，市場利率上升債市下跌,反之債市上升。B．調(diào)整存款準(zhǔn)備金率:假如央行提高法定存管準(zhǔn)備金率回籠流動性，準(zhǔn)備金率上調(diào)會擠占商業(yè)銀行涉及債券在內(nèi)的其他資產(chǎn)配置比重,在一定限度上減少了商業(yè)銀行債券配置需求,債券市場面臨下行壓力,這時候短、中、長端收益率曲線都有抬升的壓力。Ｃ.公開市場業(yè)務(wù)：貨幣供應(yīng)量的增長使得債券市場資金增多,債券需求增長,單貨幣供應(yīng)量的增多會引發(fā)通脹,這對債券投資者和發(fā)行單位有不同的影響，特別是惡性的通脹直接損害了債券市場的正常發(fā)展。需要對貨幣供應(yīng)量和利率進行微調(diào)時，央行經(jīng)常在公開市場上通過買賣政府債券吞吐貨幣。假如央行采用央票發(fā)行和正回購等方式集中在短端回籠流動性,這將抬升收益率曲線的短端，債券市場也面臨一定的下跌壓力。D．匯率政策：假如央行加快本幣升值速度,在其他條件不變的情況下,本幣升值速度的加快將克制出口的增長，促進進口的增長,從而貿(mào)易順差增速有所回落,資金面也許受到影響；但本幣的加速升值同時將導(dǎo)致資本流入的增長,有助于債券需求的增長，本幣加速升值對債市的影響取決于這兩種效應(yīng)的累積效果。1５.債券市場的供求關(guān)系應(yīng)從哪些方面分析?債券的供求將直接影響債券市場的市場價格和債券收益率。所以，投資者要計算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計劃資金。假如到期資金大于當(dāng)年新發(fā)債計劃資金，就會導(dǎo)致債券需求大于供應(yīng)，債券價格有也許上升；反之，假如債券發(fā)行量大于當(dāng)年到期債券資金,債券價格就有也許下跌。A.流動性:流動性是債市資金面的環(huán)境因素,對債市影響較大。貨幣政策、財政政策和外匯因素決定了社會資金的富余限度,而從表現(xiàn)形式來看,信貸余額和外匯占款可以作為流動性的衡量指標(biāo)。從存款作為流動性供應(yīng)的來源來看，總存款變化的驅(qū)動因素重要有兩個方面：其一是以新增貸款派生新增存款為主的內(nèi)生貨幣發(fā)明，其二是以外匯占款增長推動的外生基礎(chǔ)貨幣增長。B.債券的需求：從債券市場的需求主體來看,中央銀行、金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者以及普通社會投資者是我國債券市場的投資主體。其中金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者以及個人投資債券重要是為了獲取收益，而中央銀行是為了進行公開市場業(yè)務(wù)。C．債市的供應(yīng)：在債券市場中,債券的供應(yīng)者重要是政府、中央銀行、金融機構(gòu)和公司等，其中，政府是為了填補財政赤字或為了提高政府購買力等因素發(fā)行國債，中央銀行是為了調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量而進行公開市場業(yè)務(wù),商業(yè)銀行等金融季候發(fā)行債券是為了擴大信貸規(guī)模,公司則重要是為了擴大經(jīng)營規(guī)?；蜷_發(fā)新產(chǎn)品新項目籌集長期資金?？傊?，影響債市的因素往往不是一種,而是多種因素同時在發(fā)生作用，并且有時不同因素提供的市場信號也許是完全相反的。在這種情況下,投資者就需要分析各種因素對債券市場的影響限度,從中找出影響市場的決定性的因素。１6.影響外匯的因素重要有哪些？A.勞動生產(chǎn)率:經(jīng)濟增長特別是一國勞動生產(chǎn)率的增長是決定匯率長期變化的主線因素,在開放經(jīng)濟中，經(jīng)濟增長通過與勞動生產(chǎn)率、價格、工資及利率變動等的聯(lián)系,有力地影響了一國的對外貿(mào)易和資本流動,進而通過國際收支的狀況決定了外匯的供求,由此決定了匯率的變動趨勢。經(jīng)常體現(xiàn)在出口和投資兩者情形中。B.國際收支狀況:國際收支是一國對外經(jīng)濟活動的綜合反映，他對一國貨幣匯率的變動有著直接的影響。C．財政收支狀況:政府的財政收支狀況經(jīng)常也被作為該國貨幣匯率預(yù)測的重要指標(biāo),當(dāng)一國出現(xiàn)財政赤字，其貨幣匯率是升還是降重要取決于該國政府所選擇的填補財政赤字的措施。Ｄ.通脹和貨幣政策：通貨膨脹率的差異和利率差異。E.中央銀行干預(yù)政策：匯率波動對一國經(jīng)濟會產(chǎn)生影響，目前各國政府為穩(wěn)定外匯市場，維護經(jīng)濟的健康發(fā)展，經(jīng)常對外匯市場進行干預(yù)。Ｆ．其他因素:政治因素和外匯儲備的走高

期貨投資分析師考試習(xí)題（六)期貨投資技術(shù)分析１.技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)當(dāng)如何辯證結(jié)識？技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息;價格以趨勢方式演變；歷史會重演。三大假設(shè)不僅構(gòu)成了技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)和實踐靈魂，也是一切運用技術(shù)分析方法的市場人士所普遍認(rèn)同和相信的。第一條肯定了研究市場行為意味著全面考慮了影響價格的所有因素,第二和第三條使得我們找到的規(guī)律可以應(yīng)用于期貨市場的實際操作中。但是，我們在運用技術(shù)分析方法時，需要對其三大假設(shè)有辯證結(jié)識。一方面,“市場行為涵蓋一切信息”。技術(shù)分析者認(rèn)為價格變化必然反映供求關(guān)系，也就是說，投資者不用關(guān)心價格漲落的因素,只需順勢而為就行了,由于市場行為和價格變化已經(jīng)包含了各種信息。但是,信息在傳播過程中有損失是必然的,假如以已發(fā)生的市場行為來解釋價格變化的因素或作為實際操作的依據(jù),那么，很大的也許性是追隨錯誤,并導(dǎo)致失敗。另一方面，“價格以趨勢方式演變”?！鞍l(fā)現(xiàn)趨勢并且跟進趨勢”被認(rèn)為是最佳的投資策略。但是,對于一波行情而言，趨勢有許多不同的形態(tài):有所謂的長期趨勢、短期趨勢,更多的時候市場沒有明顯的趨勢，特別在高效率的市場中，價格的變動是隨機的,無規(guī)律可循。再次，“歷史會重演”也存在一個相反的命題－--“歷史不會簡樸反復(fù)”。假如我們嚴(yán)格信守歷史的反復(fù)，在投資活動中,在所謂的“頂部”、“底部”進行經(jīng)驗性操作,那么，一旦某次歷史出現(xiàn)“改變”,則投資者將面臨失敗。特別是在期貨交易中,即便歷史無數(shù)次重演帶來了豐厚的利潤，但只要一次改變就足以“致命”。所以，我們面對上述悖論時，辯證思考可以使我們避開重大損失。2.技術(shù)分析的優(yōu)點和缺陷是什么?A.技術(shù)分析的優(yōu)點:①具有可操作性。影響市場的任何因素歸根結(jié)底最終都要通過價格反映在圖表走勢中，所以我們只需研究圖表的走勢就基本上可以把握市場的脈搏，而基本分析在這方面相對遜色。②具有高度靈活性。技術(shù)分析方法在任何投機領(lǐng)域都是相同的，只要對的掌握其使用方法，就可以隨心所欲地同時跟蹤多個市場。而基本分析由于收集信息的復(fù)雜性往往顧此失彼，因而大多數(shù)使用基本分析的分析師只能專注某一品種或某一領(lǐng)域。③合用于任何時間尺度。技術(shù)分析可以靈活運用于不同的時間尺度之下，無論是中長期走勢分析還是當(dāng)天內(nèi)的價格變化,技術(shù)分析都能容易的解決,而基本分析在研究價格中長期走勢中使用較多。④給出明確的買賣信號。技術(shù)分析的最大優(yōu)點就是在交易過程中可以通過技術(shù)分析找到入市點,而基本分析無論多么完美,在實際的交易過程中也只能讓位于技術(shù)分析。B.技術(shù)分析的缺陷：①發(fā)出的買賣信號通常都具有時滯性，對未來價格走勢的判斷只能走一步看一步。②每個分析指標(biāo)或方法都有局限性，“陷阱”隨時都有也許出現(xiàn),并且技術(shù)分析的有效性并不穩(wěn)定。雖然具體技術(shù)分析方法的表述和使用都比較清楚、明確,并且理解也不難,但依此交易未必能取得很好的效果。單純依據(jù)傳統(tǒng)使用方法,錯誤概率仍然很高,由于在同一位置市場投資者經(jīng)常達成共識，這種共識一旦被運用，導(dǎo)致指標(biāo)“鈍化”或者失靈,而導(dǎo)致絕大多數(shù)投資者虧損。③技術(shù)分析發(fā)出的信號盡管是客觀的，但不同的技術(shù)分析者也會對同一信號、指標(biāo)作出不同的解釋和預(yù)測，并且各種不同的技術(shù)指標(biāo)經(jīng)常發(fā)