第5章-國(guó)際金融市場(chǎng)

第五章國(guó)際金融市場(chǎng)重點(diǎn):1、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念與構(gòu)成；2、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義與構(gòu)成變化；3、歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響；4、國(guó)際資本市場(chǎng)的概念與構(gòu)成；5、國(guó)際信貸市場(chǎng)的主要類(lèi)型；6、國(guó)際債券市場(chǎng)的類(lèi)型與方式；7、國(guó)際股票市場(chǎng)的分類(lèi)與發(fā)展趨勢(shì)。第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述

第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)第三節(jié)國(guó)際資本市場(chǎng)第四節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及類(lèi)型二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展三、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用三、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及類(lèi)型（一）含義：1、廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)：在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、證券買(mǎi)賣(mài)及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)以及金融衍生工具市場(chǎng)等。2、狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)：僅指從事國(guó)際資金借貸和融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。（二）類(lèi)型：1、有形金融市場(chǎng)

（1）國(guó)際金融中心；（2）遍布北美、歐洲、亞太、中東和拉美及加納比海地區(qū)；（3）具體指各國(guó)證券交易所。2、無(wú)形金融市場(chǎng)

（1）由各國(guó)經(jīng)營(yíng)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)組成；（2）通過(guò)電話(huà)、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代化的通訊設(shè)施相聯(lián)系的網(wǎng)絡(luò)體系完成國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)；（二）類(lèi)型：3、在岸金融市場(chǎng)

(OnshoreFinancialMarket)（1）交易對(duì)象是市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣；（2）交易在居民和非居民間進(jìn)行；（3）受市場(chǎng)所在國(guó)法律限制。4、離岸金融市場(chǎng)

(OffshoreFinancialMarket)①交易對(duì)象是市場(chǎng)所在國(guó)以外國(guó)家的貨幣②交易一般在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民間進(jìn)行③基本不受市場(chǎng)所在國(guó)及他國(guó)政策法令的管轄。

歐洲貨幣市場(chǎng)：所有離岸金融市場(chǎng)結(jié)合而成的整體。國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)區(qū)別參加者居民或非居民居民交易標(biāo)的物本幣或外幣本幣市場(chǎng)管制程度管制相對(duì)較少，甚至無(wú)管制嚴(yán)格的管制聯(lián)系國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)兩個(gè)金融市場(chǎng)相互影響，如利率一些大的金融機(jī)構(gòu)同時(shí)是兩個(gè)市場(chǎng)的參與者國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的比較二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展（一）形成與發(fā)展過(guò)程

1、傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成（1）一戰(zhàn)前：倫敦是世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)（2）一戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)和二戰(zhàn)的破壞，英鎊地位下降，美元地位上升，紐約、倫敦和蘇黎世成為世界三大國(guó)際金融市場(chǎng)。

2、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展（1）20世紀(jì)60年代以后，大量美元流到美國(guó)境外，成為“歐洲美元”，倫敦成為規(guī)模最大的歐洲美元市場(chǎng)。（2）隨后出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲法國(guó)法郎，歐洲美元市場(chǎng)演變并發(fā)展為歐洲貨幣市場(chǎng)。（3）20世紀(jì)70年代以后，國(guó)際金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張到巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、盧森堡、新加坡、中國(guó)香港、巴哈馬、開(kāi)曼群島、中東巴林等國(guó)家和地區(qū)。

3、新興國(guó)際金融市場(chǎng)的興起背景：20世紀(jì)80年代后，新興工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。金融自由化的浪潮和對(duì)新興市場(chǎng)投資熱。新興國(guó)際金融市場(chǎng)主要分布于拉丁美洲地區(qū)的墨西哥、阿根廷、巴西；亞洲的“四小龍”、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞等國(guó)和地區(qū)以及發(fā)展中國(guó)家的石油生產(chǎn)國(guó)。（二）國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件1、政局穩(wěn)定；2、無(wú)外匯管制或?qū)嵭休^寬松的外匯管制；3、較為完善的金融制度與金融機(jī)構(gòu)；4、優(yōu)越的地理位置、便利的交通條件及現(xiàn)代化的國(guó)際通訊設(shè)施；5、擁有國(guó)際金融知識(shí)水平較高、經(jīng)驗(yàn)較豐富的專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍。

（三）國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)1、國(guó)際金融市場(chǎng)全球化、一體化趨勢(shì)

金融中心向世界各地分散；跨境聯(lián)網(wǎng)；跨國(guó)銀行業(yè)務(wù)一體化、綜合化、網(wǎng)絡(luò)化。2、金融自由化趨勢(shì)：放松管制3、國(guó)際融資方式證券化趨勢(shì)

國(guó)際證券業(yè)務(wù)比重上升；貸款債權(quán)證券化三、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用（一）積極作用1、有利于調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支的不平衡。2、有利于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展與國(guó)際資本的流動(dòng)。3、有利于推動(dòng)生產(chǎn)和資本國(guó)際化的發(fā)展。4、促進(jìn)了金融業(yè)務(wù)國(guó)際化的發(fā)展。（二）消極作用方便國(guó)際間的投機(jī)活動(dòng)和通脹的國(guó)際傳遞。四、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成（一）國(guó)際貨幣市場(chǎng)（InternationalMoneyMarket）

1、概念：居民與非居民之間或非居民之間進(jìn)行的，期限為1年或1年以下的短期資金融通與借貸的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。

2、分類(lèi)：（1）傳統(tǒng)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（2）新型的國(guó)際貨幣市場(chǎng)：歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)

3、主要參與者：政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際性商業(yè)銀行與歐洲銀行、證券交易商、跨國(guó)公司等。

4、構(gòu)成：銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)際短期借貸市場(chǎng)、外國(guó)和歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、歐洲票據(jù)及歐洲商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、國(guó)際回購(gòu)市場(chǎng)。（二）國(guó)際資本市場(chǎng)（InternationalCapitalMarket）

1、概念：在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以上的長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。

2、主要參與者：國(guó)際金融組織、國(guó)際銀行、國(guó)際證券機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司及各國(guó)政府等。

3、構(gòu)成：國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)（三）國(guó)際外匯市場(chǎng)（InternationalForeignExchangeMarket）（四）國(guó)際黃金市場(chǎng)(InternationalGoldMarket)倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港。（五）金融衍生工具市場(chǎng)（FinancialDerivativesMarket）金融遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換。第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義二、歐洲貨幣市場(chǎng)形成和發(fā)展的過(guò)程三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類(lèi)型四、歐洲貨幣市場(chǎng)的特征五、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成六、歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響一、歐洲貨幣市場(chǎng)的含義

1、歐洲貨幣市場(chǎng)：世界各地離岸金融市場(chǎng)的總體，該市場(chǎng)以歐洲貨幣為交易貨幣，各項(xiàng)交易在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行，或在貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)通過(guò)設(shè)立“國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”進(jìn)行。

2、理解要點(diǎn)：“歐洲”一詞不說(shuō)明市場(chǎng)的地理范圍。歐洲貨幣：在貨幣發(fā)行國(guó)境外被存儲(chǔ)和借貸的各種貨幣的總稱(chēng)。歐洲貨幣市場(chǎng)不僅包括短期的資金交易，也包括中長(zhǎng)期的資金交易。“歐洲貨幣”的發(fā)行國(guó)也可以設(shè)立歐洲貨幣市場(chǎng)，如美國(guó)的“國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”。二、歐洲貨幣市場(chǎng)形成和發(fā)展過(guò)程（一）50年代初，東西方冷戰(zhàn)，蘇聯(lián)東歐國(guó)家將美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至英國(guó)，歐洲美元市場(chǎng)雛形出現(xiàn)；（二）1957年，英鎊危機(jī)，歐洲美元市場(chǎng)出現(xiàn)；（三）50年代末開(kāi)始，西歐國(guó)家外匯管制的放松，歐洲貨幣市場(chǎng)形成；（三）1958年后，美國(guó)收支逆差嚴(yán)重，對(duì)國(guó)內(nèi)銀行實(shí)行管制，限制資本流出，結(jié)果反而促進(jìn)了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展；（四）60年代美元危機(jī)，匯率下跌，市場(chǎng)動(dòng)蕩，70年代的石油美元，歐洲貨幣市場(chǎng)大發(fā)展，供需兩旺。自身的優(yōu)勢(shì)：存貸款利率差比美國(guó)市場(chǎng)小。1、無(wú)存款準(zhǔn)備金和利率上限的限制；2、銀行同業(yè)市場(chǎng)，貸款客戶(hù)都是大公司或者政府；3、競(jìng)爭(zhēng)激烈；4、因管制少而創(chuàng)新快，交易成本降低。歐洲美元市場(chǎng)發(fā)展的原因三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類(lèi)型（一）功能中心（FunctionalCenter）：含義：集中了眾多的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，從事具體的資金存貸，投、融資等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。類(lèi)型：一體型中心、內(nèi)外分離型中心

1、一體型（內(nèi)外混合型）中心（IntegratedCenter）含義：離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國(guó)在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)不分離。目的：發(fā)揮兩個(gè)市場(chǎng)資金和業(yè)務(wù)的相互補(bǔ)充和促進(jìn)作用。典型代表：倫敦和香港2、內(nèi)外分離型中心（SegregatedCenter）：含義：離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)分離；目的：防止離岸金融交易活動(dòng)影響、沖擊本國(guó)貨幣金融政策的實(shí)施；典型代表：美國(guó)、日本、泰國(guó)、馬來(lái)西亞。特例：分離滲透型市場(chǎng)（離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)有一定的滲透），如新加坡。（二）名義中心（PaperCenter）含義：不從事實(shí)際的離岸金融交易，只起著為在其他金融市場(chǎng)上發(fā)生的資金交易進(jìn)行注冊(cè)、記賬、轉(zhuǎn)賬的作用。目的：逃避管制和征稅，又稱(chēng)為“記賬結(jié)算中心”。典型代表：巴哈馬、開(kāi)曼群島、百慕大、巴拿馬、海峽群島。四、歐洲貨幣市場(chǎng)的特征1、擺脫了任何國(guó)家或地區(qū)政府法令的管理約束；2、交易貨幣是境外貨幣，幣種較多、大部分可完全自由兌換；交易規(guī)模大，非居民是交易主體。3、建立了獨(dú)特的利率體系。4、擁有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)和龐大的資金規(guī)模；5、具有信貸創(chuàng)造機(jī)制。五、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成六、歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響（一）積極影響：1、推動(dòng)了戰(zhàn)后西歐、日本以及許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2、加速了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。3、幫助調(diào)節(jié)了國(guó)際收支的不平衡。4、推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的全球化、一體化，促進(jìn)了國(guó)際資本的流動(dòng)。5、推動(dòng)了金融創(chuàng)新的發(fā)展。6、促進(jìn)了國(guó)際金融的密切聯(lián)系。（二）消極影響：1、使國(guó)際金融體系變得更加脆弱：流動(dòng)性危機(jī)、連鎖借貸、無(wú)最后貸款人。2、一定程度上削弱了各國(guó)貨幣政策的效力。3、歐洲貨幣市場(chǎng)的外匯投機(jī)活動(dòng)加劇了匯率波動(dòng)。第三節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)的分類(lèi)二、歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)的分類(lèi)1、傳統(tǒng)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)2、新型的國(guó)際貨幣市場(chǎng)：歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)二、歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)含義：期限在1年或1年以下，以歐洲貨幣為交易對(duì)象的資金借貸市場(chǎng)。分類(lèi)：歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，歐洲貨幣存款市場(chǎng)，歐洲票據(jù)市場(chǎng)1、歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)：市場(chǎng)參與者：商業(yè)銀行、中央銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。交易方式：電話(huà)、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等交易幣種：歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。交易規(guī)模：通常500-1000萬(wàn)美元，有時(shí)高達(dá)5000萬(wàn)美元。交易期限：較短，一般為1、7、30或90天。利率水平：存貸利差?。桓鳉W洲銀行同業(yè)拆借利率間的差別很小。利率代表：LIBOR、HIBOR、SIBOR2、歐洲貨幣存款市場(chǎng)：（1）通知存款（2）歐洲定期存單（TermDeposit）：記名，不適宜轉(zhuǎn)讓?zhuān)骖~無(wú)統(tǒng)一要求，期限在一年以?xún)?nèi)；（3）歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單（EuroCDs,ECDs）：注明金額、期限和利率，不記名，流動(dòng)性強(qiáng)；幣種：歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元和歐元面值：可大可小，10-100萬(wàn)美元，10-數(shù)百美元利率：可固定，可浮動(dòng)種類(lèi)：開(kāi)發(fā)存單，分零存單，可展期存單和浮動(dòng)利率存單。3、歐洲票據(jù)市場(chǎng)：歐洲票據(jù)（Euro-notes）：是借款人發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票。背景：企業(yè)中長(zhǎng)期資金來(lái)源短缺；期限：7天-1年，大部分3-6個(gè)月標(biāo)價(jià)幣種：主要是美元面值：一般10-50萬(wàn)美元市場(chǎng)參與者：票據(jù)的發(fā)行人、安排人、承銷(xiāo)人和投資人3、歐洲票據(jù)市場(chǎng)：歐洲票據(jù)的主要種類(lèi)：承銷(xiāo)性票據(jù)發(fā)行便利：銀行承購(gòu)未出售的票據(jù)。循環(huán)承銷(xiāo)便利（RUF）：發(fā)行新的票據(jù)償還到期票據(jù)非承銷(xiāo)歐洲票據(jù)：貼現(xiàn)發(fā)行多選擇融資便利歐洲中期票據(jù)：期限在9個(gè)月-10年發(fā)行費(fèi)用：管理費(fèi)、發(fā)行費(fèi)和利息第三節(jié)

國(guó)際資本市場(chǎng)一、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)二、國(guó)際債券市場(chǎng)三、國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)1、含義在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以上的中長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。2、主要構(gòu)成：國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)一、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)1、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款：由一國(guó)的一家商業(yè)銀行，或一國(guó)（多國(guó)）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向另一國(guó)的借款人提供的期限在一年以上的貸款。2、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的特點(diǎn)：資金來(lái)源廣泛；貸款運(yùn)用自由；貸款條件嚴(yán)格，借款成本較高2、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的類(lèi)型：（1）傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的銀行中長(zhǎng)期貸款：市場(chǎng)所在國(guó)的銀行直接或通過(guò)其海外分支機(jī)構(gòu)，將所在國(guó)的貨幣貸給境外借款人。（2）歐洲貨幣市場(chǎng)的銀行中長(zhǎng)期貸款：歐洲銀行所從事的境外貨幣的中長(zhǎng)期信貸，歐洲貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。3、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的主要形式：（1）雙邊貸款：一國(guó)的一家銀行向另一國(guó)的借款人發(fā)放的貸款。規(guī)模受限，期限較短。（2）銀團(tuán)貸款（ConsortiumLoan）：又稱(chēng)辛迪加貸款（SyndicatedLoan）。一國(guó)或幾國(guó)的若干家銀行組成的銀團(tuán)，按共同的條件向另一國(guó)借款人提供的長(zhǎng)期巨額貸款。銀團(tuán)貸款的主要特點(diǎn)①貸款規(guī)模較大②貸款期限長(zhǎng)③幣種選擇靈活④貸款成本相對(duì)較高銀團(tuán)貸款的主要優(yōu)點(diǎn)①對(duì)于貸款銀行：分散貸款風(fēng)險(xiǎn)、適度減少同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)、克服有限資金來(lái)源制約、擴(kuò)大客戶(hù)范圍、帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展等。②對(duì)于借款人：可以籌措到獨(dú)家銀行所無(wú)法提供的長(zhǎng)期巨額資金。

4、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的組織要素：（1）借款人：各國(guó)政府、國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)。（2）貸款人：辛迪加銀團(tuán)由牽頭行（LeadingBank）、代理行（AgentBank）和參加行（ParticipantBank）組成。（3）擔(dān)保人：借款人所在國(guó)的政府機(jī)構(gòu)5、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的信貸條件：（1）貸款利息及費(fèi)用：①通常采用浮動(dòng)利率：基準(zhǔn)利率（如LIBOR）+加息率（Spread或Margin）②各項(xiàng)費(fèi)用：管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)、代理費(fèi)、前期雜費(fèi)等（2）貸款期限：提款期、寬限期、還款期（3）貸款幣種選擇：借款人應(yīng)選擇軟幣，貸款人應(yīng)選擇硬幣，確定幣種時(shí)貸款人占優(yōu)勢(shì)。此外還需綜合考慮利率和匯率的關(guān)系。二、國(guó)際債券市場(chǎng)1、國(guó)際債券（InternationalBond）：一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。2、國(guó)際債券的分類(lèi)：（1）按是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值：外國(guó)債券(ForeignBond)：發(fā)行人在某外國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國(guó)際債券。如英國(guó)的猛犬債券，美國(guó)的揚(yáng)基債券，日本的武士債券。歐洲債券(Eurobond)：發(fā)行人在債券票面貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行的以歐洲貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國(guó)際債券。全球債券（GlobalBond）：可以同時(shí)在幾個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲債券。（2）按發(fā)行方式：公募債券私募債券（3）按利率確定方式：固定利率債券浮動(dòng)利率債券零息票債券（4）按照可轉(zhuǎn)換性：直接債券可轉(zhuǎn)換債券附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券3、國(guó)際債券的發(fā)行與流通：發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者：發(fā)行人、擔(dān)保人、牽頭人、承銷(xiāo)商、法律顧問(wèn)等。國(guó)際債券資信評(píng)級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(S&P)、穆迪投資者服務(wù)公司(Moody)和惠譽(yù)公司(Fitch)。國(guó)際債券的發(fā)行和流通方式：“出盤(pán)”發(fā)行，證券交易所和場(chǎng)外交易。國(guó)際債券的清算：歐洲清算系統(tǒng)(EuroClearingSystem，ECS)和塞得爾(Cedel)“終極峰會(huì)”似乎并不能成為歐債危機(jī)的“終結(jié)者”。德國(guó)政府周一主動(dòng)潑冷水淡化市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，凸顯了歐洲主要國(guó)家在制定全面危機(jī)援助計(jì)劃方面仍存在較大的分歧。而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也適時(shí)出面，對(duì)歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)的3A信用評(píng)級(jí)發(fā)出警告。穆迪稱(chēng)，救助歐元區(qū)其他國(guó)家以及法國(guó)本國(guó)銀行的成本，可能會(huì)令法國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)加重，導(dǎo)致該國(guó)的最高信用評(píng)級(jí)在3個(gè)月內(nèi)被列入負(fù)面觀察名單。法國(guó)的舉債成本和違約擔(dān)保成本應(yīng)聲飆升。3A法國(guó)遭遇“黃牌”歐洲“終極峰會(huì)”又成浮云？三、國(guó)際股票市場(chǎng)含義：在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。形態(tài)：有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)；股票市場(chǎng)國(guó)際化的主要體現(xiàn)（1）一國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。（2）企業(yè)籌資市場(chǎng)的多元化。（一）國(guó)際股票發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行種類(lèi)：新發(fā)和增資擴(kuò)股；發(fā)行方式：私募和公募（直接發(fā)行和間接發(fā)行）；公募間接發(fā)行方式：包銷(xiāo)發(fā)行、推銷(xiāo)和助銷(xiāo)；（二）國(guó)際股票流通市場(chǎng)四個(gè)層次：證券交易所；場(chǎng)外交易市場(chǎng)；第三市場(chǎng)；第四市場(chǎng)。（三）國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)：1、創(chuàng)新工具與技術(shù)不斷出現(xiàn)：如存托憑證(DepositoryReceipts，DR)。2、交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷變革：場(chǎng)外交易不斷發(fā)展；場(chǎng)內(nèi)交易日趨集中。第四節(jié)金融衍生工具市場(chǎng)一、金融衍生工具二、金融衍生工具的種類(lèi)三、金融衍生工具市場(chǎng)的現(xiàn)狀一、金融衍生工具（FinancialDerivatives）：在股票、債券、貨幣等傳統(tǒng)的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新興金融產(chǎn)品。

二、金融衍生工具的種類(lèi)：（一）金融遠(yuǎn)期合約（FinancialForwardContract）（二）金融期貨合約（FinancialFuturesContract）（三）互換合約（Swap）（四）期權(quán)合約（Option）（一）金融遠(yuǎn)期合約含義：交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。分類(lèi)：遠(yuǎn)期外匯合約，遠(yuǎn)期利率協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議含義：交易雙方同意在未來(lái)一定時(shí)間(清算日)，以商定的名義本金和期限為基礎(chǔ)，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議。目的：銀行機(jī)構(gòu)防范遠(yuǎn)期利率風(fēng)險(xiǎn)，合同的買(mǎi)方防范利率上升風(fēng)險(xiǎn)，合同的賣(mài)方防范利率下跌風(fēng)險(xiǎn)。原則：參照利率>協(xié)定利率，合同賣(mài)方向買(mǎi)方支付；參照利率<協(xié)定利率，合同買(mǎi)方向賣(mài)方支付。遠(yuǎn)期利率協(xié)議例如：某兩家銀行之間就未來(lái)3個(gè)月期限的3個(gè)月歐洲美元存款利率達(dá)成協(xié)議，從目前算3個(gè)月后開(kāi)始，6個(gè)月后結(jié)束。此協(xié)議稱(chēng)為“3對(duì)6”。FRAs開(kāi)始時(shí)，合同需要以現(xiàn)金結(jié)算。令I(lǐng)A=協(xié)定利率，IM=清算日市場(chǎng)利率，N=合同金額，t=FRAs期限若IM>IA，賣(mài)方向買(mǎi)方支付；若IM<IA，買(mǎi)方向賣(mài)方支付（二）金融期貨合約含義：交易雙方約定在將來(lái)某一特定的時(shí)間按約定的條件買(mǎi)賣(mài)一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。分類(lèi)：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。外匯期貨：交易雙方約定在將來(lái)某個(gè)時(shí)刻按合約匯率買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量外匯的交易活動(dòng)。利率期貨：買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)計(jì)算市場(chǎng)利率漲落結(jié)算合約價(jià)值，采用特定方法將利率波動(dòng)幅度分成等份計(jì)價(jià)。股票指數(shù)期貨：以不能交割的股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的交易合約（三）互換合約含義：兩個(gè)（或兩個(gè)以上）當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)）的合約。分類(lèi)：利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換、股權(quán)—債權(quán)互換等。1、利率互換（InterestRateSwaps）是信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存在差異的兩個(gè)借款人，利用各自在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集資金的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在雙方債務(wù)幣種相同的情況下，互相交換不同形式的利率以降低籌資成本或規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的互換業(yè)務(wù)。2、貨幣互換（CurrencySwaps）：是交易雙方利用各自在不同貨幣的資金市場(chǎng)上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，互相交換不同幣種、相同期限、等值資金負(fù)債或資產(chǎn)的貨幣及利率以降低籌資成本和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的互換業(yè)務(wù)。（四）期權(quán)合約1、概念又稱(chēng)選擇權(quán)，是指賦予其購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定期限內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格，ExercisePrice）購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。2、種類(lèi)：按期權(quán)買(mǎi)方的權(quán)利：看漲期權(quán)（CallOption）和看跌期權(quán)（PutOption）。

按期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限：歐式期權(quán)（EuropeanOption）和美式期權(quán)（AmericanOption）。按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（外匯期權(quán)）、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)以及金融期貨期權(quán)等。按交易方式：場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。

三、金融衍生工具市場(chǎng)的現(xiàn)狀：

隨著金融衍生工具的廣泛運(yùn)用，近年來(lái)全球金融衍生工具市場(chǎng)的交易量逐年上升。在交易所交易的金融衍生工具的名義本金余額

（單位：10億美元）2001年12月2002年12月2003年12月2004年12月期貨利率期貨外匯期貨股指期貨期權(quán)利率期權(quán)外匯期權(quán)股指期權(quán)9,669.09,269.