第六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策

(MacroeconomicPolicy)第一節(jié)財(cái)政政策第二節(jié)貨幣政策第三節(jié)政策原理和規(guī)范1學(xué)習(xí)目標(biāo)了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)及其政策工具分類(lèi)掌握自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制、擠出效應(yīng)、古典區(qū)域及流動(dòng)性陷阱的政策含義了解政策原理和政策規(guī)范的相關(guān)內(nèi)容2E點(diǎn)不一定是充分就業(yè)點(diǎn)，市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)無(wú)法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)均衡；國(guó)家可運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)改變IS、LM曲線(xiàn)的位置，使E點(diǎn)移動(dòng)到充分就業(yè)點(diǎn)。yrLMISEO3第一節(jié)財(cái)政政策一、財(cái)政政策工具二、自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制

三、財(cái)政政策效力分析4第一節(jié)財(cái)政政策財(cái)政政策：政府通過(guò)改變自身的支出和收入來(lái)調(diào)節(jié)總需求，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的政策稱(chēng)為財(cái)政政策。擴(kuò)張性的財(cái)政政策：增加支出、減少收入緊縮性的財(cái)政政策：減少支出、增加收入中性財(cái)政政策和貨幣政策：不干擾市場(chǎng)機(jī)制作用，不主動(dòng)利用財(cái)政或貨幣政策手段去影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。5一、財(cái)政政策工具政府財(cái)政的構(gòu)成——政府支出＋政府收入政府支出——政府購(gòu)買(mǎi)、轉(zhuǎn)移支付1、政府購(gòu)買(mǎi)：政府對(duì)商品和勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)，如購(gòu)買(mǎi)軍需品、機(jī)關(guān)公用品、支付政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目工程支出。它形成實(shí)際購(gòu)買(mǎi)需求，它的變動(dòng)影響社會(huì)總需求水平，是GDP的組成部分。2、政府轉(zhuǎn)移支付：政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)、貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出。它把納稅人的一部分收入轉(zhuǎn)移到接受轉(zhuǎn)移支付的人手中，對(duì)收入進(jìn)行了重新分配。是一種貨幣性支出，不算作GDP的組成部分。政府轉(zhuǎn)移支付的變動(dòng)通過(guò)影響個(gè)人可支配收入影響消費(fèi)，進(jìn)而影響總需求。6一、財(cái)政政策工具3、政府收入——稅收稅收是財(cái)政收入的主要來(lái)源。依據(jù)法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收取，具有強(qiáng)制性、無(wú)償性、固定性三個(gè)基本特征。稅收原則—橫向公平和縱向公平原則橫向公平原則：基本相同的人在納稅上也應(yīng)相同?？v向公平原則：不同收入水平的人納稅待遇不同。7稅收種類(lèi)按課稅對(duì)象劃分：財(cái)產(chǎn)稅：不動(dòng)產(chǎn)（或土地／房屋）。遺產(chǎn)稅含其中所得稅：個(gè)人／公司對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響大流轉(zhuǎn)稅：對(duì)流通中商品和勞務(wù)買(mǎi)賣(mài)的總額征稅。增值稅含其中按征稅比例劃分：累進(jìn)稅：稅率是隨著征稅客體總量增加遞增（直接稅）累退稅：稅率是隨著征稅客體總量增加遞減（間接稅）比例稅：稅率不隨征稅客體總量變動(dòng)而變動(dòng)（間接稅）84、國(guó)債國(guó)債：政府對(duì)公眾的債務(wù)或公眾對(duì)政府的債權(quán)。中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù)。短期債：通過(guò)出售國(guó)庫(kù)券取得，主要進(jìn)入貨幣市場(chǎng)（短期資金市場(chǎng)）交易。利率較低。期限有3個(gè)月、6個(gè)月和1年三種。中長(zhǎng)期債：通過(guò)發(fā)行中長(zhǎng)期債券取得，1年以上5年以下為中期債券，5年以上為長(zhǎng)期債券。美國(guó)長(zhǎng)期債券最長(zhǎng)為40年。中長(zhǎng)期債券因時(shí)間長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)大而利率較高。主要進(jìn)入資本市場(chǎng)(長(zhǎng)期資金市場(chǎng))交易。公債數(shù)量既影響財(cái)政收入又影響貨幣數(shù)量。9政府支出政府收入政府購(gòu)買(mǎi)軍用品辦公用品政府雇員工資公共工程投資等實(shí)質(zhì)性支出計(jì)入并影響GDP政府稅收財(cái)產(chǎn)稅所得稅流轉(zhuǎn)稅計(jì)入并影響GDP政府國(guó)債短期中期長(zhǎng)期不計(jì)入但影響GDP政府轉(zhuǎn)移支付社會(huì)福利貧困救濟(jì)與補(bǔ)貼等貨幣性支出不計(jì)入但影響GDP10二、自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制自動(dòng)穩(wěn)定器含義：又稱(chēng)內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入的沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制膨脹，衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，毋須政府采取任何行動(dòng)。制度：稅收的自動(dòng)穩(wěn)定功能：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)使收入變動(dòng)進(jìn)而使稅收自動(dòng)變動(dòng)。政府轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)功能：隨著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)自動(dòng)增減。11內(nèi)在穩(wěn)定器的機(jī)制內(nèi)在穩(wěn)定器的局限性是自發(fā)調(diào)節(jié)，可緩解經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或者過(guò)冷；但調(diào)節(jié)作用有限。關(guān)鍵時(shí)期要靠財(cái)政、貨幣政策干預(yù)，自動(dòng)穩(wěn)定器只能起到配套作用。居民和企業(yè)收入增加適用累進(jìn)所得稅率提高政府給予的福利補(bǔ)貼減少企業(yè)和居民的收入相對(duì)減少消費(fèi)和投資可以減少減輕通貨膨脹程度通貨膨脹時(shí)期居民和企業(yè)收入減少適用累進(jìn)所得稅率降低政府給予的福利補(bǔ)貼增加企業(yè)和居民的收入相對(duì)增加消費(fèi)和投資可以增加減輕經(jīng)濟(jì)蕭條程度經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期12三、財(cái)政政策效果1.蕭條時(shí)的感性認(rèn)識(shí)（擴(kuò)張性財(cái)政政策）

（1）減稅。給個(gè)人和企業(yè)留下更多可支配收入，刺激消費(fèi)需求、增加生產(chǎn)和就業(yè)。（2）改變所得稅結(jié)構(gòu)。使高收入者增加稅負(fù)，低收入者減少負(fù)擔(dān)。可以刺激社會(huì)總需求。（3）擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)。多搞公共建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)品需求，增加消費(fèi)，刺激總需求。也會(huì)導(dǎo)致貨幣需求增加。（4）給私人企業(yè)以津貼。如通過(guò)減稅和加速折舊等方法，直接刺激私人投資，增加就業(yè)促進(jìn)生產(chǎn)。13三、財(cái)政政策效果2.膨脹時(shí)的感性認(rèn)識(shí)（緊縮性財(cái)政政策）

（1）增稅。壓縮消費(fèi)和投資。（2）減少政府購(gòu)買(mǎi)。降低總需求水平，減少經(jīng)濟(jì)中的總產(chǎn)出。（3）減少給私人企業(yè)的津貼。降低總需求水平，減少消費(fèi)和投資。14經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的高低與財(cái)政政策的關(guān)系就業(yè)機(jī)會(huì)增加人民收入及消費(fèi)量增加物價(jià)水平上升促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就業(yè)機(jī)會(huì)減少人民收入及消費(fèi)量減少物價(jià)水平下跌緩和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象與通漲壓力153.財(cái)政政策效果財(cái)政政策效果：變動(dòng)政府收支，使IS變動(dòng)，對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)產(chǎn)生的影響。財(cái)政政策乘數(shù)：貨幣供給量不變，政府收支變化導(dǎo)致國(guó)民收入變動(dòng)的倍數(shù)。LM財(cái)政政策效果y1y2y3yE1IS1IS2r%E216

當(dāng)政府支出增加時(shí)，IS曲線(xiàn)右移，在沒(méi)有貨幣市場(chǎng)的情況下，經(jīng)濟(jì)中均衡的產(chǎn)出增加為Y3，但考慮到貨幣市場(chǎng)的作用，經(jīng)濟(jì)中的市場(chǎng)產(chǎn)出只能增加到Y(jié)2，Y3Y2為擠出效應(yīng)。LM財(cái)政政策的擠出效應(yīng)y1y2y3yIS1IS2r%△r擠出效應(yīng)：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投資（及消費(fèi)）的現(xiàn)象?4.擠出效應(yīng)Crowdingouteffect17四、財(cái)政政策效力分析—擠出效應(yīng)大小的決定擠出效應(yīng)大小經(jīng)過(guò)兩個(gè)作用過(guò)程：1、收入↑→貨幣需求↑→r上升2、r上升→I↓18三、財(cái)政政策效力分析—極端情況A圖不存在擠出效應(yīng)，財(cái)政政策完全有效；B圖存在完全的擠出效應(yīng)，財(cái)政政策完全無(wú)效。yIS1IS2r%LMy1y2A圖r%yIS1IS2LMr1r2B圖19四、財(cái)政政策的局限性

1、財(cái)政政策會(huì)遇到政策滯后問(wèn)題。所謂政策滯后是對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行采取的政策發(fā)揮作用的時(shí)間對(duì)這一運(yùn)行狀態(tài)的滯后。

產(chǎn)生政策滯后的原因主要有以下幾個(gè)方面：對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷需要時(shí)間；研究和制定對(duì)策需要時(shí)間；政策實(shí)施需要時(shí)間；政策發(fā)揮作用又需要時(shí)間。由于這種時(shí)滯的存在，針對(duì)某一經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制定的經(jīng)濟(jì)政策措施到發(fā)揮作用時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)改變，甚至相反，因而限制了財(cái)政政策的效果。2、財(cái)政政策會(huì)遇到“擠出效應(yīng)”問(wèn)題。擠出效應(yīng)是指增加政府投資對(duì)私人投資產(chǎn)生的擠占效應(yīng)。正如之前分析的由于增加政府購(gòu)買(mǎi)帶來(lái)的總需求增加，貨幣需求增加從而使得利率上升私人投資減少的狀況，同時(shí)還有可能是由于增加政府投資可能導(dǎo)致財(cái)政赤字，如果用發(fā)行公債的方式彌補(bǔ)赤字，結(jié)果可能因公眾將投資轉(zhuǎn)向國(guó)債而減少私人投資，所以增加政府投資所增加的國(guó)民收入可能因?yàn)樗饺送顿Y減少而被全部或部分地抵消。

20第二節(jié)貨幣政策一、貨幣政策及其工具二、貨幣政策效力分析三、財(cái)政政策與貨幣政策的配合21一、貨幣政策及其工具貨幣政策：中央銀行通過(guò)控制貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。貨幣政策與財(cái)政政策影響經(jīng)濟(jì)的區(qū)別：

財(cái)政政策直接影響總需求的規(guī)模，貨幣政策要通過(guò)利率變動(dòng)間接影響總需求。財(cái)政政策計(jì)劃的色彩濃一些，貨幣政策市場(chǎng)的色彩濃一些（我國(guó)貨幣政策市場(chǎng)化進(jìn)程）。擴(kuò)張性和緊縮性貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策－增加貨幣供給，降低利息率，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。緊縮性貨幣政策－削減貨幣供給，提高利息率，抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。221、貨幣政策的實(shí)施者：運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的是：中央銀行貨幣政策中介目標(biāo)（利率或貨幣供給量）投資、消費(fèi)和凈出口發(fā)生變化貨幣政策最終目標(biāo)（產(chǎn)出、就業(yè)、物價(jià)、國(guó)際收支）貨幣政策工具宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)2、貨幣政策的中介目標(biāo)：利率、貨幣供給量中央銀行在執(zhí)行貨幣政策時(shí)以貨幣政策工具首先影響利率或貨幣供給量等貨幣變量。通過(guò)這些變量的變動(dòng)，中央銀行的政策工具間接地影響產(chǎn)出、就業(yè)、物價(jià)和國(guó)際收支等最終目標(biāo)變量。因此，利率或貨幣供給量等貨幣變量被稱(chēng)為貨幣政策中介目標(biāo)。23傳導(dǎo)機(jī)制蕭條買(mǎi)進(jìn)債券貨幣投放貨幣供給增加利率下降總需求增加投資增加膨脹賣(mài)出債券貨幣收縮貨幣供給減少利率上升總需求減少投資減少1、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(OpenMarketOperation)

操作靈活/結(jié)果容易預(yù)測(cè)——中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府債券，以控制貨幣供給和利率的行為。一、貨幣政策及其工具最靈活，央行使用最多24一、貨幣政策及其工具2、再貼現(xiàn)貸款和再貼現(xiàn)率——中央銀行通過(guò)調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。再貼現(xiàn)率(RediscountRate)是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。較高的貼現(xiàn)率可以抑制商業(yè)銀行向中央銀行貸款，減少貨幣供給。較低的貼現(xiàn)率可以刺激商業(yè)銀行向中央銀行貸款，增加貨幣供給。央行被動(dòng)地等待2526傳導(dǎo)機(jī)制A：經(jīng)濟(jì)不景氣或出現(xiàn)衰退→中央銀行降低貼現(xiàn)率→市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加→貨幣市場(chǎng)利率水平下降→刺激投資增加→經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。

B：經(jīng)濟(jì)高漲或出現(xiàn)過(guò)熱→中央銀行提高貼現(xiàn)率→市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量減少→貨幣市場(chǎng)利率水平上升→投資減少→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。27一、貨幣政策及其工具3、變動(dòng)準(zhǔn)備率政策(ReserveRatioPolicy)法定準(zhǔn)備金率(rd)：中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率。法定準(zhǔn)備金率影響商業(yè)銀行貸款數(shù)量。提高法定準(zhǔn)備金率會(huì)降低貨幣乘數(shù)，減少貨幣供給量。降低法定準(zhǔn)備金率會(huì)提高貨幣乘數(shù)，增加貨幣供給量。是最強(qiáng)有力的調(diào)節(jié)貨幣供給量的手段。（為啥我國(guó)不強(qiáng)烈呢，許曉年說(shuō)過(guò)因?yàn)橹袊?guó)的貨幣市場(chǎng)的市場(chǎng)化機(jī)制不夠健全，準(zhǔn)備金率的調(diào)整無(wú)法反映到利率變動(dòng)上，所以作用比較小，調(diào)節(jié)次數(shù)多但作用不明顯，主要影響的只是企業(yè)和人們對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期）2829傳導(dǎo)機(jī)制A：經(jīng)濟(jì)不景氣或出現(xiàn)衰退→央行降低存款準(zhǔn)備金率→市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量增加→貨幣市場(chǎng)利率水平下降→刺激投資增加→經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。B：經(jīng)濟(jì)高漲或出現(xiàn)過(guò)熱→央行提高存款準(zhǔn)備金率→市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量減少→貨幣市場(chǎng)利率水平上升→投資減少→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。30貨幣政策的運(yùn)用蕭條時(shí)期。擴(kuò)張性貨幣政策中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入債券，降低存款準(zhǔn)備金率，降低再貼現(xiàn)率，放松貼現(xiàn)條件增加貨幣供給，刺激總需求，使經(jīng)濟(jì)擺脫蕭條，增加就業(yè)。繁榮時(shí)期。緊縮性貨幣政策中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)拋出債券，提高存款準(zhǔn)備金率，提高再貼現(xiàn)率，嚴(yán)格貼現(xiàn)條件減少貨幣供給，遏制總需求的作用，降低通貨膨脹率。貨幣政策工具的內(nèi)容是什么？不同時(shí)期如何運(yùn)用？

31貨幣政策的作用分析B圖.緊縮政策A圖.擴(kuò)張政策yLM1LM2ISr%r1r2Y1Y2yLM1LM2ISr%r1r2Y1Y232三.貨幣政策的局限性（1）通貨膨脹時(shí)期，實(shí)行緊縮貨幣政策的效果顯著。但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果不顯著。廠(chǎng)商悲觀，即使央行放松銀根，投資者也不愿增加貸款，銀行不肯輕易借貸。尤其是遇到流動(dòng)性陷阱時(shí)，貨幣政策效果很有限。（2）外部時(shí)滯。利率下降，投資增加，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需要有時(shí)間。（3

）貨幣政策手段本身的局限性。中央銀行通過(guò)變更再貼現(xiàn)率影響商業(yè)銀行的貸款數(shù)量，并最終控制貨幣供給量。但這種手段的效果受到商業(yè)銀行行為的制約。例如，當(dāng)中央銀行降低再貼現(xiàn)率時(shí)，商業(yè)銀行未必增加貼現(xiàn)，至少不一定按照中央銀行的意圖增加再貼現(xiàn)數(shù)量。33三、財(cái)政政策與貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策可以配合使用，以取得更好的效果。政策政策組合IS曲線(xiàn)LM曲線(xiàn)產(chǎn)出利率r1擴(kuò)張性財(cái)政政策右移不確定上升緊縮性貨幣政策左移2緊縮性財(cái)政政策左移減少不確定緊縮性貨幣政策左移3緊縮性財(cái)政政策左移不確定下降擴(kuò)張性貨幣政策右移4擴(kuò)張性財(cái)政政策右移增加不確定擴(kuò)張性貨幣政策右移34IS和LM移動(dòng)的幅度相同，產(chǎn)出增加時(shí)，利率不變。財(cái)政政策與貨幣政策的配合－以雙擴(kuò)張政策為例：

如果既想增加收入，又不使利率變動(dòng)，可采用擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策相混合的辦法。擴(kuò)張性財(cái)政政策，使利率上升，同時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策，使得利率保持原有水平，投資不被擠出。財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y135政策混合產(chǎn)出利率Ⅰ擴(kuò)張性財(cái)政緊縮性貨幣不確定Ⅱ緊縮性財(cái)政緊縮性貨幣不確定Ⅲ緊縮性財(cái)政擴(kuò)張性貨幣不確定Ⅳ擴(kuò)張性財(cái)政擴(kuò)張性貨幣不確定混合使用的政策效應(yīng)Ⅰ：經(jīng)濟(jì)蕭條不太嚴(yán)重，擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激總需求，緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹。Ⅱ：嚴(yán)重通貨膨脹，緊縮性貨幣提高利率，降低總需求。緊縮財(cái)政，以防止利率過(guò)高。Ⅲ：不嚴(yán)重的通貨膨脹，緊縮性財(cái)政壓縮總需求，擴(kuò)張性貨幣降低利率，以免財(cái)政過(guò)度而衰退。Ⅳ：經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條，膨脹性財(cái)政增加總需求，擴(kuò)張性貨幣降低利率。36第三節(jié)政策原理與規(guī)范宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是為了追求高增長(zhǎng)、高就業(yè)、低通脹和國(guó)際收支平衡，為此運(yùn)用相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策及其配合。那么如何運(yùn)用這些政策去實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)？這屬于政策原理討論的內(nèi)容；經(jīng)濟(jì)政策在實(shí)行的過(guò)程中由于來(lái)自各種經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，使得一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策推行的外部環(huán)境發(fā)生變化，此時(shí)要不要調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策？這屬于經(jīng)濟(jì)規(guī)范問(wèn)題。37二、政策規(guī)范決策是基于預(yù)測(cè)的。政策預(yù)測(cè)的超前性和政策執(zhí)行的滯后性之間的非同步性，使得決策執(zhí)行有堅(jiān)持按照“規(guī)則”辦事和根據(jù)情況變化靈活調(diào)整的“相機(jī)決策”之分。1、規(guī)則——即無(wú)論情況如何變化，決策者始終堅(jiān)持既定政策的行為方式。有固定規(guī)則和反饋規(guī)則之分。如貨幣派關(guān)于貨幣政策的主張：貨幣供給按既定的速度增長(zhǎng)。即屬固定規(guī)則。有利于提升政府的政策形象符合長(zhǎng)期利益382、相機(jī)抉擇與“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而行事”含義：決策者根據(jù)情況的變化，適時(shí)對(duì)既定的政策進(jìn)行調(diào)整。靈活性短期利益政策成本增高39“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的原則：經(jīng)濟(jì)蕭條→總需求小于總供給→失業(yè)擴(kuò)張性財(cái)政政策緊縮性財(cái)政政策增加政府支出減少稅收減少政府支出增加稅收增加總需求減少總需求經(jīng)濟(jì)繁榮→總需求大于總供給→通貨膨脹40資料：近年來(lái)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策1.八次降息1996年5月1日到2002年2月21日間，8次降低利率，6次是在1997年10月以后進(jìn)行的，1998年下調(diào)了三次。1年期存款利率下降到1.98%，降幅在70%以上；1年期貸款利率下降到5.31%，降幅近一半。41金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率調(diào)整時(shí)間活期定

期3個(gè)月6個(gè)月1年2年3年5年1990.04.152.886.307.7410.0810.9811.8813.681990.08.212.164.326.488.649.3610.0811.521991.04.211.803.245.407.567.928.289.001993.05.152.164.867.209.189.9010.8012.061993.07.113.156.669.0010.9811.7012.2413.861996.05.012.974.867.209.189.9010.8012.061996.08.231.983.335.407.477.928.289.001997.10.231.712.884.145.675.946.216.661998.03.251.712.884.145.225.586.216.661998.07.011.442.793.964.774.864.955.221998.12.071.442.793.333.783.964.144.501999.06.100.991.982.162.252.432.702.882002.02.210.721.711.891.982.252.522.792004.10.290.721.712.072.252.703.243.6042金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率

調(diào)整時(shí)間6個(gè)月1年1—3年(含)3—5年(含)5年以上1991.04.218.18.6499.549.721993.05.158.829.3610.812.0612.241993.07.11910.9812.2413.8614.041995.01.01910.9812.9614.5814.761995.07.0110.0812.0613.515.1215.31996.05.019.7210.9813.1414.9415.121996.08.239.1810.0810.9811.712.421997.10.237.658.649.369.910.531998.03.257.027.9299.7210.351998.07.016.576.937.117.658.011998.12.076.126.396.667.27.561999.06.105.585.855.946.036.212002.02.215.045.315.495.585.762004.10.295.225.585.765.856.12432.公開(kāi)市場(chǎng)操作1998年累計(jì)向商業(yè)銀行融出資金1761億元，凈投放基礎(chǔ)貨幣701億元。1999年進(jìn)一步擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈投放基礎(chǔ)貨幣1920億元，占當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣投放的52%。加上外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作增加基礎(chǔ)貨幣投放1013億元，1999年公開(kāi)市場(chǎng)操作共投放基礎(chǔ)貨幣2933億元，占當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣增加額的80%。443.調(diào)整準(zhǔn)備金比率1998年3月21日，法定準(zhǔn)備金比率從13%下調(diào)到8%。1999年11月21日，中央銀行進(jìn)一步把準(zhǔn)備金率降低到6%。增加商業(yè)銀行可用資金約2000億元。2003年9月21日，央行決定提高法定準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即調(diào)高至7％。2004年4月25日進(jìn)一步調(diào)