第四章離岸金融市場

1第4章離岸金融市場OffshoreMarkets2教學(xué)要點(diǎn)認(rèn)識離岸金融市場掌握歐洲貨幣市場的產(chǎn)生、特點(diǎn)和影響了解歐洲債券市場3離岸金融市場指在一國貨幣管轄權(quán)之外從事該國貨幣存放等金融業(yè)務(wù)的市場離岸市場是國際金融市場的核心，是相對于傳統(tǒng)的在岸市場(onshoremarket)而言，也稱境外金融市場通常，離岸業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融市場完全分開，不受所在國金融、外匯政策的限制4離岸金融中心的特點(diǎn)金融中心所在國政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定；有高效率的金融機(jī)構(gòu)和熟練的金融從業(yè)人員；具有現(xiàn)代化的基礎(chǔ)設(shè)施；對非居民沒有外匯限制，資金轉(zhuǎn)移自由，沒有存款準(zhǔn)備金和利息限額的規(guī)定，并給予稅收方面的優(yōu)惠，基本不受所在國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制；是一種無形市場,從廣義來看,它只存在于某一城市或地區(qū)而不在于一個固定的交易場所,由所在地的金融機(jī)構(gòu)與金融資產(chǎn)的國際性交易而形成.5離岸金融中心的類型1、以倫敦為代表的倫敦型離岸金融中心。其特點(diǎn)：經(jīng)營的貨幣是境外貨幣，市場的參與者可以經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營自由市場業(yè)務(wù)。在管理上沒有什么限制，經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)不必向金融當(dāng)局申請批準(zhǔn)。2、以紐約為代表的紐約型離岸金融中心，經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的本國銀行和外國銀行必須向金融當(dāng)局申請。經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)可以免交存款準(zhǔn)備金，存款保險金的優(yōu)惠，享有利息預(yù)扣稅和地方稅的豁免權(quán)。離岸業(yè)務(wù)所經(jīng)營的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國貨幣，但離岸業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須分別設(shè)立帳戶。3、避稅型離岸金融中心，一般設(shè)在風(fēng)景優(yōu)美的海島和港口，政局穩(wěn)定，稅收優(yōu)惠，沒有金融管制。通常所說的離岸金融中心。

6目前世界上主要的國際金融中心西歐區(qū)：倫敦、蘇黎世、巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、盧森堡亞洲區(qū)：新加坡、香港、東京中美洲和加勒比海地區(qū)：開曼群島、巴哈馬，北美洲：紐約、舊金山、多倫多、蒙特利爾中東區(qū)：巴林、科威特，迪拜7歐洲貨幣指存放在貨幣發(fā)行國境外的銀行存款，也稱“境外貨幣”最早的境外貨幣是出現(xiàn)在歐洲地區(qū)的美元存款，所以稱為“歐洲美元”(eurodollar)歐洲美元并不是一種特殊的美元，它與美國本土美元是同質(zhì)的，具有相同的流動性和購買力但歐洲美元不由美國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營，不受美聯(lián)儲相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)的約束8歐洲貨幣接受歐洲貨幣存款并發(fā)放貸款的銀行稱為歐洲銀行(eurobanks)，通常是一些大型跨國銀行由歐洲銀行經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)的國際信貸市場，也被稱作歐洲貨幣市場9歐洲貨幣市場的起源20世紀(jì)50年代末，產(chǎn)生了最早的境外貨幣市場——?dú)W洲美元市場前蘇東國家吸取中國美元資產(chǎn)被凍結(jié)的教訓(xùn) 因蘇伊士運(yùn)河問題美國在外匯市場報復(fù)英國10歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展內(nèi)在原因跨國公司對靈活外幣存放地的需要新興工業(yè)國和轉(zhuǎn)型國家旺盛的融資需求11歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展外在原因美國巨額國際收支逆差導(dǎo)致美元大量外流美國政府出臺一系列限制美元外流的政策措施，結(jié)果大多適得其反利息平衡稅Q條例限制本國銀行擴(kuò)大對外信用額度禁止美國企業(yè)匯出美元進(jìn)行海外投資12外在原因（續(xù)）西歐金融市場依靠寬松環(huán)境迅速壯大貨幣自由兌換，資本自由流動歐洲美元存款無準(zhǔn)備金要求，利率自由變動吸引大批新興工業(yè)國和前蘇東國家融資需求美元地位動搖國際金融市場追捧非美元硬貨幣歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等應(yīng)運(yùn)而生13美國的離岸金融市場IBF國際銀行業(yè)設(shè)施（InternationalBankingFacility）以歐美國際金融中心的激烈競爭為背景由美國政府主動培育而建成主要內(nèi)容允許國際銀行吸收非居民或海外公司的存款免除存款準(zhǔn)備金、利率上限和存款保險等相關(guān)要求允許向非居民或海外公司提供貸款(限境外使用)14美國的離岸金融市場IBF核心意義美國政府不僅把境內(nèi)的外國貨幣視為歐洲貨幣，也將這種在美國境內(nèi)但不受金融當(dāng)局管理的美元存貸款定義為歐洲美元?dú)W洲貨幣的概念從此突破了特定地理區(qū)域限制，由“境外貨幣”發(fā)展為“治外貨幣”，表現(xiàn)出鮮明的國際借貸機(jī)制的特點(diǎn)15歐洲貨幣市場結(jié)構(gòu)歐洲資金市場歐洲中長期借貸市場歐洲債券市場16歐洲資金市場經(jīng)營短期資金存放業(yè)務(wù)存款通知存款定期存款貸款同業(yè)信用拆放LIBOR＋加息率

3個月存款利率被視為歐洲貨幣市場基準(zhǔn)利率LIBOR是6家主要倫敦商業(yè)銀行上午11點(diǎn)相互間存款利率的算術(shù)平均數(shù)17歐洲資金市場的特點(diǎn)高18歐洲美元利率結(jié)構(gòu)

利率美國貸款歐洲貸款歐洲美元利差美國美元利差歐洲存款美國存款

19歐洲中長期借貸市場用于政府或企業(yè)進(jìn)口成套設(shè)備或大型工程項(xiàng)目的投資，是歐洲貨幣市場主要放款形式主要特點(diǎn)期限多為5－7年需簽合同，有時還需擔(dān)保浮動利率金額大、期限長的項(xiàng)目多使用銀團(tuán)貸款方式20銀團(tuán)貸款(辛迪加貸款)多家商業(yè)銀行組成一個集團(tuán),由一家或幾家商業(yè)銀行牽頭向借款人共同提供巨額資金的一種貸款方式(1)選擇牽頭銀行。(2)談判及組成經(jīng)理集團(tuán)。

(3)準(zhǔn)備和發(fā)布貸款備忘錄。21歐洲貨幣市場的資金來源商業(yè)銀行跨國公司等私人部門政府和中央銀行的外匯資金與外匯儲備石油美元(petrodollars)存款銀行發(fā)行的歐洲票據(jù)和歐洲貨幣存單22歐洲貨幣市場的資金運(yùn)用跨國公司非產(chǎn)油國家石油美元環(huán)流(recyclingofpetrodollars)蘇聯(lián)、東歐集團(tuán)外匯投機(jī)者23歐洲貨幣市場發(fā)展與信用膨脹歐洲貨幣市場

加速國際貿(mào)易的發(fā)展促進(jìn)國際金融密切聯(lián)系與外匯交易聯(lián)系密切

買進(jìn)即期外匯，存入歐洲貨幣市場，賣出遠(yuǎn)期24歐洲貨幣市場發(fā)展與信用膨脹25歐洲貨幣市場發(fā)展與國際金融穩(wěn)定經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)要承擔(dān)更大風(fēng)險市場參與者背景和關(guān)系復(fù)雜金額大，無抵押難以把握資金最終去向資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，容易導(dǎo)致流動性風(fēng)險證券市場動蕩加劇26歐洲貨幣市場發(fā)展與國際金融穩(wěn)定影響各國金融政策的實(shí)施過度依賴歐洲貨幣資金會影響國內(nèi)貨幣流通和外匯市場運(yùn)行歐洲貨幣市場利率可能干擾國內(nèi)金融政策的實(shí)施效果監(jiān)管問題始終難以有效解決27歐洲債券市場國際債券可以分為外國債券和歐洲債券外國債券：指借款人在外國資本市場發(fā)行的東道國貨幣標(biāo)價債券主要市場包括蘇黎士、紐約、東京、法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹等主要外國債券包括Yankeebonds（揚(yáng)基債券）、Samuraibonds（武士債券）、Bulldogbonds（猛犬債券）28歐洲債券市場歐洲債券：指借款人在外國資本市場發(fā)行的非東道國貨幣標(biāo)價債券通常由銀行等金融機(jī)構(gòu)建立的國際承銷辛迪加出售，并由相關(guān)國家政府提供擔(dān)保歐洲債券市場是跨國公司籌集長期資金的一個重要渠道，對于借貸雙方都具有國際性的特征規(guī)模遠(yuǎn)超外國債券29歐洲債券市場特點(diǎn)對籌資者而言融資成本更低發(fā)行自由，手續(xù)簡便，環(huán)境寬松自由選擇面值可利用多種貨幣債券還本付息市場容量大，方便籌集大額長期資金由國際辛迪加承銷發(fā)行，經(jīng)認(rèn)購機(jī)構(gòu)進(jìn)入二級市場30歐洲債券市場特點(diǎn)對投資者而言安全等級高市場規(guī)模保證高度流動性債券利息在多數(shù)國家免稅31歐洲債券的種類

1.按面值貨幣劃分，歐洲債券可分為歐洲美元、歐洲馬克、歐洲日元、歐洲英鎊和歐洲瑞士法郎債券等多種形式,其中歐洲美元債券市場比重最大。80年代以來,歐洲馬克、歐洲日元市場份額有所增加。2.歐洲債券按計息方式有固定利率債券、浮動利率債券、可轉(zhuǎn)換債券、多種貨幣債券等。期限通常是15年,最長的可達(dá)30年，但更多的是較短期的,如6年、7年或8年。歐洲債券的償還，有的是在期滿時一次性償還，更多的是在期滿前分階段償還。32無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易簡稱NDF，主要用于實(shí)行外匯管制國家的貨幣，目前亞洲地區(qū)的人民幣、韓元、新臺幣等貨幣的非交割遠(yuǎn)期交易相當(dāng)活躍。無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，供求雙方基于對匯率看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，該合約確定遠(yuǎn)期匯率，合約到期時只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割