碳中和市場發(fā)展研究報(bào)告八

碳中和市場發(fā)展研究報(bào)告八2021年3月4碳中和大潮勢不可擋，銅需求打開新的成長空間2020年9月，中國、歐洲各國密集推出國家層面碳中和戰(zhàn)略，銅需求打開新的成長空間。碳中和是指企業(yè)、團(tuán)體或個(gè)人測算在一定時(shí)間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，以抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放量，實(shí)現(xiàn)二氧化碳“零排放”。近年來隨著成本端的快速下降、產(chǎn)業(yè)巨頭和金融資本的加碼，風(fēng)電、光伏發(fā)電近乎擺脫補(bǔ)貼進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，對(duì)傳統(tǒng)火力發(fā)電方式的替代有望進(jìn)一步加速；新能源車滲透率也在加速提升。“碳中和式解決方案”已經(jīng)明確帶來了更大的銅需求。相比傳統(tǒng)發(fā)電方式和汽車燃料，電能是所有能源中最好的中介載體，在輸入、儲(chǔ)存、輸出的便利性和效率上優(yōu)勢明顯，而電的輸入、儲(chǔ)存、輸出均繞不開最成熟也是性價(jià)比最高的導(dǎo)體材料——銅。研究結(jié)論:在清潔能源革命背景下，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源車及配套等領(lǐng)域?qū)︺~的需求量有較大提升。據(jù)我們測算，相對(duì)于2020年，2021-2025年清潔能源領(lǐng)域?qū)︺~的需求增量為166萬噸、185萬噸、211萬噸、240萬噸、270萬噸；相對(duì)于2020年，2030年清潔能源對(duì)銅的需求增量將達(dá)410萬噸。2021年清潔能源領(lǐng)域內(nèi)，發(fā)電領(lǐng)域銅需求占比較高。2021年清潔能源領(lǐng)域光伏及風(fēng)電銅需求占比約80%，其中國內(nèi)占比43%、海外占比37%，新能源車領(lǐng)域銅需求約占17%。2021年之后新能源車領(lǐng)域是銅需求增量的主要驅(qū)動(dòng)力。2021~2025年新能源車及配套銅需求分別為40萬噸、57萬噸、77萬噸、101萬噸、127萬噸CAGR達(dá)33%。至2025年，發(fā)電領(lǐng)域銅需求占比降至46%左右，新能源車領(lǐng)域占比將達(dá)到47%。展望2021~2023年全球銅市供需格局，隨著碳中和時(shí)代到來，新的銅需求空間將被打開，全球精銅供需缺口將逐步擴(kuò)大。從供應(yīng)端來看，據(jù)我們測算，2021~2023年全球銅礦供應(yīng)量分別為2149萬噸、2202萬噸、2273萬噸，同比分別為4.64%、2.48%和3.22%，CAGR為2.85%。2021~2023年全球精煉銅供應(yīng)量分別為2460萬噸、2516萬噸、2588萬噸，同比分別為4.07%、2.25%和2.89%，CAGR為2.47%。從需求貢獻(xiàn)度來看，據(jù)我們測算，2021~2023年清潔能源領(lǐng)域新增銅需求占當(dāng)年全球銅消費(fèi)總量比例為6.65%、7.15%、7.80%，需求增長貢獻(xiàn)率分別為0.97%、0.85%、1.08%；其中光伏風(fēng)電儲(chǔ)能領(lǐng)域新增銅需求占當(dāng)年全球銅消費(fèi)總量5.04%、4.93%、4.95%，需求增長貢獻(xiàn)率分別為0.14%、0.09%、0.23%。新能源車領(lǐng)域新增銅需求占當(dāng)年全球銅消費(fèi)總量1.6%、2.2%、2.8%，需求增長貢獻(xiàn)率分別為0.3%、0.8%、1%，2021年之后新能源車領(lǐng)域是銅需求增量的主要驅(qū)動(dòng)力。從供需平衡來看，考慮到2021~2023年銅礦供給的CAGR為2.85%，精煉銅供給CAGR為2.47%，皆低于需求側(cè)CAGR4.23%，2021~2023年全球精銅市場分別短缺30.4萬噸、79萬噸和118萬噸，預(yù)計(jì)短缺需求占比分別為1.2%、3%、4.4%。我們認(rèn)為全球通脹交易已經(jīng)開啟，再加上銅礦供應(yīng)進(jìn)入低速增長時(shí)代，加工費(fèi)下跌導(dǎo)致銅冶煉產(chǎn)能被抑制；清潔能源革命背景下，新的銅需求空間將被打開，全球精銅供需缺口將逐步擴(kuò)大，銅價(jià)有望獲得強(qiáng)勁的上漲動(dòng)能。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、中國黃金國際、云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、銅陵有色、金誠信等銅業(yè)標(biāo)的，以及銅鈷伴生的標(biāo)的，如洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、道氏技術(shù)等。51.1.中國：非化能源加速步入平價(jià)時(shí)代，力爭2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和2020年平價(jià)項(xiàng)目申報(bào)加速。國家發(fā)改委和能源局于2020年8月發(fā)布了《關(guān)于公布2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的通知》，通知中公布了2020年光伏平價(jià)項(xiàng)目為33.05GW且項(xiàng)目應(yīng)于2021年底前并網(wǎng)。此外，未納入2020年競價(jià)補(bǔ)貼的7.54GW光伏項(xiàng)目可以自愿轉(zhuǎn)為平價(jià)。各省申報(bào)平價(jià)項(xiàng)目熱情高漲，側(cè)面反映出當(dāng)前投資成本下光伏平價(jià)項(xiàng)目的收益率較為可觀，2020年平價(jià)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將成為2021年光伏裝機(jī)的最主要來源。表1：2020年各省份平價(jià)項(xiàng)目核準(zhǔn)情況序號(hào)省份項(xiàng)目個(gè)數(shù)裝機(jī)容量（萬千瓦）1天津8692河北24275.33山西1604遼寧41214.15吉林1140.56黑龍江111107江蘇535.348安徽34186.399江西15010山東534193.8711河南5471.0112湖北49350.3513湖南2513214廣東1271089.2615陜西15159.916甘肅28108.0417青海1812018寧夏12019新疆建設(shè)兵團(tuán)220合計(jì)3305.06資料來源：國家發(fā)改委，國家能源局，市場研究部減排目標(biāo)再度彰顯國家大力發(fā)展清潔能源的決心。2020年9月22日總書記在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì)一般性辯論上提出中國二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，體現(xiàn)了國家發(fā)展可再生能源的決心。國家可再生能源規(guī)劃在2020年4月9日已被國家能源局明確了編制節(jié)奏，預(yù)計(jì)將于2021年3月底前形成國家《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃(送審稿)》。從當(dāng)前政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，非化石能源消費(fèi)占比的目標(biāo)或?qū)⑦M(jìn)一步上調(diào)。實(shí)際上，行業(yè)主管部門及國家領(lǐng)導(dǎo)人，曾多次表示我國將持續(xù)推動(dòng)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命，持續(xù)提升非化石能源占一次能源消費(fèi)比重。結(jié)合國家領(lǐng)導(dǎo)人在巴黎氣候大會(huì)的承諾，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃來看，隨著光伏發(fā)電進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，據(jù)安信電新判斷，2025年18%和2030年20%的非化石能源占比目標(biāo)或?qū)⑻崆皩?shí)現(xiàn)。1.2.歐洲：夯實(shí)能源轉(zhuǎn)型政策，提升可再生能源占比目標(biāo)歐盟繼續(xù)提升減排目標(biāo)，提升可再生能源占比目標(biāo)。2020年9月17日，歐盟發(fā)布將2030年可再生能源占比目標(biāo)從32%以上提升至38%-40%；由于在減排目標(biāo)的倒逼下，未來歐洲碳減排目標(biāo)或提升至60%，因此未來歐洲可再生能源發(fā)電占比將持續(xù)提升至約42%-44%的水平。61.3.美國：清潔能源政策將重獲重視，力爭2050年實(shí)現(xiàn)碳凈零排放拜登當(dāng)選，美國能源政策180度轉(zhuǎn)向。拜登的《清潔能源革命和環(huán)境正義計(jì)劃》貫穿了其解決就業(yè)問題、刺激經(jīng)濟(jì)等其他執(zhí)政政策。在該計(jì)劃中，拜登擬在未來十年內(nèi)投入4,000億美元用于能源、氣候的研究與創(chuàng)新，以及清潔能源的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，力爭在2035年前實(shí)現(xiàn)無碳發(fā)電，并確保美國在2050年之前達(dá)到碳凈零排放，實(shí)現(xiàn)100%的清潔能源經(jīng)濟(jì)?；诎莸堑男履茉凑?，美國各級(jí)州、市政府也紛紛進(jìn)行表態(tài)，超過35個(gè)城市設(shè)定了到2050年減排80％的目標(biāo)，超過400個(gè)市長表示將遵守《巴黎協(xié)定》。在強(qiáng)有力的新能源政策推動(dòng)下，美國可再生能源及電動(dòng)汽車領(lǐng)域?qū)⒅孬@快速發(fā)展。表2：特朗普/拜登能源政策對(duì)比整體目標(biāo)清潔能源化石能源新能源車

拜登政府能源政策確保美國實(shí)現(xiàn)100％的清潔能源并在2050年之前達(dá)到凈零排放；2035年使美國電力部門實(shí)現(xiàn)碳中和；2035年將美國建筑庫存的碳足跡減少50％創(chuàng)建清潔能源出口和氣候投資計(jì)劃。激勵(lì)向國際市場提供低碳解決方案的美國公司，使美國成為清潔能源技術(shù)的世界領(lǐng)先者；和在《巴黎協(xié)定》高度承諾的國家建立伙伴關(guān)系，并向這些國家提供低成本的融資，用于美國清潔能源的出口；風(fēng)能和太陽能方面，將降低電力賬單金額和電力所產(chǎn)生的污染；刺激安裝數(shù)百萬個(gè)太陽能電池板；到2030年海上風(fēng)能增加一倍；生物質(zhì)能方面，將開始建造首批生物燃料工廠，更大程度利用先進(jìn)的生物燃料，減少飛機(jī)，遠(yuǎn)洋船只等的排放化石燃料在美國向清潔能源過渡期間仍有一定作用利用聯(lián)邦政府每年預(yù)算5,000億美元的采購系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)100％的清潔能源和零排放車輛計(jì)劃；2030年底之前部署超過500,000個(gè)新的公共充電站，確保新銷售的輕型和中型車輛100％達(dá)到零排放

特朗普政府能源政策核心是“促使美國實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立”；具體目標(biāo)是“使美國成為能源凈出口國，從而創(chuàng)造出上百萬的就業(yè)機(jī)會(huì)”；實(shí)現(xiàn)途徑為“充分利用美國國內(nèi)的能源資源”；具體落實(shí)著重體現(xiàn)在促進(jìn)能源開發(fā)以及減少環(huán)境監(jiān)管上放棄在推進(jìn)清潔能源領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，反復(fù)提議削減能源部下屬能源效率與可再生能源部門的資金（直接影響到對(duì)先進(jìn)高科技材料，節(jié)能建筑，尖端風(fēng)力渦輪機(jī)技術(shù)研究的資金支持）；廢除奧巴馬政府提出的《清潔能源計(jì)劃》，提出了負(fù)擔(dān)得起的《平價(jià)清潔能源計(jì)劃》（多個(gè)州和城市都曾向聯(lián)邦政府提起訴訟稱該法并不能有效遏制溫室氣體的排放）簽署行政命令呼吁聯(lián)邦機(jī)構(gòu)放松對(duì)化石燃料行業(yè)的監(jiān)管，盡可能消除旨在限制美國能源生產(chǎn)的法規(guī)；取消奧巴馬在任期間對(duì)北極地區(qū)海上鉆探的禁令，批準(zhǔn)在先前的禁區(qū)波弗特海域和北極國家野生動(dòng)物保護(hù)區(qū)的油井鉆探活動(dòng)試圖撤銷購買電動(dòng)汽車的稅收減免，以減少對(duì)ARPA-E計(jì)劃的資金投入規(guī)模（但國會(huì)拒絕了如此大規(guī)模的資金削減）資料來源：國際能源網(wǎng)，市場研究部7全球清潔電站進(jìn)入密集建設(shè)期2.1.發(fā)電領(lǐng)域銅需求概述2.1.1.光伏領(lǐng)域光伏發(fā)電系統(tǒng)分為獨(dú)立光伏系統(tǒng)和并網(wǎng)光伏系統(tǒng)。獨(dú)立光伏電站包括邊遠(yuǎn)地區(qū)的村莊供電系統(tǒng)，太陽能戶用電源系統(tǒng)，通信信號(hào)電源、陰極保護(hù)、太陽能路燈等各種帶有蓄電池可以獨(dú)立運(yùn)行的光伏發(fā)電系統(tǒng)。并網(wǎng)光伏發(fā)電系統(tǒng)是與電網(wǎng)相連并向電網(wǎng)輸送電力的光伏發(fā)電系統(tǒng)。光伏發(fā)電系統(tǒng)是由太陽能電池方陣，蓄電池組，充放電控制器，逆變器，交流配電柜，太陽跟蹤控制系統(tǒng)等、銅導(dǎo)線等設(shè)備組成。其中匯流箱、變壓器、銅導(dǎo)線等組件含銅量較多，尤其是導(dǎo)線，主要是發(fā)電組件通常分散較廣，需要長距離的電源電纜和接地電纜來連接。圖1：光伏電站產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：市場研究部表3：光伏電站關(guān)鍵組件含銅量設(shè)備功能含銅量光伏電池太陽能電池板是通過吸收太陽光，將太陽輻射能通過光電效應(yīng)或者光化學(xué)效應(yīng)直接或間接轉(zhuǎn)換成電能的裝基本不含銅臵，大部分太陽能電池板的主要材料為“硅”。蓄電池組目前采用的有鉛酸免維護(hù)蓄電池、普通鉛酸蓄電池，膠體蓄電池和堿性鎳鎘蓄電池四種。其作用是貯存太含銅量較少陽能電池方陣受光照時(shí)發(fā)出的電能并可隨時(shí)向負(fù)載供電?？刂贫嗦诽柲茈姵胤疥噷?duì)蓄電池充電以及蓄電池給太陽能逆變器負(fù)載供電的自動(dòng)控制設(shè)備。光伏控制器光伏控制器采用高速CPU微處理器和高精度A/D模數(shù)轉(zhuǎn)換器，是一個(gè)微機(jī)數(shù)據(jù)采集和監(jiān)測控制系統(tǒng)，光伏控制器還具有串行通信數(shù)據(jù)傳輸功能，可將多個(gè)光伏系統(tǒng)子站進(jìn)行集中管理和遠(yuǎn)距離控制?？梢詫⒐夥≒V）太陽能板產(chǎn)生的可變直流電壓轉(zhuǎn)換為市電頻率交流電（AC）的逆變器，可以反饋回商逆變器用輸電系統(tǒng)，或是供離網(wǎng)電網(wǎng)使用。匯流箱在光伏發(fā)電系統(tǒng)中是保證光伏組件有序連接和匯流功能的接線裝臵。該裝臵能夠保障光伏系統(tǒng)在維匯流箱護(hù)、檢查時(shí)易于切斷電路，當(dāng)光伏系統(tǒng)發(fā)生故障時(shí)減小停電的范圍，含銅量較多。配電箱是光伏電站配電系統(tǒng)重要的設(shè)備之一，包含由各種斷路器、抽屜、控制器等電氣元件，它具有場地高低壓配電箱占用面積小、結(jié)構(gòu)通用型好、組裝靈活性好、安全性強(qiáng)、技術(shù)性能高等特點(diǎn)。變壓器是一種靜止的電器，它利用電磁感應(yīng)原理把交流電壓轉(zhuǎn)換成相同頻率的另一種交流電壓，含銅量較變壓器多。銅導(dǎo)線 優(yōu)質(zhì)導(dǎo)體資料來源：市場研究部

含銅量較多含銅量較多含銅量較多含銅量較多8銅對(duì)于太陽能的收集，存儲(chǔ)和分配至關(guān)重要，銅良好的導(dǎo)電性和耐用性可提高光伏電池和模塊的效率以及性能。根據(jù)銅開發(fā)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，含有銅線纜、電線和管道的可再生能源發(fā)電，其銅的使用量是傳統(tǒng)化石燃料發(fā)電的4-6倍。根據(jù)星展銀行研究表明，光伏系統(tǒng)中銅的需求強(qiáng)度約為5.5kg/KW，約為傳統(tǒng)火電系統(tǒng)銅使用強(qiáng)度的5倍。2.1.2.風(fēng)電領(lǐng)域組成風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)的主要部件是塔架、發(fā)電機(jī)、齒輪增速器、變槳偏航系統(tǒng)、槳葉、聯(lián)軸器、電控系統(tǒng)、發(fā)電機(jī)、電流變化器、變壓器及導(dǎo)線等。其中發(fā)電機(jī)、變電器、變壓器和導(dǎo)線是主要的用銅領(lǐng)域。據(jù)星展銀行數(shù)據(jù)，海上風(fēng)電裝機(jī)的銅使用強(qiáng)度約為10kg/KW，陸上風(fēng)電銅使用強(qiáng)度為4kg/KW，而常規(guī)火電銅使用強(qiáng)度僅為1kg/KW。圖2：風(fēng)力電站產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：市場研究部表4：風(fēng)力電站關(guān)鍵組件含銅量設(shè)備功能含銅量風(fēng)輪風(fēng)輪是風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的能量轉(zhuǎn)換裝臵，它的作用是將風(fēng)能轉(zhuǎn)換為機(jī)械能，利用風(fēng)輪的轉(zhuǎn)動(dòng)，帶動(dòng)發(fā)含銅量較少電機(jī)發(fā)電。風(fēng)輪是風(fēng)力機(jī)的重要構(gòu)件，主要由葉片、葉柄、輪級(jí)三部分組成。發(fā)電機(jī)是整個(gè)風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)的做功裝臵。它的作用是將機(jī)械能轉(zhuǎn)換成電能。常用的發(fā)電機(jī)有直流發(fā)發(fā)電機(jī)電機(jī)、硅整流發(fā)電機(jī)。硅整流發(fā)電機(jī)又有永磁式與激磁式之分。硅整流發(fā)電機(jī)與直流發(fā)電機(jī)相比，0.15kg/kw具有體積小、重量輕、結(jié)構(gòu)簡單、低速充電性能好等特點(diǎn)。風(fēng)電變流器，是雙饋風(fēng)力發(fā)電機(jī)中，加在轉(zhuǎn)子側(cè)的勵(lì)磁裝臵。其主要功能是在轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)速n變化時(shí)，電流變化器通過變流器控制勵(lì)磁的幅值、相位、頻率等，使定子側(cè)能向電網(wǎng)輸入恒頻電。包括功率模塊、控制含銅量較多模塊、并網(wǎng)模塊。500kv變壓器0.6-0.8噸/萬千伏安，220kv變壓器變壓器變壓器是一種靜止的電器，它利用電磁感應(yīng)原理把交流電壓轉(zhuǎn)換成相同頻率的另一種交流電壓。1.5-2.1噸/萬千伏安，35kv變壓器9噸/萬千伏安，35kv以下10噸/萬千伏安。銅導(dǎo)線優(yōu)質(zhì)導(dǎo)體含銅量較多資料來源：北極星，市場研究部92.1.3.儲(chǔ)能領(lǐng)域儲(chǔ)能領(lǐng)域的銅需求主要集中在銅線纜和鋰電銅箔等領(lǐng)域。新能源發(fā)電具有間歇性和隨機(jī)性，高比例新能源并網(wǎng)需要大規(guī)模輸出穩(wěn)定的可調(diào)節(jié)電源進(jìn)行調(diào)峰，儲(chǔ)能系統(tǒng)可很好解決這一問題。電化學(xué)儲(chǔ)能（鋰電儲(chǔ)能）能集快速響應(yīng)、能量時(shí)移、布臵靈活等特點(diǎn)于一體，受到業(yè)內(nèi)推崇。一方面儲(chǔ)能系統(tǒng)的修建并網(wǎng)本身需要銅線纜，另一方面，鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)需要配備大量鋰電池，也帶動(dòng)了鋰電銅箔的需求，典型鋰離子電池8微米鋰電銅箔用量約為0.83kg/KWh，因此鋰電儲(chǔ)能的大規(guī)模應(yīng)用也能帶動(dòng)一部分銅消費(fèi)。圖3：鋰電銅箔是電流重要載體 圖4：鋰電銅箔電池資料來源：北極星，市場研究部 資料來源：北極星，市場研究部102.2.發(fā)電領(lǐng)域銅需求測算2.2.1.國內(nèi)：2021-2025年年均銅需求量在55.4~66.9萬噸據(jù)安信電新測算，假設(shè)中國非化石能源占比在未來十年持續(xù)提升，于2025年和2030年分別提升至18%和20%，在平均發(fā)電煤耗逐年下降，光伏+風(fēng)電發(fā)電量占比逐年提升的基礎(chǔ)上，分別以2019年和2025年為基年，預(yù)計(jì)2025年和2030年所需光伏+風(fēng)電發(fā)電量增量分別達(dá)0.85萬億KWh和1.13萬億KWh。表5：光伏和風(fēng)電未來十年所需發(fā)電量增量測算20192025E2030E一次能源消費(fèi)總量（億噸標(biāo)準(zhǔn)煤）48.659.771.0非化占比14.6%18.0%20.0%非化消費(fèi)量（億噸標(biāo)準(zhǔn)煤）7.110.814.2平均發(fā)電煤耗(g/KWh)290275260可再生能源發(fā)電量（億KWh）244423910454580光伏+風(fēng)電占比26%38%48%光伏+風(fēng)電發(fā)電量（億KWh）63551485926199光伏+風(fēng)電發(fā)電量增量（億KWh）-850411339資料來源：國家能源局，市場研究部測算；其中2025年所示增量以2019年為基年，2030年所示增量以2025年為基年；非化能源占比提升為“十四五”光伏裝機(jī)需求提供“錨點(diǎn)”。根據(jù)預(yù)計(jì)發(fā)電量增量，在現(xiàn)有的風(fēng)電和光伏裝機(jī)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2021-2025年光伏和風(fēng)電年均新增裝機(jī)量在71-94GW和13-26GW的范圍內(nèi)；2025-2030年光伏和風(fēng)電年均新增裝機(jī)量在113-151GW和21-41GW范圍內(nèi)。表6：光伏和風(fēng)電年均新增裝機(jī)測算光伏與風(fēng)電發(fā)電量增量（億KWh）光伏增量（億風(fēng)電增量（億光伏年均新增裝風(fēng)電年均新增裝比重KWh）KWh）機(jī)量（GW）機(jī)量（GW）60:408504510334027126階段1：2020-202570:30850459532551831980:20850468041701941360:40113396804453611341階段1：2025-203070:3011339793734021323180:20113399071226815121資料來源：國家能源局，市場研究部測算在國內(nèi)2021-2025年光伏和風(fēng)電年均新增裝機(jī)量在71-94GW和13-26GW，光伏系統(tǒng)中銅的需求強(qiáng)度約為5.5kg/KW，海上風(fēng)電裝機(jī)的銅使用強(qiáng)度約為10kg/KW，陸上風(fēng)電銅使用強(qiáng)度為4kg/KW等假設(shè)下，據(jù)我們測算，2020-2025年年均銅需求量在55.4~66.9萬噸范圍內(nèi)。到2030年光伏和風(fēng)電發(fā)電銅需求或達(dá)85萬噸。11圖5：2020-2025年國內(nèi)風(fēng)電及光伏銅需求量在55.4~66.9萬噸資料來源：市場研究部測算圖6：2021-2025年國內(nèi)新能源發(fā)電年均銅需求測算光伏與風(fēng)電發(fā)電量比重單位2021-2025E年均裝機(jī)量光伏裝機(jī)GW71.00‘60:40海上風(fēng)電GW3.50陸上風(fēng)電GW22.50光伏裝機(jī)GW83.00‘70:30海上風(fēng)電GW3.50陸上風(fēng)電GW15.50光伏裝機(jī)GW94.00‘80:20海上風(fēng)電GW3.50陸上風(fēng)電GW9.50光伏與風(fēng)電發(fā)電量比重單位2021-2025E年均銅需求光伏裝機(jī)kg/kw5.50用銅量風(fēng)電裝機(jī)kg/kw4.00海上風(fēng)電kg/kw10.00光伏裝機(jī)萬噸39.05‘60:40陸上風(fēng)電萬噸9.00海上風(fēng)電萬噸3.50光伏裝機(jī)萬噸45.65‘70:30陸上風(fēng)電萬噸7.60海上風(fēng)電萬噸3.50光伏裝機(jī)萬噸51.70‘80:20陸上風(fēng)電萬噸5.20海上風(fēng)電萬噸3.50合計(jì)樂觀萬噸66.90謹(jǐn)慎萬噸55.40資料來源：市場研究部測算122.2.2.海外：2021-2025年年均銅需求量在49.45~57.9萬噸2020年9月17日，歐盟發(fā)布將2030年可再生能源占比目標(biāo)從32%以上提升至38%-40%；由于在減排目標(biāo)的倒逼下，未來歐洲碳減排減排目標(biāo)或提升至60%，因此未來歐洲可再生能源發(fā)電占比將持續(xù)提升至約42%-44%的水平。根據(jù)預(yù)計(jì)發(fā)電量增量，在現(xiàn)有的風(fēng)電和光伏裝機(jī)的基礎(chǔ)上，若在減排目標(biāo)55%的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2020-2025年光伏和風(fēng)電合計(jì)年均新增裝機(jī)量在103-114GW的范圍內(nèi)，據(jù)我們測算，2020-2025年年均銅需求量在49.45~57.9萬噸范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)到2030年光伏和風(fēng)電發(fā)電銅需求約60萬噸。表7：歐洲光伏和風(fēng)電年均新增裝機(jī)測算光伏年均新增裝機(jī)（GW）風(fēng)電年均新增裝機(jī)（GW）光伏+風(fēng)電年均新增裝機(jī)（GW）減排目標(biāo)光伏：風(fēng)電（60:40）8232114光伏：風(fēng)電（50:50）684010955%光伏：風(fēng)電（40:60）5548103資料來源：BP，市場研究部測算圖7：2020-2025年海外風(fēng)電及光伏年均銅需求量約49.45~57.9萬噸海外（萬噸）6057.905856545249.4550484644樂觀謹(jǐn)慎資料來源：市場研究部測算圖8：2021-2025年歐盟新能源發(fā)電年均銅需求測算光伏與風(fēng)電發(fā)電量比重單位2021-2025E年均裝機(jī)量光伏：風(fēng)電（60:40）光伏裝機(jī)GW82.00風(fēng)電裝機(jī)GW32.00光伏：風(fēng)電（50:50）光伏裝機(jī)GW68.00風(fēng)電裝機(jī)GW40.00光伏：風(fēng)電（40:60）光伏裝機(jī)GW55.00風(fēng)電裝機(jī)GW48.00光伏與風(fēng)電發(fā)電量比重單位2021-2025E年均銅需求用銅量光伏裝機(jī)kg/kw5.50風(fēng)電裝機(jī)kg/kw4.00光伏：風(fēng)電（60:40）光伏裝機(jī)萬噸45.10風(fēng)電裝機(jī)萬噸12.80光伏：風(fēng)電（50:50）光伏裝機(jī)萬噸37.40風(fēng)電裝機(jī)萬噸16.00光伏：風(fēng)電（40:60）光伏裝機(jī)萬噸30.25風(fēng)電裝機(jī)萬噸19.20合計(jì)樂觀萬噸57.90謹(jǐn)慎萬噸49.45資料來源：市場研究部測算13此外，隨著度電成本大幅下降，越來越多的國家和地區(qū)成為GW級(jí)市場。受到技術(shù)進(jìn)步、規(guī)?；?jīng)濟(jì)、供應(yīng)鏈競爭日益激烈和開發(fā)商經(jīng)驗(yàn)日益增長的推動(dòng)，根據(jù)IRENA（InternationalRenewableEnergyAgency）的統(tǒng)計(jì)，在過去十年間（2010-2019）太陽能光伏發(fā)電成本下降了82%，成本的下降主要是由于電池板價(jià)格和系統(tǒng)配套費(fèi)用的降低，其中前者降幅達(dá)90%，根據(jù)InterSoalr的統(tǒng)計(jì)，2019年光伏度電成本已經(jīng)下降至4美分/kWh。成本大幅下滑疊加能源轉(zhuǎn)型訴求，2017、2018年全球GW級(jí)市場（國家或地區(qū)）分別為9個(gè)和11個(gè)，2019年上升至13個(gè)，越來越多國家和地區(qū)的光伏需求大幅提升。圖9：2013-2020年光伏項(xiàng)目招標(biāo)最低價(jià)（美分/kWh）圖10：2019年全球GW級(jí)國家或地區(qū)升至13個(gè)98.32019年GW級(jí)國家和地區(qū)光伏裝機(jī)量中國83.382.21.291.4美國764.974.973.78印度日本530越南42.421.793.9澳大利亞31.6441.614西班牙2烏克蘭14.63德國05.59韓國荷蘭6.34阿聯(lián)酋7.79.11中國臺(tái)灣資料來源：IRENA，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部海外光伏裝機(jī)去中心化，需求增長確定性強(qiáng)。隨著全球GW級(jí)市場的增多，海外光伏裝機(jī)需求正在逐漸去中心化。2019年歐洲、美國、日本等傳統(tǒng)光伏市場新增裝機(jī)占比逐步下滑，前五大市場新增裝機(jī)占比僅為56%。伴隨去中心化到來的，是單一市場對(duì)海外裝機(jī)需求的擾動(dòng)被逐漸平滑，海外光伏新增裝機(jī)需求增長變得愈發(fā)確定，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步帶動(dòng)銅需求。圖11：2013-2019海外分地區(qū)光伏裝機(jī)情況（GW）圖12：2013-2019年海外光伏裝機(jī)及同比增速情況90其他澳大利亞歐洲90海外裝機(jī)（GW）同比增速50%日本印度美國47%40%606028%30%303019%16%20%15%10%10%002%0%20132014201520162017201820192013201420152016201720182019資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部142.2.3.儲(chǔ)能：2021-2025年銅需求量CAGR為36%到2025年，全球發(fā)/用電側(cè)的儲(chǔ)能需求將達(dá)到507GWh。據(jù)安信電新，從發(fā)電側(cè)和用電側(cè)測算到2025年全球電力系統(tǒng)發(fā)/用電端的儲(chǔ)能需求就將達(dá)到507GWh，而風(fēng)電/光伏的并網(wǎng)儲(chǔ)能需求則將達(dá)到280GWh。表8：電力系統(tǒng)用儲(chǔ)能裝機(jī)需求測算（GWh）2021E2022E2023E2024E2025E儲(chǔ)能-分布式光伏自發(fā)自用23436589130儲(chǔ)能-峰谷價(jià)差套利3554747698儲(chǔ)能-風(fēng)電并網(wǎng)接入33516896124儲(chǔ)能-光伏并網(wǎng)接入254166106156電力系統(tǒng)用儲(chǔ)能裝機(jī)需求合計(jì)117190274367507資料來源：Wind，市場研究部據(jù)我們測算，2021-2025年三元電池儲(chǔ)能需求對(duì)銅的帶動(dòng)量分別為5.31、8.22、11.12、14.03、18.09萬噸，CAGR為36%。隨著三元電池儲(chǔ)能市場快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2030年銅需求量可達(dá)萬噸。表9：電力系統(tǒng)用儲(chǔ)能市場銅需求2021E2022E2023E2024E2025E儲(chǔ)能需求合計(jì)(GWh）117190274367507磷酸鐵鋰占比45%48%51%54%57%磷酸鐵鋰儲(chǔ)能需求(GWh）5391140198289三元電池占比55%52%49%46%43%三元電池儲(chǔ)能需求(GWh）6499134169218銅需求量（萬噸）5.318.2211.1214.0318.09資料來源：Wind，鑫鑼鋰電，市場研究部圖13：全球電力儲(chǔ)能銅需求資料來源：市場研究部測算15全球汽車電動(dòng)化大時(shí)代加速到來新能源汽車的生產(chǎn)制造過程需要更多的銅。新能源汽車以電能為驅(qū)動(dòng)力，對(duì)導(dǎo)電效率有天然的要求，需要更多的電子元器件與線組。銅具有僅次于銀的導(dǎo)電率，良好的散熱性能，較好的延展性和強(qiáng)度，在現(xiàn)有技術(shù)條件下，銅是電動(dòng)汽車——特別是高性能電動(dòng)汽車核心零部件的首選材料。隨著新能源汽車開始駛?cè)搿皩こ０傩占摇?，全球也將全面進(jìn)入汽車電動(dòng)化時(shí)代。3.1.新能源車銅需求概述3.1.1.鋰電池從產(chǎn)業(yè)研發(fā)周期和商業(yè)化規(guī)律來看，鋰離子電池仍將長時(shí)間占據(jù)動(dòng)力電池主流地位。金屬箔是鋰離子電池集流體的主要材料，銅箔因具有良好的導(dǎo)電性、質(zhì)地較軟、制造技術(shù)較成熟、價(jià)格相對(duì)低廉等特點(diǎn)，成為鋰離子電池負(fù)極集流體首選。根據(jù)高工鋰電和國內(nèi)鋰電銅箔龍頭嘉元科技招股說明書，1KWH動(dòng)力電池消耗6μm鋰電銅箔約0.83kg，一臺(tái)國產(chǎn)特斯拉Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版搭載53KWH電池，將消耗40kg銅箔。圖14：銅箔是鋰電池集流體的主要材料資料來源：《銅箔在鋰離子二次電池中的應(yīng)用與發(fā)展》市場研究部3.1.2.電機(jī)跟傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)工作原理不同，電動(dòng)汽車采用的是電機(jī)驅(qū)動(dòng)，電機(jī)內(nèi)部需要大量使用銅線組。目前市面上的絕大多數(shù)廠商的新能源汽車選擇使用PMSM（永磁同步電機(jī)）。根據(jù)國際銅業(yè)協(xié)會(huì)（InternationalCopperAssociation）數(shù)據(jù)，該類型電機(jī)每KW用銅量在0.1kg左右，大多數(shù)電動(dòng)車電機(jī)驅(qū)動(dòng)功率在100KW左右，僅電機(jī)一項(xiàng)用銅量就超過10kg。而最新的特斯拉Model3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版電機(jī)功率為202KW，意味著一臺(tái)Model3光電機(jī)需要20kg。圖15：4種主流電機(jī)平均銅用量(kg/kW) 圖16：特斯拉Model3永磁電機(jī)（PMSM）資料來源：IDTechEX,市場研究部 資料來源：Quora,市場研究部163.1.3.連接器和傳感器鋰電池、電機(jī)等器件的連接，客觀上需要更多的連接線、接頭，銅仍是其中金屬材料首選，銅相對(duì)于鋁來說延展性更好更易于小口徑加工。若要達(dá)到同樣的電流傳輸效率，一輛電動(dòng)汽車中所需使用的鋁線體積會(huì)大于銅線40-60%，因此不能適應(yīng)電動(dòng)汽車的空間設(shè)計(jì)。汽車電子化、智能化是必然趨勢，可以預(yù)見的是，未來電動(dòng)汽車也將具備越來越多的電子傳感器，銅的需求自然而然會(huì)得到提升。圖17：電動(dòng)車需要大量連接器和傳感器資料來源：Quora,市場研究部總體而言，根據(jù)國際銅業(yè)協(xié)會(huì)和IDTechEx最新的研究數(shù)據(jù)，目前純電動(dòng)乘用車平均單車用銅量約為83kg，是傳統(tǒng)燃油車的3~4倍，其中鋰電池、逆變器、電機(jī)、高壓連接線均為電動(dòng)汽車帶來銅增量需求。按照單車83kg用銅量來算，100萬輛純電動(dòng)乘用車將帶來8萬噸銅需求，而1000萬輛電動(dòng)汽車將帶來80萬噸銅需求。圖18：傳統(tǒng)燃油汽車和電動(dòng)汽車用銅量對(duì)比ICEVHEVPHEVBEVEbusHybridEbusBEV(傳統(tǒng)燃油）（混動(dòng)）（插電混動(dòng)）（純電動(dòng)）（混動(dòng)大巴）（純電大巴）電池1.0022.0040.0012.00292.00逆變器0.300.300.300.300.30電機(jī)5.005.009.9020.0020.00高壓線路5.005.005.0011.0011.00其他5.005.005.005.005.005.00低壓線路18.0023.0023.0023.0040.0040.00合計(jì)23.0039.3060.3083.2088.30368.30資料來源：ICA,IDTechEX,市場研究部3.1.4.充電樁新能源汽車的蓬勃發(fā)展離不開充電樁等配套設(shè)施的建設(shè)，充電樁按接口類型可分為交流慢充和直流快充，交流充電功率通常在3~22kw不等，充電時(shí)間6-10小時(shí)；直流快充功率為30~200KW，充電時(shí)間為0.3~1小時(shí)；直流快充功率具備進(jìn)一步提升的態(tài)勢，最新的特斯拉V3超級(jí)充電樁的峰值充電功率可以達(dá)到250KW。17圖19：充電樁銅線纜資料來源：SMM,市場研究部充電樁中主要用銅包括電線電纜、充電機(jī)模塊、接插件以及各種開關(guān)。據(jù)BNEF、SMM等，家用充電樁用銅量2-5公斤/個(gè)，公共充電站用銅量4-7公斤/個(gè)，直流充電樁用銅量25~70公斤/個(gè)。除此之外，與之配套的儲(chǔ)能、電力網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建也需要大量的銅線纜。中國電動(dòng)充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月，全國公共充電樁和私人充電樁總計(jì)保有量為121.9萬臺(tái)，車樁比達(dá)到3.4:1；彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）此前發(fā)布報(bào)告稱，全球公共充電樁市場發(fā)展迅速，2019年底公共充電樁保有量達(dá)到92.7萬個(gè)，再考慮到私人充電樁，我們預(yù)計(jì)2019年底全球充電樁車樁比約3.5：1。183.2.新能源車銅需求測算3.2.1.中國:政策夯實(shí)發(fā)展動(dòng)力,產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)力開始凸顯政策定調(diào)，持續(xù)夯實(shí)發(fā)展動(dòng)力。2020年10月27日，工信部和中國汽車工程學(xué)會(huì)牽頭編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖（2.0版）》發(fā)布。月2日，國務(wù)院正式下發(fā)了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》?！兑?guī)劃》提出到2025年，純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里；在發(fā)展數(shù)量方面，到2025年新能源汽車銷售占比到20%左右。《路線圖2.0》則給出了更為清晰的目標(biāo)：混動(dòng)新車到2025年要占傳統(tǒng)能源車的50%以上，2035年要達(dá)到100%；新能源汽車到2030年占汽車總銷量30%以上，2035年占50%以上；在配套的充電基礎(chǔ)設(shè)施方面，預(yù)計(jì)到2035年將建成慢充樁接口達(dá)到1.5億端以上。圖20：2019-2020新能源汽車?yán)塾?jì)月銷量（萬輛）資料來源：中汽協(xié)，市場研究部2020年下半年新能源車產(chǎn)銷顯著回暖，進(jìn)入需求旺季。2020年上半年新能源車行業(yè)受到疫情沖擊市場較為低迷，但隨著疫情之后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，疊加新能源車下鄉(xiāng)為代表的一系列政策支持、臨近年底積分壓力促使部分廠商進(jìn)行促銷、國慶和中秋雙節(jié)效應(yīng)，雙十一的電商消費(fèi)季等，多重因素共同推動(dòng)下，2020年下半年以來產(chǎn)銷量已連續(xù)五月高于2019年同期，年內(nèi)新能源車總產(chǎn)銷量有望恢復(fù)到2019年水平。從累計(jì)數(shù)據(jù)上來看，2020年1-11月，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別為111.9萬輛和110.9萬輛，同比分別下降0.1%和增長3.9%，產(chǎn)量降幅較前10個(gè)月收窄9.1Pcts，銷量增速較前10個(gè)月實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。私人消費(fèi)占比提升，產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)力開始凸顯。私人消費(fèi)占比提升。從滲透率來看，自2018年以來，中國新能源乘用車滲透率逐年緩慢增長。在2020年疫情的沖擊之下，中國新能源乘用車前11月仍實(shí)現(xiàn)銷量101萬輛，滲透率為5.73%，較2019年全年滲透率提升0.78Pcts；其中，前十月，面向C端的新能源乘用車銷量實(shí)現(xiàn)近70萬輛，占比達(dá)85%，較2019年全年份額提升12Pcts。下半年以來，在產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下，私人對(duì)于新能源車消費(fèi)的熱情顯著提升，也助推了新能源乘用車銷量的顯著回暖。19圖21：2019-2020新能源汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)（輛） 圖22：近年來中國非營業(yè)性質(zhì)電動(dòng)車銷量變化資料來源：中汽協(xié)，市場研究部 資料來源：中汽協(xié)，市場研究部3.2.2.歐洲：政策驅(qū)動(dòng)疊加傳統(tǒng)車企崛起碳排放政策倒逼新能源汽車增長，歐盟立法明確CO2減排目標(biāo)。汽車CO?排放占?xì)W盟的12%左右，降低汽車CO?排放是實(shí)現(xiàn)氣候減碳目標(biāo)的重要途徑。歐盟立法制定了乘用車新車平均CO?排放強(qiáng)制性目標(biāo)：到2015年降低到130g/km（約4.9L汽油/100km）；到2021年降低至95g/km（約4.1L汽油/100km），2020年95%的新車需滿足95g/km（1年緩沖期）；2025年比2021年減少15%（即降至80.75g/km），2030年開始，歐盟境內(nèi)新型汽車平均CO2排放量比2021年減少37.5%（即降至59.375g/km）。歐洲CO2減排法規(guī)全球最嚴(yán)。2020年歐、美、日、中油耗限值分別設(shè)定為95/113/119/117g/km，中國汽車碳排放政策同樣趨嚴(yán)，但同一時(shí)間仍遠(yuǎn)低于歐盟水平，然而美國汽車碳排放政策卻趨于寬松，總體來說，歐洲具有全球最嚴(yán)的CO2排放標(biāo)準(zhǔn)為了避免罰款，歐盟境內(nèi)的整車廠將會(huì)嚴(yán)格依據(jù)碳排放目標(biāo)來進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，許多不同品牌、不同款型的電動(dòng)車將被陸續(xù)推向市場。2020年預(yù)計(jì)全年銷量超120萬輛，將實(shí)現(xiàn)同比近115%增長。從歐洲整體銷量來看，歐洲10月份銷量近15萬輛，同比增長204%，延續(xù)了下半年持續(xù)高增的狀態(tài)，歐洲前10個(gè)月新能源車銷量近92萬輛，累計(jì)銷量同比增長114%。圖23：歐洲主要國家2020年1-11月新能源汽車銷量資料來源：EVSales,市場研究部各國電動(dòng)化政策持續(xù)加碼是重要助推器。歐洲各國財(cái)稅補(bǔ)貼激勵(lì)政策方式多樣。主要有：1、購車補(bǔ)貼，如法國、德國；2、減免購臵稅、增值稅、注冊稅、進(jìn)口稅等稅收照顧；3、為電20動(dòng)汽車使用放開特權(quán)，如挪威、德國等；4、加大對(duì)充電樁的建設(shè)力度，如德國、英國等。疫情之后，電動(dòng)化政策持續(xù)加碼。為加快疫情之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的腳步，結(jié)合疫情之后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需要，包括法國、德國、荷蘭、英國、奧地利、希臘等在內(nèi)的多個(gè)歐洲國家已在原有政策基礎(chǔ)上增加了新的針對(duì)新能源車的激勵(lì)政策，政策落地后有望實(shí)現(xiàn)新能源車的經(jīng)濟(jì)性和滲透率進(jìn)一步提升。表10：歐洲主要國家在新能源汽車領(lǐng)域的補(bǔ)貼及稅收政策梳理國家 歐洲其他國家新能源汽車補(bǔ)貼激勵(lì)政策一覽通過1,300億歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，多項(xiàng)措施涉及新能源，提升對(duì)電動(dòng)車的補(bǔ)貼支持力度。稅收政策：免稅期延長至2030年；增值稅稅率從19％降低到16％，期限至2020年底。德國補(bǔ)貼政策：在疫情之后，德國政府對(duì)4萬歐以下的新能源車補(bǔ)貼從3,000歐提升至6,000歐，目前4萬歐以下純電新能源車車補(bǔ)貼提升至9,000歐。將再撥款10億歐元為購買電動(dòng)汽車的消費(fèi)者提供補(bǔ)貼，并將該計(jì)劃延長至2025年。宣布80億歐元支持汽車產(chǎn)業(yè)計(jì)劃。補(bǔ)貼額上調(diào)，部分插混補(bǔ)貼2,000歐，支持換購。個(gè)人購買的4.5萬歐以下的純電動(dòng)車，補(bǔ)貼提升至7,000歐元（原6,000歐）；續(xù)航里程高于50km且售價(jià)低于5萬歐的插法國混獲2,000歐補(bǔ)貼。換購柴/汽油車也可得到3,000歐元補(bǔ)貼，換購純電動(dòng)車型獲得5,000歐元補(bǔ)貼，其中電動(dòng)汽車補(bǔ)貼和換購補(bǔ)貼可疊加使用。目前電動(dòng)汽車最高可獲得1.2萬歐元的補(bǔ)貼。換購補(bǔ)貼已結(jié)束，單車補(bǔ)貼將至少延續(xù)至2021年年中。延長補(bǔ)貼至2023年，純電單車補(bǔ)貼額度下調(diào)500英鎊，提高非新能源車購臵消費(fèi)稅，且消費(fèi)稅率基于最英國新WLTP測試；碳排放量對(duì)于50g/km且行駛里程高于209km的電動(dòng)汽車則維持零稅率。目前英國將純電車型的補(bǔ)貼下降為3,000鎊，且限定了5萬鎊的補(bǔ)貼上限，5萬鎊以內(nèi)的純電車型較顯著受益。-購車補(bǔ)貼：輕型車不超過5500歐元，電動(dòng)卡車不超過8,000歐元，電動(dòng)巴士不超過20,000歐元。西班牙-電動(dòng)車部分地區(qū)拖車服務(wù)免費(fèi)，部分城市停車免費(fèi)。-純電免收注冊費(fèi)，所有權(quán)稅優(yōu)惠瑞士-購買二氧化碳排放少于50g/km的插電混動(dòng)可享20,000克郎（約2,123歐元）的補(bǔ)貼，純電動(dòng)車可享40,000克郎的補(bǔ)貼。愛爾蘭-消費(fèi)者購買新能源汽車最多可享5000歐元補(bǔ)貼。比利時(shí)-購車補(bǔ)貼：提供30%的購車補(bǔ)貼。-Flanders省免注冊稅和所有權(quán)稅；電動(dòng)車征收的流通稅率最低（74歐，燃油車1,900歐）。芬蘭-純電動(dòng)車價(jià)格低于5萬歐，獲最高2,000歐補(bǔ)貼。-M1類純電動(dòng)車，補(bǔ)貼最高4,000歐；插混補(bǔ)貼最高1,500歐，報(bào)廢燃油車另有補(bǔ)貼。意大利-純電和插混五年年度登記稅豁免。-100億歐新補(bǔ)貼政策開始實(shí)行，純電補(bǔ)貼提升2000歐至6000歐，插混補(bǔ)貼提升2000歐至3500歐盧森堡-純電和燃料電池汽車補(bǔ)貼最高5,000歐，插混2,500歐。-純電和插混五年年度登記稅豁免。-所有權(quán)稅獲得優(yōu)惠，公司稅收優(yōu)惠在未來18個(gè)月內(nèi)資助1億歐元用于購買新能源車，預(yù)計(jì)覆蓋約1.4萬輛電動(dòng)車25%的成本。疊加獎(jiǎng)金及希臘免稅政策，單車最高補(bǔ)貼接近1萬歐。與此同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施方面，電動(dòng)車將免除停車費(fèi)和得到充電費(fèi)免稅的優(yōu)惠。葡萄牙 -純電動(dòng)車可享2,250歐元補(bǔ)貼，插混可享1,125歐元補(bǔ)貼。資料來源：Insideev，autonews，Wikipedia，wallbox，市場研究部車企紛紛提速在歐電動(dòng)化進(jìn)程。面對(duì)特斯拉等新勢力快速崛起以及歐洲碳減排政策約束，從2019年開始傳統(tǒng)車企均開始了其電動(dòng)化的進(jìn)程。大眾更是率先推出全新純電版的MEB平臺(tái)，奔馳、奧迪、PSA、雷諾等車企也紛紛加大投資規(guī)劃，加速自身在平臺(tái)化車型的開拓。與此同時(shí)，以特斯拉、福特為首的車企更是將自身的產(chǎn)能規(guī)劃和工廠建設(shè)于歐洲布局，未來歐洲新能源車無論是車型數(shù)量還是銷量均將進(jìn)入快速增長期。21表11：車企紛紛提速在歐電動(dòng)化進(jìn)程車企內(nèi)容大眾集團(tuán)未來五年，電動(dòng)汽車、自動(dòng)駕駛和相關(guān)未來技術(shù)的投資增加至730億歐，其中數(shù)字化投資預(yù)算增加一倍至270億歐。未來五年，增加投資預(yù)算至350億歐元，其中約170億歐元將用于未來技術(shù)的開發(fā)。大眾奧迪電動(dòng)化方面，預(yù)計(jì)投入150億歐元，約100億歐元用于純電動(dòng)汽車，另外50億歐元用于混合動(dòng)力汽車。AMG、邁巴赫、G級(jí)車將提供豪華電動(dòng)化產(chǎn)品，將加速推動(dòng)大型EVA純電平臺(tái)和MMA梅賽德斯-奔馳模塊化平臺(tái);車型方面，此前EQ系列的產(chǎn)品陣容進(jìn)一步豐富，EQS、EQSSUV、EQESUV、EQE、EQA、EQB等至少六款新車型被確定推出特斯拉德國特斯拉超級(jí)工廠和電池工廠正在加速建設(shè)中福特計(jì)劃在德國設(shè)廠生產(chǎn)電動(dòng)車資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部3.2.3.全球：全球電動(dòng)化的大時(shí)代加速到來從全球整體銷量來看，2020年11月份銷量近40萬輛，延續(xù)了10月持續(xù)高增的狀態(tài)。全球前11個(gè)月新能源車銷量為253萬輛，累計(jì)銷量同比增長30%，自8月以來累計(jì)同比已實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，且目前向上趨勢顯著。圖24：2020-2025年全球新能源車產(chǎn)量規(guī)劃資料來源：市場研究部測算據(jù)我們測算2021-2025年全球新能源汽車銷量分別為465萬輛、666萬輛、890萬輛、1158萬輛、1445萬輛，CAGR高達(dá)38.3%，2021~2025年全球新能源車及充電樁用銅量分別為40、57、77、100、127萬噸，CAGR約33.26%。2025年后假設(shè)全球新能源車年均復(fù)合增速15%，到2030年，全球新能源車銷量預(yù)計(jì)達(dá)到2906萬輛，全球新能源車及充電樁用銅量預(yù)計(jì)達(dá)到265萬噸。22圖25：全球新能源車領(lǐng)域銅需求量測算資料來源：市場研究部測算圖26：2021~2025年新能源車領(lǐng)域銅需求測算新能源車銅需求單位202020212022202320242025國內(nèi)新能源車產(chǎn)量萬輛136.60209.71298.36405.09549.38702.71yoy%16%54%42%36%36%28%海外新能源車產(chǎn)量萬輛170.35256.04367.50485.35608.16742.00yoy%48%50%44%32%25%22%新能源車合計(jì)萬輛306.95465.75665.86890.441,157.551,444.71yoy%32%52%43%34%30%25%電池銅含量kg/輛40.0040.0040.0040.0040.0040.00電機(jī)銅含量kg/輛20.0020.0020.0020.0020.0020.00連接器及傳感器銅含量kg/輛23.0023.0023.0023.0023.0023.00單車銅含量合計(jì)kg/輛83.0083.0083.0083.0083.0083.00新能源車銅需求量合計(jì)萬噸25.4838.6655.2773.9196.08119.91yoy%32%52%43%34%30%25%交流充電樁家用kg/臺(tái)4.004.004.004.004.004.00公共kg/臺(tái)6.006.006.006.006.006.00直流充電樁kg/臺(tái)60.0060.0060.0060.0060.0060.00家用車樁比3.503.503.503.503.503.50交流電樁家用萬臺(tái)80.27122.02178.55239.85309.18383.03公共萬臺(tái)3.133.673.954.264.604.97直流電樁公共萬臺(tái)11.0015.0023.0037.0059.0089.00充電樁銅需求量謹(jǐn)慎萬噸1.001.406.90新能源車及充電樁銅需求萬噸26.4840.0757.3877.11100.88126.81yoy%31%51%43%34%31%26%資料來源：市場研究部測算23清潔能源領(lǐng)域銅需求：2021-2025年預(yù)計(jì)由166萬噸增至270萬噸在清潔能源革命背景下，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源車及配套等領(lǐng)域?qū)︺~的需求量有較大提升。據(jù)我們測算，相對(duì)于2020年，預(yù)計(jì)2021-2025年清潔能源領(lǐng)域?qū)︺~的需求增量為166萬噸、185萬噸、211萬噸、240萬噸、270萬噸；相對(duì)于2020年，2030年清潔能源對(duì)銅的需求增量將達(dá)410萬噸。2021年清潔能源領(lǐng)域內(nèi)，發(fā)電領(lǐng)域銅需求占比較高。2021年清潔能源領(lǐng)域光伏及風(fēng)電銅需求占比約80%，其中國內(nèi)占比43%、海外占比37%，新能源車領(lǐng)域銅需求約占17%。2021年之后新能源車領(lǐng)域是銅需求增量的主要驅(qū)動(dòng)力，2021~2025年新能源車及配套銅需求預(yù)計(jì)分別為40萬噸、57萬噸、77萬噸、101萬噸、127萬噸CAGR達(dá)33%。至2025年，發(fā)電領(lǐng)域銅需求占比降至46%左右，新能源車領(lǐng)域占比將達(dá)到47%。圖27：2021年各領(lǐng)域銅需求占比 圖28：2025年各領(lǐng)域銅需求占比資料來源：市場研究部測算 資料來源：市場研究部測算圖29：清潔能源領(lǐng)域銅需求占比資料來源：市場研究部測算24圖30：清潔能源領(lǐng)域銅需求增量合計(jì)資料來源：市場研究部測算25圖31：清潔能源領(lǐng)域銅需求拆算新能源車銅需求單位202020212022202320242025國內(nèi)新能源車產(chǎn)量萬輛136.60209.71298.36405.09549.38702.71yoy%16%54%42%36%36%28%海外新能源車產(chǎn)量萬輛170.35256.04367.50485.35608.16742.00yoy%48%50%44%32%25%22%新能源車合計(jì)萬輛306.95465.75665.86890.441,157.551,444.71yoy%32%52%43%34%30%25%電池銅含量kg/輛40.0040.0040.0040.0040.0040.00電機(jī)銅含量kg/輛20.0020.0020.0020.0020.0020.00連接器及傳感器銅含量kg/輛23.0023.0023.0023.0023.0023.00單車銅含量合計(jì)kg/輛83.0083.0083.0083.0083.0083.00新能源車銅需求量合計(jì)萬噸25.4838.6655.2773.9196.08119.91yoy%32%52%43%34%30%25%交流充電樁家用kg/臺(tái)4.004.004.004.004.004.00公共kg/臺(tái)6.006.006.006.006.006.00直流充電樁kg/臺(tái)60.0060.0060.0060.0060.0060.00家用車樁比3.503.503.503.503.503.50交流電樁家用萬臺(tái)80.27122.02178.55239.85309.18383.03公共萬臺(tái)3.133.673.954.264.604.97直流電樁公共萬臺(tái)11.0015.0023.0037.0059.0089.00充電樁銅需求量謹(jǐn)慎萬噸1.001.406.90新能源車及充電樁銅需求萬噸26.4840.0757.3877.11100.88126.81yoy%31%51%43%34%31%26%國內(nèi)光伏與風(fēng)電發(fā)電銅需求光伏:風(fēng)電（60:40）光伏裝機(jī)GWh71.0071.0071.0071.0071.0071.00海上風(fēng)電GWh3.505.505.008.0010.0010.00陸上風(fēng)電GWh22.5020.5021.0018.0016.0016.00光伏:風(fēng)電（70:30）光伏裝機(jī)GWh83.0083.0083.0083.0083.0083.00海上風(fēng)電GWh3.505.505.008.0010.0010.00陸上風(fēng)電GWh15.5013.5014.0011.009.009.00光伏:風(fēng)電（80:20）光伏裝機(jī)GWh94.0094.0094.0094.0094.0094.00海上風(fēng)電GWh3.505.505.008.0010.0010.00陸上風(fēng)電GWh9.507.508.005.003.003.00光伏裝機(jī)kg/kw5.505.505.505.505.505.50光伏及風(fēng)力電站用銅量風(fēng)電裝機(jī)kg/kw4.004.004.004.004.004.00海上風(fēng)電kg/kw10.0010.0010.0010.0010.0010.00光伏:風(fēng)電（60:40）光伏裝機(jī)萬噸39.0539.0539.0539.0539.0539.05陸上風(fēng)電萬噸9.008.208.407.206.406.40海上風(fēng)電萬噸3.505.505.008.0010.0010.00光伏:風(fēng)電（70:30）光伏裝機(jī)萬噸45.6545.6545.6545.6545.6545.65陸上風(fēng)電萬噸7.607.607.607.607.607.60海上風(fēng)電萬噸3.505.505.008.0010.0010.00光伏:風(fēng)電（80:20）光伏裝機(jī)萬噸51.7051.7051.7051.7051.7051.70陸上風(fēng)電萬噸00海上風(fēng)電萬噸3.505.505.008.0010.0010.00國內(nèi)光伏與風(fēng)電銅需求合計(jì)樂觀萬噸60.4062.4061.9064.9066.9066.90謹(jǐn)慎萬噸55.4052.7552.4554.2555.4555.45海外光伏與風(fēng)電發(fā)電銅需求光伏：風(fēng)電（60:40）光伏裝機(jī)GW82.0082.0082.0082.0082.0082.00風(fēng)電裝機(jī)GW32.0032.0032.0032.0032.0032.00光伏：風(fēng)電（50:50）光伏裝機(jī)GW68.0068.0068.0068.0068.0068.00風(fēng)電裝機(jī)GW40.0040.0040.0040.0040.0040.00光伏：風(fēng)電（40:60）光伏裝機(jī)GW55.0055.0055.0055.0055.0055.00風(fēng)電裝機(jī)GW48.0048.0048.0048.0048.0048.00光伏及風(fēng)力電站用銅量光伏裝機(jī)kg/kw5.505.505.505.505.505.50風(fēng)電裝機(jī)kg/kw4.004.004.004.004.004.00光伏：風(fēng)電（60:40）光伏裝機(jī)萬噸45.1045.1045.1045.1045.1045.10風(fēng)電裝機(jī)萬噸12.8012.8012.8012.8012.8012.80光伏：風(fēng)電（50:50）光伏裝機(jī)萬噸37.4037.4037.4037.4037.4037.40風(fēng)電裝機(jī)萬噸16.0016.0016.0016.0016.0016.00光伏：風(fēng)電（40:60）光伏裝機(jī)萬噸30.2530.2530.2530.2530.2530.25風(fēng)電裝機(jī)萬噸19.2019.2019.2019.2019.2019.20海外光伏與風(fēng)電合計(jì)樂觀萬噸57.9057.9057.9057.9057.9057.90謹(jǐn)慎萬噸49.4549.4549.4549.4549.4549.45儲(chǔ)能領(lǐng)域銅需求儲(chǔ)能需求合計(jì)GWh117.00190.00274.00367.00507.00三元電池占比%55%52%49%46%43%三元電池儲(chǔ)能需求GWh64.0099.00134.00169.00218.00三元電池儲(chǔ)能銅需求量萬噸4.005.318.2211.1214.0318.09銅需求量總計(jì)樂觀萬噸144.78165.68185.40211.03239.71269.70謹(jǐn)慎萬噸131.33147.58167.50191.93219.81249.80資料來源：市場研究部測算265.2021~2023年全球銅礦供應(yīng)展望5.1.2020年全球銅礦受疫情影響減產(chǎn)明顯自2020年7月開始，銅累計(jì)需求增速持續(xù)高于供應(yīng)增速，供需缺口持續(xù)走擴(kuò)。據(jù)ICSG，2020年10月，全球精煉銅產(chǎn)量為215萬噸，消費(fèi)量為226萬噸，10月全球精煉銅市場供應(yīng)短缺11.3萬噸。2020年前十個(gè)月，全球精煉銅市場供應(yīng)短缺48.2萬噸，而上年同期為供應(yīng)短缺35.4萬噸。2020年1-10月全球銅礦累計(jì)產(chǎn)量1686.7萬噸，累計(jì)同比-0.03%；全球精煉銅消費(fèi)量2074萬噸，累計(jì)同比2.51%，自2020年7月開始，銅累計(jì)需求增速持續(xù)高于供應(yīng)增速。圖32：2020年1-10月全球銅礦供需累計(jì)同比 圖33：全球銅礦產(chǎn)量及其同比資料來源：ICSG，市場研究部 資料來源：ICSG，市場研究部表12：2020Q4部分公司銅礦產(chǎn)量企業(yè)名稱銅產(chǎn)量（萬噸）同比增長率BHP42.81-6%MMG11.31-6%Antofagasta19.260.38%LundinMining4.19-37.6%Barrick5.4-6.4%RioTintoGroup13.25-4%資料來源：我的有色，市場研究部

環(huán)比增長率3.6%10%13.60%-31.8%11.16%2%據(jù)SMM，2020年全球銅礦受疫情影響直接引起約45.5萬金屬量的減產(chǎn)。其中秘魯預(yù)計(jì)減少29.5萬噸，智利預(yù)計(jì)減少5萬噸，巴拿馬預(yù)計(jì)減少10萬噸，據(jù)我們測算，2020年受疫情影響損失銅礦產(chǎn)量全球占比約2%。表13：2020年全球銅礦預(yù)計(jì)直接減量國家銅礦名稱減量預(yù)計(jì)（萬金屬噸）巴拿馬CobrePanama-10秘魯Antamina-6.0秘魯CerroVerde-6.0秘魯LasBambas-5.0智利Escondida-4.0秘魯Constancia-3.6厄瓜多爾Mirador-1.3秘魯Antacappay-1.227智利ElAbra-1.2秘魯Cuajone-1.1智利Candelaria-1.0美國PumpkinHollew-0.9智利Caserons-0.8加拿大CopperMountain-0.8智利Caseronse-0.6美國Chilno-0.6墨西哥Buenavista-0.5智利LosBronces-0.5智利Colorado-0.4總計(jì)\-45.5資料來源：SMM，市場研究部2021年銅礦生產(chǎn)自疫情干擾中恢復(fù)，新項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)。據(jù)我們測算，樂觀預(yù)計(jì)2021年全球銅礦可供放量的產(chǎn)能約147萬噸，考慮到疫情尚未完全解除，以3.5%的干擾率測算，實(shí)際增量約為80萬噸，同比+4.12%，2021年銅礦增量以印尼、秘魯、智利、澳大利亞等國為主。圖34：2021年全球銅礦可供放量的產(chǎn)能約147萬噸銅礦名稱所屬公司國家產(chǎn)量變化GrasbergPT-FI印尼305SpenceBHP智利100CobrePanamaFirstQuantum巴拿馬100玉龍銅礦西部礦業(yè)中國70Kamoa-Kakula紫金礦業(yè)剛果金80TIMOK紫金礦業(yè)塞爾維亞70Mirador銅陵有色厄瓜多爾55BatuHijauPTAmman印尼53CerrorVerdeFreeport秘魯48MorenciFreeport美國40AntaminaBHP、Glencore、Teck秘魯40CarrapateenaOZMinerals澳大利亞30MantosVerdeMantosCopper智利30MountIsaGlencore澳大利亞30HighlandValleyTeck加拿大27MinistroHalesCodelco智利27SaloboVale巴西21SossegoVale巴西20MantosBlancosMantosCopper智利30ChuquicamataCodelco智利-40EscondidaBHP智利-150其它\\481合計(jì)\\1467資料來源：smm，市場研究部，單位：千噸。5.2.2021-2023年銅礦供應(yīng)增速CAGR為2.85%，系統(tǒng)性放緩據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2021-2023年全球大型銅礦項(xiàng)目屈指可數(shù)，新增供應(yīng)有限，預(yù)計(jì)2021-2023年全球新增銅礦供應(yīng)分別為92、61、73萬噸，預(yù)計(jì)全年銅礦增速度4.62%、2.48%、3.22%，我們測算2021-2023年銅礦供應(yīng)增速CAGR為2.85%，相比2012-2016年CAGR約4.8%已經(jīng)出現(xiàn)系統(tǒng)性放緩。28圖35：2021-2023年主要大型銅礦增量項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)公司CountryProject產(chǎn)量(萬噸）增量（萬噸）2021E2022E2023E20202021E2022E2023E必和必拓ChileSpenceGrowthOperation9.318.518.50.0英美資源PeruQuellaveco15.831.515.80.0泰克資源ChileQuebradaBlancaPhaseII7.513.527.50.07.56.014.0安塔法加斯塔ChileCentinelaSecondConcentrator7.010.012.00.07.03.02.0銅陵P(guān)eruTiaMaria8.011.012.02.06.03.01.0CodelcoChileSalvadorInca0.05.50.00.0WesternCopperNorthAmericaCasino0.05.52.00.0CodelcoChileChuquicamataUnderground15.721.021.00.0紫金礦業(yè)AfricaKakula-Kansoko-Kamoa14.022.035.00.014.08.013.0紫金礦業(yè)塞爾維亞Timok7.616180其他443.8443.0489.6新增供應(yīng)合計(jì)91.760.872.6資料來源：公司公告，市場研究部292021~2023年：供需缺口逐步擴(kuò)大展望2021~2023年全球銅市供需格局，隨著碳中和時(shí)代到來，新的銅需求空間將被打開，全球精銅供需缺口將逐步擴(kuò)大。從供應(yīng)端來看，據(jù)我們測算，2021~2023年全球銅礦供應(yīng)量分別為2149萬噸、2202萬噸、2273萬噸，同比分別為4.64%、2.48%和3.22%，CAGR為2.85%。2021~2023年全球精煉銅供應(yīng)量分別為2460萬噸、2516萬噸、2588萬噸，同比分別為4.07%、2.25%和2.89%，CAGR為2.47%。從需求端來看，一是全球清潔電站進(jìn)入密集建設(shè)期，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能領(lǐng)域用銅方興未艾。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)2021-2023年光伏和風(fēng)電年均新增裝機(jī)量在71-94GW和13-26GW，年均銅需求量在55.4~66.9萬噸。海外預(yù)計(jì)2021-2023年光伏和風(fēng)電合計(jì)年均新增裝機(jī)量在103-114GW，年均銅需求量在49.45~57.9萬噸。2021-2023年儲(chǔ)能需求對(duì)銅的帶動(dòng)量分別為5.31、8.22、11.12萬噸，CAGR為44%。二是全球汽車電動(dòng)化大時(shí)代加速到來，新能源車用銅增長動(dòng)能強(qiáng)勁。據(jù)我們測算2021-2023年全球新能源汽車銷量分別為465.8萬輛、665.9萬輛、890.4萬輛，CAGR高達(dá)38%，2021~2023年全球新能源車及充電樁用銅量分別為40、57、77萬噸，CAGR約39%。清潔能源革命背景下，新的銅