醫(yī)藥生物行業(yè)月度報告：醫(yī)保目錄調(diào)整規(guī)則細化國采中選規(guī)則趨嚴

證券研究報告此報告僅供內(nèi)部客戶參考請此報告僅供內(nèi)部客戶參考行業(yè)月度報告行業(yè)月度報告2022年07月03日評級領(lǐng)先大市行業(yè)漲跌幅比較醫(yī)藥生物滬深300-8%%%2021-102022-012022-042022-07%1M3M12M醫(yī)藥生物10.159.175.78-14.50吳號執(zhí)業(yè)證書編號:S0530522050003wuhao58@相關(guān)報告分析師血府醫(yī)保目錄調(diào)整規(guī)則細化，國采中選規(guī)則趨嚴2021A2022E2023E評級EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)藥明康德買入泰格醫(yī)藥買入博騰股份買入通策醫(yī)療增持金域醫(yī)學(xué)買入益豐藥房買入老百姓買入投資要點：市場回顧：2022年6月，醫(yī)藥生物(申萬)板塊漲幅為11.46%，在申萬28個一級行業(yè)中排名第9位，跑贏滬深300、上證綜指1.15、4.86個百分點。截止2022年6月30日，醫(yī)藥生物板塊PE(TTM，整體法)均值為26.79倍，在申萬28個一級行業(yè)中排名第11位，位于自2012年以來后5.80%分位數(shù)。2022年醫(yī)保目錄調(diào)整方案發(fā)布，明確藥品準入與續(xù)約規(guī)則，利于穩(wěn)定藥品價格預(yù)期。2022年6月29日，國家醫(yī)療保障局正式公布《2022年國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調(diào)整工作方案》及相關(guān)文件。相比于2021年醫(yī)保目錄調(diào)整工作方案，主要變化包括： (1)申報范圍包括2022年6月30日前獲批的鼓勵仿制藥品目錄、鼓勵研發(fā)申報兒童藥品清單和罕見病治療藥品；(2)明確談判藥品續(xù)約規(guī)則和非獨家藥品競價規(guī)則。總的來看，2022年醫(yī)保目錄調(diào)整方案新增了兒童藥品、罕見病藥品，利好研發(fā)兒童藥、罕見病用藥的藥企。此外，2022年醫(yī)保目錄調(diào)整方案明確、細化了藥品醫(yī)保準入、續(xù)約的規(guī)則，有利于穩(wěn)定藥品價格預(yù)期，利好創(chuàng)新藥、獨家中成藥等。第七批國家藥品集采文件正式發(fā)布，中選規(guī)則更加嚴格，更加強調(diào)藥品供應(yīng)保障。6月20日，國家組織藥品聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《全國藥品集中采購文件(GY-YD2022-1)》。相比于前六批國家集采，本次集采中選規(guī)則更加嚴格，中選企業(yè)需符合以下條款之一：(1)同品種中非最高順位的；(2)同品種中為最高順位，按“同品種最高順位‘單位可比價’/同品種最低順位‘單位可比價’”計算比值，在本次集采所有品種比值結(jié)果降序排列中非前6名的。此外，本次集采更加強調(diào)供應(yīng)保障，新增備選機制。國家藥品集采已實現(xiàn)常態(tài)化，供給主體多、競爭格局差的仿制藥仍面臨較大的集采壓力，建議關(guān)注受集采影響較小的創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)等。風(fēng)險提示：耗材、藥品價格降幅超預(yù)期風(fēng)險；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；新冠疫情反復(fù)風(fēng)險等。此報告僅供內(nèi)部客戶參考此報告僅供內(nèi)部客戶參考內(nèi)容目錄 圖表目錄 子行業(yè)漲跌幅(%) 5 證券研究報告此報告僅供內(nèi)部客戶參考請此報告僅供內(nèi)部客戶參考1行業(yè)觀點2022年6月，醫(yī)藥生物(申萬)板塊漲幅為11.46%，在申萬28個一級行業(yè)中排名2022年醫(yī)保目錄調(diào)整方案發(fā)布，明確藥品準入與續(xù)約規(guī)則，利于穩(wěn)定藥品價格預(yù)期險和生育保險藥品目錄調(diào)整工作方案》以及《2022年國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生的鼓勵仿制藥品目錄、鼓勵研發(fā)申報兒童藥品清單和罕見病治療藥品；(2)明確談判藥對的預(yù)算增幅合理、市場環(huán)境未發(fā)生重大變化的獨家產(chǎn)品，進行簡易續(xù)約。根據(jù)是否調(diào)整算值的比例)以及醫(yī)?；鹉昃鶎嶋H支出情況進行梯度價格下調(diào)，價格下調(diào)幅度為B值/本協(xié)議期基金支出預(yù)算和基金實際支出中的高者)以及基金支出預(yù)算增加值進行梯度價格下調(diào)，價格下調(diào)幅度為 與醫(yī)保測算專家提出的醫(yī)保支付意愿價格比較，低于醫(yī)保支付意愿價格的最低價即為該若企業(yè)報價均高于醫(yī)保支付意愿價格，則不納入醫(yī)保。藥等。第七批國家藥品集采文件正式發(fā)布，中選規(guī)則更加嚴格，更加強調(diào)藥品供應(yīng)保障6月20日，國家組織藥品聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《全國藥品集中采購文件 酸鈉、美羅培南、頭孢美唑等規(guī)模過十億的品種。相比于前六批國家集采，本次集采中選規(guī)則更加嚴格，需同時滿足情形一和情形二的條件。情形一要求價格符合以下條款之此報告僅供內(nèi)部客戶參考此報告僅供內(nèi)部客戶參考款之一：(1)滿足情形一后，同品種中非最高順位的；(2)滿足情形一后，同品種中為值，在本次集采所有品種比值結(jié)果降序排列中非前6名的。此外，本次集采更加強調(diào)供當(dāng)主供企業(yè)無法滿足所選地區(qū)市場需求時，備供企業(yè)可按有關(guān)程序獲得主供企業(yè)身份。國家藥品集采已實現(xiàn)常態(tài)化，供給主體多、競爭格局差的仿制藥仍面臨較大的集采新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)等。具體投資建議：綜合考慮醫(yī)藥生物板塊的業(yè)績增長情況以及行業(yè)估值水平，維持醫(yī)評級，具體關(guān)注以下投資方向：企業(yè)，如愛爾眼科(300015.SZ)、通策醫(yī)療(600763.SH)、國際醫(yī)學(xué)(000516.SZ)、三老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)、健之佳(605266.SH)等。業(yè)鏈企業(yè)，如創(chuàng)新藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、貝達藥業(yè)(300558.SZ)、君實生物 (688180.SH)；CXO企業(yè)藥明康德(603259.SH)、康龍化成(300759.SZ)、泰格醫(yī)藥 (300347.SZ)、凱萊英(002821.SZ)、博騰股份(300363.SZ)、和元生物(688238.SH)(3)受政策鼓勵、集采壓力小的中藥企業(yè)，具體包括：受益于中藥審評速度加快、研發(fā)能力較強的中藥創(chuàng)新企業(yè)，如以嶺藥業(yè)(002603.SZ)、康緣藥業(yè)(600557.SH)等；受益于醫(yī)療保健消費升級、品牌價值高、渠道拓展廣、自主定價能力強、管理能力優(yōu)秀太極集團(600129.SH)、云南白藥(000538.SZ)等。(4)國產(chǎn)mRNA新冠疫苗、國產(chǎn)新冠口服藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，如沃森生物 (300142.SZ)、康希諾(688185.SH)、鍵凱科技(688356.SH)、君實生物(688180.SH)、眾生藥業(yè)(002317.SZ)、海正藥業(yè)(600267.SH)等。(5)部分細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。如血制品龍頭天壇生物(600161.SH)、博雅生物(300294.SZ)等；凝膠貼膏制劑龍頭九典制藥(300705.SZ)；模式動物龍頭南模生物(688265.SH)、藥康生物(688046.SH)等。證券研究報告此報告僅供內(nèi)部客戶參考請此報告僅供內(nèi)部客戶參考SW休閑服務(wù)SW建筑裝飾SW交通運輸SW房地產(chǎn)SW有色金屬上證綜指SW電氣設(shè)備SW食品飲料SW農(nóng)林牧漁SW商業(yè)貿(mào)易SW家用電器SW紡織服裝SW建筑材料深證成指SW醫(yī)藥生物SW公用事業(yè)SW機械設(shè)備SW非銀金融SW輕工制造創(chuàng)業(yè)板指WSW國防軍工SW休閑服務(wù)SW電氣設(shè)備創(chuàng)業(yè)板指SW有色金屬SW家用電器SW食品飲料深證成指SW機械設(shè)備SW非銀金融SW醫(yī)藥生物SW建筑材料SW休閑服務(wù)SW建筑裝飾SW交通運輸SW房地產(chǎn)SW有色金屬上證綜指SW電氣設(shè)備SW食品飲料SW農(nóng)林牧漁SW商業(yè)貿(mào)易SW家用電器SW紡織服裝SW建筑材料深證成指SW醫(yī)藥生物SW公用事業(yè)SW機械設(shè)備SW非銀金融SW輕工制造創(chuàng)業(yè)板指WSW國防軍工SW休閑服務(wù)SW電氣設(shè)備創(chuàng)業(yè)板指SW有色金屬SW家用電器SW食品飲料深證成指SW機械設(shè)備SW非銀金融SW醫(yī)藥生物SW建筑材料SW輕工制造SW國防軍工SW農(nóng)林牧漁上證綜指SW房地產(chǎn)SW紡織服裝SW交通運輸SW商業(yè)貿(mào)易SW建筑裝飾SW公用事業(yè) -9.55 2.1整體情況圖1：2022年1-6月申萬一級子行業(yè)漲跌幅(%)40.0030.0020.0010.00 圖2：2022年6月申萬一級子行業(yè)漲跌幅(%)30.0025.0020.0011.46此報告僅供內(nèi)部客戶參考此報告僅供內(nèi)部客戶參考2.2子行業(yè)情況圖3：2022年1-6月份醫(yī)藥生物子行業(yè)漲跌幅(%)0000圖4：2022年6月份醫(yī)藥生物子行業(yè)漲跌幅(%)00002.3個股情況 表1：2022年6月醫(yī)藥生物板塊漲幅與跌幅靠前的個股證券代碼證券簡稱證券簡稱6月份漲跌證券代碼證券代碼證券簡稱證券簡稱6月份漲跌百克生物天宇股份萊茵生物新華制藥信邦制藥百花醫(yī)藥康眾醫(yī)療海正藥業(yè)三諾生物歐林生物資料來源：Wind，財信證券證券研究報告此報告僅供內(nèi)部客戶參考請此報告僅供內(nèi)部客戶參考SW休閑服務(wù)SW國防軍工SW農(nóng)林牧漁WSW電氣設(shè)備SW食品飲料SW機械設(shè)備SW醫(yī)藥生物SW輕工制造SW有色金屬SW公用事業(yè)SW紡織服裝SW商業(yè)貿(mào)易SW家用電器SW休閑服務(wù)SW國防軍工SW農(nóng)林牧漁WSW電氣設(shè)備SW食品飲料SW機械設(shè)備SW醫(yī)藥生物SW輕工制造SW有色金屬SW公用事業(yè)SW紡織服裝SW商業(yè)貿(mào)易SW家用電器SW非銀金融SW建筑材料SW房地產(chǎn)SW交通運輸SW建筑裝飾26.79 。70.0060.000.0040.0030.0020.00000050.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%.00%00%醫(yī)藥生物(申萬)滬深300相對滬深300的溢價率(右)4行業(yè)重要新聞及公司公告【行業(yè)動態(tài)】國家藥審中心發(fā)布《中國新藥注冊臨床試驗進展年度報告(2021年)》t、領(lǐng)域，中藥臨床試驗集中在呼吸、消化、心血管和精神神經(jīng)4個適應(yīng)癥。在特殊人群藥物臨床試驗方面，近三年在特定人群中開展的臨床試驗均相對較少，在老年人群和兒童人群中開展總的來看，雖然我國新藥臨床試驗存在作用靶點集中、特殊人群臨床試驗占比低等比不斷提升，新藥關(guān)注研發(fā)能力強、產(chǎn)品管線豐富、銷售推廣及國際化能力強的創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，如創(chuàng)新藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、貝達藥業(yè)(300558.SZ)、君實生物(688180.SH)；CXO企業(yè)藥明康德(603259.SH)、康龍化成(300759.SZ)、泰格醫(yī)藥(300347.SZ)、凱萊英(002821.SZ)、博騰股份(300363.SZ)、和元生物(688238.SH)等。零售藥店企業(yè)益豐藥房、大參林等股價則出現(xiàn)大幅上漲，主要與日前國家藥監(jiān)局發(fā)布的《中華人民共和國藥品管理法實施條例(修訂草案征求意見稿)》有關(guān)?！墩髑笠庖姼濉菲髽I(yè)的業(yè)績、估值有望迎來修復(fù)，建議關(guān)注零售藥店龍頭益豐藥房(603939.SH)、大參林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)等。劇風(fēng)險；新冠疫情反復(fù)風(fēng)險等。此報告僅供內(nèi)部客戶參考此報告僅供內(nèi)部客戶參考控措施更加精準化病毒肺炎防控方案(第九版)》。與第八版相比主要修訂內(nèi)容包括：(1)優(yōu)化調(diào)整風(fēng)險人員的隔離管理期限和方式。將密切接觸者、入境人員隔離管控時間從“14天集中隔離醫(yī)康監(jiān)測”調(diào)整為“7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+3天居家健康監(jiān)測”，核酸測。(2)統(tǒng)一封管控區(qū)和中高風(fēng)險區(qū)劃定標(biāo)準。將兩類風(fēng)險區(qū)域劃定標(biāo)準和防控措施進行銜接對應(yīng)，統(tǒng)一使用中高風(fēng)險區(qū)的概念，形成新的風(fēng)險區(qū)域劃定及管控方案。高風(fēng)險天無新增感染者降為低風(fēng)險區(qū)。(3)完善疫情監(jiān)測要求。加密風(fēng)險職業(yè)人群核酸檢測頻接觸人員頻繁、流動性強的從業(yè)人員核酸檢測調(diào)整為每周2次。(4)優(yōu)化區(qū)域核酸檢測策略。綜合疫情發(fā)生后感染來源是否明確、是否存在社區(qū)傳播風(fēng)險及傳播鏈是否清晰等 (600763.SH)、金域醫(yī)學(xué)(603882.SH)、益豐藥房(603939.SH)、大參林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)等。行業(yè)競爭急劇風(fēng)險等?！竟緞討B(tài)】藥明康德(603259.SH)：預(yù)計2022Q2收入同比增長63%-65%6月5日晚，藥明康德(603259.SH)公告：公司在上海地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營