8年歷史中有色金屬股的4大關(guān)系與10大潛在規(guī)律

8年歷史中有色金屬股的4大關(guān)系與10大潛在規(guī)律2010年03月01日06:59來(lái)源：理財(cái)周報(bào)8年歷史中有色金屬股的4大關(guān)系與10大潛在規(guī)律（點(diǎn)擊看大圖）有色金屬是A股市場(chǎng)中最為重要、迷人、妖媚的板塊。但對(duì)有色金屬，人們又充滿(mǎn)了疑慮。理財(cái)周報(bào)通過(guò)長(zhǎng)期研究、廣泛采訪及部分借鑒其他研究人士成果，對(duì)有色金屬的規(guī)律總結(jié)如下。一、有色金屬的屬性1.有色金屬原來(lái)有雙重屬性：資源屬性、金融屬性，而隨著新能源及其衍生品的不斷發(fā)展，還將具備部分能源屬性，易暴漲暴跌。隨著流動(dòng)性的全球泛濫，其金融屬性越來(lái)越明顯，有色金屬期貨價(jià)格與美元指數(shù)之間的反向聯(lián)系也越發(fā)緊密，這些原因造就了有色金屬板塊這個(gè)擁有獨(dú)特活躍特性的“股市不死鳥(niǎo)”。2.有色金屬是超級(jí)強(qiáng)周期板塊。其板塊性格非常獨(dú)特，在流動(dòng)性方面，“有色金屬”行業(yè)與其他行業(yè)的差別最為顯著，體現(xiàn)為交易最活躍。但它既非房地產(chǎn)股的進(jìn)攻性，也非金融股的防守性，農(nóng)業(yè)股的保守性，鋼鐵股的隨波逐流性，有色股表現(xiàn)出強(qiáng)烈敏銳的前瞻性。這種信號(hào)性和強(qiáng)烈的波動(dòng)性，我們可以稱(chēng)之為“猴性”。在一個(gè)完整的景氣周期中，有色處于利潤(rùn)傳導(dǎo)的最后一環(huán)，通常在股市復(fù)蘇初期和牛市后期最具上漲潛力。毫無(wú)疑問(wèn)，金屬屬于周期性行業(yè)，但有色金屬屬于長(zhǎng)周期行業(yè)，而黑色金屬卻屬于短周期行業(yè)（原因在于更多受到下游汽車(chē)及房地產(chǎn)的影響）。因此，有色金屬的行情戰(zhàn)略性意義大于鋼鐵板塊，而作為資源股，煤炭股比有色周期長(zhǎng)。3.股票表現(xiàn)與商品價(jià)格走勢(shì)密切關(guān)聯(lián)。2000年以來(lái)金屬礦業(yè)類(lèi)股價(jià)與商品價(jià)格的高相關(guān)性表明，商品價(jià)格是影響國(guó)內(nèi)外金屬礦業(yè)股票的最重要因素。目前有色金屬與大盤(pán)的關(guān)聯(lián)度度最大的是銅，最敏感的是鋅。二、有色金屬板塊與大盤(pán)之間的關(guān)系1.有色金屬對(duì)大盤(pán)有極其前瞻、精確但又復(fù)雜的信號(hào)意義。雖然在比重上看，銀行保險(xiǎn)的市值占據(jù)35％，而有色只占5％-6％。但是有色金屬的上躥下跳，卻不免撥動(dòng)市場(chǎng)“心弦”。行業(yè)與大盤(pán)的契合度很高，不但在每個(gè)市場(chǎng)階段都與大盤(pán)同漲同跌，而且漲跌的速度和幅度都勝于大盤(pán)。行情初期，有色金屬率先超跌反彈，如2009年2月引領(lǐng)大盤(pán)，此后方有地產(chǎn)鵲起；行情中期，有色股基本節(jié)奏與大盤(pán)同步，放緩速度；每一個(gè)波段的結(jié)束一般均伴隨著有色金屬板塊的暴漲，一般能提前1月左右，如2009年“7·29”及年末；一段大行情的結(jié)束，以有色金屬的沖刺性崩盤(pán)為標(biāo)志。有色金屬和煤炭等高β、早周期行業(yè)與鋼鐵和家庭耐用消費(fèi)品等相對(duì)低β、相對(duì)晚周期行業(yè)之間的輪換，是大盤(pán)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的必經(jīng)之路。也就是說(shuō)，如果有色股行情不能有效轉(zhuǎn)換至鋼鐵、汽車(chē)等行業(yè)，則表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不夠，藍(lán)籌行情無(wú)法繼續(xù)。這在2008年1月和2009年7月都展露無(wú)遺。有色金屬品種中，最具信號(hào)意義的是銅，但在中國(guó)市場(chǎng)中，鋅逐漸具備了更為有效的信號(hào)氣質(zhì)（見(jiàn)后文）。2.與海外不同，中國(guó)金屬礦業(yè)類(lèi)股價(jià)的拐點(diǎn)受大盤(pán)和宏觀政策的影響更大。上一輪經(jīng)濟(jì)周期中，中國(guó)金屬礦業(yè)類(lèi)公司股價(jià)和大盤(pán)見(jiàn)頂和見(jiàn)底的時(shí)間基本相同，而比CRB商品價(jià)格指數(shù)見(jiàn)頂和見(jiàn)底的時(shí)間分別提前9個(gè)月和3個(gè)月。國(guó)內(nèi)的金屬礦業(yè)類(lèi)股票拐點(diǎn)形成時(shí)點(diǎn)與大盤(pán)更為接近，而海外的金屬礦業(yè)類(lèi)股票與金屬價(jià)格時(shí)點(diǎn)更為接近。故，應(yīng)密切關(guān)注2010年各國(guó)退出政策。三、有色金屬板塊與其他板塊之間的關(guān)系1.雖然有色金屬表現(xiàn)得極有先遣隊(duì)風(fēng)范，實(shí)際上從板塊輪動(dòng)來(lái)看，有色金屬與其他板塊之間的關(guān)系顯得十分疏離。行業(yè)板塊的輪動(dòng)總是從下游產(chǎn)業(yè)開(kāi)始，往上游產(chǎn)業(yè)傳遞。因?yàn)橛猩饘俚漠a(chǎn)業(yè)鏈后端位置，更因?yàn)橛猩唐穬r(jià)格的日常波動(dòng)性太過(guò)頻繁，有色的輪動(dòng)傳遞性非常弱。它可以作為行情的一盤(pán)大餐，卻做不了調(diào)味品，黏性不夠。2.從輪動(dòng)角度研究，最夠有效調(diào)動(dòng)有色金屬板塊很少，最強(qiáng)的是房地產(chǎn)板塊，較弱的是金融股、輕工制造、家電等，這更多基于一種過(guò)渡作用。有色金屬板塊作為先行者，最容易傳導(dǎo)的板塊，首先是同屬于資源股的煤炭板塊，其次是周期性較弱、波動(dòng)性較小的食品飲料、機(jī)械設(shè)備、生物醫(yī)藥、交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)。有色金屬板塊與中游重工業(yè)（鋼鐵、基礎(chǔ)化工）或可選消費(fèi)品（汽車(chē)等）的轉(zhuǎn)換，事關(guān)大盤(pán)的方向和風(fēng)格轉(zhuǎn)換。成則上，敗則下。如果有色板塊表現(xiàn)過(guò)于激進(jìn)，而被傳導(dǎo)板塊持續(xù)性不夠，需要提防。四、有色金屬板塊內(nèi)部的關(guān)系1.有色金屬商品價(jià)格及板塊運(yùn)行的路徑有四條：其一，從品種上說(shuō)，黃金——銅——鉛鋅——小金屬（鎳、錫等）——鋁——鉛鋅；目前仍屬于中間階段；其二，從季節(jié)上說(shuō)，一季度（銅、鉬）——二三季度（鉛鋅）——下半年（黃金），鋁則主要系于成本變動(dòng)；目前屬于二季度之初；其三，從行情節(jié)奏上說(shuō)，超跌反彈（小盤(pán)股）——業(yè)績(jī)彈性（加工、中小股）——資源（大盤(pán)股）；目前屬于業(yè)績(jī)彈性階段；其四，從行情推動(dòng)力來(lái)說(shuō)，中國(guó)因素——流動(dòng)性因素——基本面供需。目前屬于第二階段與第三階段之交。2.目前有色金屬主要分為6種基本金屬和貴金屬黃金、白銀，而有色股中與大盤(pán)的關(guān)聯(lián)度最大的又是銅；炒作力度最小的是鋁。相對(duì)于銅的“資源”稀缺性,鋁更多應(yīng)理解為“能源性”商品；而鋅極具有資源稀缺性，因巨大進(jìn)口消費(fèi)量，而更具有“中國(guó)因素”。資源性與中國(guó)因素的結(jié)合使得鋅在銅鋁鋅三者之中價(jià)格的變化（牛熊轉(zhuǎn)換時(shí)）最為靈敏，從而為判斷市場(chǎng)的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)提供參考。據(jù)研究，鋁鋅的價(jià)格及比價(jià)變化對(duì)于揭示市場(chǎng)的牛熊狀態(tài)及可能的轉(zhuǎn)變最具指示意義，具體表現(xiàn)在：鋁/鋅比值大于1且比值向1靠攏，市場(chǎng)處于牛市狀態(tài)，當(dāng)比值超過(guò)1時(shí)漲勢(shì)會(huì)加速，而當(dāng)鋅價(jià)加速上漲，而鋁不跟漲致使比值迅速縮小接近極限值時(shí)，則很可能牛市處于最后階段，需隨時(shí)留意市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)。熊市則剛好相反。結(jié)合目前鋁鋅比價(jià)關(guān)系及價(jià)格變化（目前鋅價(jià)超越鋁價(jià)，且價(jià)格基本上是處于同漲同跌的狀態(tài)）和中國(guó)鋅進(jìn)出口狀態(tài)（目前仍持續(xù)保持大量的凈進(jìn)口），我們認(rèn)為目前金屬的牛市還剩下最后速度最快的一段尚未走完，再加上二季度金屬消費(fèi)的旺季即將到來(lái)，牛市的最后一波較為劇烈的行情很可能即將到來(lái)，之后鋅率先迎來(lái)牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)。而銅鋁開(kāi)始較長(zhǎng)時(shí)間的頂部震蕩行情因此，有色金屬板塊中，與大盤(pán)步伐最貼近的是中國(guó)鋁業(yè)（601600），但重心在江西銅業(yè)（600362），中國(guó)鋁業(yè)的超常發(fā)揮常常起破壞性作用，而信號(hào)股為中金嶺南（000060）。最近的龍頭是中孚實(shí)業(yè)（600595）。理財(cái)周報(bào)獨(dú)家梳理三大有色新龍頭：中金嶺南、焦作萬(wàn)方、中孚實(shí)業(yè)有色代有龍頭出。一提起有色板塊的龍頭股，一般人首先想到的是中國(guó)鋁業(yè)、江西銅業(yè)和山東黃金這一類(lèi)老面孔。它們是行業(yè)加市場(chǎng)雙龍頭。當(dāng)有色板塊啟動(dòng)時(shí)，它們往往以領(lǐng)漲者的身份現(xiàn)身。但是，市場(chǎng)喜新厭舊的速度總是超出你想象。幾番大戰(zhàn)后，舊龍頭無(wú)法再繼續(xù)扛起有色大旗，新龍頭趁勢(shì)崛起成為接下來(lái)有色板塊的新趨勢(shì)。四季度基金新動(dòng)向從2009年四季度有色金屬基金重倉(cāng)股的變動(dòng)上看，基金經(jīng)理的選擇也與上述邏輯頗為吻合。天相投資的研究報(bào)告顯示，重倉(cāng)有色股的基金數(shù)量由2009年三季度的69個(gè)增加到2009年四季度的86個(gè)。其中，行業(yè)龍頭、業(yè)績(jī)彈性、低估值成為基金在2009年四季度的配置重點(diǎn)，但就其結(jié)構(gòu)而言，黃金類(lèi)股票、鋁業(yè)股票，以及中金嶺南格外受到基金青睞。山東黃金、中金嶺南、焦作萬(wàn)方、紫金礦業(yè)、南山鋁業(yè)位居基金重倉(cāng)持股家數(shù)的前五位，重倉(cāng)持有中金嶺南的基金數(shù)量從8家增加到14家，重倉(cāng)持有焦作萬(wàn)方的基金數(shù)量從1家增加到9家。更關(guān)鍵的是，重倉(cāng)持有前三位股票的基金數(shù)量占全部有色重倉(cāng)股基金數(shù)量的51.16％，而2009年三季度，該比例僅為23.19％。而2009年四季度新增基金十大重倉(cāng)股行列的有色股有3家，分別為羅普斯金、馳宏鋅鍺和中孚實(shí)業(yè)，退出基金十大重倉(cāng)股行列的有色股則有4家，分別為金鉬股份、包鋼稀土、精藝股份、廈門(mén)鎢業(yè)。其中，中金嶺南和中孚實(shí)業(yè)被看好主要是由于自有資源優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)量增加可導(dǎo)致上市公司盈利實(shí)現(xiàn)最大化。焦作萬(wàn)方及新疆眾和被看好是因?yàn)楣乐稻邆湮σ约笆袌?chǎng)資金青睞所致。而包鋼稀土的看好預(yù)期則來(lái)自于中國(guó)式的國(guó)家戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備制度。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴理財(cái)記者，“包鋼稀土擁有白云鄂博礦，可以說(shuō)包頭的稀土資源基本都被其所壟斷，包頭稀土儲(chǔ)量是世界第一。近年來(lái)，包鋼稀土積極推動(dòng)稀土行業(yè)聯(lián)合重組，向下延伸稀土產(chǎn)業(yè)鏈，打破了地區(qū)、所有制的界限，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。此次所建立的稀土儲(chǔ)備制度目標(biāo)不在眼前，恐怕更該看其長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，如果包鋼稀土擁有了最大的稀土儲(chǔ)備，那么他也將擁有屬于包鋼稀土的定價(jià)權(quán)?！?.29前后有色板塊內(nèi)變?nèi)绻?·29行情拐點(diǎn)為節(jié)點(diǎn)前后有色金屬板塊的漲跌幅做對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)領(lǐng)漲板塊和領(lǐng)漲股發(fā)生了巨大的變化，這預(yù)示著行情的邏輯發(fā)生了很大變化：領(lǐng)漲品種由銅、黃金、鉛鋅到銅、鋁；類(lèi)別由資源股到中游加工類(lèi)股票；規(guī)模從大股票到小股票。而在小金屬方面主要是新材料和新能源金屬。從股票上講，中孚實(shí)業(yè)取代了中國(guó)鋁業(yè)、鑫科材料取代了江西銅業(yè)和云南銅業(yè)、羅平鋅電取代了中金嶺南，包鋼稀土取代了吉恩鎳業(yè)。這說(shuō)明了，7·29前后市場(chǎng)完成了重大的轉(zhuǎn)變，主要是由商品期貨價(jià)格推動(dòng)的行情逐漸轉(zhuǎn)換到實(shí)體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的行情，資源股轉(zhuǎn)換到中游加工股，強(qiáng)勢(shì)股轉(zhuǎn)換到了弱勢(shì)股的補(bǔ)漲行情，大盤(pán)股轉(zhuǎn)換成了小盤(pán)股?？傊?，流動(dòng)性的推動(dòng)力量在削弱，這是在政策緊縮初期整個(gè)市場(chǎng)節(jié)奏變換的一個(gè)縮影。而在此過(guò)程中，產(chǎn)生了一些后續(xù)行情的龍頭，那就是一些成長(zhǎng)性?xún)?yōu)質(zhì)的中小盤(pán)股，這集中在了資源屬性不夠強(qiáng)的鋁行業(yè)，那就是焦作萬(wàn)方、中孚實(shí)業(yè)、新疆眾和取代了沉疴不起的中國(guó)鋁業(yè)，也很可能成為后續(xù)市場(chǎng)的引領(lǐng)者。而另外的一些領(lǐng)域資源性強(qiáng)的金屬領(lǐng)域，龍頭的選擇表現(xiàn)得無(wú)可奈何，比如鉛鋅領(lǐng)域，由于眾所周知的蘭坪鋅礦的失去，宏達(dá)股份失去了亞洲鉛鋅王的地位，而馳宏鋅鍺在公司質(zhì)量上并不能獲得基金的認(rèn)可。因而，既有黃金又有鉛鋅的中金嶺南的霸主地位，這從基金重倉(cāng)中仍可見(jiàn)出。在期貨價(jià)格的刺激下，面對(duì)鑫科材料優(yōu)秀的公司質(zhì)地和基本面趨勢(shì)，這將是一個(gè)兩難的選擇。在黃金股中，山東黃金向來(lái)股性最活，因此領(lǐng)漲中金黃金的時(shí)機(jī)一直很多。不過(guò)在流動(dòng)性神話逐漸趨于溫和，尤其是美元的世紀(jì)危機(jī)有所緩和的時(shí)候，黃金股類(lèi)似于去年的暴漲機(jī)會(huì)可能非常難以期待。相反，受制于大小非問(wèn)題的紫金礦業(yè)，由于鉛鋅產(chǎn)業(yè)的助力，反而有可能絕地反擊。不過(guò)論純黃金股，則資金和市場(chǎng)目前都尚未找出明確的龍頭，暫且只有冊(cè)封山東黃金。值得注意的是，小金屬的復(fù)蘇可能呈現(xiàn)補(bǔ)漲行情，鎂、鈦、錫，將是繼鉬、鎳之后的重要品種。因此，一直表現(xiàn)欠佳的云海金屬、錫業(yè)股份和寶鈦股份將可能共謀普漲行情。下一個(gè)有色新龍頭在哪？那么綜合眾多有色股板塊，未來(lái)一個(gè)階段可能的有色股龍頭是什么呢？首先，從7·29前后的金屬品種和品類(lèi)的變遷可以看出，板塊輪動(dòng)至實(shí)體需求類(lèi)金屬。而目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好，而與市場(chǎng)有足夠黏性和輻射力的金屬品種只有鉛鋅，其次為鋁制品。但是流動(dòng)性仍然威力十足（實(shí)際上已經(jīng)很難回到流動(dòng)性不足的局面），商品市場(chǎng)很可能在即將到來(lái)的中國(guó)需求旺季中發(fā)動(dòng)一波凌厲的最后猛攻，在這一波潮水中，鉛鋅是最具有實(shí)體和虛擬雙重領(lǐng)導(dǎo)力的品種。因此，中金嶺南經(jīng)過(guò)調(diào)整后，很可能成為下一波有色行情的引領(lǐng)者。其次是焦作萬(wàn)方，二者的產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)都足以支撐基本面的超行業(yè)復(fù)蘇。銅行業(yè)的鑫科材料和江西銅業(yè)可能將交錯(cuò)配合成為二梯隊(duì)。如果從局部行情來(lái)看，中孚實(shí)業(yè)、新疆眾和、羅普斯金都很可能因?yàn)槌砷L(zhǎng)性、區(qū)域題材、新股而繼續(xù)走出獨(dú)立行情。值得注意的是，小金屬的復(fù)蘇可能呈現(xiàn)補(bǔ)漲行情，鎂、鈦、錫，將是繼鉬、鎳之后的重要品種。因此，一直表現(xiàn)欠佳的云海金屬、錫業(yè)股份和寶鈦股份將可能共謀普漲行情四大主線為績(jī)優(yōu)股，小金屬，資源型，并購(gòu)；中信建投：有色板塊有望繼續(xù)走出反彈行情2月25日周四，有色板塊幾乎全線飄紅，個(gè)股最高漲幅超過(guò)6％，總體上40多只個(gè)股只有7只逆勢(shì)下跌，周五則恰好相反，暴漲暴跌性情一目了然。但從市場(chǎng)反應(yīng)看，有色金屬后市行情一直被看好。行情基本明朗本月12日，中國(guó)再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。18日，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)，發(fā)出寬松政策退出的信號(hào)。但是金屬市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊所做出反應(yīng)與年初不同，表明投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景更加看好。各大券商對(duì)有色板塊的后市走勢(shì)也比較樂(lè)觀。包括大通證券、興業(yè)證券、銀河證券在內(nèi)的多數(shù)券商認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，2010年各類(lèi)金屬價(jià)格呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)，有色個(gè)股的盈利也逐步進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)期。同時(shí)我們注意到，本輪反彈行情是流動(dòng)性影響下的自我修復(fù)，因此前期回調(diào)幅度決定反彈向上的空間。中信建投分析師孫芳也表示，“行情的持續(xù)性還要看歐美需求的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。”從整體上觀察，以及綜述中所闡述的邏輯分析可以判斷，有色金屬將會(huì)繼續(xù)走出一波反彈的行情來(lái)。四大主線成炒作主基調(diào)如何挖掘蘊(yùn)藏其中潛在的投資機(jī)會(huì)？無(wú)非還是基本面與題材。與大部分板塊不同，與期貨的部分重合自然無(wú)法避免價(jià)格波動(dòng)的重要影響。所以公司業(yè)績(jī)、能源屬性、價(jià)格和重組為主的題材，是此次有色金屬反彈行情的炒作主基調(diào)。歷史上，有色金屬反彈行情的始發(fā)，多集中于業(yè)績(jī)好的上市公司，基本面較好的公司往往會(huì)首當(dāng)其沖，率先拉開(kāi)反彈行情的序幕。而這類(lèi)績(jī)優(yōu)公司經(jīng)過(guò)此輪市場(chǎng)的調(diào)整，估值已得到大幅降低，操作空間增大。這一類(lèi)公司包括焦作萬(wàn)方、中金嶺南和新疆眾和等。而隨著行情復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的回暖，加上國(guó)際金屬消費(fèi)的增強(qiáng)，大宗商品價(jià)格必然上漲，而擁有高資源自給率的公司業(yè)績(jī)對(duì)于金屬價(jià)格變動(dòng)的彈性更大，可最大限度地獲得漲價(jià)所帶來(lái)的收益。所以本輪反彈是以商品市場(chǎng)反彈為基礎(chǔ)的，資源型公司將會(huì)逐漸取代績(jī)優(yōu)股成此番行情中的最大亮點(diǎn)?？芍攸c(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)、中金嶺南等。既然以商品市場(chǎng)反彈為基礎(chǔ)，自然要關(guān)注近期價(jià)格走強(qiáng)的小金屬資源商品。自去年底，尤其是鉬、稀土、銻等市場(chǎng)開(kāi)始活躍，價(jià)格走強(qiáng)。然而由于遭遇到股市整體下滑，金屬價(jià)格的上漲沒(méi)有在股價(jià)中得以展現(xiàn)。在反彈過(guò)程中小金屬有望走出補(bǔ)漲行情。最具代表性的公司包括金鉬股份、包鋼稀土、辰州礦業(yè)等。最后，就是無(wú)法避開(kāi)的重組題材。有色金屬板塊的并購(gòu)題材近期有所升溫。有關(guān)媒體報(bào)道工信部將推進(jìn)出臺(tái)有色金屬行業(yè)兼并重組的實(shí)施意見(jiàn)和配套政策，重點(diǎn)在消除跨地區(qū)、跨所有制兼并重組障礙。目前該意見(jiàn)已上報(bào)國(guó)務(wù)院。具有并購(gòu)潛質(zhì)的央企和具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)長(zhǎng)期來(lái)看受惠于政策，短期內(nèi)也將是關(guān)注的焦點(diǎn)。這一類(lèi)公司有中國(guó)鋁業(yè)、中金黃金、中色股份等。從四條線索分析，焦作萬(wàn)方，中金黃金與江西銅業(yè)看點(diǎn)最多，也最可能在此輪反彈行情中受益。焦作萬(wàn)方：煤炭成新增長(zhǎng)點(diǎn)2009年焦作萬(wàn)方的電解鋁業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定；而新注入的煤礦資產(chǎn)盈利前景看好，其2010年業(yè)績(jī)將逐步釋放。焦作萬(wàn)方目前具有42萬(wàn)噸電解鋁、6萬(wàn)噸碳素產(chǎn)能，短期之內(nèi)電解鋁產(chǎn)能不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。而海通證券近期對(duì)焦作萬(wàn)方進(jìn)行調(diào)研后認(rèn)為，電解鋁產(chǎn)能近幾年將不會(huì)發(fā)生較大變化，盈利能力將隨著電解鋁價(jià)格的波動(dòng)而變化，電解鋁生產(chǎn)總成本將呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。公司電廠未來(lái)成本將保持穩(wěn)定。新注入的煤炭業(yè)務(wù)是公