金融債周數(shù)據(jù)：次級債品種利差收窄存單發(fā)行規(guī)模放量

級說明次級債品種利差收窄，存單發(fā)行規(guī)模放量析師：顏子琦S0522030002聯(lián)系人：楊佩霖S10122040030發(fā)行規(guī)?？s減——金融債周數(shù)據(jù)304》226》發(fā)行保持穩(wěn)定——金融債周數(shù)據(jù)219》條款利差、等級利差整體收窄；期限利差高評級債券走闊，低評級債券外各評級均收窄外各評級均收窄。外各評級均收窄。Y等，低等級走闊。據(jù)暫未更新)。款利差均收窄差均22/21PABS值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級資本元33/21正文目錄 1.1供給節(jié)奏：本周主要銀行未發(fā)行二級資本債或銀行永續(xù)債，2023年累計發(fā)行75億元 51.2利差走勢：信用利差、條款利差、等級利差整體收窄，品種利差除AA-外各評級均收窄 51.3二級成交：換手率持續(xù)走低，成交價格穩(wěn)定，高、低估值成交占比均下降 91.4負面事件：年內(nèi)累計無不贖回，本周無新增不贖回 10 2.1利差走勢：券商債信用利差整體收窄，二級資本債條款利差、永續(xù)債條款利差均收窄 122.2二級成交：券商、保險、租賃債成交價格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點 2.3負面事件：無新增不贖回案例 17 3.1供給節(jié)奏：本周主要銀行同業(yè)存單累計發(fā)行8556億元，凈融資3224億元 173.2期限結(jié)構(gòu)：6個月、1年期存單發(fā)行占比邊際下降 183.3利差走勢：期限利差均收窄，2月存單MLF溢價&存單信用利差較1月上行 194風險提示： 2044/21圖表1銀行二級資本債供給節(jié)奏(單位：億元) 5圖表2銀行永續(xù)債供給節(jié)奏(單位：億元) 5圖表3二級資本債信用利差(3Y，單位：BP，%) 6圖表4二級資本債品種利差(3Y，單位：BP，%) 6圖表5二級資本債條款利差(3Y，單位：BP，%) 6圖表6二級資本債期限利差(5Y~3Y，單位：BP，%) 7圖表7二級資本債等級利差(AA~AAA-，單位：BP，%) 7圖表8銀行永續(xù)債信用利差(3Y，單位：BP，%) 7圖表9銀行永續(xù)債品種利差(3Y，單位：BP，%) 7圖表10銀行永續(xù)債條款利差(3Y，單位：BP，%) 8圖表11銀行永續(xù)債期限利差(5Y~3Y，單位：BP，%) 8圖表12銀行永續(xù)債等級利差(AA~AAA-，單位：BP，%) 8圖表13銀行次級債品種利差(3Y，單位：BP，%) 8圖表14銀行債換手率情況(單位：%) 9：億元，%) 9(單位：億元，%) 10圖表17歷史二級資本、銀行永續(xù)債未提前贖回情況 10圖表18證券公司債信用利差(3Y，單位：BP，%) 12圖表19證券公司債期限利差(5Y~3Y，單位：BP，%) 13圖表20證券公司債等級利差(AA~AAA-，單位：BP，%) 13圖表21證券公司二級資本債條款利差(單位：BP) 13圖表22證券公司永續(xù)債條款利差(單位：BP) 14圖表23證券公司債換手率情況(單位：%) 14圖表24租賃債換手率情況(單位：%) 15(單位：億元，%) 15圖表26保險公司債債成交情況(單位：億元，%) 16圖表27租賃債成交情況(單位：億元，%) 16圖表28租賃ABS成交情況(單位：億元，%) 16 圖表30同業(yè)存單發(fā)行情況(單位：億元) 17圖表31同業(yè)存單償還情況(單位：億元) 18圖表32同業(yè)存單凈融資情況(單位：億元) 18圖表33同業(yè)存單平均發(fā)行利率(單位：%) 18圖表34同業(yè)存單期限結(jié)構(gòu)(單位：億元、%) 19圖表35同業(yè)存單期限利差(1Y~3M，單位：BP，%) 19圖表36同業(yè)存單等級利差(1Y，單位：BP) 19圖表37存單MLF溢價&存單信用利差(1Y，單位：BP) 2055/211銀行次級債2023年累計發(fā)行75億元圖表1銀行二級資本債供給節(jié)奏(單位：億元)圖表2銀行永續(xù)債供給節(jié)奏(單位：億元)本周銀行二級資本債信用利差(對比中債國開，下同)整體收窄。其中，AA+收窄8.9BP。66/21品種利差方面(對比中債中短票，下同)，除AA-外各評級均收窄。其中，AAA-、AA均收窄5.30BP。條款利差方面(對比中債銀行普通債，下同)，整體收窄。其中，AA+收窄12.00BP，AA收窄10.00BP，AA-仍位于99%的歷史高位。期限利差方面(5Y對比3Y，下同)，高評級債券走闊，低評級債券收窄。其中，AA-收窄3.10BP，AA+走闊1.90BP。位于98%的歷史高位。綜上，本周信用利差、條款利差、等級利差整體收窄；品種利差除AA-外各評級均收窄；期限利差高評級債券走闊，低評級債券收窄。YBP%)YBP%)YBP%)77/21商業(yè)銀行二級資本債到期收益率(AAA-)銀行永續(xù)債方面，本周信用利差、品種利差、條款利差除AA-外各評級均收窄，其中AAA-信用利差收窄12.80BP，品種利差收窄11.20BP，條款利差收窄14.90BP；期限利差除AAA-外各評級均收窄；等級利差1Y不變，3Y、5Y均走闊，其中3Y走闊7.00BP。與二級資本債變動相同之處：品種利差除AA-外各評級均收窄。YBP%)YBP%)88/21YBP，%)AAAAABP，%)-中債商業(yè)銀行無固定期限資本債到期收益率(AAA-)本周銀行次級債品種利差(永續(xù)債-二級資本債)高等級收窄，低等級走闊。其中AAA-收窄5.90BP，AA-走闊6.10BP。綜上所述，銀行次級債品種利差除AA-外各評級均收窄；信用利差、條款利差、等級利差整體收窄；期限利差高評級債券走闊，低評級債券收窄。d99/216.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%7000600050004000300020000000.0%下降從換手率情況來看，截至2022年5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率分別為1.2%/1.0%/1.2%。4月大行、股份行、城農(nóng)商行換手率相較上月均減少約3pct(后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新)。5%%從成交情況來看，截至2022年5月6日，銀行二級資本債、永續(xù)債5月高低估值成交(超過估值+-30BP的成交，下同)占比均有所下降。其中，二級資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0。)高估值成交占比5.6%4.9%4.4%2.4%2.6%2.6%2.7%2.8%2.0%1.8%2.1%1.9%1.8%2.0%1.4%5.6%3.0%1010/212.1%1.1%0.9%0.4%0.3%0.2%0.0%0.0%1.2%1.1%2.1%1.1%0.9%0.4%0.3%0.2%0.0%0.0%1.2%1.1%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.0%0.0%)45004000350030002500200000005000高估值成交正常成交低估值成交占比高估值成交占比2.5%2.0%.5%.0%0.5%0.0%-0.5%1.4負面事件：年內(nèi)累計無不贖回，本周無新增不贖回2023年以來無二級資本債不贖回，歷史上累計共有50只二級資本債不贖回。本周無新增不贖回，有一尚未披露公告的次級債。況證券代碼證券代碼債券簡稱銀行類型發(fā)行金額(億元)債券利率(%)主體評級贖回日期限AA+8-07-265+514鄞州銀行二級債農(nóng)村合作銀行AA+9-08-255+51420039.1420039.IB14臨商銀行二級城商行14.006.10AA2019-11-285+51420043.IB14南粵銀行二級城商行15.006.00AA+2019-12-095+5.80AAA0-12-25AA2020-04-13AA-2020-05-13A0-05-28AA-0-07-240AA-2020-12-14A+1-02-021621017.IB16咸寧農(nóng)商二級農(nóng)商行3.005.30A+2021-05-265+51-06-21A+1111/211620028.IB16朝陽銀行二級城商行8.004.90AA2021-06-295+5.80A+1-08-23.45AA-2021-10-13.40A.20AA.60A+16張店農(nóng)商二級農(nóng)商行.60AA-1621047.1621047.IB16潛江農(nóng)商二級農(nóng)商行2.504.70A+2021-11-305+51621044.IB16鄆城農(nóng)商二級農(nóng)商行4.004.70A+2021-12-065+5.50AA-2021-12-13.80AA-1-12-200.50AA+1-12-20.80A1-12-28.80A1-12-29A+2-01-042-01-25.80AA+2-03-03.70A+2022-03-16.17A+2022-03-172-03-212-03-21.70AA-2-03-29AAA2022-05-150AA+2-05-23A2-06-06A2-07-0317延邊農(nóng)商二級01農(nóng)商行A2-08-251212/21A+2-08-08.00A2-09-29A2-10-30AAAA-2-12-01A2022-12-18.00A2-12-28A+2-12-2817朝陽銀行二級城商行0AA-2-12-222券商/保險/租賃債續(xù)債條款利差均收窄本周證券公司債信用利差、期限利差整體收窄，其中AAA信用利差收窄5.70BP，AAA、AAA-期限利差均收窄1.40BP；等級利差除1Y收窄外均走闊，3Y、5Y均處于100%的歷史高位。條款利差方面，本周券商二級資本債條款利差約為50.97BP(對比券商普通債，下同)，相較上周收窄4.76BP；券商永續(xù)債條款利差約為68.29BP(對比券商普通債，下同)，相較上周收窄7.19BP。綜上所述，信用利差、期限利差整體收窄；等級利差除1Y收窄外均走闊；二級資本債條款利差、永續(xù)債條款利差均收窄。YBP，%)1313/21，下同債到期收益率(AAA-))1414/21券商債換手率重回高點商普通債、二級資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct(后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新)。券商普通債券商二級資本債券商永續(xù)債8%6%4%2%0%4月租賃債換手率較上月下降0.2pct，租賃ABS換手率則較上月均增加0.8pct。1515/215.1%4.7%3.3%3.1%2.5%2.3%1.8%1.5%1.2%1.1%0.6%5.1%4.7%3.3%3.1%2.5%2.3%1.8%1.5%1.2%1.1%0.6%3.3%2.6%2.3%1.8%1.9%1.2%%從成交情況來看，截至2022年5月6日，證券公司債、保險公司債5月高低估值成交占比均有所下降。)值成交正常成交低估值成交占比高估值成交占比300025002000000050006.0%5.0%4.0%3.0%2.0%.0%0.0%1616/21高估值成交占比400350300250200000.00.0%3.3.4%0.00.0%0.00.0%0.00.0%0.00.0%5.55.5%0.00.0%0.00.0%.2%0.00.0%0.00.0%0.00.0%0.00.0%.8%.8%0.0%0.0.0% 8%6%4%2%0%-2%-4%租賃債方面，截至2022年5月6日，租賃債5月高低估值占比均有所下降，租賃ABS5月高低估值則均有所上升。00000000004003002000.3%2.6%2.2%.3%2.6%2.2%9%8%7%6%5%4%3%2%0%3.3%3.3%2.6%2.4%2.7%3.7%.8%23.7%.8%2.9%4.8%4.7%2.4%3.2%3.7%3.2%3.7%3.0%2.1%2502000020.8%20.8%20.4%11.9%10.9%10.3%10.4%10.9%8.7%11.5%11.6%5.0%5.9%5.1%5.0%5.6%4.3%4.8%90%80%70%0%50%40%30%20%%1717/212.3負面事件：無新增不贖回案例A出現(xiàn)不贖回情況，2023年暫未出現(xiàn)保險公司債不贖回情況。證券代碼證券代碼債券簡稱發(fā)行金額(億元)債券利率主體評級贖回日期限j7.002020-01-19-09-303.00+5+5AAA-12-2910+51523008.IB15幸福人壽5.005.00AA2020-12-295+5-12-01+5A3同業(yè)存單從量來看，本周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計發(fā)行8556億元，凈融資3224億元。、農(nóng)商行平均發(fā)行利率較2月均有所上升。圖表30同業(yè)存單發(fā)行情況(單位：億元)1818/21圖表31同業(yè)存單償還情況(單位：億元)圖表32同業(yè)存單凈融資情況(單位：億元)從期限結(jié)構(gòu)來看，與上周相比，本周除6