黃金價(jià)格因素分析課件

黃金價(jià)格影響因素分析黃金價(jià)格形成機(jī)制黃金價(jià)格機(jī)制的研究方法供求與市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格黃金價(jià)格的其他影響因素分析1黃金價(jià)格形成機(jī)制黃金商品屬性與價(jià)格機(jī)制黃金貨幣屬性與價(jià)格機(jī)制黃金金融投資工具屬性與價(jià)格機(jī)制2黃金商品屬性與價(jià)格機(jī)制一般商品的價(jià)格法則：價(jià)格上漲，需求下降，供給增加；價(jià)格下跌，需求上升，供給減少。供需雙方動(dòng)態(tài)均衡。黃金商品屬性與價(jià)格機(jī)制：黃金實(shí)物需求和黃金的產(chǎn)量與存量之間的均衡關(guān)系，在一定時(shí)期和一定的范圍內(nèi)影響黃金價(jià)格，形成黃金商品屬性范疇的價(jià)格機(jī)制。黃金當(dāng)期產(chǎn)出（礦產(chǎn)金）占存量不到2%，因此，當(dāng)期產(chǎn)出不會(huì)影響價(jià)格。但價(jià)格會(huì)影響供給。價(jià)格對(duì)實(shí)物需求的影響遵循價(jià)格法則，但對(duì)投資需求的影響比較復(fù)雜。3黃金貨幣屬性與價(jià)格機(jī)制黃金仍然是世界上被廣泛接受的一種支付手段，其貨幣屬性的得到部分保留。當(dāng)今世界由于政治和金融危機(jī)的不穩(wěn)定預(yù)期成為影響黃金價(jià)格主導(dǎo)因素。5黃金金融投資工具屬性與價(jià)格機(jī)制黃金金融投資工具的價(jià)格機(jī)制：與黃金商品屬性和貨幣屬性決定的價(jià)格機(jī)制有所差別。利率等短期資本成本影響黃金投資工具價(jià)格。短期資金成本特別是美國(guó)利率與黃金價(jià)格高度相關(guān)。貨幣供應(yīng)量和游資在金融、商品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分布影響黃金投資工具價(jià)格。國(guó)際游資通過(guò)匯市、股市、商品期貨、黃金市場(chǎng)等全球重要衍生品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分布和聯(lián)動(dòng)影響黃金價(jià)格。6黃金價(jià)格機(jī)制的研究方法實(shí)物黃金研究視角

K線、均線和量?jī)r(jià)指標(biāo)系統(tǒng)

超宏觀聯(lián)動(dòng)研究框架

7K線、均線和量?jī)r(jià)指標(biāo)系統(tǒng)在K線、均線和量?jī)r(jià)指標(biāo)基礎(chǔ)上形成了很多投資理論，這些投資理論被用于包括黃金、股市、期貨等眾多的投資市場(chǎng)中。這些范疇的出版物種類繁多，是被投資市場(chǎng)廣泛采納的一種研究方法。

9K線、均線和量?jī)r(jià)指標(biāo)系統(tǒng)的缺陷首先，這種指標(biāo)體系系統(tǒng)難以解釋黃金貨幣屬性顯現(xiàn)時(shí)候的金價(jià)波動(dòng)；難以解釋游資結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)而形成的金價(jià)波動(dòng)；其次，這些技術(shù)分析中存在著指標(biāo)量化過(guò)程的主觀因素干擾，相同的圖形中不同的分析人員有不同的解釋；再次，這些分析方法難以將黃金屬性納入黃金價(jià)格波動(dòng)分析之中，而黃金的屬性對(duì)研究黃金價(jià)格具有重要意義，是黃金價(jià)格波動(dòng)的基礎(chǔ)。同時(shí)。這些研究方法是一類脫離實(shí)際研究對(duì)象的形而上的抽象的研究方法，不對(duì)具體的研究對(duì)象進(jìn)行特殊考慮；最后，這種研究方法難以衡量地緣政治因素對(duì)黃金價(jià)格的影響程度，雖然做技術(shù)分析時(shí)也關(guān)注地緣政治對(duì)價(jià)格的影響，但很難事先判斷地緣政治對(duì)價(jià)格變動(dòng)的影響程度，也很難將地緣政治因素量化到一些技術(shù)分析的指標(biāo)之中。

10超宏觀聯(lián)動(dòng)研究框架超宏觀聯(lián)動(dòng)研究框架是從事物的本質(zhì)出發(fā)，對(duì)影響黃金價(jià)格的國(guó)際地緣政治形勢(shì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際金融形勢(shì)和國(guó)際資本流動(dòng)等因素歸納綜合，放在一個(gè)統(tǒng)一的研究框架內(nèi)對(duì)黃金價(jià)格的形成機(jī)制進(jìn)行研究，注重的是各個(gè)因素的影響機(jī)制和規(guī)律形成的跨學(xué)科、專業(yè)的研究方法。

11黃金價(jià)格機(jī)制的影響因素影響黃金價(jià)格的各因素：國(guó)際地緣政治因素、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)際金融形勢(shì)、投資市場(chǎng)資本流動(dòng)。國(guó)際地緣政治指世界重要經(jīng)濟(jì)體和重要經(jīng)濟(jì)資源富集地區(qū)以及具有典型文明特征地區(qū)的政治發(fā)展形勢(shì)與政治事件。影響黃金價(jià)格的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。13黃金價(jià)格機(jī)制的影響因素（續(xù)）國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：重要經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，包括相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、重要經(jīng)濟(jì)資源供給和需求狀況、社會(huì)就業(yè)、物價(jià)指數(shù)等一系列指標(biāo)。國(guó)際金融形勢(shì)：重要經(jīng)濟(jì)體的金融發(fā)展?fàn)顩r、包括貨幣發(fā)行量、金融資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、利率和投資市場(chǎng)等一系列金融市場(chǎng)及變量的發(fā)展態(tài)勢(shì)。14黃金價(jià)格影響因素的層級(jí)國(guó)際地緣政治、國(guó)際經(jīng)濟(jì)、國(guó)際金融和國(guó)際投資市場(chǎng)，不僅能夠通過(guò)他們各自的影響機(jī)制對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生影響，而且他們的作用機(jī)制還體現(xiàn)了一定的規(guī)律性：當(dāng)這些影響因素同時(shí)產(chǎn)生的時(shí)候，他們對(duì)黃金價(jià)格的影響并不是均勻的，而是表現(xiàn)出一個(gè)占主導(dǎo)性因素影響黃金價(jià)格階段性走勢(shì)，其他因素的作用弱化，從而形成黃金價(jià)格影響因素的層級(jí)性。在黃金價(jià)格影響因素中，各層級(jí)因素對(duì)黃金價(jià)格的影響具有非常鮮明的層次性，即當(dāng)上一層級(jí)因素影響黃金價(jià)格的時(shí)候，下一次層次因素對(duì)黃金價(jià)格的影響會(huì)被部分或完全弱化，黃金的價(jià)格走勢(shì)基本由較高層級(jí)的因素主導(dǎo)。只有當(dāng)影響黃金價(jià)格的較高層級(jí)因素相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)候，較低層級(jí)的因素才會(huì)主導(dǎo)相應(yīng)時(shí)段內(nèi)黃金價(jià)格的走勢(shì)。15

供求與市場(chǎng)價(jià)格

需求與市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系供給與市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系中國(guó)黃金供求與價(jià)格17需求與市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系黃金需求：儲(chǔ)備、消費(fèi)、投資一般商品需求法則一般商品的價(jià)格的需求彈性黃金需求與價(jià)格關(guān)系18

1997199819992000200120022003200420052006供應(yīng)（噸）

礦產(chǎn)金2527257426022618264526122620249225502471官方售金326363477479520547617469674328再生金63111056156167138419448498861108凈生產(chǎn)商對(duì)沖50497506

推斷凈投資減持229

30316

34

總供應(yīng)量4217413942004017389440004181384441113907需求（噸）

制造業(yè)

首飾3294316931393204300826602482261427072280其他561567592557474481513552575639制造業(yè)合計(jì)3855373637323761348231402995316632822919金條囤積362174269242261264180257263226凈生產(chǎn)商對(duì)沖

1515141225542286373推斷凈投資

229200

184751

480388總需求量4217413942004017389440004181384441113906金價(jià)(美圓/盎司)332.29294.09278.57279.11271.04309.68363.32409.17444.45603.7719黃金需求制造業(yè)（首飾/其他制造業(yè)）：需求受價(jià)格影響，價(jià)格上升，需求下降。2006年，制造業(yè)需求下降11%，為1991年來(lái)最低。投資需求仍是黃金價(jià)格變化主要推力，促使2006年均價(jià)增長(zhǎng)36%。2006年，對(duì)黃金ETFs需求旺盛，年底達(dá)648噸。生產(chǎn)商對(duì)沖減持因價(jià)格上漲繼續(xù)激增，2006年減持373噸，比2005年增長(zhǎng)4倍。凈持倉(cāng)量的下降使生產(chǎn)商遠(yuǎn)期銷售、借貸、Delta對(duì)沖期權(quán)頭寸總量下降到1994年水平1364噸。21供給與市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系黃金供給：黃金存量、礦產(chǎn)金、再生金一般商品的供求法則一般商品的價(jià)格的供給彈性黃金的供應(yīng)與價(jià)格關(guān)系222006年黃金存量變化23再生金供應(yīng)與價(jià)格25生產(chǎn)商對(duì)沖與價(jià)格26黃金供應(yīng)礦產(chǎn)金：比較穩(wěn)定，全球產(chǎn)量基本穩(wěn)定在2500噸/年，受價(jià)格波動(dòng)影響較小，基本不具備價(jià)格供給彈性。存量金即礦產(chǎn)進(jìn)的歷史積累，截止2006年底，總量達(dá)到158000噸。（1）官方儲(chǔ)備28500噸，占18%；（2）私人投資25800噸，占16%；（3）首飾81400噸，占52%。（4）其他制成品18700噸。再生金，主要是首飾和其他制成品的回收，受價(jià)格影響較大，價(jià)格上漲，再生金供應(yīng)量增加。2006年達(dá)到創(chuàng)記錄的1108噸。29黃金供應(yīng)（續(xù)）英格蘭銀行售金：1999年5月，財(cái)政部官員帕特裏夏宣布，財(cái)政部1999年至2000年期間將委托中央銀行英格蘭銀行通過(guò)拍賣方式出售125噸黃金儲(chǔ)備。當(dāng)時(shí)，國(guó)際金價(jià)一直出于頹勢(shì)。英國(guó)售金行為加劇了金價(jià)的下跌，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲下跌，1999年7月20日創(chuàng)歷史新低252.8美圓/盎司。華盛頓協(xié)議（央行售金協(xié)議[CBGA]）：1999年9月26日簽署，協(xié)議協(xié)約國(guó)為歐洲央行、奧地利、比利時(shí)、意大利、法國(guó)、葡萄牙、芬蘭、盧森堡、的國(guó)、西班牙、英國(guó)、荷蘭、愛爾蘭、瑞典、瑞士;歐洲15國(guó)央行儲(chǔ)備超過(guò)16000噸。內(nèi)容：各協(xié)約國(guó)的中央銀行在1999—2004年間，每年只允許出售400噸黃金；而該數(shù)量水平在中央的第二次黃金協(xié)議中，擴(kuò)大到了在2004-2009年間，每年500噸的出售水平；不再擴(kuò)大黃金租賃及黃金期貨、期權(quán)方面的黃金用量。30

中國(guó)黃金供需

礦產(chǎn)金：2006年250噸。消費(fèi)需求（首飾和工業(yè)）：2006年270噸。存在少量供給缺口，需進(jìn)口彌補(bǔ)。中國(guó)黃金市場(chǎng)是國(guó)際黃金市場(chǎng)的跟隨者，供需對(duì)價(jià)格幾乎沒(méi)有影響。31

黃金價(jià)格的其他影響因素分析

影響黃金價(jià)格的長(zhǎng)期因素影響黃金價(jià)格的短期因素32影響黃金價(jià)格的長(zhǎng)期因素黃金非貨幣化黃金商品屬性回歸再生金供應(yīng)國(guó)際地緣政治33黃金產(chǎn)量與成本黃金生產(chǎn)成本(美圓/盎司)

20052006澳大利亞付現(xiàn)成本282327總成本359433加拿大付現(xiàn)成本258323總成本332433南非付現(xiàn)成本363381總成本415459美國(guó)付現(xiàn)成本278357總成本338430其他付現(xiàn)成本221268總成本294348世界付現(xiàn)成本271317總成本339401世界產(chǎn)金前10名國(guó)家排名

產(chǎn)量(噸)20062005

2005200611南非315.1291.823美國(guó)262.3251.834中國(guó)229.8247.242澳大利亞263244.555秘魯207.8203.366俄羅斯175.4172.877印度尼西亞166.4114.188加拿大11