拆解燒堿千億市場

第一章

燒堿概述：分類、工藝與貿(mào)易重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。1目錄第二章

供應(yīng)格局：產(chǎn)能集中、增速放緩第三章

需求分析：氧化鋁為主、非鋁下游為輔、出口成為邊際燒堿（NaOH），分為液堿和固堿。離子膜法燒堿設(shè)備直接生產(chǎn)出來的液堿型號是32，通過蒸發(fā)工藝可生產(chǎn)45、50

型號液堿，國內(nèi)有個別離子膜法老設(shè)備生產(chǎn)高濃度堿為48

型號。固堿：相比于32

堿，使用50

液堿蒸發(fā)更節(jié)省能耗，32堿生產(chǎn)50堿成本約150元/噸，50

液堿生產(chǎn)99

片堿成本約500元/噸，32

堿直接生產(chǎn)片堿成本約800元/噸。燒堿型號——液堿為32%、50%，片堿99%燒堿型號燒堿產(chǎn)量結(jié)構(gòu)5919514332液堿50液堿30和48

等其他液堿99片堿其他固堿資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。2化學(xué)法：原料為純堿和石灰，高溫生產(chǎn)燒堿。產(chǎn)品純度低、經(jīng)濟效益差，該方法逐步退出歷史舞臺。電解法：原料為原鹽，根據(jù)隔膜、電解材料等不同可分為隔膜法、水銀法和離子膜交換法。水銀法污染大，隔膜法能耗高且產(chǎn)品質(zhì)量差，基本被淘汰；離子膜法是主流生產(chǎn)工藝，中國99

以上產(chǎn)能使用離子膜法。32

液堿蒸發(fā)得50

堿，大鍋熬煮法或熔鹽法均可將50

堿制備為固堿，成本差別不大，前者多用于華北、華東中小廠，后者用于西北大型片堿廠。燒堿工藝——離子膜法為主流，成本來自原鹽與電力，副產(chǎn)氯氣和氫氣離子膜交換法生產(chǎn)流程原鹽化鹽電解鹽水精制氫氣冷卻氯氣冷卻干燥自用或外銷（多生產(chǎn)鹽酸）液氯工序稀堿蒸發(fā)（蒸發(fā)前為32，蒸發(fā)后50）產(chǎn)品（進一步蒸發(fā)得到固堿）資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。3燒堿和液氯消費領(lǐng)域不同，決定了兩者同時生產(chǎn)時，需求并不能完全一致。一般情況液堿和液氯價格呈負(fù)相關(guān)，液堿上漲時，企業(yè)增加液堿供應(yīng)，導(dǎo)致液氯供應(yīng)過剩，企業(yè)通過降價處理多余液氯，甚至?xí)官N錢保證燒堿的生產(chǎn)。反之，液堿下跌時，企業(yè)減少液堿供應(yīng)，導(dǎo)致液氯供應(yīng)不足，液氯價格上漲。液氯主要下游為PVC，95PVC配套燒堿，因此燒堿和PVC的氯堿綜合利潤成為影響PVC開工的重要指標(biāo)。?氯堿平衡——以氯補堿或以堿補氯32%堿與液氯價格呈負(fù)相關(guān)液氯需求結(jié)構(gòu)38777536PVC環(huán)氧氯丙烷環(huán)氧丙烷二氯乙烷氟化工農(nóng)藥等其他-2000-10000100020003000400050001700150013001100900700500300100-1002019/12019/92020/52021/12021/92022/52023/1山東32離子膜堿山東液氯資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。4?

燒堿為八級危險品，具有極強的腐蝕性。從事燒堿生產(chǎn)、貿(mào)易、運輸?shù)葮I(yè)務(wù)，需具備危險品經(jīng)營許可證。?

液堿不便于運輸，以省內(nèi)或周邊省份銷售為主，直銷比例達90

。固堿運輸便利，生產(chǎn)企業(yè)多分布在西北，下游消費企業(yè)多位于華東、華南和西南地區(qū)，故固堿貿(mào)易量明顯多于液堿，固堿直銷比例約為60

。?

全國主要燒堿貿(mào)易區(qū)域中，凈調(diào)出省包括內(nèi)蒙、山東、新疆、陜西等，凈調(diào)入省包括山西、廣西、廣東等。山東氧化鋁、造紙以及化工較集中，多余燒堿外銷至江浙，江蘇多余燒堿也會流向浙江，江浙主要下游是化纖印染以及造紙。山西消費以氧化鋁為主，河北主要為化纖行業(yè)。西北片堿流向西南、華南等地，消費集中在新疆等地的化纖行業(yè)。燒堿貿(mào)易——山東、內(nèi)蒙為凈流出，山西、廣西為凈流入主要貿(mào)易流向合肥上海杭州福州深圳香港哈爾濱大連呼和浩特烏魯木齊西寧成都貴陽南寧長沙南昌武漢蘭州西安銀川太原

石家莊濟南鄭州南京廣州長春海口北京沈陽重慶資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。5第一章

燒堿概述：分類與應(yīng)用、工藝與貿(mào)易重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。6目錄第二章

供應(yīng)格局：產(chǎn)能集中、增速放緩第三章

需求分析：氧化鋁為主、非鋁下游為輔、出口成為邊際2022年全球燒堿產(chǎn)能1億萬噸，集中于亞洲、北美與歐洲地區(qū)，三者產(chǎn)能合計產(chǎn)比超90

。中國燒堿產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能48

，產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量49.9，是全球最大的燒堿生產(chǎn)國。2014年以前燒堿產(chǎn)能快速擴張，2015年燒堿產(chǎn)能負(fù)增長，一方面氯堿嚴(yán)重不平衡，氯氣易產(chǎn)難銷，廠家新投產(chǎn)能意向不大；另一方面中國供給側(cè)改革，落后產(chǎn)能出清。2016年至今，中國燒堿產(chǎn)能增速放緩。供應(yīng)格局——中國產(chǎn)能在全球占比接近一半，近年擴張增速平緩全球燒堿產(chǎn)能及增速中國燒堿產(chǎn)能及增速-1.000.001.002.003.004.005.006.00700075008000850090009500100002011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022全球產(chǎn)能

產(chǎn)能增速15131197531-1-3-50050015002500350045005500燒堿產(chǎn)能

產(chǎn)能增速重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。7資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所產(chǎn)能集中度低：國內(nèi)產(chǎn)能4730萬噸，產(chǎn)能百萬噸以上的大型企業(yè)僅有四家、主體企業(yè)產(chǎn)能位于10-50萬噸。生產(chǎn)企業(yè)分布區(qū)域較集中：西北、華北及華東地區(qū)燒堿產(chǎn)能居于前三，總產(chǎn)能占比接近80

，其中山東（產(chǎn)能占比26.63

，32液堿為主）、江蘇（產(chǎn)能占比9.17

，32

液堿為主）、內(nèi)蒙（產(chǎn)能占比8.467

，片堿為主）。西北（含內(nèi)蒙）片堿產(chǎn)量占全國80以上。供應(yīng)格局——產(chǎn)能集中度低、生產(chǎn)企業(yè)分布集中燒堿主要生產(chǎn)廠家燒堿產(chǎn)能分布25.0633.692.8520.447.527.882.55西北華北東北華東華中西南華南省份企業(yè)產(chǎn)能（萬噸）省份企業(yè)產(chǎn)能（萬噸）新疆中泰化學(xué)132（液55+固77）江蘇省泰興新浦75（全部液堿）山東省山東信發(fā)113（液63+固50）山東省華泰股份75（全部液堿）新疆新疆天業(yè)110（液33+固76）上海市氯堿化工72（全部液堿）山東省大地鹽化105（全部液堿）山東省山東海力64（全部液堿）陜西省北元集團88（液72+固18）天津市天津大沽62（全部液堿）山東省山東金嶺80（全部液堿）山東省山東濱化61（液25+固36）資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所8第一章

燒堿概述：分類與應(yīng)用、工藝與貿(mào)易重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。9目錄第二章

供應(yīng)格局：產(chǎn)能集中、增速放緩第三章

需求分析：氧化鋁為主、非鋁下游為輔、出口成為邊際需求分析1重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。10需求分布2主力下游氧化鋁3非鋁下游看化纖印染與紙漿4出口地位提升第一大下游：氧化鋁行業(yè)，消費占比超30

，主要分布在山東、山西等地。第二到第四下游：化工、造紙、印染均為占比較高的非鋁下游，化工與造紙行業(yè)保持增長，化纖印染的占比相對下滑（一方面與行業(yè)景氣度有關(guān)，2022年紡織行業(yè)較差，化纖印染的燒堿用量同比下降），主要分布于山東和華東。其他下游：新能源為增長亮點，但規(guī)模相對較?。凰幚?、醫(yī)藥等對燒堿需求貢獻相對有限。燒堿——需求分布燒堿需求結(jié)構(gòu)燒堿下游需求分布3118129889燒堿下游結(jié)構(gòu)氧化鋁化工行業(yè)造紙行業(yè)化纖印染水處理輕工業(yè)醫(yī)藥其他資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。11需求分析1重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。12需求分布2主力下游氧化鋁3非鋁下游看化纖印染與紙漿4出口地位提升主力下游——氧化鋁行業(yè)原料品質(zhì)決定燒堿用量，燒堿占總成本18%全球90以上氧化鋁用拜耳法生產(chǎn)。拜耳法只適合高品質(zhì)礦（鋁硅比＞7），硅含量高將生成不溶性硅鋁酸鈉，造成可溶性鋁損失。我國鋁土礦鋁硅比低，一水硬鋁石占比98

以上，其品質(zhì)較差。雖然燒結(jié)法適用于低品質(zhì)礦，但流程復(fù)雜、能耗高，國內(nèi)多采用聯(lián)合法。以拜耳法提取大部分氧化鋁，再用燒結(jié)法回收雜質(zhì)中的氧化鋁和堿。進口與國產(chǎn)礦生產(chǎn)單噸氧化鋁耗堿量(折百)差距較大，進口約0.1，國產(chǎn)約0.2，燒堿占氧化鋁生產(chǎn)成本的16

～20

。采購以32

液堿為主，無品牌限制，使用時需稀釋至約16。聯(lián)合法生產(chǎn)流程鋁土礦燒堿浸出雜質(zhì)赤泥（鐵、硅沉淀）鋁酸鈉氫氧化鋁氧化鋁煅燒分解石灰、純堿熟料燒結(jié)純堿、石灰溶出、脫硅鋁酸鈉資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。13國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能快速擴張，2022年產(chǎn)能規(guī)模9952萬噸，產(chǎn)能增速高達11.2，而下游電解鋁產(chǎn)能增速僅3.1，氧化鋁行業(yè)過剩格局確立。中國氧化鋁產(chǎn)能集中在山東、山西、廣西以及河南，四省占總產(chǎn)能86.8

。

山東依托港口優(yōu)勢，多使用進口鋁土礦，山西、河南與廣西的鋁土礦儲量較高，多采用國產(chǎn)礦。氧化鋁行業(yè)規(guī)模大、集中度高，對燒堿企業(yè)議價能力強。主力下游——氧化鋁產(chǎn)能集中，議價能力強氧化鋁產(chǎn)能及增速氧化鋁產(chǎn)能分布30.827.213.815.05.16.71.5山東省山西省河南省廣西省貴州省重慶市云南省201816141210864200200040006000800010000120002010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022氧化鋁產(chǎn)能 產(chǎn)量 產(chǎn)能增速重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。14資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所主力下游——氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈單一，需求主要受電解鋁影響，終端涉及地產(chǎn)、汽車等上游中游下游終端消費鋁土礦（采選）燒堿拜耳法2：1冶金級氧化鋁（占比95%）非冶金級氧化鋁（占比約5%）氧化鋁建筑&結(jié)構(gòu)25%交通運輸20%機械裝備7%其他3%電力電子15%鋁材出口13%包裝容器10%耐用品消費7%鋁線纜鋁型材鋁板帶鋁箔鋁合金其它電解鋁廢鋁再生鋁電解法1.925：1陶瓷、鋼化玻璃、化學(xué)媒介物等資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。15需求分析1重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。16需求分布2主力下游氧化鋁3非鋁下游看化纖印染與紙漿4出口地位提升粘膠纖維制備包括三步，粘膠制備、紡絲成形、后處理。粘膠的原料是漿粕，來自棉短絨、木材纖維和雜草纖維等物質(zhì)。燒堿用于漿粕浸漬、纖維素溶解、后處理脫硫工序。粘膠纖維分為長絲和短纖，短纖占比90

。單噸粘膠短纖耗堿量（折百）約0.6，燒堿占粘膠短纖生產(chǎn)成本15

左右，是除原料以外的主要成本支出。采購以液堿為主，無品牌限制，使用時稀釋至19

左右。非鋁下游——粘膠短纖生產(chǎn)需多環(huán)節(jié)使用燒堿，燒堿占總成本15%粘膠短纖生產(chǎn)工藝漿粕浸漬堿纖維粘膠粘膠纖維紡絲黃化燒堿 二硫化碳 燒堿老化水洗工業(yè)纖維民用纖維燒堿脫硫資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。17漂白、酸洗、上油溶解印染前，紡織品要經(jīng)過燒毛、退漿、煮煉、漂白、絲光工序，以除去紡織品中的雜質(zhì)，提高織物白度和吸水性能，經(jīng)處理的織物能夠滿足后續(xù)印染的要求。燒堿用于退漿、煮煉和絲光工序，不同品類坯布對燒堿需求存在差異，較難定量。退漿：坯布上的漿料影響染整質(zhì)量，可用堿、酸等除去，堿退漿（化學(xué)漿溶于熱堿）使?jié){料膨化，與纖維粘著力下降。煮練：退漿可除去大部分漿料和天然雜質(zhì)，剩余的小部分通過在高溫濃堿中長時間煮練去除。絲光：濃堿處理織物，使其呈現(xiàn)絲般光澤。非鋁下游——印染坯布品類不同，燒堿用量存差異印染工藝織物燒堿燒毛織物送去染色絲光燒堿煮煉退漿漂白次氯酸鈉、雙氧水燒堿資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。18粘膠短纖近年無新增產(chǎn)能，產(chǎn)量偏平穩(wěn)。行業(yè)龍頭為賽得利、三友和中泰，三家產(chǎn)能共335萬噸，約占總產(chǎn)能64

。粘膠短纖下游主要用于紡紗和非織造布（無紡布）兩大類，前者約占85

，后者約15?；w印染行業(yè)可觀測指標(biāo)為坯布產(chǎn)量，該指標(biāo)與紡織類零售品銷售總額相關(guān)。印染主要集中在江蘇、浙江、新疆、山東、河北五省，江浙地區(qū)有一定代表性。非鋁下游——粘膠短纖產(chǎn)量相對穩(wěn)定；化纖印染與零售品消費相關(guān)，生產(chǎn)集中在華東粘膠短纖產(chǎn)能及增速紡織類零售額與坯布產(chǎn)量正相關(guān)(40)(20)02040602015/22016/22017/22018/22019/22020/22021/22022/2零售額:服裝鞋帽針紡織品類:累計同比產(chǎn)量:布:累計同比6543210-1-2-3-4-5(50)5015025035045055065020182019202020212022E2023E粘膠短纖產(chǎn)能

產(chǎn)量

產(chǎn)量增速資料來源：Wind、卓創(chuàng)、隆眾、中信期貨研究所重要提示：本報告難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。19中國紙漿供應(yīng)以廢漿為主，其次是進口。2010-2021年國內(nèi)廢紙漿產(chǎn)能增加500萬噸，木漿產(chǎn)能擴大1100萬噸，非木漿產(chǎn)能收縮700萬噸，未來紙漿產(chǎn)能的增長點仍在木漿。在紙漿生產(chǎn)中，燒堿作為助劑，去除纖維中的木質(zhì)素、碳水化合物和樹脂等非纖維素，并中和有機酸，提高紙張質(zhì)量。廢漿再生的燒堿用量低于紙漿，燒堿占紙漿生產(chǎn)成本約13，但非鋁下游需求規(guī)模相對較小，議價能力偏弱。非鋁下游——紙漿行業(yè)仍在擴能，燒堿需求增長點或在木漿中國紙漿供應(yīng)結(jié)構(gòu)國產(chǎn)紙漿產(chǎn)能增速及結(jié)構(gòu)5216275廢紙漿木漿進口漿非木漿-15-10-505101502000400060008000