2023-2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢

本期專題：2023-2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢評分結(jié)果：儲能、鋰電、光伏、醫(yī)療器械及服務(wù)中觀數(shù)據(jù)跟蹤重要資訊跟蹤-3-招商策略：2023-2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢2023~2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢-4-AI+:站在2023年初來看，最重要的產(chǎn)業(yè)趨勢就是AI+浪潮，以ChatGPT為代表的人工智能技術(shù)突破，有望開啟強(qiáng)人工智能時(shí)代，新能源汽車滲透率在快速提升之后，智能駕駛有望迎來關(guān)鍵突破，預(yù)計(jì)智能駕駛也將有成為AI+浪潮時(shí)代的重要組成部分。機(jī)器人+：目前機(jī)器人技術(shù)已經(jīng)趨于成熟，未來將會大規(guī)模應(yīng)用，機(jī)器人+在生產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域的利用亦是AI+時(shí)代的重要組成部分。數(shù)據(jù)要素：AI+時(shí)代最重要的底層資產(chǎn)就是數(shù)據(jù)，因此數(shù)據(jù)要素成為此后產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展重要的底層資產(chǎn)。自主可控：在百年未有之大變局的時(shí)代，核心技術(shù)的自主可控成為關(guān)鍵，預(yù)計(jì)政策也將會推動硬件和軟件自主可控。儲能：儲能將深度參與能源變革，提高新型電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性，隨著碳酸鋰、硅料等上游價(jià)格回落，儲能系統(tǒng)成本大幅降低，國內(nèi)大儲和海外戶儲有望迎來爆發(fā)?？傮w來看，圍繞AI+這個(gè)核心產(chǎn)業(yè)趨勢，2023年到2025年，各種新技術(shù)趨勢有望迎來一輪較好的投資機(jī)會。1.1.

ChatGPT開啟強(qiáng)人工智能時(shí)代圖：人工智能板塊營收占比持續(xù)提升圖：中國人工智能市場規(guī)模預(yù)測數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券ChatGPT開啟強(qiáng)人工智能時(shí)代，更多人工智能應(yīng)用場景落地。ChatGPT用戶數(shù)在開放注冊5天內(nèi)即突破了100萬，目前已進(jìn)入美國大學(xué)課堂、美國議員國會講稿等?？萍季揞^爭相布局智能聊天機(jī)器人，2023年有望成為人工智能商業(yè)化落地爆發(fā)年。微軟宣布對ChatGPT開發(fā)商OpenAl進(jìn)行投資，并計(jì)劃將其整合進(jìn)旗下產(chǎn)品；亞馬遜已在多種工作職能中使用ChatGPT；谷歌將發(fā)布自有ChatGPT產(chǎn)品。人工智能是現(xiàn)階段計(jì)算機(jī)行業(yè)的主要發(fā)展方向。0%10%20%30%40%50%020001000300040006000500070002018 2019 2020 2021 2022Q3數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券人工智能占比：右軸60%人工智能 計(jì)算機(jī)單位：億元800005000100001500020000201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E核心產(chǎn)品市場規(guī)模

帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模-5-單位：億元250001.2.人工智能產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)層規(guī)模增速數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，招商證券數(shù)據(jù)來源：信通院，招商證券人工智能產(chǎn)業(yè)鏈基本分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層三個(gè)層面。AI芯片作為底層算力資源的關(guān)鍵硬件，是整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速的重要拉力。人工智能技術(shù)的不斷成熟提升了對AI芯片的需求，中國AI芯片市場規(guī)模有望保持增長。云計(jì)算是實(shí)現(xiàn)人工智能的重要工具。隨著全社會的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，中國云計(jì)算的滲透率大幅提升，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。03060901201500500100015002019202020212022E2023E2024E2025E圖：中國AI芯片市場規(guī)模及增速預(yù)測中國AI芯片市場規(guī)模

增速單位：億元20000%20%40%60%5000200015001000300025002016201720182019202020212022E圖：中國云計(jì)算市場規(guī)模及增速預(yù)測中國云計(jì)算市場規(guī)模

增速單位：億元3500-6-1.3.人工智能產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)層、應(yīng)用層發(fā)展迅速圖：中國計(jì)算機(jī)視覺市場規(guī)模及增速預(yù)測圖：中國機(jī)器學(xué)習(xí)市場規(guī)模及增速預(yù)測數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，招商證券數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，招商證券計(jì)算機(jī)視覺是人工智能各技術(shù)賽道中貢獻(xiàn)最大的部分。機(jī)器學(xué)習(xí)是人工智能的核心，有望成為新的增長點(diǎn)。隨著人工智能產(chǎn)業(yè)鏈下游數(shù)字化發(fā)展的意識不斷加強(qiáng)，對機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)數(shù)據(jù)類產(chǎn)品的需求不斷暴露與凸顯，機(jī)器學(xué)習(xí)有望成為人工智能新的增長點(diǎn)。自動駕駛是人工智能未來重要的商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，關(guān)注車路協(xié)同趨勢；智慧交通和智慧醫(yī)療是人工智能與傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合的成功實(shí)踐。020406080010020030020182019202020212022E中國計(jì)算機(jī)視覺市場規(guī)模

增速單位：億元400050010001500200025003500

300020202025E核心產(chǎn)品 帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)-7-單位：億元2.1.機(jī)器人+是AI+在生產(chǎn)的應(yīng)用，人口紅利消失催生行業(yè)發(fā)展圖：中國制造業(yè)從業(yè)人數(shù)及占比數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，招商證券數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，招商證券74.53%60%65%70%75%7891019992001200320052007200920112013201520172019圖：中國勞動年齡人口規(guī)模及占比勞動年齡人口規(guī)模占總?cè)丝诒戎?1

80%單位：億人6000

35%5000 30%4000 25%20%300015%2000 10%1000 5%0 0%199820002002200420062008201020122014201620182020占全部就業(yè)人數(shù)比重-8-制造業(yè)就業(yè)人數(shù)單位：萬人2020年第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，中國60歲及以上人口占總?cè)丝诒戎剡_(dá)18.70%；其中65歲及以上人口占總?cè)丝诒戎剡_(dá)13.50%。中國社會科學(xué)院發(fā)布《藍(lán)皮書》指出自2020年起至2030年，我國勞動年齡人口將年均減少790萬人，并將持續(xù)增加。在用工成本方面，2011-2021年，中國制造業(yè)工資CAGR達(dá)9.69%，中國制造業(yè)相對于發(fā)達(dá)國家勞動力成本差距日漸縮小。人口老齡化的加重以及人口紅利的消失導(dǎo)致了我國在全球范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力的下滑，使用機(jī)器人替代人工有望成為解決這一難題的有效方案。2.2.我國機(jī)器人應(yīng)用已經(jīng)取得顯著成效17部門印發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動實(shí)施方案》，明確“機(jī)器人+”發(fā)展目標(biāo)。我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，機(jī)器人應(yīng)用已經(jīng)取得顯著成效。我國已連續(xù)9年成為全球最大的機(jī)器人應(yīng)用市場，2021年工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)量占全球總量的比重超50%。我國是全球最大工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)國，工業(yè)機(jī)器人密度遠(yuǎn)低于制造業(yè)強(qiáng)國。中國連續(xù)8年成為全球最大工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)國，2020年安裝量達(dá)168.4k臺；但2020年中國工業(yè)機(jī)器人密度僅為246臺/萬人，遠(yuǎn)低于韓國（932臺/萬人）和日本（390臺/萬人）。中國日本美國韓國德國意大利中國臺灣法國新加坡西班牙圖：2020年全球工業(yè)機(jī)器人安裝量排名單位：萬臺200

150100500數(shù)據(jù)來源：國際機(jī)器人聯(lián)合會，招商證券韓國-9-新加坡日本德國瑞典中國香港美國中國臺灣中國丹麥圖：2020年全球工業(yè)機(jī)器人密度排名單位：臺/萬人1000

8006004002000數(shù)據(jù)來源：國際機(jī)器人聯(lián)合會，招商證券2.3.我國工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)替代趨勢明顯圖：中國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模及增速數(shù)據(jù)來源：中商情報(bào)網(wǎng)，招商證券數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，招商證券中國作為全球工業(yè)機(jī)器人市場第一大需求地，國產(chǎn)化率只有約25%，未來國產(chǎn)替代空間廣闊。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2021年中國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模達(dá)445.7億元，2016-2021年CAGR達(dá)10.45%；2021年中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)366.004套，同比增速達(dá)54.40%。截至2021年，中國工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)化率達(dá)32.8%。中國品牌日益發(fā)展、優(yōu)化，截至2020年，中國工業(yè)機(jī)器人龍頭企業(yè)埃斯頓市場份額提升至3.3%，同比提升37.5%。四大家族發(fā)那科、ABB、安川和庫卡在中國市場整體份額持續(xù)下滑。-20%0%20%0100200300400500

40%201620172018201920202021市場規(guī)模 增速單位：億元0%40%20%01040

140%120%30 100%80%2060%201620172018201920202021增速-10-圖：中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量及增長率中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量單位：萬臺圖：《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》主要內(nèi)容數(shù)據(jù)要素市場領(lǐng)域主要內(nèi)容數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)建立公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個(gè)人數(shù)據(jù)的分類分級確權(quán)授權(quán)制度；建立數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)加工使用權(quán)數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)等分置的產(chǎn)權(quán)運(yùn)行機(jī)制。在公共數(shù)據(jù)確權(quán)方面，推動用于公共治理、公益事業(yè)的公共數(shù)據(jù)有條件無償使用，探索用于產(chǎn)業(yè)發(fā)展、行業(yè)發(fā)展的公共數(shù)據(jù)有條件有償使用；在企業(yè)數(shù)據(jù)確權(quán)方面，發(fā)揮國有企業(yè)帶頭作用，引導(dǎo)行業(yè)龍頭企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)發(fā)揮帶動作用，推動數(shù)據(jù)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，發(fā)展數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)；在個(gè)人數(shù)據(jù)確權(quán)方面，不得采取“一攬子授權(quán)”、強(qiáng)制同意等方式過度收集個(gè)人信息，促進(jìn)個(gè)人信息合理利用。完善數(shù)據(jù)全流程合規(guī)與監(jiān)管規(guī)則體系。統(tǒng)籌構(gòu)建規(guī)范高效的數(shù)據(jù)交易場所；嚴(yán)控交易場所數(shù)量。推進(jìn)數(shù)據(jù)交易場所與數(shù)據(jù)商功能分離，鼓勵(lì)各類數(shù)據(jù)商進(jìn)場交易。在智能制造、節(jié)能降碳、綠色建造、新能源交易流通智慧城市等重點(diǎn)領(lǐng)域，大力培育貼近業(yè)務(wù)需求的行業(yè)性、產(chǎn)業(yè)化數(shù)據(jù)商。構(gòu)建數(shù)據(jù)安全合規(guī)有序跨境流通機(jī)制。推進(jìn)跨境數(shù)字貿(mào)易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵(lì)國內(nèi)外企業(yè)及組織依法依規(guī)開展數(shù)據(jù)跨境流動業(yè)務(wù)合作支持外資依法依規(guī)進(jìn)入開放領(lǐng)域。收益分配健全數(shù)據(jù)要素由市場評價(jià)貢獻(xiàn)、按貢獻(xiàn)決定報(bào)酬機(jī)制。發(fā)揮政府在數(shù)據(jù)要素收益分配中的引導(dǎo)調(diào)節(jié)作用安全治理構(gòu)建政府、企業(yè)、社會多方協(xié)同的治理模式，形成有效市場和有為政府相結(jié)合的數(shù)據(jù)要素治理格局，推動各部門各行業(yè)完善元數(shù)據(jù)管理、數(shù)據(jù)脫敏、數(shù)據(jù)質(zhì)量、價(jià)值評估等標(biāo)準(zhǔn)體系。加快發(fā)展數(shù)據(jù)要素市場，做大做強(qiáng)數(shù)據(jù)要素型企業(yè)。提升金融服務(wù)水平，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)加大對數(shù)據(jù)要素型企業(yè)的投入力度。探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表新模式。支持浙江等地區(qū)和有條件的行業(yè)、企業(yè)先行先試，生態(tài)保障發(fā)揮好自由貿(mào)易港、自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)等高水平開放平臺作用，引導(dǎo)企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)推動數(shù)據(jù)要素相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用創(chuàng)新。數(shù)據(jù)來源：《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》、招商證券-11-3.1.數(shù)據(jù)要素是AI+的底層資源中央文件明確數(shù)據(jù)生產(chǎn)要素地位。2020年4月，《中共中央國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》發(fā)布，明確要素市場制度建設(shè)的方向和任務(wù)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)“入表”加速。去年12月9日，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，公布了數(shù)據(jù)資源的相關(guān)會計(jì)處理規(guī)定。數(shù)據(jù)二十條”發(fā)布，四項(xiàng)制度指導(dǎo)我國數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)。2022年12月19日，數(shù)據(jù)二十條”，從四個(gè)方面初步搭建了我國數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系。、、，。3.2.數(shù)據(jù)要素未來有望成為GDP增長的推動力量-12-數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)頂層文件出爐，保障數(shù)據(jù)要素流通交易安全。1月13日，工信部、國家網(wǎng)信辦等16部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出到2025年，我國數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1500億元，年復(fù)合增長率超過30%等。數(shù)據(jù)要素未來有望成為GDP增長的推動力量。根據(jù)IDC的調(diào)研預(yù)測，隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，未來兩年企業(yè)數(shù)據(jù)將以42.2%的高速保持增長，然而，僅有32%的企業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值能夠被激活。隨著數(shù)據(jù)要素市場培育和建設(shè)的步伐加快，數(shù)據(jù)的有效利用、數(shù)據(jù)價(jià)值的充分釋放將成為多方力量共同努力的方向。根據(jù)IDC測算，預(yù)計(jì)到2025年，中國產(chǎn)生的數(shù)據(jù)總量將達(dá)48.6ZB，占全球的27.8%；對國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長的貢獻(xiàn)率將達(dá)年均1.5至1.8個(gè)百分點(diǎn)。中國數(shù)據(jù)要素市場“十四五”期間有望保持25%的復(fù)合增速。根據(jù)國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的《中國數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展報(bào)告》，2021年數(shù)據(jù)要素對我國GDP增長的貢獻(xiàn)率和貢獻(xiàn)度分別為14.7%和0.83個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)持續(xù)上升狀態(tài)。市場空間方面，2021年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模達(dá)到815億元，2022年市場規(guī)模接近千億元，并且在“十四五”期間有望保持25%的復(fù)合增速。數(shù)據(jù)要素市場產(chǎn)業(yè)鏈包括數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)應(yīng)用和生態(tài)保障等：（1）數(shù)據(jù)采集：采集設(shè)備提供商、數(shù)據(jù)采集解決方案提供商；（2）數(shù)據(jù)標(biāo)注：現(xiàn)有的數(shù)據(jù)標(biāo)注業(yè)務(wù)主要集中在智能駕駛、醫(yī)療衛(wèi)生、金融服務(wù)、新零售等領(lǐng)域；以人工標(biāo)注為主；（3）數(shù)據(jù)分析：云計(jì)算；（4）數(shù)據(jù)存儲：云數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)交易所。（5）數(shù)據(jù)安全：數(shù)據(jù)安全檢測，數(shù)據(jù)脫敏。4.1.自主可控是AI+時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈安全問題的底層基礎(chǔ)自主可控是保障國家供應(yīng)鏈安全的關(guān)鍵。去年11月18日，政治局會議審議了《國家安全戰(zhàn)略》，強(qiáng)調(diào)科技、能源礦產(chǎn)、糧食等供應(yīng)鏈安全問題。二十大會議對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全著墨較多。這標(biāo)志著未來一段時(shí)間，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全思維將會宏觀產(chǎn)業(yè)政策的方方面面，自主可控將是重要的產(chǎn)業(yè)投資主題之一。信息技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)備和材料“卡脖子”嚴(yán)重。信息科技領(lǐng)域中，半導(dǎo)體制造方面，我國芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈全方位落后。圖：我國信息技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”的主要方向領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域全球市場規(guī)模（億美元）中國市場規(guī)模（億元）國產(chǎn)替代率國產(chǎn)替代進(jìn)程芯片制造晶圓制造11012623-一般半導(dǎo)體材料6438000.15一般半導(dǎo)體設(shè)備1026198021%較快EDA與IP核11566.211.50%較慢儲存器DRAM94245051%一般NANDFlash66511911%較快邏輯芯片CPU102921913%較慢GPU2244203%較慢模擬芯片電源管理芯片37979112%較快信號鏈芯片100200較高較快射頻芯片235104210%一般電子元器件MLCC1704604%一般MEMS傳感器13467014%較快偏光片10035020%一般數(shù)據(jù)來源：SEMI，WSTS，CCID，Statista，Wind，招商證券注：EPS國產(chǎn)替代率以EPS電機(jī)國產(chǎn)替代率數(shù)據(jù)表示，電動汽車電控系統(tǒng)國產(chǎn)替代率以核心部件IGBT模塊國產(chǎn)替代率表示-13-4.2.高端制造產(chǎn)品有待突破，部分產(chǎn)品尚屬空白2018年以來，以美國為首的西方國家通過各類型制裁對我國高端制造進(jìn)行全方位封鎖，我國被迫加速向高端制造業(yè)突圍。通過梳理我國中下游中間品與制成品進(jìn)口依賴情況發(fā)現(xiàn)，依賴度較高的產(chǎn)品大多存在技術(shù)壁壘。高端制造領(lǐng)域中，機(jī)械設(shè)備、汽車零部件、軍工裝備領(lǐng)域存在諸多有待突破領(lǐng)域。圖：我國高端制造領(lǐng)域國產(chǎn)替代率領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域全球市場規(guī)模（億美元）中國市場規(guī)模（億元）國產(chǎn)替代率國產(chǎn)替代進(jìn)程機(jī)械設(shè)備數(shù)控機(jī)床1648371910%一般工業(yè)機(jī)器人14544531%較快分析儀器6386501%-3%較慢汽車電控系統(tǒng)電動汽車電控系統(tǒng)6121425%一般電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）15928720%一般線控制動系統(tǒng)8616010%以下較慢軍工裝備航空發(fā)動機(jī)15002000軍用80%/民用0%一般燃?xì)廨啓C(jī)22559756%較快大飛機(jī)360046902%較慢數(shù)據(jù)來源：SEMI，WSTS，CCID，Statista，Wind，招商證券注：EPS國產(chǎn)替代率以EPS電機(jī)國產(chǎn)替代率數(shù)據(jù)表示，電動汽車電控系統(tǒng)國產(chǎn)替代率以核心部件IGBT模塊國產(chǎn)替代率表示-14-4.3.新材料高端產(chǎn)品有待突破根據(jù)工信部2019年的報(bào)告顯示，我國新材料產(chǎn)業(yè)還有32%的關(guān)鍵材料處于空白狀態(tài)，需要進(jìn)口關(guān)鍵新材料達(dá)52%，進(jìn)口依賴度高。尤其是智能終端處理器、制造及檢測設(shè)備、高端專用芯片領(lǐng)域，進(jìn)口依賴度分別達(dá)70%，95%，95%，存在巨大的國產(chǎn)化空間。圖：我國新材料領(lǐng)域國產(chǎn)替代率領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域全球市場規(guī)模（億美元）中國市場規(guī)模（億元）國產(chǎn)替代率國產(chǎn)替代進(jìn)程輕量化材料碳纖維26.158046.90%較快鋁合金汽車車身板97.89250%較快航空航天材料聚酰亞胺22.54120%一般碳化硅纖維8.3-30%以下一般半導(dǎo)體材料硅片14011212%較慢碳化硅10-20%一般高純金屬濺射靶材171720%一般新型塑料尼龍6611813265%較快聚乳酸7.634.735%較快電子電器電容新材料電子陶瓷24186923%一般光學(xué)和電子光學(xué)膜22338615%較慢化學(xué)品光刻膠923502%較慢有機(jī)發(fā)光材料21.84812%較慢多用途新材料聚苯醚313530%一般對位芳綸302917%較慢高吸水性樹脂12910930%一般數(shù)據(jù)來源：SEMI，QYR，Statista，Wind，中商產(chǎn)業(yè)研究院，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，招商證券注：聚酰亞胺國產(chǎn)替代率以高端PI膜數(shù)據(jù)代替，硅片國產(chǎn)替代率特指12英寸大硅片，光刻膠國產(chǎn)替代率為半導(dǎo)體光刻膠數(shù)據(jù)-15-4.4.基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件對外依賴度大受限于軟件生態(tài)、技術(shù)能力，我國在操作系統(tǒng)、部分CAX軟件、EDA軟件、PLC軟件領(lǐng)域國產(chǎn)替代緩慢，對海外廠商依賴程度高。2D

CAD、EPR軟件產(chǎn)品則集中于中低端市場，高端市場發(fā)力不足。信創(chuàng)政策紅利釋放背景下，軟件行業(yè)國產(chǎn)替代及其應(yīng)用場景呈現(xiàn)明顯行業(yè)特征，集中在石化、基建等社會性強(qiáng)的民生、經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要行業(yè)。圖：我國軟件領(lǐng)域國產(chǎn)替代率領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域全球市場規(guī)模（億美元）中國市場規(guī)模（億元）國產(chǎn)替代率國產(chǎn)替代進(jìn)程數(shù)據(jù)庫63630047.40%較快操作系統(tǒng)3708005%較慢中間件3868949%一般CAx軟件CAD18476-一般CAM--較慢CAE56-較慢EDA軟件132103約10%較慢生產(chǎn)控制類軟件PLC107125小型PLC16%較慢中大型PLC

3%DCS1698850%較快SCADA9213960%較快制造執(zhí)行類軟件MES18448.530%一般運(yùn)營管理類軟件ERP44835370%較快CRM50015675%較快網(wǎng)絡(luò)安全1530650高于85%較塊數(shù)據(jù)來源：中國信通院、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、Gartner、億渡數(shù)據(jù)、SEMI、ESD、中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會、市場信息研究網(wǎng)、華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)、頭豹研究院、IDC、招商證券-16-5.1.國內(nèi)大儲和海外戶儲有望迎來爆發(fā)數(shù)據(jù)來源：ESCN，招商證券數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券儲能將深度參與能源變革，提高新型電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性。儲能是實(shí)現(xiàn)高比例新能源接入后，電力系統(tǒng)保持安全穩(wěn)定運(yùn)行的必然選擇。此外，戶用光伏是發(fā)展較快的方向，戶儲一體化模式逐步具有經(jīng)濟(jì)性。碳酸鋰、硅料等上游價(jià)格回落，儲能系統(tǒng)成本大幅降低。2023年以來碳酸鋰、硅料、芯片等去年的緊供需情況有所緩和，碳酸鋰和硅料價(jià)格分別較高點(diǎn)下跌進(jìn)20%和40%，上游價(jià)格回調(diào)有望加速儲能發(fā)展。70%6%8%6%3%3%4%300

250

200

150

100

50

03502018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12多晶硅

致密料-17-圖：儲能系統(tǒng)成本構(gòu)成 圖：多晶硅致密料價(jià)格電池模組 集裝箱 BMS PCS 安裝 變壓器 EMS 單位：元/kg5.2.海外戶用儲能市場爆發(fā)，國內(nèi)儲能或?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展-18-戶外移動儲能率先發(fā)展，海外戶用儲能市場爆發(fā)。海外市場上，得益于鋰電池的成本下降與循環(huán)次數(shù)提升，過去幾年，戶用移動儲能快速發(fā)展并在小型柴油發(fā)電機(jī)市場開始替代。同時(shí)，近3年歐洲能源價(jià)格暴漲，而俄烏沖突進(jìn)一步惡化了歐洲能源供需，能源安全、經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢是更為強(qiáng)烈的新能源裝機(jī)推動因素，光伏+儲能的模式被歐洲市場快速接納并加速滲透。2021年歐洲戶儲裝機(jī)約1GW/2GWh，同比增長56%/72%，但目前戶儲滲透率仍然較低，今年以來，歐洲戶儲市場需求激增，處于供不應(yīng)求狀態(tài)。戶用儲能是典型的ToC市場，盈利彈性更大。國內(nèi)大型儲能收益、運(yùn)行模式逐步理順，可能會迎來大發(fā)展。此前國內(nèi)儲能需求更多來自新能源發(fā)電項(xiàng)目的強(qiáng)制配套，對成本很敏感。通過示范探索，國內(nèi)儲能項(xiàng)目的收益渠道逐步進(jìn)化，未來可能包括峰谷套利、輔助服務(wù)、容量租賃等。同時(shí)，獨(dú)立/共享儲能模式打破了原來源-網(wǎng)-荷側(cè)等按并網(wǎng)點(diǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)和收益界限，契合電網(wǎng)互聯(lián)互通、動態(tài)平衡的運(yùn)行特征，可能加速儲能大規(guī)模發(fā)展。目前國內(nèi)儲能項(xiàng)目備案容量龐大，2023年以來上游資源價(jià)格的回調(diào)，降低了儲能系統(tǒng)的成本，有望加快國內(nèi)大型儲能發(fā)展。類儲能是解決新能源消納問題的高效經(jīng)濟(jì)方式。新能源替代的基礎(chǔ)是電力系統(tǒng)安全可靠，區(qū)別于火電、核電等可控電源，水電、風(fēng)電、光伏存在不同周期的波動性。2021年中國風(fēng)電、光伏發(fā)電量合計(jì)占比已達(dá)到11.7%，水電占比超過15%，與海外相比，國內(nèi)調(diào)峰能力更強(qiáng)的燃?xì)獍l(fā)電結(jié)構(gòu)占比遠(yuǎn)低于煤電（歐洲大部分地區(qū)燃?xì)獍l(fā)電占比更高），在可再生能源滲透率逐步提升向主力電源切換的過程中，急需解決在電源出力波動的情況下保持系統(tǒng)穩(wěn)定的問題。本期專題：2023-2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢評分結(jié)果：儲能、鋰電、光伏、醫(yī)療器械及服務(wù)中觀數(shù)據(jù)跟蹤重要資訊跟蹤-19-招商策略：2023-2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢1月熱門賽道打分結(jié)果回顧1月我們建議關(guān)注熱門賽道：儲能、鋰電、第三代半導(dǎo)體、光伏。整體看，鋰電、光伏表現(xiàn)較好，第三代半導(dǎo)體表現(xiàn)較差，四個(gè)賽道組合的平均超額收益率為1.9%表：12月各賽道相對萬得全A的超額收益率數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券賽道本周表現(xiàn)(2023/2/10)上周表現(xiàn)1月表現(xiàn)12月表現(xiàn)年初以來表現(xiàn)信創(chuàng)-2.2%4.7%11.0%-4.6%16.1%創(chuàng)新藥0.7%3.8%2.8%-0.7%5.7%工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-3.0%3.0%1.2%3.9%2.4%工業(yè)自動化0.5%1.4%2.8%-3.4%4.8%第三代半導(dǎo)體0.9%3.4%-3.1%-3.7%0.8%航空產(chǎn)業(yè)鏈-1.3%0.1%-2.7%-1.8%-3.9%光伏-2.4%-4.3%4.3%-0.7%-2.7%新型電力系統(tǒng)-1.4%0.7%1.1%-3.2%2.2%CXO-0.9%0.5%3.7%8.2%0.4%半導(dǎo)體國產(chǎn)替代0.2%2.7%1.4%-1.8%3.6%醫(yī)療器械及服務(wù)-0.3%1.0%-2.8%5.6%-1.8%綠電0.9%-1.9%-5.0%-1.7%-5.7%風(fēng)電0.1%-3.1%2.1%-2.3%-0.9%氫能與燃料電池2.8%0.0%-5.2%7.0%元宇宙0.0%6.9%1.2%7.4%1.7%15.1%醫(yī)美0.9%-0.9%-5.1%19.7%-6.1%鋰電-2.6%-1.7%7.6%0.0%1.6%儲能-1.6%-5.2%-1.3%0.3%-8.3%智能駕駛-2.4%1.6%5.8%-4.7%2.6%白酒1.7%0.4%-0.6%18.3%0.9%-20-2月熱門賽道打分情況-21-綜合賽道打分情況，2月我們建議關(guān)注熱門賽道：儲能、鋰電、光伏、醫(yī)療器械及服務(wù)表：本期賽道打分情況數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券熱門賽道二階景氣得分三階景氣得分資金面得分估值得分交易擁擠度得分合計(jì)得分景氣得分儲能9.015.04.76.35.040.124.0鋰電8.59.14.59.25.036.317.6光伏7.113.13.47.15.035.820.2醫(yī)療器械及服務(wù)4.915.71.35.05.031.920.6CXO5.89.63.95.35.029.715.5信創(chuàng)1.713.93.74.55.028.815.7創(chuàng)新藥4.112.62.94.05.028.516.7新型電力系統(tǒng)4.110.71.85.55.027.214.8航空產(chǎn)業(yè)鏈2.812.50.06.85.027.115.3白酒4.77.65.02.95.025.212.3第三代半導(dǎo)體2.711.51.14.25.024.414.1智能駕駛4.74.53.26.95.024.29.2半導(dǎo)體國產(chǎn)替代4.18.50.36.35.024.112.6工業(yè)自動化3.98.72.43.45.023.512.7元宇宙5.22.54.26.15.022.97.7工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)3.89.50.83.25.022.213.3風(fēng)電1.16.62.64.25.019.67.7綠電6.50.32.15.55.019.46.8醫(yī)美4.17.80.51.65.019.011.9氫能與燃料電池0.95.51.62.15.015.16.5景氣：三季報(bào)營收、凈利潤增速從營收增速，2022Q3，光伏、儲能、鋰電、智能駕駛、元宇宙、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)美、醫(yī)療器械及服務(wù)、創(chuàng)新藥增速較H1提升。從凈利潤增速看，光伏、儲能、綠電、新型電力系統(tǒng)、鋰電、CXO、醫(yī)療器械及服務(wù)增速較H1提升。圖：熱門賽道三季報(bào)營收增速與凈利潤增速表現(xiàn)200%150%100%50%0%-50%

光伏風(fēng)電儲能綠電新型電力系統(tǒng)鋰電氫能與燃料電池航空產(chǎn)業(yè)鏈智能駕駛第三代半導(dǎo)體半導(dǎo)體國產(chǎn)替代元宇宙工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)信創(chuàng)CXO醫(yī)美醫(yī)療器械及服務(wù)創(chuàng)新藥白酒熱門賽半年報(bào)&三季報(bào)營收增速2021/12/312022/3/312022/6/302022/9/30300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%-700%

光伏風(fēng)電儲能綠電新型電力系統(tǒng)鋰電氫能與燃料電池航空產(chǎn)業(yè)鏈智能駕駛第三代半導(dǎo)體半導(dǎo)體國產(chǎn)替代元宇宙工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)信創(chuàng)CXO醫(yī)美醫(yī)療器械及服務(wù)創(chuàng)新藥白酒熱門賽道半年報(bào)&三季報(bào)凈利潤增速2021/12/312022/3/312022/6/302022/9/30數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券-22-景氣：三季報(bào)毛利率、凈利率從毛利率看，2022Q3，光伏、儲能、新型電力系統(tǒng)、航空產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)、CXO、醫(yī)療器械及服務(wù)、創(chuàng)新藥、白酒、工業(yè)自動化毛利率較H1有所提升。從凈利率來看，2022Q3，光伏、儲能、新型電力系統(tǒng)、鋰電、元宇宙、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)、醫(yī)療器械及服務(wù)凈利率較H1有所提升。圖：熱門賽道半年報(bào)毛利率與凈利率80%60%40%20%0%100%光伏風(fēng)電儲能綠電新型電力系統(tǒng)鋰電氫能與燃料電池航空產(chǎn)業(yè)鏈智能駕駛第三代半導(dǎo)體半導(dǎo)體國產(chǎn)替代元宇宙工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)信創(chuàng)CXO醫(yī)美醫(yī)療器械及服務(wù)創(chuàng)新藥白酒熱門賽道半年報(bào)&三季報(bào)毛利率2021/12/312022/3/312022/6/302022/9/3040%30%20%10%0%-10%-20%

50%光伏風(fēng)電儲能綠電新型電力系統(tǒng)鋰電氫能與燃料電池航空產(chǎn)業(yè)鏈智能駕駛第三代半導(dǎo)體半導(dǎo)體國產(chǎn)替代元宇宙工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)信創(chuàng)CXO醫(yī)美醫(yī)療器械及服務(wù)創(chuàng)新藥白酒熱門賽道半年報(bào)&三季報(bào)銷售凈利率2021/12/312022/3/312022/6/302022/9/30數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券-23-從盈利預(yù)測的變化看，1月創(chuàng)新藥賽道盈利預(yù)測明顯上調(diào)，儲能、鋰電小幅上調(diào)；智能駕駛、風(fēng)電、綠電、航空產(chǎn)業(yè)鏈、元宇宙盈利預(yù)測明顯下調(diào)，新型電力系統(tǒng)、工業(yè)自動化、信創(chuàng)小幅下調(diào)。表：1月熱門賽道盈利預(yù)測變化數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券注：其中最近一周為2月10日當(dāng)周景氣：1月創(chuàng)新藥、儲能、鋰電盈利預(yù)測上調(diào)賽道最近一周盈利預(yù)測調(diào)整前一周盈利預(yù)測調(diào)整近一月盈利預(yù)測調(diào)整前一月盈利預(yù)測調(diào)整營收增速（2022Q3）歸母凈利潤增速（2022Q3）一致預(yù)期凈利潤增速（2022）一致預(yù)期PE(2022)光伏0.0%0.1%0.0%0.1%106.0%78.6%85.2%34.8風(fēng)電-28.4%-0.1%-28.7%-0.3%14.3%4.0%1.5%26.0儲能0.2%0.3%2.7%0.3%113.7%156.5%164.6%50.3綠電-37.3%-1.7%-39.5%-0.2%26.7%24.4%61.8%18.8新型電力系統(tǒng)0.1%-0.3%-6.0%-0.3%45.9%27.6%29.8%22.3鋰電0.0%0.4%1.1%0.0%144.5%164.8%98.2%25.2氫能與燃料電池-0.2%-0.4%-0.7%-0.6%-13.7%16.4%-3.1%(13.8)航空產(chǎn)業(yè)鏈-0.1%-14.3%-18.6%-0.1%20.8%19.1%24.8%51.8智能駕駛-5.8%-44.6%-49.0%0.2%17.7%11.0%20.8%49.4第三代半導(dǎo)體0.0%-1.0%-1.5%0.0%13.1%15.5%5.8%(198.2)半導(dǎo)體國產(chǎn)替代0.2%-0.1%-0.2%-0.2%27.6%28.8%31.0%89.0元宇宙-3.7%-7.8%-13.2%-2.2%-10.9%17.0%-46.9%28.0工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-1.1%-0.5%-1.8%-0.3%-10.4%15.4%-12.2%163.1信創(chuàng)0.0%-0.9%-2.2%-0.5%7.4%5.1%8.0%77.4CXO0.4%0.1%0.8%0.0%82.4%66.8%81.1%31.4醫(yī)美-0.4%-1.6%-2.0%-0.5%-3.6%15.4%-4.1%76.7醫(yī)療器械及服務(wù)0.0%0.0%-0.2%0.0%8.8%12.0%16.0%40.9創(chuàng)新藥0.0%13.1%94.6%14.0%-598.0%0.3%40.4%22.9白酒0.0%0.1%0.1%0.1%21.9%18.5%25.5%36.7工業(yè)自動化-0.8%-2.1%-2.8%0.0%18.9%16.7%29.0%52.6-24-流動性：二級市場資金凈流入，機(jī)構(gòu)資金布局白酒、儲能、鋰電圖：1月機(jī)構(gòu)資金主要流入白酒、儲能、鋰電數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券1月二級市場資金凈流入825億元。機(jī)構(gòu)資金主要布局白酒、儲能、鋰電，白酒板塊資金流入最為明顯，航空產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、醫(yī)美板塊資金流出最為明顯。302520151050-5-10白酒儲能鋰電元宇宙CXO信創(chuàng)光伏智能駕駛創(chuàng)新藥風(fēng)電工業(yè)自動化綠電新型電力系統(tǒng)氫能與燃料電池醫(yī)療器械及服務(wù)第三代半導(dǎo)體工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美半導(dǎo)體國產(chǎn)替代航空產(chǎn)業(yè)鏈1月機(jī)構(gòu)資金凈買入2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02圖：1月二級市場資金凈流入825億元40000 二級市場資金累計(jì)凈流入(招商策略估算，億元)35000300002500020000150001000050000數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券-25-估值：多數(shù)賽道估值分位數(shù)仍位于70%分位以下當(dāng)前多數(shù)熱門賽道的估值分位數(shù)均位于70%分位以下，僅儲能、汽車零部件板塊估值處于70%分位數(shù)以上。數(shù)據(jù)來源：Wind、招商證券注：熱門賽道估值分位數(shù)從2010年開始算起，數(shù)據(jù)截止2月10日創(chuàng)新藥-26-汽車零部件醫(yī)美工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)白酒元宇宙機(jī)器人信創(chuàng)儲能新型電力系統(tǒng)氫能與燃料電池風(fēng)電光伏綠電智能駕駛第三代半導(dǎo)體航空產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)療器械及服務(wù)工業(yè)自動化半導(dǎo)體國產(chǎn)替代鋰電CXO10%20%30%40%50%60%70%80%圖：熱門賽道當(dāng)前估值分位數(shù)多數(shù)位于70

分位以下90%20

40

60100120當(dāng)前PE估值分位數(shù)（均值）80當(dāng)前PE估值（均值）估值：機(jī)器人、元宇宙、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊成分股估值分位數(shù)超70%比例較高數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券氫能與燃料電池CXO第三代半導(dǎo)體機(jī)器人醫(yī)療器械及服務(wù)工業(yè)自動化醫(yī)美風(fēng)電半導(dǎo)體國產(chǎn)替代白酒綠電工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)航空產(chǎn)業(yè)鏈信創(chuàng)智能駕駛新型電力系統(tǒng)創(chuàng)新藥汽車零部件光伏鋰電儲能表：醫(yī)美、元宇宙、信創(chuàng)等賽道個(gè)股估值相對較高產(chǎn)業(yè)鏈估值分位數(shù)超過70%的個(gè)股比例估值分位數(shù)超過60%的個(gè)股比例估值分位數(shù)超過50%的個(gè)股比例機(jī)器人66.7%66.7%66.7%元宇宙60.0%60.0%60.0%工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)54.2%62.5%70.8%汽車零部件50.0%50.0%50.0%氫能與燃料電池50.0%70.0%70.0%智能駕駛40.0%50.0%65.0%綠電40.0%40.0%40.0%創(chuàng)新藥25.0%25.0%37.5%風(fēng)電20.0%20.0%20.0%信創(chuàng)20.0%20.0%20.0%第三代半導(dǎo)體20.0%20.0%20.0%醫(yī)療器械及服務(wù)20.0%20.0%60.0%醫(yī)美16.7%33.3%33.3%儲能16.7%16.7%16.7%航空產(chǎn)業(yè)鏈13.3%20.0%26.7%光伏10.0%20.0%30.0%工業(yè)自動化10.0%20.0%20.0%白酒6.3%31.3%37.5%新型電力系統(tǒng)0.0%20.0%40.0%半導(dǎo)體國產(chǎn)替代0.0%6.7%13.3%鋰電0.0%0.0%0.0%CXO0.0%0.0%0.0%數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券注：各賽道選取10-20只典型個(gè)股計(jì)算-27-機(jī)器人、元宇宙、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板板塊個(gè)股估值分位數(shù)超70%的比例較高。儲能、鋰電、光伏等板塊PEG較低。圖：儲能、鋰電、光伏等板塊PEG較低6.0

PEG(2022)5.04.03.02.01.00.0交易：航空軍工、第三代半導(dǎo)體成交額占比上升數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券注：數(shù)據(jù)截止2月10日-28-交易：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)、自動駕駛成交額占比提升數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券注：數(shù)據(jù)截止2月10日-29-交易：機(jī)器人成交額占比提升數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券注：數(shù)據(jù)截止2月10日-30-籌碼：Q3公募加倉航空產(chǎn)業(yè)鏈、儲能等數(shù)據(jù)來源：Wind、招商證券Q3公募加倉航空產(chǎn)業(yè)鏈、儲能、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、創(chuàng)新藥，大幅減倉鋰電和CXO等。目前熱門賽道的公募持倉分位數(shù)分化較大，航空產(chǎn)業(yè)鏈、儲能、醫(yī)美、氫能與燃料電池、光伏持倉分位數(shù)處于歷史高位，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、元宇宙持倉處于歷史低位。表：Q3公募加倉白酒、光伏等熱門賽道2022Q3 2022Q2環(huán)比變化歷史分位（自2019年以來）近三年配比走勢航空產(chǎn)業(yè)鏈3.9%3.1%0.8%100%儲能6.1%5.8%0.4%100%半導(dǎo)體國產(chǎn)替代3.7%3.4%0.3%71%創(chuàng)新藥0.3%0.2%0.2%29%氫能與燃料電池0.1%0.0%0.0%93%醫(yī)美0.6%0.6%0.0%100%工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)0.6%0.6%0.0%7%綠電0.0%0.0%0.0%71%信創(chuàng)0.2%0.2%0.0%29%風(fēng)電0.7%0.7%0.0%71%工業(yè)自動化0.5%0.5%0.0%29%新型電力系統(tǒng)0.4%0.5%0.0%71%醫(yī)療器械及服務(wù)3.1%3.1%-0.1%29%元宇宙0.1%0.2%-0.1%7%第三代半導(dǎo)體0.5%0.6%-0.1%36%白酒13.2%13.3%-0.1%71%智能駕駛0.7%1.1%-0.4%14%光伏6.1%6.8%-0.7%93%CXO2.6%3.9%-1.4%43%鋰電7.5%10.5%-3.0%64%-31-籌碼：1月陸股通大幅加倉鋰電、儲能、光伏數(shù)據(jù)來源：Wind、招商證券表：1月陸股通大幅加倉鋰電、儲能、光伏板塊熱門賽道202301202212202211202210環(huán)比變化歷史分位（自2019年以來）近三年配比走勢光伏4.82%4.51%4.83%5.75%0.3%83.3%工業(yè)自動化2.37%2.49%2.53%2.70%-0.1%91.6%儲能4.62%3.98%4.03%4.45%0.6%87.5%醫(yī)療器械及服務(wù)2.79%2.90%2.72%2.90%-0.1%72.9%創(chuàng)新藥0.77%0.85%0.93%1.08%-0.1%0.0%新型電力系統(tǒng)1.60%1.67%1.98%2.02%-0.1%66.6%航空產(chǎn)業(yè)鏈0.48%0.55%0.58%0.74%-0.1%54.1%工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)0.89%0.91%0.84%0.89%0.0%39.5%鋰電6.43%5.83%6.11%7.03%0.6%66.6%第三代半導(dǎo)體0.32%0.36%0.38%0.42%0.0%87.5%風(fēng)電1.21%1.22%1.29%1.32%0.0%85.4%綠電0.19%0.21%0.26%0.30%0.0%81.2%信創(chuàng)0.26%0.24%0.23%0.23%0.0%50.0%CXO1.36%1.42%1.29%1.40%-0.1%31.2%半導(dǎo)體國產(chǎn)替代1.04%1.05%1.13%1.23%0.0%60.4%智能駕駛0.84%0.78%0.89%0.93%0.1%47.9%氫能與燃料電池0.09%0.09%0.10%0.10%0.0%70.8%醫(yī)美0.32%0.31%0.24%0.26%0.0%100.0%元宇宙0.13%0.11%0.21%0.27%0.0%16.6%白酒10.06%9.87%8.56%7.90%0.2%31.2%-32-籌碼：1月融資資金加倉鋰電、元宇宙、儲能等板塊數(shù)據(jù)來源：Wind、招商證券表：1月融資資金加倉鋰電、元宇宙、儲能等板塊202301 202212 202211 202210熱門賽道

環(huán)比變化歷史分位（自2019年以來）近三年配比走勢白酒2.45%2.53%2.60%2.77%-0.08%50.0%CXO0.47%0.47%0.48%0.51%0.00%79.1%工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)0.93%0.93%0.91%0.87%0.00%93.7%光伏2.08%2.10%2.15%2.13%-0.01%91.6%航空產(chǎn)業(yè)鏈1.02%1.00%1.01%1.05%0.02%29.1%醫(yī)美0.21%0.21%0.21%0.20%0.00%50.0%元宇宙0.46%0.40%0.41%0.42%0.06%100.0%工業(yè)自動化0.25%0.23%0.24%0.23%0.01%87.5%鋰電2.14%2.04%2.11%2.08%0.10%97.9%信創(chuàng)0.98%0.93%0.96%0.95%0.05%16.6%新型電力系統(tǒng)0.81%0.81%0.85%0.86%-0.01%79.1%智能駕駛0.40%0.42%0.41%0.42%-0.02%91.6%醫(yī)療器械及服務(wù)0.65%0.66%0.66%0.66%-0.01%29.1%氫能與燃料電池0.28%0.31%0.31%0.34%-0.02%64.5%第三代半導(dǎo)體0.43%0.43%0.45%0.45%-0.01%58.3%綠電0.32%0.32%0.32%0.34%0.00%64.5%風(fēng)電0.70%0.69%0.71%0.70%0.00%72.9%創(chuàng)新藥0.79%0.78%0.78%0.83%0.01%41.6%半導(dǎo)體國產(chǎn)替代1.28%1.25%1.33%1.33%0.02%50.0%儲能0.96%0.91%0.87%0.85%0.06%97.9%-33-本期專題：2023-2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢評分結(jié)果：儲能、鋰電、光伏、醫(yī)療器械及服務(wù)中觀數(shù)據(jù)跟蹤重要資訊跟蹤-34-招商策略：2023-2025年五大產(chǎn)業(yè)趨勢-35-光伏：11月裝機(jī)同比大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)降價(jià)圖：1-11月我國光伏裝機(jī)65.71GW，同比88.7圖：12月組件出口金額同比上漲2.84表：光伏產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)降價(jià)，僅硅片、電池片周環(huán)比正增長數(shù)據(jù)來源：wind，PV

InfoLink，招商證券（數(shù)據(jù)截止2/15）0102030405060701-2月前3月前4月前5月前6月前7月前8月前9月前10月前11月前12月2018

2019

202020212022140120100806040200504540353025201510502021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12組件出口金額（億美元）同比（右軸）產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)指標(biāo)單位當(dāng)前值周環(huán)比月環(huán)比上周值上月值硅料多晶硅致密料元/KG230-4.17%-20.14%240288硅片單晶182硅片元/片6.22025.66%-10.50%4.956.95單晶210硅片元/片8.20022.39%-9.49%6.709.06電池片單晶182電池片元/W1.14020.00%-13.64%0.951.32單晶210電池片元/W1.14020.00%-13.64%0.951.32組件單晶182組件元/W1.750-7.65%-10.71%1.901.96單晶210組件元/W1.750-7.65%-10.71%1.901.96單玻,182/210-集中式元/W1.730-8.47%-10.36%1.891.93單玻,182/210-分布式元/W1.760-7.37%-11.11%1.901.98海外組件365-375單晶-印度美元/W0.310-8.82%-8.82%0.340.34365-375單晶-美國美元/W0.3700.00%-2.63%0.370.38365-375單晶-歐洲美元/W0.230-6.12%-8.00%0.250.25365-375單晶-澳洲美元/W0.240-5.88%-7.69%0.260.26光伏玻璃3.2mm鍍膜玻璃元/㎡26.50-3.64%-3.64%27.5027.502.0mm鍍膜玻璃元/㎡19.50-4.88%-4.88%20.5020.50風(fēng)電：招標(biāo)量大幅提升，裝機(jī)量增速轉(zhuǎn)負(fù)圖：風(fēng)機(jī)整機(jī)招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)下滑數(shù)據(jù)來源：wind，金風(fēng)科技官網(wǎng)，招商證券圖：12月風(fēng)機(jī)出口金額同比下降47.457060504030201001-2月前3月前4月前5月前6月前7月前8月前9月前10月前11月前12月圖：

1-11月我國風(fēng)電裝機(jī)22.52GW，同比-8.8802018

2019

2020

202120222011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q3圖：2022Q3公開招標(biāo)約25.2GW，同比上升142.330 國內(nèi)季度公開招標(biāo)量（GW） 同比(右軸) 200%25 150%20 100%15 50%10 0%5 -50%0 -100%400350300250200150100500-50-10016000140001200010000800060004000200002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12

出口金額:風(fēng)力發(fā)電機(jī)組:當(dāng)月值

出口金額:風(fēng)力發(fā)電機(jī)組:同比(右軸，%)-36-綠電：太陽能、風(fēng)電發(fā)電量增速回升圖：2022年12月太陽能發(fā)電同比增長3.2圖：2022年12月風(fēng)力發(fā)電同比增長15.4圖：11月太陽能利用小時(shí)數(shù)88小時(shí)，同比下降9小時(shí)數(shù)據(jù)來源：wind，中電聯(lián)，招商證券圖：11月風(fēng)力發(fā)電利用小時(shí)數(shù)201小時(shí)，同比下降13小時(shí)-10010405005010030150202002502017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12產(chǎn)量:太陽能:當(dāng)月值產(chǎn)量:太陽能:當(dāng)月同比3020100-10-204080070060050040030020010002017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12產(chǎn)量:風(fēng)電:當(dāng)月值

產(chǎn)量:風(fēng)電:當(dāng)月同比-30-202030050101500100-102002502018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11全國太陽能月度利用小時(shí)

同比100500(50)(100)(150)1504504003503002502001501005002014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09全國風(fēng)電月度利用小時(shí)

同比(右軸)-37-電動車：1月新能源汽車銷量增速轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降圖：1月新能源汽車同比下降5.43數(shù)據(jù)來源：wind，招商證券圖：1月動力電池裝機(jī)同比下降0.306004002000-2008009000008000007000006000005000004000003000002000001000000

2017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01銷量:新能源汽車:當(dāng)月值銷量:新能源汽車:當(dāng)月值:同比40%35%30%25%20%15%10%5%0%2015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-0420