券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展方案探討版

券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展方案探討版第1頁(yè)/共33頁(yè)前言2意義路徑創(chuàng)新目標(biāo)類(lèi)信托業(yè)務(wù)資管新政放行類(lèi)信托業(yè)務(wù)，為券商橫跨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了制度平臺(tái)，通過(guò)開(kāi)展類(lèi)信托業(yè)務(wù)，打造不同風(fēng)險(xiǎn)和收益水平的系列產(chǎn)品，使得完整的意義上的投資銀行業(yè)務(wù)得以全面發(fā)展。類(lèi)信托業(yè)務(wù)屬于券商資產(chǎn)管理領(lǐng)域的的支柱業(yè)務(wù)，結(jié)合券商固有的內(nèi)部資源—研發(fā)、投行、并購(gòu)、直投、經(jīng)紀(jì)等共同發(fā)展，形成協(xié)同效應(yīng)，既是做好類(lèi)信托業(yè)務(wù)的必由路徑，也是發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的有效激勵(lì)。資管新政允許券商通過(guò)投資集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品作為投融資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道，采取的是有限度的放開(kāi)政策，在現(xiàn)有制度框架下，需要適度創(chuàng)新，依法合規(guī)的設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，低成本、高效率的完成對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目的投資交易。借鑒信托公司的業(yè)務(wù)模式，汲其所長(zhǎng)，擯其所短，發(fā)揮券商自身不可替代的優(yōu)勢(shì)，回歸資產(chǎn)管理的應(yīng)有之義，避免影子銀行的短期效應(yīng)，做好做強(qiáng)財(cái)富管理行業(yè)，擔(dān)當(dāng)投資銀行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展是類(lèi)信托業(yè)務(wù)的建設(shè)性目標(biāo)。第2頁(yè)/共33頁(yè)目錄3券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類(lèi)型示例類(lèi)信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目并購(gòu)融資項(xiàng)目PE-定向增發(fā)項(xiàng)目

PE-Ipo項(xiàng)目第3頁(yè)/共33頁(yè)2公司榮譽(yù)相關(guān)立法文件信托法原理的適用

集合計(jì)劃資產(chǎn)獨(dú)立于證券公司和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)不得將集合計(jì)劃資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或者清算時(shí)，集合計(jì)劃資產(chǎn)不屬于其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)

限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可以投資于《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第十四條規(guī)定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種，證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等[金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品]以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種?！蹲C券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第87號(hào)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕29號(hào)《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕30號(hào)《證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品管理規(guī)定》2012年11月12日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2012〕34號(hào)4集合資產(chǎn)管理—信托法律關(guān)系—類(lèi)信托業(yè)務(wù)券商資管新規(guī)解讀分析第4頁(yè)/共33頁(yè)5券商資管新規(guī)解讀分析序號(hào)類(lèi)別原規(guī)則正式頒布１審批流程由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批集合：證券公司發(fā)起設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃后5日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)將發(fā)起設(shè)立情況報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，同時(shí)抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。定向：證券公司應(yīng)當(dāng)在5日內(nèi)將簽訂的定向資產(chǎn)管理合同報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，同時(shí)抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。專(zhuān)項(xiàng)：辦理專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，還須按照本辦法的規(guī)定，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出逐項(xiàng)申請(qǐng)。２產(chǎn)品形態(tài)同份額享有同等權(quán)利可以將份額根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征分成不同種類(lèi)（分級(jí)）３小集合的定義募集資金規(guī)模在10億元以下、單個(gè)客戶(hù)參與金額不低于100萬(wàn)元、客戶(hù)人數(shù)在200人以下募集資金規(guī)模在50億元以下、單個(gè)客戶(hù)參與金額不低于100萬(wàn)元、客戶(hù)人數(shù)在200人以下，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的客戶(hù)數(shù)量不受限制。４專(zhuān)項(xiàng)的定義證券公司為客戶(hù)辦理特定目的的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)簽訂專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理合同，針對(duì)客戶(hù)的特殊要求和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo)，通過(guò)專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)為客戶(hù)提供資產(chǎn)管理服務(wù)。

證券公司可以通過(guò)設(shè)立綜合性的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃辦理專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第5頁(yè)/共33頁(yè)6券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點(diǎn)）序號(hào)類(lèi)別原規(guī)則正式頒布５投資范圍集合計(jì)劃募集的資金應(yīng)當(dāng)用于投資中國(guó)境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種大集合：新增中期票據(jù)、保證收益及保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃?？梢詤⑴c融資融券交易，也可以將所持有的證券作為融券標(biāo)的出借給證券金融公司。小集合：在大集合的基礎(chǔ)上增加商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種，證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。定向：定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍由證券公司與客戶(hù)通過(guò)合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的禁止規(guī)定，并且應(yīng)當(dāng)與客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與承受能力，以及證券公司的投資經(jīng)驗(yàn)、管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平相匹配。６集合投資比例限制雙10%限制單個(gè)集合計(jì)劃持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%；集合計(jì)劃投資于指數(shù)基金的除外。證券公司將其管理的集合計(jì)劃資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券發(fā)行總量的10%。完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的集合計(jì)劃及限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃不受前兩款限制。第6頁(yè)/共33頁(yè)放開(kāi)限制問(wèn)題解決券商資管新規(guī)總結(jié)資管新政實(shí)施之前的券商業(yè)務(wù)重新為證券市場(chǎng)，資管新政允許券商發(fā)行資產(chǎn)管理計(jì)劃投資集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，打通了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資的通道，資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并重。資管新政對(duì)于券商從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資采取的是有限度放開(kāi)，券商只能通過(guò)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品（“金融產(chǎn)品通道”）間接投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，集合資金信托計(jì)劃為明確列舉的金融產(chǎn)品通道之一。如僅以集合資金信托計(jì)劃作為金融產(chǎn)品通道，類(lèi)信托業(yè)務(wù)將受制于通道成本—由于風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提等因素，集合資金信托計(jì)劃的通道成本較高，大幅度抵消投資人收益和券商管理費(fèi)收入。監(jiān)管成本—受制于銀監(jiān)會(huì)對(duì)集合資金信托計(jì)劃業(yè)務(wù)不斷進(jìn)行調(diào)整變化的監(jiān)管政策，如銀信合作、房地產(chǎn)、政信等項(xiàng)目受到過(guò)于嚴(yán)格的限制，類(lèi)信托業(yè)務(wù)將困于信托通道。在遵守資管新政的前提下，嫁接組合同業(yè)金融產(chǎn)品，對(duì)資管產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)進(jìn)行適度創(chuàng)新設(shè)計(jì)，以降低通道成本，拓寬投資范圍。7第7頁(yè)/共33頁(yè)目錄8券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（券商VS信托）類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目示例經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)項(xiàng)目并購(gòu)項(xiàng)目定向增發(fā)項(xiàng)目

PE項(xiàng)目第8頁(yè)/共33頁(yè)目標(biāo)任務(wù)基本思路類(lèi)信托產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原則在現(xiàn)行法規(guī)框架下，探討適合小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于實(shí)際經(jīng)濟(jì)的金融通道產(chǎn)品：(1)避免對(duì)集合資金信托計(jì)劃通道的過(guò)度依賴(lài)，降低通道成本，提高管理人報(bào)酬和投資者收益;(2)突破由于集合資金信托計(jì)劃通道導(dǎo)致的過(guò)于狹隘的投資范圍，更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求。

在現(xiàn)行法規(guī)框架下，充分利用信托制度的靈活性及小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃可投資于報(bào)批或報(bào)備金融產(chǎn)品的授權(quán)性規(guī)定，考慮以下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)安排關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計(jì)劃借助公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃通道（注：暫不考慮券商專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃及銀行理財(cái)計(jì)劃等金融通道）9第9頁(yè)/共33頁(yè)10銀行、自營(yíng)及第三方募集資金目標(biāo)企業(yè)投融資集合資金信托計(jì)劃券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃A認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)認(rèn)購(gòu)次級(jí)目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)方證券公司關(guān)聯(lián)方或增信機(jī)構(gòu)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投資通道—關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計(jì)劃12采用圖示1方式，由目標(biāo)企業(yè)的關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)集合資金信托計(jì)劃的次級(jí)份額，即可滿(mǎn)足集合資金信托計(jì)劃成立的標(biāo)準(zhǔn)?；虿捎脠D示2方式，由證券公司關(guān)聯(lián)方或第三方增信機(jī)構(gòu)作為次級(jí)投資人參與集合信托計(jì)劃。采用圖示3方式，由限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃B或其它金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理計(jì)劃共同參與投資集合資金信托計(jì)劃。限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃B或其它資產(chǎn)管理計(jì)劃3認(rèn)購(gòu)次級(jí)第10頁(yè)/共33頁(yè)11募集資金實(shí)體經(jīng)濟(jì)或者基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃基金通道單一信托計(jì)劃銀行委貸銀行、自營(yíng)及第三方《集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可投資于證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定特定資產(chǎn)管理計(jì)劃可以投資以下范圍：未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。為單一客戶(hù)辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。為多個(gè)客戶(hù)辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在開(kāi)始銷(xiāo)售某一資產(chǎn)管理計(jì)劃后5個(gè)工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說(shuō)明書(shū)、銷(xiāo)售計(jì)劃及中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。類(lèi)信托資產(chǎn)管理投資通道——公募基金子公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃第11頁(yè)/共33頁(yè)目錄12券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目示例經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)項(xiàng)目并購(gòu)項(xiàng)目定向增發(fā)項(xiàng)目

PE項(xiàng)目第12頁(yè)/共33頁(yè)13研究直投經(jīng)紀(jì)固定收益投行并購(gòu)資產(chǎn)管理券商內(nèi)部資源的協(xié)同效應(yīng)研究、投行、直投、并購(gòu)等部門(mén)均可為資產(chǎn)管理部的類(lèi)信托業(yè)務(wù)開(kāi)展提供高質(zhì)量的項(xiàng)目源；類(lèi)信托資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)質(zhì)是個(gè)資金募集平臺(tái)，同時(shí)可以為直投部門(mén)提供資金杠桿。項(xiàng)目供應(yīng)+產(chǎn)品設(shè)計(jì)+銷(xiāo)售渠道經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，自主建立支撐類(lèi)信托業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售體系，券商的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以確立。內(nèi)部資源有效整合背景下的類(lèi)信托業(yè)務(wù)第13頁(yè)/共33頁(yè)14投行部經(jīng)紀(jì)類(lèi)信托直投部研究部研究部針對(duì)礦產(chǎn)能源類(lèi)上市公司提出產(chǎn)業(yè)整合，資產(chǎn)并購(gòu)的交易機(jī)會(huì)研究報(bào)告直投部根據(jù)研究部投資建議，篩選個(gè)案交易機(jī)會(huì)，作為GP,設(shè)立有限合伙并購(gòu)基金,選擇股+債的交易結(jié)構(gòu)，參與上市公司的定向增發(fā)。發(fā)起成立結(jié)構(gòu)化的小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，以自有資金認(rèn)購(gòu)次級(jí)份額，選擇合適的金融產(chǎn)品通道，作為有限合伙并購(gòu)基金的LP。向高凈值客戶(hù)推介銷(xiāo)售小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)份額，募集資金。上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)。內(nèi)部資源有效整合下的類(lèi)信托業(yè)務(wù)—以并購(gòu)交易基金為例第14頁(yè)/共33頁(yè)15投行部經(jīng)紀(jì)類(lèi)信托直投部研究部自有資金投資收益+超額收益分成管理費(fèi)+浮動(dòng)收益類(lèi)信托產(chǎn)品銷(xiāo)售推介費(fèi)用并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入類(lèi)信托業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)—以并購(gòu)交易基金為例第15頁(yè)/共33頁(yè)目錄16券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類(lèi)型示例類(lèi)信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目并購(gòu)融資項(xiàng)目PE-定向增發(fā)項(xiàng)目

PE-Ipo項(xiàng)目第16頁(yè)/共33頁(yè)銀證合作——票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

17銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品募集資金券商資產(chǎn)管理計(jì)劃1認(rèn)購(gòu)4收益銀行托管銀行承兌匯票、商業(yè)匯票2認(rèn)購(gòu)銀行票據(jù)資產(chǎn)3分配受益銀行代托收、驗(yàn)票等（1）銀行人民幣理財(cái)資金委托給集合或定向資產(chǎn)管理計(jì)劃：委托人與券商簽署資產(chǎn)管理合同，約定資產(chǎn)管理計(jì)劃可以投資于指定的票據(jù)資產(chǎn)；（2）資產(chǎn)管理計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)銀行指定票據(jù)標(biāo)的：券商與銀行簽訂票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同和資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議，以資產(chǎn)管理計(jì)劃資金購(gòu)買(mǎi)指定的票據(jù)等，并委托銀行進(jìn)行票據(jù)的管理和托收；（3）票據(jù)資產(chǎn)到期，資產(chǎn)管理計(jì)劃獲得本金及投資收益；（4）向銀行分配收益。第17頁(yè)/共33頁(yè)銀證合作——存量信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或新增貸款發(fā)放

18銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品募集資金定向資產(chǎn)管理計(jì)劃1認(rèn)購(gòu)5收益銀行托管單一信托計(jì)劃或銀行委貸5受益銀行保管（1）銀行人民幣理財(cái)資金委托給定向資產(chǎn)管理計(jì)劃；（2）定向資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)立單一信托計(jì)劃或直接委托銀行貸款；（3）信托計(jì)劃以信托資金購(gòu)買(mǎi)銀行對(duì)指定企業(yè)擁有的相應(yīng)信貸資產(chǎn)或發(fā)放信托貸款；（4）所購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)信貸資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計(jì)劃獲得投資收益；（5）信托計(jì)劃向定向資產(chǎn)管理計(jì)劃分配信托受益。3購(gòu)買(mǎi)存量信托貸款或發(fā)放信托貸款4獲得本金及收益企業(yè)2委托第18頁(yè)/共33頁(yè)銀證合作——FOT資金池項(xiàng)目19優(yōu)先級(jí)委托人次級(jí)委托人集合資產(chǎn)管理計(jì)劃1認(rèn)購(gòu)6收益銀行托管集合資金信托計(jì)劃A、B、C……5受益銀行保管（1）通過(guò)銀行或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部發(fā)行集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，并分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)，約定用于投資集合資金信托計(jì)劃；（2）券商作為管理人篩選并認(rèn)購(gòu)一組優(yōu)質(zhì)集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)目；（3）信托計(jì)劃資金運(yùn)用于標(biāo)的投資項(xiàng)目；（4）標(biāo)的投資項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計(jì)劃獲得投資收益；（5）信托計(jì)劃向集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分配信托受益；（6）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃向投資人分配收益。3信托資金運(yùn)用4獲得本金及收益2委托標(biāo)的投資項(xiàng)目第19頁(yè)/共33頁(yè)20募集資金房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國(guó)企平臺(tái)等實(shí)體項(xiàng)目或者基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃基金通道單一信托計(jì)劃銀行委貸銀行、自營(yíng)及第三方《集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可投資于證券公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種?！痘鸸芾砉咎囟蛻?hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃可以投資以下范圍：未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。為單一客戶(hù)辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。為多個(gè)客戶(hù)辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在開(kāi)始銷(xiāo)售某一資產(chǎn)管理計(jì)劃后5個(gè)工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說(shuō)明書(shū)、銷(xiāo)售計(jì)劃及中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。類(lèi)信托資產(chǎn)管理——房地產(chǎn)項(xiàng)目、礦產(chǎn)項(xiàng)目、地方政府平臺(tái)等實(shí)體項(xiàng)目股權(quán)第20頁(yè)/共33頁(yè)21募集優(yōu)先級(jí)資金并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn)回購(gòu)股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃基金通道SPV并購(gòu)主體控股股東銀行、自營(yíng)及第三方券商設(shè)立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計(jì)劃，安排由并購(gòu)主體的控股股東或其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)部分次級(jí)份額。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃為投資通道以股+債的方式將資金提供注入SPV,且在并購(gòu)資金退出之前基金子公司需保留對(duì)SPV的控制權(quán)。并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收入和控股股東方的其它收入均可作為還款來(lái)源。SPV控股股東需對(duì)SPV的還款義務(wù)提供擔(dān)保，并于資產(chǎn)管理計(jì)劃到期之前回購(gòu)基金子公司所持股權(quán)，實(shí)現(xiàn)退出。SPV結(jié)構(gòu)的最大亮點(diǎn)是收購(gòu)方“提前”借助了被收購(gòu)方并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)作為抵押擔(dān)保。類(lèi)信托資產(chǎn)管理——杠桿并購(gòu)次級(jí)股+債設(shè)立償還本息擔(dān)保償還本息第21頁(yè)/共33頁(yè)22募集優(yōu)先級(jí)資金并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn)股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃基金通道上市公司銀行、自營(yíng)及第三方券商設(shè)立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計(jì)劃，以直投子公司作為GP,作為PE類(lèi)的并購(gòu)交易基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃為投資通道以股權(quán)或股+債的方式將資金提供注入并購(gòu)標(biāo)的企業(yè),用于增強(qiáng)并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn)的盈利能力，提高并購(gòu)溢價(jià)，且在并購(gòu)資金退出之前基金子公司需保留對(duì)標(biāo)的的企業(yè)的控制權(quán)。證券公司甄選合適的上市公司作為并購(gòu)主體，以股票增發(fā)的方式收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn)。增發(fā)完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股權(quán)，擇機(jī)二級(jí)市場(chǎng)退出。類(lèi)信托資產(chǎn)管理——PE投資-定向增發(fā)投顧保薦設(shè)立定向增發(fā)股權(quán)股票換股權(quán)證券公司標(biāo)的資產(chǎn)股東第22頁(yè)/共33頁(yè)23募集資金有限合伙PE基金LP基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃基金通道Pre-ipo銀行、自營(yíng)及第三方券商設(shè)立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計(jì)劃，以直投子公司作為GP,作為PE-Ipo方向的投資基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃為投資通道，由基金子公司設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃，作為有限合伙PE基金的LP。證券公司投行部保薦上市。上市完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股票，擇機(jī)二級(jí)市場(chǎng)退出。類(lèi)信托資產(chǎn)管理——PE投資-IPO

投顧保薦設(shè)立股權(quán)投資GP股票換股權(quán)證券公司券商直投子公司第23頁(yè)/共33頁(yè)目錄24券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類(lèi)型示例類(lèi)信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目并購(gòu)融資項(xiàng)目PE-定向增發(fā)項(xiàng)目

PE-Ipo項(xiàng)目第24頁(yè)/共33頁(yè)類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)---流程環(huán)節(jié)25盡職調(diào)查合規(guī)風(fēng)控資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)決策委員會(huì)項(xiàng)目池資金募集（銷(xiāo)售）資產(chǎn)管理計(jì)劃成立托管賬戶(hù)項(xiàng)目報(bào)備驗(yàn)資12345第25頁(yè)/共33頁(yè)類(lèi)信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)—風(fēng)險(xiǎn)管理體系26業(yè)務(wù)層面：項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)項(xiàng)目風(fēng)控和項(xiàng)目合規(guī)。公司層面：公司決策管理委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督。風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)、法律及稽核部對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行整體內(nèi)部控制。公司外部：監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行合規(guī)監(jiān)控。風(fēng)控層面：資產(chǎn)管理部、風(fēng)控合規(guī)部預(yù)審制度嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控及評(píng)估指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)管理體系營(yíng)業(yè)部銷(xiāo)售計(jì)劃支持風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)部合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)審核中臺(tái)運(yùn)營(yíng)支持部項(xiàng)目投后運(yùn)營(yíng)管理投資研究、人力資源、財(cái)務(wù)等后臺(tái)保障支持類(lèi)信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)決策委員會(huì)公司后臺(tái)支持部門(mén)第26頁(yè)/共33頁(yè)目錄27券商資管新規(guī)解讀----類(lèi)信托業(yè)務(wù)的放開(kāi)與限制券商類(lèi)信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)類(lèi)信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類(lèi)型示例類(lèi)信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討

銀證合作項(xiàng)目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目并購(gòu)融資項(xiàng)目PE-定向增發(fā)項(xiàng)目

PE-Ipo項(xiàng)目第27頁(yè)/共33頁(yè)財(cái)富管理市場(chǎng)——高凈值客戶(hù)截至2011年底，中國(guó)個(gè)人擁有的可投資資產(chǎn)總額預(yù)計(jì)達(dá)到62萬(wàn)億元人民幣；高凈值家庭（即可投資資產(chǎn)高于600萬(wàn)元人民幣的家庭）可投資資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)為27萬(wàn)億元人民幣，高凈值家庭數(shù)量也將增至121萬(wàn)戶(hù)；2008年至2010年間，中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額和高凈值家庭總數(shù)分別保持了32%和42%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。28第28頁(yè)/共33頁(yè)財(cái)富管理市場(chǎng)——泛資產(chǎn)管理背景下的競(jìng)爭(zhēng)格局不