衍生外匯交易 外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換2012.9課件

第五章衍生外匯交易——外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換2023/3/251

第一節(jié)外匯期貨交易一、外匯期貨交易簡(jiǎn)介

（一）外匯期貨交易概況外匯期貨交易是一種交易雙方在有關(guān)交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)叫價(jià)的拍賣(mài)方式，買(mǎi)賣(mài)在未來(lái)某一日期以既定匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合同的外匯交易。（二）外匯期貨交易的市場(chǎng)組織（三）交易所在外匯期貨交易中的作用2023/3/252山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧二、外匯期貨交易規(guī)則報(bào)價(jià)（Quotation）

最小變動(dòng)價(jià)位（MinimumFluctuationTick）交易單位（TradingUnit/ContractSize）

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制（DailyLimitMoves）

公開(kāi)叫價(jià)（OpenOutcry）

保證金與逐日盯市制度（Margin&MarkedtoMarket）

2023/3/253山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧結(jié)算（Settlement）與交割（Delivery）

空頭票據(jù)交換會(huì)員IMM結(jié)算機(jī)構(gòu)多頭票據(jù)交換所IMM開(kāi)戶(hù)行空頭交割行多頭收款行2023/3/255山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧（二）期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系從理論上來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，所有的交易者都是價(jià)格接受者，沒(méi)有交易費(fèi)用、保證金和稅收要求，沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨的價(jià)格應(yīng)該等于或非常接近于遠(yuǎn)期外匯的價(jià)格，即遠(yuǎn)期匯率，因?yàn)槿绻贿@樣的話(huà)，聰明的投資者可發(fā)現(xiàn)并利用此機(jī)會(huì)套利。2023/3/257山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧四、外匯期貨交易操作（一）外匯期貨的套期保值交易

1、空頭套期保值交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上處于多頭的地位，在期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易，以防止外匯風(fēng)險(xiǎn)。2023/3/258山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧澳元現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的損益表2023/3/2510山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2．多頭套期保值。即買(mǎi)入套期保值，是指將要以外匯支付的款項(xiàng)，采取先在外匯期貨市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)同等數(shù)量的外匯期貨合約，等到將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)所需外匯時(shí)，賣(mài)出購(gòu)進(jìn)的期貨合約的保值方式。2023/3/2511山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2023/3/2513山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧外匯期貨交易為交易者提供了又一種套期保值機(jī)制。但是，就回避外匯風(fēng)險(xiǎn)而言，在貨幣期貨市場(chǎng)上拋補(bǔ)并不比在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上優(yōu)越。因?yàn)?，第一，只有少?shù)幾種貨幣可在期貨市場(chǎng)上交易，且交易的貨幣數(shù)量必須標(biāo)準(zhǔn)化；第二，貨幣期貨合約在一年內(nèi)只有四個(gè)或八個(gè)固定的交割日期；第三，期貨套期保值成本(保證金、傭金、買(mǎi)賣(mài)價(jià)差等)要高于遠(yuǎn)期外匯交易成本。因此，外匯期貨市場(chǎng)并非是一個(gè)最理想的套期保值場(chǎng)所。2023/3/2514山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧【例】某交易者預(yù)期英鎊期貨價(jià)格將會(huì)下跌，因此決定對(duì)此進(jìn)行投機(jī)交易。5月1日，他賣(mài)出5份6月期英鎊期貨合約，期貨價(jià)格是GBP／USD=1．8704，每份合約的交易單位是25000英鎊(倫敦國(guó)際金融期貨交易所每份英鎊期貨合約的交易單位為25000英鎊)。到了6月1日，英鎊期貨價(jià)格不降反升，其價(jià)格為GBP／USD=1．8804。為了避免損失的進(jìn)一步擴(kuò)大，該投機(jī)者只好在這個(gè)價(jià)格下買(mǎi)進(jìn)5份6月期的英鎊期貨合約以進(jìn)行平倉(cāng)。那么，這位交易者在這次期貨對(duì)沖交易中的損失情況如下：

(1．8704-1．8804)X5X25000=1250(美元)

由于該交易者預(yù)期的失誤，導(dǎo)致此次投機(jī)交易損失了1250美元。2023/3/2516山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧五、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易比較交易方式不同合約細(xì)則不同報(bào)價(jià)方式不同履約方式不同履約保證不同結(jié)算方式不同

交易成本不同信息成本不同

2023/3/2517山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧（二）外匯期權(quán)合約

1．為了便于期權(quán)交易，所有的匯率都按美元標(biāo)價(jià)。

2．合約金額固定，各種外匯期權(quán)合約的標(biāo)準(zhǔn)金額不同。

3．協(xié)定價(jià)格（也稱(chēng)協(xié)定匯率）是合約中規(guī)定買(mǎi)賣(mài)雙方未來(lái)行使期權(quán)買(mǎi)賣(mài)外匯的交割匯率。

4．到期月份通常為12個(gè)月份，到期日通常定于到期月份的第三個(gè)星期六。

5．期權(quán)費(fèi)（又稱(chēng)權(quán)利金、期權(quán)價(jià)格、保險(xiǎn)費(fèi)或手續(xù)費(fèi)），是于訂立合約時(shí)由買(mǎi)方支付給賣(mài)方以取得履約選擇期的費(fèi)用。期權(quán)費(fèi)的表示方法通常有兩種。(1)以協(xié)定價(jià)格的百分比表示；(2)以協(xié)定價(jià)格清算的某種貨幣的其他貨幣數(shù)量表示。

6．賣(mài)方在買(mǎi)方要求履約時(shí)，有依協(xié)定價(jià)格進(jìn)行交割的義務(wù)。

7．場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易通過(guò)交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)成交，每個(gè)營(yíng)業(yè)日收盤(pán)后由結(jié)算公司進(jìn)行清算。2023/3/2519山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧（三）外匯期權(quán)交易的優(yōu)點(diǎn)與不足優(yōu)點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)小,可綜合保值,靈活性強(qiáng),具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)不足:（1）經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)少。發(fā)達(dá)國(guó)家除少數(shù)大銀行、大財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)外，一般中小銀行尚未開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，期權(quán)市場(chǎng)還有待于進(jìn)一步充實(shí)擴(kuò)大。（2）期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的幣種及金額有時(shí)存在一定的限制，不能按照客戶(hù)所需的金額進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。

2023/3/2520山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧（四）外匯期權(quán)價(jià)格的決定

外匯期權(quán)價(jià)格也稱(chēng)外匯期權(quán)的行市，就是在期權(quán)交易中，買(mǎi)方支付給賣(mài)方的期權(quán)費(fèi)，也就是賣(mài)方出售一份期權(quán)而收入的貨幣數(shù)量。期權(quán)費(fèi)是期權(quán)賣(mài)方的最大收益和期權(quán)買(mǎi)方的最大虧損，它反映了期權(quán)買(mǎi)方保值獲利的成本和期權(quán)賣(mài)方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。2023/3/2521山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧

1、期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成—內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值1）內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲取的利潤(rùn)。它反映了協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。更明確地說(shuō)，是指外匯期權(quán)的協(xié)定匯率與市場(chǎng)匯率之間的差額。外匯看漲期權(quán)，其內(nèi)在價(jià)值是市場(chǎng)匯率高于協(xié)定匯率的差額；而看跌期權(quán)，其內(nèi)在價(jià)值是市場(chǎng)匯率低于協(xié)定匯率的差額。2023/3/2522山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2、影響期權(quán)費(fèi)的基本因素1）期權(quán)合約的到期時(shí)間。2）貨幣利率水平。3）協(xié)議日與到期日的差價(jià)。4）外匯匯率的波動(dòng)性。2023/3/2524山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧二、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)操作外匯期權(quán)交易者進(jìn)行期權(quán)交易的主要目的有兩個(gè)，一是保值，二是投資（投機(jī)）盈利。因此，外匯期權(quán)交易的操作技巧也可分為保值技術(shù)和投資技術(shù)兩個(gè)方面。但是，由于保值與投資在一個(gè)期權(quán)合約中是相互滲透的，因而并沒(méi)有嚴(yán)格的界限。2023/3/2525山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧（一）買(mǎi)入期權(quán)保值期權(quán)買(mǎi)方和期權(quán)賣(mài)方預(yù)先約定貨幣的種類(lèi)、匯率、金額、期權(quán)費(fèi)以及合約的到期日、交割日，決定成交后，期權(quán)買(mǎi)方在成交后的第二天按合約規(guī)定預(yù)先支付給期權(quán)賣(mài)方一定數(shù)量（約占合約金額的0.4%~1%）的期權(quán)費(fèi)后，就取得了行使購(gòu)買(mǎi)外匯的權(quán)利；賣(mài)方則承擔(dān)了今后匯率波動(dòng)可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，而期權(quán)費(fèi)就是對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)付補(bǔ)償金。2023/3/2526山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧1、買(mǎi)入看漲期權(quán)或多頭買(mǎi)權(quán)預(yù)期匯率上漲時(shí)，可買(mǎi)入看漲期權(quán)，若有空頭的現(xiàn)貨或期貨頭寸，可以達(dá)到避險(xiǎn)保值的目的；若沒(méi)有的話(huà)，可達(dá)到投資牟利的目的，稱(chēng)為買(mǎi)方牛市投資技巧。損益情況：最大風(fēng)險(xiǎn)：期權(quán)費(fèi)*交易數(shù)量最大利潤(rùn)：無(wú)限的盈虧平衡點(diǎn)：協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)2023/3/2527山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2023/3/2529山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2、買(mǎi)入看跌期權(quán)或多頭賣(mài)權(quán)預(yù)期市場(chǎng)匯率將下跌時(shí)可買(mǎi)入賣(mài)權(quán)。如有對(duì)等現(xiàn)貨或期貨多頭部位，可達(dá)到避險(xiǎn)保值的目的，若沒(méi)有的話(huà)，可以單獨(dú)投資期權(quán)而牟利，這稱(chēng)為買(mǎi)方熊市投資技巧。損益情況：最大風(fēng)險(xiǎn)：期權(quán)費(fèi)*交易數(shù)量最大利潤(rùn)：無(wú)限的盈虧平衡點(diǎn)：協(xié)議價(jià)格-期權(quán)費(fèi)2023/3/2530山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧

【例2】某美國(guó)出口商向英國(guó)出口，半年后將有一筆100萬(wàn)英鎊的外匯收入，市場(chǎng)上即期匯率為GBP1=USD1.5300，該出口商擔(dān)心半年后收到英鎊時(shí)，英鎊面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)，于是買(mǎi)入一個(gè)英鎊看跌期權(quán)。協(xié)定匯率GBP1=USD1.5300，期權(quán)費(fèi)每英鎊0.0300美元。支付的期權(quán)費(fèi)為3萬(wàn)美元。半年后可能出現(xiàn)三種情況：第一種情況：英鎊下跌。第二種情況：英鎊市場(chǎng)匯率大于且等于1.5300美元。第三種情況：匯率不變，協(xié)定匯率等于市場(chǎng)匯率。2023/3/2531山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2023/3/2532山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧（二）賣(mài)出期權(quán)牟利對(duì)于期權(quán)賣(mài)方而言，他收取一定的期權(quán)費(fèi)后，就要承擔(dān)按協(xié)定匯率賣(mài)出或買(mǎi)入一定數(shù)量外匯的風(fēng)險(xiǎn)，并且在市場(chǎng)匯率出現(xiàn)不利變化時(shí)（大起大落時(shí)），期權(quán)賣(mài)方的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的。交易者賣(mài)出期權(quán)的目的是賺取期權(quán)費(fèi)，而為此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大。因此，只有在預(yù)測(cè)市場(chǎng)匯率比較平穩(wěn)的情況下，交易者才會(huì)賣(mài)出期權(quán)，才有利可圖。2023/3/2533山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧1、賣(mài)出買(mǎi)權(quán)或空頭買(mǎi)權(quán)交易者預(yù)期匯率平穩(wěn)或下跌時(shí)，投資者可賣(mài)出買(mǎi)權(quán)（買(mǎi)方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)），賣(mài)方可以賺取期權(quán)費(fèi)，此舉為賣(mài)方熊市投資技巧。損益情況：最大風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)限的最大利潤(rùn)：期權(quán)費(fèi)*交易數(shù)量盈虧平衡點(diǎn)：協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)2023/3/2534山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧沿用【例1】，分析上圖中市場(chǎng)匯率與損益關(guān)系：2023/3/2535山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧

情況一：如果到期日市場(chǎng)匯率小于等于1.5200美元，期權(quán)的買(mǎi)方會(huì)放棄執(zhí)行合約，而以市場(chǎng)較低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)英鎊。賣(mài)方可得到當(dāng)初收取的期權(quán)費(fèi)USD0.0200/GBP1，即2萬(wàn)美元，這是賣(mài)方的最大收益。情況二：如果到期日市場(chǎng)匯率大于等于1.5200美元，且小于等于1.5400美元，期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)，賣(mài)方將發(fā)生損失，須把期權(quán)費(fèi)考慮在內(nèi)，以確保全部收益。如果到期日市場(chǎng)價(jià)格為1.5300美元，則期權(quán)賣(mài)方將以GBP1=USD1.5300的價(jià)格用153萬(wàn)美元從現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入英鎊100萬(wàn)，這樣會(huì)有1萬(wàn)美元的損失（153萬(wàn)-152萬(wàn)），但當(dāng)初已收取期權(quán)費(fèi)2萬(wàn)美元，扣除損失1萬(wàn)美元，仍可得到1萬(wàn)美元的收益。情況三：英鎊的市場(chǎng)匯率大于且等于1.5400美元，期權(quán)買(mǎi)方要求執(zhí)行期權(quán)合約時(shí)，賣(mài)方將遭受巨大損失，英鎊市場(chǎng)匯率上漲越多，賣(mài)方的損失越大。他只能應(yīng)買(mǎi)方的選擇，以1.5200美元的低價(jià)出售英鎊，而且他很可能得按高價(jià)的市場(chǎng)匯率購(gòu)買(mǎi)英鎊來(lái)賣(mài)給期權(quán)的買(mǎi)方，其損失的程度是無(wú)限的。2023/3/2536山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2、賣(mài)出看跌期權(quán)或空頭賣(mài)權(quán)預(yù)期市場(chǎng)匯率平穩(wěn)或上漲時(shí)，投資者可賣(mài)出賣(mài)權(quán)，同時(shí)買(mǎi)方在此情況下不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，賣(mài)方就可賺取期權(quán)費(fèi)，此方法為賣(mài)方牛市投資策略。損益情況：最大風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)限的最大利潤(rùn)：期權(quán)費(fèi)*交易數(shù)量盈虧平衡點(diǎn)：協(xié)議價(jià)格-期權(quán)費(fèi)2023/3/2537山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧沿用【例2】，分析英鎊的到期日與市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系：2023/3/2538山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧情況一：如果英鎊的市場(chǎng)匯率大于等于1.5300美元時(shí)，在市場(chǎng)上以更高的價(jià)格出售英鎊，那么，賣(mài)方就可得到USD0.03/GBP1的收益，即3萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)收益，這是賣(mài)方的最大收益。情況二：如果英鎊的市場(chǎng)匯率大于等于1.5000美元，且小于等于1.5300美元時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)，賣(mài)方加計(jì)收取的期權(quán)費(fèi)，則整體上仍能確保收益。例如：當(dāng)市場(chǎng)匯率GBP1=USD1.5200，期權(quán)按協(xié)定價(jià)格GBP1=USD1.5300賣(mài)出100萬(wàn)英鎊，賣(mài)方雖有1萬(wàn)美元損失，但其收取的期權(quán)費(fèi)為3萬(wàn)美元，仍有2萬(wàn)美元的收入可得。如果市場(chǎng)匯率為GBP1=USD1.5100，賣(mài)方仍有1萬(wàn)美元的收益。情況三：如果英鎊外匯市場(chǎng)匯率小于等于1.500美元時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方會(huì)執(zhí)行期權(quán)，賣(mài)方將遭受損失。英鎊匯率下跌幅越大，賣(mài)方的虧損越大，其虧損風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，盈利以其所收取的期權(quán)費(fèi)為限。2023/3/2539山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧第三節(jié)互換交易互換交易（Swap），是指交易雙方按照預(yù)先約定的匯率、利率等條件，在一定期限內(nèi)，相互交換一組資金，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。兩大類(lèi)：貨幣互換（CurrencySwap）和利率互換（InterestRateSwap）。2023/3/2540山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧一、貨幣互換（一）貨幣互換的基本原理貨幣互換的概念貨幣互換是互換雙方交換幣種不同、計(jì)息方式相同或不同的一系列現(xiàn)金流的金融交易，貨幣互換包括期內(nèi)的一系列利息交換和期末的本金交換，可以包括也可以不包括期初的本金交換。而大多數(shù)情況下，雙方交換的不同幣種的名義本金按即期匯率折算應(yīng)當(dāng)是相等或大體持平的。貨幣互換的產(chǎn)生貨幣互換最早起源于20世紀(jì)70年代開(kāi)始流行的平行貸款（parallelloan）和背對(duì)背貸款(backtobackloan)2023/3/2541山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧平行貸款的結(jié)構(gòu)2023/3/2542山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧背對(duì)背貸款的結(jié)構(gòu)2023/3/2543山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧貨幣互換的作用1、降低籌資成本2、調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債貨幣結(jié)構(gòu)3、互換可以用來(lái)完善市場(chǎng)2023/3/2544山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧貨幣互換的特點(diǎn)1、貨幣互換交易的初始形態(tài)2023/3/2545山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2、貨幣互換產(chǎn)品的特點(diǎn)(1)貨幣互換起點(diǎn)金額一般為等值500萬(wàn)美元，也可根據(jù)客戶(hù)實(shí)際需求另定。(2)貨幣互換期限一般為1到5年，但可根據(jù)客戶(hù)的實(shí)際需要進(jìn)行變通安排，延長(zhǎng)最長(zhǎng)期限。(3)客戶(hù)與銀行敘做互換交易需有銀行的授信額度或交納保證金；交易一經(jīng)成交不得撤銷(xiāo)。如需提前終止交易，客戶(hù)須提前10個(gè)工作日向銀行提出書(shū)面申請(qǐng)并得到銀行同意后方可執(zhí)行。2023/3/2546山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧貨幣互換的風(fēng)險(xiǎn)1、信用風(fēng)險(xiǎn)2、匯率風(fēng)險(xiǎn)3、利率風(fēng)險(xiǎn)2023/3/2547山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧（二）貨幣互換案例分析貨幣互換是不同貨幣間的交換，貨幣互換交易一般有三個(gè)基本步驟：第一步，本金的初期交換。這是指在互換交易初期，雙方按協(xié)定的匯率交換兩種不同貨幣的本金，以便將來(lái)計(jì)算應(yīng)支付的利息再換回本金。初期交易一般以即期匯率為基礎(chǔ)，也可按交易雙方協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率做基準(zhǔn)。第二步，利率的互換。指交易雙方按協(xié)定的利率，以未償還本金為基礎(chǔ)，進(jìn)行互換交易的利率支付。第三步，到期日本金的再次互換。即在合約到期日，交易雙方通過(guò)互換，換回期初交換的本金。2023/3/2548山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧加息率比較不同貨幣貸款的利率【案例】假設(shè)1年期美元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5％p.a，同期限的歐元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為3％p.a。假設(shè)一家公司向銀行詢(xún)問(wèn)美元和歐元的貸款利率時(shí)，它得到的報(bào)價(jià)為：美元利率為8％p.a，歐元利率為6％p.a，那么，是不是歐元貸款的成本更低呢?

美元加息率的現(xiàn)值：3%/（1+5%）=2．857％歐元加息率的現(xiàn)值：3%/（1+3%）=2．913％可見(jiàn)，盡管歐元的名義利率低于美元，但是，歐元加息率的現(xiàn)值高于美元，因此，美元貸款的成本更低。2023/3/2549山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧【案例】假設(shè)5年期美元資金的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6％p.a，同期限的歐元資金為4％p.a。一個(gè)荷蘭公司需要5年期的固定利率美元資金，為此它需要支付8％的年利率；如果它借歐元，它需支付的年利率為5％。同時(shí)，另一個(gè)美國(guó)公司需要5年期的固定利率歐元資金，為此，它需支付7％的年利率；如果它借美元，也需支付7％的年利率。這兩個(gè)公司如何通過(guò)貨幣互換來(lái)降低資金的成本呢?(互換交易的期初，美元兌歐元的匯率是EUR1=USD1．52023/3/2550山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧2023/3/2551山東大學(xué)威海分校商學(xué)院楊慧通過(guò)貨幣互換