怡球資源(上市公司)資料整理

怡球金屬資源再生（中國）股份XX股票代碼：601388目錄：一、公司基本情況二、上市公司背景簡介三、公司募投相關(guān)四、調(diào)研過程中主要提出的問題五、相關(guān)媒體報(bào)道怡球金屬資源再生（中國）股份XX一、公司基本情況公司地址：XX省蘇州市太倉市浮橋鎮(zhèn)滬浮璜路88號(hào)控股股東：怡球（XX）XX控股股東所占股份：72%；余下28%股份被9家法人持有；上市后控制人持股比例下降至54.68%。實(shí)際控制人：黃崇勝夫婦（XX人）企業(yè)性質(zhì)：外資企業(yè)公司主營業(yè)務(wù)：廢鋁資源回收再熔煉成鋁錠銷售主營業(yè)務(wù)模式：來料加工，通過控股子公司作為交易對(duì)象，子公司負(fù)責(zé)采購廢鋁和銷售鋁錠，模式優(yōu)勢在于規(guī)避相關(guān)稅收政策。二、上市公司背景簡介：公司前身是馬來西亞怡球在國內(nèi)設(shè)立的全資孫公司，馬來西亞怡球原來是在馬來西亞的上市，08年私有化過后，通過資本運(yùn)作，變成怡球資源股份的全資孫公司。三、公司募投相關(guān)：（一）廢鋁回收基本情況國內(nèi)廢鋁回收市場容量約為500萬噸/年，公司實(shí)際產(chǎn)能（募投前）約為27萬噸/年。國家規(guī)劃到2020年國內(nèi)廢鋁回收容量達(dá)到960萬噸，所以說市場容量巨大。國內(nèi)廢鋁回收占鋁供應(yīng)量約為22%，而國際平均為33%，發(fā)達(dá)國家?guī)缀醭^50%。（二）募投股份與產(chǎn)能變化發(fā)行前股份為30500萬股，募股10500萬股，募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為27.36萬噸，相當(dāng)于再造一個(gè)新的怡球資源。四、調(diào)研過程中主要提出的問題1、如果按照國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定相關(guān)政策，貴公司用于研發(fā)的資金投入無法達(dá)到國家標(biāo)準(zhǔn)，高新技術(shù)資質(zhì)如何獲得與如何保持？2、公司當(dāng)前控股的馬來西亞怡球公司曾經(jīng)在馬來西亞上市，能否詳細(xì)地說下當(dāng)時(shí)募集資金與資金使用情況？3、上市公司在上市前一直保持高分紅，而國家政策對(duì)上市公司分紅的要求只有20%，如何讓普通投資者對(duì)公司的分紅政策的連續(xù)性與公司未來的發(fā)展持續(xù)性保持信心？4、公司連續(xù)三年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢，公司采取來料加工模式，隨著產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，而國內(nèi)市場開拓在招股說明書上沒有詳細(xì)闡述，只粗略地提到需要時(shí)間，必將對(duì)國外的廢鋁依存度更高，所以公司如何保持收益率？5、公司技術(shù)優(yōu)勢：回收率92%，同行只有88%；天然氣能耗85-90立方/噸，同行100-120立方/噸；有沒有相關(guān)權(quán)威第三方數(shù)據(jù)支持？6、國內(nèi)當(dāng)前沒有對(duì)廢鋁回收廢氣做要求，但是國外已經(jīng)有要求，上市公司的社會(huì)責(zé)任如何體現(xiàn)？五、媒體負(fù)面報(bào)道2012-03-2211:36:20來源：中國商報(bào)熱度解讀：冷清媒體報(bào)道2微博點(diǎn)評(píng)網(wǎng)友評(píng)論相關(guān)標(biāo)簽：環(huán)保部鋁工業(yè)天然氣節(jié)能減排稅收政策怡球金屬資源再生（中國）股份XX（以下簡稱“怡球金屬”）去年12月21日通過了證監(jiān)會(huì)IPO審核，目前整裝待發(fā)正排隊(duì)等待登陸股市。然而，業(yè)內(nèi)外對(duì)怡球金屬的質(zhì)疑不斷，稱其不僅業(yè)績糟糕，20XX主營業(yè)務(wù)有可能虧損，上市后業(yè)績或變臉，而且再生鋁生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的致癌物二嗯英不可避免，但作為最大的再生鋁生產(chǎn)企業(yè)，怡球金屬在招股說明書中并沒有給出任何二嗯英污染防治與檢測設(shè)施的說明。再生鋁熔煉飄出二嗯英疑云環(huán)境保護(hù)部科技標(biāo)準(zhǔn)司副處長張化天在去年春季舉行的一次再生鋁行業(yè)會(huì)議上表示，環(huán)保部已經(jīng)開始著手制定再生鋁行業(yè)二嗯英防治相關(guān)文件，此舉將很快提上日程。他提醒參會(huì)的行業(yè)人士重視再生鋁熔煉中的二嗯英排放問題。社會(huì)上很少有人知道再生鋁生產(chǎn)過程中會(huì)產(chǎn)生污染物二嗯英，甚至不清楚什么是二嗯英與其危害。資料顯示，作為一種空氣污染物，二嗯英輕則會(huì)使人引起皮膚痤瘡、頭痛、失聰、憂郁、失眠、內(nèi)分泌紊亂等，嚴(yán)重的可導(dǎo)致染色體損傷、心力衰竭，最為嚴(yán)重的是具有不可逆的致畸、致癌、致突變的“三致”毒性，國際癌癥研究中心將其列為一級(jí)致癌物。據(jù)XX寶鋼工程技術(shù)公司張傳秀等4人的研究報(bào)告《我國再生鋁工業(yè)中的二嗯英問題》中指出，“再生鋁并非業(yè)界想像中的‘綠色產(chǎn)業(yè)’，其生產(chǎn)過程中排放大量肉眼不可見的二嗯英與其他未得到治理的有害有機(jī)廢氣，已造成了不同程度的嚴(yán)重污染，而業(yè)界對(duì)此的認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足。”再生鋁生產(chǎn)的原料是廢鋁，廢鋁中含有油脂、油漆、塑料、橡膠等有機(jī)物。袁氏再生鋁創(chuàng)始人、再生鋁資深專家袁曉東認(rèn)為，在廢鋁熔煉過程中，將爐溫開到1000度左右，就可遏制二嗯英的產(chǎn)生。但目前的熔煉工藝溫度一般在550度左右，很少超過650度，大量含苯環(huán)結(jié)構(gòu)的有機(jī)物不能完全分解，易生成二嗯英。張傳秀等技術(shù)人員的研究表明，再生鋁生產(chǎn)中產(chǎn)生的二嗯英排放量要比鋼鐵生產(chǎn)大得多，為單位粗鋼產(chǎn)量的15至30倍。因二嗯英的毒性太大，發(fā)達(dá)國家對(duì)再生鋁的生產(chǎn)制定了十分嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定須采用諸多治理二嗯英的環(huán)保設(shè)施和技術(shù)。該研究建議我國應(yīng)重視再生鋁工業(yè)二嗯英的污染問題，不應(yīng)再支持再生鋁合金錠初級(jí)產(chǎn)品的外銷，認(rèn)為“產(chǎn)品出口國外，污染留在國內(nèi)”的政策不可取。測試二嗯英費(fèi)用高XX永康一家再生鋁生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，國內(nèi)再生鋁行業(yè)對(duì)二嗯英的污染都沒有進(jìn)行重點(diǎn)防治，加上測試二嗯英的費(fèi)用較高，通常企業(yè)在生產(chǎn)過程中并不測試二嗯英項(xiàng)目，到底產(chǎn)生了多少二嗯英生產(chǎn)企業(yè)自己也不清楚。而作為中國規(guī)模最大的再生鋁生產(chǎn)企業(yè)怡球金屬，其招股說明書中披露廢氣排放的環(huán)保設(shè)備只有靜電除塵器和布袋除塵器，沒有說明采用了任何應(yīng)用于消除和減少二嗯英排放的技術(shù)和設(shè)備，因其對(duì)二嗯英污染避而不談，公眾有理由懷疑怡球金屬在再生鋁生產(chǎn)過程中可能沒有采取任何有效的二嗯英防治排放的措施。一個(gè)可以推斷的結(jié)論是，既然對(duì)二嗯英污染的防治沒有或投入甚少，那么怡球金屬相應(yīng)也是中國再生鋁行業(yè)二嗯英污染物排放量最大的企業(yè)。怡球金屬的原料廢鋁來自北美和東南亞，銷售市場主要也是發(fā)達(dá)國家，國內(nèi)市場只占其一小部分，基本屬于兩頭在外的加工生產(chǎn)模式。“兩頭在外的加工模式不適合高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)?！杯h(huán)保部南環(huán)境科研所一位不愿透露XX的研究人員認(rèn)為，從某種意義上說，怡球金屬進(jìn)口的是廢料，出口的是資源和能源，把污染留在了國內(nèi)?？磥恚蚪饘購氖碌氖菑U鋁再生利用綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)，但從環(huán)保、能源的角度進(jìn)一步分析，顯然不是個(gè)真正節(jié)能減排的綠色環(huán)保企業(yè)。鎮(zhèn)江福格金屬框格公司董事長周邦耀建議，“中國不能再走進(jìn)口廢鋁生產(chǎn)再生鋁合金錠出口的老路，進(jìn)口的廢鋁主要應(yīng)以滿足國內(nèi)市場對(duì)再生鋁合金的需求為準(zhǔn)，同時(shí)要盡快出臺(tái)嚴(yán)格的二嗯英排放標(biāo)準(zhǔn)。鼓勵(lì)到境外辦再生鋁企業(yè)，把再生鋁合金錠運(yùn)回國內(nèi)進(jìn)行深加工，提高經(jīng)濟(jì)效益又保護(hù)環(huán)境，真正做到節(jié)能減排?！扁蚪饘偃ツ昊?yàn)l臨虧損邊緣20XX整個(gè)再生鋁行業(yè)哀鴻遍野，受世界經(jīng)濟(jì)不振的影響不少企業(yè)虧損停產(chǎn)。上述XX永康那家再生鋁公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)的技術(shù)水平、進(jìn)貨渠道、內(nèi)部管理都差不多，這些年行業(yè)門檻低，競爭激烈，行業(yè)平均利潤率只有2%至3%,怡球金屬20**的日子也好不到哪兒去，主營業(yè)務(wù)有可能虧損，即使不虧損也瀕臨虧損邊緣。怡球金屬披露的招股說明書表明，20XX上半年該公司營業(yè)收入25.24億元，營業(yè)成本22.66億元，毛利率10.22%,凈利潤1.44億元,上半年凈利潤率5.7%。5.7%的凈利潤率與2%至3%相比,怡球金屬的盈利能力高于行業(yè)平均水平的一倍,業(yè)內(nèi)人對(duì)此并不太相信。盡管怡球金屬所謂的工藝技術(shù)指標(biāo)高于同行,能效利用高使生產(chǎn)成本降低,但仍難以讓人信服。根據(jù)怡球金屬招股書,改行業(yè)總回收率指標(biāo)平均水平為88％，而怡球金屬高出行業(yè)平均水平4個(gè)點(diǎn)為92％；能耗指標(biāo)行業(yè)平均水平為100至120立方天然氣/噸，怡球金屬又比行業(yè)平均水平低很多，為85至90立方天然氣/噸。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，“怡球金屬在招股書中并未提供第三方，比如中國有色金屬協(xié)會(huì)、科技部或國際權(quán)威機(jī)構(gòu)、相關(guān)實(shí)驗(yàn)室等的獨(dú)立和權(quán)威的證明，以證實(shí)它的工藝技術(shù)水平高于行業(yè)平均水平，以與高了多少等等，而由該公司自己來說顯然缺乏公信力?！币蛳硎芨髢?yōu)惠處于有利地位怡球金屬是家馬來西亞公司，1996年在馬來西亞上市，但12年來股價(jià)表現(xiàn)一直不盡如人意，其所謂的金屬資源再生的概念與公司業(yè)績不為投資者看好，說到底就是一家傳統(tǒng)的加工制造企業(yè)，而且在生產(chǎn)過程中不能避免產(chǎn)生污染物，股價(jià)長期破發(fā)破凈，有報(bào)道稱其長期在1.27至1.6馬來元間徘徊，喪失了再融資功能，20XX11月28日怡球金屬無奈退出了馬來西亞股市。而將主要生產(chǎn)基地逐漸轉(zhuǎn)移到中國后，地方政府出于政績和稅收的誘惑而大力扶持它，甚至不惜以犧牲環(huán)境和公眾健康為代價(jià)。值得注意的是，怡球金屬作為外商投資企業(yè)，所得到的優(yōu)惠包括，20XX和20XX免征企業(yè)所得稅；20XX、20XX和20XX3年享有所得稅率為12.5%的外商減免稅收政策；20XX取得高新技術(shù)資格后，根據(jù)國家政策，20XX和20XX又可享受到15%的高新技術(shù)優(yōu)惠稅收政策。在與國內(nèi)更多的內(nèi)資企業(yè)競爭中，怡球金屬因外資身份而享受到更大的優(yōu)惠稅收顯然處于有利地位。事實(shí)上，怡球金屬在馬來西亞的全資子公司企業(yè)所得稅率20XX為28%、20XX為27%、2008年為26%、2009年至20XX均為25%，幾乎是其在中國國內(nèi)的兩倍。業(yè)內(nèi)人士指出，這或許是怡球利潤率略高于國內(nèi)同行平均水平的一個(gè)重要原因，而并不一定是來自于該企業(yè)自身的技術(shù)領(lǐng)先和管理水平的提高。怡球資源利潤分配玩雙重標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)疑“怡球資源利潤分配玩雙重標(biāo)準(zhǔn)，上市前為45.21%,上市后為20%。這對(duì)中小投資者公平么？”蘇州一投資者近日向記者投訴。怡球金屬資源再生（中國）股份XX系臺(tái)資企業(yè)，20XX12月21日主板上市的申請獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)。公司的主營業(yè)務(wù)是利用所回收的各種廢舊鋁資源，進(jìn)行分選、加工、熔煉等工序，生產(chǎn)出再生鋁合金產(chǎn)品。怡球資源曾在馬來西亞上市又退市。此次在A股主板發(fā)行前，怡球資源總股本30,500萬股，本次擬發(fā)行10,500萬股流通股。發(fā)行募集資金將投向兩個(gè)項(xiàng)目，共需耗資74,583萬元：異地?cái)U(kuò)建廢鋁循環(huán)再生鑄造鋁合金錠27.36萬噸/年項(xiàng)目，研發(fā)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目。前者作為產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目，計(jì)劃投資66,592.2萬元。27.36萬噸/年項(xiàng)目是什么概念呢？相當(dāng)于再造一個(gè)怡球資源。據(jù)招股書,怡球資源母公司現(xiàn)有鋁合金錠產(chǎn)能為26.90萬噸/年,位于馬來西亞的子公司怡球現(xiàn)有鋁合金錠產(chǎn)能為5.10萬噸/年,合計(jì)為32萬噸/年。馬來西亞怡球計(jì)劃以自有資金進(jìn)行鋁合金錠產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)20XX初達(dá)產(chǎn)，其產(chǎn)能將增加至12.60萬噸/年。若本次募集資金投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)鋁合金錠27.36萬噸,項(xiàng)目建成后公司鋁合金錠總生產(chǎn)能力將達(dá)到66.86萬噸/年。但怡球資源還沒有為新增產(chǎn)能作好準(zhǔn)備。公司的原料供應(yīng)和市場銷售“兩頭在外”，國內(nèi)市場的開拓不力?！澳壳埃疽阎峙囵B(yǎng)國內(nèi)采購人員，并啟動(dòng)了國內(nèi)廢鋁供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)工作?！闭泄蓵姓J(rèn)，“目前，公司主要通過進(jìn)口廢鋁原材料，滿足生產(chǎn)需要，但進(jìn)口廢鋁原料運(yùn)輸周期長、資金壓力大。公司意識(shí)到國內(nèi)廢鋁供應(yīng)的潛力巨大，并計(jì)劃增加在國內(nèi)的廢鋁采購量。公司已著手建立國內(nèi)采購網(wǎng)絡(luò)，但國內(nèi)采購渠道的建成和完善需要一定的周期，短時(shí)間內(nèi)尚不能形成大批量供應(yīng)的局面。”除了原料供應(yīng)和市場銷售之外，怡球資源的毛利率和產(chǎn)能利用率呈下降之勢。這讓其產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃也受到質(zhì)疑。毛利率方面，公司20XX上半年凈利潤同比增加6.70%。雖然20XX上半年?duì)I業(yè)收入同比67.31%,但由于原材料價(jià)格的上漲導(dǎo)致營業(yè)成本上升了85.39%，毛利率水平從20XX上半年18.98%下降到20XX上半年的10.23%。20XX上半年，廢鋁料價(jià)格上升導(dǎo)致廢鋁料（含純鋁）成本的上升，單位廢鋁料（含純鋁）成本上升了2，203.71元/噸，上升幅度為20.57%。產(chǎn)能利用率方面，2008-20XX、20XX1-6月的數(shù)據(jù)分別為95.98%、68.29%、89.69%、93.99%，產(chǎn)銷率則分別為99.07%、107.11%、97.37%、95.98%，呈下滑之勢。更讓投資者氣憤的是，怡球資源利潤分配玩雙重標(biāo)準(zhǔn)，上市前上市后大變臉。蘇州這位投資者向記者投訴稱，公司規(guī)定上市后，每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的20%；但上市前，20XX、20XX和20XX，公司現(xiàn)金分紅占年度實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的比例平均為45.21%。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，怡球資源近三年的利潤分配情況如下：20XX5月18日，公司董事會(huì)決議將可供投資者分配的利潤40，36.5萬元分配給股東；20XX6月28日，公司董事會(huì)決議將滾存未分配利潤20，50萬元分配給股東；20XX7月30日，公司董事會(huì)決議將滾存未分配利潤7600萬元分配給股東；20XX3月29日，公司將滾存未分配利潤中的4617.5萬元按各股東的持股比例進(jìn)行轉(zhuǎn)股；20XX3月1日，公司將滾存未分配利潤1.22億元分配給股東。媒體質(zhì)疑怡球金屬借地處理洋垃圾公司未回應(yīng)人民網(wǎng)XX視窗南京3月12日電（潘揚(yáng)）怡球金屬資源再生（中國）股份XX（以下簡稱“怡球金屬”）IPO于20XX12月21日獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，但其在國外退市，國內(nèi)上市的行為卻遭到XX一家媒體的質(zhì)疑，認(rèn)為怡球金屬不過是“借地”處理“洋垃圾”。怡球金屬尚無回應(yīng)。媒體質(zhì)疑其借地處理洋垃圾怡球金屬準(zhǔn)備上市A股，XX電視臺(tái)在日前的一期報(bào)道中，其分析人士公開質(zhì)疑怡球金屬上市A股的目的，認(rèn)為怡球金屬標(biāo)榜的循環(huán)經(jīng)濟(jì)不過是借地處理洋垃圾。分析人士郭蒙認(rèn)為，怡球金屬是資金密集型企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，20XX上半年短期借款130筆，總金額近16億元，對(duì)資金需求很大，而在馬來西亞很難融資，所以轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。不過，對(duì)怡球金屬宣稱的循環(huán)經(jīng)濟(jì)，郭蒙和另一名分析人士并不同意，認(rèn)為公司目前經(jīng)濟(jì)模式不過是借中國的地方處理洋垃圾。從境外采購工業(yè)垃圾廢料，在國內(nèi)高污染、高耗能加工后，再以成品轉(zhuǎn)賣給外商客戶。借地處理洋垃圾，和國內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)并無關(guān)系。據(jù)公開資料顯示，20XX鋁合金錠銷量為6.17萬噸，來料加工5.45萬噸，直接銷售0.72萬噸，20XX鋁合金錠銷量為8.21萬噸，其中來料加工7.09萬噸，直接銷售1.12萬噸。來料加工占比接近9成；20XX來料加工的占比仍有8成。對(duì)于行業(yè)的未來，郭蒙也認(rèn)為，本身再生鋁從行業(yè)加工來說，行業(yè)利潤率是不會(huì)超過2%，所以，公司未來的增長空間有限。對(duì)于上述說法，記者聯(lián)系怡球金屬，但截止發(fā)稿時(shí)，仍未回復(fù)。馬來西亞怡球難融資海外退市此次即將發(fā)行的怡球金屬實(shí)際控制人為黃崇勝、林勝枝夫婦，中國XX人士，兩人間接持有公司22417.5萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的73.5%。1984年，XX人黃崇勝、林勝枝夫婦在馬來西亞投資設(shè)立了馬來西亞怡球，從事再生鋁合金錠的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。1996年，馬來西亞怡球在馬來西亞境內(nèi)公開發(fā)行股份并上市。發(fā)行價(jià)格為4林吉特/股，黃崇勝、林勝枝夫婦持有64.55%，其他股東持有35.45%股份。20XX11月28日，馬來西亞怡球在馬來西亞證券交易所退市，并更名為怡球金屬熔化私人XX。馬來西亞怡球自1996年上市直到20XX退市，股價(jià)長期處于跌破發(fā)行價(jià)和公司凈值狀態(tài)，最低跌至0.50林吉特/股，退市前的2008年度1-7月，馬來西亞怡球股票的收盤價(jià)在1.27—1.60林吉特之間波動(dòng)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓騰挪登陸A股20XX，馬來西亞怡球收購了在薩摩亞注冊的佳績控股的全部股份，并通過佳績控股在中國境內(nèi)投資1200萬美元設(shè)立了發(fā)行人的前身一怡球金屬（太倉）XX（下稱“怡球有限”），從事再生鋁合金錠的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。馬來西亞怡球退市后，實(shí)際控制人黃崇勝、林勝枝夫婦將旗下公司進(jìn)行了一系列的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)重組，怡球有限由過去的孫公司一躍成為母公司，并將實(shí)際控制人在海外控制的廢料采購與產(chǎn)品銷售公司納入發(fā)行人子公司。表面上，發(fā)行人獨(dú)立性的問題已經(jīng)解決，掃清了A股上市障礙。經(jīng)過3年的準(zhǔn)備，怡球金屬向中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交了A股IPO招股書申報(bào)稿，于20XX12月21日獲得發(fā)審委審核通過。怡球資源：國外退市資產(chǎn)包裝再上市高新資質(zhì)從何來？12月21日，主營業(yè)務(wù)為鋁資源再利用的怡球金屬資源再生（簡稱怡球資源）將闖關(guān)主板發(fā)審委。公司擬發(fā)行不超過1.05億股，發(fā)行后總股本不超過4.1億股。由于怡球資源之前在馬來西亞的外資背景、

產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大以與高新資質(zhì)等都成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。資本運(yùn)作眼花繚亂退市資產(chǎn)包裝再上市怡球資源的前身怡球有限原是馬來西亞怡球的子公司。馬來西亞怡球原為馬來西亞上市企業(yè)，與20XX金融危機(jī)時(shí)，選擇退市并成為了怡球有限的子公司。怡球資源的實(shí)際控制人通過一系列讓人眼花繚亂的資本運(yùn)作后，母公司與孫公司位置置換。此次沖刺A股，欲使之前在馬來西亞退市資產(chǎn)包裝再上市，備受市場質(zhì)疑。相關(guān)人士稱“且不說這一系列轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公允、是否符合國內(nèi)的相關(guān)證券法規(guī)，單是實(shí)際控制人精于資本運(yùn)作的手段就足以讓投資者為這家企業(yè)在國內(nèi)上市后的前景擔(dān)憂?！碑a(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大高新資質(zhì)存質(zhì)疑招股書顯示，從20XX第四季度開始，受金融危機(jī)的影響，鋁合金錠產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，報(bào)告期內(nèi)公司生產(chǎn)的鋁合金錠的年平均銷售價(jià)格分別為17074.07元/噸、11893.13元/噸、14714.23元/噸與15636.41元/噸。受此影響，公司的毛利率由20XX的21.32%、20XX的15.16%降到了今年上半年的9.78%，而今年下半年的毛利率將進(jìn)一步降低幾乎已成定局。不僅盈利能力不強(qiáng)，怡球資源的高新資質(zhì)也備受質(zhì)疑。公司的研發(fā)人員比例以與研發(fā)費(fèi)用的投入均無法達(dá)到高新企業(yè)的要求，卻能堂而皇之的享受高新企業(yè)所帶來的稅收優(yōu)惠，這不禁讓人感到深深的困惑。怡球資源IPO亂象：龐大的“吞錢機(jī)器”孫公司變母公司今日，怡球金屬資源再生（中國）股份XX（以下簡稱“怡球資源”）將接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。這家通過回收廢鋁資源，進(jìn)行再生鋁合金錠生產(chǎn)和銷售的外資公司，不但企業(yè)負(fù)債率極其驚人，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中也暗含著從馬來西亞退市，再到中國“圈錢”的意味。負(fù)債驚人龐大的“吞錢機(jī)器”怡球資源的實(shí)際控制人為黃崇勝、林勝枝夫婦，XX人士，兩人間接持有公司22417.5萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的73.5%。在招股書中明顯看到，這是一家資金鏈?zhǔn)志o張、負(fù)債率極高的公司。盡管怡球資源強(qiáng)調(diào)，公司原材料采購周期長、數(shù)量大，所需資金量龐大，但今年上半年負(fù)債總額超過18億元，對(duì)于一家總資產(chǎn)25億的公司可謂觸目驚心。

資料顯示，20XX末、20XX末、20XX末與20XX6月末，怡球資源短期借款余額分別為48,853.82萬元、107,684.22萬元、131,668.14萬元、157,861.22萬元，母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為32.82%、68.07%、53.93%、54.74%。特別是今年上半年的借款已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的水平。招股書中披露，目前怡球資源尚有27筆信用貸款，公司實(shí)際控制人分別從農(nóng)行、工行、中行、建行、交行、華夏銀行、XX銀行等陸續(xù)簽訂950萬到2000萬不等的借款合同，還款日期多在20XX的三季度，按照6.56%的貸款利率，僅明年三季度怡球資源將面臨至少1600萬的還款高峰，現(xiàn)金壓力極大。但更驚人的是，這其中還不包括怡球資源與馬來西亞銀行XX分行簽訂的額度1,950萬美元的授信協(xié)議。通過這份由實(shí)際控制人黃崇勝與馬來西亞怡球共同提供保證擔(dān)保的協(xié)議，怡球資源共借款約為5118萬元，還款日期同樣集中在20XX的下半年。而怡球資源在今年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額是-222,887,743元，還款能力值得懷疑。馬來西亞退市沖刺A股孫公司變母公司怡球資源主要從事生產(chǎn)的是怡球資源與其子公司馬來西亞（怡球）。馬來西亞（怡球）原為在馬來西亞單獨(dú)上市的企業(yè)，而本次發(fā)行的怡球資源的前身怡球金屬（太倉）XX原為馬來西亞（怡球）的孫公司。為進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整，實(shí)際控制人黃崇勝、林勝枝夫婦通過要約收購取得馬來西亞（怡球）的