后疫情時代財富管理重啟增長

長3 章發(fā)機遇9 章先機跨發(fā)展25 章端型31 語2 2 后疫情時代財富管理重啟增章機遇開截至202年已近25，大民求字浪涌1發(fā)未1以9203整體金將達57一性發(fā)展機國先財理從業(yè)要考如把握要考性立發(fā)。

入內(nèi)軌。未現(xiàn)大代資群機客力全新長機隨資險服理元求中機。上客力球1國從20136%至2027計203以上客群存金資比將過55年、來險好影

異需諸權境資機投以整體規(guī)都個富以上客群提機。圖1中國財管市場增長勢頭強勁，預計到232年總規(guī)模達萬億，富裕及高凈值上人群將持續(xù)快速增長超高凈值2 富裕超高凈值2 富裕2高凈值2 大眾2-E-年均復合增長率%.高速增板%.17%%5 %%4%%7%%6%%%%%%13%9%16%1%16%1%3

5

9

1養(yǎng)老金、壽險也包括在個人金融資產(chǎn)中，年養(yǎng)老金及信托數(shù)據(jù)為估計值超高凈值人群指個人金融資產(chǎn)>萬美元，高凈值人群萬2500萬美元，富裕人群萬萬美元，大眾人群<萬美元資料來源：麥肯錫財富數(shù)據(jù)庫資理元化10人配元化轉(zhuǎn)無風險比穩(wěn)下民存金融配比從201337快提至2021的50%但的202及觀現(xiàn)居

民超人規(guī)模增13長逾15%內(nèi)存融規(guī)46%圖2當前國內(nèi)投資者投資能力偏弱，金融資產(chǎn)配置以存款類為主中國居民個人金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2013-2022E，萬億元，%

現(xiàn)金與存銀行理財

信托基金與股

保險與養(yǎng)老其他12

5 4

%復合增%

-2復合增速%% 19% 6%6% -9% 16%3 5 7

1

17% 13%37% 主要觀察中國居民非存金融資產(chǎn)配置占比從年的，快速提升至年的受疫情及宏觀經(jīng)濟影響，年居民儲蓄規(guī)模激增，非存金融資產(chǎn)配置落至相較于先進國家個人財富配置儲蓄配置比例仍然偏高含基金及子公司專戶、私募基金、券商資管和債券2年養(yǎng)老金及信托數(shù)據(jù)為估計值資料來源：麥肯錫中國個人金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫銀行理整體低風在整體完成凈化轉(zhuǎn)型銀收類比過90近觀銀理迎來“凈潮”風險級在三平衡力銀理公風險偏在轉(zhuǎn)完成

進一降以二級穩(wěn)健級保穩(wěn)健最，53，較2020長21衡從2020年的18%跌至2022年的11%下降約7。圖3理財子以固收低風險產(chǎn)品為主，年受兩波凈值回撤影響，理財子產(chǎn)品風險偏進一步降低理財子公司理財產(chǎn)品結(jié)萬億元，%

理財子公司理財產(chǎn)品風險分萬億元，%固定收益

混合類 其他

一級（保守型二級（穩(wěn)健型

三級（衡四級及五級7 7 2 1 7 %

1 .包含銀行理財產(chǎn)品資料來源：中國銀行業(yè)理財市場年度報告比海外領財管理客群理相對較配結(jié)構(gòu)較優(yōu)化資險較整體比15及人金融要配品截至202其整的33此整個金的28截至2020金支IRA規(guī)模為12.2美元

具較險募基票ETF等IRA至2020年比逾90人資。比金元整圖4美國金融投資者風險偏好較高，儲蓄占整體配置比低于，基金及股票配較高中美金融資產(chǎn)配置比萬億元

三支柱占比養(yǎng)老金接近0，其中高風險公募基金股票、等為美國三支柱產(chǎn)品主體現(xiàn)金及存款 保

債券 I產(chǎn)品占比，十億美元，%基金與股銀行理財33%33%2%28%1%2%2%2%4%6%10%16%10%15%54%15%

養(yǎng)老金 信非公司股權 其708

公募基金儲蓄類3

保險產(chǎn)品其他資管1

中國2022

美國20223

0 0 .包括單支股票、單支債券E及其他另類產(chǎn)品資料來源：美聯(lián)儲，ICI權比需風險偏正步提人基與票規(guī)模速201-202合長達16%在所增速具來隨募元金權比也從20168至2022%

權益基金要貨整30202年不影資險好略海經(jīng)們認權類比將會持續(xù)。圖5公募基金中，較高風險產(chǎn)品（混合、固收+、主動被動權益、II和另類占比持續(xù)超過一半零售投資者持有公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)-，萬億元，%

貨幣市純債1

固收+2主動權

被動權益 另類%= 7 1 5 -%11%63%41%

%%%

35%39%37%含短期純債、中長期純債基金、被動指數(shù)型債券基金及增強指數(shù)型債券基金等含混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、偏債混合基金等含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及靈活配置型基金資料來源：nd人資金化勢200機烈2000-2020資金率突破5%盡管2008年金融危機發(fā)全金規(guī)模從52降4金股從29至22危機發(fā)生二年資就反票基比在202達39投圖6

資二支基金也整遠此道金機往而略富機金危收核機構(gòu)地。8年金融危機后美國投資者短暫大幅調(diào)低基金和股票占比，但風險偏好很快著市場回暖而回升美國個人投資者金融資產(chǎn)配置-Q，萬億美元

現(xiàn)金及存款基金與股票（含貨基

養(yǎng)老金及保險 債券非公司股權 其他-9%-9%pa.11413104101+7%pa.13159080127973123969701333641337-12%pa.12133558+7%pa.52525433314441113611491146483130313033331011321224122929262633313129273535363635363534363638371617171314141414131314155165161636351676 8 802030405893 4 4 4 3 06 101183126 5 5 4 4 5 433333323 242 2 200001070809131415161718192021Q333336713131312121616373634373637372226252713142927131211301312資料來源：美聯(lián)儲2022年受宏觀經(jīng)行和場動影資險顯降發(fā)展認資者和金品供不完人資將發(fā)諸如險未來速有

望加養(yǎng)金資金也將各類基金和銀理據(jù)算203金57并保持約9合存比持續(xù)險顯圖722年國內(nèi)資產(chǎn)配置中高風險資產(chǎn)占比回落，但通過理性資產(chǎn)配置提升收益趨不變中國個人金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)-，,萬億元，%現(xiàn)金與存銀行理財

信托基金與股

保險與養(yǎng)老其他1+%.

+%

21-23E復合增%

23-32E復合增速%%2

%

1%1%3%5%4%19%19%9%含基金及子公司專戶、私募基金、券商資管和債券2年養(yǎng)老金及信托數(shù)據(jù)為估計值資料來源：麥肯錫中國個人金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫金理數(shù)配求步現(xiàn)隨著金融品的逐漸及公募基金和各類理品資數(shù)量快速越來大眾投資者進入財管理截至2021募基人資約.2較201加1速達38%進步揮募基金惠理財新規(guī)施銀理金取消元人資幅

由2019足2500至202年近1億人速達63見圖2022“全凈”段其持續(xù)發(fā)銀理“破凈潮”人資仍保持近20%長理務普具較高財求持長。圖8近年來，財富管理客戶呈現(xiàn)大眾化趨勢，公募基金和理財產(chǎn)品投資者數(shù)量快上升，越來越多大眾投資者進入財富管理市場相較于年，公募基金投資者數(shù)量增加倍，進一步發(fā)揮公募基金普惠性

理財新規(guī)實施后產(chǎn)品起售金額大幅下降越來越多普通投資者進入理財市場公募基金個人投資者，萬人 持有銀行理財產(chǎn)品的個人投資者，萬人年增速+年增速+%~,,,,,,,~,年增速+%,,,~,25 6

8

0

9

1 資料來源：基金業(yè)協(xié)會年報，全國公募基金市場投資者狀況調(diào)查報告，1年度證券公司投資者服務與保護報告，中國銀行業(yè)理財市報告人資往嘗試通過散風配未起收益最化人資基品分散程普較過57資有以基過10有1資資人規(guī)比僅有1.3億人資。圖9

以互聯(lián)為代表銷售平以傳統(tǒng)金資規(guī)模性增渠來公保規(guī)從20217萬至202末的2.58渠道從0.91.4年合過20渠長截至2020，資達215網(wǎng)6001.2升97。個人投資者嘗試通過豐富資產(chǎn)組合配置分散風險，但實際配置投資品種仍較一，未起到有效分散投資作用從產(chǎn)品數(shù)量來看，個人投資者基金產(chǎn)品分散程度較高，超過57的投資者持有5支以上基受訪個人投資者持有公募基金數(shù)量支以上-支-支

% 支以下支資料來源：全國公募基金市場投資者狀況調(diào)查報告，n，麥肯錫分析1資報銀理務輕客力從整體金融保渠道來銀是財理銀理基供基相機絕，約40存金品通過銀渠2銀未理場份將務式更機的機如證券銀在人地。從細來銀行理品母行銷為渠方機構(gòu)代銷在非公募基金的銷售規(guī)模上獲得進一步突破互受法代銀理此99銀理品最要銷渠銀比不202其3。隨銀理斷渠道未來渠的比將會提然撼動銀行母行代渠道主在域發(fā)理年輕客群資求己二者逐蠶食銀募基金份此銀金渠場從20258至202年

的491此年全場銀險好資分風險品選風險存款理銀臨。從務來新互聯(lián)通過效渠道觸達樣較好了年輕客理財快入財理銀理年輕客挖異化覆仍?；ヂ?lián)等興理渠客9計202基過50為9互聯(lián)網(wǎng)發(fā)9客理特征和值字度向更，9客取理渠元動關知采用“平”式業(yè)知且偏好圖視9后群更體驗個化表特體現(xiàn)理是群異風險品偏資操風格各2披池型圖10銀行仍是重要財富管理渠道，但面臨三方機構(gòu)等新興渠道挑戰(zhàn)基金產(chǎn)品代銷渠道（不含直銷）非貨公募基金，持有量，萬億，%%= .5 .3 .0三方（互聯(lián)網(wǎng)券商財富直其他

Q4銀行代銷渠道仍為公募基金重要銷售渠道，非貨公募保有量占比接近銀行代銷渠道仍為公募基金重要銷售渠道，非貨公募保有量占比接近受投資者風險偏好彈性差異化以及資本市場擾動等影響，部分銀行客戶轉(zhuǎn)向險更低的理財和存款類產(chǎn)品，銀行份額下滑銀行理財子產(chǎn)品銷售渠道（含直銷）銷售額，萬億，%%= 7 6 母行% %

理財銷售新規(guī)發(fā)布后，互聯(lián)網(wǎng)平臺不得代銷銀行理財產(chǎn)品理財銷售新規(guī)發(fā)布后，互聯(lián)網(wǎng)平臺不得代銷銀行理財產(chǎn)品母行代銷目前仍是銀行理財最主要銷售渠道，但三方銀行代銷比例不斷提升對母行渠道形成挑戰(zhàn)銀行理財子不斷加強直銷渠道建設，預計未來直銷渠道的銷售占比將持續(xù)提升但仍然難以撼動銀行代銷渠道為主的格局資料來源：中國銀行業(yè)理財市場報告，中國基金業(yè)協(xié)會銀客互客雖線渠道銀客正步客務選他們在理取專年輕客群他風容度對收，理標將財人性標保子女休

牌播得年輕客泛青完年輕客群位理機理短產(chǎn)提。銀數(shù)，時現(xiàn)渠容通輕年客客部異?？缇澈Ｅ溟L隨民財富不累積與機構(gòu)對穩(wěn)健投收追海配求持續(xù)化資凈以上人地資者要等

例來較市5%未境資持續(xù)，據(jù)算203民產(chǎn)規(guī)模將達21圖11高凈值和富?？蛻艉Ｍ馔顿Y偏好加大，據(jù)測算232年離岸資產(chǎn)規(guī)模將達29億元，約占個人金融資產(chǎn)總額的個人離岸金融資產(chǎn)規(guī)模，萬億人民幣29.3+8%29.3+8%pa.17.115.814.413.112.0+12%pa.10.825201510502013

15 16 17

19

21 EEEE資料來源：麥肯錫全球財富數(shù)據(jù)庫隨金開放加跨境資渠持境資給持續(xù)足各資求QDII批機數(shù)跨境資速長為QDII基截至202底募批額度達860.7美約6000億元人民1截至202QDI凈3000201-202年化速17%此QDI使用率也從201822%

的50%民財斷長本更為人資者選擇金融機遠足境外部分境外領先機較離管份些領銀行和金融機構(gòu)正大打造業(yè)全貼產(chǎn)品及服特足的跨境理。圖12海外投資需求持續(xù)提升，QDI基金額度使用率超過，QD額度加速發(fā)放動金融雙向開放億元人民幣0

證券類-年-年QII額度收緊停批額度QDII基金QDII 19%NA%37%37%31%55基金額度使用率，%資料來源：國家外匯管理局，ind18 后疫情時代財富管理重啟增18 后疫情時代財富管理重啟增章機構(gòu)發(fā)在人資理觀熟業(yè)財理務現(xiàn)投核“義

投于完機求務轉(zhuǎn)過基發(fā)點。理機投異化務經(jīng)過近30變和財機建投核品式。就該式調(diào)“需求-計資規(guī)劃-精選合-持續(xù)投”流程此基先理機會持續(xù)務了先機發(fā)展大先機。

合金機以大戶早扣證紀務隨業(yè)務證券銀投托成家財證經(jīng)紀銀咨元化機機人資包和合AMurn-eyAssetManagementPlatfor理務立RI關介各1圖圖某北美綜合金融機構(gòu)分級投顧服務體系MP平臺戶管服務外部顧網(wǎng)推介投顧服務網(wǎng)絡投顧服務MP平臺戶管服務外部顧網(wǎng)推介投顧服務網(wǎng)絡投顧服務智能投顧智能投顧高級版（+程人投顧組管三專管財富詢服業(yè)類投服細目標 大眾 富裕 富裕 富裕 高凈值 高凈值 獨立投客群 (I業(yè)務 智能 人工投顧人工投顧 人工投顧,推模式 投顧 “智能投顧+ 人工投顧”的混合模式

提供三資管產(chǎn)和策略架

薦第三方IA為客戶進行富管理服務收費傭金一次性規(guī)劃年費.，基于不同最高費率根據(jù)獨立方式費用美基于不同底層資產(chǎn).%/年，第三方投元，和美業(yè)務費率管理費率隨著資產(chǎn)顧費率定元/月的咨詢費不同不同規(guī)模遞費率遞價精化渠標戶機戶長尾逐漸大裕凈值客寬客機證券基金銀行部渠道取財理也外部投客與機客規(guī)“異投”務財投顧業(yè)理財機構(gòu)協(xié)的根投及服異投。

異業(yè)機深求提供類異化投理從差異資可根標資進行持控再平以及提供法稅議零低門大客源機借遠程投人工投，進提元配選及制化議從規(guī)盈利1圖圖七大類差異化投顧與賬戶管理服務類型投顧服務簡介最低投資金額（美元）收費智能投顧投資端：提供個模擬組合，組合基于支基金，蓋超過種差異化資產(chǎn),無顧問費節(jié)稅規(guī)劃：根據(jù)投資變動提智能投顧供自動化稅優(yōu)調(diào)整服務智能投顧高級版（智能投顧+程人工投顧）遠程投顧在線提供咨詢建議圍繞客戶財務目標提供投資建議,需繳納一次性服務費美元，隨后元/每月專戶管理由該機構(gòu)資管部門提供，分,年費.%，隨為公募基金及專戶管理著資產(chǎn)規(guī)模遞增，費率遞減個性化指數(shù)專戶由該機構(gòu)資管部門提供，包,年費.%，隨管理含類指數(shù)型投資策略：精選著資產(chǎn)規(guī)模遞股票、標普中小企增，費率遞減專戶管理業(yè)，MI社會責任，MI發(fā)展中國家股票指數(shù)精選專戶管理由外部資管機構(gòu)提供，提供,按照資產(chǎn)類別全球權益、固收、多資產(chǎn)策的不同，年費略、G投資等多元化專戶介于管理策略.%~財富咨詢服務（人工投顧）根據(jù)客戶復雜的財富規(guī)劃目標，提供從投資管理、退休,,年費.%起，隨著資產(chǎn)規(guī)模規(guī)劃、稅務規(guī)劃、教育與家庭支持、風險管理及保險服遞增，費率遞減至.務、不動產(chǎn)規(guī)劃、銀行與信人工投顧貸管理等一站式服務外部獨立投服務由具有資質(zhì)的外部投顧（約人）提供投資建議與規(guī)服務,由外部投顧進行差異化收該機構(gòu)不收客戶推介費用位業(yè)心此機某托機通投務。公擁有逾13,60規(guī)模達940663，

機710慮客，其客大客務較機最終將以33機。理機投輔理務在混權比投顧務獲客是數(shù)理機舉先造合線上和躍更管理要段此機構(gòu)往往通過全落字度和流求以完字建起支執(zhí)展。潛客營經(jīng)長各財理機構(gòu)往擁有先機能效大據(jù)等科聚點客群以線新媒渠規(guī)模推理務挖客條機取優(yōu)客

點渠道來針對計關品和權并通過線式完成戶建整套代發(fā)客營銀銀行整外公據(jù)對點客分客畫留渠好套代發(fā)客略此整工端金權增AP合優(yōu)。家份從標客出將全“超凈”重點客更好科業(yè)務能標客求進異化獲客經(jīng)定大客銀客量個如針對“理金”客選理入陪?？豌y行社等現(xiàn)該銀客渠以理務成AP渠道長尾覆通據(jù)挖掘全渠道流優(yōu)效提量轉(zhuǎn)取起社各、知現(xiàn)目線。理—造貼客客投群輕投份銀造遠投依字客遠程完成診斷規(guī)投遠投要線投理提置流程線投顧務隊能時觸達效并快速協(xié)完整體配置遠程具客業(yè)財理知識在線務機流程求此考息診配置以及持陪伴各應遠程視交技保線投流程順體。

科道流統(tǒng)具化機是務式先。頭部金機通過全，并助科重線流體以某份銀更推理經(jīng)專客健各定評客觀速釋戶份理從務流了服流推流程及字落投，僅活線追CR諸視化追整依以及績效果?！巴遁o”下銀對頭部機速立起蓋周此段強部以及通過大現(xiàn)務精準洞察賦這些制關鍵展望未隨趨化度投務機制4 4 后疫情時代財富管理重啟增章型隨各種互聯(lián)理傳統(tǒng)等發(fā)銀行迫外合機時“1+3+9”之的金融機更好籌抓未來機圖1具現(xiàn)管整規(guī)“個規(guī)”“個規(guī)劃”財理機資源賦針對發(fā)展目識撐財務的戰(zhàn)規(guī)落具體路財頂金融機理發(fā)標優(yōu)化相理機取；構(gòu)建核心能繞全旅打務；落地統(tǒng)平通過流程系統(tǒng)工完整架以平；理已被金融機全實略富圖15財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型藍圖財富業(yè)務規(guī)劃個財富業(yè)務規(guī)劃1 21 2 3獲客 黏客 管客營獲銷管新經(jīng)理專業(yè)規(guī)客陪專心產(chǎn)組高權遠顧增服效分客篩策排大能力模支持客經(jīng)營全程 大賦能中臺: 中臺: 營銷 產(chǎn)品 資配 權益 內(nèi)容 風控組織架構(gòu) 人才隊伍 組織架構(gòu) 人才隊伍 考核激勵保障異值機客整合全行公投資資推“投資一體”解品戰(zhàn)強外部合升級銀理資

品；人投投品經(jīng)等隊轉(zhuǎn)優(yōu)人強化人伍推與投流；科技戰(zhàn)造端字化通過賦能