董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)委員會(huì)勤勉度

董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)委員會(huì)勤勉度殷楓（上海對(duì)外貿(mào)易學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，上海201600）摘要：勤勉度是衡量審計(jì)委員會(huì)效率最重要的因素。我們認(rèn)為，董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會(huì)對(duì)審計(jì)委員會(huì)勤勉度產(chǎn)生影響。本文以我國(guó)滬深兩市A股2007年上市公司為研究對(duì)象，研究了董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)審計(jì)委員會(huì)勤勉度的影響。實(shí)證研究結(jié)果表明，審計(jì)委員會(huì)規(guī)模和第一大股東持股比例與審計(jì)委員會(huì)勤勉度呈顯著正相關(guān)關(guān)系。關(guān)鍵詞：董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、審計(jì)委員會(huì)、勤勉度引言一個(gè)有效率的審計(jì)委員會(huì)能以其勤奮的工作確?？煽康呢?cái)務(wù)報(bào)告、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而提高證券市場(chǎng)透明度、保護(hù)股東利益和增加公司價(jià)值。而勤勉度是衡量審計(jì)員會(huì)效率最重要的要素。經(jīng)驗(yàn)研究表明，勤勉的審計(jì)委員會(huì)能夠降低公司財(cái)務(wù)舞弊、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,使盈余具有更高的信息含量。美國(guó)的藍(lán)帶委員會(huì)（BlueRibbonCommittee）和SEC已在多種場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)公司審計(jì)委員會(huì)勤勉的重要性。截止到2007年為止，我國(guó)滬深兩市設(shè)立審計(jì)委員會(huì)的上市公司達(dá)到90%以上。但設(shè)立審計(jì)委員會(huì)并不意味著董事會(huì)能真正依靠審計(jì)委員會(huì)來(lái)提升其監(jiān)控力，除非審計(jì)委員會(huì)能勤勉地工作。那么如何衡量審計(jì)委員會(huì)的勤勉度呢？我們借鑒DeZoort和Raghunandan等的做法，將審計(jì)委員會(huì)的會(huì)議次數(shù)作為其勤勉程度的替代指標(biāo)，因?yàn)槠渌饬壳诿愠潭鹊闹笜?biāo)不能通過(guò)公開(kāi)資料獲得，而頻繁的審計(jì)委員會(huì)會(huì)議表明了審計(jì)委員會(huì)的活躍度，活躍的審計(jì)委員會(huì)能夠和外部審計(jì)師之間進(jìn)行充分的交流，從而更利于審計(jì)委員會(huì)發(fā)揮監(jiān)管作用。目前，學(xué)者們從董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面證實(shí)了公司治理結(jié)構(gòu)因素會(huì)影響審計(jì)委員會(huì)的設(shè)立。那么，在我國(guó)，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征如何影響審計(jì)委員會(huì)的勤勉度？國(guó)內(nèi)學(xué)者很少有文獻(xiàn)從實(shí)證的角度為這些問(wèn)題提供經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。為此，本文以我國(guó)2007年滬深兩市上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)了董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)審計(jì)委員會(huì)勤勉度的影響。這對(duì)于引導(dǎo)和督促審計(jì)委員會(huì)按照我國(guó)上市公司治理原則更加勤勉的為股東服務(wù)、發(fā)揮審計(jì)委員會(huì)作為公司重要監(jiān)控機(jī)制的本質(zhì)作用，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。一、理論分析與研究假設(shè)1．董事會(huì)特征（1）審計(jì)委員會(huì)規(guī)模DeFondandFrancis認(rèn)為，較大規(guī)模的審計(jì)委員會(huì)將促使董事會(huì)分配更多的資源來(lái)提升財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。Raghunandan和Dasaratha也認(rèn)為審計(jì)委員會(huì)人數(shù)增加將會(huì)導(dǎo)致需要被討論的問(wèn)題增多，他們的研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員會(huì)規(guī)模和審計(jì)委員會(huì)次數(shù)顯著正相關(guān)。我們認(rèn)為，隨著審計(jì)委員會(huì)人數(shù)的增加，需要召開(kāi)較多的會(huì)議才能充分發(fā)揮審計(jì)委員會(huì)的控制權(quán)。假設(shè)1：審計(jì)委員會(huì)規(guī)模與審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。（2）審計(jì)委員中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專(zhuān)家的比例審計(jì)委員會(huì)的專(zhuān)業(yè)勝任能力也日益受到關(guān)注。Raghunandan等發(fā)現(xiàn)，至少有一名有會(huì)計(jì)或財(cái)務(wù)知識(shí)背景的審計(jì)委員會(huì)，更可能與內(nèi)部審計(jì)主管有更長(zhǎng)時(shí)間的會(huì)面，更可能與內(nèi)部審計(jì)主管有更多的私人接觸，更可能審核內(nèi)部審計(jì)計(jì)劃和結(jié)果。我們認(rèn)為，財(cái)會(huì)專(zhuān)家比例越大，審計(jì)委員會(huì)就會(huì)對(duì)公司出現(xiàn)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)問(wèn)題進(jìn)行越深入的探討，為此就會(huì)較頻繁的召開(kāi)會(huì)議對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督。假設(shè)2：審計(jì)委員中會(huì)計(jì)專(zhuān)家的比例與審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。（3）董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例董事會(huì)構(gòu)成是影響董事會(huì)是否有能力監(jiān)控管理層的一項(xiàng)基本特征。受內(nèi)部人統(tǒng)治的董事會(huì)會(huì)妨礙形成一個(gè)活躍、獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)。鑒于內(nèi)部人控制會(huì)對(duì)董事會(huì)控制和審計(jì)委員會(huì)控制形成不利的影響，我們認(rèn)為，如果董事會(huì)中內(nèi)部人比例過(guò)高，就會(huì)形成一個(gè)被動(dòng)的審計(jì)委員會(huì)。假設(shè)3：董事會(huì)中獨(dú)立董事比例和審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。（4）總經(jīng)理與董事長(zhǎng)兩職合一公司治理專(zhuān)家一直不鼓勵(lì)兩職合一，因?yàn)槟菍?huì)產(chǎn)生較大的代理成本。兩職合一的公司需要一個(gè)活躍的審計(jì)委員會(huì)發(fā)揮其控制權(quán)以降低產(chǎn)生的代理成本。我們預(yù)期，兩職合一的公司，其審計(jì)委員會(huì)就會(huì)較活躍、召開(kāi)會(huì)議就頻繁。我們提出假設(shè)4：兩職合一的公司應(yīng)召開(kāi)較多的審計(jì)委員會(huì)會(huì)議。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)（1）管理層持股比例代理理論認(rèn)為，所有權(quán)和控制權(quán)分離使得股東和經(jīng)理人之間出現(xiàn)代理成本。當(dāng)公司的經(jīng)理人員持有公司大量股票時(shí)，經(jīng)理人員與股東之間就會(huì)產(chǎn)生利益聯(lián)盟。因此，持有公司大量股票的經(jīng)理人就會(huì)培育活躍的審計(jì)委員會(huì)，因?yàn)檩^高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)透明度會(huì)給它帶來(lái)財(cái)富。然而，管理層持股比例過(guò)高會(huì)產(chǎn)生壕溝效應(yīng)，外部股東更難監(jiān)管管理者行為，因?yàn)楦嗟墓蓹?quán)使管理者能更直接地控制公司，增加抵制外部壓力的能力。因此，過(guò)高的管理層持股比例就會(huì)增加管理者從事機(jī)會(huì)主義的可能性，經(jīng)理人員會(huì)盡力抑制審計(jì)委員會(huì)的活躍度以避免來(lái)自審計(jì)委員會(huì)的監(jiān)督和控制。我們提出：假設(shè)5：管理層持股水平和審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)不呈顯著關(guān)系。（2）第一大股東持股比例大股東具有產(chǎn)生控制私有收益的動(dòng)機(jī)，Shleifer和Vishny認(rèn)為，當(dāng)股權(quán)集中度增加到第一大股東可以有效控制公司時(shí)，第一大股東傾向于通過(guò)對(duì)少數(shù)股東的剝奪來(lái)實(shí)現(xiàn)自身效用。而審計(jì)委員會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)告中所起的作用能減少大股東的剝削行為。我們提出：假設(shè)6：第一大股東比例與審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。（3）股東性質(zhì)我國(guó)上市公司的股東按照投資主體不同，可以分為國(guó)家股、法人股和流通股。國(guó)家股作為股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督約束常常沒(méi)有得到充分發(fā)揮，造成內(nèi)部人控制。我國(guó)上市公司的流通股股東大多數(shù)都是小股東，他們既無(wú)參與公司治理的動(dòng)機(jī)，也無(wú)參與公司治理的能力，通常只是以賺取市場(chǎng)短期差價(jià)為目的。而法人股股東與國(guó)家股股東相比，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督更為積極和有效；與流通股股東相比，他們的監(jiān)控能力較強(qiáng)，更加關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，追求良好的價(jià)值回報(bào)。因此，我們預(yù)期，法人股比例越高，審計(jì)委員會(huì)越活躍。我們提出：假設(shè)7：法人股比例與審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系。二、研究設(shè)計(jì)（一）對(duì)審計(jì)委員會(huì)勤勉度的衡量由于上市公司報(bào)表披露的信息有限，無(wú)法獲得有關(guān)審計(jì)委員會(huì)勤勉度的其他度量指標(biāo)，因此，我們采用審計(jì)委員會(huì)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度（年度報(bào)表公布之前）里召開(kāi)的會(huì)議次數(shù)來(lái)表示審計(jì)委員會(huì)的勤勉度，這也是本研究的因變量，用MEETFREQ表示。（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源本文的研究針對(duì)我國(guó)滬深兩市上市公司。研究樣本按照下列標(biāo)準(zhǔn)選取：（1）考慮到金融行業(yè)的上市公司比較少且其行業(yè)特征與其他行業(yè)相比差別比較大，予以剔除；（2）剔除了出現(xiàn)數(shù)據(jù)缺省的樣本。(3)考慮到法規(guī)和監(jiān)管方式可能發(fā)生變化，如2007年起我國(guó)上市公司執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，我們只以2007年的上市公司為研究對(duì)象。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，最終得到有效樣本312個(gè)。研究所需要的審計(jì)委員會(huì)開(kāi)會(huì)次數(shù)、審計(jì)委員會(huì)規(guī)模、審計(jì)委員會(huì)中財(cái)會(huì)專(zhuān)家的人數(shù)、董事會(huì)獨(dú)立董事比例等數(shù)據(jù)是從證券交易所公布的2007年度上市公司年度報(bào)告中手工收集的；其他的數(shù)據(jù)均來(lái)自WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。（三）模型設(shè)計(jì)我們借鑒K.Raghunandan和DasarathaV.Rama的對(duì)數(shù)模型，建立多元線(xiàn)性回歸模型，檢驗(yàn)公司治理結(jié)構(gòu)因素與審計(jì)委員會(huì)的勤勉度之間的關(guān)系。根據(jù)前文的假設(shè)，具體的解釋變量如表1所示。因此，建立以下檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停篖og(MEETFREQ)=+1AUDSIZE+2%EXPERTS+3%INDBOD+4CEOCHAIR+5%MANAGERS’+6%TOP1+7%CORPORATESHARES+8ASSETS+9LEV+10GROWTH+11ROE+12LITIGIOUS+模型中變量的定義如下：表1變量定義變量類(lèi)型預(yù)測(cè)符號(hào)變量名定義因變量審計(jì)委員會(huì)的勤勉度Log（MEETFREQ）用審計(jì)委員會(huì)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的開(kāi)會(huì)次數(shù)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示觀察變量+審計(jì)委員會(huì)規(guī)模AUDSIZE審計(jì)委員會(huì)的人數(shù)+審計(jì)委員會(huì)中財(cái)會(huì)專(zhuān)家的比例%Experts審計(jì)委員會(huì)中具備財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)背景人數(shù)的比例+獨(dú)立董事比例%INDBOD獨(dú)立董事的總?cè)藬?shù)除以董事會(huì)的總?cè)藬?shù)？?jī)陕毢弦磺闆rCEOCHAIR當(dāng)公司董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理取值為1，否則為0+管理層持股比例%Managers’公司高層管理人員持有的股份數(shù)除以公司總股數(shù)（不包括普通員工持股）+第一大股東持股比例%TOP1第一大股東持有的股份數(shù)除以公司總股數(shù)+法人股比例%Corporateshares法人股股東持有的股份數(shù)除以公司總股數(shù)控制變量？公司規(guī)模ASSETS公司07年底總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)？財(cái)務(wù)杠桿LEV公司07年總負(fù)債除以總資產(chǎn)？成長(zhǎng)速度GROWTH公司07年底的總資產(chǎn)/06年底的總資產(chǎn)？盈利能力ROE凈資產(chǎn)收益率=07年凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益？是否高訴訟行業(yè)Litigious是高訴訟行業(yè)即制藥業(yè)、計(jì)算機(jī)、電子、零售或軟件行業(yè)，取值為1，否則為0為了有效的檢驗(yàn)假設(shè)，我們還在模型中加入了一些現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)的對(duì)審計(jì)委員會(huì)的勤勉度可能產(chǎn)生影響的因素作為控制變量，即公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力、成長(zhǎng)性和行業(yè)。三、實(shí)證結(jié)果及分析董事會(huì)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)變量的描述性統(tǒng)計(jì)我們?cè)诒?中列示了樣本公司所有自變量的有關(guān)統(tǒng)計(jì)特征。表22007年樣本公司各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)NMinimumMaximumMeanStd.DeviationMEETFREQ312.00002.0794.5720.55033AUDSIZE312183.47.972%Experts312041.25.659%INDBOD31214.2960.0035.52315.0127CEOCHAIR31201.20.397%Managers’312.000054.0600.70614.8190%TOP13124.830092.3536.749015.9074%Corporateshares312.0090.3513.508219.0810ASSETS31218.463027.251021.29361.4095LEV3124.65261.6856.040826.26967GROWTH312.41215.55441.2377.53506ROE312-54.92416.9310.121628.8183Litigious31201.20.400ValidN(listwise)312從表2可以看出，在公司2007年度樣本中，審計(jì)委員會(huì)規(guī)模一般在3個(gè)人以上，其中財(cái)會(huì)專(zhuān)家的人數(shù)至少一人，獨(dú)立董事的比例平均為35.52%，這基本符合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求。董事長(zhǎng)兼任公司總經(jīng)理的比例是20%。管理層持股比例平均不足1%，激勵(lì)效力不足，反映了我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)用還很有限。第一大股東平均持股比例高達(dá)36.75%，呈現(xiàn)出典型的“一股獨(dú)大”特征。法人股比例在0-90.35%之間，平均值為13.51%，比例較小。根據(jù)慣例，我們對(duì)公司資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)，數(shù)值的變化范圍為18.46-27.25?；貧w分析表3模型的檢驗(yàn)結(jié)果（F=4.078，P=0.000，R=0.375，AdjustedRSquare=0.141）VariableSignCoefficientT-statisticp-valueIntercept?-1.523-2.7530.006AUDSIZE+0.0631.9680.050**%Experts+0.0741.5890.113%INDBOD+0.0020.2670.790CEOCHAIR-0.0480.6220.535%Managers’?0.0071.1640.245%TOP1+0.0041.9320.054*%Corporateshares+0.000-0.3880.698ASSETS?0.0773.0620.002**LEV?-0.002-1.8730.062*GROWTH?0.0170.2930.770ROE?0.0010.4990.618Litigious?0.0350.4580.647（*、**分別表示在10%、5%的顯著水平下統(tǒng)計(jì)顯著）從表3的結(jié)果可以看出，解釋變量審計(jì)委員會(huì)規(guī)模（AUDSIZE）對(duì)因變量的回歸系數(shù)是0.063，并且在統(tǒng)計(jì)上顯著，說(shuō)明審計(jì)委員會(huì)規(guī)模越大，審計(jì)委員會(huì)召開(kāi)的會(huì)議次數(shù)越多，這支持了假設(shè)1。第一大股東持股比例對(duì)因變量的回歸系數(shù)也為正，并且在統(tǒng)計(jì)上顯著，說(shuō)明第一大股東持股比例的增加，能促進(jìn)審計(jì)委員會(huì)的勤勉度的提高。沒(méi)有發(fā)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)中財(cái)會(huì)專(zhuān)家的人數(shù)會(huì)對(duì)審計(jì)委員會(huì)勤勉度產(chǎn)生影響。原因可能為大部分公司都遵循了證監(jiān)會(huì)“審計(jì)委員會(huì)中至少應(yīng)有一名獨(dú)立董事是會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士”的規(guī)定，聘請(qǐng)了一名財(cái)會(huì)專(zhuān)家作獨(dú)立董事。在樣本公司中，董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理的公司比例只有1/5左右，可能出于抽樣誤差等影響，所以不能得出兩職合一對(duì)勤勉度有顯著影響。獨(dú)立董事與審計(jì)委員會(huì)勤勉度的關(guān)系不明顯，這可能是由于我國(guó)獨(dú)立董事人數(shù)比例有不低于1／3的規(guī)定，大多數(shù)企業(yè)能按照要求聘任獨(dú)立董事。另外，樣本中大部分公司沒(méi)有實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，管理層持沒(méi)有足夠的動(dòng)力去監(jiān)督審計(jì)委員會(huì)的勤勉度。控制變量中的公司規(guī)模與審計(jì)委員會(huì)的勤勉度正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率與勤勉度呈負(fù)相關(guān)。一般而言，規(guī)模大的公司比小公司內(nèi)部控制好，公司治理比較完善，管理層會(huì)要求召開(kāi)審計(jì)委員會(huì)會(huì)議，對(duì)報(bào)表進(jìn)行審核。相反，資產(chǎn)負(fù)債率高的公司大多經(jīng)營(yíng)不善，管理體制尚不健全，審計(jì)委員會(huì)的設(shè)立僅僅是為了滿(mǎn)足監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定而形同虛設(shè)。（三）敏感性測(cè)試考慮到觀察變量之間可能存在的多重共線(xiàn)性問(wèn)題，本文還進(jìn)行了敏感性分析,方差膨脹因子（VIF）都在1附近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，自變量之間幾乎不存在多重共線(xiàn)性。所以，觀察變量之間的微弱的相關(guān)關(guān)系不影響本文的結(jié)論，還是四個(gè)變量顯著影響因變量，即審計(jì)委員會(huì)規(guī)模越大，第一大股東持股比例越高，公司規(guī)模越大，資產(chǎn)負(fù)債率越低的公司審計(jì)委員會(huì)越勤勉。四、研究結(jié)論與啟示本文針對(duì)中國(guó)滬深兩市證券市場(chǎng)，以2007年內(nèi)設(shè)立審計(jì)委員會(huì)并召開(kāi)專(zhuān)門(mén)會(huì)議的上市公司為樣本，使用多元回歸模型，對(duì)公司治理與審計(jì)委員會(huì)勤勉度的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文的實(shí)證研究結(jié)果表明，我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)審計(jì)委員會(huì)勤勉度具有一定的影響。研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員會(huì)規(guī)模和第一大股東持股比例能顯著提高審計(jì)委員會(huì)的勤勉度，并且公司規(guī)模越大、資產(chǎn)負(fù)債率越低，審計(jì)委員會(huì)的勤勉度越高。而審計(jì)委員會(huì)中財(cái)會(huì)專(zhuān)家的比例、獨(dú)立董事的比例、公司高層管理者持股比例、法人股比例與審計(jì)委員會(huì)勤勉度的關(guān)系不明顯。根據(jù)本文的研究結(jié)果，我們提出如下政策建議以促進(jìn)上市公司審計(jì)委員會(huì)的勤勉度。第一，通過(guò)改善公司治理結(jié)構(gòu)能顯著促進(jìn)審計(jì)委員會(huì)勤勉度。審計(jì)委員會(huì)勤勉度是良好公司治理的一種反應(yīng)，進(jìn)而勤勉的審計(jì)委員會(huì)能有效促進(jìn)內(nèi)部控制的完善和公司業(yè)績(jī)的提高。第二，在建立公司治理結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)該不僅注重“形式”，更要重視“實(shí)質(zhì)”，充分發(fā)揮審計(jì)委員會(huì)中財(cái)會(huì)專(zhuān)家、獨(dú)立董事的作用。主要參考文獻(xiàn)：[1]KalbersLP,FogartyTJ.Auditcommitteeeffectiveness:Anempiricalinvestigationofthecontributionofpower[J]Auditing:AJournalofPractice&Theory,1993,12:24-29.[2]Beasley.M.Anempiricalanalysisoftherelationbetweentheboardofdirectorcompositionandfinancialstatementfraud[J].TheAccountingReview,1996,71(4):443-465[3]Anderson,Kirsten,L.,DanielN.Deli,andStuartL.Gillan.BoardDirector,auditcommittees,andtheinformationcontentofearnings[R].WorkingPaperofGeorgetownUniversity,ArizonaStateUniversity,andUniversityofDelaware,2003.[4]K.RaghunandanandDasarathaV.Rama.DeterminantsofAuditCommitteeDiligence[J],AccountingHorizons,2007.3