2023年新能源汽車行業(yè)分析報告

2023年新能源汽車行業(yè)分析報告目錄一、政策陸續(xù)推出，障礙逐步破解 PAGEREFToc367639117\h41、規(guī)劃早、發(fā)展滯，新能源汽車任重道遠 PAGEREFToc367639118\h5（1）新能源汽車三足鼎立：純電動、插電式混合動力及燃料電池汽車 PAGEREFToc367639119\h5（2）混合動力汽車發(fā)展較為成熟 PAGEREFToc367639120\h6（3）國內新能源汽車發(fā)展任重道遠 PAGEREFToc367639121\h72、多方努力政策力度大，試點運營持續(xù)推進 PAGEREFToc367639122\h8（1）新能源汽車政策力度大、持續(xù)推進 PAGEREFToc367639123\h8（2）價格補貼疊加試點運營刺激行業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc367639124\h93、地方保護等障礙有望逐步破解 PAGEREFToc367639125\h13（1）“彎道超車”政策值得商榷 PAGEREFToc367639126\h13（2）地方保護較為嚴重，不利于產業(yè)競爭和優(yōu)勝劣汰 PAGEREFToc367639127\h14二、預計近期國內強有力政策將出臺 PAGEREFToc367639128\h141、國內政策力度將超預期 PAGEREFToc367639129\h152、打破區(qū)域壟斷，利于龍頭做大做強 PAGEREFToc367639130\h153、試點城市擴大、中央直補，利于更大范圍推廣 PAGEREFToc367639131\h164、加大公務購車比重，或將成為市場新增推動力 PAGEREFToc367639132\h175、充電站補貼政策將出臺 PAGEREFToc367639133\h17三、新能源汽車迎來爆發(fā)式增長，相關產業(yè)鏈受益 PAGEREFToc367639134\h181、中游新能源汽車將迎來爆發(fā)式增長 PAGEREFToc367639135\h192、上游電池行業(yè)拉動效應大 PAGEREFToc367639136\h193、電機將充分受益國內市場發(fā)展 PAGEREFToc367639137\h204、補貼助推充電站快速發(fā)展 PAGEREFToc367639138\h21四、新能源汽車補貼政策重點受益公司 PAGEREFToc367639139\h221、中游汽車行業(yè)近水樓臺先得月 PAGEREFToc367639140\h22（1）宇通客車：新能源客車行業(yè)龍頭公司 PAGEREFToc367639141\h22（2）金龍汽車（600686）：僅次于宇通的新能源客車公司 PAGEREFToc367639142\h23（3）比亞迪：自主品牌汽車企業(yè)之一，在新能源汽車領域投入較早 PAGEREFToc367639143\h232、上游電池行業(yè) PAGEREFToc367639144\h23（1）億緯鋰能：增程式電動大巴開始推廣 PAGEREFToc367639145\h23（2）杉杉股份：鋰電材料龍頭 PAGEREFToc367639146\h24（3）新宙邦：電解液龍頭 PAGEREFToc367639147\h24（4）南都電源：低速、輕混、中重混和純電動汽車電池解決方案齊備 PAGEREFToc367639148\h24（5）當升科技：鋰電池業(yè)務由低谷開始逐步復蘇 PAGEREFToc367639149\h253、上游電機行業(yè) PAGEREFToc367639150\h25（1）大洋電機：新能源汽車電機龍頭，等待市場啟動 PAGEREFToc367639151\h25（2）寧波韻升：占國內新能源汽車電驅動系統(tǒng)半壁江山 PAGEREFToc367639152\h26（3）中科三環(huán)：稀土永磁龍頭企業(yè) PAGEREFToc367639153\h264、充電站板塊 PAGEREFToc367639154\h26（1）中恒電氣：充電站先發(fā)優(yōu)勢明顯 PAGEREFToc367639155\h26（2）奧特迅：充電站板塊彈性最大 PAGEREFToc367639156\h279月7日，科技部部長萬鋼在天津表示，新一輪的國家支持政策將不日啟動，激發(fā)企業(yè)技術創(chuàng)新和地方推動市場的積極性。從中國新能源汽車的發(fā)展脈絡看，在經歷了起步和發(fā)展階段之后，當前已進入試點運營階段。區(qū)域壟斷和基礎設施障礙有望破解，新的政策在維持原有政策目標不變的情況下，有望在以下方面有所體現：（1）打破區(qū)域壟斷；（2）改變補貼方式，中央直補企業(yè)，按車續(xù)航里程分級補貼；（3）加大公務車購置占比；（4）對充電站進行補貼。新的補貼政策將使新能源汽車產業(yè)鏈整體受益。新政策將直接拉動汽車行業(yè)插電混、純電動汽車和新能源客車的需求，對混合動力汽車補貼仍將較為有限。新能源汽車規(guī)模的上升將對上游電池和電機將帶來較大拉動。對充電站進行補貼也將使充電站和充電樁逐步完善。通過對全產業(yè)鏈的梳理，我們重點推薦13只受益股票。一、政策陸續(xù)推出，障礙逐步破解推廣新能源汽車是我國產業(yè)政策調整落地實施的重要一環(huán)，各種新能源汽車產品陸續(xù)推廣。政策補貼主要集中在兩點：一是價格補貼，不同標準補貼各異；二是數量拉動，諸如十城千輛工程的項目會陸續(xù)推出，當前已進入加速實施階段。政策持續(xù)推進的同時，地方保護等問題也有望逐步破解。1、規(guī)劃早、發(fā)展滯，新能源汽車任重道遠（1）新能源汽車三足鼎立：純電動、插電式混合動力及燃料電池汽車根據國務院2023年印發(fā)的節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃：新能源汽車是指采用新型動力系統(tǒng)，完全或主要依靠新型能源驅動的汽車，新能源汽車主要包括純電動汽車、插電式混合動力汽車及燃料電池汽車。節(jié)能汽車是指以內燃機為主要動力系統(tǒng)，綜合工況燃料消耗量優(yōu)于下一階段目標值的汽車。①純電動汽車純電動汽車是完全由可充電電池提供動力源的汽車。它的動力來自于電池經由驅動電機和驅動系統(tǒng)轉化的機械動能。純電動汽車電池一般分為鉛酸電池、鎳鎘電池、鎳氫電池、鋰離子電池和燃料電池等。②混合動力汽車混合動力一般是指油電混合動力，混合動力汽車是有電動馬達作為發(fā)動機的輔助動力驅動汽車。車內裝有內燃機和電驅動兩種動力源，相互切換使用，內燃機動力作為輔助動力源，被關閉后即為純電動車。按照是否依賴外部充電，混合動力汽車又可分為普通和插電式混合動力汽車。依照動力系統(tǒng)的結合方式，又可分為串聯(lián)式、并聯(lián)式和混聯(lián)式三種。③燃料電池汽車燃料電池在構架上也是電動汽車，只是其能量是化學能，通過化學電池的方式轉化為電能，用于機車的驅動。中國從2023年實施電動汽車重大科技專項，到2023年國務院發(fā)布節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃，已經初步構建成以新能源汽車整車、零部件和關鍵技術的創(chuàng)新體系。（2）混合動力汽車發(fā)展較為成熟目前，國內自主品牌汽車企業(yè)在混合動力汽車方面發(fā)展較為成熟。與純電動汽車和燃料電池汽車相比，混合動力汽車不需要建設配套的基礎設施，技術復雜程度也相對較低，因而是新能源汽車可行性較高的近期發(fā)展方向。經過兩個五年計劃的發(fā)展，我國已自主研發(fā)出一系列混合動力汽車產品，實現了小批量整車生產，開展了小規(guī)模示范應用，部分產品進入商業(yè)化運營。純電動汽車的技術阻礙主要在電池方面。與燃油汽車相比，動力電池的能量密度、功率密度無性價比優(yōu)勢可言。目前電池技術中最成熟是鎳氫動力電池，多用于混合動力汽車；鋰離子電池是最重要的量產技術，因為能量密度和循環(huán)壽命高于鎳氫電池而在電動車被廣泛使用；燃料電池則是遠期研發(fā)目標。基礎設施、主要是充電站匱乏也制約純電動汽車發(fā)展。燃料電池車效率高、燃料來源廣泛、可再生，但系統(tǒng)復雜、儲運難、維護難、價格高，受技術和成本等因素影響，其產業(yè)化仍需較長時間。就全球市場來看，混合動力汽車發(fā)展態(tài)勢良好，純電動汽車銷售有限。截止2023年底，全球累計實現普通混合動力汽車(即非插電式混合動力汽車)銷售超過700萬臺。但作為純電動汽車，2023年美國的年銷售量為萬余臺，中國年銷售量也僅為1.27萬臺。（3）國內新能源汽車發(fā)展任重道遠從2023年推行的“十城千輛”政策算起，我國新能源汽車產業(yè)已經進入第五個年頭。但國家主推的純電動汽車和插電式混合動力汽車的推廣結果，卻不盡如人意，尷尬收場。按國家發(fā)改委在2023年7月《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》當中的計劃：要求到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量力爭達到50萬輛；到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。而實際上，從2023年到2023年底，我國北京、上海、深圳等25個試點城市示范推廣各類節(jié)能與新能源汽車共計2.74萬輛，其中公共服務領域2.3萬輛，私人領域僅4400輛。距離2023年50萬輛的目標較為遙遠。2、多方努力政策力度大，試點運營持續(xù)推進從2023年實施電動汽車重大科技專項至今，中國新能源汽車發(fā)展之路已走過十幾年的歷史，如果說技術是行業(yè)發(fā)展的主要依靠，政策則可視為監(jiān)護人。我國新能源汽車政策多方努力、持續(xù)推進、力度大，對新能源汽車發(fā)展起到了一定推動作用，但也存在政策方向有疑問、地方保護阻礙競爭發(fā)展的問題。（1）新能源汽車政策力度大、持續(xù)推進十五期間，科技部提出了我國發(fā)展新能源汽車的實施方案，電動汽車重大專項被國家科教工作領導小組批準為國家十五期間重點組織實施的12個重大科技專項之一，我國新能源汽車項目正式開始。在至今的十幾年時間里，我國關于新能源汽車的政策密集出臺，呈現出持續(xù)推進、力度大、多方努力的特點?？傮w來看，我國的新能源汽車的政策發(fā)展歷程主要分為起步、發(fā)展、示范運營三個階段：第一階段，2023-2023年：建立了“三橫三縱”的開發(fā)布局，即涉及的電動汽車包括三類：混合動力、純電動和燃料電池汽車，稱為“三縱”，多能源動力總成控制、驅動電機、動力蓄電池為“三橫”。但此階段沒有任何一個電動車項目進入商業(yè)化生產，僅為概念炒作。第二階段，2023-2023年：科技部、工信部等部委確定了《節(jié)能與新能源汽車》的專題，新能源汽車生產準入管理規(guī)則開始實施，2023年新能源汽車正式進入發(fā)改委的鼓勵產業(yè)目錄。新能源汽車的標準逐步規(guī)范，政策優(yōu)惠開始實施。第三階段，2023年至今：2023年初，財政部、科技部發(fā)出了《關于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作的通知》，確定13個城市作為新能源汽車示范試點城市，2月科月科技部、財政部又共同啟動了“十城千輛”計劃。新能源汽車進入試點運營階段。（2）價格補貼疊加試點運營刺激行業(yè)發(fā)展目前我國國內對于汽車節(jié)能的刺激政策主要來自于兩個方面，一是價格補貼，二是規(guī)模試點，其中價格補貼又來自四個方面。①價格補貼政策1）根據《私人購買新能源汽車試點財政補助資金管理暫行辦法》：補助標準根據動力電池組能量確定。對滿足支持條件的新能源汽車，按3000元/千瓦時給予補助。插電式混合動力乘用車最高補助5萬元/輛；純電動乘用車最高補助6萬元/輛。2）根據《節(jié)能與新能源汽車示范推廣財政補助資金管理暫行辦法》：根據節(jié)能與新能源汽車特點以及交通狀況，在示范推廣初期，主要選擇部分大中城市的公交、出租、公務、環(huán)衛(wèi)和郵政等公共服務領域進行試點。中央財政對試點城市相關公共服務領域示范推廣單位購買和使用節(jié)能與新能源汽車給予一次性定額補助。地方財政要安排一定資金，對節(jié)能與新能源汽車購置、配套設施建設及維護保養(yǎng)等相關支出給予適當補助。3）根據《“節(jié)能產品惠民工程”節(jié)能汽車（1.6升及以下乘用車）推廣實施細則》：發(fā)動機排量在1.6升4）依據2023年新通過的《中華人民共和國車船稅法》：對節(jié)約能源、使用新能源的車船可以減征或者免征車船稅。②需求補貼政策1）十城千輛工程2023年元月，科技部、財政部、發(fā)改委、工業(yè)和信息化部共同啟動十城千輛工程，主要內容是，通過提供財政補貼，計劃用3年左右的時間，每年發(fā)展10個城市，每個城市推出1000輛新能源汽車開展示范運行，涉及這些大中城市的公交、出租、公務、市政、郵政等領域，力爭使全國新能源汽車的運營規(guī)模到2023年占到汽車市場份額的10%。首次確定參與十城千輛工程的城市有13個，第二批確定參與的十城千輛工程的城市有7個，第三批確定參與的十城千輛工程的城市有5個。2）各地方新能源汽車示范推廣廣東省、深圳、重慶、沈陽等地都制定了自己的新能源汽車示范計劃。根據廣東省新能源汽車發(fā)展聯(lián)席會議決定，自2023年起，珠江三角洲地區(qū)所有更新或新增的公交車輛均要采用電動汽車、LNG汽車等新能源汽車，鼓勵支持其他有條件的地區(qū)推廣應用新能源汽車。2023年9月，深圳市通過了《深圳市節(jié)能與新能源汽車示范推廣實施方案（2023－2023年）》，該方案計劃從2023年至2023年，在深圳市公交（出租）、公務、家用車等三個重點領域，示范推廣各類新能源汽車24000輛，其中公交車4000輛（混合動力大巴3000輛，純電動公交車1000輛）、出租車2500輛、公務車2500輛、私家車15000輛。重慶、沈陽等地方也分別推出了自己的新能源汽車示范推廣方案。3）根據《“節(jié)能產品惠民工程”節(jié)能汽車（1.6升及以下乘用車）推廣實施細則》：發(fā)動機排量在1.6升4）依據2023年新通過的《中華人民共和國車船稅法》：對節(jié)約能源、使用新能源的車船可以減征或者免征車船稅。③需求補貼政策1）十城千輛工程2023年元月，科技部、財政部、發(fā)改委、工業(yè)和信息化部共同啟動十城千輛工程，主要內容是，通過提供財政補貼，計劃用3年左右的時間，每年發(fā)展10個城市，每個城市推出1000輛新能源汽車開展示范運行，涉及這些大中城市的公交、出租、公務、市政、郵政等領域，力爭使全國新能源汽車的運營規(guī)模到2023年占到汽車市場份額的10%。首次確定參與十城千輛工程的城市有13個，第二批確定參與的十城千輛工程的城市有7個，第三批確定參與的十城千輛工程的城市有5個。2）各地方新能源汽車示范推廣廣東省、深圳、重慶、沈陽等地都制定了自己的新能源汽車示范計劃。根據廣東省新能源汽車發(fā)展聯(lián)席會議決定，自2023年起，珠江三角洲地區(qū)所有更新或新增的公交車輛均要采用電動汽車、LNG汽車等新能源汽車，鼓勵支持其他有條件的地區(qū)推廣應用新能源汽車。2023年9月，深圳市通過了《深圳市節(jié)能與新能源汽車示范推廣實施方案（2023－2023年）》，該方案計劃從2023年至2023年，在深圳市公交（出租）、公務、家用車等三個重點領域，示范推廣各類新能源汽車24000輛，其中公交車4000輛（混合動力大巴3000輛，純電動公交車1000輛）、出租車2500輛、公務車2500輛、私家車15000輛。重慶、沈陽等地方也分別推出了自己的新能源汽車示范推廣方案。3、地方保護等障礙有望逐步破解政策在努力超越的同時，也存在諸多問題，其中技術選擇和地方保護是市場詬病最多的兩個方面。隨著新能源汽車政策的不斷推進，上述障礙也有望逐步破解。（1）“彎道超車”政策值得商榷我們將過多的精力放在純電動和插電式混合動力汽車上，而對于普通混合動力汽車關注不夠，僅將HEV歸為節(jié)能車，補貼力度極小。而從全球經驗看，普通混合動力汽車往往是不可逾越的過渡階段。2023年《汽車產業(yè)調整振興規(guī)劃》要求到2023年，國內要形成50萬輛EV、PEV和HEV等新能源汽車產能，新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5%左右。2023年《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》再次要求到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量力爭達到50萬輛；到2023年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。政策規(guī)劃的重點無疑放在了純電動和插電式混合動力汽車上。這一策略導致我國發(fā)展火爆的低速電動車前景不明，無政策優(yōu)勢可言。純電動車搖旗吶喊無實際需求，混合電動暗地火爆實際缺乏支持和規(guī)劃。（2）地方保護較為嚴重，不利于產業(yè)競爭和優(yōu)勝劣汰國內各個示范城市在采購新能源汽車時，基本都以本地利益出發(fā)，優(yōu)先采購地方企業(yè)的產品。比如，深圳市優(yōu)先采購本地車企比亞迪的電動車，北京市采購北汽福田混合動力公交客車，重慶市采購長安集團的混合動力轎車，長春與大連首批采購的混合動力公交來自一汽。各地采購如果不顧產品優(yōu)劣，一味的以支持地方車企為由，將導致技術研發(fā)上的惰性，不利于技術的進步。二、預計近期國內強有力政策將出臺9月7日，科技部部長萬鋼在天津表示，新一輪的國家支持政策將不日啟動。新的政策在維持原有政策目標不變的情況下，圍繞當前相關政策在推進中的障礙和問題，我們認為政策應當在以下方面有所體現：1）打破區(qū)域壟斷；2）改變補貼方式，中央直補企業(yè)，按車續(xù)航里程分級補貼；3）加大公務車購置占比；4）對充電站進行補貼。1、國內政策力度將超預期科技部部長萬鋼日前表示，新一輪的國家支持政策在總結第一階段推廣的經驗問題和不足之處的基礎上，目標是激發(fā)企業(yè)技術創(chuàng)新和地方推動市場的積極性，促進我國新能源汽車順利的走向成熟。我們認為之前補貼政策推廣一直不理想主要原因在：1）區(qū)域壟斷；2）直補消費者；3）政府采購占比低；4）基礎設施補貼一直未出臺。新的政策在維持原有政策目標不變的情況下，有望出臺以下超預期政策：1）打破區(qū)域壟斷2）改變補貼方式，中央直補企業(yè)，按車續(xù)航里程分級補貼；3）加大公務車購置占比，預計20%以上；4）對充電站進行補貼。我們認為，盡管政策細節(jié)還沒有推出，但就近期主要部委領導講話看，此次國內新能源車市場的刺激力度將超出此前預期。2、打破區(qū)域壟斷，利于龍頭做大做強預計即將出臺的補貼新政將調整為汽車企業(yè)銷售新能源汽車后，直接向中央申請財政補貼，不必再通過地方財政領取，有效地破除地方保護主義，若設置本地區(qū)最低銷售外地車比例，將極大利好新能源汽車龍頭在全國范圍內推廣，預計將扶持幾家汽車企業(yè)成為真正的新能源龍頭公司。3、試點城市擴大、中央直補，利于更大范圍推廣預計此次補貼新政將進一步擴大節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點城市的范圍，在原先實施“十城千輛”工程的25個城市的基礎上，再增加部分試點城市。同時，還將以試點城市為核心，建立試點區(qū)域，覆蓋周邊城市，形成整片節(jié)能與新能源汽車示范推廣的區(qū)域，擴大輻射范圍。在試點城市和區(qū)域內，新能源汽車將獲得中央財政和地方財政的雙重補貼。4、加大公務購車比重，或將成為市場新增推動力7月12日國務院會議指出，政府公務用車、公交車要率先推廣使用新能源汽車，同步完善配套設施。預計接下來的政策將對公務車對于新能源汽車采購設置最低采購比例，按照發(fā)改委統(tǒng)計每年公務用車消費支出1500億元～2023億元(不包括醫(yī)院、學校、國企、軍隊以及超編配車)，若10%用于采購新能源汽車，則年均新增市場150-200億元，若按照15萬/輛測算，年均新增新能源汽車10萬輛左右，未來公務用車或成為市場新增推動力。5、充電站補貼政策將出臺充電站作為新能源汽車產業(yè)鏈的基礎環(huán)節(jié)，由于之前補貼不到位等原因，一直滯后于新能源汽車發(fā)展，即將出臺的新能源汽車補貼新政，將對充電站等配套基礎設施建設進行補貼，必將加快基礎設施建設，助推整個產業(yè)快速發(fā)展，同時給充電樁相關企業(yè)帶來市場。綜上所述，此次國內市場補貼或將解決困擾新能源汽車推廣問題，若上述政策得到順利執(zhí)行，國內新能源汽車或將迎來爆發(fā)式增長。三、新能源汽車迎來爆發(fā)式增長，相關產業(yè)鏈受益新政若得到順利執(zhí)行，我們認為十四五規(guī)劃的50萬輛目標或將能夠完成，若按照2023年完成50萬輛規(guī)模測算，國內電池市場規(guī)模整體到18億美元，而電機則到2.6億美元，未來幾年將迎來爆發(fā)式增長。從產業(yè)鏈來看，我們認為隨著下游充電站和充電樁的逐步完善，中游新能源汽車將迎來爆發(fā)式增長，對上游電池和電機將帶來較大拉動。1、中游新能源汽車將迎來爆發(fā)式增長目前有關汽車的補貼政策分為兩部分：一部分是新能源汽車補貼，包括插電混、純電動汽車，還包括新能源客車；另外一部分是節(jié)能惠民工程汽車補貼，包括1.6升以下小排量汽車補貼和混合動力補貼。從目前領導層相關表述上看，本次政策調整僅限于插電混、純電動汽車和混合動力公交，不包括混合動力乘用車。我們認為，這符合國內政策一貫的基調。我們認為主要是因為日系品牌在混合動力領域發(fā)展較為超前，補貼混合動力乘用車無疑相當于補貼日系車，政府將面臨較大壓力。本次補貼金額的調整情況，我們尚未得知，但試點范圍擴大是大概率事件，混合動力客車原來試點城市為25個，此次正式向全國推廣。補貼資金由中央補貼地方政府，再由地方政府給企業(yè)，改為中央直接補貼企業(yè)，打破了區(qū)域壟斷，有助于混合動力客車推廣到全國，對客車企業(yè)是一個利好。同時，我們認為原政策補貼金額已經較大，新政補貼金額較難再增加。基于上述邏輯，我們重點推薦客車和純電動汽車子行業(yè)。2、上游電池行業(yè)拉動效應大國內鋰電材料領域在國際有較強的競爭力，整體行業(yè)雖然面臨產能過剩風險，但是相關龍頭已經開始布局上下游。鋰電池需求增速未來將基于電子產品的穩(wěn)步增長，儲能電池和新能源動力電池形成規(guī)?；瘧?。2023-2023年期間，專家預計需求年均復合增速在13%左右。而2023-2023年期間，專家預計總需求年均復合增速約52%隨著混合動力車、電動自行車等領域鋰離子電池市場份額的快速增加，以及電動汽車市場持續(xù)高速發(fā)展，今后幾年，新能源汽車全球市場的鋰離子電池需求量的年增長率每年都將超過100%。3、電機將充分受益國內市場發(fā)展從新能源汽車動力及控制系統(tǒng)技術上看，國外企業(yè)技術高于國內企業(yè)，但國內企業(yè)價格較國外企業(yè)低30%以上。而且從整車廠角度，培育國內供應商將在后續(xù)產品開發(fā)和產品售后服務方面享有優(yōu)勢。我們判斷，已開發(fā)出新能源汽車動力及控制系統(tǒng)的國內企業(yè)都獲得訂單，隨著時間的推移和技術的進步，國內企業(yè)份額將持續(xù)提高。關注國內電機龍頭大洋電機，目前新能源汽車用大功率永磁同步電機及驅動系統(tǒng)1KW～130KW系列產品均已經研發(fā)并測試成功，另外新能源汽車電機冷卻系統(tǒng)（用水泵系統(tǒng)）也獲得巨大的成功，部分系列產品已經成功試產及小批量生產。4、補貼助推充電站快速發(fā)展隨著補貼的推出以及充電標準的確立，我們預計充電站將迎來快速發(fā)展，在充電站市場建設中，未來主要的建造商是國家電網、南方電網和上海普天等城市充電站網絡規(guī)劃與配套建設企業(yè)。根據賽迪經智預計，到2023年，國家電網當年的充電站的建設數量為436個，南方電網建設40個，上海普天等公司建設160個。充電機、充電樁等直接充電設備是充電站的核心，一般占充電站成本的45%~55%左右。而在目前A股上市公司中，充電機和充電樁設備供應商有國電南瑞、許繼電氣、思源電氣、中恒電氣和奧特迅等公司。關注龍頭許繼電氣，以及彈性較大的奧特迅、中恒電氣。四、新能源汽車補貼政策重點受益公司根據這一中期邏輯，我們梳理出了新能源汽車產業(yè)鏈上13家收益上市公司。其中中游汽車行業(yè)3家，上游電池行業(yè)5家，電機行業(yè)3家，充電站行業(yè)2家。1、中游汽車行業(yè)近水樓臺先得月鑒于補貼政策主要在純電動和插電式混合動力方面，我們重點推薦客車和純電動汽車公司。（1）宇通客車：新能源客車行業(yè)龍頭公司公司是大中客車龍頭公司，大中客車市場占有率30%，在新能源客車、校車領域都是擁有較大的領先優(yōu)勢。公司新能源客車發(fā)展態(tài)勢良好。上半年公司實現客車銷售2.5萬輛，同比增長15%，銷量的增長主要源于公交客車的增長，其中包括新能源客車2100輛。（2）金龍汽車（600686）：僅次于宇通的新能源客車公司公司是大中客車龍頭，大中客車市場占有率僅次于宇通客車。上半年公司實現銷售新能源客車(油電混合動力為主)2,088輛，天然氣客車3,700輛，分別同比增長215.9%和103.4%，位居行業(yè)前列，預計下半年新的新能源汽車補貼政策出臺后，公司新能源客車銷量可持續(xù)高速增長。（3）比亞迪：自主品牌汽車企業(yè)之一，在新能源汽車領域投入較早公司是國內新能源汽車的領跑者，下半年公司插電混合動力汽車推出帶來新希望。從參數上來看，搭載了高電壓、高轉速電機的秦動力性能遠遠超越同級別車型，百公里加速預計在6S以內，百公里耗油僅2升。同時，“秦”配置自主研發(fā)的智能平臺i系統(tǒng)，大幅提升了智能化程度?！扒亍钡耐瞥鰧τ诒葋喌闲履茉雌嚢l(fā)展具有重要意義。2、上游電池行業(yè)（1）億緯鋰能：增程式電動大巴開始推廣公司作為電子煙龍頭，預計未來幾年處于高速增長期，新業(yè)務增程式電動大巴已開始示范，目前主要在惠州，預計未來將在廣東省二三線城市進行大規(guī)模推廣，公司作為新能源整車領域新進入者，將充分受益本次政策調整。公司鋰原電池業(yè)務仍將穩(wěn)步增長，電子煙將帶動鋰二次電池業(yè)務大幅增長，同時公司布局增程式電動大巴和北斗應用產品，預計未來三年符合增速超過30%以上。（2）杉杉股份：鋰電材料龍頭公司作為鋰電材料龍頭企業(yè)，預計今年鋰電材料業(yè)務將維持較高速度增長。2023年上半年公司鋰電業(yè)務逆勢穩(wěn)步增長，正極材料盈利能力顯著提高，負極材料產品線豐富，銷售額增長迅猛，凈利潤快速增長。此外，公司剝離了虧損的前驅體業(yè)務，利于鋰電業(yè)務做精做強。（3）新宙邦：電解液龍頭公司電解液進入三星產業(yè)鏈，而三星SDI剛剛通過了特斯拉的認證，而SDI的18650電池正是由公司電解液供應。SDI進入特斯拉供應鏈，將帶動公司進入電動車產業(yè)鏈，從而整體拉動公司業(yè)績。而本次國內政策出臺，國內市場將啟動，公司在電解液行業(yè)內仍是最具競爭力的公司，除與三星、索尼、力神、三洋等大客戶的合作，未來將受益國內市場開啟，訂單上升是長期趨勢，因此看好公司長期成長前景。（4）南都電源：低速、輕混、中重混和純電動汽車電池解決方案齊備公司鋰電研發(fā)歷史有10年之久，定位由最初的3C轉為目前的通訊和動力。公司目前已經進入低速電動車領域，2023H1營收1324.49萬元，全年目標5000多萬。鉛碳電池目前的目標市場是輕混汽車，主要使用于啟停（其實與普通車結構相同，只是用鉛碳替代掉了原來的鉛酸電池，因為壽命更長，且具備儲能功能）；目前主要與上汽和青年合作，榮威可能在未來會應用啟停功能。磷酸鐵鋰目標重混和高速純電動汽車。（5）當升科技：鋰電池業(yè)務由低谷開始逐步復蘇公司參股的長沙星城現在下游客戶已經有動力電池客戶，目前約占1/3。例如BYD、福斯特等。此外目前SDI、LGC、BAK和松下都是公司的下游客戶，現在既是小電池的主產商也是未來動力鋰電池的主產商；在未來大中型城市新能源汽車需求一旦爆發(fā)，公司必然在產業(yè)鏈中。并且針對磷酸鐵鋰這個目前業(yè)內認為相對成熟的新能源汽車動力電池備選材料，公司也有充足的技術儲備。3、上游電機行業(yè)（1）大洋電機：新能源汽車電機龍頭，等待市場啟動2023年上半年度經濟環(huán)境恢復緩慢及新能源汽車產業(yè)政策滯后，補貼政策一直遲遲未出，國內新能源汽車整體市場依然不景氣，公司已經與北汽、上汽、五洲龍、一汽等車廠建立密切合作關系，一旦市場爆發(fā)，公司彈性最大。公司借助杰諾瑞與奇瑞汽車的平臺，開拓奇瑞汽車及新能源汽車零配件市場，同時又成功打入通用五菱、江淮汽車核心供應體系，后續(xù)持續(xù)增長可期。（2）寧波韻升：占國內新能源汽車電驅動系統(tǒng)半壁江山持股26%的上海電驅動，目前占國內新能源汽車電驅動系統(tǒng)半壁江山。我們預計公司2023-2023年銷量預計達到1.5萬臺套、2.5萬臺套和10萬臺套；對應凈利潤預期分別達到0.6億元、1億元和4億元，對應寧波韻升權益EPS分別為0.03、0.05和0.2元。此外，公司剝離電機業(yè)務后擁有充足現金，利于公司強化和優(yōu)化相關產業(yè)鏈。（3）中科三環(huán)：稀土永磁龍頭企業(yè)公司是稀土永磁龍頭企業(yè)，在新能源汽車領域，與寶馬、奧迪、奔馳、雪鐵龍、榮威等國產及歐美系新能源車主流公司建立了合作關系。未來日韓系若想獲補貼，電驅動和永磁等也需國產。4、充電站板塊（1）中恒電氣：充電站先發(fā)優(yōu)勢明顯受益于中移動4G招標推動，公司在通信電源領域。隨著中移動加速HVDC的應用，公司HVDC業(yè)務將呈持續(xù)高速增長態(tài)勢。杭州充作為較早啟動新能源汽車的城市，隨著補貼政策進一步推動，充電站有望加速發(fā)展預計未來公司將在杭州電動車充電站設備招標中獲得訂單，利好公司充電站業(yè)務推廣。（2）奧特迅：充電站板塊彈性最大公司主要從事交直流電源成套設備、電力監(jiān)測設備、電動汽車充電設施、電能質量治理設備、儲能及微網系統(tǒng)、電力自動化保護設備以及其它電力電子類裝置的研發(fā)、生產經營等。在充電站產品，公司已經完成布局，從24伏到750伏，充電樁領域主要公司有許繼電氣、國電南瑞、思源電氣、中恒電氣，若市場啟動，公司彈性最大。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進程 64、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產業(yè)鏈投資機會 111、設備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產化最大受益者 196、國民技術：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認采用“積極應對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關于推進金融IC卡應用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現境內POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務的進一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數據讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網絡的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？?、移動支付功能，在完成改造的終端方面實現小額現金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認為隨著金融IC卡逐步實現放量，制造成本或出現回落，且銀行轉嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進的重要因素之一，而央行決策的主要依據，或者說是吸引銀行推進金融IC卡升級主要驅動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認證付費場合功能，提供能多的自助服務等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社保卡巨大的發(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構承擔。部分直轄市以及得到授權的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當地多家銀行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構承擔。部分直轄市以及得到授權的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當地多家銀行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應的支持終端應該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎。根據媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社保卡支撐力度大預計15年金融IC卡基本實現普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據我們的預測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社?？昃l(fā)卡量預計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設與測算過程參見下圖。我們假設未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應產品毛利水平出現明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產業(yè)鏈投資機會1、設備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產業(yè)鏈主要分為芯片設計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進的進程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經過梳理，A股中相應的標的參照圖表11，重點關注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務量的增長。13-15年的年均復合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標方不可能將如此巨大的業(yè)務量全部交給少數龍頭廠商生產，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達到數億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經公布的招標情況來看，金融社?？ㄖ袠似髽I(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標企業(yè)更是達到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據上市公司公告來看，建設銀行IC卡中標企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社?？ㄉ婕暗匠跏蓟瘶I(yè)務，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達、捷德萬達等較難獲得初始化的業(yè)務，預計將由國內廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升根據央行與銀聯(lián)相關方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預期17%左右。四、重點公司簡況我們認為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應的制卡量未來幾年內出現明顯增長，加上社保卡附加金融功能，相應的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內化帶來的超速增長；而讀取設備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務