美豆豐產(chǎn)超預(yù)期油脂品種震蕩下跌概率大

Word美豆豐產(chǎn)超預(yù)期，油脂品種震蕩下跌概率大近日,美國農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布9月大豆供需報(bào)告，報(bào)告再度令市場意外。雖然USDA下調(diào)了舊作庫存，也上調(diào)了新作出口預(yù)估，但USDA對美國大豆單產(chǎn)上調(diào)更為明顯，美豆單產(chǎn)上調(diào)至50.6蒲式耳/英畝，大幅高于8月份48.9蒲式耳/英畝，單產(chǎn)上調(diào)伴隨著產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，利空美豆，9月13日，芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期貨價(jià)格便大幅收跌。9月16日，11月大豆收盤949.5美分/蒲式耳，跌40.5美分，高點(diǎn)990美分，低點(diǎn)940.5美分。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前市場預(yù)期的單產(chǎn)將與出口形成緊平衡，但沒曾想最后演變成單產(chǎn)數(shù)據(jù)超過出口數(shù)據(jù)。

USDA報(bào)告利空豆粕

美國農(nóng)業(yè)部將美國大豆單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至每英畝50.6蒲式耳，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)這有可能是最高紀(jì)錄，且高于分析師的最高預(yù)估。

與此同時(shí)，美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)場服務(wù)局發(fā)布的種植面積數(shù)據(jù)顯示，政府可能在10月的月度報(bào)告中上調(diào)大豆種植面積，這可能會進(jìn)一步增加美國大豆的供應(yīng)。

"USDA9月報(bào)告整體利空國際油脂油料市場，數(shù)據(jù)方面最突出的是單產(chǎn)上調(diào)幅度出乎意料，達(dá)到了破記錄的50.6蒲式耳/英畝。雖然市場之前普遍預(yù)期不會超過50蒲式耳/英畝，但隨著單產(chǎn)大幅調(diào)高，降低了美豆單位成本，利空美豆。'布瑞克資訊研究總監(jiān)林國發(fā)接受采訪時(shí)表示。

與此同時(shí)，據(jù)了解，9月份報(bào)告將15/16年度舊作出口鎖定在19.4億蒲式耳，較8月份上調(diào)了6000萬蒲式耳，舊作期末庫存對應(yīng)進(jìn)一步降低至19.5億蒲式耳。9月播種面積仍然維持在8370萬公頃，新作產(chǎn)量對應(yīng)調(diào)高至42.01億蒲式耳，壓榨量小幅上調(diào)1000萬蒲式耳至19.5億蒲式耳。

"出口量因南美整體供應(yīng)出現(xiàn)缺口，9月至明年2月美豆出口競爭壓力較小，出口量再次上調(diào)至19.85億蒲式耳。但是新作出口數(shù)據(jù)、壓榨數(shù)據(jù)以及期初庫存的利好終究被超高的單產(chǎn)所掩蓋，新作庫存上漲3500萬蒲式耳至3.65億蒲式耳的水平，這導(dǎo)致美豆價(jià)格重心下降。'林國發(fā)接受采訪時(shí)表示。

USDA此次供需報(bào)告，無疑繼續(xù)強(qiáng)化了美豆的豐產(chǎn)事實(shí)，創(chuàng)紀(jì)錄的單產(chǎn)和產(chǎn)量幾乎無法依靠出口和國內(nèi)壓榨來平衡。與此同時(shí)，從近年USDA供需報(bào)告的數(shù)據(jù)來看，9月份也并非是單產(chǎn)最高的調(diào)整月份。加上目前美國天氣表現(xiàn)良好，大豆即將進(jìn)行收割，后期單產(chǎn)和產(chǎn)量下調(diào)的概率較小。

豐產(chǎn)壓力之下，美豆價(jià)格將很難出現(xiàn)明顯反彈，價(jià)格運(yùn)行重心甚至有可能再下一個(gè)臺階。在國內(nèi)方面，雖然9月份豆粕去庫存速度有所加快，但難以與美豆豐產(chǎn)的大環(huán)境博弈。對此，高艷濱表示，就報(bào)告數(shù)據(jù)而言，產(chǎn)量超預(yù)期，使庫存增加，最終表明供應(yīng)壓力依舊較大，因而屬于偏利空報(bào)告。

高艷濱表示，然而，伴隨著國內(nèi)9月、10月面臨中秋與國慶雙節(jié)假期，以及新豆上市初期需要一定的設(shè)備檢修，因而會出現(xiàn)局部階段性的豆粕供應(yīng)略緊狀況，這也將使美國大豆對國內(nèi)豆粕的影響出現(xiàn)階段性的降低。不過雙節(jié)之后，隨著進(jìn)口大豆到港增加，還是會使國內(nèi)豆粕遭受壓力，并最終與美國大豆價(jià)格保持一致。

對于國內(nèi)的豆粕消費(fèi)而言，國內(nèi)生豬存欄7月份開始降低，而后續(xù)節(jié)日宰殺增加，進(jìn)入11月份，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)將停滯，這必然會使豆粕養(yǎng)殖消費(fèi)繼續(xù)降低。由此可以理解，近期豆粕偏強(qiáng)的主要原因是因?yàn)樾露股鲜谐跗谶M(jìn)口較少，以及節(jié)日停機(jī)、工廠惜售所致，并非由消費(fèi)需求所支持。

油脂品種震蕩下跌

據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日當(dāng)周，全國主要油廠豆粕庫存為67.25萬噸，較前一周減少近10萬噸，庫存連續(xù)四周下降的同時(shí)，創(chuàng)下近三個(gè)月以來的低點(diǎn)，同時(shí)，豆粕庫存也是近三年同期的最低位。當(dāng)周庫存的快速下降，一方面與下游企業(yè)"雙節(jié)'備貨有關(guān)，由于在7-8月市場下跌及震蕩過程中，市場觀望情緒較重，下游企業(yè)普遍維持低庫存操作。

而進(jìn)入9月份，下游企業(yè)明顯加快補(bǔ)庫和提貨節(jié)奏。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月前兩周，國內(nèi)油廠豆粕成交達(dá)到196萬噸，是5月份以來的新高水平。同時(shí)，山東、華北多地還出現(xiàn)排隊(duì)提貨的現(xiàn)象，市場儲備資源和提貨的積極性明顯提升。

另一方面，8月底以來油廠開機(jī)維持相對低位水平，也使得豆粕供應(yīng)釋放有限。

據(jù)了解，8月底油廠大豆到港相對偏少，加上華東地區(qū)G20會議召開等因素，8月底到9月上旬，國內(nèi)油廠周度大豆壓榨在160萬噸左右，低于7月份以來165萬噸左右的平均水平，使得豆粕產(chǎn)量維持相對低位，也有利于豆粕庫存的加速下降。

當(dāng)然，壓榨量的相對低位也導(dǎo)致油廠大豆庫存出現(xiàn)明顯上升，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月9日當(dāng)周主要油廠大豆庫存達(dá)到500萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高，也是近兩年來的新高。雖然短期油廠豆粕去庫存速度有所加快，但美豆豐產(chǎn)將成為未來較長時(shí)間的一大壓力。

"對于國內(nèi)節(jié)后的油粕走勢，仍需要兩方面去看，一方面是節(jié)日之后大豆到港會陸續(xù)增加、工廠開機(jī)會逐漸恢復(fù)，油粕供應(yīng)將明顯改善，工廠一旦改變惜售心態(tài)，現(xiàn)貨將承受較大壓力;另一方面，大量的基差交易需要結(jié)價(jià)交易，目前國內(nèi)貿(mào)易商普遍只看到了節(jié)日之前工廠惜售、供應(yīng)略緊的現(xiàn)狀，而沒有看到節(jié)后將改觀的預(yù)期，屆時(shí)基差必然會有所下滑。因此，方向判斷上仍需要謹(jǐn)慎。'高艷濱說。

據(jù)了解，對于油脂最近一段時(shí)間的上漲，有油脂企業(yè)內(nèi)部人向記者透露，節(jié)日備貨只是一部分原因，而更主要的原因是受到棕櫚油的帶動(dòng)。由于我國棕櫚油庫存長期處于低位，加之最近幾個(gè)月馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量增幅過低，而出口至印度等國的數(shù)據(jù)非常理想，使棕櫚油受到了支撐。后續(xù)豆油的走勢仍要看棕櫚油的臉色。

不過，對于油脂品種后期價(jià)格判斷，業(yè)內(nèi)有不同的觀點(diǎn)。林國發(fā)表示，目前來看，棕櫚油利好逐步消化畢，東南亞棕櫚油產(chǎn)量增加，美國大豆創(chuàng)記錄高產(chǎn)，利空油脂油料，我們認(rèn)為棕櫚油主力跌破5200元/噸概率極大。

與此同時(shí)，不排除棕櫚油下行至5000元/噸水平。豆油擠占部分棕櫚油需求，這支撐了豆油處于較低庫存