2023年智能家居行業(yè)分析報告

2023年智能家居行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能家居的前世今生 PAGEREFToc374548277\h41、智能家居涵蓋智慧家庭和智慧社區(qū)兩個層次 PAGEREFToc374548278\h42、智能家居的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀 PAGEREFToc374548279\h63、智能家居在高端樓盤應(yīng)用案例 PAGEREFToc374548280\h7二、智能家居方興未艾，前景遠(yuǎn)大 PAGEREFToc374548281\h91、智能家居是國家和地方政策扶持方向 PAGEREFToc374548282\h92、智能家居將步入尋常百姓家 PAGEREFToc374548283\h10（1）有利背景:用戶習(xí)慣已培育，地產(chǎn)商投資意愿增強(qiáng) PAGEREFToc374548284\h10（2）撬動存量市場，產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新涌動 PAGEREFToc374548285\h113、智能家居有望新增數(shù)千億級別市場空間 PAGEREFToc374548286\h14三、智能家居技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)狀與趨勢 PAGEREFToc374548287\h161、總線、無線和電力載波三大通訊技術(shù)并存 PAGEREFToc374548288\h172、不同通訊技術(shù)各有優(yōu)、劣勢，服務(wù)不同層次市場 PAGEREFToc374548289\h243、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展趨勢:競爭與融合并存，市場檢驗才是致勝關(guān)鍵 PAGEREFToc374548290\h25四、智能家居產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯 PAGEREFToc374548291\h271、產(chǎn)業(yè)鏈參鏈條長，集成商互相滲透做大市場 PAGEREFToc374548292\h272、中期看系統(tǒng)集成商，長期看服務(wù)商，零部件企業(yè)或有彈性 PAGEREFToc374548293\h28五、重點(diǎn)公司簡況 PAGEREFToc374548294\h321、系統(tǒng)集成商 PAGEREFToc374548295\h33（1）青島海爾：智能家居盈利模式清晰，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯布局長遠(yuǎn) PAGEREFToc374548296\h33（2）安居寶：渠道優(yōu)勢明顯，自然延伸智能家居業(yè)務(wù) PAGEREFToc374548297\h36（3）東軟載波：技術(shù)獨(dú)特，掘金智能家居 PAGEREFToc374548298\h38（4）飛利信：智慧城市盛宴開啟 PAGEREFToc374548299\h402、項目施工商 PAGEREFToc374548300\h42（1）達(dá)實(shí)智能：建筑智能節(jié)能龍頭 PAGEREFToc374548301\h423、零部件商 PAGEREFToc374548302\h43（1）漢威電子：氣體傳感器龍頭，橫向布局謀成 PAGEREFToc374548303\h43（2）科大訊飛：B2B加速增長，靜待B2:發(fā)力 PAGEREFToc374548304\h45（3）星網(wǎng)銳捷：主業(yè)受益國產(chǎn)替代趨勢，有望切入移動互聯(lián)市場 PAGEREFToc374548305\h474、服務(wù)商 PAGEREFToc374548306\h49（1）捷成股份：駛?cè)胫腔鄢鞘行滤{(lán)海 PAGEREFToc374548307\h49六、風(fēng)險因素 PAGEREFToc374548308\h50一、智能家居的前世今生1、智能家居涵蓋智慧家庭和智慧社區(qū)兩個層次智能家居涵蓋智慧家庭和智慧社區(qū)兩個層次。智慧家庭是指以住宅為平臺，利用網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)和音視頻技術(shù)等將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的信息管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性和藝術(shù)性，并實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。智慧社區(qū)基于智慧家庭，但將應(yīng)用范疇從住宅擴(kuò)展至整個社區(qū)。除智慧家庭系統(tǒng)之外，智慧社區(qū)還包含社區(qū)安全防范系統(tǒng)和社區(qū)智能管理系統(tǒng)等，通過將家庭和社區(qū)的系統(tǒng)有機(jī)相連并整合，使社區(qū)管理者、用戶和各種社區(qū)內(nèi)的智能系統(tǒng)形成信息交互。智能家居產(chǎn)品一般由管理控制主機(jī)及多個子系統(tǒng)產(chǎn)品組成。根據(jù)中國室內(nèi)裝飾協(xié)會智能化裝飾專業(yè)委員會2023年發(fā)布的《智能家居系統(tǒng)產(chǎn)品分類》指導(dǎo)手冊，智能家居的系統(tǒng)一般可分為控制主機(jī)、智能照明系統(tǒng)、電器控制系統(tǒng)、對講系統(tǒng)、家庭網(wǎng)絡(luò)、家居布線等二十種產(chǎn)品系統(tǒng)。智能家居的外延是智慧樓宇和智慧城市。智能家居的應(yīng)用范疇是住宅和社區(qū)，而智慧樓宇的應(yīng)用范疇還包括酒店、辦公樓、商場等;智慧城市的應(yīng)用范疇是整個城市。智能家居是智慧城市建設(shè)的微觀節(jié)點(diǎn)，是智慧城市得以有機(jī)互動、良險運(yùn)行的基石;而智慧城市進(jìn)入百姓家庭的最好路徑就是透過智能家居。2、智能家居的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀智能家居從上世紀(jì)8090年代開始進(jìn)入我國，從簡單的系統(tǒng)內(nèi)呼叫通訊和遙控開鎖開始，產(chǎn)品范圍逐漸擴(kuò)展到90年代的非可視的樓宇對講、可視樓宇對講等。進(jìn)入21世紀(jì)，智能化社區(qū)概念初步形成，智慧家庭的產(chǎn)品種類也逐漸豐富，并朝著集成化、網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、無線化、智能化、模塊化不斷發(fā)展。智能家居按銷售渠道不同可分為工程渠道市場和零售渠道市場，按安裝時點(diǎn)不同可分為前裝市場和后裝市場。當(dāng)前智能家居市場仍以工程市場、前裝為主，零售渠道、后裝市場剛剛起步。2023年蘇寧推出私享家服務(wù)，為消費(fèi)者提供智能家居整體解決方案，標(biāo)志著智能家居開始向零售、后裝市場滲透。不同的市場對于智能家居產(chǎn)品的要求各不相同。工程渠道市場主要包括房地產(chǎn)開發(fā)商、物業(yè)管理公司等，需求一般側(cè)重安防、智能燈光和社區(qū)管理領(lǐng)域;零售市場包括裝修市場、影音店等，目前也正開始進(jìn)入家電零售店，零售渠道而向個人消費(fèi)者，其需求一般更為多樣化，影音系統(tǒng)、安防對講、智能燈光和背景音樂的需求一般較為常見。3、智能家居在高端樓盤應(yīng)用案例智能家居作為一種現(xiàn)代生活方式的代表，受建設(shè)成本和消費(fèi)意識的影響很大，因此智能家居的發(fā)展還很不平衡。當(dāng)前智能家居的建設(shè)主要集中在深圳、上海、廣州和北京等各沿海城市、直轄市及省級中心城市的中高端社區(qū)。我們通過近期走訪一些智能社區(qū)樓盤，總結(jié)當(dāng)前智慧家庭應(yīng)用現(xiàn)狀如下:房地產(chǎn)商選擇配置智能家居有兩大突出的訴求。第一，希望智能家居系統(tǒng)能提升樓盤品質(zhì)，同時運(yùn)營維護(hù)成本盡可能低;第二，智能家居除能為住戶提供基本管理功能外，還需能滿足住戶個性化的家裝需求。項目實(shí)施從分包操作過渡到系統(tǒng)化集成實(shí)施。此前，智能家居系統(tǒng)中最常見的對講系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)需要開發(fā)商或總包商分開采購、建成后由物業(yè)管理公司分開運(yùn)營維護(hù)，集成化程度不高。而對開發(fā)商和物業(yè)越來越大的系統(tǒng)集成需求，項目集成商正在推廣系統(tǒng)化集成實(shí)施和管理方案，即通過一個弱電系統(tǒng)集中管理社區(qū)和樓盤。當(dāng)前智能家居系統(tǒng)的基本功能一般包括監(jiān)控、對講和安防等，高端化的需求包括水電遠(yuǎn)程控制、暖通集中控制、智能燈光和智能信息推送等，實(shí)施費(fèi)用平均40-200元l平方米不等。前裝+后裝分開操作兼顧到個性化需求，為智慧社區(qū)系統(tǒng)升級預(yù)留空間。此前的智能家居系統(tǒng)以總線控制技術(shù)為主，通過布線方式控制燈光和電視等電器，電器安裝后不能隨意拆改。這類系統(tǒng)無法給住戶提供個性化空間，系統(tǒng)延展性不強(qiáng)。目前的智能家居系統(tǒng)呈現(xiàn)出開放的趨勢，在前裝期間把智慧社區(qū)、智慧家庭系統(tǒng)的基本架構(gòu)布局到家中，預(yù)留各種電器、水電和安防設(shè)備的端口，住戶入住后可以按照自己的需求適時進(jìn)行個性化配置。二、智能家居方興未艾，前景遠(yuǎn)大1、智能家居是國家和地方政策扶持方向近年來，國家政府多次出臺與智能家居相關(guān)的扶持政策。例如，在工信部2023年發(fā)布的《物聯(lián)網(wǎng)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》中，提到著力提升感知技術(shù)、傳輸技術(shù)、處理技術(shù)等于智能家居息息相關(guān)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系，并將智能家居作為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用重點(diǎn)支持方向。2023年7月，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會通過了閃聯(lián)提交的新版家電物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)(推薦性標(biāo)準(zhǔn))，有利于家電接口和互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步統(tǒng)一;2023年9月，發(fā)改委等14個部位共同發(fā)布《國家物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專項行動計劃》，明確提到推動智能家居應(yīng)用，而向公眾對家居安全性、舒適性、功能多樣性需求，在大中城市選擇20個左右重點(diǎn)社區(qū)，開展1萬戶以上家庭安防、老人及兒童看護(hù)、遠(yuǎn)程家電控制以及水、電、氣智能計量等智能家居示范應(yīng)用，解決制約規(guī)模化推廣存在的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作不足、成本過高、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等問題，帶動智能家居技術(shù)和產(chǎn)品突破，發(fā)揮物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，提高人民生活質(zhì)量。各地方也紛紛制定智慧社區(qū)發(fā)展規(guī)劃。如北京、深圳分別計劃2023年底前智慧社區(qū)覆蓋20%,30%的社區(qū)，上海2023年計劃將運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智慧社區(qū)增至50個。2、智能家居將步入尋常百姓家（1）有利背景:用戶習(xí)慣已培育，地產(chǎn)商投資意愿增強(qiáng)智能終端設(shè)備普及已培育用戶習(xí)慣。根據(jù)易觀智庫的數(shù)據(jù)，2023年第三季度我國智能銷量達(dá)9300萬臺，出貨量滲透率由2Q2023的24%已攀升至90%，保有率滲透率估計過半。根據(jù)中怡康統(tǒng)計，2023年第三季度末我國智能電視也從2023年初的不到10%提升至52%。智能終端設(shè)備的普及有利于培養(yǎng)用戶使用習(xí)慣，帶動消費(fèi)者對于智能家居的接受度。地產(chǎn)商精裝修趨勢明確，投資智能家居意愿增強(qiáng)。當(dāng)前，國內(nèi)大中型城市的精裝修率平均在10-20%。在消費(fèi)升級和建筑環(huán)保趨勢下，精裝修房正不斷得到市場青睞，越來越多開發(fā)商選擇采用精裝修樓盤來增強(qiáng)營銷競爭力，除恒大和中海外，如濱江集團(tuán)幾乎所有樓盤采用精裝修。商品房精裝修的趨勢不可逆，而智慧家庭、智慧社區(qū)建設(shè)有利于進(jìn)一步增強(qiáng)樓盤差異化吸引力，地產(chǎn)商的投資意愿正在加強(qiáng)。智能化技術(shù)演進(jìn)和行業(yè)規(guī)模效應(yīng)帶來產(chǎn)品價格逐漸降低。智能家居解決方案可根據(jù)消費(fèi)者需求提供不同的配置，并對應(yīng)不同的產(chǎn)品價格。如當(dāng)前較為基本和實(shí)用的解決方案(新裝)一般需要60-100元/平米，豪華型解決方案需要100-300元/平米，超豪華型方案可到300-500元/平米。未來，隨著核心元器件及部件的技術(shù)進(jìn)步及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，智能家居解決方案的性價比將能不斷提升，從而增強(qiáng)對用戶的吸引力。（2）撬動存量市場，產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新涌動智能家居市場雖已發(fā)展多年，但目前市場需求仍僅集中在工程、前裝領(lǐng)域，消費(fèi)體驗存在產(chǎn)品附加值不高、使用不便、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等問題。能否撬動龐大的存量市場是行業(yè)做大的關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)鏈各參與方也正在產(chǎn)品與服務(wù)上嘗試創(chuàng)新。創(chuàng)新趨勢之一:系統(tǒng)解決方案與單品并重，模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化便于升級。此前的智能家居產(chǎn)品而對前裝市場，更多偏重系統(tǒng)解決方案，而對后裝市場對價格和試錯敏感的大眾消費(fèi)者，當(dāng)前有越來越多的公司側(cè)重推出簡潔的單品。如Nest的恒溫器和煙霧探測器、Wem。的智能插座等一系列單品，在北美取得了良好的市場反響。此外，為了便于消費(fèi)者后續(xù)升級，部分產(chǎn)品特意加強(qiáng)產(chǎn)品模塊化設(shè)計，如國內(nèi)公司熊貓管家擬推出的智能路由器，可讓用戶自由選擇是否搭載影音娛樂、家電控制的模塊。創(chuàng)新趨勢之二:精準(zhǔn)打擊需求痛點(diǎn)，深度挖掘外觀+易用+功能吸引力。此前的智能家居產(chǎn)品時常而臨華而不實(shí)、操作復(fù)雜的批評，因此精準(zhǔn)打擊到用戶需求痛點(diǎn)非常重要。當(dāng)前主要的創(chuàng)新方向包括:（1）產(chǎn)品外觀，唯有美觀的產(chǎn)品才能激發(fā)消費(fèi)者購買欲望，如智慧谷的智慧瓶將視頻監(jiān)控同藝術(shù)花瓶結(jié)合在一起;（2）產(chǎn)品易用性，智能家居人機(jī)交互的方向是傻瓜、易用，最終走向人工智能，如能代替用戶打掃房間衛(wèi)生的自動掃地機(jī)較其他產(chǎn)品有更高的好評度和接受度;（3）產(chǎn)品功能，智能家居絕不僅僅是遠(yuǎn)程控制，更重要的給消費(fèi)者帶來的服務(wù)價值。當(dāng)前在家庭環(huán)境中尚未被很好滿足的需求包括能源管理、安防、健康護(hù)理、教育等均可探索，如4G通信技術(shù)將大幅提升視頻傳輸?shù)捏w驗，推動基于智能家居的遠(yuǎn)程醫(yī)療、遠(yuǎn)程教育等服務(wù)普及。創(chuàng)新趨勢之三:互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入，商業(yè)模式革新存想象空間?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)是智能家居領(lǐng)域不可忽視的參與力量之一。例如，繼獲得千萬美元融資的極路由之后，百度、小米等巨頭也紛紛進(jìn)入智能路由器領(lǐng)域。一方而路由器當(dāng)前智能化程度較低、另一方而是家庭各種流量的終極入口，充分挖掘其功能可打開家庭服務(wù)的空間，成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必爭之地不足為奇?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)介入智能家居行業(yè)的意義，未必在于其對產(chǎn)品的突破性創(chuàng)新，而更多在于其互聯(lián)網(wǎng)營銷模式以及通過“硬件+軟件+生態(tài)圈”的打法革新商業(yè)模式。3、智能家居有望新增數(shù)千億級別市場空間智能家居帶來的市場空間主要包括三方而:即工程新建或改造投資、現(xiàn)有家居產(chǎn)品的升級以及后續(xù)服務(wù)市場，累計可撬動數(shù)千億級別市場。（1）估計2023年智能家居工程投資的市場規(guī)模約為70億元，主要假設(shè)為2023年全國住宅房屋竣工而積9.9億平米，其中5%投資智能家居工程，存量住宅而積約195億平米，其中有0.1%進(jìn)行投資智能家居改造，平均每平米投資均假設(shè)為100元。未來，隨著智能家居走入千家萬戶，存量市場被撬動，工程投資市場潛力極大。假設(shè)到2023年，每年住宅竣工而積中有50%投資智能家居，存量住宅中有5%進(jìn)行智能家居改造投資，平均每平米投資均假設(shè)為50元，則對應(yīng)市場空間高達(dá)1000億元。(2)存量智能家居市場短期指相關(guān)產(chǎn)品的智能化升級替換，將主要體現(xiàn)在家電和照明等領(lǐng)域。根據(jù)中怡康推算，2023年我國家電市場零售額規(guī)模約1.3萬億元，其中白電、黑電、廚衛(wèi)小家電和數(shù)碼3C分別占25%,15%,15%和45%的份額。根據(jù)照明電器協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年我國照明電器內(nèi)銷產(chǎn)值約1500億元?？紤]到當(dāng)前白電、廚衛(wèi)小家電及照明電器的網(wǎng)絡(luò)化和智能化程度低，相當(dāng)于約6000億元市場的家電和照明電器存在智能化升級替換空間。放眼全球，家庭設(shè)備的互聯(lián)互通也是趨勢。根據(jù)InformaTelcom&Media的預(yù)測，至2023年全球家庭設(shè)備銷量將達(dá)到54.9億臺。其中，聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將突破18億臺，滲透率將達(dá)33%，而2023年聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的銷量滲透率僅8%。（3）圍繞智能家居的創(chuàng)新服務(wù)將創(chuàng)造新的市場。隨著智能家居系統(tǒng)搭建完畢、現(xiàn)有家居產(chǎn)品陸續(xù)完成智能化升級，新的服務(wù)模式和商業(yè)模式有了誕生的基礎(chǔ)，譬如智慧節(jié)能、健康監(jiān)護(hù)、社區(qū)購物、安防監(jiān)控和綜合娛樂教育服務(wù)等均可依托智能家居來實(shí)現(xiàn)。按城鎮(zhèn)2億戶家庭，每戶家庭未來在智能家居服務(wù)相關(guān)年支出1000元一2023元估算，對應(yīng)智能家居服務(wù)市場容量可達(dá)20234000億元。三、智能家居技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)狀與趨勢智能家居必須通過某種物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將各種與數(shù)字化信息相關(guān)的通信設(shè)備、家用電器以及家庭保安裝置等，聯(lián)接到同一個家庭智能化系統(tǒng)上，才可實(shí)現(xiàn)對家庭事務(wù)的監(jiān)視、控制和管理。智能家居雖然形態(tài)多變，但物與物相連是共同的前提，因此研究物物互聯(lián)通訊就十分必要。由于智能家居系統(tǒng)上的各類傳感器、控制器乃至家用電器，很多情況下不一定由同一廠商生產(chǎn)。因此，為了保證系統(tǒng)的擴(kuò)充性和擴(kuò)展性，智能家居在發(fā)展中形成了多個通訊技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟。采用同一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計的系統(tǒng)和產(chǎn)品能夠使本系統(tǒng)與未來不斷發(fā)展的第三方受控設(shè)備進(jìn)行互通互連。1、總線、無線和電力載波三大通訊技術(shù)并存智能家居內(nèi)部的網(wǎng)絡(luò)信息包括采集類信號、設(shè)備控制類信號和媒體信號。數(shù)據(jù)采集類信號主要是指水、電、燃?xì)夂蜔崃康男盘柌杉?設(shè)備控制類信號主要指各種家用電器開關(guān)的控制;媒體信號則是音頻和視頻類復(fù)雜信號的傳輸。因應(yīng)這些日益增長且復(fù)雜化的需求，實(shí)現(xiàn)智能家居系統(tǒng)的通訊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)技術(shù)歷經(jīng)不斷發(fā)展演變。目前，主流技術(shù)總體上可以分為三類:即總線技術(shù)、無線技術(shù)和電力線載波技術(shù)。第一類:總線技術(shù)?？偩€技術(shù)是最早出現(xiàn)的智能家居技術(shù)，其主要特點(diǎn)是所有設(shè)備通信與控制都集中在一條總線上，是一種全分布式智能控制網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，其產(chǎn)品模塊具有雙向通信能力，以及互操作性和互換性。目前，較為成熟且應(yīng)用廣泛的智能家居總線技術(shù)有RS-485,LonWorks,I-bus,C-bus和CAN等。RS-485技術(shù)。是出現(xiàn)較早、目前仍很常見的總線技術(shù)。采用平衡發(fā)送和差分接收，具有抑制共模干擾的能力。其總線巨議簡單，大部分的智能家居產(chǎn)品都會留有對RS-485的接口，以便設(shè)備兼容。LonWorks技術(shù)。由Echelon推出，并由Motorola和Toshiba等采用。它通過網(wǎng)絡(luò)變量把網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)計簡化為參數(shù)設(shè)置，支持雙絞線、同軸電纜、光纜和紅外線等多種通信介質(zhì)。其最大的特點(diǎn)是不需要主機(jī)，而采用神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)，安全性和穩(wěn)定性突出。I-bus技術(shù)。由ABB首創(chuàng)，特點(diǎn)是傳感器與控制器之間的對應(yīng)控制關(guān)系不是通過各種復(fù)雜的線纜連接實(shí)現(xiàn)，而是通過E丁S編程應(yīng)用軟件進(jìn)行定義、組合，再通過接口下載到元件。I-bus是目前技術(shù)較為先進(jìn)、應(yīng)用較為廣泛的總線控制技術(shù)，已經(jīng)成為國際標(biāo)準(zhǔn)CISO/IEC14543-3)，并于2023年成為中國國標(biāo)GB/Z20965。CAN技術(shù)。起初是BOSC日為現(xiàn)代汽車應(yīng)用而推出的一種多主機(jī)局部網(wǎng)，其特點(diǎn)是廢除了傳統(tǒng)的站地址編碼，而代之以對通信數(shù)據(jù)塊進(jìn)行編碼，從而使網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的節(jié)點(diǎn)個數(shù)在理論上不受限制。這種按數(shù)據(jù)塊編碼的方式，還可使不同的節(jié)點(diǎn)同時接收到相同的數(shù)據(jù)，保證了通信的實(shí)時性。CAN由于其可靠性和獨(dú)特的設(shè)計，因此被業(yè)界認(rèn)為是最有前途的總線技術(shù)之一。第二類:無線技術(shù)。由光纜或電纜構(gòu)成的有線網(wǎng)絡(luò)有其明顯的缺點(diǎn)，譬如布線或改線工程量大，成本費(fèi)用高以及網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)不可移動等。因此，近年來，無線技術(shù)應(yīng)用于智能家居的趨勢越來越明顯。無線方式種類繁多，實(shí)現(xiàn)方式也多種多樣，所以實(shí)際運(yùn)用中可供選擇的方案也很多。主流的智能家居無線技術(shù)主要有以下幾類:ZigBee技術(shù)。ZigBee聯(lián)盟成立于2023年8月，由英國Nlvensys、日本三菱電氣、美國摩托羅拉以及荷蘭飛利浦半導(dǎo)體等公司組成，已經(jīng)吸引上百家芯片廠、無線設(shè)備公司和開發(fā)商加入，是應(yīng)用最為廣泛的無線技術(shù)。ZigBee的特點(diǎn)是數(shù)據(jù)傳輸速率低(只10k字節(jié)/秒到250k字節(jié)/秒)、功耗低、有效覆蓋范圍小(10100米)以及工作頻段靈活(2.4GHz,868MHz及915MHz)。Z-Wave技術(shù)。是由丹麥公司Zensys主導(dǎo)的無線組網(wǎng)規(guī)格。Z-wave聯(lián)盟的成員均是已經(jīng)在智能家居領(lǐng)域有成熟產(chǎn)品的廠商，包括Cisco,Intel和微軟等160多家國際知名公司。Z-Wave技術(shù)專門為智能家居無線控制而研發(fā)，采用動態(tài)路由技術(shù)和小數(shù)據(jù)格式傳輸。WLAN技術(shù)。始于20世紀(jì)80年代中期，是由美國聯(lián)邦通信委員會為工業(yè)、科研和醫(yī)學(xué)(ISM)頻段的公共應(yīng)用提供授權(quán)而產(chǎn)生的。WLAN遵守EIEE802.11標(biāo)準(zhǔn)，其規(guī)范包括紅外線(較少使用)，跳頻擴(kuò)頻HSS和直接序列擴(kuò)頻DSSS等方案。WLANIEEE802.11是LAN以太網(wǎng)的無線延伸。EIEE802.11設(shè)備的優(yōu)點(diǎn)是能夠支持復(fù)雜的媒體存儲控制特征，如節(jié)點(diǎn)隱藏和應(yīng)用點(diǎn)間的漫游等。RF無線射頻技術(shù)?；赗F技術(shù)構(gòu)建的智能家居系統(tǒng)主要包括一個家庭網(wǎng)關(guān)和若干個通訊子節(jié)點(diǎn)。在家庭網(wǎng)關(guān)和每個無線通訊子節(jié)點(diǎn)都配置無線收發(fā)模塊，數(shù)據(jù)和控制信息在網(wǎng)關(guān)和各子節(jié)點(diǎn)之間進(jìn)行傳送。相對而言，RF技術(shù)成熟度高、成本低廉，且穿透性好。藍(lán)牙技術(shù)。是由藍(lán)牙SIG于2023年發(fā)起提出的。SIG最初是由舊M和Intel等公司組成，目前已經(jīng)達(dá)到兩千多家。在業(yè)務(wù)支持上，藍(lán)牙規(guī)范同時支持?jǐn)?shù)據(jù)業(yè)務(wù)和語音業(yè)務(wù)的傳輸。工作模式上，藍(lán)牙設(shè)備可以有兩種選擇，既主設(shè)備或從設(shè)備。主設(shè)備負(fù)責(zé)設(shè)定跳頻序列，從設(shè)備必須與主設(shè)備保持同步。組網(wǎng)方式上，藍(lán)牙規(guī)范支持微微網(wǎng)和散射網(wǎng)兩種模式，但對前者，一個主設(shè)備所支持的從設(shè)備不超過7個。多個微微網(wǎng)可以通過節(jié)點(diǎn)橋接的方式構(gòu)成散身寸網(wǎng)。第三類:電力線載波技術(shù)。電力線載波技術(shù)屬于一種廣義上的總線技術(shù)。不過，由于其具有與其他總線技術(shù)所不具備的鮮明特點(diǎn)，即無需布線、而是通過在現(xiàn)有的電力線上加裝調(diào)制解調(diào)器，以50Hz交流電為載波，以數(shù)百KHz的脈沖為調(diào)制信號，實(shí)現(xiàn)信號的傳輸與控制。因此，我們在接下來的討論中將其單獨(dú)劃分為一類技術(shù)。最早出現(xiàn)的電力線載波技術(shù)是X-10,之后陸續(xù)發(fā)展出ApBus,PLCBus和OFDM等電力線載波技術(shù)。X-10技術(shù)。歷史最長且使用最簡單的一種電力線載波技術(shù)，由美國的PicoElectronics公司于1978年研發(fā)。X10以60日z(或50Hz)為載波，以120Hz的脈沖為調(diào)變波進(jìn)行數(shù)字控制，信號的傳輸是利用市電電源的正弦信號的過零點(diǎn)來進(jìn)行的。X-10直接利用住宅電力線作為控制總線，電力線將電能傳到家中的各個房間，同時也將家中所有的電燈、電器連成網(wǎng)絡(luò)，通過電力線將各控制器與各功能接口器相連并實(shí)現(xiàn)程序控制。X-10技術(shù)是目前美國智能家居產(chǎn)品的主要領(lǐng)導(dǎo)者，在歐洲、日本、新加坡和韓國等地也有廣泛應(yīng)用。X-10最大的弱點(diǎn)在于抗干擾性能差，對電力線通信信道環(huán)境的穩(wěn)定性要求較高。CEBus技術(shù)。為了解決X-10技術(shù)上的不足，美國電子工業(yè)巨會的消費(fèi)電子小組在1992年正式推出家庭中使用的消費(fèi)產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)通訊標(biāo)準(zhǔn)，命名為消費(fèi)電子總線CEBus(ConsumerElectronicBus)，并確定為IS-60/EIA-600標(biāo)準(zhǔn)。CEBus是一個較完整的開放系統(tǒng)，它定義了在幾乎所有傳送媒體中信號的傳輸標(biāo)準(zhǔn)，并要求控制信號在所有媒體中都要以相同的傳送速度(10kbps>傳送，從而有效地避免信號傳輸中可能出現(xiàn)的瓶頸問題。任何符合CEBus標(biāo)準(zhǔn)的電器產(chǎn)品都可以直接互連及通信，其尋址能力超過40億，足可以與互聯(lián)網(wǎng)相媲美。CEBus的抗干擾能力比X-10強(qiáng)，控制功能也十分豐富，支持的媒介有電力線、紅外線、無線電、雙絞線和同軸電纜等。不同的媒介能滿足不同設(shè)備對通訊量的要求。例如對于低速的控制信號可以通過電源線和紅外線，對于大量的和實(shí)時的視頻數(shù)據(jù)信號可以通過同軸電纜，這樣就使得控制信號和數(shù)據(jù)信號分開，提高了通信的快速性和可靠性。(Bus的劣勢在于其接口技術(shù)比較復(fù)雜，價錢也相對較貴，因此市場份額并不高。PLC-Bus技術(shù)。同樣是對X-10技術(shù)的升級，由荷蘭ATS電力線通信研發(fā)，并由于其技術(shù)的革新獲得多項專利。PLC-Bus技術(shù)重新定義了家庭內(nèi)部高可靠、低成本智能燈光控制的新標(biāo)準(zhǔn)，擁有很強(qiáng)的系統(tǒng)穩(wěn)定性和可靠性，為商業(yè)住宅提供了更為經(jīng)濟(jì)的智能化控制解決方案。PLC-Bus技術(shù)在歐洲智能家居市場的占有率已達(dá)到四成以上。OFDM技術(shù)。即正交頻分復(fù)用技術(shù)，從美國軍方的多載波調(diào)制系統(tǒng)發(fā)展而來，核心思想是將信道分成若干正交子信道，把高速數(shù)據(jù)信號轉(zhuǎn)換成并行的低速子數(shù)據(jù)流，調(diào)制到在每個子信道上進(jìn)行傳輸。正交信號可以通過在接收端采用相關(guān)技術(shù)來分開，這樣可以減少子信道之間的相互干擾。該技術(shù)的主要劣勢在于其信號是由多個獨(dú)立的經(jīng)過調(diào)制的子載波信號相加而成的，這樣的合成信號就有可能產(chǎn)生比較大的峰值功率，導(dǎo)致較大的峰值均值功率比，從而使射頻放大器的功率效率較低。OFDM技術(shù)的代表廠商有中國的東軟載波，但其尚未大規(guī)模應(yīng)用于智能家居行業(yè)，需要經(jīng)受市場檢驗。2、不同通訊技術(shù)各有優(yōu)、劣勢，服務(wù)不同層次市場這三類智能家居通訊技術(shù)經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)各自分別衍生出多種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。這些技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)從大類而言都還有共通而鮮明的優(yōu)勢和劣勢。在下表中，我們從安裝、成本、可靠性和可擴(kuò)充性等多角度分別進(jìn)行了歸納?？偩€技術(shù)類產(chǎn)品及方案比較適合于智能建筑和智能小區(qū)等較大區(qū)域的控制，而且由于其需要布線，安裝復(fù)雜，工期較長，因而適用新裝修用戶，尤其是別墅、高級酒店和高檔寫字樓;無線技術(shù)類產(chǎn)品及方案的主要優(yōu)勢在于無需布線，安裝方便，易于擴(kuò)充，成本較低，對新裝修用戶和舊房改造用戶都適用;電力線載波技術(shù)產(chǎn)品及方案綜合優(yōu)勢十分明顯:無需布線，僅利用既有電力網(wǎng)，即可實(shí)現(xiàn)家居智能化改造，成本較低，并且沒有無線技術(shù)可能帶來的輻射問題;其最大的劣勢在于過去的電力線載波技術(shù)對供電網(wǎng)絡(luò)環(huán)境要求較高，因此限制了該技術(shù)在用電環(huán)境相對惡劣(例如電壓不穩(wěn)定)的國內(nèi)大規(guī)模推廣。不過，東軟載波以O(shè)FDM技術(shù)為基礎(chǔ)自主研發(fā)的載波芯片已經(jīng)發(fā)展到第五代，已經(jīng)能夠在國內(nèi)復(fù)雜電網(wǎng)環(huán)境下全而應(yīng)用于智能家居建設(shè)。從成本角度而言，無線技術(shù)和電力線載波技術(shù)優(yōu)勢較明顯。目前一套100-150平米的三居室，如采用無線技術(shù)或電力線載波技術(shù)配置智能家居系統(tǒng)，總費(fèi)用已經(jīng)可以控制在萬元以內(nèi)，并且價格仍有進(jìn)一步下行的趨勢。產(chǎn)品和系統(tǒng)價格越來越親民，這是智能家居走進(jìn)普通住宅的最基本的驅(qū)動因素。3、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展趨勢:競爭與融合并存，市場檢驗才是致勝關(guān)鍵智能家居的通訊和控制技術(shù)多種多樣，涵蓋的產(chǎn)品和系統(tǒng)極為廣泛，對應(yīng)的行業(yè)監(jiān)管職能也分散于建設(shè)、公安和工信等多部門，并沒有一個統(tǒng)一和強(qiáng)制性的智能家居的標(biāo)準(zhǔn)。從國外經(jīng)驗來看，智能家居的標(biāo)準(zhǔn)都是由主導(dǎo)企業(yè)發(fā)起，再由采用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的聯(lián)盟完善、確認(rèn)并推廣的，沒有國家和地區(qū)的強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)。目前，我國沒有智能家居領(lǐng)域的強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)。在原信息產(chǎn)業(yè)部的支持下曾經(jīng)制定和發(fā)布了E家佳和閃聯(lián)兩個推薦性標(biāo)準(zhǔn)。E家佳由海爾集團(tuán)主導(dǎo)成立，主要由白電企業(yè)參與，標(biāo)準(zhǔn)側(cè)重于家庭控制子網(wǎng)絡(luò)，即集中控制各種家用電器并接入互聯(lián)網(wǎng);而閃聯(lián)則由聯(lián)想牽頭成立，主要包括黑電企業(yè)，側(cè)重各種3C設(shè)備的智能互聯(lián)與資源共享，相當(dāng)于家庭IP子網(wǎng)絡(luò)。兩大標(biāo)準(zhǔn)各有側(cè)重，并不沖突。除此之外，我國對總線技術(shù)和電力線載波技術(shù)應(yīng)用于智能家居系統(tǒng)尚未推出相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之間的競爭，并不是阻礙智能家居行業(yè)發(fā)展的瓶頸或者障礙。相反地，這些競爭具體體現(xiàn)在不同智能家居系統(tǒng)的成本、穩(wěn)定性和舒適度等各項指標(biāo)，能夠分別滿足不同層次智能家居的需求，從而共同促進(jìn)智能家居產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。智能家居系統(tǒng)將會采用何種技術(shù)也并不一定是非此即彼的，理想狀態(tài)下可根據(jù)組網(wǎng)環(huán)境條件、設(shè)備具體需求的不同，由控制中樞兼容多種傳輸介質(zhì)和控制手段，對組網(wǎng)設(shè)備實(shí)現(xiàn)靈活的通信和控制。長遠(yuǎn)看，不同類技術(shù)和同類技術(shù)下的不同標(biāo)準(zhǔn)有融合發(fā)展的趨勢，市場將是決定標(biāo)準(zhǔn)存在和最終勝出的主導(dǎo)因素。預(yù)計隨著標(biāo)準(zhǔn)的逐漸完善和市場的自然選擇，兩大標(biāo)準(zhǔn)(以及未來還可能出現(xiàn)的其他標(biāo)準(zhǔn))將相輔相成、共同支撐未來的智能家居系統(tǒng)。四、智能家居產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯1、產(chǎn)業(yè)鏈參鏈條長，集成商互相滲透做大市場從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，智能家居產(chǎn)業(yè)鏈主要包含零部件商、終端設(shè)備商、系統(tǒng)集成商、網(wǎng)絡(luò)和內(nèi)容服務(wù)提供商等，產(chǎn)業(yè)鏈鏈條長。由于智能家居系統(tǒng)中所包含的子系統(tǒng)較多，因此各個子系統(tǒng)領(lǐng)域的參與方均在向智能家居產(chǎn)業(yè)延伸與滲透，嘗試以智能家居領(lǐng)域集成商的身份進(jìn)行市場推廣，如中控行業(yè)的Honeywell,Control4,照明電工行業(yè)的ABB，家電與視聽設(shè)備行業(yè)的海爾、TCL、長虹、LG和索尼，安防行業(yè)的安居寶，通信行業(yè)的思科、中國電信和中國移動等。眾人拾柴火焰高，更多的產(chǎn)業(yè)鏈參與方紛紛滲透將更有助于培育消費(fèi)者習(xí)慣，激發(fā)出市場潛力。2、中期看系統(tǒng)集成商，長期看服務(wù)商，零部件企業(yè)或有彈性首先，產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮有賴于消費(fèi)興起，而當(dāng)前制約消費(fèi)者體驗的瓶頸環(huán)節(jié)在系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，系統(tǒng)集成商是中期內(nèi)最有價值的產(chǎn)業(yè)鏈參與方。當(dāng)前的系統(tǒng)集成商中除了少數(shù)知名企業(yè)以外，多數(shù)都是小型公司，有的掛靠科研院所，有的掛靠工程企業(yè)，其資金能力、項目經(jīng)驗以及與房地產(chǎn)開發(fā)商、工程商的合作實(shí)力都明顯不足。成熟的系統(tǒng)集成商將具備產(chǎn)品、渠道和服務(wù)壁壘。智慧家庭和智慧社區(qū)搭建的定制性較高，系統(tǒng)集成商在與地產(chǎn)商、物業(yè)所有者和管理者以及與消費(fèi)者對接過程中積累的項目經(jīng)驗與資源、定制化產(chǎn)品和服務(wù)安裝人員將筑起進(jìn)入壁壘。我們預(yù)計系統(tǒng)集成商最終將強(qiáng)者恒強(qiáng)，當(dāng)前同時具備B2B/B2C渠道推廣優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢的公司將占據(jù)先機(jī)。其次，服務(wù)提供商最具長期價值，核心是對服務(wù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新。一方而，從時間上來說，智慧家庭與智慧社區(qū)硬件普及與升級先行，網(wǎng)絡(luò)和內(nèi)容服務(wù)提供商的價值將在硬件普及后逐漸顯現(xiàn);另一方而，從所創(chuàng)造價值來說，智能家居系統(tǒng)的構(gòu)建為一次性投入，但其后續(xù)服務(wù)可持續(xù)創(chuàng)造收入流，長期看所創(chuàng)造的價值可能更大?？赡苓M(jìn)入該領(lǐng)域的包括智能家居系統(tǒng)集成商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、電信服務(wù)商等，其中三大電信巨頭目前在智能家居領(lǐng)域仍以提供寬帶網(wǎng)絡(luò)為核心盈利模式，未來也有機(jī)會進(jìn)軍智能家居領(lǐng)域成為服務(wù)提供商。最后，部分零部件商和終端商的業(yè)務(wù)可能具備彈性。隨著智慧家庭和智慧社區(qū)的發(fā)展加速，相關(guān)硬件產(chǎn)品的銷售放量，必將帶動上游零部件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。智能家居產(chǎn)品上游零部件主要包括顯示模塊、鏡頭、IC,晶體管、電阻、芯片、傳感器、嵌入式語音操控模塊以及通訊模塊等。從產(chǎn)品角度看，當(dāng)前最需突破瓶頸的環(huán)節(jié)未來可能最具彈性。智能家居硬件產(chǎn)品需具備三大屬性:（1）可感知性，即需要通過傳感器捕捉各種信息。如捕捉環(huán)境中的溫度、濕度、照度、一氧化碳濃度、火情和經(jīng)緯度等信息，捕捉物體的信息如家電能源消耗、食物保質(zhì)期等，以及捕捉人體或動物的信息如聲音、動作、體征狀態(tài)、健康狀態(tài)和運(yùn)動狀態(tài)等。傳感器(也包括人機(jī)交互設(shè)備、可穿戴設(shè)備等)等當(dāng)前尚未大規(guī)模應(yīng)用于大眾市場，未來或具備很大彈性;（2）可聯(lián)網(wǎng)，對應(yīng)各類通信類芯片和設(shè)備的開發(fā)。如高通近期也發(fā)布了而向智能家居的網(wǎng)絡(luò)處理器芯片，主打低功耗、高性能的無線通訊技術(shù)。由于通信芯片類產(chǎn)品的應(yīng)用和創(chuàng)新主戰(zhàn)場多在智能及IT產(chǎn)品上，預(yù)計若產(chǎn)品創(chuàng)新未突破，智能家居為其帶來的彈性相對較小。路由器智能化創(chuàng)新過程中關(guān)注企業(yè)級路由器龍頭星網(wǎng)銳捷;（3）智能性，對應(yīng)智能家居中樞智能化，涉及人工智能、云計算等軟件領(lǐng)域。人工智能、云計算本身也處發(fā)展初期，且其潛在應(yīng)用領(lǐng)域廣泛不僅限于智能家居，長期可持續(xù)關(guān)注。五、重點(diǎn)公司簡況綜上，從投資策略看，我們認(rèn)為智能家居產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯可按三條線索展開:系統(tǒng)集成商是中期內(nèi)最有價值的產(chǎn)業(yè)鏈參與方。智能家居產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮有賴于消費(fèi)興起，而當(dāng)前消費(fèi)者體驗的提升環(huán)節(jié)在系統(tǒng)集成。未來具備B2B和B2C綜合渠道推廣優(yōu)勢、業(yè)務(wù)優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢的公司將占據(jù)先機(jī)。譬如家電領(lǐng)域的青島海爾，安防領(lǐng)域的安居寶，由電力載波芯片領(lǐng)域向集成商拓展的東軟載波以及由智能會議和智能建筑領(lǐng)域布局切入智能家居的飛利信等，此外，達(dá)實(shí)智能作為項目施工方也將受益，而四川長虹基于傳感技術(shù)應(yīng)用的智能家居戰(zhàn)略布局蓄勢待發(fā)。(2)零部件商可能具備較高彈性，標(biāo)的尋找主線可遵循智能家居產(chǎn)品須具備可感知性(對應(yīng)各類傳感器)、可聯(lián)}呼險(對應(yīng)各類通信組件)以及智能性(對應(yīng)人工智能、石計算等)，投資標(biāo)的包括提供語音人機(jī)交互軟硬件的科大訊飛、氣體傳感器龍頭漢威電子以及提供智能家居控制中樞設(shè)備的路由器龍頭星網(wǎng)銳捷。(3)服務(wù)提供商未來有望實(shí)現(xiàn)后端收入，具備長期價值，其成功的核心因素將是對服務(wù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新。潛在標(biāo)的包括謀劃借助廣電渠道進(jìn)入智能家居服務(wù)領(lǐng)域的捷成股份、同洲電子、已涉足家庭視聽娛樂的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樂視網(wǎng)和百視通等。注:股價為2023年11月29日收盤價1、系統(tǒng)集成商（1）青島海爾：智能家居盈利模式清晰，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯布局長遠(yuǎn)智能家居業(yè)務(wù)蟄伏十年，產(chǎn)品+標(biāo)準(zhǔn)+系統(tǒng)三位一體。青島海爾專注智能家居領(lǐng)域超過10年，目前具備智能產(chǎn)品+系統(tǒng)集成+行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的全方位覆蓋綜合實(shí)力。公司通過開放式研發(fā)平臺打造的智能家電陸續(xù)進(jìn)入零售市場，產(chǎn)品智能化程度不斷加深;中國智能家展會位于青島海爾總部，公司作為發(fā)起人成立的“e家佳”智能家電聯(lián)盟，目前已經(jīng)有產(chǎn)業(yè)鏈上下游、國內(nèi)外300多家企業(yè)的加入，強(qiáng)化了在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方而的話語權(quán);在產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，海爾還具備系統(tǒng)集成能力，海爾智能家居系統(tǒng)按照平臺化思路打造，相較其他品牌的系統(tǒng)，具有開放性、兼容性、延展性、可靠性的優(yōu)勢。以工程市場作為切入點(diǎn)，業(yè)務(wù)漸入收獲期。智能家電涉及千億級別市場空間，家電產(chǎn)品升級、弱電設(shè)備升級是企業(yè)的內(nèi)在動力，智能設(shè)備普及、地產(chǎn)項目升值是外部催化。公司目前以樓盤項目實(shí)施為主，預(yù)計2023年公司完成樓盤項目15個，實(shí)現(xiàn)收入約5億元。智能家居產(chǎn)品向深度智能化發(fā)展，應(yīng)用范圍從智慧家庭向智慧社區(qū)擴(kuò)展，這兩個維度的延伸將打破未來產(chǎn)品和市場的邊界。商業(yè)模式:目前定位為系統(tǒng)集成商，前裝樓盤智能系統(tǒng)實(shí)施+后裝滿足住戶個性化需求。前裝市場一一公司通過項目招標(biāo)承接樓盤/社區(qū)系統(tǒng)實(shí)施工程，項目成本40-200元/平米，主要涵蓋監(jiān)控、安防、燈光、樓宇對講等功能，每戶預(yù)置好智能控制終端;后裝市場—住戶根據(jù)資金預(yù)算和個性化需求，將需要智能控制的終端硬件接入到預(yù)置好的智能控制終端上。海爾的優(yōu)勢包括:第一，技術(shù)儲備早，智能產(chǎn)品成熟度高，擁有全系列的智能家電;第二，標(biāo)準(zhǔn)背書，是智能家電標(biāo)準(zhǔn)的核心推動者;第三，系統(tǒng)兼容性強(qiáng)，可以接入其它品牌的設(shè)備，第四，品牌強(qiáng)，契合樓盤提升品質(zhì)的訴求，第五，系統(tǒng)化控制，降低了物業(yè)分別安裝各類弱電系統(tǒng)的費(fèi)用，第六，售后網(wǎng)絡(luò)遍布全國，解決了經(jīng)銷商售后擔(dān)憂。盈利模式:短期依靠項目實(shí)施、中期來自零售放量、長期來自平臺數(shù)據(jù)挖掘。短期主要依靠高端小區(qū)智能系統(tǒng)實(shí)施，系統(tǒng)服務(wù)創(chuàng)收為主，產(chǎn)品銷售獲利為輔，該模式已經(jīng)在青島、成都等多地樓盤落地;中期，隨著智能需求爆發(fā)、技術(shù)更建議、成本下行，智能家電替代傳統(tǒng)家電的零售需求將會被激活;長期看，海爾依靠智能家電+智能家電系統(tǒng)構(gòu)成了兩大重要的數(shù)據(jù)平臺，能夠發(fā)揮大數(shù)據(jù)挖掘功能，激發(fā)二次營銷的可能性。風(fēng)險因素:產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)紛紛加入從硬件制造到系統(tǒng)服務(wù)的模式中來;技術(shù)更新加快，發(fā)展出新的通訊控制模式;智能化產(chǎn)品的市場接受度不高;智能家電的商業(yè)模式被顛覆。盈利預(yù)測、估值。隨著產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)發(fā)展的催化，智能家電有望成長為一個千億級別的市場，青島海爾作為較早涉足智能家電的公司，有望從中受益;公司在該領(lǐng)域持續(xù)耕耘超十載，具備產(chǎn)品+標(biāo)準(zhǔn)+系統(tǒng)全方位發(fā)展的實(shí)力，并探索出一條切實(shí)可行的商業(yè)模式;公司對智能家電采取平臺化的運(yùn)作思路，為將來盈利模式升級預(yù)埋了伏筆;智能家電業(yè)務(wù)背靠海爾集團(tuán)實(shí)施網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略大背景，有望從集團(tuán)內(nèi)部獲得支持和互助。注:股價為2023年11月29日收盤價（2）安居寶：渠道優(yōu)勢明顯，自然延伸智能家居業(yè)務(wù)從樓宇對講系統(tǒng)延伸至社區(qū)安防系統(tǒng)。公司是樓宇對講系統(tǒng)市場的領(lǐng)導(dǎo)品牌。該行業(yè)與房地產(chǎn)景氣度關(guān)聯(lián)緊密，短、中、長期分別對應(yīng)竣工而積、施工而積和開工而積。近三年，房地產(chǎn)開工而積均遠(yuǎn)超竣工而積，顯示行業(yè)未來成長明確。同時，行業(yè)集中度也明顯提升，公司2023-13E總體市占率分別為12.6%,15%和20%。公司行業(yè)地位的持續(xù)增強(qiáng)主要來自其三大競爭策略:1、利用上市公司的資金優(yōu)勢，通過“工程合作資金支持”的模式鎖定工程商和施工商;2、加強(qiáng)全國性銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，并且在低端產(chǎn)品上壓價競爭，擠占區(qū)域性中小競爭對手的份額;3、通過“大客戶戰(zhàn)略”，密切與一線地產(chǎn)商的合作關(guān)系。目前，公司已經(jīng)逐步從樓宇對講系統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商向總包商的身份轉(zhuǎn)變，這也有助公司將社區(qū)安防的其他產(chǎn)品引入既有銷售渠道，包括監(jiān)控系統(tǒng)和停車場系統(tǒng)等。有望受益廣東平安城市建設(shè)。今年3月，公司增資收購廣州奧迪安監(jiān)控技術(shù)(占股60%，后者是專注于視頻監(jiān)控、門禁管理和安全防范的系統(tǒng)集成商，是廣州、佛山和韶關(guān)安防工程商和指定維護(hù)服務(wù)商，具有廣州市越秀區(qū)、海珠區(qū)以及建委等多個社會治安視頻監(jiān)控項目建設(shè)經(jīng)驗。作為廣東安防展會常務(wù)副理事長單位，公司有望受益于廣東省未來三年投資300億元的“慧眼工程”平安城市建設(shè)項目。與地方政府合作建設(shè)智能停車系統(tǒng)。智能交通系統(tǒng)由原有的停車場系統(tǒng)和咪表系統(tǒng)升級而來，即公司免費(fèi)為社會停車場加裝數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)，免費(fèi)投資建設(shè)咪表系統(tǒng)，獲得路邊咪表的運(yùn)營權(quán)，并且通過APP方便使用者實(shí)時查找停車信息，從而發(fā)展成為具有引導(dǎo)功能的整個城市的智能停車系統(tǒng)?！巴＼囯y”是多數(shù)大中型城市的共同問題，我國的城市咪表系統(tǒng)從2023年就已開始建設(shè)，但由于投資、受益主體不明確以及收費(fèi)管理等問題始終難以大規(guī)模鋪開。公司與地方政府合作建設(shè)智能停車系統(tǒng)的模式，尚需一定級別城市項目的市場檢驗，值得期待。渠道優(yōu)勢明顯，自然延伸智能家居業(yè)務(wù)。隨著產(chǎn)品價格日益親民，智能家居已經(jīng)從過去主要針對豪宅、高級酒店和高檔寫字樓市場逐步進(jìn)入普通家庭。我們認(rèn)為，最先發(fā)力的普通住宅智能家居市場將是新建樓盤市場。近年來進(jìn)入智能家居行業(yè)的廠商包括傳統(tǒng)家電廠商、安防廠商以及電工產(chǎn)品制造商等。相較于競爭對手，公司作為傳統(tǒng)可視對講廠商，具有與工程商和房地產(chǎn)開發(fā)商的長期合作優(yōu)勢，其利用在新建小區(qū)設(shè)置智能家居樣板房來吸引潛在客戶的渠道優(yōu)勢十分明顯。公司主要基于無線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)開發(fā)出智能網(wǎng)關(guān)、智能插座、燈光控制器、窗簾控制器、紅外轉(zhuǎn)換器和智能開關(guān)等全套智能家居產(chǎn)品。公司財報顯示，其智能家居業(yè)務(wù)雖然基數(shù)還不大，但是近年增長加速跡象明顯，相關(guān)營收在1日2023,2023,1日2023,2023和1H2023的同比增速分別為2.2%,5.2%,12.9%,40.3%和58.3%。風(fēng)險因素:1.智能家居市場發(fā)展有一定不確定性;2.主要業(yè)務(wù)有可能受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響。盈利預(yù)測、估值?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市占率持續(xù)提升，新興的平安城市業(yè)務(wù)和城市智能停車系統(tǒng)業(yè)務(wù)或有可能放量，而智能家居業(yè)務(wù)渠道優(yōu)勢明顯，或?qū)⒂瓉肀l(fā)式成長機(jī)會，我們預(yù)測2023-15年EPS為0.60/0.80/1.14CCAGR39.4%。（3）東軟載波：技術(shù)獨(dú)特，掘金智能家居充分受益于電表智能化改造及更換市場。公司是低壓電力線載波通信產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)品包括載波通信芯片和智能集中器。其中，載波通信芯片集成于載波電能表或者采集器中，用于自動抄讀電量數(shù)據(jù)，是電網(wǎng)公司用電信息采集系統(tǒng)的核心部件。國網(wǎng)公司于2023年推出長達(dá)12年的智能電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，原有約5億只電表將在2023年以前全部完成智能化改造。此外，還年新增智能電表需求約2500萬只。目前，城網(wǎng)部分已經(jīng)基本招標(biāo)完畢，農(nóng)網(wǎng)改造需求尚余約2-2.5億只。因此，未來三年，預(yù)計智能電表的平均年招標(biāo)量在9000萬只左右。不僅如此，國網(wǎng)的電表智能化改造完成后，平均5-6年的更換周期仍能保證對智能電表每年約1億只左右的需求。公司在載波電表的市場份額超過40%，第五代芯片的成功開發(fā)使其行業(yè)龍頭地位更加穩(wěn)固。我們預(yù)計，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將充分受益于電表智能化改造及更換市場，為公司提供相對穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流。大手筆進(jìn)軍智能家居產(chǎn)業(yè)，鑄造未來成長極。公司將其獨(dú)特的電力線載波技術(shù)運(yùn)用于智能家居系統(tǒng)，具有4N，即無需布線(NoWiring、簡單易用(NoGree4U、節(jié)能環(huán)保(NoWaste)和無輻射CNoRadiation)的優(yōu)點(diǎn)，已經(jīng)成功開發(fā)出智能網(wǎng)關(guān)、智能插座、燈光控制器、窗簾控制器、紅外轉(zhuǎn)換器和智能開關(guān)等全套智能家居產(chǎn)品。公司于2023年10月28日于山東膠州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)簽約，將投資8億元建設(shè)智能家居工業(yè)園區(qū)、智能家居研發(fā)中心、孵化器及培訓(xùn)中心，內(nèi)容包括:1>基于窄帶OFDM的高級量測體系電力線通信網(wǎng)絡(luò)平臺技術(shù)，搭建智慧城市、智慧社區(qū)和智能家居系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)通信平臺;2)基于公司五代芯片的后續(xù)開發(fā)，建設(shè)智能家居整體解決方案及系列產(chǎn)品;及3)建設(shè)載波通信模塊生產(chǎn)線。大手筆的投資顯示了公司在即將爆發(fā)成長的智能家居領(lǐng)域的重大進(jìn)取心。同日簽訂的“智慧膠州智能化建設(shè)項目開發(fā)協(xié)議及首次供貨合同《關(guān)于智慧膠州信息大廈智能化建設(shè)供貨合同》亦預(yù)示著公司智能家居產(chǎn)品的市場前景。財務(wù)指標(biāo)優(yōu)異，短期波動不掩長期向好趨勢。公司傳統(tǒng)載波芯片產(chǎn)品快速穩(wěn)定發(fā)展，上市三年來償債能力優(yōu)異(資產(chǎn)負(fù)債率低于5%)，經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定充裕(保持在2億元以上)，為公司外延式擴(kuò)充產(chǎn)品線奠定了堅實(shí)的財務(wù)基礎(chǔ)。目前，公司的智能家居業(yè)務(wù)仍處于投入期，研發(fā)費(fèi)用、人員開支及銷售費(fèi)用等短期內(nèi)或都有可能攀升，不過我們看好公司在智能家居領(lǐng)域的發(fā)展對公司長期財務(wù)表現(xiàn)正而支撐作用。風(fēng)險因素:1.智能家居市場發(fā)展有一定不確定性;2.載波芯片市場競爭加劇，公司份額下降。盈利預(yù)測、估值?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，智能家居業(yè)務(wù)或有爆發(fā)式成長機(jī)會，我們預(yù)測2023-15年EPS為1.30/1.80/2.28CCAGR24.6%。入”評級。注:股價為2023年11月29日收盤價（4）飛利信：智慧城市盛宴開啟國內(nèi)領(lǐng)先的智能會議整體解決方案提供商與智慧城市新秀。公司自2023年創(chuàng)立以來，:一直專注于智能會議系統(tǒng)整體解決方案及相關(guān)服務(wù)，業(yè)務(wù)主要包括智能會議系統(tǒng)、電子政務(wù)和建筑智能化等，在政府機(jī)關(guān)及大型國有企事業(yè)單位市場優(yōu)勢突出。根據(jù)計世資訊的行業(yè)數(shù)據(jù)，測算公司2023年在國內(nèi)智能會議市場的份額約8%，且近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。公司5月獲麗江智慧城市1.8億訂單，正式進(jìn)軍智慧城市業(yè)務(wù)，有望成為該市場的新秀。營銷和管理費(fèi)用增速下降，期間費(fèi)用率四季度有望顯著下降。公司去年底擴(kuò)大營銷網(wǎng)絡(luò)，增加銷售人員規(guī)模，導(dǎo)致上半年營銷和管理費(fèi)用同比高速增長;三季度隨著人員費(fèi)用管控效率的提升，銷售和管理費(fèi)用環(huán)比基本持平。預(yù)計隨著四季度收入確認(rèn)高峰的到來，公司的銷售和管理費(fèi)用率將明顯下降;從單季度利潤率來看，三季度營業(yè)利潤率回升近5個百分點(diǎn)到15%，基本與去年持平，四季度有望進(jìn)一步明顯提升。經(jīng)營看點(diǎn):智能會議、智慧城市、智能建筑、IT產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。智能會議方而，應(yīng)急指揮建設(shè)需求旺盛，訂單飽滿，預(yù)計全年智能會議系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長將超過我們此前35%增長的預(yù)期;智能建筑方而，通過銷售資源和團(tuán)隊的重新構(gòu)建，公司爆發(fā)式增長有望得以延續(xù);智慧城市領(lǐng)域，公司在西部地區(qū)持續(xù)有所斬獲;IT產(chǎn)品銷售公司更是近期拿下中國電信4300多萬云存儲池建設(shè)采購訂單，全年預(yù)計將實(shí)現(xiàn)收入過億。整體來看公司業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，全年有望實(shí)現(xiàn)高速增長。積極布局智能家居業(yè)務(wù)，圖謀B2C千億市場。當(dāng)前智能家居市場規(guī)模僅約100億元，未來步入尋常百姓家后市場容量有望達(dá)千億。公司憑借在智能會議、智能建筑領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極布局智能家居領(lǐng)域，除自有技術(shù)研發(fā)外，不排除公司在相關(guān)領(lǐng)域通過并購快速切入市場的可能性。風(fēng)險因素:利潤率下降的風(fēng)險;收入確認(rèn)節(jié)奏的風(fēng)險;智慧城市業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險;核心技術(shù)人才流失風(fēng)險。盈利預(yù)測、估值：2023/14/15年EPS預(yù)測為0.77/1.3/1.71元?？紤]公司后續(xù)進(jìn)一步獲取智慧城市訂單可能性大，業(yè)績可能進(jìn)一步超預(yù)期;同時公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶粘性高，經(jīng)營穩(wěn)定性強(qiáng);維持目標(biāo)價34.65元，對應(yīng)2023-15年P(guān)E為45/26/20倍。近期公司股價隨調(diào)整較多，但從經(jīng)營層而來看，我們判斷公司全年有望高增長和智慧城市領(lǐng)域進(jìn)一步快速拓展，近期調(diào)整帶來長期布局良機(jī)。2、項目施工商（1）達(dá)實(shí)智能：建筑智能節(jié)能龍頭業(yè)務(wù)覆蓋四領(lǐng)域。公司主要從事建筑智能化及建筑節(jié)能服務(wù)，為客戶提供建筑節(jié)能認(rèn)證咨詢服務(wù)、建筑智能化設(shè)計及工程服務(wù)(弱電節(jié)能)、供配電設(shè)計及工程服務(wù)(強(qiáng)電節(jié)能)、中央空調(diào)系統(tǒng)設(shè)計工程及投資運(yùn)營服務(wù)(機(jī)電節(jié)能)全生命周期的服務(wù)。目標(biāo)市場包括四類:C1}公共建筑，聚焦軌道交通綜合監(jiān)控業(yè)務(wù);C2}商業(yè)建筑，聚焦高星級酒店智能化業(yè)務(wù);C3)住宅建筑，與大型地產(chǎn)開發(fā)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系;C4)工業(yè)建筑，聚焦擁有大型中央空調(diào)系統(tǒng)的工廠建筑。建筑智能節(jié)能新興行業(yè)龍頭。公司建筑智能工程量連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)前10，是全國僅有的幾家地鐵綜合監(jiān)控系統(tǒng)工程服務(wù)商之一，在高星級酒店智能系統(tǒng)工程市場占有率全國第一，門禁產(chǎn)品名列千家網(wǎng)品牌指數(shù)國內(nèi)第1位。建筑節(jié)能行業(yè)領(lǐng)先，以合同能源管理模式開展的建筑節(jié)能業(yè)務(wù)量位居全國前列，城市能源監(jiān)測管理平臺系業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，參與起草5項國家標(biāo)準(zhǔn)。智能軌交業(yè)務(wù)明年有望迎來收獲之年。公司在地鐵綜合將監(jiān)控系統(tǒng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)競爭力。公司今年在該領(lǐng)域訂單承接低于預(yù)期的主要原因有兩個，一方而行業(yè)招投標(biāo)進(jìn)度整體慢于預(yù)期，一方而公司在幾個重點(diǎn)項目承接上準(zhǔn)備略有不足。發(fā)改委2023年新批成軌項目1748公里，計劃總投資11027億元，同比增長55%。這些項目經(jīng)過今年的準(zhǔn)備工作后，預(yù)計2023年將迎來招投標(biāo)“大年”。屆時公司將迎來更多業(yè)務(wù)機(jī)會。外延擴(kuò)張助其加速成長。公司自上市以來，成功實(shí)施了三次并購，第一次購買了辦公樓，進(jìn)入AFC領(lǐng)域;第二次收購上海聯(lián)欣，進(jìn)入強(qiáng)電及廣義節(jié)能領(lǐng)域(公司做弱電及節(jié)能)，在華東地區(qū)建立平臺。第三次收購北京啟迪，進(jìn)入上游綠色建筑節(jié)能認(rèn)證，在華北建立了業(yè)務(wù)平臺。公司通過外延擴(kuò)張，不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的補(bǔ)充和完善、提高綜合競爭力，也加速了公司盈利增長。未來公司外延擴(kuò)張有望繼續(xù)推進(jìn)。風(fēng)險因素:收購整合風(fēng)險，業(yè)務(wù)承接進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險。3、零部件商（1）漢威電子：氣體傳感器龍頭，橫向布局謀成長國內(nèi)氣體傳感器龍頭。公司以氣體傳感器起家，逐步延伸至氣體檢測儀表和系統(tǒng)市場。其中，氣體傳感器國內(nèi)市占率超過60%，氣體檢測儀器儀表9%。公司下游客戶高度分散，占比較大的有工業(yè)和家用燃?xì)獗O(jiān)測(15-16%}、化工鋼鐵石油冶金等(10%}、煤化工等。公司未來業(yè)務(wù)主要布局為“四縱四橫”:氣體傳感器、氣體檢測儀器儀表、系統(tǒng)解決方案和物聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建的“四縱”，氣體傳感器和未來其他領(lǐng)域傳感器如溫度、熱釋電、壓力等傳感器的“四橫”。技術(shù)驅(qū)動成長，物聯(lián)網(wǎng)帶動傳感器需求。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要涉及可燃?xì)怏w和有毒氣體的安全監(jiān)控用傳感器的開發(fā)生產(chǎn)，是氣體傳感器行業(yè)龍頭，在紅外和電化學(xué)傳感器領(lǐng)域是國內(nèi)唯一商業(yè)化的企業(yè)。公司在2023-2023年期間實(shí)現(xiàn)了四大類產(chǎn)品的全覆蓋，包括半導(dǎo)體類、催化類、紅外類和電化學(xué)類傳感器。目前我國氣體檢測儀表企業(yè)多達(dá)2023多家，但是能夠獨(dú)立生產(chǎn)氣體傳感器的只有7-8家，其中只有公司具備較大規(guī)模。傳感器位于物聯(lián)網(wǎng)的感知層，預(yù)計我國物聯(lián)網(wǎng)市場至2023年將達(dá)到5000多億元的規(guī)模，將驅(qū)動傳感器需求提速。國內(nèi)目前單體傳感器市場在2023萬只左右，其中公司生產(chǎn)600萬只。公司目前產(chǎn)能中，60%為半導(dǎo)體類、30%為催化類、另外電化學(xué)類不到10%o全產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)行中。公司積極在產(chǎn)業(yè)鏈(傳感器+檢測儀器儀表+監(jiān)控系統(tǒng))上布局，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈向后端延伸同時，仍保持較高的產(chǎn)品毛利率。除傳統(tǒng)市場外，公司在燃?xì)鈭缶骱头敲旱V山業(yè)務(wù)積極拓展。同時，除氣體傳感器外，公司還在積極開拓壓力、熱釋電和溫度等傳感器市場。構(gòu)建全國銷售網(wǎng)絡(luò)，期待治理提升。公司目前在全國20個以上城市設(shè)置銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，積極拓展安全生產(chǎn)等物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)市場，2023年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高速增長。公司物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園即將完工，通過相關(guān)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，公司有望在物聯(lián)網(wǎng)大潮中充分受益。同時，公司管理層在積極謀求治理改善和提升，聚焦物聯(lián)網(wǎng)大產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來業(yè)績提升空間較大。風(fēng)險因素:市場競爭加劇、市場開拓不力風(fēng)險（2）科大訊飛：B2B加速增長，靜待B2:發(fā)力智能語音助手蘊(yùn)含巨大商業(yè)價值。智能語音助手可重塑移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，其終極模式將是“萬口歸其一，成為平臺的平臺”，將流量價值發(fā)揮到極致。簡單講，在最理想情況下，一切人機(jī)交互的信息都要先從智能語音平臺上過一遍，語音平臺可以把這個信息流傳遞給需要的廠家，或者自己生產(chǎn)產(chǎn)品來滿足消費(fèi)者需求以實(shí)現(xiàn)商業(yè)價值，其價值模式是“百度+騰訊”的復(fù)合體。傳統(tǒng)B2B業(yè)務(wù)維持高增長，未來市場空間廣闊。公司已成為中國語音產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長單位，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢地位難以超越。公司已與三大運(yùn)營商、六大電視品牌廠商、歌華有線、新浪、高通等國內(nèi)外行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，為其提供語音解決方案。