財務(wù)報表和分析

中國匯源果集團(tuán)有限司于1992年成立以來，要從事水和蔬菜在中國果汁。他集團(tuán)擁有子公司家與4935員。有三種汁是匯源汁為100％純果汁，花蜜和果汁飲的產(chǎn)品分類的濃度本集團(tuán)2008年報告顯示集團(tuán)光大道100％純果汁和花蜜42.1100％果汁市場額和43.6％％果汁場占有率分別。在此期間，本集團(tuán)的濃度，果和果汁飲料是政務(wù)任果汁出到30多個國家國家，如國，日本澳大利亞。中國匯源果汁集團(tuán)有限公司已成為果汁業(yè)的第一牌在中國頂級該小是促進(jìn)整個汁行業(yè)發(fā)展量水果和種植業(yè)第二產(chǎn)業(yè)其他相關(guān)業(yè)的發(fā)展。該集團(tuán)認(rèn)為，中國消費(fèi)最喜歡喝集團(tuán)光大道果汁產(chǎn)匯源果集團(tuán)有限司股票在香港聯(lián)合交易所于2007厭2008年報2008年9月，可口可樂司提供一個高溢價收購匯源果汁集團(tuán)有限公司不過，這失敗的項目取得由中國在年半年反壟斷當(dāng)局的政務(wù)官。這個文章的的是讓讀了解中國源果汁集團(tuán)有限公司，星大道通分析本集星光道的年度報并論為什可口可樂意付出高昂的招標(biāo)價格收購集團(tuán)的現(xiàn)本文分為兩部分一部是共同的度分析和率分析本集團(tuán)星光道的資產(chǎn)負(fù)表利潤表和現(xiàn)流為基礎(chǔ)，以評匯源，星大道的表一部分是通過行業(yè)分析商業(yè)分析和較的賬面值和市場價值來釋為什么口可樂愿付出高昂的代價獲取招標(biāo)中國匯源汁集團(tuán)有公司。在這一部分我們利用表（資產(chǎn)債表，損益表和現(xiàn)金流量表）分析源，星光道的表現(xiàn)我們使用的法一般大報表分析比率分析來分析財務(wù)報表和現(xiàn)金流。普通大小報分析普通大小2007

2008

2007現(xiàn)金存貨貿(mào)易和其他應(yīng)

1,306,621760,560643,666

1,290,220742,044666,195

8.59%

9.67%收款其他貸款及應(yīng)收款項

356,7861,250,718流動資產(chǎn)聚丙烯急癥非流動資產(chǎn)總資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換債券借款流動負(fù)債可換股債券非流動負(fù)債負(fù)債總額

3,162,8703,102,4554,028,4507,191,3201,069,396460,2352,048,219/2,603,340

3,960,0782,241,1122,926,4296,887,207//945,1821,539,3442,225,987

43.98%56.02%100%6.4%28.48%/7.72%36.2%

57.51%42.49%100%//9.97%22.35%32.32%

股份溢價總股本銷售銷售成本毛利

3,716,9824,587,9802,819,7391,910,880

3,716,9824,661,2202,656,3371,707,144

63.80%100%67.8%32.23%

67.68%100%64.3%35.73%市場銷售及行政開支稅務(wù)凈利潤

29,91088,940

37,388

27.2%1.06%3.2%

7.1%1.4%24.1%我們可以得結(jié)論資產(chǎn)負(fù)表一般大小的聲明對匯源三個方面。首我們可以得這樣的結(jié)論比例從57.51％下降到目前資產(chǎn)在2007年2008年43.98％，主要是于其他貸款應(yīng)收比2007年下降至4.96％，由2008年18.16％因?yàn)樵?008年，集團(tuán)的他貸款及收款項均以銀代表以人幣或美元3個至1的定期款到期范圍然而，在2007年以人民幣計的資產(chǎn)占種結(jié)構(gòu)性款。因此，有一個在2008年貸款其他應(yīng)收大改變。其次，在這表，我們以看到無在2007年2008年該比例的業(yè)，廠房及設(shè)備主要用于非流動資產(chǎn)帳戶。這味著，物，廠房及設(shè)備本集團(tuán)的資產(chǎn)更重要2008年，聚丙烯癥的比例是43.14％，其中約10％的增幅相，2007年。最主的原因是該集團(tuán)的本約為人民幣作為建在土地匯在為土地使用權(quán)的申請過程。這表該公司試增加其業(yè)務(wù)，以維持市場地位第三，匯源負(fù)債比例沒有改變多在2007年1至2008年。但是，債結(jié)構(gòu)發(fā)了很大變化，在年匯源的負(fù)債流動負(fù)債占主要部的對比，流動負(fù)債有沉重的負(fù)債總額在2007年加權(quán)。此，它表，匯源有效利用免息貸款，并減少計息借貸。在談到共同小損益表我們發(fā)現(xiàn)匯源集團(tuán)的報告略微高于2008年的收2819.7萬元，比2007年26.563億。然而，利較低的百分比除以2008年總銷售額32.23％，而在年，在％。這有助對銷售成的比例從％升至67.8，從2007年2008年的銷售主要由于在原及折舊費(fèi)這為廣大的售總成本占成本增加的用很高其銷售營銷和管費(fèi)用在年2007年27.2％與7.1％這也可解釋在2008較低的利問題高銷費(fèi)用增加要是由于廣告和促銷費(fèi)用涉及推出新的產(chǎn)品和營活動另一點(diǎn)有關(guān)的費(fèi)用2008年予購股權(quán)附屬公司售后年度凈利潤比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于2007年，3.2％24.1％。比率分析比率分析，分為活性析，流動分析，長期債務(wù)和償債能力分析和利能力的析。首先我們利用活分析，可為短期（作分）和長期（投資）活性的分析描述匯源經(jīng)營和投表現(xiàn)?；钚苑治?/p>

短期（經(jīng)營活動分析存貨周轉(zhuǎn)率天庫存了的A/R營業(yè)額天的A/出A/P貨額天購貨出

20082.541.933.29

20072.271.822.95存貨周轉(zhuǎn)天庫存和出指標(biāo)可以量和評估公司的采購清單并把制造和售產(chǎn)品該指數(shù)反映了該公的庫存管和公司的售（斯蒂斯及鉆石）的數(shù)量。通計算匯源的存貨周轉(zhuǎn)和天庫存?zhèn)兛梢缘媒Y(jié)論集的庫存從2.27營額上升至2007年2.54在2008年在同一時出降從161在年2008年的144天的庫因?yàn)楦叽嬷苻D(zhuǎn)率，存貨越短天。從這些據(jù)，首先它可以表明，該集團(tuán)在2008年有更的庫存比2007年的流動性表明庫可以很容地隱蔽以現(xiàn)金或應(yīng)收賬款此外它可改善本集的債務(wù)支能力和利潤取能力最庫存短短幾內(nèi)意味著更高的銷售和庫存的倉庫這表明匯改善了其生產(chǎn)效沒有庫存應(yīng)收帳款周天的應(yīng)收款和反映公司恢復(fù)了對應(yīng)收賬款和對公司的產(chǎn)經(jīng)營（等人2003年）沖擊速。相對于源的/R在2007年轉(zhuǎn)率，在2008年，表明的/R業(yè)額有微增長，天A/從2008年的至名2007下降，此，這意著，該集團(tuán)的提高了收取應(yīng)賬款，資流動性的速和良好的債務(wù)支付能力在2008年比較，。應(yīng)付帳款周天帳戶中付，并反該公司的應(yīng)付帳款流動性（弗雷澤奧米斯頓2001年匯源的/從3.29上，2008年營業(yè)額2007年和天2.95/貨出從2008年到2007年略有下降表明對供商的貨物減少而本集團(tuán)的果汁市場地位和駁運(yùn)電集團(tuán)帳目付一點(diǎn)點(diǎn)減弱此它可能意味供應(yīng)商要求本集團(tuán)返回回貨款或可能預(yù)示的是原料供應(yīng)得緊張。長期（投資活性分析固定資產(chǎn)周率固定資產(chǎn)

20081.055

20070.99固定資產(chǎn)周率表明何用好公司定資產(chǎn)提高績映了公的固定資的管白等人2003年2007年2008年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有輕微增長，固定產(chǎn)天當(dāng)中有一個小的下降，表明該集對增加固資產(chǎn)的利用率，本集團(tuán)有更好的固在年2007年以及資產(chǎn)管表明該集已更少的綁在固定資產(chǎn)為每個銷售收入人民。其次，我們一個方法衡量本集的短期流動資金流動資產(chǎn)流動性分。

流動性分析流動比率速動比率

20081.541.17

20075.774.69當(dāng)我們分析司的流動我們應(yīng)該結(jié)流動比率和速動比率一起分析為大電比例并不味著該公司有較強(qiáng)的期償債能（奧里根2006年表中，我們以知道，匯具有較強(qiáng)的短期償能力比2008年年的能力。意味著，集團(tuán)目前或不能迅速轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，以支付現(xiàn)金，2008年債務(wù)，它可影響本集的經(jīng)營活。此外，我們用的長期務(wù)和償債力的分析方法，表明匯源的償債能。長期債務(wù)和債能力分債務(wù)/股本長期負(fù)債比利息保障比

20080.570.0771.09

20070.480.226.76債務(wù)/股東權(quán)益是項指標(biāo)可以衡量司的償債能力和分析公司的資本結(jié)（奧里根2006年低的D/E比，這意著該公司具較強(qiáng)的償能力。從中，沒有顯的變化，2008年至2007年。結(jié)合慮/購周轉(zhuǎn)率和D/，我們可以出結(jié)論，源的產(chǎn)業(yè)地位有所下降，導(dǎo)致本集團(tuán)無法明供應(yīng)商貨款。此，它可能顯示，該集團(tuán)是沒有必要銀行的錢也許不知道該集團(tuán)大業(yè)務(wù)項，以刺激集團(tuán)的杰出成就。長期負(fù)債比是一項指，法官該司的債務(wù)狀況（白等人2003年匯源情況下，我們可以得出結(jié)該團(tuán)的資本構(gòu)更加穩(wěn)定2008年比2007年低了源在2008依靠債務(wù)資本，因?yàn)殚L負(fù)債比率顯下降2008年2007。長的負(fù)債比率，不僅與公的長期債務(wù)和總資產(chǎn)接，而且公司的決者，他們作出什么決定的風(fēng)險而定利息支付的例可以衡公司支付務(wù)利息費(fèi)用的能力反了公司的盈能力以保證支付債務(wù)的期限。對于匯源利息保障比例在2007年和2008年，它表該集團(tuán)的利費(fèi)用的支付能力，更2007年削弱，也明該集團(tuán)盈利能力得不太好于2008年獲利能力分毛利率營業(yè)利潤

20080.32230.0764

20070.35730.2062

保證金未扣除利息及稅0.06590.0278資本收益率凈資產(chǎn)收益率

0.0360.0194

0.10870.1373盈利可以從幾個方面來量這是很重的一個同用戶（亞歷山大等人2007年率僅為用戶提供的對匯源的要業(yè)務(wù)活動盈利能的認(rèn)識且還涉及到生產(chǎn)本的影收入報告的毛利率在年數(shù)字是，略高于去的水平。然后，運(yùn)營利率從它提供核心業(yè)務(wù)運(yùn)作中，公司盈利能力。表中，們看到在2008年下降數(shù)字大大過2007年。這表明，業(yè)績不佳，應(yīng)注的是股東管理（里根2006年未扣利息及稅，它的措施后包括有的收入和本利潤證金但支付利息和稅收它認(rèn)從集團(tuán)的財及稅務(wù)況。年的數(shù)是，略高于2007年的0.0278高。有關(guān)比例的關(guān)于涉及到投資回報。本回報ROCE）及利息前盈利比較，資本雇用或期債務(wù)加資產(chǎn)稅。它可分解成兩個分：盈能力和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。存款保險計劃資本收益=利潤總產(chǎn)周轉(zhuǎn)從表中，我們看到了資收益率在2008年（0.036）是字低于2007年（，盈利能力在2008年解體低了產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.546和。因此，我們可以判定為資本收益率能會導(dǎo)低營業(yè)額，這表明窮人資產(chǎn)管理，潤率低或兩者的因素（白等人2003年）的組合凈資產(chǎn)收益率（ROE）比較利息利潤，稅收和偏好與股股東的資金（里根2006年）的紅利。匯源集團(tuán)在2008年資收益率比去年低，與0.0194和0.1373分別。表明利用股的表現(xiàn)比2007年更?，F(xiàn)金流量分析這主要是通過現(xiàn)金充足率和效率比金部分金流量分析。第一，著眼于現(xiàn)金充足率自給自足的比率1.現(xiàn)金覆率2.再資

一級方程式CFFO利息支出購買資產(chǎn)/CFFO

2.6286.106

0.11458.140匯源現(xiàn)金的覆蓋面，2008年比提高1比2007年多。2007年，似乎匯的經(jīng)營動的凈現(xiàn)金流入無法比擬的利息的務(wù)。然而，年的運(yùn)營現(xiàn)金產(chǎn)生的因?yàn)樵丛黾哟尕浐蛻?yīng)收賬款相當(dāng)?shù)囟稳?008年源的存貨和應(yīng)收賬款有所下降明顯表明了從2008年經(jīng)營現(xiàn)金流入大部分由于去年的售額。此，現(xiàn)金覆蓋率指出，源在2008年到了改善其現(xiàn)金充足性問題，2007。再投資是另一個比例用評估現(xiàn)金再資產(chǎn)生資產(chǎn)和資產(chǎn)維護(hù)自給自該比率越高越不充足的公司獲得。從上中，我們可看到，源集團(tuán)的比例急劇下降在2008年從58.140

到6.106在2007年，它一個很的趨勢，匯集團(tuán)是從善經(jīng)營活的現(xiàn)金資充足的再投資。效率比現(xiàn)金效率比率1.工作指2.現(xiàn)金流銷售

一級方程式CFFO/營業(yè)利潤C(jī)FFO/銷售

20081.2470.062

20070.0410.004由于現(xiàn)金流為一個公的血液即使一家公司獲得了較高的盈利水平可以在有意識到現(xiàn)金利潤，司的表現(xiàn)能被認(rèn)為成功的能有麻煩因此表中出以下兩以上能有于展示匯源效率性能。操作指數(shù)是個比率的施，持續(xù)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金產(chǎn)生生產(chǎn)力。匯源在2007年到0.041非常低的經(jīng)營指標(biāo)有可能是為在2007年的應(yīng)收款天，時間過長，產(chǎn)生營活動的金能力，不是很有效，并購買匯源在年大量的庫。但是，自給自足已改善了很多在2008年匯源。因此它也表明2008年生的金不少是由2007年賒銷造成多?，F(xiàn)金流量與售額之比衡量一個成的每一美元現(xiàn)金出售效率。匯源2007年增0.0040.062這個比在2008年可得出結(jié)論匯源的能力到了改善2008年轉(zhuǎn)現(xiàn)金流量銷售收入。一個匯源的務(wù)執(zhí)行情的簡短摘匯源曾在2008年改善財政年幾個方面的業(yè)務(wù)，而且還沒有在今壞事。首，生產(chǎn)效提高了2007年比，本集團(tuán)增加存貨周轉(zhuǎn)率和降低存日數(shù)，表明匯源生產(chǎn)和銷業(yè)績保持在一個好的位，今年。次，匯源一個小減少其債務(wù)的支付能力，因該集團(tuán)目不能隱蔽快速資產(chǎn)或金來支付2008年債務(wù)。第三匯源的盈能力并不分良好2008比2007年，其原因，它不僅由于匯源身的性能，如低毛利率，經(jīng)營利潤，資本收率和凈資收益率在2008年，但也可能外經(jīng)濟(jì)影響本集團(tuán)的經(jīng)營活動。最，匯源提其現(xiàn)金管的任何現(xiàn)金或現(xiàn)充足的效。在評估的上財務(wù)報表基本，部試圖解釋什么會有這樣一個與可口可樂，可樂的投標(biāo)價格和匯'smarket價格huge差距在那個候，或提出另一種說法，就是這個價格標(biāo)簽reasonable？該分將分為兩分我們將首集中于工業(yè)純果汁源屬于然后中在一些定公司影響口可樂的標(biāo)價格因。行業(yè)分析在最近十年中國飲料業(yè)經(jīng)歷了劇性的增長，果汁行業(yè)，作為第三子行業(yè)，有較高的長速度油然生。近年的情況發(fā)，果汁飲料市場不斷擴(kuò)大，甚至更。統(tǒng)計顯，2006年果汁市場的長速度，2007年是29.02％21.92％的分。在2008年首兩月，這數(shù)字卻成為9.54（InvestorGuid飲料產(chǎn)的產(chǎn)品要是由小和中小型企業(yè)和民營企業(yè)中，約有60公司以生產(chǎn)的軟飲料每年10000噸累計飲料利潤人民幣1612.80億年上升了15.46姊（Muprhy2008著全球和經(jīng)濟(jì)發(fā)，飲料業(yè)的競爭變得越來越激烈。有在飲料業(yè)括國內(nèi)企如匯源師傅統(tǒng)一可口可國際公司許多公和百事可。

除了不同的司之間的爭，飲料業(yè)也面臨著與含有碳酸飲料水茶果飲料不同域的激烈競爭中國果飲料市場持穩(wěn)定增長大約有二八四○○○○○○升的果和蔬菜汁2008年上升百分17.1（Muprhy在果汁市場來的增長力分析家預(yù)計在中國果市場在未幾年將增長10以上來InvestorGuid2008于這個快速增長的勢的原因往是簡單。一方面，消費(fèi)者越來越關(guān)注“康”念的關(guān)注。碳酸飲料市場似乎已出現(xiàn)負(fù)增反汁場保持持續(xù)的為果汁產(chǎn)品加健康和然的追求這是由客戶青睞高增另一方面對中國的經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的結(jié)果增加個人收對市場產(chǎn)巨大的購買此汁市場潛在增長速度可以是一個可口可樂的主要因素價高價格。競爭壓力雖然果汁市似乎是可可樂迷人但現(xiàn)實(shí)是場往往是高度競爭力相對于他部門的料市場汁市場力度似乎低得多這味著市場結(jié)構(gòu)是壟斷競爭在果汁市份額是分和三個主要影響力量與。國外牌主要包括三得利（日本Sanquick（丹麥）金環(huán)（澳大利亞統(tǒng)地方品包括匯源康師傅和例如統(tǒng)一企業(yè)總裁，匯源為一個在果和蔬菜市場的領(lǐng)導(dǎo)在中國的42的果汁市場額，賬戶排名第一位置（匯源年度報告2008統(tǒng)一企業(yè)有分之29.1的市場額在水果和蔬市統(tǒng)一企業(yè)總的年度報告2008年）第二大制造頂益的場占有率百分之19.2其位列在果市（益的年度報告2008年前三名的此外，也有新展，如品牌在市場推廣，會厭促進(jìn)百分之百果，兒童的汁飲料外師傅統(tǒng)一企業(yè)有許多不同的水果和蔬菜汁飲料以對不同消群體的需。這三大勢力同影響果飲料市場因此激烈的競爭是不可避免時可口可樂有從事果汁料市場?？煽诳蓸饭谥袊鴳?zhàn)在中國，可可樂的業(yè)開始形成1979年，在它的起飲料品牌可口可樂，雪碧和芬達(dá)是眾所周知的公司是在國舉行的酸飲料市場的統(tǒng)治地位為了提客戶更多選擇該公司正在尋求入其它飲行業(yè)包括飲料和果汁應(yīng)該出的是口可樂已在中國稀果汁市場的重力量?？岷虶uolicheng個新的品牌，可口可樂近年已取了一定成了。然而稀釋汁市場中被認(rèn)為是端市場該公司發(fā)現(xiàn)沒有在純果市場的是端市場的類存在過收購有的純果市場的一間本地公司，而是到市場上破自己可口可優(yōu)化其產(chǎn)品線，低端產(chǎn)品向高在中結(jié)束這主要加強(qiáng)在中國的業(yè)務(wù)使用穆泰總統(tǒng)和口可樂公司裁的話來，“匯源是度互補(bǔ)的口可樂中業(yè)務(wù)。（可口可公司2008事實(shí)上如果口可樂收匯源設(shè)法這將在國的果汁市場的主導(dǎo)作用這原因之一口可樂愿意支付匯等了很多。匯源公司分從產(chǎn)業(yè)分析上，我們現(xiàn)，充滿力，快速發(fā)展的果汁市場口可樂的算改善其場細(xì)分是兩大驅(qū)動量，為公付出溢價與這一市場的一部分然而就是有的原因公司準(zhǔn)備中國公司提如此高的標(biāo)價格（三倍匯市場價格？顯不是對源的具體勢分析工作將在以。

首先，匯源得如“白獎，亞洲誠信品牌”，“20強(qiáng)企業(yè)中的國飲料工”匯源2009年）的各種獎項這些獎項更多的消者熟悉的匯源，保持強(qiáng)大的品牌知度。其次源有較