貨幣金融學(xué)課件第七章資本市場(chǎng)

第七章資本市場(chǎng)第一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第七章資本市場(chǎng)第一節(jié)股票市場(chǎng)第二節(jié)債券市場(chǎng)第三節(jié)證券投資基金市場(chǎng)第二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第一節(jié)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)是指通過(guò)發(fā)行股票籌集資金和轉(zhuǎn)讓股票融通資金而形成的市場(chǎng)，是資本市場(chǎng)的重要組成部分，按功能不同，分為股票發(fā)行與股票流通市場(chǎng)。第三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第一節(jié)股票市場(chǎng)

一、股票發(fā)行市場(chǎng)二、股票流通市場(chǎng)第四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、股票發(fā)行市場(chǎng)

什么企業(yè)能夠發(fā)行股票什么時(shí)候發(fā)行股票只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而有限責(zé)任公司不能發(fā)行股票，股份有限公司發(fā)行股票還必須符合一定的條件股份有限公司設(shè)立，增資，有限責(zé)任公司改組為股份有限公司第五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行條件（二）股票發(fā)行制度（三）股票發(fā)行方式（四）股票發(fā)行價(jià)格第六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、股票發(fā)行市場(chǎng)

（一）發(fā)行條件新設(shè)立股份有限公司發(fā)行股票的條件原有企業(yè)改組設(shè)立股份公司公開發(fā)行股票的條件增資發(fā)行股票的條件定向募集公開發(fā)行股票的條件第七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。8第一節(jié)股票市場(chǎng)（二）股票發(fā)行制度1.注冊(cè)制注冊(cè)制也稱申報(bào)制或登記制，是指股票發(fā)行人在公開發(fā)行前，按法律的規(guī)定向證券發(fā)行主管機(jī)關(guān)提交與股票發(fā)行有關(guān)的文件，在一定的期限內(nèi)，主管機(jī)關(guān)未提出異議的，其證券發(fā)行注冊(cè)即發(fā)生效力的一種證券發(fā)行審核制度。第八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。9第一節(jié)股票市場(chǎng)注冊(cè)制的優(yōu)點(diǎn)一是可以簡(jiǎn)化審核程序，減輕主管機(jī)關(guān)的負(fù)擔(dān)。二是有利于具有發(fā)展?jié)摿惋L(fēng)險(xiǎn)性的企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)募得資金，獲取發(fā)展機(jī)會(huì)。三是提高投資人的投資判斷力，減少對(duì)政府的依賴性。但對(duì)不成熟的投資者具有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)最具代表性的國(guó)家是美國(guó)和日本第九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。10第一節(jié)股票市場(chǎng)2.核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制是指股票發(fā)行人發(fā)行股票時(shí)，不僅要公開本公司的真實(shí)情況，而且必須符合法定的條件（如股本結(jié)構(gòu)、股本規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等），證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合法定條件的申請(qǐng)。第十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。11第一節(jié)股票市場(chǎng)核準(zhǔn)制的優(yōu)點(diǎn)一是對(duì)擬發(fā)行的證券進(jìn)行了形式上和實(shí)質(zhì)上的雙重審查，獲準(zhǔn)發(fā)行的證券投資價(jià)值有一定的保障。二是有利于防止不良證券進(jìn)入市場(chǎng)，損害投資者利益。三是容易造成投資人的依賴心理，不利于培育成熟的投資人群。四是不利于發(fā)展新興事業(yè)，具有潛力和風(fēng)險(xiǎn)性的企業(yè)可能因一時(shí)不具備較高的發(fā)行條件而被排斥在外。目前我國(guó)股票發(fā)行制度也實(shí)行核準(zhǔn)制。第十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、股票發(fā)行市場(chǎng)

（三）股票發(fā)行方式私募發(fā)行：指股票發(fā)行人對(duì)特定少數(shù)投資者發(fā)行股票的方式公募發(fā)行：指股票發(fā)行人以同一條件向不特定的多數(shù)投資者公開發(fā)行股票的方式。直接發(fā)行間接發(fā)行設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行第十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。

13第十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。142.直接發(fā)行與間接發(fā)行（按有無(wú)中介機(jī)構(gòu)分）直接發(fā)行1、定義：直接發(fā)行是指股票發(fā)行人不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，自己承擔(dān)證券發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向證券認(rèn)購(gòu)者推銷出售證券的方式。2、優(yōu)點(diǎn)：不必向中介機(jī)構(gòu)支付代理發(fā)行或承購(gòu)包銷費(fèi)用，因而可以降低發(fā)行成本。3、缺點(diǎn)：（1）所籌集的資金有限。（2）接發(fā)行所涉及的事務(wù)很繁雜,花費(fèi)大量的人力和財(cái)力。（3）容易導(dǎo)致發(fā)行失敗。第十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。間接發(fā)行1、定義：間接發(fā)行指股票籌資者通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)辦理股票發(fā)行事宜的方式。2、間接發(fā)行的兩種方式

（1）代銷：是指股票籌資者將股票委托給金融中間誒機(jī)構(gòu)代為發(fā)行，金融中介機(jī)構(gòu)按照籌資者規(guī)定的條件在市場(chǎng)上發(fā)售，發(fā)行截止時(shí)，若有股票積壓，則退還籌資者。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行成本較低缺點(diǎn)：到期不一定能夠籌集到全部所需資金（2）包銷：是指籌資者將股票一次性賣給金融中介機(jī)構(gòu)，然后金融中介機(jī)構(gòu)再到市場(chǎng)上發(fā)售。優(yōu)點(diǎn)：迅速籌集到所需資金缺點(diǎn)：好處被金融機(jī)構(gòu)獲得。第十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。3.設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行1.設(shè)立發(fā)行是指新公司成立為籌集資本首次發(fā)行股票的方式。公司設(shè)立分為發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立，因而，發(fā)行方式也相應(yīng)分為發(fā)起設(shè)立發(fā)行與募集設(shè)立發(fā)行兩種。16第十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（1）發(fā)起設(shè)立發(fā)行。是指公司設(shè)立時(shí)，發(fā)起人必須足額認(rèn)購(gòu)公司首次發(fā)行的全部股票，發(fā)起人必須足額認(rèn)購(gòu)公司首次發(fā)行的全部股票，無(wú)須向社會(huì)公眾發(fā)售。（2）募集設(shè)立發(fā)行。是指公司設(shè)立時(shí)，發(fā)起人只需認(rèn)購(gòu)一部分股票，其余部分在市場(chǎng)上公開發(fā)售。第十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。2、增資發(fā)行：是指公司為擴(kuò)大業(yè)務(wù)增加資本而發(fā)行股票的方式。有以下三種方式：（1）有償增資發(fā)行。是指股份公司增發(fā)新股時(shí)，股票認(rèn)購(gòu)者必須按規(guī)定的股票發(fā)行價(jià)格交足認(rèn)購(gòu)款，如股東分?jǐn)偡绞胶偷谌叻謹(jǐn)偡绞?。?）無(wú)償增資發(fā)行。是指股份公司增發(fā)新股時(shí)，股票認(rèn)購(gòu)者無(wú)須繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锉銖墓精@得股票，如公司將公積金、盈余轉(zhuǎn)化為股票按比例送與原有股東或以股代息。（3）搭配增資發(fā)行。18第十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、股票發(fā)行市場(chǎng)（四）股票發(fā)行價(jià)格*按照發(fā)行價(jià)格與股票面額的關(guān)系，一般有三種確定方式：

一是平價(jià)發(fā)行

二是溢價(jià)發(fā)行

三是折價(jià)發(fā)行第十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。即股票的發(fā)行價(jià)格等于其票面金額特點(diǎn)：

發(fā)行者失去溢價(jià)發(fā)行的資本收益；

投資者可獲得發(fā)行價(jià)與交易價(jià)之間的價(jià)差收益平價(jià)發(fā)行即股票的發(fā)行價(jià)格高于其票面金額

特點(diǎn)：發(fā)行者可獲得較高的資本收益，提高融資效率由于價(jià)格偏高可能導(dǎo)致發(fā)行失敗溢價(jià)發(fā)行即股票的發(fā)行價(jià)格低于其票面金額

兩種情況：

一是為了使投資者得到優(yōu)惠而折價(jià)發(fā)行，差額部分由公司用公積金抵補(bǔ)

二是發(fā)行市場(chǎng)不景氣，為了吸引投資者而折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行第二十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第一節(jié)股票市場(chǎng)

一、股票發(fā)行市場(chǎng)二、股票流通市場(chǎng)第二十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)也稱為股票次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)，是指已發(fā)行的股票在投資者之間轉(zhuǎn)讓流通所形成的場(chǎng)所。第二十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、股票流通市場(chǎng)

（一）股票流通市場(chǎng)的類型（二）股票交易價(jià)格（三）股票價(jià)格指數(shù)（四）股票交易方式第二十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（一）股票流通市場(chǎng)的類型股票流通市場(chǎng)按其組織形式為標(biāo)準(zhǔn)，可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)即證券交易所。場(chǎng)外市場(chǎng)是指證券交易所以外進(jìn)行證券買賣的場(chǎng)所。第二十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（一）股票流通市場(chǎng)的類型場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)會(huì)員制證券交易所我國(guó)上交所和深交所均為會(huì)員制交易所公司制證券交易所不以營(yíng)利為目的，由會(huì)員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以參與上市股票的買賣與交割的證券交易所。是由投資者以股份有限公司設(shè)立的、以營(yíng)利為目的的證券交易所第二十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。*證券流通市場(chǎng)

美國(guó)

場(chǎng)外市場(chǎng)

證券交易所市場(chǎng)

柜臺(tái)市場(chǎng)

第三市場(chǎng)

第四市場(chǎng)

金融市場(chǎng)報(bào)價(jià)信息和交易系統(tǒng)全國(guó)證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)

中國(guó)

第二十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（一）股票流通市場(chǎng)的類型場(chǎng)外市場(chǎng)的特點(diǎn)1、是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)2、其組織方式采取做市商制。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以較低的價(jià)格買進(jìn)，再以略高的價(jià)格賣出，從中賺取差價(jià)。3、是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。4、是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。5、管理比證券交易所寬松。

第二十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（一）股票流通市場(chǎng)的類型場(chǎng)外市場(chǎng)的功能1.是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。2.為政府債券、金融債券以及按照有關(guān)法規(guī)公開發(fā)行而又不能獲批到證券交易所上市交易的證券提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。3.是證券交易所的必要補(bǔ)充。第二十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、股票流通市場(chǎng)（一）股票流通市場(chǎng)的類型（二）股票交易價(jià)格（三）股票價(jià)格指數(shù)（四）股票交易方式第二十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（二）股票交易價(jià)格定義：股票在流通市場(chǎng)上的買賣價(jià)格意義：對(duì)買入者而言，交易價(jià)格是其獲得股東權(quán)益的投資成本對(duì)賣出者而言，交易價(jià)格與買入價(jià)格的差額構(gòu)成其投資收益對(duì)發(fā)行者而言，交易價(jià)格反映了市場(chǎng)對(duì)公司的評(píng)價(jià)第三十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。

股票理論價(jià)格的計(jì)算(收益資本化的現(xiàn)金流折現(xiàn)法)第三十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第三十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。舉例：

設(shè)天創(chuàng)公司股票當(dāng)前的每股收益為1元，且未來(lái)的每股收益也保持在這一水平，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為8%，求該公司股票價(jià)格第三十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、股票流通市場(chǎng)（一）股票流通市場(chǎng)的類型（二）股票交易價(jià)格（三）股票價(jià)格指數(shù)（四）股票交易方式第三十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)1.股票價(jià)格指數(shù)的內(nèi)涵定義：由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股價(jià)總體變動(dòng)的一種供參考的指示數(shù)字，即表明股市行情變動(dòng)的價(jià)格平均數(shù)，用來(lái)反映股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平變動(dòng)趨勢(shì)的指標(biāo)。

產(chǎn)生背景：?jiǎn)雾?xiàng)價(jià)格指標(biāo)，如開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)不能準(zhǔn)確反映股價(jià)變動(dòng)的一般情況，只是反映某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的變動(dòng)情況第三十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)2.股票價(jià)格指數(shù)的編制方法

主要有兩種：一種是算術(shù)平均法；二是加權(quán)平均法股價(jià)指數(shù)編制的一般步驟：1.選取有代表性的公司2.按期到股票市場(chǎng)上采集樣本股票的價(jià)格，加以平均化，計(jì)算出平均價(jià)格。股價(jià)平均數(shù)反映一定時(shí)點(diǎn)上市股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)，加權(quán)股價(jià)平均數(shù)兩類。3.確定股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)是一種定基指數(shù)，它是以某個(gè)特定的年份或具體日期為及其（基期的股價(jià)水平為100），將報(bào)告期的股價(jià)水平與基期的股價(jià)水平相比就可以求出股價(jià)指數(shù)。第三十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)

（1）按算術(shù)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)得到的。第三十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)（1）按算術(shù)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)。例子：

選定甲、乙、丙三種股票作為樣本，當(dāng)期價(jià)格分別為8元、10元和12元，計(jì)算該市場(chǎng)的股價(jià)平均數(shù)。如果基期甲、乙、丙、三種股票的價(jià)格為7元、9元和11元，那么基期股價(jià)平均數(shù)為9元，那么本期平均股價(jià)上升1元，上升幅度為11.111%第三十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)（1）按算術(shù)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)。

按算術(shù)平均法編制股價(jià)指數(shù)，其計(jì)算方法是把當(dāng)期價(jià)格與基期價(jià)格結(jié)合在一起，其計(jì)算公式為：第三十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)

按加權(quán)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)，其計(jì)算方法是把樣本股票的價(jià)格乘以各自的權(quán)重后再相加，然后除以樣本股票數(shù)。樣本股票的權(quán)重取法有兩種：一是以樣本股票的成交量為權(quán)重；二是以樣本股票的上市量為權(quán)重；第四十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)第四十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)計(jì)算股價(jià)指數(shù)第四十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)例子：

選定甲乙丙三種股票作為樣本，當(dāng)期價(jià)格分別為8元、10元和12元、基期三種股票的價(jià)格分別為7元、9元和11元，三種股票的成交量分別為100萬(wàn)股、150萬(wàn)股和180萬(wàn)股，上市量分別為5億股、8億股和2億股，計(jì)算股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)。（2）按加權(quán)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)第四十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）股票價(jià)格指數(shù)（2）按加權(quán)平均法編制股票價(jià)格指數(shù)第四十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、股票流通市場(chǎng)（一）股票流通市場(chǎng)的類型（二）股票交易價(jià)格（三）股票價(jià)格指數(shù)（四）股票交易方式第四十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（四）股票交易方式股票的交易主要采用4種方式：第一、現(xiàn)貨交易第二、期貨交易第三、信用交易第四、期權(quán)交易

第四十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。1.股票現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易含義是指買賣雙方談妥一筆交易后立即辦理交割手續(xù)的交易方式?，F(xiàn)貨交易的特點(diǎn)成交與交割時(shí)間上基本同步；屬于實(shí)物交易，不允許軋抵差額；對(duì)于股票買賣雙方而言都是一種投資行為。第四十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。2.股票期貨交易期貨交易含義是買賣雙方談妥一筆交易后，簽訂標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，約定將來(lái)一定時(shí)間辦理交割手續(xù)的交易方式。期貨交易的特點(diǎn)成交與交割不同步；屬于買空賣空交易，允許軋抵差額；對(duì)于股票買賣雙方而言都是一種保值或投機(jī)行為。第四十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。3.股票信用交易信用交易含義是指客戶向證券經(jīng)紀(jì)人繳納一定數(shù)量保證金后，通過(guò)向證券經(jīng)紀(jì)人借款借券進(jìn)行股票買賣的交易方式。第四十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。4.股票期權(quán)交易期權(quán)交易含義是一種選擇權(quán)交易，是指投資者在一定時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種股票的權(quán)利的交易。期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的選擇權(quán)，無(wú)執(zhí)行的義務(wù)；期權(quán)的賣方只有履行期權(quán)的義務(wù)。第五十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。單選我國(guó)股票發(fā)行相關(guān)規(guī)定，新設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件之一是發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的（）A.25%B.35%C.45%D.50%股票發(fā)行人對(duì)特定的少數(shù)投資者發(fā)行股票的方式屬于A.公募發(fā)行B.私募發(fā)行C.直接發(fā)行D.間接發(fā)行股份公司以10:5的比例對(duì)公司原有股東送股的增資發(fā)行方式屬于（）。A.有償增資發(fā)行B.無(wú)償增資發(fā)行C.搭配增資發(fā)行D.ABC都不是第五十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。多選證券交易所按組織形式劃分可分為（）。A.注冊(cè)制B.會(huì)員制C.登記制D.公司制股份公司在較大范圍發(fā)行數(shù)量較大的股票，通常采用的發(fā)行方式是（）。A.公募發(fā)行B.私募發(fā)行C.直接發(fā)行D.間接發(fā)行股份交易方式一般包括（）。A.現(xiàn)貨交易B.期貨交易C.信用交易D.期權(quán)交易第五十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。判斷目前我國(guó)股票發(fā)行制度實(shí)行的是核準(zhǔn)制。（）籌資者將股票一次性賣給金融中介機(jī)構(gòu)，然后，金融中介機(jī)構(gòu)再到市場(chǎng)上發(fā)售股票的發(fā)行方式屬于代銷。（）會(huì)員制證券交易所是以盈利為目的建立的獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。（）第五十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。判斷證券交易所屬于場(chǎng)內(nèi)交易，證券交易所以外的市場(chǎng)都屬于場(chǎng)外市場(chǎng)。（）股票的價(jià)格與其股息紅利成正比，與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率成反比。（）第五十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第七章資本市場(chǎng)第一節(jié)股票市場(chǎng)第二節(jié)債券市場(chǎng)第三節(jié)證券投資基金市場(chǎng)第五十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第二節(jié)債券市場(chǎng)（一）債券的含義特征債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的，向債權(quán)人承諾按約定利率和日期支付利息并在特定日期償還本金的債務(wù)證書對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，債券是債權(quán)證書債券的基本要素：債券面值，即債務(wù)人還本付息的依據(jù)債券利率，表示債務(wù)人對(duì)債權(quán)人暫時(shí)讓渡資金使用權(quán)的報(bào)酬債券期限，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系持續(xù)的時(shí)間債券價(jià)格，包括發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格第五十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第二節(jié)債券市場(chǎng)一、債券發(fā)行市場(chǎng)二、債券流通市場(chǎng)第五十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、債券發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行單位初次出售新債券的市場(chǎng)，即政府、金融機(jī)構(gòu)以及工商企業(yè)等為了籌集資金向社會(huì)發(fā)行債券所形成的市場(chǎng)。債券發(fā)行一般涉及債券發(fā)行條件、債券評(píng)級(jí)、發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格、利率確定等內(nèi)容第五十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行條件

我國(guó)《證券法》中對(duì)于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評(píng)級(jí)（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價(jià)格（五）債券利率的確定第五十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（二）債券的信用評(píng)級(jí)

含義：債券評(píng)級(jí)是指專門從事信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)通過(guò)一定程序，根據(jù)科學(xué)的指標(biāo)體系，對(duì)被評(píng)級(jí)對(duì)象履行經(jīng)濟(jì)責(zé)任的能力及其資信情況進(jìn)行客觀公正的評(píng)價(jià)，并確定其信用等級(jí)的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

意義：有利于保護(hù)投資者的利益，為投資者的投資決策提供重要的參考指標(biāo)有助于發(fā)行人順利發(fā)債，降低籌資成本在一定程度上可解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱的問(wèn)題，提高市場(chǎng)效率第六十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（二）債券的信用評(píng)級(jí)1、債券評(píng)級(jí)的內(nèi)容債券信用等級(jí)一般為三等九級(jí)和兩大類，即A、B、C三等，每等又有三級(jí)。其中AAA、AA、A和BBB稱之為投資類債券，BBB以下的稱之為投機(jī)性債券。第六十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（二）債券的信用評(píng)級(jí)2、信用評(píng)級(jí)的依據(jù)（1）發(fā)行者的償債能力，考察發(fā)行者能否按期還本付息和分紅（2）發(fā)行者的資信，考察發(fā)行者在金融市場(chǎng)上的聲譽(yù)、歷次償債記錄、有無(wú)違約情況（3）投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，主要分析發(fā)行公司破產(chǎn)的可能性大小，預(yù)計(jì)公司一旦破產(chǎn)或發(fā)生其他意外的情況下，債權(quán)人可能得到的法律保護(hù)程度和所得到的投資補(bǔ)償程度（4）管理者的素質(zhì)第六十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（二）債券的信用評(píng)級(jí)3.信用評(píng)級(jí)的作用：第一，債券信用評(píng)級(jí)為投資者提供證券的信息，降低了投資者獲取信息的成本，并成為投資者進(jìn)行債券投資決策的重要依據(jù)。第二，債券信用評(píng)級(jí)為發(fā)債公司之間的比較創(chuàng)造了條件，促使其提高經(jīng)濟(jì)效益，改善經(jīng)營(yíng)管理。第三,債券信用評(píng)級(jí)有利于引導(dǎo)債券投資者控制風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，促進(jìn)了債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。第四，債券信用評(píng)級(jí)可以對(duì)債券市場(chǎng)起到監(jiān)督管理的作用，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的有利保證。第六十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行條件

我國(guó)《證券法》中對(duì)于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評(píng)級(jí)（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價(jià)格（五）債券利率的確定第六十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（三）債券發(fā)行方式與股票發(fā)行方式有很多共同之處，常見(jiàn)的發(fā)行方式有私募發(fā)行與公募發(fā)行、直接發(fā)行與間接發(fā)行等。債券承銷方式屬于間接發(fā)行方式，即由債券發(fā)行人委托投資銀行、證券公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)作為承銷商在金融市場(chǎng)進(jìn)行銷售的方式。債券承銷的方式主要有推銷、助銷和包銷。第六十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。66第六十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行條件

我國(guó)《證券法》中對(duì)于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評(píng)級(jí)（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價(jià)格（五）債券利率的確定第六十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（四）債券發(fā)行價(jià)格1.平價(jià)發(fā)行當(dāng)債券的票面利率與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率基本一致，且預(yù)計(jì)在債券償還期內(nèi)市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定時(shí)。2.溢價(jià)發(fā)行當(dāng)債券的票面利率高于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率，或預(yù)計(jì)在債券償還期內(nèi)市場(chǎng)利率呈下降趨勢(shì)時(shí)。3.折價(jià)發(fā)行當(dāng)債券的票面利率低于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率，或預(yù)計(jì)在債券償還期內(nèi)市場(chǎng)利率呈上升趨勢(shì)時(shí)。第六十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行條件

我國(guó)《證券法》中對(duì)于公開發(fā)行證券的條件有具體規(guī)定。（二）債券發(fā)行的評(píng)級(jí)（三）債券發(fā)行方式（四）債券發(fā)行價(jià)格（五）債券利率的確定第六十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（五）債券利率的確定1.債券期限2.債券信用等級(jí)3.借貸資金市場(chǎng)利率水平4.債券的計(jì)息、付息方式5.債券附加條款第七十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第二節(jié)債券市場(chǎng)一、債券發(fā)行市場(chǎng)二、債券流通市場(chǎng)第七十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、債券流通市場(chǎng)也稱債券二級(jí)市場(chǎng)，是指已發(fā)行的債券在未到期之前買賣、轉(zhuǎn)讓或流通所形成的市場(chǎng)。（一）債券流通市場(chǎng)的組織形式（二）債券交易價(jià)格（三）債券交易方式第七十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、債券流通市場(chǎng)組織形式場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，即證券交易所場(chǎng)外市場(chǎng)，證券交易所以外的證券交易場(chǎng)所的統(tǒng)稱。（一）債券流通市場(chǎng)的組織形式場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易對(duì)象：政府債券和取得上市資格的金融債券、公司債券。場(chǎng)外市場(chǎng)

大部分的公司債券和政府債券的轉(zhuǎn)讓都是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的中國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。第七十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、債券流通市場(chǎng)（二）債券交易價(jià)格*由幾個(gè)主要變量決定：一是債券的面值及票面利率二是債券的待償期限三是市場(chǎng)收益率或稱市場(chǎng)利率第七十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、債券流通市場(chǎng)1.債券定價(jià)的理論基礎(chǔ)——現(xiàn)值終值原理債券的理論價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值原理確定的?，F(xiàn)值理論認(rèn)為：人們之所以愿意購(gòu)買證券，是因?yàn)樗軌驗(yàn)槠涑钟姓邘?lái)預(yù)期收益。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，債券現(xiàn)值是指?jìng)募磿r(shí)價(jià)值，債券的終值就是債券到期日按復(fù)利計(jì)算所能取得的本利和。第七十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、債券流通市場(chǎng)2.債券價(jià)格的計(jì)算公式（1）一次性還本付息債券的交易價(jià)格（2）分次付息到期還本債券的交易價(jià)格

第七十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。*根據(jù)現(xiàn)值理論，我們可以得出不同計(jì)息方式的債券的交易價(jià)格計(jì)算公式：第七十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。例子：

某債券面額1000元、期限5年、利率7%，當(dāng)市場(chǎng)利率為9%時(shí)，則（1）若到期一次性還本付息，該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？（2）若每一年支付一次利息，到期還本，該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？第七十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、債券流通市場(chǎng)（三）債券交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易回購(gòu)交易目前我國(guó)的債券交易方式只有債券現(xiàn)貨交易與銀行間債券回購(gòu)交易兩種。第七十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。單選債券定價(jià)的理論基礎(chǔ)是（）。A.現(xiàn)值理論B.比較優(yōu)勢(shì)理論C.勞動(dòng)價(jià)值理論D.證券市場(chǎng)理論投機(jī)類債券是指信用等級(jí)在（）以下的債券。A.AB.BBBC.CD.D第八十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。單選證券發(fā)行價(jià)格高于證券面額，稱為（）發(fā)行。A.平價(jià)B.折價(jià)C.溢價(jià)D.中間價(jià)證券交易雙方談妥一筆交易后立即辦理交割手續(xù)的交易方式屬于（）。A.現(xiàn)貨交易B.期貨交易C.信用交易D.期權(quán)交易第八十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。多選決定證券行市最基本的因素是（）。A.證券的預(yù)期收益B.證券的期限C.當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率D.證券的風(fēng)險(xiǎn)大小信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí)時(shí)主要考慮的因素有（）A.發(fā)行者的償還能力B.債券的期限C.投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)D.公司管理者的素質(zhì)在確定債券票面利率時(shí)，應(yīng)綜合考慮以下哪些因素（）A.債券的期限B.債券的信用等級(jí)C.市場(chǎng)利率水平D.債券的計(jì)息付息方式第八十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。判斷、計(jì)算債券的理論價(jià)格就是債券的終值，它主要受市場(chǎng)利率和收益率的影響。（）公司發(fā)行10年期債券時(shí)，如果當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率較低，且不久將會(huì)上升，則公司可考慮采用折價(jià)發(fā)行方式發(fā)行債券。（）某債券面額1000元、期限3年、票面利率6%，當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)，則：（1）若到期一次性還本付息，該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？（2）若每年支付一次利息，到期還本，該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？第八十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第七章資本市場(chǎng)第一節(jié)股票市場(chǎng)第二節(jié)債券市場(chǎng)第三節(jié)證券投資基金市場(chǎng)第八十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第三節(jié)證券投資基金市場(chǎng)一、證券投資基金的募集二、證券投資基金的交易三、證券投資基金的管理四、證券投資基金市場(chǎng)的功能第八十五頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、證券投資基金的募集證券投資基金運(yùn)作第一步是基金的募集。為此，需要設(shè)計(jì)基金品種，并經(jīng)過(guò)申請(qǐng)，核準(zhǔn)，發(fā)售和公告等步驟。（一）證券投資基金募集的程序（二）證券投資基金的發(fā)行第八十六頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（一）證券投資基金募集的程序1.基金設(shè)立的程序。基金發(fā)起設(shè)立有注冊(cè)制與審批制兩種基本管理模式。大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)采用注冊(cè)制，我國(guó)目前實(shí)行審批制?；鸬脑O(shè)立一般分為三個(gè)步驟：（1）申請(qǐng)前的準(zhǔn)備工作（2）提交申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金的主要文件（3）申請(qǐng)的審核與批準(zhǔn)第八十七頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（一）證券投資基金募集的程序2.證券投資基金設(shè)立的主要文件內(nèi)容：申請(qǐng)報(bào)告發(fā)起人情況發(fā)起人協(xié)議基金契約與托管協(xié)議招募說(shuō)明書發(fā)起人財(cái)務(wù)報(bào)告法律意見(jiàn)書募集方案第八十八頁(yè)，共一百零三頁(yè)。（二）證券投資基金的發(fā)行1.證券投資基金的發(fā)行方式自行發(fā)行（直接銷售方式）代為發(fā)行（包銷方式）2.證券投資基金的發(fā)行費(fèi)用發(fā)行費(fèi)用也稱期初費(fèi)用、首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)用，指投資者在購(gòu)買基金時(shí)支付的認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)。一般附加在基金認(rèn)購(gòu)價(jià)上，向投資人收取。3.證券投資基金發(fā)行期限為保證開放式基金的首次公開募集成功，往往設(shè)定一個(gè)時(shí)間限制，這個(gè)時(shí)間限制稱為基金的首次公開發(fā)行期。第八十九頁(yè)，共一百零三頁(yè)。一、證券投資基金的募集第九十頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第三節(jié)證券投資基金市場(chǎng)一、證券投資基金的募集二、證券投資基金的交易三、證券投資基金的管理四、證券投資基金市場(chǎng)的功能第九十一頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、證券投資基金的交易開放式基金只能在符合國(guó)家規(guī)定的場(chǎng)所申購(gòu)、贖回；封閉式基金在證券交易所內(nèi)進(jìn)行交易。（一）開放式基金的交易在基金投資者與基金管理人之間進(jìn)行，屬于場(chǎng)外交易。交易表現(xiàn)為申購(gòu)與贖回。申購(gòu)：是指在基金募集期結(jié)束后申請(qǐng)購(gòu)買基金的行為。贖回：是指基金持有人要求基金管理人贖回其持有的基金份額的行為。第九十二頁(yè)，共一百零三頁(yè)。二、證券投資基金的交易（二）封閉式基金的交易

封閉式基金成立后，基金管理人可以向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出基金上市申請(qǐng)。獲準(zhǔn)上市的封閉式基金在證券交易所內(nèi)進(jìn)行交易的方式與上市股票交易方式類似。封閉式基金的交易價(jià)格常常偏離其份額凈值，偏離程度一般采用折價(jià)率來(lái)反映。第九十三頁(yè)，共一百零三頁(yè)。第三節(jié)證券投資基金市場(chǎng)一、證券投資基金的募集二、證券投資基金的交易三、證券投資基金的管理四、證券投資基金市場(chǎng)的功能第九十四頁(yè)，共一百零三頁(yè)。三、證券投資基金的管理投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，