蘇寧公司近五年財(cái)務(wù)分析報(bào)告

學(xué)號200929030122蘇寧電器財(cái)務(wù)分析報(bào)告題目蘇寧電器2006-2010年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告學(xué)院管理學(xué)院專業(yè)會(huì)計(jì)與統(tǒng)計(jì)核算班級一班學(xué)生姓名張雪艷指導(dǎo)老師周紅俊職稱助教評閱老師周紅俊職稱助教時(shí)間2011-10-28蘇寧電器股份有限公司2006年—2010年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告一、公司簡介蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京(成立之初因蘇寧位于當(dāng)時(shí)的“江蘇路”和“寧海路”的交叉口，因此，得名蘇寧），是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。經(jīng)過20年的發(fā)展，現(xiàn)已成為中國最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，品牌價(jià)值508.31億元。2004年7月21日，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上市。憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認(rèn)可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價(jià)值最高的企業(yè)之一。截至2010年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸300多個(gè)城市，并進(jìn)入中國香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬人，2010年銷售收入近1500億元，名列中國上市規(guī)模民營企業(yè)前三強(qiáng)，中國企業(yè)500強(qiáng)第50位，入選《福布斯》亞洲企業(yè)50強(qiáng)、《福布斯》全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。2011年3月，蘇寧打破家電行業(yè)潛規(guī)則，首先試水“明碼實(shí)價(jià)”。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析盈利實(shí)力分析盈利實(shí)力是企業(yè)賺取利潤的實(shí)力。盈利實(shí)力的大小是一個(gè)相對概念，即利潤相對于肯定的資源投入、肯定的收入而言。利潤率越高，盈利實(shí)力越強(qiáng);利潤率越低，盈利實(shí)力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可以通過企業(yè)的盈利實(shí)力來反映。（1）1、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與凈資產(chǎn)的比率，是反映股東投資收益水平的指標(biāo)，也稱權(quán)益酬勞率、權(quán)益凈利率。2、計(jì)算公式是：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%平均凈資產(chǎn)為年初股東權(quán)益額與年末股東權(quán)益額的平均數(shù)。凈資產(chǎn)收益率表明全部者每一元的投資能夠獲得多少凈收益，它衡量了股東投資企業(yè)的收益率。它是反映盈利實(shí)力的核心指標(biāo)。3、蘇寧2006年—2010年凈資產(chǎn)收益率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006凈利潤4,012,000,0002,890,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000平均凈資產(chǎn)16,885,187,00012,018,651,5006,970,100,0003,956,123,623凈資產(chǎn)收益率23.76%24.05%31.13%37.03%同行業(yè)數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧凈資產(chǎn)收益率23.76%24.05%31.13%37.03%美的凈資產(chǎn)收益率25.35%20.02%21.72%26.64%海爾凈資產(chǎn)收益率30.97%16.71%13.26%11.75%4、由以上計(jì)算可知，蘇寧公司2010年的凈資產(chǎn)收益率最低，而且是逐年下降，雖然凈利潤是逐年上升，但凈利潤上升的比率要小于凈資產(chǎn)的上升速度，說明企業(yè)由凈資產(chǎn)獲得資金占的比重過大，沒有很好的利用財(cái)務(wù)杠桿，使得企業(yè)獲利水平下降，由凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)，所以還應(yīng)當(dāng)結(jié)合總資產(chǎn)收益率和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)來詳細(xì)分析影響因素。通過與同行業(yè)比較可以得出蘇寧在2010年也是最低的，無論與歷史數(shù)據(jù)還是同行業(yè)數(shù)據(jù)都處于下滑趨勢，管理人員應(yīng)詳細(xì)分析找出緣由。（2）1、總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是凈資產(chǎn)與平均總資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得凈利潤的實(shí)力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。2、計(jì)算公式：總資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%公式中：平均資產(chǎn)總額=[期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額]/2，該指標(biāo)是站在企業(yè)總體資產(chǎn)利用效率的角度來衡量企業(yè)盈利實(shí)力。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整體企業(yè)盈利實(shí)力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。反映了股東和債權(quán)人共同供應(yīng)的資金所產(chǎn)生的利潤率。該公式可以進(jìn)一步分解成總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所以影響該指標(biāo)的因素可以從這兩個(gè)方面考慮。3、蘇寧2006年—2010年總資產(chǎn)收益率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目20102009200820072006凈利潤4,012,000,0002,890,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000平均總資產(chǎn)39,873,607,00028,729,179,50018,924,089,00012,540,736,856總資產(chǎn)收益率10.06%10.06%11.47%11.68%4、由上述數(shù)據(jù)可知蘇寧公司的總資產(chǎn)收益率2010年10%左右，低于歷史數(shù)據(jù)，從凈利率和平均凈資產(chǎn)看逐年是上升的，很難從這兩個(gè)數(shù)據(jù)看出影響總資產(chǎn)收益率降低的真正緣由，所以還應(yīng)當(dāng)從銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來詳細(xì)分析影響因素。其中銷售凈利率近似的反映了企業(yè)限制成本費(fèi)用的實(shí)力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲得銷售收入的實(shí)力，可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是基礎(chǔ)。通過數(shù)據(jù)分析可知蘇寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2010年是1.89遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史水平營業(yè)凈利率稍有增長，所以應(yīng)當(dāng)從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來找出企業(yè)總資產(chǎn)收益率下降的緣由。同行業(yè)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧總資產(chǎn)收益率10.06%10.06%11.47%11.68%美的總資產(chǎn)收益率7.00%6.00%4.00%7.00%總資產(chǎn)收益率12.08%9.25%8.36%7.67%4、由上表數(shù)據(jù)計(jì)算可知，蘇寧公司2010年的總資產(chǎn)收益率在同行業(yè)中處于中間水平，說明還是有肯定的優(yōu)勢的，海爾公司是逐年上升的且在2010年同行業(yè)中最高，應(yīng)當(dāng)借鑒該公司的發(fā)展戰(zhàn)略，因?yàn)樘K寧公司最近今年始終下降，應(yīng)當(dāng)找出下降緣由來進(jìn)一步改善。（3）1、營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率是指毛利除以營業(yè)收入的比值，它表示每一元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于期間費(fèi)用和形成盈利，該指標(biāo)是正指標(biāo)，越高越好。2、計(jì)算公式：營業(yè)毛利率=（營業(yè)收入凈額-營業(yè)成本）/營業(yè)收入凈額×100%公式中的營業(yè)收入凈額是指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。該指標(biāo)越大，企業(yè)通過銷售獲得利潤的實(shí)力越強(qiáng)。它能更加直觀的反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對于利潤的創(chuàng)建貢獻(xiàn)。3、蘇寧2006年—2010年銷售毛利率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920營業(yè)成本62,040,712,00048,185,789,00041,334,756,00034,346,740,00022,329,718,638營業(yè)收入毛利率17.83%17.35%17.16%14.46%10.42%由上述計(jì)算數(shù)據(jù)可得出，蘇寧公司從06年到10年?duì)I業(yè)收入毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，分析緣由可知營業(yè)收入大幅度增長，銷售獲得收入多，企業(yè)獲得利潤主要就是通過擴(kuò)大銷售收入來實(shí)現(xiàn)的，但是由前面凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率可知，該企業(yè)并沒有獲得更高的盈利，這就須要詳細(xì)分析該企業(yè)期間費(fèi)用和其他費(fèi)用開支是否超支合理。同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧 營業(yè)收入毛利率17.83%17.35%17.16%14.46%10.42%美的營業(yè)收入毛利率16.69%21.79%19.16%18.62%18.07%海爾營業(yè)收入毛利率23.38%26.43%23.13%19.01%14.04%4、由上述數(shù)據(jù)計(jì)算比較可知蘇寧公司銷售毛利率雖然逐年上升，但是同行業(yè)間處于劣勢地位，這與該行業(yè)的競爭日趨激烈休戚相關(guān)，說明企業(yè)銷售商品帶來的貢獻(xiàn)利潤份額比同行業(yè)低。企業(yè)應(yīng)當(dāng)找出緣由來提高在同行業(yè)中的地位。通過限制成本期間費(fèi)用和其他相關(guān)費(fèi)用來實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。（4）1、銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入之間的比率。銷售凈利率反映營業(yè)收入帶來的凈利潤的實(shí)力。這個(gè)指標(biāo)越高，說明企業(yè)每一元營業(yè)收入所能創(chuàng)建的凈利潤越高。2、計(jì)算公式是：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%銷售凈利率是企業(yè)銷售的最終獲利實(shí)力指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)的獲利實(shí)力越強(qiáng)。反映了企業(yè)的價(jià)格策略以及限制管理成本的實(shí)力。3、蘇寧2006年—2010年銷售凈利率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)相比較項(xiàng)目20102009200820072006凈利潤4,012,000,0002,890,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920營業(yè)凈利率5.31%4.96%4.35%3.65%2.89%由上述數(shù)據(jù)可知，該企業(yè)營業(yè)凈利率從06年到10年逐年上升說明企業(yè)由營業(yè)收入來的凈利潤較多，企業(yè)在正常狀況下由盈轉(zhuǎn)虧的可能性越小，且通過擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)規(guī)模獲得利潤的實(shí)力越強(qiáng)。同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧營業(yè)凈利率5.31%4.96%4.35%3.65%2.89%美的營業(yè)凈利率4.19%4.00%2.28%3.58%2.51%海爾營業(yè)凈利率4.66%4.17%3.22%2.56%1.82%由上述圖表比較可知蘇寧公司的營業(yè)凈利率在同行業(yè)中最高，說明蘇寧在整個(gè)行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比處于有利地位。企業(yè)應(yīng)當(dāng)接著用該銷售策略。（5）1、盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率反映本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。2、計(jì)算公式是：盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤3、蘇寧2006年—2010年盈利現(xiàn)金比率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006經(jīng)營現(xiàn)金凈流量3,881,336,0005,554,942,0003,819,141,0003,496,476,000150,751,198凈利潤4,012,000,0002,890,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000盈利現(xiàn)金比率0.971.921.762.390.21總體來看，蘇寧公司從06年到10年凈利潤是上升的，但是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量波動(dòng)較大，2010年呈現(xiàn)下降趨勢，盈利現(xiàn)金比率也較歷史數(shù)據(jù)猛然下降，波動(dòng)大，說明企業(yè)的賬面利潤沒有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入作為保障，則企業(yè)生產(chǎn)在將來的可持續(xù)發(fā)展將受到懷疑。企業(yè)利潤質(zhì)量下降。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)等應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，防止壞賬發(fā)生的可能以及加快企業(yè)的現(xiàn)金的流入來保障償債實(shí)力。與同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧盈利現(xiàn)金比率0.971.921.762.390.21美的盈利現(xiàn)金比率1.741.093.631.372.21海爾盈利現(xiàn)金比率1.983.371.351.703.45與同行業(yè)比較可看出，2010年蘇寧在同行業(yè)中是最低的，而且是呈現(xiàn)下降趨勢，說明蘇寧公司現(xiàn)金流限制的不是太好，應(yīng)當(dāng)制定嚴(yán)格方案提高現(xiàn)金流量，來保障凈利潤的質(zhì)量和提高在同行業(yè)中的地位，避開名義利潤過高的現(xiàn)象。通過盈利實(shí)力分析，蘇寧公司獲利實(shí)力在同行業(yè)中不穩(wěn)定，略微有些不足，但是最大的問題在現(xiàn)金流量限制的不夠好，這使得企業(yè)將來可能面臨資金周轉(zhuǎn)困難的境況，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在這方面改善。償債實(shí)力分析償債實(shí)力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺軐?shí)力或保證程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。償債實(shí)力是現(xiàn)代企業(yè)綜合財(cái)務(wù)實(shí)力的重要組成部分，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)增長的穩(wěn)健性保證。短期償債實(shí)力分析是指企業(yè)償還流淌負(fù)債的實(shí)力（1）1、流淌比率是揭示流淌資產(chǎn)對流淌負(fù)債的保障程度，是分析企業(yè)短期償債實(shí)力最為常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。2、計(jì)算公式流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債流淌比率越高償債實(shí)力越強(qiáng)，流淌比率下降，償債實(shí)力下降。在西方國家經(jīng)調(diào)查認(rèn)為合理的流淌比率為2。3、蘇寧2006年—2010年流淌比率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)相比較項(xiàng)目20102009200820072006流淌資產(chǎn)34,475,586,00030,196,264,00017,188,227,00013,598,194,0008,179,487,020流淌負(fù)債24,534,348,00020,718,839,00012,478,565,00011,390,645,0005,636,216,504流淌比率1.411.461.381.191.45由上述數(shù)據(jù)得出，蘇寧公司的流淌比率在2009年最高2010年降低5個(gè)百分點(diǎn)，但流淌比率還是可以的，企業(yè)償還短期債務(wù)有肯定的保障，但應(yīng)當(dāng)關(guān)注該比率下降的緣由。同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧流淌比率1.411.461.381.191.45美的流淌比率1.111.120.861.071.03海爾流淌比率1.261.481.771.932.65與同行業(yè)比較可以看出，在2010年蘇寧公司是最高的，但是同行業(yè)間相差不大，三個(gè)行業(yè)幾乎都是呈現(xiàn)下降趨勢。從經(jīng)營者和全部者角度看，為了充分利用財(cái)務(wù)杠桿，在不影響短期償債實(shí)力的前提下盡可能降低該指標(biāo)。所以蘇寧公司應(yīng)當(dāng)考慮是否接著降低該指標(biāo)，來為企業(yè)創(chuàng)建更多利潤。（2）1、速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流淌負(fù)債的比值。速動(dòng)資產(chǎn)是指流淌資產(chǎn)扣除變現(xiàn)實(shí)力差且不穩(wěn)定的存貨后的余額。速動(dòng)比率是用于衡量企業(yè)流淌資產(chǎn)中可以即刻用來償付到期債務(wù)的實(shí)力。該比率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)流淌性越強(qiáng)，流淌負(fù)債的平安程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大。通常該指標(biāo)的合理值是12、計(jì)算公式速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流淌負(fù)債3、蘇寧2006年—2010年速動(dòng)比率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目20102009200820072006速動(dòng)資產(chǎn)25,001,137,00023,869,269,00012,280,016,0009,045,651,0004,684,856,067流淌負(fù)債24,534,348,00020,718,839,00012,478,565,00011,390,645,0005,636,216,504速動(dòng)比率1.021.150.980.790.83同行業(yè)間比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧速動(dòng)比率1.021.150.980.790.83美的速動(dòng)比率0.70.810.540.480.48海爾速動(dòng)比率1.071.281.351.202.01從歷史數(shù)據(jù)分析來看，2006年到2007年下降，2007年到2009年上升，2009年到2010年又下降，改變不穩(wěn)定，但都保持在1左右，說明速動(dòng)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的實(shí)力較強(qiáng)，但應(yīng)當(dāng)關(guān)注該指標(biāo)改變的緣由。與同行業(yè)數(shù)據(jù)相比較，處于中間位置，說明企業(yè)該指標(biāo)適中，從折線圖可以看出，蘇寧和美的都是先上升后下降的趨勢，海爾是有始終下降的趨勢。蘇寧公司應(yīng)當(dāng)考慮該指標(biāo)同行業(yè)下降的緣由，應(yīng)當(dāng)跟隨市場來調(diào)整該指標(biāo)。（3）1、現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流淌負(fù)債的比值。它從動(dòng)態(tài)角度反映本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以償付流淌負(fù)債的實(shí)力。2、計(jì)算公式現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流淌負(fù)債3、蘇寧2006年—2010年現(xiàn)金流量比率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006經(jīng)營現(xiàn)金凈流量3,881,336,0005,554,942,0003,819,141,0003,496,476,000150,751,198流淌負(fù)債24,534,348,00020,718,839,00012,478,565,00011,390,645,0005,636,216,504現(xiàn)金流量比率0.160.270.310.310.03同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧現(xiàn)金流量比率15.82%26.81%30.61%30.70%2.67%美的現(xiàn)金流量比率21.62%10.90%23.43%14.00%14.09%海爾現(xiàn)金流量比率29.90%53.19%29.65%31.63%58.39%與歷史數(shù)據(jù)比較可以看出，2006年到2010年先上升后下降，在2010年由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償付流淌負(fù)債的實(shí)力下降，企業(yè)可能會(huì)面臨償債的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)提高經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，限制費(fèi)用成本支出。與行業(yè)比較在2010年低于行業(yè)值，其余年份處于中間水平，蘇寧公司應(yīng)分析市場改變的緣由，以及下降的緣由，提高現(xiàn)金流量比率避開償債風(fēng)險(xiǎn)，對應(yīng)收款項(xiàng)制定嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)等措施。長期償債實(shí)力分析是指企業(yè)償還長期負(fù)債的實(shí)力，與流淌負(fù)債相比，長期負(fù)債具有數(shù)額較大，償還期限較長等特點(diǎn)。影響因素有：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、盈利實(shí)力、以及長期資產(chǎn)的保值程度。（1）1、資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越平安、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。但從企業(yè)和股東角度動(dòng)身，該指標(biāo)并不是越低越好，過低表明企業(yè)沒有充分利用好財(cái)務(wù)杠桿，所以該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)制定。2、計(jì)算公式資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額3、蘇寧2006年—2010年資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算表與歷史數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目20102009200820072006資產(chǎn)總額43,907,382,00035,839,832,00021,618,527,00016,229,651,0008,851,822,712負(fù)債總額25,061,991,00020,914,849,00012,506,207,00011,401,771,0005,639,729,281資產(chǎn)負(fù)債率0.570.580.580.700.64同行業(yè)比較蘇寧資產(chǎn)負(fù)債率57.08%58.36%57.85%70.25%63.71%美的資產(chǎn)負(fù)債率61.00%60.00%69.00%67.00%64.00%海爾資產(chǎn)負(fù)債率67.58%49.98%37.03%36.94%25.33%與歷史數(shù)據(jù)相比較可以得出蘇寧公司2010年度資產(chǎn)負(fù)債率是最低的，說明企業(yè)有較強(qiáng)的償還到期長期債務(wù)的實(shí)力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較??；與同行業(yè)數(shù)據(jù)相比較，2010年數(shù)值也是最低的，整體來看有下降的趨勢；而同行業(yè)中的海爾公司呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢。該公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)和行業(yè)特點(diǎn)分析該指標(biāo)下降的緣由，雖然償債實(shí)力很強(qiáng)，但是另一方面說明蘇寧公司未充分利用負(fù)債經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)杠桿（2）1、利息保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤債務(wù)利息的比值，反映了企業(yè)獲利實(shí)力對債務(wù)所產(chǎn)生的利息的償付保證程度。2、計(jì)算公式利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=(凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用這一指標(biāo)反映企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營成果支付利息費(fèi)用的實(shí)力。公式中的息稅前利潤是在凈利潤的基礎(chǔ)上將已經(jīng)支付的所得稅和利息費(fèi)用加回；利息費(fèi)用不僅包括計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用還包括已資本化的利息費(fèi)用。3、蘇寧2006年—2010年利息保障倍數(shù)計(jì)算表歷史數(shù)據(jù)比較項(xiàng)目20102009200820072006利息費(fèi)用-360,769,000-172,924,000-223,290,000-88,162,00050,747,993稅前利潤5,402,044,0003,926,367,0002,950,873,0002,250,060,0001,121,945,897利息保障倍數(shù)-13.97-21.71-12.22-24.5223.11由圖表可知，蘇寧公司的利息保障倍數(shù)波動(dòng)較大，且在2007年以后始終是負(fù)數(shù)，這樣計(jì)算的利息保障倍數(shù)是沒有意義的。稅前利潤呈上升趨勢，但是利息費(fèi)用是負(fù)數(shù)，只能說明企業(yè)籌資支出少，靠投資取得肯定的利潤，企業(yè)沒有很好的應(yīng)用負(fù)債經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)杠桿。長期下去企業(yè)可能會(huì)面臨經(jīng)營上的虧損、平安性和穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。同行業(yè)比較項(xiàng)目20102009200820072006蘇寧利息保障倍數(shù)-13.97-21.71-12.22-24.5223.11美的利息保障倍數(shù)11.713.384.658.46.94海爾利息保障倍數(shù)558.55-217.4511.9719.35183.72同行業(yè)比較可以看出，蘇寧處于最低水平，沒有利用好負(fù)債經(jīng)營；美的處于穩(wěn)定狀態(tài)，有肯定償還長期負(fù)債的實(shí)力；海爾公司2009年突然變?yōu)樨?fù)數(shù)，分析緣由由于當(dāng)年投資取得回報(bào)多，當(dāng)年籌資活動(dòng)少的緣由。蘇寧公司應(yīng)當(dāng)提高利息保障倍數(shù)，跟上行業(yè)平均水平。（三）營運(yùn)實(shí)力分析營運(yùn)實(shí)力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率。它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資金的實(shí)力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營實(shí)力越強(qiáng)。（1）1、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指肯定時(shí)期內(nèi)流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與流淌資產(chǎn)的平均占用額之間的比值。一般狀況下選擇以肯定期間內(nèi)的主營業(yè)務(wù)收入作為流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額的替代指標(biāo)。2、計(jì)算公式流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額=主營業(yè)務(wù)收入/流淌資產(chǎn)平均余額流淌資產(chǎn)平均余額=（流淌資產(chǎn)期初余額+流淌資產(chǎn)期末余額）/2對流淌資產(chǎn)總體周轉(zhuǎn)狀況的分析應(yīng)當(dāng)結(jié)合存貨和應(yīng)收賬款等詳細(xì)流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況分析。3、蘇寧2006年—2010年相關(guān)指標(biāo)與歷史數(shù)據(jù)計(jì)算表相關(guān)指標(biāo)與歷史數(shù)據(jù)如下項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920營業(yè)成本62,040,712,00048,185,789,00041,334,756,00034,346,740,00022,329,718,638存貨平均余額7,900,722,0005,617,603,0004,730,377,0004,023,586,977流淌資產(chǎn)平均余額32,335,925,00023,692,245,50015,393,210,50010,888,840,510應(yīng)收賬款平均余額725,817,500228,575,500108,985,50099,182,744存貨周轉(zhuǎn)率7.858.588.748.54應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率104.03255.06457.83404.83流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.342.463.243.69由上述圖表分析可知，分析流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)當(dāng)首先對存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，這兩個(gè)指標(biāo)是影響流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況的主要因素。折線圖可以清楚看出，存貨周轉(zhuǎn)率保持較穩(wěn)定的水平，2010年稍有降低，該指標(biāo)越高說明存貨周轉(zhuǎn)的越快，存貨流淌性越強(qiáng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯高于存貨和流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，整體還是下降的，分析可知該企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)很少，一方面有可能企業(yè)有嚴(yán)格的制度來加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)剛好收回，也有可能企業(yè)在操作應(yīng)收款項(xiàng)來臨時(shí)增加利潤或提高企業(yè)對外信譽(yù)，應(yīng)當(dāng)留意到這其中是否存有問題。流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢，由于應(yīng)收款項(xiàng)少對流淌資產(chǎn)整體影響不明顯，但是存貨周轉(zhuǎn)率也是下降趨勢，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降將導(dǎo)致盈利實(shí)力下降，短期償債實(shí)力下降，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，所以應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。同行業(yè)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.342.463.243.69美的流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.032.713.453.22海爾流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.323.183.884.41由圖表可看出，蘇寧的流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中是最差的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對流淌資產(chǎn)特殊關(guān)注，提高流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，進(jìn)而增加利潤提高行業(yè)中地位，防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（2）1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的重要指標(biāo)，它等于主營業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均余額的比值。2、計(jì)算公式固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/固定資產(chǎn)平均余額其中，固定資產(chǎn)平均余額=（固定資產(chǎn)期初余額+固定資產(chǎn)期末余額）/2，固定資產(chǎn)余額是指固定資產(chǎn)凈額，即固定資產(chǎn)原值扣減累計(jì)折舊后的金額。一般來說，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的越快，利用充分；反之，說明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，利用不充分。3、蘇寧2006年—2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算表項(xiàng)目2010200920082007營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,000固定資產(chǎn)平均余額3,405,144,0003,106,201,0002,592,848,0001,144,728,736固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.1718.7719.2435.08由上述計(jì)算可以看出，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2007-2009年始終下降，2010年略微回升，營業(yè)收入是上升的，所以影響周轉(zhuǎn)凹凸的主要是固定資產(chǎn)價(jià)值，但固定資產(chǎn)價(jià)值也是逐年上升的，2007年由于較低的固定資產(chǎn)導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，之后隨著營業(yè)收入的增加固定資產(chǎn)價(jià)值增加，導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。可能是由于企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模大量投入固定資產(chǎn)設(shè)備，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率下降；或者有可能是固定資產(chǎn)技術(shù)性能落后、消耗高、效益低、未剛好維護(hù)保養(yǎng)和更新而導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降。應(yīng)當(dāng)現(xiàn)場考察固定資產(chǎn)新舊程度或者查看固定資產(chǎn)的尚可運(yùn)用年限。同行業(yè)比較項(xiàng)目2010200920082007蘇寧固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.1718.7719.2435.08美的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.168.8210.9910.18海爾固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率21.5513.4512.6314.14同行業(yè)比較可以看出，2010年蘇寧的是最高的而且始終處于領(lǐng)先地位，雖然有些年份是下降的趨勢。說明蘇寧公司固定資產(chǎn)運(yùn)用效率還是較高的。（3）1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)肯定時(shí)期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。它說明企業(yè)的總資產(chǎn)在肯定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價(jià)資產(chǎn)管理或資本利用效率的重要指標(biāo)。2、計(jì)算公式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額該公式還可變換成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×流淌資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重或者是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分析公式可以看出，分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就是要先分析流淌資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它倆是影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的重要指標(biāo)。3、蘇寧2006年—2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920總資產(chǎn)平均余額39,873,607,00028,729,179,50018,924,089,00012,540,736,856蘇寧總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.892.032.643.20美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.021.722.232.24海爾總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.592.222.603.00與歷史數(shù)據(jù)比較可以看出，蘇寧公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終是下降的趨勢的，由資產(chǎn)取得的收入明顯是下降的。因?yàn)樯厦嬉逊治鲞^流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是下降的，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體也是下降的趨勢，必定導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是下降的，企業(yè)要想提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，就必需提高流淌資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣才可能提高有資產(chǎn)產(chǎn)生的收入，提高企業(yè)整體盈利實(shí)力。與同行業(yè)數(shù)據(jù)比較可以看出，三條折現(xiàn)都呈現(xiàn)整體下降趨勢，但是在2010年蘇寧公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻是同行業(yè)中最低的，說明企業(yè)在市場上處于不利地位，長期下去，可能導(dǎo)致企業(yè)盈利實(shí)力出現(xiàn)問題，資產(chǎn)沒有充分利用獲利下降，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，償債實(shí)力下降等一系列風(fēng)險(xiǎn)。、發(fā)展實(shí)力分析企業(yè)發(fā)展實(shí)力是指企業(yè)將來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可稱為增長實(shí)力。（1）1、銷售增長率是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入的比率。該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有實(shí)力、預(yù)料企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是企業(yè)增長增量和存量資本的重要前提。計(jì)算公式銷售增長率=本年銷售增長額/上年銷售額3、蘇寧2006年—2010年銷售增長率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006營業(yè)收入75,504,739,00058,300,149,00049,896,709,00040,152,371,00024,927,394,920本期營業(yè)收入增加額17,204,590,0008,403,440,0009,744,338,00015,224,976,080蘇寧銷售增長率29.51%16.84%24.27%61.08%美的銷售增長率58.00%4.00%36.00%65.00%海爾銷售增長率83.72%8.46%3.19%50.18%同行業(yè)比較折線圖與歷史數(shù)據(jù)比較可知，該比率從2006年到2009年始終是下降的，該企業(yè)發(fā)展的銷售增長速度已經(jīng)起先放緩，2009年到2010年起先上升。但是銷售始終是增長的，銷售規(guī)模在擴(kuò)大，只是增長的比率幅度不穩(wěn)定，蘇寧公司應(yīng)當(dāng)找出分析營業(yè)收入不穩(wěn)定增長的緣由。提高銷售增長比率，這樣利潤才有保障，企業(yè)接著發(fā)展才能持續(xù)許久。與同行業(yè)比較，在2010年蘇寧公司雖有所上升，但是同行業(yè)中是最低的，而且差距很大，說明蘇寧在市場上生存和發(fā)展的空間較小，發(fā)展實(shí)力出現(xiàn)危機(jī)，長期下去，將面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)限制成本費(fèi)用，擴(kuò)大銷售。（2）1、凈利潤增長率是指本期凈利潤增加額與上期凈利潤之比。2、計(jì)算公式凈資產(chǎn)增長率=本期凈利潤增加額/上期凈利潤該公式反映了企業(yè)凈利潤的增長狀況。假如一個(gè)企業(yè)營業(yè)收入增長，但利潤并未增長，那么從長遠(yuǎn)來看，其并沒有創(chuàng)建經(jīng)濟(jì)價(jià)值。同樣，一個(gè)企業(yè)營業(yè)利潤增長，但營業(yè)收入并未增長，其利潤的增長并非來源于營業(yè)收入，這種增長也是不能持續(xù)的。利用這一指標(biāo)可以較好的考察企業(yè)的成長性。3、蘇寧2006年—2010年凈利潤增長率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006凈利潤4,012,000,0002,890,000,0002,170,000,0001,465,000,000720,000,000凈利潤增加額1,122,000,000720,000,000705,000,000745,000,000蘇寧凈利潤增長率38.82%33.18%48.12%103.47%美的凈利潤增長率65.30%83.00%-13.00%136.00%海爾凈利潤增長率105.46%40.45%29.75%111.59%與歷史數(shù)據(jù)比較可以看出，蘇寧公司2007年時(shí)突然上升，應(yīng)當(dāng)分析看是營業(yè)收入帶來的還是投資收益帶來的或者營業(yè)外收入帶來的利潤增長，2008年以來始終是低水平增長，變動(dòng)不大，與營業(yè)收入增長率幾乎趨勢一樣，說明企業(yè)2007年以來主要是營業(yè)收入帶來的凈利潤增長，凈利潤質(zhì)量還行。同行業(yè)比較可以看出，2009年歷來蘇寧公司都處在行業(yè)最低水平，同行業(yè)間由于競爭的壓力，市場擴(kuò)張的空間較小，海爾公司2010年達(dá)到高于100%增長的水平，可見海爾公司已經(jīng)處于該行業(yè)的領(lǐng)頭人物，蘇寧公司應(yīng)當(dāng)看清市場改變形勢，合理的市場地位，來削減將來的虧損和降低可能的風(fēng)險(xiǎn)。（3）資產(chǎn)增長率1、資產(chǎn)增長率是指本期資本增加額與資產(chǎn)期初余額之比。該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展實(shí)力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。資產(chǎn)代表著企業(yè)用以取得收入的資源，同時(shí)也是企業(yè)償還債務(wù)的保障，資產(chǎn)的增長是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長的重要手段，從企業(yè)經(jīng)營實(shí)踐來看，成長性高的企業(yè)一般能保證資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。2、計(jì)算公式總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，但也應(yīng)當(dāng)留意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展實(shí)力，避開資產(chǎn)盲目擴(kuò)張。3、蘇寧2006年—2010年總資產(chǎn)增長率計(jì)算表項(xiàng)目20102009200820072006資產(chǎn)總額43,907,382,00035,839,832,00021,618,527,00016,229,651,0008,851,822,712本年資產(chǎn)增加額8,067,550,00014,221,305,0005,388,876,0007,377,828,288資產(chǎn)增長率22.51%65.78%33.20%83.35%由上述數(shù)據(jù)可知，資產(chǎn)在2007年增長最高，2010年最低下降到22%左右，資產(chǎn)總額是上升趨勢的，但是增長