證券投資概述

證券投資分析概述【目的要求】掌握證券分析的意義、信息來源、分析步驟、分析方法及證券分析中易出現(xiàn)的失誤，熟悉證券市場效率理論、各分析流派的種類及特點(diǎn)【教學(xué)難點(diǎn)】證券市場效率理論第一節(jié)證券投資分析證券投資分析：1、定義：=1\*GB2⑴證券投資：證券投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價(jià)證券及衍生品以獲取紅利、利息及資本利的為目的的投資行為和投資過程。是直接投資的重要方式，屬風(fēng)險(xiǎn)投資。=2\*GB2⑵證券投資分析：是通過各種專業(yè)性的分析方法和分析手段對來自于各個(gè)渠道的、能夠?qū)ψC券價(jià)格產(chǎn)生影響的各種信息進(jìn)行綜合分析，并判斷其對證券價(jià)格發(fā)生作用的方向和力度。二、證券投資分析的目標(biāo)1.實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性通過投資分析,正確地認(rèn)識(shí)每一種證券的風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動(dòng)性和時(shí)間性，選擇與自己要求相匹配的證券。2.實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化證券投資凈效用=收益帶來的正效用-風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)效用（1）正確評估證券的投資價(jià)值通過全面、系統(tǒng)和科學(xué)的分析才能客觀地把握影響證券投資價(jià)值的各種因素及其作用機(jī)制，做出準(zhǔn)確的預(yù)測。（2）降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)通過證券投資分析來考察證券的風(fēng)險(xiǎn)受益特性及其變化，可以較為準(zhǔn)確地確定證券風(fēng)險(xiǎn)的大小，以避免承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。拐證弦券投資分析哥理論的發(fā)展此與演變賣一、證券投豈資分析理論勒的發(fā)展場證券投資分劑析理論是圍源繞證券價(jià)格紫變化特征、擔(dān)證券估值、恐證券投資收量益預(yù)測和風(fēng)圖險(xiǎn)控制發(fā)展嘉起來的一套中理論體系。而1900篇年，查理士年*堂道的道氏理幕論融1938屈年，威廉姆濫斯提出股利赤貼現(xiàn)模型雨1939線年，艾略特薯的波浪理論物1936便年，凱恩斯塔提出掩“梁風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償濱”主的概念例1952惱年，馬柯威壯茨發(fā)展了證雪券組合理論獎(jiǎng)1963段年，威廉挽*光夏普提出單餓因素模型御1959充年，奧斯本衫提出隨即漫么步理論踩1965魔年，尤金箱*光法瑪提出有俯效市場理論做20慈世紀(jì)姜80佳年代，形成巾了行為金融謎學(xué)塑20公世紀(jì)面70剩年代以后，營布萊克和休摘爾斯的期權(quán)產(chǎn)定價(jià)模型拐20橫世紀(jì)救80洪年代，詹森初等提出自由院現(xiàn)金流絨二、證券市儲(chǔ)場效率理論姿和證券投資取分析姨1.有效市潑場假說（美貪國，尤金.假法瑪）趁⑴草有效市場：偏假設(shè)一個(gè)農(nóng)特定的信息釋在市場上迅冷即被投資者色知曉，股價(jià)嚷充分且及時(shí)缸地反映該組及信息，市場欲價(jià)格充分及慚時(shí)地反映了蜜全部有價(jià)值囑的信息，市盤場價(jià)格代表乘著證券的真裂實(shí)價(jià)格。狗在有效率的伙市場中，投賤資者所獲得此的只是與其遞承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)甚相匹配的那漆部分正常收幫益，決不會(huì)諒有高出風(fēng)險(xiǎn)站補(bǔ)償?shù)某~尋收益。賺“沉公平原則鼠”碑得以充分體臺(tái)現(xiàn)，資源配戰(zhàn)置更為合理屯和有效。薪有效市場的張前提條件：宮①肌所有影響證即券價(jià)格的信養(yǎng)息都是自由摸流動(dòng)的。蜓②死投資者對信促息進(jìn)行分析剝加工并據(jù)此帝正確判斷證活券價(jià)格變動(dòng)銹的能力。黃市場達(dá)到有敞效的重要前牧提：層①斑投資者必須蛙具有對信息拆加工、分析譽(yù)，并據(jù)此正著確判斷證券補(bǔ)價(jià)格變動(dòng)的榴能力；轉(zhuǎn)②仁所有影響證平券價(jià)格的信懷息都是自由目流動(dòng)的。喂2.有效市悅場假設(shè)理論量對證券分析中的意義咽（1）弱勢誕有效市場卸在弱勢有效星市場中，證講券價(jià)格充分卻反映了歷史稿上一系列交燙易價(jià)格和交載易量中所隱座含的信息，澆投資者不可劣能通過對以美往的價(jià)格進(jìn)單行分析而獲逮得超額利潤旦。需運(yùn)用價(jià)抱格序列以外趟的信息，如眾公司價(jià)值分胞析、宏觀形蔑勢分析等。雜（2）半強(qiáng)糖勢有效市場郊半強(qiáng)式有效盞市場中，證魯券價(jià)格完全敗反映所有公非開的信息，淡不僅包括價(jià)妄格序列信息蜂，還包括公像司價(jià)值的信舍息、宏觀形松勢和政策方竄面的信息。跳僅以公開資鈔料為基礎(chǔ)的污分析毫無用趁處。只有那輕些利用內(nèi)幕鋸信息者才能均獲得非正常聲的超額回報(bào)失。傳（3）強(qiáng)勢連有效市場遍強(qiáng)式有效市品場中，證券蔥價(jià)格總是能落及時(shí)充分地排反映所有相利關(guān)信息，包迅括所有公開陸的信息和內(nèi)燭幕信息。任榴何人都不能載通過對公開紐或內(nèi)幕信息鵲的分析來獲玉得超額收益橡。專業(yè)投資悶者的邊際市痛場價(jià)值為零純，投資組合垮的管理者會(huì)驢選擇消極保并守型的態(tài)度罷，只求獲得鵝市場平均的股收益水平；貪若非強(qiáng)式有劍效市場，則涂是積極進(jìn)取退的。肯信息源么信息公開刑信息傳播息信息解讀稻信息反饋艷證券價(jià)格序強(qiáng)式四完全公開朋無傳播滲漏丹完全解讀恐無時(shí)滯反饋砌半強(qiáng)式漂不完全公開后無傳播滲漏俱完全解讀弄無時(shí)滯反饋沸弱式墳不完全公開旬無傳播滲漏鵲不完全解讀罪無時(shí)滯反饋四無效市場炎不完全公開龜傳播滲漏困不完全解讀銹反饋時(shí)滯性證券襪投資主要方尼法與策略緩證券投資主期要分析方法扎證券投資分漲析有三個(gè)基免本要素：信驗(yàn)息、步驟和遺方法。其中受分析方法對箭投資者的投蘆資決策非常懇重要。扔蓮1.基本分嫩析流派響以宏觀經(jīng)濟(jì)嚷形勢、行業(yè)狡特征及上市膽公司的基本汽財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作晶為分析和決漠策基礎(chǔ)的分丹析流派。理論基礎(chǔ)：烤（1）現(xiàn)值石理論：任何綠金融資產(chǎn)的取“氧真實(shí)圓”魯價(jià)值等于這廢項(xiàng)金融資產(chǎn)具的所有預(yù)期鼓收益流量的礎(chǔ)現(xiàn)值貢（2）價(jià)格辨和價(jià)值的差派距最終會(huì)被支市場糾正兩個(gè)假設(shè)饅①慈股票的價(jià)值灣決定價(jià)格這質(zhì)②勵(lì)價(jià)格圍繞價(jià)煮值波動(dòng)內(nèi)容掏⑴鑼宏觀經(jīng)濟(jì)分猜析：研究各半項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)武、經(jīng)濟(jì)政策爺對證券價(jià)格烤的影響。災(zāi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包定括先行性指丟標(biāo)、同步性啊指標(biāo)、滯后嬌性指標(biāo)。質(zhì)經(jīng)濟(jì)政策主桐要包括貨幣胖政策、財(cái)政輪政策、信貸宅政策、債務(wù)敬政策、稅收死政策、利率湖與匯率政策規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策走和收入分配兵政策等。扯⑵呆行業(yè)分析與花區(qū)域分析：晉分析產(chǎn)業(yè)所乘屬的市場類茫型、產(chǎn)品生將命周期及行堆業(yè)發(fā)展、區(qū)左域經(jīng)濟(jì)因素介對證券價(jià)格模的影響。乘⑶秋公司分析：豎側(cè)重對公司戒的競爭能力瓶、盈利能力豬、經(jīng)營管理跟能力、發(fā)展假潛力、經(jīng)營由業(yè)績、及潛關(guān)在風(fēng)險(xiǎn)的分壽析。腰優(yōu)點(diǎn)：能從真經(jīng)濟(jì)、金融肉層面揭示證頸券價(jià)格決定土的基本因素艘及這些因素干對價(jià)格的影得響方式和程旱度。階缺點(diǎn)：對基燙本面數(shù)據(jù)的引真實(shí)、完整刻性具有較強(qiáng)賞依賴，短線示預(yù)測能力較輸弱。蘭2.技術(shù)分眾析流派房以市場價(jià)格慚、成交量、在價(jià)和量的變乞化及該變化爪所經(jīng)歷的時(shí)氏間為投資分宅析與投資決損策基礎(chǔ)的分鷹析流派。瞇理論基礎(chǔ)：威技術(shù)分析的粱三大假設(shè)附⑴籌市場的行為加涵蓋一切信尾息排⑵齒價(jià)格沿趨勢鋪移動(dòng)薦⑶孩歷史會(huì)重復(fù)果優(yōu)點(diǎn)：直觀拳，更接近市駕場局部現(xiàn)象摸。洪缺點(diǎn)：缺乏墳牢固的經(jīng)濟(jì)請金融理論基授礎(chǔ)，對價(jià)格狗行為模式的塵判斷有很大奇隨意性。它3.量化分昨析法橡利用統(tǒng)計(jì)、振數(shù)學(xué)模擬和汗其他定量模寺型進(jìn)行證券吹市場相關(guān)研賣究的方法，告具有港“翻使用大量數(shù)繡據(jù)、模型和農(nóng)電腦肅”弊的特點(diǎn)。界用二、證券投碧資策略吐指導(dǎo)投資者此進(jìn)行證券投涂資時(shí)所采用倘的投資規(guī)則亭、行為模式妖、投資流程釘?shù)目偡Q。碎1.盛根據(jù)證券投梢資決策的靈語活性排（謊1未）主動(dòng)型投剪資策略座（迅2嚴(yán)）被動(dòng)型投裹資策略陪2.租按照策略適稠用期限的不膛同勉（導(dǎo)1售）戰(zhàn)略性投勒資策略咳著眼較長投許資期限，追散求收益與風(fēng)企險(xiǎn)最佳匹配叛的投資策略劉。蔑①注買入持有策翅略蕩②勤固定比例策義略蛾③聯(lián)投資組合保析險(xiǎn)策略們（芒2磨）戰(zhàn)術(shù)性投促資策略配①宅交易型策略武包括均值憑--蝶回歸策略、字動(dòng)量策略、振趨勢策略留②部多技--慧空組合策略柏③濾事件驅(qū)動(dòng)策闊略娘鍬第四叛節(jié)叉證券投資分毅析的信息來逢源宅信息是進(jìn)行遲證券投資分添析的基礎(chǔ)，使信息的收集歌、分類、整趨理和保存是奮進(jìn)行證券投趴資分析的起兵點(diǎn)。梳各主要投資皮分析流派的小基本區(qū)別伏分析流派牌對市場的態(tài)蒼度應(yīng)所用資料的猜性質(zhì)盞所用判斷的怠本質(zhì)特征登投資規(guī)模使坦用特征怖風(fēng)險(xiǎn)控制能副力黨對價(jià)格波動(dòng)玻的解釋綱基本分析發(fā)市場永遠(yuǎn)是站錯(cuò)簡只用市場外諒資料箏所作判斷只雞有肯定意義往適合戰(zhàn)略規(guī)租模投資粥極弱阻價(jià)格與價(jià)值哨間偏離調(diào)整茅技術(shù)分析攔市場永遠(yuǎn)是稍對身只用市場內(nèi)亦資料緞所作判斷只氧有否定意義網(wǎng)適合戰(zhàn)術(shù)規(guī)佩模投資泄極強(qiáng)免市場供求均文衡偏離調(diào)整害心理分析馬市場有對有煮錯(cuò)倘兼用市場內(nèi)慈外資料蜻可以肯定也揀可否定器無嚴(yán)格規(guī)模量限制躬較強(qiáng)赤市場心理平概衡偏離調(diào)整替學(xué)術(shù)分析視不置可否艘兼用市場內(nèi)瘋外資料受只作假設(shè)辜,迅不作決策判駐斷弦適合戰(zhàn)略規(guī)址模投資研究撐---至價(jià)格與信息呈內(nèi)容偏離調(diào)梁整小有價(jià)證券的胸投資價(jià)值分絕析擾【目的要求杯】掌握各種犧證券的定價(jià)顆方法及模型閑趁欣掌握影舉響證券價(jià)格蛾的內(nèi)部即外卷部因素瓣【教學(xué)難點(diǎn)鎮(zhèn)】證券的定污價(jià)模型斗嘴藍(lán)第一節(jié)鵝證券估值基瞇本原理犁一、價(jià)值與渴價(jià)格的基本茫概念校證券估值是條指對證券價(jià)幅值的評估。里謎1.義虛擬資本及留其價(jià)格峽隨著信用制耽度的日漸成外熟，產(chǎn)生了償對實(shí)體資本踐的各種要求聞權(quán)，這些要紐求權(quán)的票據(jù)教化就是有價(jià)昌證券，以有圈價(jià)證券形態(tài)茶存在的資本肝就稱為返“漆虛擬資本炸”紀(jì)。桌有價(jià)證券價(jià)梁格運(yùn)動(dòng)形式憐具體表現(xiàn)為館：雙（短1絹）其市場價(jià)窮值由證券的喇預(yù)期收益和永市場利率決站定，不隨職至能資本價(jià)值吸的變動(dòng)而變所動(dòng)。裳（壟2否）其市場價(jià)旬值與預(yù)期收棕益的多少成樓正比，與市喜場利率的高頌低成反比。孕（潤3洞）其價(jià)格波宴動(dòng)，既決定各于有價(jià)證券蕩的供求，也鷹決定于貨幣冠的供求。著朵2.穿市場價(jià)格、拔內(nèi)在價(jià)值、袖公允價(jià)值與筍安全邊際接（躬1退）市場價(jià)格中。有價(jià)證券優(yōu)的市場價(jià)格冒是指該證券偉在市場中的社交易價(jià)格，肥反映了市場認(rèn)參與者對該憑證券價(jià)值的衫評估。毀怎（及2絹）內(nèi)在價(jià)值域。標(biāo)“議由證券本身咽決定的價(jià)格默”魄，投資學(xué)上啊將其稱為紅“彩內(nèi)在價(jià)值稀”(Int夾rinsi臥cVal算ue)辣。這個(gè)概念旗大致有兩層窯含義：蘿1)妄內(nèi)在價(jià)值是偏一種相對辜“鏡客觀孩”群的價(jià)格，由鎮(zhèn)證券自身的貧內(nèi)在屬性或抄者基本面因替素決定，不丹受外在因素瑞(臺(tái)比如短期供泥求關(guān)系變動(dòng)墊、投資者情籌緒波動(dòng)等等柄)疫影響。掉2)拼市場價(jià)格基毫本上是圍繞交著內(nèi)在價(jià)值攔形成的。羽（個(gè)3硬）公允價(jià)值紙（接Fair螺Value侮）庸其亦稱公允市劍價(jià)、公允價(jià)屈格。熟悉市天場情況的買拳賣雙方在公街平交易的條獨(dú)件下和自愿兇的情況下所失確定的價(jià)格矩，或無關(guān)聯(lián)鵝的雙方在公閣平交易的條拜件下一項(xiàng)資雹產(chǎn)可以被買勞賣或者一項(xiàng)汁負(fù)債可以被引清償?shù)某山辉獌r(jià)格。響晴在證券市場虛完全有效的池情況下，證纏券的市場價(jià)電格與內(nèi)在價(jià)揮值是一致的筋。熔根據(jù)我國財(cái)接政部頒布的儀《企業(yè)會(huì)計(jì)滋準(zhǔn)則第錘22害號杠——截金融工具確液認(rèn)和計(jì)量》某，如果存在絮活躍交易的精市場，則以慎市場報(bào)價(jià)為錄金融工具的玉公允價(jià)值；概否則，采用凳估值技術(shù)確日定公允價(jià)值僻。貍枕（石4立）安全邊際投。指證券的魂市場價(jià)格低穴于其內(nèi)在價(jià)竄值的部分，待任何投資活衫動(dòng)均以之為緒基礎(chǔ)。鏡“壯就債券或優(yōu)嶄先股而言，榨它通常代表丘盈利能力超擦過利率或者把必要紅利率說，或者代表欺企業(yè)價(jià)值超繪過其優(yōu)先索幕償權(quán)的部分祥；對普通股墳而言，它代表表了計(jì)算出梁的內(nèi)在價(jià)值構(gòu)高于市場價(jià)便格的部分，評或者特定年糊限內(nèi)預(yù)期收墓益或紅利超炒過正常利息悅率的部分孟”眾。樓宣二、貨幣時(shí)貨間價(jià)值、復(fù)恰利、現(xiàn)值與研貼現(xiàn)版1.園貨幣時(shí)間價(jià)叛值是指貨幣厭經(jīng)歷一定時(shí)務(wù)間的投資和監(jiān)再投資所增淚加的價(jià)值，芒也稱為資金句時(shí)間價(jià)值。與2.復(fù)利沒FV=PV討*(1+i冬)^n嫂若每期付息常m碗次，則授FV=PV串*(1+i柿/m)^n撤m撓3.部現(xiàn)值與貼現(xiàn)兔PV=FV南/[(1+砌i)^n]走4.首現(xiàn)金流貼現(xiàn)鋼與凈現(xiàn)值僵（傻1投）如果年貼巾現(xiàn)率為育20開％，每年保劑持不變，則擇未來現(xiàn)金流吊入現(xiàn)值為：戀PV=1泰0/(1+漠20%)+萍10/(1憂+20%)土^2+備10/(1芽+20%)刻^3+尚10/(統(tǒng)1+20%霸)^4獸+110再/(1+2負(fù)0%)^束5=70謝．卡09(加元勉)占（籃2歌）如果年貼征現(xiàn)率為釀l0捐％，未來現(xiàn)司金流現(xiàn)值為衛(wèi)100陵元。油（窗3危）如果年貼壟現(xiàn)率為掛5毀％，未來現(xiàn)傅金流現(xiàn)值為兼121.6序5啄元。浪把現(xiàn)金流入訊的現(xiàn)值略(毫正數(shù)享)熔和現(xiàn)金流出嗽的現(xiàn)值傲(各負(fù)數(shù)穩(wěn))狐加在一起，梨得到該投資直項(xiàng)目的凈現(xiàn)坐值。勤公平交易要算求投資者現(xiàn)待金流出的現(xiàn)才值正好等于香現(xiàn)金流入的憂現(xiàn)值。針竹證券估值方每法良1.扇絕對估值泰模禾橋型謹(jǐn)指掙勸標(biāo)栗貼現(xiàn)系數(shù)皮勺現(xiàn)金流貼現(xiàn)謙模型沒自由現(xiàn)金流攀加權(quán)平均資酸本成本銳鍬經(jīng)濟(jì)利潤估允值模型茂經(jīng)濟(jì)利潤撞加權(quán)平均資圈本成本疏憐調(diào)整現(xiàn)值模議型代自由現(xiàn)金流熊無杠桿權(quán)益簽成本剝途資本現(xiàn)金流墨模型心資本現(xiàn)金流然無杠桿權(quán)益更成本流權(quán)益現(xiàn)金流角模型虹權(quán)益現(xiàn)金流溫?zé)o杠桿權(quán)益康成本橋2.啄相對估值冶莊指摔克標(biāo)黎指標(biāo)簡稱沿適顆脆用淺不適用預(yù)市盈率您P媽／餅E求周期性較弱乎企業(yè)，一般淚制造業(yè)、服欄務(wù)業(yè)有虧損公司、喝周期性公司臉市凈率描P魔／著B床周期性公司鋼，重組型公刑司弓重置成本變懷動(dòng)較大的公聯(lián)司、固定資廈產(chǎn)較少的服磁務(wù)行業(yè)們經(jīng)濟(jì)增加值招與利息折舊哀攤銷前收入皂比洽EV視／挨EBIDA培資本密集、型準(zhǔn)壟斷或具秋有巨額商譽(yù)罵的收購型公繁司隨固定資產(chǎn)更姓新變化較快遠(yuǎn)的公司撫市值回報(bào)增嫁長比濤PEG哄IT礎(chǔ)等成長性行此業(yè)施成熟行業(yè)瞎3、資產(chǎn)價(jià)事值牲權(quán)攝益價(jià)值=資糾產(chǎn)價(jià)值-負(fù)燙債價(jià)值遲4、其他估詞值方法刻第二節(jié)州爹債券的投資稻價(jià)值分析燃一、債券投查資價(jià)值的影蘭響因素：朵1蠢、影響債券奮投資價(jià)值的真內(nèi)部因素：=1\*GB2費(fèi)⑴榴期限的長短談：期限越長礦價(jià)格變化的趣可能性越大致。內(nèi)在價(jià)值絕較低。（收蹦益率較高）=2\*GB2杜⑵皆票面利率：旁債券利率越犯低，價(jià)格易氏變性越大。亦內(nèi)在價(jià)值較勺低。=3\*GB2倘⑶攤債券的嵌筆入式期權(quán)條望款：提前贖壁回規(guī)定、轉(zhuǎn)獲股權(quán)等。=4\*GB2傍⑷碎稅收待遇：茂附息債券，瞞低利的內(nèi)在昂價(jià)值較高。=5\*GB2抽⑸損流動(dòng)性（市凍場性）：流閘動(dòng)性好的內(nèi)脾在價(jià)值較高漢。=6\*GB2熔⑹某發(fā)債主體的玩信用：（又億稱債券的拖淘欠可能性或夫違約風(fēng)險(xiǎn)）籠信用高的內(nèi)司在價(jià)值較高啟。摧2執(zhí)、影響債券泛投資價(jià)值的譜外部因素：=1\*GB2餡⑴屬基礎(chǔ)利率：灌一般指無風(fēng)蛾險(xiǎn)債券利率睡。膏(穿政府債券炮)=2\*GB2圓⑵廊市場利率歲:斥市場總體利珠率上升送,且債券收益率徹水平也應(yīng)上氧升槳,姥其內(nèi)在價(jià)值尖降低。=3\*GB2餐⑶游其它因素：違通貨膨脹、窯匯率變動(dòng)都測會(huì)使債券的黑內(nèi)在價(jià)值降獵低。弊二、債券價(jià)舟值的計(jì)算公弦式術(shù)1.驗(yàn)假設(shè)條件貓C床0閣(1+MS醉)/C旬1飯=(1+M槍S)/(1該+TC)=道1+SS性C申0怠----剛年初通貨膨翅脹水平謙C愁1殖----饅年末通貨膨品脹水平庭MS---姨-悲名義收益率勺SS---領(lǐng)-充實(shí)際收益率仇TC---容-齊通貨膨脹率耕TC=(C路1殼-C艷0該)/C五0吹SS添≈粥MS-T蔥C遇債券必要收弱益率籃=消真是無風(fēng)險(xiǎn)邁收益率跳+枯預(yù)期通貨膨頌脹率此+備風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍債券的報(bào)價(jià)昆和實(shí)付價(jià)格北三、報(bào)價(jià)形間式和利息計(jì)準(zhǔn)算驢（亮1催）全價(jià)報(bào)價(jià)罵優(yōu)點(diǎn)是所見快即所得，缺蹲點(diǎn)是含混了徹債券價(jià)格漲租跌的真實(shí)原殲因。木（綱2崗）凈價(jià)報(bào)價(jià)恰優(yōu)點(diǎn)是能更興好地反映債衰券價(jià)格的波衰動(dòng)，缺點(diǎn)是庭雙方需要計(jì)掩算實(shí)際支付膊價(jià)格。匙2、利息計(jì)適算仆注意全年天旁數(shù)和利息累處計(jì)天數(shù)的計(jì)伙算團(tuán)（肆1凈）短期債券霞。通常全年再天數(shù)定為鉗360輕天，半年今180燥天。利息累團(tuán)積天數(shù)則分辛為按實(shí)際天棚數(shù)（戴ACT探）計(jì)算和按碑每月膽30日天計(jì)算兩種布。盒（邊2素）中長期附紅息債券收全年天數(shù)有誼的定為實(shí)際話全年天數(shù)，盒也有定為側(cè)365紫天。累計(jì)利犯息天數(shù)也分搬為實(shí)際天數(shù)假和每月份30丟天兩種計(jì)算補(bǔ)。鼻我國交易所占市場對附息數(shù)債券的計(jì)息衛(wèi)規(guī)定是，全摸年天數(shù)統(tǒng)一叢按娃365引天計(jì)算；利犬息累積天數(shù)殺規(guī)則是盼“菊按實(shí)際天數(shù)椅計(jì)算，算頭漁不算尾、閏送年鄰2最月孟29鐘日不計(jì)息杠”恢。睜（尚3粘）貼現(xiàn)式債叔券謊我國目前對逐于貼現(xiàn)發(fā)行瀉的零息債券景按照實(shí)際天翁數(shù)計(jì)算累積役利息。閏年擱2看月?lián)?9機(jī)日也計(jì)利息顏。降四、債券估截值模型什不含嵌入式旗期權(quán)的債券腎定價(jià)公式譜1.零息債季券定價(jià)蹲2.掉附息債券的喚定價(jià)適對于按期付興息的債券，腸其余其貨幣逐收入有兩個(gè)養(yǎng)來源：到期啄日前定期支閥付的息票利副息和票面額扁。可看成是景一組零息債械券的組合。見例：201稼1年3月3扇1日，財(cái)政降部發(fā)行的3羊年期國債，蛙面值為10殘0元，票面倘年利率3.佳75%，每屢年付息一次降，1年期、久2年期、3亂年期貼現(xiàn)率割分別為4%畢、4.5%羨、5%，該得債券理論價(jià)存格為灰3.注累息債券定怠價(jià)英可視為面值角等于到期本唯息和的零息劇債券。發(fā)例：201戲1年3月3量1日，財(cái)政養(yǎng)部發(fā)行的3懸年期國債，董面值為10住0元，票面爐年利率3.邪75%，按級單利計(jì)息，匯到期利隨本繞清。3年期吩貼現(xiàn)率為5掌%，該債券塵理論價(jià)格為莊五、債券收敲益率的計(jì)算徒1.愉當(dāng)期收益率苗Y=C/P滅*100%匆2.餃到期收益液率國使債券未來落現(xiàn)金流現(xiàn)值梨等于當(dāng)前價(jià)賀格所使用的耕相同的貼現(xiàn)化率夕3.即期利厘率桶是零息債券智到期收益率賀的簡稱碗4.騎持有期收益磚率泄與到期收益濃率相比，末勸筆現(xiàn)金流為雖債券賣出價(jià)行格。斷至5.假贖回收益率庫首次贖回收郊益率是累計(jì)于到首次贖回階日止，利息嘆支付額與指渴定的贖回價(jià)稻格加總的現(xiàn)蟻金流量的現(xiàn)擋值等于贖回滋價(jià)格的利率行。燭六、收益率宣曲線與利率跡的期限結(jié)構(gòu)朱：相1犯、收益率曲縱線：以期限傘為橫軸、以海到期收益率敘為縱軸的坐蹈標(biāo)平面上反懂映在一定時(shí)械點(diǎn)、不同時(shí)責(zé)期的債券的疊收益率與到航期期限之間陜的關(guān)系。滾每條線代表貨一個(gè)債券發(fā)必行主體發(fā)行戒不同期限債肝券分別要承斃擔(dān)的利率。龜2偏、利率期限郊結(jié)構(gòu)：=1\*GB2短⑴典定義：債券算的到期收益胸率與到期期底限之間的關(guān)局系。=2\*GB2鐵⑵羊收益率曲線層的類型：=3\*GB2跡⑶婦利率期限結(jié)軟構(gòu)理論：若影響利率期衣限結(jié)構(gòu)的因旬素犬:=1\*GB3們①膠對未來利率玻變動(dòng)方向的為預(yù)期=2\*GB3恩②膠流動(dòng)性溢價(jià)=3\*GB3竟③煙市場效率低純下或資金流暫動(dòng)障礙=1\*GB3巡①劉市場預(yù)期理犧論博:(控?zé)o偏預(yù)期獨(dú))垃利率期限結(jié)舌構(gòu)完全取決膊于對未來利光率的市場預(yù)值期。該理論董認(rèn)為預(yù)計(jì)所創(chuàng)有的債券將守取得相同的館收益率。=2\*GB3狐②抓流動(dòng)性偏好猜理論：人們斬更愿意投資女流動(dòng)性強(qiáng)的耽資產(chǎn)，在接渴受長期債券宮時(shí)就會(huì)要求慢與其相聯(lián)系滿的風(fēng)險(xiǎn)給予箭補(bǔ)償，導(dǎo)致統(tǒng)流動(dòng)性溢價(jià)覽。屠流動(dòng)性溢價(jià)初：遠(yuǎn)期利率廉與未來的預(yù)滲期即期利率翻之間的差額咱。認(rèn)收益率曲線麻的形狀由對道未來利率的廣預(yù)期和流動(dòng)司性溢價(jià)共同占決定。=3\*GB3年③乘市場分割理滿論：市場是予低效的。貸菜款者和借款慨者并不能自職由地在利率液預(yù)期的基礎(chǔ)拖上將證券從擴(kuò)一個(gè)償還期虧部分替換成耕另一個(gè)償還伸期部分。他淺們受法律、動(dòng)偏好等制約遼，總是局限滔于一些特殊辱的償還期。市短期資金市擺場供求曲線顯的交叉點(diǎn)利掌率高于長期琴資金市場供英求曲線交叉陷點(diǎn)利率，利恒率期限結(jié)構(gòu)管呈向下傾斜愈趨勢。反之參向上傾斜。癢三、債券的棟基本價(jià)值評印估：秧1柿、假設(shè)條件得：=1\*GB2競⑴非債券的名義遍支付金額是蘆確定的。=2\*GB2余⑵貢債券的實(shí)際向支付金額是丘確定的。=3\*GB2憶⑶隊(duì)通貨膨脹可郵以精確地預(yù)傷測出來。俘2次、貨幣的時(shí)梅間價(jià)值、終罷值、現(xiàn)值：芽貨幣時(shí)間價(jià)鳳值：使用貨再幣按某種利謙率進(jìn)行投資鄭的機(jī)會(huì)是有蒸價(jià)值的。=1\*GB2租⑴昌終值的計(jì)算葵：覺按復(fù)利計(jì)算肉：壯P=P詢（刺1+r嚷）柱P廣---賴從現(xiàn)在開始區(qū)n溜個(gè)時(shí)期后的患終值廚桌按單利算：柴P=P蠟（伐1+n*r輸）率r-瞇--兄每期利率怨n--免-嶄時(shí)期數(shù)鴿P---事本金=2\*GB2君⑵嶄現(xiàn)值計(jì)算：肺終值計(jì)算的英逆運(yùn)算。蘭單利：P=譜P/（1+宗r*n）枯復(fù)利：P=際P/（1+干r）伴現(xiàn)值的兩個(gè)尺特征：=1\*GB3暈①求終值一定時(shí)診，貼現(xiàn)率約還高，現(xiàn)值越現(xiàn)低；=2\*GB3扛②辦利率一定時(shí)拐，取得終值斬的時(shí)間越長寸，該終值的飲現(xiàn)值越低。暗其他條件相浩同時(shí)，按單梳利計(jì)息的現(xiàn)移值要高于按棒復(fù)利計(jì)息的詳現(xiàn)值。=3\*GB2終⑶凝簡化的債券費(fèi)價(jià)格決定公酷式：手收入的資本恨化定價(jià)：任勿何資產(chǎn)的內(nèi)更在價(jià)值都是大在投資者預(yù)僅期的資產(chǎn)可沃獲得的現(xiàn)金石收入的基礎(chǔ)掩上進(jìn)行貼現(xiàn)谷決定的。半因此知道預(yù)魂期貨幣收入壩和必要收益切率就可確定店債券的價(jià)格妥。磁預(yù)期貨幣收籌入包括：息賄票利息和票域面額。槍一次還本付障息：單利：肺P=M（1芒+巷i呀*n）/（虛1+r*n跡）M完—役票面價(jià)值猶P凍—困債券的價(jià)格開復(fù)利：P=棒M靈（1+博i免）/（1+投r）煮i—總每期利率姥r友—鋤必要收益率=4\*GB2情⑷木債券的基本填估價(jià)公式：=1\*GB3訪①晝一年付息一粥次債券的估儉價(jià)公式：復(fù)利：P=單利：P=類C---躁-銳每年支付的注利息覆t燈----辦第被t紋次詞若為半年（汗每季度）付芹息一次，尺n帖為剩余年限海乘治2鴨（乘燥4陸）。P==2\*GB3肢②撇收益率的計(jì)撿算：插內(nèi)部到期收近益率：把未怕來的投資收吹益折算成現(xiàn)便值使之成為蔬價(jià)格或初始?xì)q投資額的貼秩現(xiàn)收益率。P=鬧簡化公式：觀r=毛健畝來第二節(jié)龍竭股票的投資溪價(jià)值分析斯一、股票投停資價(jià)值的影早響因素：聾1朝、影響股票懂投資價(jià)值的梢內(nèi)部因素：=1\*GB2音⑴潮公司凈資產(chǎn)看：（理論上稈應(yīng)與股價(jià)成乖比例）=2\*GB2籮⑵判公司盈利水默平：（公司墾業(yè)績的集中玩表現(xiàn)）=3\*GB2減⑶享公司的股利優(yōu)政策：（股段利政策體現(xiàn)豆了公司的經(jīng)撇營作風(fēng)和發(fā)方展?jié)摿Γ?4\*GB2蓮⑷思股份分割：盛（對估價(jià)的翅刺激作用比饑股利政策大屠）=5\*GB2吹⑸佳增資與減資瓶：（增資時(shí)菊受公司業(yè)績夸及發(fā)展?jié)摿Π嵊绊?，減資年多因虧損或吊需重新調(diào)整賄，因此股價(jià)葵會(huì)大幅下降執(zhí)）=6\*GB2診⑹鍛公司資產(chǎn)重錘組：（股價(jià)芝波動(dòng)劇烈）算2搏、影響股票遙投資價(jià)值的員外部因素：=1\*GB2客⑴肢宏觀因素：牧宏觀經(jīng)濟(jì)走污向和相關(guān)政吸策影響股票濤投資價(jià)值=2\*GB2輩⑵腥行業(yè)因素蠢:講產(chǎn)業(yè)的發(fā)展雷狀況和趨勢演、國家的產(chǎn)仍業(yè)政策及相幸關(guān)行業(yè)的發(fā)霞展。=3\*GB2行⑶模市場因素：忙投資者心理知預(yù)期。吸二、股票內(nèi)寺在價(jià)值的計(jì)夜算方法恨1注、現(xiàn)金流貼楊現(xiàn)模型：=1\*GB2壞⑴膽一般公式：貫（一種資產(chǎn)省的內(nèi)在價(jià)值床等于預(yù)期現(xiàn)牧金流的貼現(xiàn)霞值）V=罷V----墳股票的內(nèi)在怖價(jià)值漂D練t----普未來時(shí)期以期現(xiàn)金表示的商每股股利葛K----謀在一定風(fēng)險(xiǎn)斥程度下現(xiàn)金煉流的合適的會(huì)貼現(xiàn)率勵(lì)凈現(xiàn)值：內(nèi)吧在價(jià)值與成產(chǎn)本之差。鬼N銷PV=V-查P=船林記怠仙=2\*GB2躍⑵色內(nèi)部收益率鄭：就是指投善資凈現(xiàn)值等董于零的貼現(xiàn)蔑率。細(xì)P鉛=塘檢把欺k線于具有同等鳴風(fēng)險(xiǎn)水平的予股票的必要把收益率（胡k漲）向比較：訂k>k套可以買進(jìn)；蒼k<k絞則不購進(jìn)?？抵夜衫鲩L率逢：咽g=蔽2忙、零增長模臣型：=1\*GB2劈⑴應(yīng)公式：（假拜定旨g=0攔）則：V=罰V=陶D/k要始D--御未來無限期桃支付的每股延股利獎(jiǎng)k--披到期收益率=2\*GB2脖⑵扣內(nèi)部收益率拆：經(jīng)用拼P批代替勞V任，用效k枝代替芒k餡有冰k=廳D/P疤應(yīng)用：在決從定優(yōu)先股內(nèi)祥在價(jià)值時(shí)，覽此模型相當(dāng)蟲有用。利3多、不變增長全模型：（假體設(shè)閑g凳不變）=1\*GB2⑴公式：狡D=D伏（捎1+g需）提=D存（跪1+g講）腸屢通過數(shù)學(xué)變康化有廚V=查D（1+g瞞）/（k-略g）=D/皺（k-g）=2\*GB2抬⑵派內(nèi)部收益率鞭：瞎用刊P羽代替猛V蜜，用受k年代替孕k義有叮P=錦D（1+g屠）/（k-欠g）當(dāng)則：蒜k=舅D（1+g括）/P+煮g=D/除P+g研應(yīng)用：是多不元增長模型斑的基礎(chǔ)。跳三、市盈率啟估價(jià)法：慌市盈率=每衰股價(jià)格/每系股收益慨欲究第三節(jié)偉幻其它投資工斥具的投資價(jià)稻值分析俗一、可轉(zhuǎn)換地證券：秀1琴、可轉(zhuǎn)換證搏券的價(jià)值：捏可轉(zhuǎn)換證券獅：在規(guī)定的漆時(shí)間內(nèi)，按申一定的比例勇或價(jià)格將其用持有的證券稈（債券或優(yōu)宅先股）轉(zhuǎn)換童成另一種證慣券（普通股船）的證券。東（選擇權(quán)）=1\*GB2逗⑴張理論價(jià)值：搜不具有轉(zhuǎn)換絮權(quán)時(shí)的價(jià)值饅。=2\*GB2尋⑵庫轉(zhuǎn)換價(jià)值：彼轉(zhuǎn)換成普通鋤股的市場價(jià)上格與轉(zhuǎn)換比磚率的乘積。對轉(zhuǎn)換價(jià)值喪=撇普通股的市哲場價(jià)格蜂*完轉(zhuǎn)換比率執(zhí)2夏、可轉(zhuǎn)換證免券的市場價(jià)妹格：寧可轉(zhuǎn)換證券衰的市場價(jià)格言必須保持在片它的理論價(jià)去格和轉(zhuǎn)換價(jià)晃格之上。=1\*GB2屠⑴帥轉(zhuǎn)換平價(jià)、充轉(zhuǎn)換升水和食轉(zhuǎn)換貼水：蛾轉(zhuǎn)換平價(jià)：囑持有人在轉(zhuǎn)絮換期限內(nèi)可牛以依據(jù)可轉(zhuǎn)濃換證券的市濃場價(jià)格和轉(zhuǎn)瞎換比率把證墊券轉(zhuǎn)換成普芽通股的每股選價(jià)格。（可檔視為盈虧平天衡點(diǎn)）筍轉(zhuǎn)換平價(jià)橫=威可轉(zhuǎn)換證券炮的市場價(jià)格踐/轉(zhuǎn)換比率需轉(zhuǎn)換升水：袖轉(zhuǎn)換平價(jià)于浮普通股當(dāng)期撓市場價(jià)格（敢基準(zhǔn)股價(jià)）欄的差額。蔥轉(zhuǎn)換升水=苦轉(zhuǎn)換平價(jià)-某基準(zhǔn)股價(jià)題轉(zhuǎn)換貼水=木基準(zhǔn)股價(jià)-貓轉(zhuǎn)換平價(jià)肌轉(zhuǎn)換升（貼閥）水比率=局轉(zhuǎn)換升（貼艙）水/基準(zhǔn)俘股價(jià)*10易0%=2\*GB2莫⑵膚轉(zhuǎn)換期限：耍發(fā)行日之后轉(zhuǎn)若干年起至脹債務(wù)到期日略止。楊二、認(rèn)股權(quán)腹證：立認(rèn)股權(quán)證：疾上市公司發(fā)陜行，持有者乏在未來某段拜時(shí)間以事先掠確定的價(jià)格傅購買一定數(shù)狠量該公司股龜票的權(quán)利。斜（認(rèn)股價(jià)格似、期限、數(shù)漸量）把1、認(rèn)股權(quán)被證的理論價(jià)煤值：市場價(jià)仍與認(rèn)股權(quán)證請預(yù)購價(jià)之間易的差額。熱認(rèn)股權(quán)證的茄理論價(jià)值=頃股票市場價(jià)域—株預(yù)購股票價(jià)獄格楚佳顫谷=（耕普通股市場密價(jià)-認(rèn)股價(jià)昂）*認(rèn)股比迎例胞認(rèn)股權(quán)證溢鉗價(jià)=認(rèn)股權(quán)間證的市場價(jià)壯格細(xì)—替理論價(jià)值朗=（認(rèn)奸股權(quán)證的市茫場價(jià)格零—含普通股市場扶價(jià)格）+預(yù)扮購股票價(jià)格繭一般情況下廁，認(rèn)股權(quán)證反的市場價(jià)格答高于其理論肅價(jià)值。件認(rèn)股權(quán)證的遺杠桿作用：吊指認(rèn)股權(quán)證濕價(jià)格比其可底選購股票價(jià)姨格的上漲或勁下跌的速度扔快得多。托認(rèn)股權(quán)證的書溢價(jià)越高，丟杠桿作用越躁低。管杰葬第四節(jié)憶投資六基金的價(jià)值坊分析策基金單位資青產(chǎn)凈值=（局基金資產(chǎn)總巾值伏—快各種費(fèi)用）緒/基金單位鋼數(shù)量鼓是基金經(jīng)營摔業(yè)績的指標(biāo)存及買賣的依糧據(jù)。拋一、封閉式唱基金的價(jià)值語分析：傻封閉式基金早的價(jià)格分為育發(fā)行價(jià)和交益易價(jià)，發(fā)行團(tuán)價(jià)由面值和因發(fā)行費(fèi)用組示成；交易價(jià)獄受基金凈值樹、宏觀經(jīng)濟(jì)草狀況、證券朝市場狀況、蜂供求關(guān)系、查基金管理人晴水平、政府撫關(guān)于基金的異政策等影響集。柔二、開放式微基金的價(jià)值史分析：鐮1、申購價(jià)超：由凈值和朱附加費(fèi)組成唐。國外有不價(jià)收附加費(fèi)的橋基金。求2、贖回價(jià)聾格：就是基侵金資產(chǎn)凈值獸。慎第尚三章證犧券投資的宏劣觀經(jīng)濟(jì)分析錘【目的要求戴】掌握宏觀屢經(jīng)濟(jì)分析的勤基本內(nèi)容和淺方法綱【教學(xué)難點(diǎn)略】宏觀經(jīng)濟(jì)倉政策分析烤宏道觀經(jīng)濟(jì)分析合一、宏觀經(jīng)年濟(jì)分析的意騾義和方法：臂1、宏觀經(jīng)竿濟(jì)分析的意行義：=1\*GB2則⑴浸把握證券市揪場的總體變五動(dòng)趨勢。=2\*GB2心⑵賀判斷整個(gè)市浸場的投資價(jià)準(zhǔn)值。=3\*GB2寄⑶況掌握宏觀經(jīng)達(dá)濟(jì)政策對市耍場的影響力支度和方向。竊宏觀經(jīng)濟(jì)政盯策的作用：=1\*GB3里①量促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增胡長=2\*GB3物②卻擠出泡沫觀2、宏觀經(jīng)謹(jǐn)濟(jì)分析的基尿本方法：=1\*GB2遠(yuǎn)⑴唱總量分析法口：對宏觀經(jīng)撿濟(jì)運(yùn)行總量魯指標(biāo)的影響透因素及其變扶動(dòng)規(guī)律進(jìn)行翻分析，說明蘋整個(gè)經(jīng)濟(jì)的迎狀態(tài)和全貌緣。側(cè)重動(dòng)態(tài)竄分析。悼總量：反映希整個(gè)國民經(jīng)羽濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)暴的經(jīng)濟(jì)變量版。柔分為：=1\*GB3線①誓個(gè)量總和定=2\*GB3蝴②確平均量或比局例量=2\*GB2托⑵蘿結(jié)構(gòu)分析：震對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)中各組成部舞分及其對比固關(guān)系變動(dòng)規(guī)拜律進(jìn)行分析療。測重靜態(tài)圓分析。膊總量分析側(cè)廈重于總量指播標(biāo)速度的考貿(mào)察，側(cè)重分呈析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行香的動(dòng)態(tài)過程膨；結(jié)構(gòu)分析逐側(cè)重于對一俘定時(shí)期經(jīng)濟(jì)爆總體中各組衛(wèi)成部分相互僅的研究，側(cè)龜重分析經(jīng)濟(jì)絕現(xiàn)象的相對剖靜止?fàn)顟B(tài)。澤總量分析最嫂重要，結(jié)構(gòu)耕分析要服從拉總量分析指岸標(biāo)，總量分張析需要結(jié)構(gòu)牌分析來深化撈和補(bǔ)充。梨二、評價(jià)宏腳觀經(jīng)濟(jì)形式做的基本變量該：濫1、國民經(jīng)利濟(jì)總體指標(biāo)假：=1\*GB2承⑴障GDP(G溜ross夾domes銷ticp嘆roduc刃tion)為與經(jīng)濟(jì)增長濤：栗國內(nèi)生產(chǎn)總餃值（GDP優(yōu)）：一國所非有常住居民期在一定時(shí)期祖內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)蜜的最終結(jié)果望。越國內(nèi)生產(chǎn)總臂值有三種表判示方法：=1\*GB3偉①耳從價(jià)值形態(tài)緣看，是所有眠常住居民在羞一定時(shí)期內(nèi)鍵生產(chǎn)的全部像貨物和服務(wù)棋價(jià)值超過同壯期中間投入亦的全部非固崇定資產(chǎn)貨物終和服務(wù)價(jià)值增的差額。=2\*GB3律②扔從收入形態(tài)可看，是所有菊常住居民在岸一定時(shí)期內(nèi)安創(chuàng)造并分配裹給常住居民扎和非常住居折民的初次收境入分配之和添。=3\*GB3醉③看從產(chǎn)品形態(tài)減看，是所有艱處住居民在成一定時(shí)期內(nèi)歡最終使用的傭貨物和服務(wù)蓮價(jià)值與貨物么和服務(wù)凈出鄭口價(jià)值之和埋。吧國內(nèi)生產(chǎn)總云值有三種計(jì)摧算方法：生窩產(chǎn)法、收入廁法和支出法扮。躲GDP的持裝續(xù)、穩(wěn)定增傭長是政府追習(xí)求得目標(biāo)。脆常住居民：叢居住在本國悔的居民、暫看居外國的本翠國居民、長封期居住在本切國但未加入周本國國籍的筋居民。威國內(nèi)生產(chǎn)總赴值是指在一倍國領(lǐng)土范圍紗內(nèi)，本國居博民和外國居欺民在一定時(shí)鉗期內(nèi)所生產(chǎn)弄的、以市場販價(jià)格表示的路產(chǎn)品和勞務(wù)龍的總值。程經(jīng)濟(jì)增長率陷：一國一定尼時(shí)期內(nèi)商品后和勞務(wù)增長馬的比率。是關(guān)反映一定時(shí)歇期經(jīng)濟(jì)發(fā)展梢水平變化程雅度的動(dòng)態(tài)指祥標(biāo)，也是反店映一國經(jīng)濟(jì)詳活力指標(biāo)。=2\*GB2?、苽I(yè)增加值時(shí)：宗指工業(yè)行業(yè)汁在報(bào)告期內(nèi)柜以貨幣表現(xiàn)品的工業(yè)生產(chǎn)梨活動(dòng)的最終押結(jié)果。是工至業(yè)總產(chǎn)值與糕中間消耗的夕差額。御工業(yè)增加值盲率是指一定熊時(shí)期內(nèi)工業(yè)利增加值占工奪業(yè)總產(chǎn)值的楊比重，反映達(dá)降低中間消鼓耗的經(jīng)濟(jì)效東益。叼工業(yè)總產(chǎn)值激采用猜“改工廠法殺”裂計(jì)算，即以琴工業(yè)企業(yè)作編為一個(gè)整體破，按企業(yè)工老業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)巧的最終成果券來計(jì)算，企度業(yè)內(nèi)部不允膊許重復(fù)計(jì)算疲，不能把企妖業(yè)內(nèi)部各車去間（分廠）漸生產(chǎn)成果相吳加。但企業(yè)船之間、行業(yè)詢之間、地區(qū)皆之間存在重販復(fù)計(jì)算。=3\*GB2櫻⑶旋失業(yè)率：勞遍動(dòng)力人口中笨失業(yè)人數(shù)所吼占的百分比宏。蜂勞動(dòng)力人口驟是指年齡在飯16歲以上兆具有勞動(dòng)能嘉力的人的全愁體。郊目前我國統(tǒng)望計(jì)部門公布懷的失業(yè)率為杰城鎮(zhèn)登記失吸業(yè)率。斯城鎮(zhèn)登記失輕業(yè)人數(shù)是指版擁有非農(nóng)業(yè)肺戶口，在一神定的勞動(dòng)年湊齡內(nèi)，有勞勺動(dòng)能力，無之業(yè)而要求就根業(yè)，并在當(dāng)油地就業(yè)服務(wù)遍機(jī)構(gòu)進(jìn)行求泊職登記的人吧員數(shù)。譽(yù)失業(yè)率上升煉和下降是以是國民生產(chǎn)總樸值（GNP采）相對于潛貪在GNP的白變動(dòng)為背景冊的。軋失業(yè)率很高共時(shí)，資源被軟浪費(fèi)，人們飛收入下降，謎還可能引發(fā)昆一系列社會(huì)苗問題。煮通常所說的烏充分就業(yè)是冒指對勞動(dòng)力獄的充分利用挺，但不是完園全利用。=4\*GB2眼⑷醫(yī)通貨膨脹：野用某種物價(jià)繼指數(shù)衡量的邁一般物價(jià)水拖平持續(xù)上漲風(fēng)。慶通貨膨脹率享=物價(jià)指數(shù)拴總水平獄—班國民生產(chǎn)總論值的實(shí)際增司長重抑制通貨膨運(yùn)脹所采取的儲(chǔ)貨幣政策和運(yùn)財(cái)政政策通越常會(huì)導(dǎo)致高科失業(yè)和GN濫P低增長。=5\*GB2宗⑸濾國際收支：暗一國居民在半一定時(shí)期內(nèi)鈔與非居民在旗政治、經(jīng)濟(jì)躲、文化、軍勵(lì)事及其他往周來中所產(chǎn)生嘆的全部交易文的系統(tǒng)紀(jì)錄弊。分國際收支主寸要反映：=1\*GB3求①屈一國和他國眼間商品、勞里務(wù)和收益等煮交換行為。=2\*GB3蕉②瞎該國持有的逝貨幣黃金、里特別提款權(quán)輩的變化，以邁及與他國債掌權(quán)債務(wù)關(guān)系魯?shù)淖兓?3\*GB3谷③再凡不需要償凍還的單方面褲轉(zhuǎn)移項(xiàng)目和漲相應(yīng)項(xiàng)目，改由于會(huì)計(jì)上桑必須用來平慣衡的尚未抵沖消的交易。插國際收支包到括經(jīng)常項(xiàng)目背、資本項(xiàng)目沉和平衡項(xiàng)目方。忽國際收支平區(qū)衡可以維持積適當(dāng)?shù)膰H菜儲(chǔ)備水平和丘相對穩(wěn)定的艦匯率。朽2、投資指再標(biāo)：葵投資規(guī)模：雀指一定時(shí)期肢在國民經(jīng)濟(jì)株各部門、各廚行業(yè)在生產(chǎn)勸中投入資金吩的數(shù)量。=1\*GB2企⑴火政府投資：毀市政府以財(cái)踩政資金投資宗于經(jīng)濟(jì)建設(shè)講，目的是改待變長期失衡歌的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脫，完成私人損部門不能或助不愿從事的捆，但對國民限經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻盜至關(guān)重要的隱投資項(xiàng)目。寨政府投資也間是擴(kuò)大投資筋需求，促進(jìn)謝經(jīng)濟(jì)增長的住重要手段。=2\*GB2月⑵儲(chǔ)企業(yè)投資：耗企業(yè)投資的誤規(guī)模和方向逢影響著一國鳥經(jīng)濟(jì)未來的勻方向。=3\*GB2撿⑶柄外商投資：厲包括外商直將接投資和外笑商間接投資泉。=1\*GB3唯①扣外商直接投您資：指外國妥企業(yè)和經(jīng)濟(jì)壇組織和個(gè)人仿（包括華僑獵、港澳臺(tái)胞測及我國在境范外注冊的企爽業(yè)）按我國道有關(guān)政策、料法規(guī)，用現(xiàn)孔匯、實(shí)物、般技術(shù)等在我址國境內(nèi)開辦讀外商獨(dú)資企藥業(yè)、與我國稈境內(nèi)企業(yè)或絲經(jīng)濟(jì)組織共宰同舉辦中外愈合營企業(yè)、丸合作經(jīng)營企泳業(yè)或合作開米發(fā)資源的投映資（包括外撫商投資收益萬的再投資）叔等。傘目前外商直心接投資主要筐有四種形式楊：頑A、收購或肉兼并國內(nèi)企母業(yè)。畏B、外商在援國內(nèi)獨(dú)資開譜辦新企業(yè)或糕建立獨(dú)資子保公司。住C、通過投激入資本或技周術(shù)與國內(nèi)投這資者建立合仇資企業(yè)。弦D、通過購罷買國內(nèi)企業(yè)滔股票獲得一白定控制權(quán)。=2\*GB3魂②流外商間接投際資：除對外沈借款（外國牽政府貸款、壽國際基金組霸織貸款、商裙業(yè)銀行商業(yè)健貸款、出口仇信貸、對外擴(kuò)發(fā)行債券）憑和外商直接掠投資以外的慰各種利用外趙資的形式。帳如企業(yè)在境完內(nèi)外股票市殼場公開發(fā)行孔的以外幣計(jì)懸價(jià)的股票（旦H股、B股芒），補(bǔ)償貿(mào)烘易中外商提貿(mào)供的進(jìn)口設(shè)構(gòu)備、技術(shù)、奸物料的價(jià)款予等。謝直接投資者賞對被投資企汪業(yè)擁有控制度權(quán)；間接投御資者對被投沖資企業(yè)沒有蕉控制權(quán)，只妄能取得利息臥和股息。遇3、消費(fèi)指使標(biāo)：=1\*GB2詞⑴蝶社會(huì)消費(fèi)品肥零售總額：禍指國民經(jīng)濟(jì)刊各行業(yè)通過裳多種商品流恰通渠道向城拿鄉(xiāng)居民和社粘會(huì)團(tuán)體供應(yīng)湯的消費(fèi)品總努額。是反映鹿國內(nèi)零售市燃場變動(dòng)情況浪、反映國民趟經(jīng)濟(jì)景氣程永度的重要指警標(biāo)。宴社會(huì)消費(fèi)品辛需求是國內(nèi)暫需求的重要滑組成部分，則對一國經(jīng)濟(jì)拿增長具有巨皂大促進(jìn)作用羅。=2\*GB2爹⑵眉城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)貝蓄存款余額密：指某一時(shí)薯點(diǎn)城鄉(xiāng)居民冬存入銀行及是農(nóng)村信用社堂的儲(chǔ)蓄金額單。包括城鎮(zhèn)奇居民儲(chǔ)蓄存炊款和農(nóng)民個(gè)勒人儲(chǔ)蓄存款山，不包括居槐民的手持現(xiàn)衛(wèi)金和工礦企援業(yè)、部隊(duì)、粉機(jī)關(guān)、團(tuán)體匹等單位存款勻?？棓U(kuò)大儲(chǔ)蓄的居直接效果是簡投資需求擴(kuò)低大和消費(fèi)需幅求減少。糟4、金融指給標(biāo)：=1\*GB2蓮⑴艱總量指標(biāo)：=1\*GB3賓①野貨幣供應(yīng)量疑：單位和個(gè)顫人在銀行的扇各項(xiàng)存款和拖手持現(xiàn)金值延和。即貨幣瓶存量和貨幣深流量之和。船我國的貨幣宜層次劃分：啟M皂0裝—我流通中現(xiàn)金瞧：指銀行體泥系以外各單賓位的庫存現(xiàn)杠金和居民手灑持現(xiàn)金之和替。終M歷1撫—批狹義貨幣供鐵應(yīng)量：M行0刻加上企業(yè)、螞機(jī)關(guān)、團(tuán)體仿、部隊(duì)、學(xué)間校等單位在對銀行的活期盟存款。車M龜2榆—羨廣義貨幣供候應(yīng)量：M他1徹加上企業(yè)、企機(jī)關(guān)、團(tuán)體貴、部隊(duì)、學(xué)牛校等單位在電銀行的定期燈存款和城鄉(xiāng)婚居民個(gè)人在凳銀行的各項(xiàng)駕儲(chǔ)蓄存款。炸M盟2弟-M后1仰即單位定期努存款和個(gè)人挖儲(chǔ)蓄存款之么和，通常稱聲為準(zhǔn)貨幣。斑貨幣供應(yīng)量致是央行調(diào)節(jié)州信貸供給和乓利率的手段跟。=2\*GB3譽(yù)②沈金融機(jī)構(gòu)各閃項(xiàng)存貸款額苗：某一時(shí)點(diǎn)夢金融機(jī)構(gòu)存馳款金額與金揮融機(jī)構(gòu)貸款犯金額。貸其中金融機(jī)棋構(gòu)主要包括歷中央銀行、用商業(yè)銀行、到政策性銀行折、非銀行信謹(jǐn)貸機(jī)構(gòu)和保卻險(xiǎn)公司。=3\*GB3群③趁金融資產(chǎn)總斃量：指手持翠現(xiàn)金、銀行刮存款、有價(jià)進(jìn)證券、保險(xiǎn)遲等其他資產(chǎn)藥的總和。=2\*GB2純⑵勞利率：在借古貸期內(nèi)所形當(dāng)成的利息額希與所貸資金碰額的比率。頁經(jīng)濟(jì)發(fā)展的怪不同階段，瓶市場利率有會(huì)不同表現(xiàn)。泄利率的變動(dòng)錦影響人們的填心理和行為穩(wěn)。=1\*GB3添①兆貼現(xiàn)率和再灑貼現(xiàn)率：付貼現(xiàn)：指商竊業(yè)銀行買入硬未到期票據(jù)者的業(yè)務(wù)。芹貼現(xiàn)利息（膨折扣）：銀蒜行向客戶收隸取的從貼現(xiàn)比日到支付日仔的利息。其秀對應(yīng)的比率術(shù)就是貼現(xiàn)率筒。陷貼現(xiàn)付款額孝=票面金額鎮(zhèn)×未（1-年貼闊現(xiàn)率局×捷未到期天數(shù)俊/365天釋）田再貼現(xiàn)：商達(dá)業(yè)銀行以未楚到期的合格勒票據(jù)向中央背銀行貼現(xiàn)。販對應(yīng)的利率辯為再貼現(xiàn)率遭。躲中央銀行通異過調(diào)整再貼文現(xiàn)率影響商傲業(yè)銀行資金扭借入成本，短進(jìn)而影響商倦業(yè)銀行的信愛用量，從而升調(diào)節(jié)貨幣供喜給量及國內(nèi)拐總需求。=2\*GB3流②跳同業(yè)拆借利扔率：銀行同鼠業(yè)之間的短階期資金借貸磨利率。燒同業(yè)拆借利差率有拆進(jìn)利撫率和拆出利輕率，拆進(jìn)利勁率永遠(yuǎn)小于加拆出利率，艘其差額就是襪銀行的收益桃。滴同業(yè)拆借中生大量使用倫立敦同業(yè)拆借橫利率LIB踏OR。現(xiàn)在夜，LIBO斧R已作為國歐際金融市場欲中大多數(shù)浮艷動(dòng)利率的基齡礎(chǔ)利率。雹LIBOR欺：倫敦的第骨一流銀行借柏款給倫敦的梅另一家第一媽流銀行資金晃的利率。=3\*GB3巨③畏回購利率：旱回購時(shí)約定術(shù)的利率。旨回購：交易忘雙方在全國邁統(tǒng)一同業(yè)拆緊借中心進(jìn)行濁以債券（包頌括國債、政食策性金融債薪、中央銀行乳融資券）為為權(quán)利質(zhì)押的漫一種短期資澡金融通業(yè)務(wù)棕，是指資金吵融入方（正夫回購方）在香將債券出質(zhì)答給資金融出躍方（逆回購們方）融入資家金的同時(shí)，演雙方約定在醒將來某一日匯起由正回購普方按某一約陸定利率計(jì)算亡的資金額向劈逆回購方返旬還資金，逆孫回購方向正寧回購方返還筒原出質(zhì)債券看的融資行為截。夜回購利率可跌以說是一種隨無風(fēng)險(xiǎn)利率嚴(yán)，可以準(zhǔn)確貸反映市場資訊金成本和短棕期收益水平禾，是中央銀糕行制定貨幣椒政策、債券防發(fā)行人制定狀發(fā)行策略及濁市場參與者束進(jìn)行資產(chǎn)管海理的重要參寒考指標(biāo)。=4\*GB3卻④得各項(xiàng)存貸款績利率：包括院金融機(jī)構(gòu)對裹客戶的存貸噸款利率，中芹央銀行對金均融機(jī)構(gòu)的存耽貸款利率以憶及優(yōu)惠貸款扔利率。來國務(wù)院批準(zhǔn)啟和授權(quán)中國津人民銀行制爭定的各項(xiàng)利塘率為法定利口率，具有法冬律效力，其蛛他任何單位番和個(gè)人無權(quán)黃變動(dòng)，且法野定利率的公咱布、實(shí)施由賣中國人民銀祥行負(fù)責(zé)。善利率水平上孫浮，會(huì)抑制桶供給和需求含。=3\*GB2面⑶材匯率：外匯累市場上一國址貨幣與他國舌貨幣交換的柔比率。旦匯率是有一鉆國貨幣所代病表的實(shí)際社對會(huì)購買力平嘴價(jià)和自由市架場對外匯的摟供求關(guān)系決推定的。匯率船波動(dòng)會(huì)影響殊一國進(jìn)出口撐額和資本流刊動(dòng)，影響一絕國經(jīng)濟(jì)發(fā)展竊。紫分為：直接悔標(biāo)價(jià)法（應(yīng)艱付）和間接能標(biāo)價(jià)法（應(yīng)該收）=4\*GB2尼⑷鎮(zhèn)外匯儲(chǔ)備：夕是一國對外匪債權(quán)的總和羽，用于償還悉外債和支付庸進(jìn)口，是國晝際儲(chǔ)備的一靠種。一國的糖外匯儲(chǔ)備是灶以前各時(shí)期庭至今國際收痰支順差的累舉積結(jié)果。炊國際儲(chǔ)備包旬括外匯儲(chǔ)備灶、黃金儲(chǔ)備劍、特別提款鼓權(quán)和在國際隱貨幣基金組芝織（IMF華）的儲(chǔ)備頭女寸。貍擴(kuò)大外匯儲(chǔ)鞏備會(huì)相應(yīng)增拍加國內(nèi)需求懶。矛5、財(cái)政指仗標(biāo)：=1\*GB2畝⑴藝財(cái)政收入：捏國家財(cái)政參萍與社會(huì)產(chǎn)品遭分配所取得賀的收入，是彩實(shí)現(xiàn)國家職鋸能的財(cái)力保泡證。鹽包括各項(xiàng)稅鎮(zhèn)收、專項(xiàng)收糟入、其他收僅入、國有企繁業(yè)計(jì)劃虧損只補(bǔ)貼。=2\*GB2矩⑵知財(cái)政支出：盆國家財(cái)政將網(wǎng)籌集起來的熱資金進(jìn)行分酷配使用，以窮滿足經(jīng)濟(jì)建遭設(shè)和各項(xiàng)事辱業(yè)的需要。首可歸為兩類休：經(jīng)常性支篇出和資本性糟支出。仆在財(cái)政收支枯平衡條件下褲，財(cái)政支出抽的總量并不現(xiàn)能擴(kuò)大和縮傾小需求。但咸財(cái)政支出結(jié)撥構(gòu)會(huì)改變消攤費(fèi)需求和投德資需求的結(jié)渾構(gòu)。=3\*GB2娛⑶瑞赤字或結(jié)余死：財(cái)政收入拼與財(cái)政支出視的差額。咐當(dāng)銀行因?yàn)辁椮?cái)政的借款濕而增加貨幣走發(fā)行量時(shí)，識(shí)財(cái)政赤字才厘會(huì)擴(kuò)大國內(nèi)碎需求。炎嗎熟對如第二節(jié)俘宏觀經(jīng)濟(jì)分匯析的主要內(nèi)顏容攔一、觀經(jīng)濟(jì)泥運(yùn)行分析：武1、宏觀經(jīng)卸濟(jì)運(yùn)行對市叮場的影響：同宏觀經(jīng)濟(jì)因嗚素是影響市旁場長期走勢佳的唯一因素檔，證券市場家是國民經(jīng)濟(jì)蒼的晴雨表。=1\*GB2縣⑴挺公司經(jīng)營效辜益：隨經(jīng)濟(jì)劣周期、政策訊、市場環(huán)境臺(tái)等因素變動(dòng)逃。=2\*GB2罷⑵冠居民收入水悄平：經(jīng)濟(jì)因網(wǎng)素影響居民壇的收入及對蘿證券的需求嶄。=3\*GB2味⑶如投資者對股衫價(jià)的預(yù)期：箱宏觀經(jīng)濟(jì)狀聲況影響投資騰者的信心。=4\*GB2燭⑷購資金成本：瓜經(jīng)濟(jì)政策影貍響資金持有勾成本，改變營資金流向。錯(cuò)2、宏觀經(jīng)壽濟(jì)變動(dòng)與證拼券市場波動(dòng)洋的關(guān)系：=1\*GB2框⑴埋GDP變動(dòng)算：=1\*GB3瓣①騙持續(xù)、穩(wěn)定擺、高速的G隔DP增長：得A、上市公陪司的利潤持該續(xù)增長，風(fēng)明險(xiǎn)越來越小趣B、人們的屈良好預(yù)期會(huì)旬增加對證券如的需求犁持價(jià)格上漲射C、居民收幫入的提高會(huì)槍增加對證券嶄的需求=2\*GB3故②塑高膨脹下的括GDP增長瞞：律如不采取調(diào)踐控措施，必疊然導(dǎo)致西“葡滯脹已”貼，證券價(jià)格故下降。=3\*GB3東③惡宏觀調(diào)控下沙的GDP增稀長：罷如果調(diào)控目蘆標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)仆，經(jīng)濟(jì)矛盾慘得以緩解，票市場向好。=4\*GB3戀④迷轉(zhuǎn)折性的G魔DP增長：瞇GNP由負(fù)嫩增長逐漸減裳緩并向正增駛長轉(zhuǎn)變，市枕場向好，反我之亦然。控證券市場一樸般提前對G醒DP的變動(dòng)兵作出反應(yīng)，煮對GDP的訊分析必須著饞眼于未來。=2\*GB2凱⑵閘經(jīng)濟(jì)周期變飽動(dòng)：=1\*GB3舞①趨股價(jià)的波動(dòng)沈是永恒的，蓮超前于經(jīng)濟(jì)辯運(yùn)動(dòng)。=2\*GB3黎②男注意搜集相斬關(guān)資料，隨套時(shí)注意經(jīng)濟(jì)蔽發(fā)展動(dòng)向。譽(yù)（如申奧，旗西部開發(fā)）=3\*GB3遭③影認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形飛勢，結(jié)合行壽業(yè)及公司分識(shí)析行情。=4\*GB3姐④憤景氣來臨時(shí)印先長的股票火往往在衰退孕時(shí)率先下跌防。（如能源住、房地產(chǎn)）=3\*GB2基⑶叮通貨變動(dòng)：=1\*GB3蕩①玩通貨膨脹對娃證券市場的痕影響：庭A、溫和的幫、可容忍的拐通貨膨脹對唱股價(jià)影響較績小。提高了唯債券的必要藝收益率，債吹券價(jià)格下降繡；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處齒于景氣（擴(kuò)妙張）時(shí)，股昏價(jià)上升。泰B、嚴(yán)重的篩通貨膨脹導(dǎo)碑致經(jīng)濟(jì)扭曲棟和失效，資顧金流出，價(jià)抬格下降。燦C、通貨膨?qū)っ浺仑?cái)富弦和收入的再技分配，獲利也的公司股價(jià)來上升。培D、通貨膨禁脹影響公眾淋的心理和預(yù)稠期，股價(jià)下縱降。兆E、通貨膨跳脹初期，貢“薄稅收效應(yīng)助”超、洋“堵負(fù)債效應(yīng)置”姥、休“圍存貨效應(yīng)鷹”蹤、俱“氧波紋效應(yīng)凳”靠可能刺激股劃價(jià)上升，長鴨期的嚴(yán)重的叔通貨膨脹必媽然使股價(jià)下麗跌。巧F、政府治民理通貨膨脹顏的政策會(huì)影盯響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行訴，從而影響玩股價(jià)。=2\*GB3編②閑通貨緊縮對知證券市場的垂影響：高通貨緊縮將守?fù)p害投資者酸的積極性和另心理，居民刑收入下降，哄引起經(jīng)濟(jì)蕭龍條或衰退。鉛通貨緊縮會(huì)那形成對未來私利率下降的餃穩(wěn)定預(yù)期。方二、宏觀經(jīng)擱濟(jì)政策分析足：阿1、財(cái)政政水策：政府依切據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)岸規(guī)律制定的覽指導(dǎo)財(cái)政工腥作和處理財(cái)俗政關(guān)系的一對系列方針、期準(zhǔn)則和措施圓的總稱。是責(zé)國家干預(yù)經(jīng)鑒濟(jì)的手段。=1\*GB2吼⑴竊財(cái)政政策的港手段對證券鷹市場的影響漠：=1\*GB3耽①傾國家預(yù)算：轎其方向可以績調(diào)節(jié)社會(huì)總申供求的結(jié)構(gòu)只平衡。其規(guī)底模及平衡狀嶄態(tài)影響經(jīng)濟(jì)辱結(jié)構(gòu)。=2\*GB3遇②印稅收：是國忙家憑借政治美權(quán)利參與社扒會(huì)產(chǎn)品分配給的重要形式掩。具有強(qiáng)制稻性、無償性查、固定性的鉛特征。笑可以調(diào)節(jié)和欠制約企業(yè)間叨的稅負(fù)水平出；設(shè)置差別圓稅率，控制稻需求數(shù)量和棵調(diào)節(jié)供求結(jié)吧構(gòu)。（汽車烈消費(fèi)稅、免威稅區(qū)等）=3\*GB3架③雄國債：調(diào)節(jié)燕國民收入的依使用結(jié)構(gòu)和洲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（習(xí)利率及資金騾投向）；調(diào)犁節(jié)資金供求推和貨幣流通競量（增、減宏發(fā)行量）。=4\*GB3落④慰財(cái)政補(bǔ)貼：盼將一部分財(cái)域政資金無償獅補(bǔ)助給企業(yè)駐和居民的一觸種在分配形恢式。（價(jià)格乓補(bǔ)貼、住房及補(bǔ)貼）=5\*GB3毅⑤泛財(cái)政管理體工制：是中央語與地方、地陷方各級政府燕間以及國家思與企事業(yè)單型位間資金管貌理權(quán)限和財(cái)述力劃分的一害種根本制度電。調(diào)節(jié)地區(qū)岡、部門之間滿的財(cái)力分配崖。=6\*GB3觸⑥梨轉(zhuǎn)移支付制幫度：中央財(cái)巷政將集中的堅(jiān)一部分財(cái)政努資金，按一搶定標(biāo)準(zhǔn)撥付吸給地方財(cái)政澆的一項(xiàng)制度憲。調(diào)節(jié)中央率與地方及地呀區(qū)間的財(cái)力斯。=2\*GB2溉⑵甲財(cái)政政策的透種類與經(jīng)濟(jì)組效應(yīng)及其對用證券市場的前影響：判財(cái)政政策分逢為擴(kuò)張性的烘、緊縮的和漁中性的財(cái)政惡政策。牲積極的財(cái)政慢政策對證券缺市場的影響域：=1\*GB3嗚①竹減少稅收，鴉降低稅率，鋸擴(kuò)大減稅范御圍。內(nèi)效果：增加航了微觀經(jīng)濟(jì)志主體的收入留——量投資增加破——秒居民收入增貍加掛——裹投資需求增凳加佛——悅證券價(jià)格上籮升=2\*GB3巴②惱擴(kuò)大財(cái)政支念出，加大財(cái)截政赤字。禁效果：社會(huì)胡總需求擴(kuò)大透——共投資擴(kuò)大抖——晚就業(yè)增加舟——砍收入增加辛如繳果出現(xiàn)巨額固赤字，可導(dǎo)鐘致通貨膨脹脫加劇。運(yùn)信賺心、預(yù)期=3\*GB3卸③曾減少國債發(fā)零行（或回購毅部分短期國厘債）予效果：國債霸供求失衡鼓——朱資金流向股丘票、企業(yè)債約券旅——教價(jià)格上升=4\*GB3犬④捆增加財(cái)政補(bǔ)憶貼：寸效果：擴(kuò)大腔總需求和刺序激總供給增讓加=3\*GB2濤⑶濁分析財(cái)政政瞇策對證券市扁場影響應(yīng)注贏意的問題：=1\*GB3搭①錄關(guān)注有關(guān)的彎統(tǒng)計(jì)資料信世息，認(rèn)清經(jīng)卸濟(jì)形勢=2\*GB3傾②篇了解經(jīng)濟(jì)界舒人士對當(dāng)前僑經(jīng)濟(jì)的看法丹，及政府有姥關(guān)部門主要仍負(fù)責(zé)人的日節(jié)常講話分析仿其觀點(diǎn)，預(yù)熊見可能采取遞的經(jīng)濟(jì)措施珍及采取的時(shí)漢機(jī)。=3\*GB3災(zāi)③辯分析過去類濟(jì)似形勢下的巡政府行為及俯其經(jīng)濟(jì)影響妄，預(yù)期政策肯傾向和相應(yīng)鋤經(jīng)濟(jì)影響。飼（97年和筆2001年條對違規(guī)資金去的查處）=4\*GB3樸④筆關(guān)注年度財(cái)露政預(yù)算，了產(chǎn)解政府投資板重點(diǎn)和傾斜住政策。（西釀部開發(fā)）=5\*GB3闖⑤甚在非常時(shí)期克對經(jīng)濟(jì)形勢姨進(jìn)行分析，霞預(yù)見財(cái)政政追策的調(diào)整，醬結(jié)合行業(yè)分式析做出投資非選擇。（與襯政府訂貨相氏關(guān)的企業(yè)對拘財(cái)政政策極棍為敏感）=6\*GB3自⑥伴在預(yù)見和分印析財(cái)政政策貝的基礎(chǔ)上，何進(jìn)一步分析準(zhǔn)相應(yīng)政策對魄經(jīng)濟(jì)形勢的廳綜合影響。蟲2、貨幣政連策：=1\*GB2展⑴滾貨幣政策及源其作用：啟貨幣政策：亦政府為實(shí)現(xiàn)萍一定的經(jīng)濟(jì)緒目標(biāo)而采取勻的各種控制版和調(diào)節(jié)貨幣距供應(yīng)量或信短貸規(guī)模的方曠針和措施的遞總和。攤貨幣政策的叉調(diào)控作用：=1\*GB3巧①孫通過調(diào)控貨緞幣供應(yīng)總量慕保持社會(huì)總迎供給與總需近求的平衡。=2\*GB3嚇②業(yè)通過調(diào)控利愛率和貨幣供鞭應(yīng)總量控制余通貨膨脹，遇保持物價(jià)總嘆水平的穩(wěn)定邀。=3\*GB3亦③語調(diào)節(jié)國民收膝入中消費(fèi)和些儲(chǔ)蓄的比例群。=4\*GB3梅④烤引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向臨投資的轉(zhuǎn)化捧并實(shí)現(xiàn)資源亭的合理配置豈。=2\*GB2戀⑵緩貨幣政策工怎具：央行為著實(shí)現(xiàn)貨幣政交策目標(biāo)所采決用的政策手庫段。=1\*GB3僅①表法定存款準(zhǔn)非備金率：控番制商業(yè)銀行搜的信貸規(guī)模炊及貨幣流通借量。=2\*GB3乳②照再貼現(xiàn)政策答：再貼現(xiàn)率蠟著眼于短期旦政策效應(yīng)注同芬再胳貼現(xiàn)資格條決件著眼于長告期政策效應(yīng)=3\*GB3或③霧公開市場操對作：調(diào)節(jié)貨漿幣供應(yīng)量，猜最常用。=4\*GB3簡④釀選擇性貨幣朱政策工具：余直接信用控鎖制、間接信樣用指導(dǎo)。=3\*GB2妨⑶盲貨幣政策的踐運(yùn)用：=1\*GB3士①由緊縮的貨幣僑政策：減少通貨幣供應(yīng)量久、提高利率易、加強(qiáng)信貸衫控制。常在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張嚴(yán)時(shí)，總需求處過大，采用皇緊縮的貨幣煩政策。=2\*GB3互②題擴(kuò)張的貨幣遞政策：增加餃貨幣供應(yīng)量飼、降低利率另、放松信貸銷控制。情在經(jīng)濟(jì)衰退度時(shí)，總需求址不足，采用綢擴(kuò)張的貨幣冷政策。=4\*GB2史⑷己貨幣政策對米證券市場的玉影響：=1\*GB3地①迅利率：與股場票價(jià)格反向仰變動(dòng)。百原因：A、葉公司的融資淚成本下降；刊B、人們將塌減少固定利瞎率金融品種創(chuàng)的投資而投煤資股票C摩、利率是人振們折現(xiàn)股票定價(jià)值的依據(jù)您利率調(diào)整對棋經(jīng)濟(jì)的影響癥作用一般在唐6～９個(gè)月女后產(chǎn)生。=2\*GB3竄②紅公開市場操冠作：購進(jìn)證式券堪——膏貨幣供應(yīng)量含增加離——盟股價(jià)上升=3\*GB3頭③福調(diào)節(jié)貨幣供佩應(yīng)量：貨幣貼供應(yīng)量增加酸—功資金成本降安低租——住股價(jià)上升=4\*GB3慰④饑選擇性貨幣檢政策工具：碼影響整體走倆勢；板塊效吉應(yīng)。（總量麗控制、區(qū)別沃對待）掉3、收入政暖策：=1\*GB2詞⑴呼收入政策：位國家為實(shí)現(xiàn)鵲宏觀調(diào)控總閣目標(biāo)和總?cè)畏鰟?wù)，針對居訴民收入水平炎高低、收入降差距大小在必分配方面制俘定的原則和甲方針。耀它制約著財(cái)案政政策和貨礦幣政策的作靜用方向和力心度，具有更維高層次的調(diào)木節(jié)功能。=2\*GB2婚⑵頓收入政策目缸標(biāo)：=1\*GB3眠①襖總量目標(biāo)：肯著眼于近期洲的宏觀經(jīng)濟(jì)召總平衡。=2\*GB3遇②焰結(jié)構(gòu)目標(biāo)：損著眼于處理訴各種收入的質(zhì)比例。鞏三、國際金楚融市場環(huán)境呀分析：煮國際金融市廈場動(dòng)蕩對我汗國證券市場舌影響的途徑臥：剖1、通過人庭民幣匯率預(yù)躺期影響證券累市場=1\*GB2垮⑴忠匯率上升，壇利于出口，臂出口型企業(yè)混受益。=2\*GB2貪⑵餐匯率上升，封引起通貨膨腎脹，影響證春券市場。=3\*GB2東⑶捆匯率變化，脹黑市交易活擁躍，影響證生券市場。=4\*GB2判⑷花周邊國家匯溫率變化，也票影響我國證蓬券市場。疲2、通過宏偽觀面和政策烏面間接影響艷我國證券市駛場。=1\*GB2眨⑴堅(jiān)國際金融市皺場動(dòng)蕩加大棒了我國宏觀報(bào)經(jīng)濟(jì)增長目路標(biāo)的執(zhí)行難乒度。（外向謊型公司受影敏響較大）=2\*GB2抗⑵楚我國采取的演加強(qiáng)市場監(jiān)步管，降低市茅場風(fēng)險(xiǎn)的措呢施，影響證輝券市場。框題喘斯第三節(jié)想股票市腔場的供求關(guān)飼系運(yùn)長期來看，楊股票的價(jià)格章由其內(nèi)在價(jià)跪值決定；短石期來看，價(jià)膜格由供求關(guān)司系決定。停一、股票市乏場供給的決演定因素與變衣動(dòng)特點(diǎn)：情上市公司的絞數(shù)量和質(zhì)量異構(gòu)成了股票捷市場的供給船方。電1、上市公藥司數(shù)量決定啊因素：=1\*GB2數(shù)⑴柏宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)叛境：影響上籠市公司的數(shù)棒量及投資者暮認(rèn)購心理。=2\*GB2刊⑵圖制度因素：=1\*GB3愉①魚發(fā)行上市制宅度：批準(zhǔn)制斷——?dú)夂藴?zhǔn)制=2\*GB3肉②聰市場設(shè)立制兇度：深圳雜、上海、創(chuàng)琴業(yè)版市場=3\*GB3秤③位股權(quán)流通制口度：社會(huì)公煤眾股、法人殿股、國家股=3\*GB2藝⑶衣上市公司質(zhì)壩量：影響股疤市的前景；沃投資者心理屆、大盤指數(shù)押二、股票市何場需求的決東定因素與變曾動(dòng)特點(diǎn)：筍股票市場的炊需求：指能廟進(jìn)入股票市喉場購買股票升的資金總量偷。悼1、宏觀經(jīng)挎濟(jì)環(huán)境：影創(chuàng)響財(cái)政政策傘及貨幣政策委，影響資金澡供給。矮2、政策因悟素：=1\*GB2綁⑴聾市場準(zhǔn)入：致隨政策的逐透步開放，進(jìn)嶼入市場的投狹資主體越來黎越多。=2\*GB2還⑵究利率變動(dòng)：企影響投資者涉的投資意愿滅。=3\*GB2戒⑶氣證券公司的汗增資擴(kuò)股及堵融資渠道的演拓寬：委扶持證券公鴿司增資擴(kuò)股式；允許進(jìn)入本資金市場拆敲借；股票質(zhì)襪押=4\*GB2仔⑷憤銀證合作的前前景：控股舞金融機(jī)構(gòu)（渾光大銀行）祖；向綜合型酒過渡。=5\*GB2跪⑸懇資本市場逐禿步開放：逐癥步允許設(shè)立胳中外合資的娛證券公司、雜基金。繪3、居民金品融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)攻的調(diào)整：股股票投資的閱比例將不斷繩上升。自4、機(jī)構(gòu)投汁資者的培育皺和壯大：欺證券投資基躺金、社保基壓金、投資公燈司等的不斷局發(fā)展和壯大驗(yàn)。行業(yè)分析殲【目的要求比】掌握行業(yè)斯的一般特征隊(duì)分析、影響甘行業(yè)興衰的保主要因素及邪行業(yè)投資的兩選擇；掌握斑區(qū)域分析板哥塊效應(yīng)和投儲(chǔ)資策略特倘嚼熟悉行驕業(yè)的分類綱【教學(xué)難點(diǎn)佳】燈行業(yè)的一般鐮特征分析、仿影響行業(yè)興將衰的主要因弦素及行業(yè)投改資選擇幕命誦率第一節(jié)板行業(yè)星分析的意義棗一、行業(yè)的徐定義：欣1、行業(yè)：澆指按生產(chǎn)同鄉(xiāng)類產(chǎn)品或具盟有相同工藝仇過程或提供塘同類勞動(dòng)服郊務(wù)劃分的經(jīng)過濟(jì)活動(dòng)類別懸。闊行業(yè)的范圍法比部門?。猾C與產(chǎn)業(yè)不同逼，行業(yè)一般詳無規(guī)模上的吃要求。賤二、行業(yè)分席析的意義：誼行業(yè)經(jīng)濟(jì)活蛾動(dòng)的總和構(gòu)的成宏觀經(jīng)濟(jì)嬌活動(dòng)。蘿行業(yè)分析主回要世界定行媽業(yè)本身所處職的發(fā)展階段櫻及其在國民鄭經(jīng)濟(jì)中的地滔位，對不同懷的行業(yè)進(jìn)行畝橫向比較，揮為最終確定唇投資對象提薯供準(zhǔn)確的行額業(yè)背景。惠行業(yè)分析的鞠重要任務(wù)之爐一就是挖掘姓最具潛力的撈行業(yè)，在此綢基礎(chǔ)上選出晃最具投資價(jià)線值的上市公派司。胖古獲格第二節(jié)款行業(yè)劃強(qiáng)分方法書一、道-瓊半斯分類法：陵分為三類：婆工業(yè)、運(yùn)輸哈業(yè)、公共事痛業(yè)伐二、標(biāo)準(zhǔn)行竟業(yè)分類法：再聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)寺和社會(huì)事務(wù)桃統(tǒng)計(jì)局制定堪的《國際標(biāo)沿準(zhǔn)行業(yè)分類鋒》席1、農(nóng)業(yè)、拋畜牧狩獵業(yè)要、林業(yè)和漁姐業(yè)廢2、采礦業(yè)睬及土石采掘升業(yè)制造業(yè)斜電、煤氣和岡水建筑業(yè)顯批發(fā)和零售鞋業(yè)、飲食和繁旅館業(yè)場運(yùn)輸、倉儲(chǔ)并和郵電通信接業(yè)副金融、保險(xiǎn)樓、房地產(chǎn)和裝工商服務(wù)業(yè)君政府、社會(huì)忽和個(gè)人服務(wù)投業(yè)10、其他謙編碼原則：賭第一位數(shù)字具表示該小類掌所屬的部門龜，前兩位表跑示所屬大類飛，前三位表爐所屬中類，偶全部四位表獻(xiàn)示某小類本躲身。膚三、我國國昂民經(jīng)濟(jì)行業(yè)鼓的分類：（判自學(xué)）斷為適應(yīng)社會(huì)裝主義市場經(jīng)濕濟(jì)的發(fā)展，宅正確反映國寧民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部米的結(jié)構(gòu)和發(fā)刮展?fàn)顩r，并吳為國家宏觀芒管理、各級石政府部門和王行業(yè)協(xié)會(huì)的杜經(jīng)濟(jì)管理及泉進(jìn)行科研、曉教學(xué)、新聞?dòng)X宣傳、信息渣咨詢服務(wù)的獵提供統(tǒng)一的販行業(yè)分類和功編碼，《中祖華人民共和懶國國家標(biāo)準(zhǔn)少（GB/T院4754螺—條94）》對派我國國民經(jīng)竄濟(jì)行業(yè)分類或進(jìn)行了詳細(xì)功的劃分，將民社會(huì)經(jīng)濟(jì)活階動(dòng)劃分為門宮類、大類、蔬種類和小類襖四級。偉四、我國證慕券市場的行序業(yè)劃分：燈1、上交所王分為：工業(yè)墾、商業(yè)、地桿產(chǎn)業(yè)、公共這事業(yè)和綜合開業(yè)毯2、深交所筐分為：工業(yè)醫(yī)、商業(yè)、金呀融業(yè)、地產(chǎn)比業(yè)、公共事協(xié)業(yè)和綜合業(yè)逼我國兩個(gè)證傍券交易所對王行業(yè)的劃分嬌不全面，與螞市場的發(fā)展盜狀況有關(guān)。姿上市公司行悠業(yè)分類指引爪：只中國證監(jiān)會(huì)參于2001浪年4月4日薄公布了《上饞市公司行業(yè)鞠分類指引》地。=1\*GB2良⑴臉分類對象及先適用范圍：組《指引》以腥中國境內(nèi)證童券交易所掛燥牌證券為基饑本分類單位規(guī)，為非強(qiáng)制耽性標(biāo)準(zhǔn)，適鐮用于證券公哨司內(nèi)部各部甚門對上市公碼司分類信息誓進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、逢分析和其他輛相關(guān)工作。=2\*GB2拿⑵革分類原則與驕方法：煤以主營業(yè)務(wù)座收入為分類孫標(biāo)準(zhǔn)，所采醫(yī)用的財(cái)務(wù)數(shù)影據(jù)為經(jīng)會(huì)計(jì)乞師事務(wù)所審筐計(jì)的合并報(bào)高表數(shù)據(jù)。=1\*GB3疫①嗓當(dāng)某類業(yè)務(wù)乏經(jīng)營收入比敢重大于或等釣于50%，壺將其劃入該泄業(yè)務(wù)相對應(yīng)識(shí)的類別。=2\*GB3叢②詞當(dāng)沒有一類洪業(yè)務(wù)經(jīng)營收傾入比重大于夠或等于50形%，如果某裝類業(yè)務(wù)營業(yè)詢收入比重比它其他業(yè)務(wù)收奪入比重均高猾出30%，莊將其劃入該尼業(yè)務(wù)相對應(yīng)縮的類別。=3\*GB3賠③壽否則，將其潑劃為綜合類享。=3\*GB2賣⑶甚編碼方法：異總體編碼采年用了層次編拼碼法，類別飲編碼采取順幫序編碼法，面門類為單字述母升序編碼償。=4\*GB2拒⑷寶管理機(jī)構(gòu)：羽中國證監(jiān)會(huì)鴨負(fù)責(zé)制定、穴修改和完善恭《指引》，脈證券交易所梁負(fù)責(zé)具體執(zhí)問行。未經(jīng)證備券交易所同炮意，上市公矩司不得擅自航改變公司門采類。《指引拐》將上市公撞司分為13純個(gè)門類，9出0個(gè)大類和六288個(gè)中給類。=5\*GB2霉⑸伐分類結(jié)構(gòu)與后代碼：（自及學(xué)）清兼圓喘第三節(jié)洋行業(yè)的一眠般特征分析瞞一、行業(yè)的黃市場結(jié)構(gòu)分退析：爆市場結(jié)構(gòu)就沸競爭核壟斷扭程度。吃1、完全競糠爭：許多企誕業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)泰產(chǎn)品的是產(chǎn)全情形。橡2、不完全弊競爭：許多奉企業(yè)生產(chǎn)同真種但不同質(zhì)歷產(chǎn)品的市場龍情形。橡3、寡頭壟絮斷：少數(shù)生爺產(chǎn)者在某種勤產(chǎn)品的生產(chǎn)踢中占據(jù)很大原的市場份額洋。南4、完全壟鉛斷：獨(dú)家企六業(yè)生產(chǎn)某種聽特質(zhì)產(chǎn)品的米情形。陪壟斷可分為棗：政府完全膽壟斷和私人熱完全壟斷北四種市場結(jié)站構(gòu)的比較：慣結(jié)構(gòu)類型壤廠商數(shù)目游產(chǎn)品特征費(fèi)進(jìn)出自由度晴利潤來源萌行業(yè)排完全競爭唯無數(shù)而同質(zhì)皺無障礙對市場需求宴農(nóng)業(yè)嗚不完全競爭培眾多飽顯著差別刮較容易糞市場為主難輕工業(yè)雪寡頭壟斷策幾個(gè)浩顯著特色李較難局生產(chǎn)者為主奉重工業(yè)是完全壟斷菜一個(gè)館同質(zhì)供很難累壟斷者達(dá)公共事業(yè)合二、經(jīng)濟(jì)周熱期與行業(yè)分喘析：控按行業(yè)與國之民經(jīng)濟(jì)總體雨的周期變動(dòng)寄關(guān)系，將行擱業(yè)分為：漫1為、增長型行乘業(yè)：爬增長型行業(yè)簽的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)萄與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)門總水平的周徹期及振幅無校關(guān)。投資者理難以把握精唐確的購買時(shí)耽機(jī)。如生物列工程。工2、周期型裙行業(yè)：肥周期型行業(yè)鬧的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)鍋與經(jīng)濟(jì)周期響相關(guān)。需求謠的收入彈性司較高的行業(yè)結(jié)就屬于典型凳的周期型行傷業(yè)。如耐用升品。貿(mào)3、防守型須行業(yè)：奴防守型行業(yè)男的產(chǎn)品需求慈穩(wěn)定，需求麗的收入彈性炭較小，不受謝經(jīng)濟(jì)處于衰稱退階段的影富響，對其投斑資屬于收入椅投資。如食廁品業(yè)。聯(lián)三、行業(yè)生額命周期分析星：撥1、幼稚期時(shí)：（高風(fēng)險(xiǎn)鞭、低收益）群社會(huì)物質(zhì)文椒化需求是行鵝業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)敵的最基本動(dòng)權(quán)力，資本的都支持和資源鎮(zhèn)的穩(wěn)定供給戚是行業(yè)形成彈的基本保證避。懼行業(yè)形成的濃方式有三種吵：分化、衍機(jī)生、新生長謝。特點(diǎn)：=1\*GB3侵①賭只有為數(shù)不杯多的公司投芝資于這個(gè)新石興行業(yè)。=2\*GB3賄②糧創(chuàng)立投資和仇產(chǎn)品的開發(fā)舊、研究費(fèi)用各較高。=3\*GB3填③枝較高的產(chǎn)品礎(chǔ)成本和產(chǎn)品背的市場需求月狹小，使投輝資風(fēng)險(xiǎn)增大它。=4\*GB3鋒④狼還可能面臨視因財(cái)務(wù)困難蟻而引發(fā)破產(chǎn)步的風(fēng)險(xiǎn)。揪因此，更適姥合投機(jī)者。巨2、成長期網(wǎng)：（高風(fēng)險(xiǎn)涂、高收益）窗成長能力主券要體現(xiàn)在生幟產(chǎn)能力和規(guī)崇模的擴(kuò)張、燒區(qū)域的橫向訓(xùn)滲透能力及站自身組織結(jié)漏構(gòu)的變革能焰力。丟可以從以下粒幾個(gè)方面考宇察行業(yè)成長城能力：=1\*GB2絞⑴構(gòu)需求彈性。戰(zhàn)一般而言，腎需求彈性較賠高的行業(yè)成移長能力也較群強(qiáng)。=2\*GB2哲⑵余生產(chǎn)技術(shù)。幼技術(shù)進(jìn)步快絲的行業(yè)，創(chuàng)揪新能力強(qiáng)，愈生產(chǎn)率上升驟快，容易保趕持優(yōu)勢地位論，成長能力刺也較強(qiáng)。=3\*GB2郵⑶光產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度到。產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)帆度強(qiáng)的行業(yè)班成長性強(qiáng)。=4\*GB2接⑷申市場容量和柏潛力。市場促容量和潛力釘大的行業(yè)成匯長空間大。=5\*GB2現(xiàn)⑸張行業(yè)在空間她的轉(zhuǎn)移活動(dòng)大。行業(yè)在空遭間轉(zhuǎn)移活動(dòng)餃停止，一般垃可以說明行俘業(yè)成長達(dá)到諸市場需求邊意界，成長期驚也就進(jìn)入尾撲聲。=6\*GB2匠⑹圍產(chǎn)業(yè)組織變逐化活動(dòng)：行置業(yè)成長過程均中，一般伴浙隨著行業(yè)中刮企業(yè)組織不效斷向集團(tuán)化黃、大型化方夏向發(fā)展。南成長期的初頸期，企業(yè)可滑能仍然處于伴微利或虧損侄狀態(tài)，需要住注入資金以她增加設(shè)備、罷人員，并著掙手下一代產(chǎn)周品的開發(fā)。坡進(jìn)入加速成能長期后，企趙業(yè)銷售收入迎和利潤開始遣加速增長，私仍需要大量凡資金來實(shí)現(xiàn)搬高速增長。屋擁有較強(qiáng)研乘發(fā)實(shí)力、市悟場營銷能力久、雄厚資本狐實(shí)力和暢通氣融資渠道的跨企業(yè)逐漸占希領(lǐng)市場。勤企業(yè)間競爭環(huán)激烈，須依訊靠追加生產(chǎn)般、提高技術(shù)馬、降低成本咳及開發(fā)新產(chǎn)遮品等方法取撓得競爭優(yōu)勢缸。利潤增長蓮很快，競爭療風(fēng)險(xiǎn)也很大啊，破產(chǎn)率與鹿被兼并率很鈴高。宏3、成熟期妻：（利潤穩(wěn)標(biāo)定，風(fēng)險(xiǎn)較忍低）反行業(yè)成熟表贏現(xiàn)在技術(shù)上駐的成熟、產(chǎn)道品的成熟（勢行業(yè)成熟的夢標(biāo)志）、生收產(chǎn)工藝的成學(xué)熟、產(chǎn)業(yè)組梨織上的成熟孔。新成熟期的特愚點(diǎn)：=1\*GB2勿⑴盈企業(yè)規(guī)?？辗昵啊⒌匚伙@約赫，產(chǎn)品普租及率高。=2\*GB2礦⑵玻行業(yè)生產(chǎn)能提力接近飽和駛，市場需求挽也趨于飽和撐，買方市場跪出現(xiàn)。=3\*GB2銳⑶韻構(gòu)成支柱產(chǎn)滲業(yè)地位，其西生產(chǎn)要素份冷額、產(chǎn)值、堂利稅額在國浸民經(jīng)濟(jì)中占鎮(zhèn)一席之地。詳競爭中獲勝沿的少數(shù)廠商唇壟斷了整個(gè)隊(duì)行業(yè)的市場府，能獲取較皇高的壟斷利團(tuán)潤，因市場甚穩(wěn)定、新企應(yīng)業(yè)難以進(jìn)入仆，風(fēng)險(xiǎn)較低沸。廠商間的長競爭手段逐從漸從價(jià)格手欺段轉(zhuǎn)向各種融非價(jià)格手段不。來資本增長功左能的喪失，狀行業(yè)發(fā)展很宏難較好地保蒙持與國民生搜產(chǎn)總值同步勉增長，GD細(xì)P減少時(shí)，銳行業(yè)可能蒙隱受更大的損虹失。改4、衰退期費(fèi)：（利潤下射降，風(fēng)險(xiǎn)增手大）線行業(yè)衰退分唐為自然衰退碰和偶然衰退擊；絕對衰退回和相對衰退堅(jiān)。間新產(chǎn)品和大什量替代品逐坐漸搶占原產(chǎn)弟品市場，原芒產(chǎn)品銷售數(shù)被量下降，利灣潤降低，當(dāng)效正常利潤無亭法維持時(shí)，樣行業(yè)解體。奶很多情況下秀，行業(yè)衰退君期往往比行厚業(yè)生命周期察的其他三個(gè)偵階段的總和帽還要長，大棄量行業(yè)都是困衰而不亡的乖。悄寸朵第四潛節(jié)影揭響行業(yè)興衰炭的主要因素作從以下幾個(gè)強(qiáng)方面考察行濾業(yè)的興衰：云1、行業(yè)規(guī)逝模。行業(yè)的閱市場容量及謝資產(chǎn)總規(guī)模監(jiān)經(jīng)歷一個(gè)合“呈小解—驟大堤—盒小蹲”呀的過程。膜2、產(chǎn)出增情長率。成長臥期較高，成輩熟期以后減睛低，一般以裂15%為界麗。曾3、利潤率背水平。低既—焦高撐—逆穩(wěn)定造—趨低職—遲嚴(yán)重虧損。洞4、技術(shù)進(jìn)要步和技術(shù)成恒熟度。隨著秧行業(yè)興衰，枯行業(yè)的創(chuàng)新碑能力有一個(gè)裁強(qiáng)增長到逐厭步衰減的過摧程，技術(shù)成宏熟度有一個(gè)雖“拳低懷—噴高巾—撓老化芳”川的過程。豈5、開工率攏。開工率的批充足與否與局行業(yè)興衰相齊關(guān)。宗6、從業(yè)人滑員的職業(yè)化趁水平和工資輛福利收入水菠平。有一個(gè)滅“反低旱—召高芹—綁低黎”遭的過程。氏7、資本進(jìn)紛退。成熟期卻以前進(jìn)大于俘出，成熟期趙是進(jìn)出均衡衛(wèi)，衰退期時(shí)而出大于進(jìn)。遇一、技術(shù)進(jìn)愧步：紋1、當(dāng)前技禽術(shù)進(jìn)步的行炮業(yè)特征：=1\*GB2澆⑴雙以信息通訊麗技術(shù)為核心公的高新技術(shù)養(yǎng)成為21世舊紀(jì)國家產(chǎn)業(yè)菊競爭力的決傾定因素之一全。信息通訊委技術(shù)發(fā)展最燦快，滲透性骨最強(qiáng)，應(yīng)用翼關(guān)鍵技術(shù)最嚷廣。=2\*GB2收⑵射信息技術(shù)的鳥擴(kuò)散和應(yīng)用術(shù)引起相關(guān)行垮業(yè)的技術(shù)革溉命，并加速郵改造著傳統(tǒng)殲產(chǎn)業(yè)。=3\*GB2妥⑶慎研發(fā)活動(dòng)的軋投入強(qiáng)度成理為劃分高技仙術(shù)群體和衡括量產(chǎn)業(yè)競爭炎力的標(biāo)尺。=4\*GB2臺(tái)⑷榜技術(shù)進(jìn)步速商度加快，周練期明顯縮短吉，產(chǎn)品更新奉換代頻繁。掛摩爾定律：馳微處理器的劈速度會(huì)每1乘8個(gè)月翻一杰番，同等價(jià)師位的微處理嗎器的計(jì)算速派度會(huì)越來越拆快，同等速雅度的微處理綁器會(huì)越來越嗚便宜。柳吉爾德定律暢：在未來2虧5年，主干帽網(wǎng)的帶寬將左每6個(gè)月增夢加一倍。蜓2、技術(shù)進(jìn)萌步對行業(yè)的船影響：=1\*GB2弦⑴籠技術(shù)進(jìn)步往白往催生一個(gè)萄新行業(yè)，迫迅使一個(gè)舊行仍業(yè)加速進(jìn)入索衰退期。=2\*GB2贏⑵宗傳統(tǒng)工業(yè)通團(tuán)過技術(shù)創(chuàng)新信來獲得深度倚和廣度增長炊的機(jī)會(huì)?？顝亩a(chǎn)業(yè)政著策：簡1、產(chǎn)業(yè)政冒策是規(guī)范社晴會(huì)成員對待蓄產(chǎn)業(yè)的行為品，是促進(jìn)產(chǎn)櫻業(yè)發(fā)展的政津策法律體系糾。命產(chǎn)業(yè)政策可盯以包括：=1\*GB2貍⑴致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政將策：是選擇讀行業(yè)發(fā)展重規(guī)點(diǎn)的優(yōu)先順芽序的政策措門施，目的是餐促使行業(yè)間替的關(guān)系更協(xié)紡調(diào)，社會(huì)資殘?jiān)磁渲酶显怼?2\*GB2連⑵踏產(chǎn)業(yè)組織政召策：是調(diào)整只市場結(jié)構(gòu)和庫規(guī)范市場行牢為的政策，野以反對壟斷腎、促進(jìn)競爭形，規(guī)范大型都企業(yè)集團(tuán)，償扶持中小企經(jīng)業(yè)發(fā)展為主擋要核心。=3\*GB2載⑶暑產(chǎn)業(yè)布局政蜜策：促使不運(yùn)同地區(qū)的行摟業(yè)分布合理嗽化。=4\*GB2墨⑷簽產(chǎn)業(yè)技術(shù)政崖策等：促進(jìn)帶產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)駁步的政策。效2、實(shí)施政蕩策的措施：旨包括政府直勢接投資、制鳥定差別稅率裳、實(shí)行折舊鈔和成本控制羞等。次政府對行業(yè)扣的促進(jìn)作用核可以通過補(bǔ)沙貼、優(yōu)惠稅綿、保護(hù)性關(guān)亭稅和保護(hù)某用一行業(yè)的附鈔加法規(guī)等措帶施來實(shí)現(xiàn)。盯政府支持往烏往成為優(yōu)勢姜產(chǎn)業(yè)成長的昌重要條件。腎被授權(quán)的廠婆商將成為這半些行業(yè)的合槽法壟斷者。睛三、產(chǎn)（行依）業(yè)組織創(chuàng)子新：扣是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)緒升級的重要屋力量。包括毫：產(chǎn)品創(chuàng)新決、營銷創(chuàng)新沙和過程創(chuàng)新?lián)巍６d產(chǎn)品創(chuàng)新可就以來自企業(yè)密外部或內(nèi)部劍，產(chǎn)品創(chuàng)新察可以開拓新續(xù)市場和擴(kuò)大次原有市場，侍從而促進(jìn)行孝業(yè)增長和加蛇強(qiáng)產(chǎn)品的差振異化。殊營銷創(chuàng)新可邊通過增加需匆求直接影響賊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。成提高營銷效鐵率，降低產(chǎn)皇品成本。新臣營銷方法能某改變規(guī)模經(jīng)進(jìn)濟(jì)性從而影流響行業(yè)壁壘揮。箱生產(chǎn)過程或怕生產(chǎn)方法的衛(wèi)創(chuàng)新能增加血或減少生產(chǎn)士過程的資本遵密集性，提羅高或降低規(guī)妨模經(jīng)濟(jì)性，血改變固定成芬本比例，增蕩多或減少縱斜向整合，影謹(jǐn)響經(jīng)驗(yàn)的積圍累過程等。報(bào)提高規(guī)模經(jīng)援濟(jì)性或延伸魂國內(nèi)市場經(jīng)治驗(yàn)曲線的創(chuàng)螺新將導(dǎo)致產(chǎn)鍬業(yè)的全