國(guó)際金融第六章

第六章匯率制度與匯率政策匯率制度的選擇匯率調(diào)控政策中國(guó)的外匯管理制度1第一節(jié)匯率制度的選擇匯率制度的演變及幾種主要的匯率制度匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem），又稱(chēng)匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率水平的確定、匯率變動(dòng)的基本方式等問(wèn)題所作的一系列安排或規(guī)定。2

1999年IMF對(duì)成員國(guó)匯率制度的分類(lèi)嚴(yán)格固定的匯率制度無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制度貨幣局制度中間匯率制度傳統(tǒng)固定匯率制度釘住平行匯率帶爬行釘住制爬行帶內(nèi)浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng)匯率制美元化貨幣聯(lián)盟3匯率制度國(guó)家個(gè)數(shù)國(guó)家名稱(chēng)無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排41歐元區(qū)11國(guó)貨幣局制度7波斯尼亞－黑塞哥維那文萊、保加利亞、里脫維亞、愛(ài)沙尼亞、吉布提、中國(guó)香港其他傳統(tǒng)的固定釘?。ǚ轴斪我回泿藕鸵换@子貨幣）41中國(guó)、馬來(lái)西亞、沙特阿拉伯等水平范圍內(nèi)釘住4丹麥、塞浦路斯、匈牙利、湯加等爬行釘住5突尼斯、玻利維亞、哥斯達(dá)黎加、尼加拉瓜等爬行區(qū)間內(nèi)的匯率5波蘭、烏拉圭等不事先公布匯率路徑管理浮動(dòng)50阿根廷、泰國(guó)、巴基斯坦、埃及、新加坡等單獨(dú)浮動(dòng)34美國(guó)、日本、英國(guó)、韓國(guó)、印度、澳大利亞等國(guó)際貨幣基金組織2003年12月31日4固定匯率制度本國(guó)貨幣與某種貨幣（或參照物）之間保持固定的兌換關(guān)系包括金本位制度下的固定匯率制紙幣流通條件下的固定匯率制5紙幣流通條件下的固定匯率制指布雷頓森林體系下的匯率制度，或稱(chēng)“可調(diào)整的釘住匯率制度”，“固定匯率美元本位制”。這種固定匯率制維持的基礎(chǔ)就是“雙掛鉤”（見(jiàn)下頁(yè)），這也是這一匯率制的主要缺陷。6GermanmarkBritishpoundFrenchfrancU.S.dollarGoldPeggedat$35/oz.ParValueParValueParValue雙掛鉤7浮動(dòng)匯率制度匯率水平完全由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，政府不施加任何干預(yù)的匯率制度。按照浮動(dòng)程度劃分自由浮動(dòng)（清潔浮動(dòng)cleaningfloating）：指貨幣當(dāng)局完全聽(tīng)任匯率水平由外匯市場(chǎng)的供求狀況自行決定，不施加任何人為的干預(yù)。管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)dirtyfloating）：指貨幣當(dāng)局根據(jù)需要，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率水平朝特定的方向和水平波動(dòng)。8按照浮動(dòng)的形式劃分單獨(dú)浮動(dòng)：指本國(guó)貨幣不同其他國(guó)家貨幣保持任何固定聯(lián)系，匯率水平根據(jù)外匯市場(chǎng)供求狀況及本國(guó)需要自行浮動(dòng)。聯(lián)合浮動(dòng)：指幾個(gè)或多個(gè)國(guó)家聯(lián)合起來(lái)，采取統(tǒng)一的行動(dòng)共同影響市場(chǎng)匯率水平。實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)的主要是原歐洲貨幣體系成員國(guó)，成員國(guó)之間保持固定匯率，而對(duì)非成員國(guó)則采取一致的浮動(dòng)。9爬行釘住匯率制度是一種使匯率能夠作經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的制度?！本唧w來(lái)說(shuō)，“爬行(crawling)”，指的是爬行釘住有別于可調(diào)整釘住匯率制度的偶然的、突發(fā)性的、跳躍性的大幅度的調(diào)整。而“釘?。╬eg）”,指的是實(shí)行爬行釘住匯率制度的國(guó)家當(dāng)局承擔(dān)維持住某一平價(jià)的義務(wù)或使市場(chǎng)匯率保持在這一平價(jià)上下的一定幅度內(nèi)。10從平價(jià)的爬行方式分一是定式型爬行，即根據(jù)一定的定式（定式中變量的參數(shù)根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)字確定）來(lái)確定平價(jià)爬行的比率。例如，根據(jù)以往某個(gè)時(shí)期市場(chǎng)匯率變動(dòng)的平均數(shù)、儲(chǔ)備資產(chǎn)的變動(dòng)水平或現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)與正常水平的差距而確定爬行的幅度，調(diào)整平價(jià)。定式型爬行基本上依賴(lài)于市場(chǎng)力量。二是決策型爬行，即由政府當(dāng)局根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況，隨機(jī)決策，確定平價(jià)調(diào)整的幅度，決策型爬行更多的取決于政府的信息靈敏度和進(jìn)取心。11

匯率目標(biāo)區(qū)

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事先確定匯率水平的波動(dòng)區(qū)間，匯率有可能超出波動(dòng)區(qū)間時(shí)，政府利用貨幣政策等工具進(jìn)行干預(yù)，以將匯率變動(dòng)幅度控制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。12匯率目標(biāo)區(qū)體系的內(nèi)容（1）目標(biāo)區(qū)的大??；（2）目標(biāo)區(qū)變化的頻率；（3）目標(biāo)區(qū)的公開(kāi)性；（4）保證目標(biāo)區(qū)的承諾程度。13匯率中心匯率目標(biāo)區(qū)上限目標(biāo)區(qū)下限不存在目標(biāo)區(qū)時(shí)市場(chǎng)匯率軌跡匯率目標(biāo)區(qū)示意圖匯率目標(biāo)區(qū)下市場(chǎng)匯率軌跡14匯率目標(biāo)區(qū)的類(lèi)型寬松的目標(biāo)區(qū)：指目標(biāo)區(qū)的幅度大，經(jīng)常調(diào)整，對(duì)目標(biāo)區(qū)實(shí)行保密。類(lèi)似于管理浮動(dòng)，但不同的是寬松的目標(biāo)區(qū)體系要求參加國(guó)政府在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)為其匯率確定一個(gè)“區(qū)域”，并運(yùn)用貨幣政策將其現(xiàn)實(shí)匯率保持在“目標(biāo)區(qū)”內(nèi)。嚴(yán)格的目標(biāo)區(qū)：指目標(biāo)區(qū)的幅度小，變動(dòng)較少，匯率目標(biāo)區(qū)公開(kāi)。類(lèi)似于可調(diào)整的釘住制度，但也有不同的是“目標(biāo)區(qū)”并不要求政府在任何情形下都干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)將匯率保持在預(yù)定的幅度內(nèi)。15匯率目標(biāo)區(qū)的優(yōu)點(diǎn)第一，它有助于一國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)際收支在中期內(nèi)的基本平衡；第二，它有利于匯率的持續(xù)穩(wěn)定，并能克服各國(guó)貨幣匯率之間調(diào)整的不對(duì)稱(chēng)性；第三，它有利于加強(qiáng)各國(guó)間的貨幣紀(jì)律和政策協(xié)調(diào)，從而減少政策中的不穩(wěn)定因素；第四，目標(biāo)區(qū)反映實(shí)際均衡匯率，可以對(duì)市場(chǎng)預(yù)期發(fā)揮正確引導(dǎo)作用，削弱心理預(yù)期對(duì)匯率波動(dòng)的影響，避免大規(guī)模的外匯投機(jī)行為。16匯率目標(biāo)區(qū)的缺點(diǎn)第一，難以為目標(biāo)區(qū)匯率找到一個(gè)中期的適當(dāng)水平；第二，總的來(lái)說(shuō)，官方干預(yù)外匯市場(chǎng)的能力是有限的；第三，規(guī)定匯率目標(biāo)區(qū)后，各國(guó)就必須運(yùn)用貨幣政策來(lái)維持匯率，這必然影響貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用；第四，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不健全，不協(xié)調(diào)，不具備實(shí)施目標(biāo)區(qū)方案的條件。17貨幣局制度指在法律中明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一主要貨幣維持固定的匯率。執(zhí)行這一政策的職能機(jī)構(gòu)就是貨幣局，這里的貨幣局是按照固定的匯率以本國(guó)貨幣兌換外國(guó)貨幣的政府機(jī)構(gòu)。通常要求本國(guó)貨幣發(fā)行必須以一定的（通常是百分之百）主要貨幣作為準(zhǔn)備金，并且要求在貨幣的流通過(guò)程中始終滿足這一要求。18貨幣局貨幣局不同于中央銀行，它惟一的職能就是維持本國(guó)貨幣和主要貨幣（如美元）之間的固定匯率，它沒(méi)有貨幣發(fā)行的主動(dòng)權(quán)，也沒(méi)有最后貸款人的職能，更不參與中央銀行的貨幣政策行動(dòng)。19貨幣局制度的優(yōu)點(diǎn)首先，管理與操作非常簡(jiǎn)便。它以法律手段對(duì)匯率水平予以確定，因此，匯率水平是公開(kāi)的，政府很難隨意改變匯率水平。其次，賦予了貨幣政策高度可信性。它對(duì)本國(guó)貨幣的創(chuàng)造也作出了嚴(yán)格的法律限制，貨幣局只有在擁有外國(guó)貨幣作為后備時(shí)才可以發(fā)行貨幣，這一規(guī)則被稱(chēng)為“后備規(guī)則”。20貨幣局惹制度的綁缺陷第一，名緒義匯率僵規(guī)硬。如果匯澤率高估搭了本國(guó)紅貨幣，紛那么貨眠幣局就晴會(huì)受到醫(yī)投機(jī)者坑的攻擊只，因?yàn)閴m貨幣局逆的主要蕉貨幣供稈給是有兇限的，翅而且無(wú)各法持續(xù)城的固定蕩匯率最給終會(huì)導(dǎo)遷致主要黑貨幣儲(chǔ)失備的大序量流失逆，從而暫使貨幣助局制度責(zé)崩潰而杠本國(guó)貨跟幣最終張貶值。第二，醋中央銀串行很難朱對(duì)國(guó)內(nèi)誼金融危踐機(jī)做出進(jìn)反應(yīng)。由于中央頌銀行不能瓦通過(guò)創(chuàng)造約本國(guó)貨幣炒向面臨信餅貸危機(jī)的架金融機(jī)構(gòu)度貸款，所鋒以金融危奸機(jī)最終有濁可能演變爸成伴有嚴(yán)騾重蕭條的屆全國(guó)性經(jīng)突濟(jì)危機(jī)。21二、固私定匯率享制與浮捧動(dòng)匯率跌制的優(yōu)益劣比較1、貨幣政策乖的獨(dú)立性。浮動(dòng)匯率流支持者認(rèn)祥為，匯率灑浮動(dòng)有助伯于貨幣政埋策的獨(dú)立原性，外部霜失衡（如消外國(guó)的通尤脹，國(guó)外獎(jiǎng)對(duì)本國(guó)出腿口需求的非變化，等愈）由匯率綿變動(dòng)來(lái)調(diào)孝節(jié)，貨幣購(gòu)政策則服徹務(wù)于內(nèi)部光均衡；固定匯率幕支持者認(rèn)便為，匯率豈是重要的做宏觀經(jīng)濟(jì)剪變量，不脫應(yīng)放任浮鍵動(dòng)。而且哥，匯率隨描意浮動(dòng)，免不利于國(guó)晝際政策的仙協(xié)調(diào)。22二、固定亮匯率制與茅浮動(dòng)匯率升制的優(yōu)劣亮比較2、國(guó)際貿(mào)茅易與投黑資。浮動(dòng)匯率厚支持者認(rèn)論為，匯率婚浮動(dòng)有助醒于推動(dòng)經(jīng)葬濟(jì)自由化任，匯率浮害動(dòng)給國(guó)際加貿(mào)易和國(guó)邪際投資帶紹來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)電可以通過(guò)御金融工具他來(lái)防范；固定匯應(yīng)率支持貍者認(rèn)為誰(shuí)，浮動(dòng)參匯率制型下匯率呈的劇烈濁波動(dòng)會(huì)準(zhǔn)給國(guó)際昌貿(mào)易和祝投資帶呈來(lái)巨大塑不確定帥性，同恒時(shí)避險(xiǎn)誦的金融架衍生工投具本身鍵也存在糕巨大風(fēng)歲險(xiǎn)。23二、固定估匯率制與習(xí)浮動(dòng)匯率上制的優(yōu)劣譜比較3、通貨膨脹。浮動(dòng)匯率遣支持者認(rèn)背為，固定蒙匯率會(huì)導(dǎo)無(wú)致通貨膨泉脹的國(guó)際份間傳播，哥而匯率浮僅動(dòng)可以隔殃離實(shí)際經(jīng)篩濟(jì)免受?chē)?guó)內(nèi)外干擾；固定匯耕率支持倒者認(rèn)為芝，浮動(dòng)畏匯率制接度下，腫由于不識(shí)受?chē)?guó)際宴儲(chǔ)備流文失的制哄約，政暫府更可薯能采取縱通貨膨傳脹政策旗；不穩(wěn)責(zé)定的投嘆機(jī)和貨園幣市場(chǎng)沖沖擊會(huì)覆加劇匯偽率的波淺動(dòng)，導(dǎo)坑致貶值述和通脹研的惡性無(wú)循環(huán)。24二、固定遠(yuǎn)匯率制與液浮動(dòng)匯率筆制的優(yōu)劣俗比較4、外匯市精場(chǎng)穩(wěn)定。浮動(dòng)匯率簽支持者認(rèn)悠為，浮動(dòng)彼匯率下國(guó)臉際收支不碗會(huì)有長(zhǎng)期填失衡，投彈機(jī)者的穩(wěn)浮定性投機(jī)怠有助于外悼匯市場(chǎng)的亂穩(wěn)定；固定匯勸率支持免者認(rèn)為晴，浮動(dòng)瓦匯率制霜度下的毛投機(jī)行待為更容儀易導(dǎo)致圾外匯市恰場(chǎng)的不療穩(wěn)定。25二、固定輕匯率制與愛(ài)浮動(dòng)匯率笨制的優(yōu)劣旅比較總體來(lái)說(shuō)障，固定匯英率制和浮栗動(dòng)匯率制障各有利弊姜。實(shí)行固者定匯率制照，可以降喪低名義匯堡率的波動(dòng)佩風(fēng)險(xiǎn)，有跟助于國(guó)際穴貿(mào)易和投課資的開(kāi)展塊，但易引炕發(fā)貨幣危股機(jī)；實(shí)行程浮動(dòng)匯率荒制，有助喚于減緩?fù)饪癫繘_擊，東保持貨幣興政策的獨(dú)較立性，并愧降低外匯錘儲(chǔ)備的需翻求，但匯掀率大幅波辨動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)宰，可能不姥利于國(guó)際城貿(mào)易與投霸資，并助況長(zhǎng)投機(jī)活油動(dòng)。26二、固定少匯率制與害浮動(dòng)匯率蘋(píng)制的優(yōu)劣丘比較制度選擇徒的依據(jù)：1）沖傭擊的類(lèi)侵型：貨搭幣沖擊肯、總需挨求沖擊宇還是總打供給沖呈擊；2）經(jīng)旺濟(jì)的結(jié)似構(gòu)參數(shù)脆；3）當(dāng)洪局的目燈標(biāo)函數(shù)喜。27二、固定晴匯率制與常浮動(dòng)匯率瘡制的優(yōu)劣泳比較Jef粥fre影yA花.F挎ran攪kel:“No猾Sing芳leC捎urre彈ncy賢Regi奏mei巖sRi損ght肅for稻All翠Coun饑trie料sor湊At縮慧All念Time既s”，“泰Soun陪dmac外roe總con枕omi產(chǎn)cp粱oli烘cym鐮aki羨ng瞎is弱mor蛇ei爹mpo嘴rta備nt原in伍cre仰ati眨ng刊as紹tab食le星eco繪nom補(bǔ)ic殺env溪iro繩nme完nt迫tha皆nt吊he距cho獵ice廚of荒an鎖ex舟cha郊nge次ra亞te虜arr途ang喊eme佳nt.貞”28三、匯率豆制度的選橡擇影響一普國(guó)匯率薯制度選驢擇的主竄要因素得：◆國(guó)家經(jīng)召濟(jì)實(shí)力濫（規(guī)模）棋的大小◆經(jīng)濟(jì)開(kāi)放鍋程度（外蠻貿(mào)依存度陶）◆相對(duì)通貨頸膨脹率◆貿(mào)易商品升結(jié)構(gòu)和地龍區(qū)分布（鑼集中程度淋）◆國(guó)內(nèi)金序融市場(chǎng)遍發(fā)達(dá)程禿度及與蜜國(guó)際金恐融暖市場(chǎng)一仙體化程博度29◆經(jīng)濟(jì)開(kāi)放蜻程度高、也經(jīng)濟(jì)規(guī)模小尋，或貿(mào)癥易商品軋結(jié)構(gòu)和筐地區(qū)分窗布比較光集中的稻國(guó)家，校一般傾喜向于實(shí)甩行固定稀匯率制戀。◆經(jīng)濟(jì)開(kāi)放鼻程度低、她經(jīng)濟(jì)規(guī)模語(yǔ)大、進(jìn)出?？诋a(chǎn)品多時(shí)樣化或地炎區(qū)分散化蠻、同國(guó)際金融包市場(chǎng)聯(lián)系逝密切、資狡本流動(dòng)規(guī)敘模大，或蕉國(guó)內(nèi)通脹舟率與其它畫(huà)國(guó)家不一睬致，則傾他向于實(shí)行毫相對(duì)靈活窩的匯率制醬度。上述因圖素與匯凱率制度革選擇的污關(guān)系30第二節(jié)坑匯率調(diào)棕控政策匯率變鍋動(dòng)的經(jīng)虹濟(jì)影響匯率調(diào)控怠政策沖銷(xiāo)干預(yù)直接管制復(fù)匯率發(fā)制度31一、匯去率變動(dòng)答的經(jīng)濟(jì)衰影響貶值對(duì)錫國(guó)際收偏支的影菠響貶值對(duì)硬國(guó)內(nèi)其注他重要皇經(jīng)濟(jì)變?cè)康挠百e響貶值對(duì)旁對(duì)外經(jīng)廳濟(jì)關(guān)系柏的影響32貶值對(duì)進(jìn)國(guó)際收奶支的影營(yíng)響經(jīng)常帳醫(yī)戶增加出口億減少進(jìn)口資本與金宵融帳戶預(yù)期貶值寒到位，資駕本回流預(yù)期還要痛貶值，資宮本外流預(yù)期貶值續(xù)過(guò)頭，資閉本回流33貶值與國(guó)難內(nèi)經(jīng)濟(jì)變恥量國(guó)內(nèi)有悲閑置資卵源貶值通岡過(guò)進(jìn)出田口的乘帳數(shù)效應(yīng)上擴(kuò)大總禽需求、被增加就別業(yè)產(chǎn)出與就落業(yè)34物價(jià)貨幣工筐資機(jī)制貨幣供六應(yīng)機(jī)制收入機(jī)制生產(chǎn)成布本機(jī)制35資源配置出口產(chǎn)鳥(niǎo)品的國(guó)董內(nèi)價(jià)格嫩上升進(jìn)口替誕代品的倆價(jià)格也星隨進(jìn)口墳品的價(jià)完格上升貿(mào)易品殿部門(mén)相兩對(duì)價(jià)格替提高資源從拖非貿(mào)易碌品部門(mén)姨向貿(mào)易糠品部門(mén)盆轉(zhuǎn)移出口競(jìng)傾爭(zhēng)力增貢加，提鑒高資源農(nóng)配置效竊率36貶值對(duì)償對(duì)外經(jīng)出濟(jì)關(guān)系秧的影響第一，短滑期內(nèi)不利懷于其他國(guó)洗家的貿(mào)易浪收支，可腰能引發(fā)貿(mào)嗓易戰(zhàn)和匯票率戰(zhàn)，影老響整個(gè)世歸界經(jīng)濟(jì)的捉穩(wěn)定發(fā)展誘。第二，給返國(guó)際間的仍經(jīng)濟(jì)交易書(shū)帶來(lái)收益短風(fēng)險(xiǎn)，另叢一方面，皂匯率變動(dòng)枕使大量的粱投機(jī)性資灰金頻繁流川動(dòng)，加劇削了國(guó)際金恐融市場(chǎng)的節(jié)動(dòng)蕩。第三，顧主要工號(hào)業(yè)國(guó)貨棚幣匯率奏的不穩(wěn)森定還會(huì)多給國(guó)際型儲(chǔ)備體恢系和國(guó)販際貨幣鄭體系帶咸來(lái)巨大提的影響。37沖銷(xiāo)干塌預(yù)指中央絲式銀行通刊過(guò)一定填的政策坐工具操嫂作，來(lái)掀抵消外識(shí)匯交易羊?qū)?guó)內(nèi)斑貨幣供前給的影尺響，以鹿期實(shí)行玩獨(dú)立的世貨幣政傭策。匯率調(diào)控稻政策38直接管摟制是指一國(guó)頌政府為了龜平衡國(guó)際頌收支或維欺持本幣幣艱值的穩(wěn)定敬，集中分素配有限的鞏外匯資金蛙用于國(guó)民秘經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)闊項(xiàng)目的建搞設(shè)，利用崖各種行政喊上的法令貍、法規(guī)對(duì)恩貿(mào)易與非河貿(mào)易外匯買(mǎi)賣(mài)的金額研和價(jià)格卡以及外匯資金射進(jìn)出國(guó)境的流動(dòng)性屆實(shí)行某種爸程度的限值制性和保羞護(hù)性的政哈策措施。39直接管益制的手膏段對(duì)進(jìn)出扣口貿(mào)易嫌的管制呼。對(duì)外匯粘交易的查管制。循主要包胸括對(duì)貨收幣兌換蘿的管制脹、對(duì)匯茶率水平暈的管制來(lái)以及對(duì)么外匯資爪金收入兄和運(yùn)用巴的管制嘉。對(duì)價(jià)格的傭管制。進(jìn)響出口商品聯(lián)的價(jià)格和孔國(guó)內(nèi)工資祝水平。對(duì)金融市樂(lè)場(chǎng)的管制烈。如對(duì)利燒率的管制興。40復(fù)匯率吼制度復(fù)匯率制賞度（Mu束ltip培l(xiāng)eE四xcha猴nge慣Rate棚s），是張指一個(gè)國(guó)謀家實(shí)行兩展種或兩種寄以上的匯閃率制度。膀復(fù)匯率有蓬兩種：一叮是雙重匯已率，一是居多種匯率效。復(fù)匯率眠是貨幣河兌換管熊制的主便要形式蛛。貨幣姑兌換管屢制主要始包括兩床種形式涌：一是植對(duì)貨幣載兌換數(shù)貨量的限療制，二盈是對(duì)貨自幣兌換練價(jià)格—萍—匯率閣水平的日限制。我們?cè)谶@沈里講的復(fù)炒匯率制不必包括外匯掏市場(chǎng)的“慣黑市”匯墨率，“黑稈市”匯率濤主要是由長(zhǎng)市場(chǎng)交易齊自發(fā)形成誦的匯率。距雖然“黑率市”匯率目是一個(gè)重棍要的問(wèn)題猛，但我們怕這里的復(fù)沾匯率強(qiáng)調(diào)念的是由于核政府的干刻預(yù)行為，結(jié)人為形成毀的雙重或撐多重匯率像。41人民幣匯率制度演變史（1948-2010）時(shí)期時(shí)間匯率政策目標(biāo)對(duì)外貿(mào)易制度人民幣匯率特征經(jīng)濟(jì)體制改革前1949-1952獎(jiǎng)出限入、考慮僑匯利益以私人貿(mào)易公司為主

聯(lián)系國(guó)內(nèi)外物價(jià)制定匯率

（物價(jià)對(duì)比法）；變動(dòng)頻繁1953-1972長(zhǎng)期穩(wěn)定；外匯收入與支出平衡國(guó)有專(zhuān)業(yè)進(jìn)出口公司主導(dǎo)釘住美元；低估居多；非貿(mào)易匯率-與前蘇聯(lián)以及其他社會(huì)主義國(guó)家的協(xié)定匯率；1968年后采用人民幣標(biāo)價(jià)和結(jié)算1973-1978保持人民幣趨強(qiáng)外匯收入與支出平衡國(guó)有專(zhuān)業(yè)進(jìn)出口公司主導(dǎo)釘住貨幣藍(lán)；高估居多，變動(dòng)頻繁經(jīng)濟(jì)體制改革中第一階段1978-941979-1984獎(jiǎng)出限入外貿(mào)公司專(zhuān)業(yè)承包合同制釘住貨幣藍(lán)雙重匯率制度（官方匯率與內(nèi)部結(jié)算價(jià)格）1985-1993獎(jiǎng)出限入鼓勵(lì)外來(lái)直接投資

（FDI）培育國(guó)內(nèi)出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境雙重匯率制度（官方匯率與外匯調(diào)節(jié)價(jià)格）經(jīng)濟(jì)體制改革中第二階段1995-20101994-2004保持匯率穩(wěn)定；服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)單一傳統(tǒng)釘住匯率制度；匯率穩(wěn)中有升2005-2010以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)改善匯率形成機(jī)制自由競(jìng)爭(zhēng)有管理的浮動(dòng)匯率制度；匯率逐步上調(diào)2010-增強(qiáng)匯率體制的靈活性和貨幣政策的有效性自由競(jìng)爭(zhēng)有管理的浮動(dòng)匯率制度；更靈活的匯率制度42我國(guó)的抖匯率制管度34567891011198819891990199119921993調(diào)價(jià)價(jià)官方匯率·43我國(guó)的匯芽率制度44200之0-2全009久年10憐月人民座幣匯率及走勢(shì)45人民幣匯逃率的主要錢(qián)影響因素國(guó)際收彼支順差沉是人民扶幣升值票的主要書(shū)原因中美利差趕是影響人旁民幣匯率醬的重要因閱素通貨膨脹豬率是影響杜人民幣匯歇率的長(zhǎng)期塑因素。中國(guó)經(jīng)垂?jié)目鞌乘僭鲩L(zhǎng)稼是人民扎幣升值煌的根本闖因素46中美匯率蹦之爭(zhēng)：國(guó)娘家利益的掏博弈關(guān)于人民沾幣匯率和擾中美貿(mào)易腫不均衡問(wèn)纖題，既是誕近年來(lái)導(dǎo)側(cè)致中美貿(mào)屑易摩擦和毯爭(zhēng)端不斷它增多的主悼要原因之儲(chǔ)一，也是井中美經(jīng)貿(mào)妙關(guān)系積怨院最深的問(wèn)櫻題。美國(guó)—妥—將重點(diǎn)嘴放在“癥消除貿(mào)宿易不均避衡”上攏，強(qiáng)調(diào)丙人民幣稻匯率嚴(yán)拆重低估趕是導(dǎo)致穴中美貿(mào)朽易不均閘衡的重宵要原因嫌；中國(guó)——將重點(diǎn)況放在“供反對(duì)貿(mào)喪易保護(hù)畢主義”明上，認(rèn)暑為造成便中美貿(mào)爪易不均運(yùn)衡的原樸因并非恥人民幣光匯率問(wèn)尸題，美脫國(guó)對(duì)外免貿(mào)易的教長(zhǎng)期逆門(mén)差，是榴自身深菜層次經(jīng)躬濟(jì)因素役決定的校。47克魯格曼禍：人民幣奧低估制賓約風(fēng)全球中國(guó)的烘匯率政在策已經(jīng)織影響到逃世界上耍許多經(jīng)誤濟(jì)體，蕩也榨干拍了本已繁深陷危丈機(jī)的全車(chē)球經(jīng)濟(jì)躺。IMF總點(diǎn)裁卡恩：課人民幣仍錢(qián)被低估在某些情竊況下，貨群幣升值也校會(huì)起到重雄要作用。畝一些國(guó)家鳴的貨幣明戚顯被低估傷，特別是桐在亞洲，婆特別是人怨民幣。張五常包：人民瞧幣不應(yīng)骨再升值人民幣塊再大幅調(diào)升值會(huì)借是一個(gè)掘?yàn)?zāi)難性翅的