蓋板玻璃行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告

蓋板玻璃行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告2021年8月

1.投資故事在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我們始終認(rèn)為玻璃用于建筑、汽車(chē)以及光伏這樣產(chǎn)業(yè)化的應(yīng)用下游里，才是國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)好的投資回報(bào)選擇。而電子玻璃行業(yè)在一定程度上是脫離了國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)作為“制造業(yè)”的本質(zhì)優(yōu)勢(shì)，而更加靠近科技行業(yè)，因而不可避免的會(huì)面臨資金投入較大、下游認(rèn)證流程過(guò)長(zhǎng)以及終端技術(shù)迭代過(guò)快等問(wèn)題，而要解決這些問(wèn)題都不在龍頭玻璃企業(yè)們過(guò)去擅長(zhǎng)的領(lǐng)域中，最終導(dǎo)致電子玻璃實(shí)際投入產(chǎn)出性?xún)r(jià)比并不高，難以實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。但是，近期我們開(kāi)始觀察到國(guó)產(chǎn)手機(jī)玻璃蓋板市場(chǎng)正在加速進(jìn)口替代，其根本原因是，起到防護(hù)功能的蓋板玻璃技術(shù)迭代邊際趨緩，以及浮法工藝的在蓋板上的逐漸摸索和進(jìn)步，我們認(rèn)為目前電子玻璃在蓋板的應(yīng)用上，已經(jīng)不再僅是我們最初理解的高科技競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，在這個(gè)領(lǐng)域里國(guó)產(chǎn)蓋板或許已經(jīng)具備足夠的能力將這一曾經(jīng)被國(guó)外企業(yè)幾近壟斷的市場(chǎng)拖入自己擅長(zhǎng)的“制造業(yè)”的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域里。伴隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)和華為事件的催化，下游主機(jī)廠和蓋板加工廠的國(guó)產(chǎn)化意愿催化了這一替代進(jìn)程。因此，我們認(rèn)為作為蓋板的電子玻璃應(yīng)用已經(jīng)迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代的大風(fēng)口，同理國(guó)產(chǎn)蓋板的優(yōu)勢(shì)可以延續(xù)至汽車(chē)電子等新應(yīng)用領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)電子玻璃下游應(yīng)用市場(chǎng)還在不斷擴(kuò)容中。需要聲明的是，在全文中我們需要厘清液晶基板和蓋板的差異，以上討論的國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)僅存在于蓋板領(lǐng)域，而在基板領(lǐng)域我們?nèi)匀徽J(rèn)為康寧的地位短期內(nèi)不可撼動(dòng)。推薦標(biāo)的：高鋁二代產(chǎn)品KK6已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)且三代產(chǎn)品儲(chǔ)備領(lǐng)先的南玻A（000012.SZ（601636.SH表1:相關(guān)公司估值EPSPE總市值代碼收盤(pán)價(jià)PB（億元）2021E2022E2021E2022E南玻A0000126016369.842244822.233.930.711.580.910.188.00旗濱集團(tuán)17.941.97數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，市場(chǎng)研究部。參考2021年6月9日收盤(pán)價(jià)，盈利預(yù)測(cè)為國(guó)君建材團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)值。3of182.區(qū)分蓋板與基板：基板格局穩(wěn)固，蓋板風(fēng)口到來(lái)手機(jī)屏幕結(jié)構(gòu)中有兩種玻璃，一種是視窗防護(hù)玻璃，一種是基板玻璃。從結(jié)構(gòu)拆分上看，當(dāng)前手機(jī)屏幕主要由視窗防護(hù)玻璃、觸控模組、顯示模組三大主要部分構(gòu)成，而顯示模組結(jié)構(gòu)中還包含兩片基板玻璃。Cover等特點(diǎn)，其內(nèi)表面須能與觸控模組和顯示屏緊密貼合、外表面有足夠的強(qiáng)度，達(dá)到對(duì)平板顯示屏、觸控模組等的保護(hù)功能，目前也有部分廠商將視窗防護(hù)玻璃改進(jìn)后用于電子產(chǎn)品外殼和后蓋。我們通常說(shuō)的蓋板玻璃指的就是視窗防護(hù)玻璃?；宀ＡВ℅lasssubstrate）是顯示模組的重要構(gòu)成部件。顯示模組可以簡(jiǎn)單理解為“三明治”結(jié)構(gòu)，即將液晶夾雜在兩片玻璃基板之間?；宀ＡУ馁|(zhì)量與顯示模組所呈現(xiàn)的分辨率、透光度、厚度、重量、可視角度等性能高度相關(guān)，因而基板玻璃作為重要材料其對(duì)于顯示模組的意義可類(lèi)比于硅晶圓之于半導(dǎo)體。圖：手機(jī)屏幕結(jié)構(gòu)中有蓋板和基板兩種玻璃數(shù)據(jù)來(lái)源：藍(lán)思科技招股說(shuō)明書(shū)，市場(chǎng)研究部。圖中屏幕結(jié)構(gòu)拆分以O(shè)GS結(jié)構(gòu)為例。蓋板玻璃與基板玻璃產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成不盡相同。蓋板產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，主要包括上游玻璃原片生產(chǎn)，中游的玻璃加工（主要工序包括切割、熱制造廠商需要經(jīng)過(guò)三段制程：Array上，Array制程與芯片制程極為相似；2Cell：將玻璃基板和彩色4of18圖：蓋板玻璃與基板玻璃產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成不盡相同。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告整理，市場(chǎng)研究部。95%以上的市場(chǎng)被外資壟斷，其中康寧一家市占率超過(guò)50%70%市占率逐步被壓縮，蓋板領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品合計(jì)市占率近20%。圖：基板格局中外資壟斷程度更高。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，市場(chǎng)研究部?；甯窬蛛y以撼動(dòng)，蓋板玻璃有望迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代風(fēng)口。我們認(rèn)為基板玻璃處在的顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈可類(lèi)比與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，面臨更加不確定的面板技術(shù)迭代，以及難度更高的制造工藝和制程追趕，其外資壟斷的格局中期難以撼動(dòng)。但是蓋板產(chǎn)業(yè)鏈上，蓋板玻璃性能需求相比基板要求稍低，且在蓋板的產(chǎn)品迭代邊際放緩的背景下更適宜國(guó)產(chǎn)替代，將在下一章中詳細(xì)闡述。因此，我們后續(xù)關(guān)于電子玻璃國(guó)產(chǎn)化的討論主要圍繞蓋板玻璃，將不再涉及基板玻璃。3.蓋板玻璃：重塑競(jìng)爭(zhēng)模式，國(guó)產(chǎn)機(jī)遇來(lái)臨電子玻璃作為重資產(chǎn)行業(yè)，過(guò)去在蓋板國(guó)產(chǎn)化的道路上的兩只攔路虎一個(gè)是下游快速的技術(shù)迭代，另一個(gè)是較長(zhǎng)的主機(jī)廠認(rèn)證周期，因而留給國(guó)產(chǎn)廠商的追趕的窗口期很短，每代產(chǎn)品的盈利空間很有限，難以實(shí)現(xiàn)5of18彎道超車(chē)。但我們認(rèn)為兩個(gè)變化正在發(fā)生：1）起到防護(hù)作用的蓋板玻璃對(duì)單一產(chǎn)品性能的追求，尤其是硬度的追求是有限度的。在產(chǎn)品性能達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后，能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)量產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)深加工也將被納入蓋板推廣的考慮范圍內(nèi)。2）下游認(rèn)證上，蓋板國(guó)產(chǎn)替代是下游國(guó)產(chǎn)主機(jī)廠同樣有意愿主導(dǎo)推動(dòng)的。3.1.技術(shù)壁壘：產(chǎn)品性能迭代放緩蓋板玻璃從原料上由鈉鈣玻璃走向高鋁玻璃。按照化學(xué)成分不同，蓋板玻璃涉及兩大類(lèi)型：鈉鈣硅玻璃系統(tǒng)和堿鋁硅酸鹽玻璃系統(tǒng)。由于玻璃中鋁含量的提升可以增強(qiáng)玻璃硬度，因此蓋板玻璃經(jīng)歷了從早期鈉鈣玻璃向堿鋁玻璃發(fā)展的過(guò)程，堿鋁玻璃根據(jù)鋁含量高低可以進(jìn)一步分為低鋁、中鋁、高鋁玻璃。目前蓋板應(yīng)用上主要以高鋁蓋板為主，部分車(chē)載屏幕仍會(huì)使用到鈉鈣玻璃和中鋁玻璃。表2:低、中、高鋁玻璃主要差異在于鋁含量不同玻璃品種低鋁玻璃中鋁玻璃高鋁玻璃Al2O3含量[5%8%)[8%12%)[13%，24%)兩個(gè)層面上的技術(shù)迭代放緩：2In-cell/On-cell/OGS觸控模組顯示模組的相對(duì)位置基本穩(wěn)定。3.1.1.蓋板產(chǎn)品性能在硬度上線(xiàn)性加強(qiáng)受到加工經(jīng)濟(jì)性制約復(fù)盤(pán)康寧大猩猩系列產(chǎn)品迭代進(jìn)程，跨越式技術(shù)迭代空間變小，產(chǎn)品更新集中于抗摔和抗劃傷兩個(gè)維度。初代大猩猩玻璃產(chǎn)生于2007年，配合iphone4橫空出世，從GG2到GG5代產(chǎn)品，康寧在蓋板玻璃性能上GG5GG6著抗摔和抗劃傷兩個(gè)性能進(jìn)行線(xiàn)性加強(qiáng)，從GG5到最新的GG7，抗摔高度從1.2米上升至2米，抗劃傷性能上在測(cè)試中承受力從4牛頓提升至8牛頓。6of18圖：復(fù)盤(pán)康寧大猩猩系列產(chǎn)品迭代進(jìn)程放緩數(shù)據(jù)來(lái)源：康寧官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部。表2:康寧GG3-GG7產(chǎn)品主要參數(shù)中文英文單位功能70777777楊氏模量剪切模量Young’sModulusShearModulusVickersHardness(200gload)衡量表面應(yīng)力衡量料抵抗切應(yīng)變的能力28.531.731.931.4維氏硬度衡量硬度Unstrengthenedkgf/mm2Strengthenedkgf/mm25556530.665596080.696116780.75906510.76斷裂韌性FractureToughnessMPam0.5衡量硬度CoefficientofThermalExpansion(0-300°C)10^(-熱膨脹系數(shù)衡量溫度變化下形變程度75.878.875.272.57)/℃數(shù)據(jù)來(lái)源：康寧官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部。蓋板玻璃不斷增強(qiáng)的硬度和可經(jīng)濟(jì)加工性之間存在取舍。對(duì)于藍(lán)思科技等蓋板加工商而言，后端加工包括切割減薄、CNC雕刻、研磨、強(qiáng)化、絲印、鍍膜和清洗等步驟，如果蓋板玻璃本身材質(zhì)硬度過(guò)高會(huì)大大增加iphone12具高硬度和高透光性能，在抗摔、耐刮等方面性能達(dá)到了全新的高度，但這也帶來(lái)了材料制造與蓋板加工難度的大幅提升，間接導(dǎo)致了整個(gè)屏幕單價(jià)的大幅增加。根據(jù)蘋(píng)果官網(wǎng)信息，Iphone12在applecare保險(xiǎn)外外的屏幕替換費(fèi)用高達(dá)從近年的情況來(lái)看，安卓和蘋(píng)果在防護(hù)屏幕上升級(jí)趨勢(shì)實(shí)際上是兩種不同路徑，在蓋板玻璃本身硬度有一定保障的前提下安卓機(jī)更追求屏幕外3.5D2.5D7of18新iphone12上為了采用硬度更高的微晶玻璃不惜在加工端回到圖：安卓追求屏幕外觀，蘋(píng)果持續(xù)追求屏幕防護(hù)性能數(shù)據(jù)來(lái)源：互動(dòng)百科，市場(chǎng)研究部在此我們不去判斷哪一種技術(shù)路徑孰優(yōu)孰劣，但兩種路徑的分化至少說(shuō)明無(wú)論在加工端還是在產(chǎn)品使用端上，對(duì)屏幕絕對(duì)硬度的追求可能是在邊際弱化的。3.1.2.防護(hù)觸控架構(gòu)趨于穩(wěn)定防護(hù)、觸控和顯示模組的相對(duì)位置會(huì)影響防護(hù)玻璃產(chǎn)能迭代。主流電容式觸控根據(jù)觸控模組和顯示面板相對(duì)位置的不同，可以分為Out-Cell、In-Cell和On-Cell三種技術(shù)架構(gòu)。其中，Out-Cell又可分為G+FG+G和OGS于向上游強(qiáng)化玻璃和觸控的融合，更接受OGS的解決方案；而面板廠商則傾向于將觸控工序內(nèi)置化(in-house)On-cell和In-cellOGS到in-house路徑的轉(zhuǎn)變，同樣會(huì)影響上游蓋板玻璃的產(chǎn)能迭代。在輕量化背景下觸控內(nèi)置化趨勢(shì)基本穩(wěn)定。隨著低成本、輕薄化和整體解決方案逐漸成為當(dāng)前觸控領(lǐng)域發(fā)展的新趨勢(shì)，相較于傳統(tǒng)的G+G或G+FIn-CellOn-Cell和OGS方案不僅節(jié)省了一層玻璃成本和減少了一次貼合成本，還具有重量更輕、透光度更高的優(yōu)點(diǎn)，可以更好的滿(mǎn)足智能終端超薄化需求并提升顯示效果，因此開(kāi)始成為觸控領(lǐng)域的主導(dǎo)技術(shù)方向。8of18圖：觸控模組和顯示面板的相對(duì)位置的不同分為Out-CellIn-Cell和On-Cell三種技術(shù)架構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：藍(lán)思科技招股說(shuō)明書(shū)。3.1.3.國(guó)產(chǎn)追趕彎道已現(xiàn)電子玻璃基片的投資強(qiáng)度極大。根據(jù)南玻公司公告，超薄玻璃產(chǎn)線(xiàn)單噸投資額超過(guò)1萬(wàn)元人民幣，光伏玻璃單噸投資額約2137元，浮法單噸投資額約1727表3:電子玻璃基片的投資強(qiáng)度極大。項(xiàng)目預(yù)算投資額（億元）年產(chǎn)能（萬(wàn)噸）噸投資元)河北浮法超薄電子玻璃項(xiàng)目安徽太陽(yáng)能玻璃募投項(xiàng)目吳江浮法玻璃項(xiàng)目3.1537.48.463104962137172717549數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，市場(chǎng)研究部。在重資產(chǎn)的情況下，如果下游技術(shù)迭代過(guò)快，容易導(dǎo)致每代產(chǎn)品的盈利窗口過(guò)短，無(wú)法產(chǎn)生好的投資回報(bào)。但根據(jù)上文分析，我們認(rèn)為一方面在高鋁蓋板技術(shù)在硬度和加工經(jīng)濟(jì)性上走向一個(gè)相對(duì)穩(wěn)態(tài)，另一方面在屏幕防護(hù)玻璃與觸控結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定后，蓋板玻璃面臨的技術(shù)迭代速率已經(jīng)呈現(xiàn)邊際放緩，為國(guó)產(chǎn)追趕留出了彎道。3.2.認(rèn)證壁壘：下游主導(dǎo)上游，替代進(jìn)度加快電子玻璃為高度定制化的產(chǎn)品，每款產(chǎn)品只能用于特定客戶(hù)指定機(jī)型的終端產(chǎn)品，認(rèn)證周期通常要1年以上。國(guó)際知名品牌廠商都十分重視未發(fā)布新產(chǎn)品及在研產(chǎn)品的信息保密工作，每種原材料一般只選取能滿(mǎn)足其訂單需求、規(guī)模較大的少數(shù)幾家供應(yīng)商，其供應(yīng)商轉(zhuǎn)換成本也相對(duì)較高，因此一旦企業(yè)通過(guò)國(guó)際品牌廠商的認(rèn)證，與其建立合作關(guān)系，這種再到產(chǎn)品研發(fā)試用，一般需要年的時(shí)間。9of18圖：電子玻璃下游認(rèn)證流程較長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：藍(lán)思科技招股說(shuō)明書(shū)，市場(chǎng)研究部國(guó)產(chǎn)手機(jī)份額崛起，自主可控意識(shí)增強(qiáng)或加快國(guó)產(chǎn)玻璃蓋板認(rèn)證進(jìn)度。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截止2020年6月，在國(guó)內(nèi)智能終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中蘋(píng)果手機(jī)占比下降至21.6%。其中，在國(guó)產(chǎn)終端品牌中，華為市場(chǎng)份額提升至26.3%OPPO19%。vivo16.6%9%。國(guó)產(chǎn)手機(jī)份額正強(qiáng)勁提升。加之中美貿(mào)易戰(zhàn)催化和華為事件的影響，目前終端主機(jī)廠對(duì)供應(yīng)鏈自主可控意識(shí)較前幾年大幅度提升。圖：截至2020年6月國(guó)產(chǎn)終端品牌市場(chǎng)占比數(shù)據(jù)來(lái)源：QuestMobile，市場(chǎng)研究部同樣，對(duì)于加工廠而言單一客戶(hù)占比過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)也在加大。蓋板中游加工Leadloeresearch60%。蓋板加工后道供需涉及大規(guī)模的設(shè)備投資，本身資產(chǎn)非常重，以藍(lán)思科技為例2016-2019定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重一直維持在50%客戶(hù)，則某一代機(jī)型表現(xiàn)不及預(yù)期將極大影響加工商盈利回收能力。在此背景下，中游蓋板加工商同樣有動(dòng)力推動(dòng)上游蓋板玻璃加速?lài)?guó)產(chǎn)替代。of圖：加工商集中度較高，且資產(chǎn)較重藍(lán)思科技固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比（%）052.6951.0250.7247.3538.96蓋板加工商市占率藍(lán)思科技瑞立達(dá)伯恩光學(xué)晶博光電信濠光電其他20162017201820192020數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，市場(chǎng)研究部。因而我們認(rèn)為蓋板玻璃國(guó)產(chǎn)替代不再是玻璃廠商的一廂情愿，而是由中游加工商和下游主機(jī)廠合力推動(dòng)，進(jìn)度有望加快。3.3.性?xún)r(jià)比：生于浮法，長(zhǎng)于浮法浮法工藝天然適合大規(guī)模低成本生產(chǎn)。目前主流的超薄玻璃成型方法主要是浮法和溢流下拉法。溢流下拉法不依靠介質(zhì)通過(guò)垂直下拉成型，其優(yōu)點(diǎn)在于玻璃兩側(cè)應(yīng)力分布均勻，產(chǎn)品平坦度更好，但是投資強(qiáng)度大且產(chǎn)能較低。浮法成型玻璃由于玻璃在錫槽成型過(guò)程中玻璃面與錫面及保護(hù)氣體面張力差異導(dǎo)致產(chǎn)品翹曲度大，質(zhì)量以及成品率等方面與溢流法存在一定差距，但它的優(yōu)勢(shì)在于成型產(chǎn)能大、成本低，浮法單線(xiàn)產(chǎn)能可以做到50-150t/d，而溢流法單線(xiàn)產(chǎn)能一般不超過(guò)20t/d。國(guó)內(nèi)電子玻璃企業(yè)慣用浮法技術(shù)多年，有深厚的技術(shù)積累，工藝成熟，國(guó)內(nèi)蓋板玻璃技術(shù)演進(jìn)路徑同樣一直沿襲浮法路徑。表4:目前主流的超薄玻璃成型方法主要是浮法和溢流下拉法浮法工藝溢流下拉法工藝5~20產(chǎn)量（t/d）占地空間50~150占地面積大占地面積小，需挑高大（鉑金通道）垂直向下投資金額大（配套投資）玻璃拉出方向成型介質(zhì)水平液態(tài)錫溢流磚成型原理玻璃與液態(tài)錫的密度差玻璃自身重力溢流量和下拉速率0.4~2.5厚度控制熔爐的拉引量、拉邊機(jī)施力的大小和角度及拉引速率厚度范圍/mm是否需要二次加工（研磨、拋光）成品率0.15~1.1需要70%左右不需要85%以上代表企業(yè)旭硝子、肖特、南玻、東旭、中建材康寧、彩虹浮法工藝持續(xù)攻克，目前南玻和旭虹均已推出性能對(duì)標(biāo)康寧GG5的產(chǎn)of18GG7GG6對(duì)比GG3，離子交換深度從40mm120，從而使得高鋁蓋板玻璃抗摔性得到極大的提高。過(guò)去國(guó)產(chǎn)第一代產(chǎn)品南玻KK3以及旭虹的MN1282015年至今將近5年的探索，在已經(jīng)投入應(yīng)用的二代國(guó)產(chǎn)蓋板產(chǎn)品中，南玻KK6、旭虹熊貓1681性能已經(jīng)達(dá)到與康寧GG5、GG6對(duì)標(biāo)的水準(zhǔn)。我們判斷南玻第三代高鋁玻璃KK7有望進(jìn)一步對(duì)標(biāo)康寧GG7產(chǎn)品性能。表5:全球主要電子蓋板玻璃性能對(duì)比產(chǎn)品型號(hào)表面應(yīng)力CS/MPa離子交換深度DOL/μm翹曲0.7mm6寸2.5D＜0.27009007508507508508001100750900750940700850700920700920＞40＞120＞120＞35美國(guó)康寧＜0.2＜0.2DT-ProDT-StarT2X-1X-sensationKK3＜0.2日本旭硝子＞100＞40＜0.2日本電氣硝子德國(guó)肖特＜0.2＞120＞40＜0.2中國(guó)南玻＜0.25＜0.25旭虹光電MN128＞402000下拉技術(shù)開(kāi)始在中國(guó)進(jìn)行專(zhuān)利布局并呈現(xiàn)申請(qǐng)量增長(zhǎng)態(tài)。根據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局分析，綜合來(lái)看，康寧的主要研究工作相對(duì)集中在通過(guò)改善“溢改善“溢流槽材料”來(lái)延長(zhǎng)溢流槽壽命。國(guó)內(nèi)企業(yè)從浮法工藝出發(fā)可以極大概率避開(kāi)康寧專(zhuān)利封鎖。圖：康寧專(zhuān)利主要圍繞溢流工藝展開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專(zhuān)利局，市場(chǎng)研究部of4.市場(chǎng)空間：智能化下持續(xù)擴(kuò)容就蓋板玻璃在其下游行業(yè)的應(yīng)用來(lái)看，除了手機(jī)、平板電腦等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，車(chē)載信息系統(tǒng)、家電產(chǎn)品等行業(yè)仍具有較大的發(fā)展空間，隨著電容式觸摸屏在下游行業(yè)應(yīng)用的不斷擴(kuò)大和深入，蓋板玻璃市場(chǎng)容量還將持續(xù)擴(kuò)容。4.1.消費(fèi)電子：百億市場(chǎng)基本盤(pán)穩(wěn)固，國(guó)產(chǎn)份額提升根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，全球手機(jī)出貨量在201614.73億部，此后每年出貨量在13-14億部的區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。我們計(jì)算電子玻璃在泛手機(jī)蓋板領(lǐng)域（包括蓋板、后殼、貼片）市場(chǎng)空間約為億元，主要假設(shè)包括：1）由于2020設(shè)手機(jī)出貨量中樞維持在14護(hù)屏；2）根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，年手機(jī)背板材料中玻璃滲透率在39%，假設(shè)后蓋材料中玻璃滲透率維持在50%；3）一是電子玻璃本身生產(chǎn)良率相對(duì)于普通浮法玻璃較低，二是由于觸摸屏生產(chǎn)過(guò)程中的貼合損耗和維修備貨等因素的影響，綜合考慮下假設(shè)每平米玻璃可以切出20塊蓋板。4）根據(jù)藍(lán)思科技招股說(shuō)明書(shū)披露2012-2014年玻璃采購(gòu)價(jià)格在元/產(chǎn)品本身定價(jià)更低，假設(shè)每平米價(jià)格在5）假設(shè)貼片量手機(jī)出貨量為1:150元平米。圖：全球手機(jī)出貨量穩(wěn)中略降，玻璃后蓋滲透率呈逐年提升趨勢(shì)1,6001,4001,2001,0008002手機(jī)背板材料占比2100%80%60%40%20%1160040002000(1)20042006200820102012201420162018202020152016201720182019E2020E出貨量智能手機(jī)全球百萬(wàn)部同比%塑料金屬玻璃陶瓷數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，奧維云網(wǎng)，市場(chǎng)研究部。表6:2012-2014年藍(lán)思科技玻璃采購(gòu)價(jià)格藍(lán)思科技玻璃采購(gòu)價(jià)格2012657.19212541323.412013612.86186033303.552014786.82207913264.24數(shù)量（萬(wàn)平方米）金額（萬(wàn)元）單價(jià)（元平）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，市場(chǎng)研究部。of表7:手機(jī)蓋板市場(chǎng)空間測(cè)算單位空間14備注全球手機(jī)出貨量蓋板量?jī)|部?jī)|片中性假設(shè)手機(jī)出貨量中樞維持在14億部14后殼量?jī)|片7保守假設(shè)后蓋材料中玻璃滲透率維持在50%假設(shè)一平米玻璃可以切出20總量?jī)|平米1.05根據(jù)藍(lán)思科技招股說(shuō)明書(shū)披露2012-2014年康寧玻璃采購(gòu)價(jià)格在300元/平，考慮年降規(guī)律以及國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品本身定價(jià)更低，假設(shè)每平米價(jià)格在200元蓋板單價(jià)元/平米200手機(jī)蓋板空間貼片量?jī)|元億片21014假設(shè)一平米玻璃可以切出50貼片單價(jià)元/平米億元50貼片市場(chǎng)空間手機(jī)電子玻璃合計(jì)市場(chǎng)空間14億元224數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，市場(chǎng)研究部。如果考慮到平板電腦等其他電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃用量，市場(chǎng)空間可擴(kuò)容至350億元。目前市面上平板電腦尺寸在4-13.6英寸不等，以主流出貨平板9.7記本電腦對(duì)應(yīng)防護(hù)玻璃市場(chǎng)在億元左右。圖：全球平板電腦及筆記本電腦出貨量400.00349.36350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.00314.54308.41298.36276.39265.52260.14259.57258.09230.10219.90206.80174.90163.50164.10144.20146.20144.100.00201220132014201520162017201820192020出貨量:平板電腦:全球百萬(wàn)臺(tái)出貨量:PC:全球:當(dāng)季值(IDC):年度百萬(wàn)臺(tái)數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，市場(chǎng)研究部表8:平板和筆記本電腦對(duì)應(yīng)防護(hù)玻璃市場(chǎng)在120億元。單位億部空間1.80備注平板電腦億平米億部0.18按照9.7英寸計(jì)算按照13英寸計(jì)算3.00筆記本電腦合計(jì)空間億平米億元0.43120.00數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，市場(chǎng)研究部of4.2.車(chē)載屏幕：新賽道，新機(jī)遇車(chē)載顯示大屏化甚至多屏化趨勢(shì)催生蓋板玻璃新市場(chǎng)。以往車(chē)載系統(tǒng)大部分功能通過(guò)實(shí)體按鈕式的形式實(shí)現(xiàn)，直到特斯拉推出ModelS車(chē)載信息系統(tǒng)采用17當(dāng)前用戶(hù)傾向于簡(jiǎn)單操作的思維方式。蓋板玻璃因其優(yōu)異的光學(xué)性能與獨(dú)特的耐磨性而應(yīng)用于車(chē)載顯示屏，車(chē)載顯示屏的不斷變革推動(dòng)蓋板玻璃快速發(fā)展，蓋板玻璃在車(chē)載顯示屏將會(huì)具有廣闊的應(yīng)用前景。圖：車(chē)載顯示走向大屏化甚至多屏化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：必杰咨詢(xún)，市場(chǎng)研究部據(jù)Omdia發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，2020年由于疫情影響，全球車(chē)載顯示器出貨量1.36億臺(tái)，同比減少16%。但結(jié)構(gòu)上看，10英寸以上的大尺寸車(chē)載顯示器全年出貨量大增32.7%，達(dá)到3085萬(wàn)臺(tái)。假設(shè)車(chē)載顯示屏出貨量分別為1.5、1.8、22.3億臺(tái)，每臺(tái)車(chē)配備的屏幕面積分別為8英寸、英寸、17英寸、40英寸計(jì)算，車(chē)載領(lǐng)域僅考慮中控屏(尚未考慮扶手曲面屏以及車(chē)載擋風(fēng)屏等其他應(yīng)用間敏感性分析顯示，中性按照常規(guī)10英寸屏幕市場(chǎng)空間在20-30億元，若單車(chē)