優(yōu)秀基金盤點(diǎn)：偏債混合基金篇

隨著宏觀波動(dòng)的下降，混合資產(chǎn)策略基金在貝塔層面的收益獲取難度加大，深耕權(quán)益把握阿爾法的重要性提升，本篇聚焦部分優(yōu)秀權(quán)益背景基金經(jīng)理管理的偏債混合型產(chǎn)品，基于公開披露的數(shù)據(jù)信息，分析其實(shí)現(xiàn)亮眼回報(bào)的勝負(fù)手具產(chǎn)包華恒益健安穩(wěn)增、華柏恒、金信鑫、泰興榮。1、2022年度市場回：市震蕩之下機(jī)會與風(fēng)并存權(quán)益場022年整波動(dòng)大受于內(nèi)情反、產(chǎn)險(xiǎn)海外緣美儲息縮響，全年缺乏長期行情，主要以階段性的機(jī)會為主；可轉(zhuǎn)債市場全年震蕩行情，相比于權(quán)益市場整體波動(dòng)不大，但受正股的拖累下全年機(jī)會平平，雖在債市資金需求下有所支撐，但整體估值居高不下性價(jià)比較為一般；債市全年整體以蕩主央在222度度準(zhǔn)三降，貨政整寬，10年期債益在三度窄波，局部現(xiàn)期牛情四季隨防、產(chǎn)策的集臺行財(cái)贖沖，市速幅調(diào)。偏債合金202度業(yè)分較明，權(quán)益場幅整響整體現(xiàn)佳但在分表為優(yōu)異產(chǎn)。體看偏債合金202度業(yè)中數(shù)-3.7均值-3.4絕部產(chǎn)品能收益業(yè)最的品得1169的收。進(jìn)入023年隨政的密出，益場經(jīng)濟(jì)蘇預(yù)下所暖，季偏混型金跟益市場彈2中旬有回。體債合基季回均為60較季上了29。圖表1：2022年主要股債指數(shù)市場回顧 圖表2：偏債混合型基金2022年度業(yè)績回報(bào)分布來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2022/12/312、偏債混合型基金2022年績優(yōu)產(chǎn)品展示：穩(wěn)求權(quán)益增強(qiáng)，資深老各神通2022年度業(yè)績表現(xiàn)靠前偏債混合型基金中，債券部分相對穩(wěn)健和保守，為組合提供了較好的安全墊，而增部分主要以權(quán)益增厚為主，整體持倉股票偏價(jià)值風(fēng)格，此外，中部平臺的資深管理人占比較高。具體來看，資深選手安基的翼、團(tuán)在022年偏混合基排前0占了5個(gè)位，信債倉均保守和穩(wěn)健，利率債、轉(zhuǎn)債倉位在不同產(chǎn)品間的差異較大，杠桿策略穩(wěn)健，持倉轉(zhuǎn)債為偏債型轉(zhuǎn)債，而股票倉位則較為積，體格向盤價(jià)。外景長基創(chuàng)合基在名前20都有3產(chǎn)上榜景城基金整體債券風(fēng)格穩(wěn)健，而股票倉位較為積極，偏向價(jià)值型風(fēng)格，董晗、毛從容和鄒立虎管理的產(chǎn)品市值風(fēng)格較為穩(wěn)健，韓文強(qiáng)和趙天彤則相對中小盤；創(chuàng)金合信基金上榜基金主要為閆一帆、黃弢所管產(chǎn)品，不同產(chǎn)品間股債倉位差異大創(chuàng)合鑫信用倉積，權(quán)持而金信創(chuàng)金信祥權(quán)增為主。圖表3：偏債混合型基金2022年度排名前20產(chǎn)品展示碼 理 期報(bào)年報(bào) 撤年大撤008488F2020/2/209841169-206-1270008809F2020/1/14292881-355-1260004913F2017/11/29321796-228-870008905F于明季娟2020/4/29188763-155-134009849F2020/9/30230648-296-1014014598F2021/12/22808572-287-919009499F韓強(qiáng)趙彤2020/7/10316551-250-612012701F2021/9/7145496-188-618012609F2021/8/10111458-089-608009100F張飛李君2020/4/1133415-179-633012953F何建董辰2021/9/14433400-054-316011803F景長寧6個(gè)持A2021/12/1772381-085-348009005F閆帆黃呂洋2020/3/4332349-095-692008893F閆帆王兵2020/1077009124F趙照周梅2020/5/11149320-074-441002146F2016/2/22178314-002-049012019F顏浩王鵬2021/12/21670313-192-682010605F黃劉哲2021/2/4288271-067-730011997F毛容鄒虎2021/5/25445267-185-630來源：金證研究，數(shù)截至23/4圖表4：偏債混合型基金2022年度排名前20產(chǎn)品特征008488F利債位健轉(zhuǎn)倉穩(wěn)健倉積極價(jià)成長典中盤008809F守健倉積極價(jià)值典大盤004913F守健-倉積極價(jià)值典中盤008905F于明季娟性-倉積極價(jià)值相中盤009849F守健倉積極價(jià)值典大盤014598F利債位健轉(zhuǎn)倉積極倉積極價(jià)值相大盤009499F韓強(qiáng)趙彤守極-倉積極價(jià)成長相中盤012701F健性倉積極價(jià)值典大盤012609F守極倉積極價(jià)值典大盤009100F張飛李君守極倉積極價(jià)值典大盤012953F何建董辰守-倉積極價(jià)值相中盤011803F景長寧6個(gè)持A健健倉積極成長相中盤009005F閆帆黃呂洋健極-倉積極價(jià)值相大盤008893F閆帆王兵極--009124F趙照周梅健健倉中性成長相大盤002146F性健倉保守價(jià)值典大盤012019F顏浩王鵬守極倉積極價(jià)值典中盤010605F黃劉哲性-倉積極價(jià)值相大盤011997F毛容鄒虎健健倉積極價(jià)成長相中盤來源：；數(shù)據(jù)截至2022/12/311、華商恒益穩(wěn)?。荷冒阎芷冢瑱?quán)益貢獻(xiàn)顯著產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征基經(jīng)理背景：業(yè)績超突，周期研究深入偏債合基華恒穩(wěn)自220//20成來，至202/4/4現(xiàn)21.26的化益位同類榜首，業(yè)績表現(xiàn)突出，在2021、022兩個(gè)完整年度分別獲得3.5、1.6的業(yè)績回報(bào)，實(shí)現(xiàn)了超越業(yè)績基準(zhǔn)14.47、1.75的額益。險(xiǎn)收整呈盈虧源特，立來最回為6.3超同平基金理海208入行今有0年業(yè)經(jīng)，學(xué)業(yè)身在實(shí)企從相工，過的工作及研究經(jīng)驗(yàn)，使其對周期與成長板塊的多個(gè)行業(yè)均有較為深刻的研究覆蓋，產(chǎn)品持倉也呈現(xiàn)明顯的周期與成長特征，基金經(jīng)理立足自上而下的研究方式，通過跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)以及周期變化指導(dǎo)投資決策。2010年華商基金截至202/4/4周在管6只募品02四季末露合非管規(guī)為23010億，覆靈配置型偏混型及債混型金。圖表5：華商恒益穩(wěn)健成立以來凈值走勢 圖表6：華商恒益穩(wěn)健成立以來風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo) 健 報(bào) 名撤均）均21261/296-1639-94612406421261/296-1639-9461240641年17178/1226--5211300092年18362/735-1639-7921130063年23371/333-1639-908131074 報(bào) 健值名準(zhǔn)額 10252086/13292057791169-3871/1122-8061975來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14 來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/141 1359 61 1359 61128/578 -088 華商恒益穩(wěn)健基金經(jīng)理周海棟從長周期的行業(yè)視角出發(fā)進(jìn)行資產(chǎn)配置，通過對周期的判斷及時(shí)介入投資布局。從持倉上看，華商恒益穩(wěn)健整體股票持倉較高，并會參與港股市場以增厚收益，從收益拆分上看，股票投資帶來的收益占比最大，2020年度（非完整年度，為成立以來至年底、2021年度、022年度分別帶來22.1、1.712.50的收益貢獻(xiàn)。股票持倉上以周期、科技板塊為主，主要偏向中小盤風(fēng)格特征，持倉前十大重倉股中核心為工、有色行業(yè)，222年四季報(bào)披露的前十大重倉股分別為中國海洋石油（3.1、紫金礦業(yè)（.7、先聲藥（2.5、中國南方航空股份（1.7、中國國航（1.7、銅陵有色（154、金誠信（1.5、紫金礦業(yè)（1.2云股1.、曼油0.9。圖表7：華商恒益穩(wěn)健收益拆分 圖表8：華商恒益穩(wěn)健股債持倉 來源：， 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表9：華商恒益穩(wěn)健港股持有期間貢獻(xiàn)來源：，通聯(lián)數(shù)據(jù)圖表10華商恒益穩(wěn)健持倉股票板塊分布 圖表11華商恒益穩(wěn)健持股市值特征 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表12華商恒益穩(wěn)健前十大重倉股明細(xì) 圖表13華商恒益穩(wěn)健重倉股季度貢獻(xiàn)1紫金礦業(yè)（51紫金礦業(yè)（579）2中國海洋石油（522）3中國海洋石油（441）4中國海洋石油（31）中國海洋石油（529）兗礦能源（517）兗礦能源（404）紫金礦業(yè)（27）兗礦能源（478）紫金礦業(yè)（471）紫金礦業(yè)（349）先聲藥業(yè)（205）中國南方航空股份（272中國國航（301）中國國航（247）中國南方航空股份（178）興業(yè)銀行（257） 中國南方航空股份（277）中國南方航空股份（235）中國國航（177）中國國航（237）中曼石油（221）興業(yè)銀行（214）銅陵有色（154）云鋁股份（232）浪潮信息（205）中曼石油（197）金誠信（152）神火股份（17）興業(yè)銀行（194）神火股份（163）紫金礦業(yè)（12）東方通（161）陜西煤業(yè)（183）金誠信（161）云鋁股份（118）浪潮信息（156）中科曙光（165）紫金礦業(yè)（137）中曼石油（093）來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占基金凈值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31?債券投資特征：杠保久期穩(wěn)健，主動(dòng)轉(zhuǎn)投資華商恒益穩(wěn)健主要持倉券種為利率債和可轉(zhuǎn)債，債券部分杠桿保守、久期穩(wěn)健，較少通過杠桿來增厚收益，久期絕部時(shí)控在2年左，近來降趨；債平型轉(zhuǎn)為，222年度偏型債占比有所上升，整體組合的加權(quán)平均價(jià)格在11618之間波動(dòng)，根據(jù)產(chǎn)品具體持倉個(gè)券的股性債性特征進(jìn)行倉位比例折處后有轉(zhuǎn)倉位體在10以且自202Q4以呈降態(tài)。倉債兩行業(yè)定置銀行計(jì)機(jī)業(yè)第大行主為期行，圖表14華商恒益穩(wěn)健券種配置 圖表15華商恒益穩(wěn)健久期、杠桿變化 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表16華商恒益穩(wěn)健持倉轉(zhuǎn)債債性特征 圖表17華商恒益穩(wěn)健持倉轉(zhuǎn)債價(jià)格特征 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占轉(zhuǎn)債持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表18華商恒益穩(wěn)健持倉轉(zhuǎn)債有效轉(zhuǎn)債倉位 圖表19華商恒益穩(wěn)健持倉轉(zhuǎn)債前三大行業(yè) 20211銀6357計(jì)機(jī)2705有金93920212銀6179計(jì)機(jī)2142有金95620213銀6497計(jì)機(jī)2612鋼89120214銀6679計(jì)機(jī)2014鋼80120221銀6832計(jì)機(jī)1751鋼84820222銀6925計(jì)機(jī)1802煤6420223銀6702計(jì)機(jī)1709建裝102820224銀6657計(jì)機(jī)1657建裝1179來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占轉(zhuǎn)債持倉市值比2、安信穩(wěn)健增利：追風(fēng)收益性價(jià)比，自下上低估值價(jià)值標(biāo)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征基經(jīng)理背景：收益風(fēng)表突出，公私募從業(yè)富偏債合基安穩(wěn)增自220//1成來，至202/4/4現(xiàn)7.08的化益位類基三分之一，業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)，在01、2022兩個(gè)完整年度分別獲得.7、.15的業(yè)績回報(bào)，實(shí)現(xiàn)了超越業(yè)績基9.17、8.9超收。風(fēng)控較，立來最回為-.33，現(xiàn)明優(yōu)同平。安信穩(wěn)健增利由張翼飛團(tuán)隊(duì)管理，其中基金經(jīng)理張翼飛曾多次擔(dān)任實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)工作，以及上海市國資委規(guī)劃發(fā)展研員202年9月加安基，業(yè)驗(yàn)豐；金君有7私研投經(jīng)，207加入安信金截至023/，翼在管9只產(chǎn)品合管規(guī)為53.90元李在管0只公產(chǎn)，合計(jì)理為55.31元位金理覆純債、活置、債混型類基。圖表20安信穩(wěn)健增利成立以來凈值走勢 圖表21安信穩(wěn)健增利成立以來風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)1 876 611109/578 -041 1 876 611109/578 -041 70895/324-633-90511808170895/324-633-9051180811年141639/1226-633-5210020092年50274/735-633-7920670063年71679/333-633-908118074 報(bào) A值名準(zhǔn)額 200208868/1329156-023415-38719/1122-424839來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14 來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14權(quán)益投資特征：注回控制，自下而上優(yōu)低值高股息標(biāo)的安信穩(wěn)健增利在組合構(gòu)建上以自下而上優(yōu)選低估值、高股息的大盤價(jià)值股為主，整體上較為追求投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收性比會與股市以新市增組合益。從持倉上看，安信穩(wěn)健增利整體以債券持倉為主，但從收益拆分上看，股票投資帶來的收益占比最大，2020年度（完年，成以來年、01、202度別來1029、.53、315的貢獻(xiàn)此券的息入提了好的全而201度債資利提了為優(yōu)的獻(xiàn)股持上融板塊為主，長期持倉第一大行業(yè)為房地產(chǎn)，主要偏向大盤價(jià)值風(fēng)格特征，持倉前十大重倉股中核心為周期、金融行業(yè)，2022年四季報(bào)披露前十大重倉股分別為中國海外發(fā)展（2.70、中海洋石油（2.55、陜煤業(yè)海螺水泥（2.4、中國平安（197、中國神華（19、萬科企業(yè)（191、美的集團(tuán)（1.8、萬洲國（1.1科A0.9。圖表22安信穩(wěn)健增利收益拆分 圖表23安信穩(wěn)健增利股債持倉 來源：， 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表24安信穩(wěn)健增利港股持有期間貢獻(xiàn)來源：，通聯(lián)數(shù)據(jù)圖表25安信穩(wěn)健增利持倉股票行業(yè)分布 圖表26安信穩(wěn)健增利持股加權(quán)平均PE特征第一大行業(yè)第二大行業(yè)第三大行業(yè)第一大行業(yè)第二大行業(yè)第三大行業(yè)第四大行業(yè)第五大行業(yè)20202房地產(chǎn)2209交通運(yùn)輸1911食品飲料1789非銀金融913家用電器65220204房地產(chǎn)5757非銀金融104家用電器1013電力設(shè)備538銀行41120212房地產(chǎn)4813煤炭2529家用電器1014銀行651非銀金融42720214房地產(chǎn)4145煤炭2212銀行894家用電器547非銀金融53620222房地產(chǎn)2688煤炭1866家用電器1414非銀金融1214銀行76220224煤炭2066建筑材料1692房地產(chǎn)1624非銀金融1512家用電器140來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占股票持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表27安信穩(wěn)健增利市值風(fēng)格特征 圖表28安信穩(wěn)健增利價(jià)值成長風(fēng)格特征 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占股票持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表29安信穩(wěn)健增利重倉股季度貢獻(xiàn) 圖表30安信穩(wěn)健增利打新收益 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31?債券投資特征：純杠靈活久期信用穩(wěn)健轉(zhuǎn)強(qiáng)調(diào)估值性價(jià)比安信穩(wěn)健增利持倉券種以利率債和可轉(zhuǎn)債為主，債券部分杠桿靈活、久期穩(wěn)健，會通過調(diào)整杠桿來增厚收益，久期較為中性，主要維在2年左右波動(dòng)，純債要倉位是利率債以及高等級的信用債，以金融債為主，信用風(fēng)把控嚴(yán)格；轉(zhuǎn)債部始終把估值放在第一位，組合以偏債型轉(zhuǎn)債為主，2022年四季度整體組合的加權(quán)平均價(jià)格在所下，體格在8元下持轉(zhuǎn)大行以行石石、交運(yùn)為。圖表31安信穩(wěn)健增利券種配置 圖表32安信穩(wěn)健增利久期、杠桿變化 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表33安信穩(wěn)健增利券種配置 圖表34安信穩(wěn)健增利高等級信用債占比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表35安信穩(wěn)健增利轉(zhuǎn)債債性特征 圖表36安信穩(wěn)健增利持倉轉(zhuǎn)債前三大行業(yè)來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占轉(zhuǎn)債持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占轉(zhuǎn)債持倉市值比3、華泰柏瑞恒利：注信風(fēng)險(xiǎn)，擅長把握板輪機(jī)會?產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征基經(jīng)理背景：風(fēng)控表優(yōu)，中生代基金經(jīng)理偏債合基華柏恒自201/914立來，至0234/14實(shí)現(xiàn)5.73年收，同類金前茅業(yè)表優(yōu)，在2022度獲得4.0績回，現(xiàn)超業(yè)基準(zhǔn)4.5超收風(fēng)險(xiǎn)制好成立來大為3.，現(xiàn)顯于類。華泰瑞利雙金理的理式由子和董共管子建2014年5加華泰基金擁有豐富的固收研究及投資經(jīng)驗(yàn)，擅長宏觀研究分析，投資風(fēng)格穩(wěn)健。董辰，擁有豐富的買賣方研究經(jīng)驗(yàn)，曾任長江證券炭業(yè)席析，206年6加華柏瑞金行覆有、軍、械新源領(lǐng)域擅期和制類塊至22/4/1，子管8公募品合管規(guī)為22.3元類蓋純型偏債混合、級基董在管9只募品合管理模為41.75億在管型要靈配型和債合型基。圖表37華泰柏瑞恒利成立以來凈值走勢 圖表38華泰柏瑞恒利成立以來風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)A 報(bào) 名撤均）均57314/972-316-757146-03857314/972-316-757146-0381年75968/1226-273-521186009 報(bào) 419A值名準(zhǔn) 20819/129 168額265400-387 2/122-094495來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14 來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14? 權(quán)益投資特征：自而與自下而上相結(jié)合把板塊與個(gè)股投資機(jī)會華泰柏瑞恒利的股票部分投資主要由董辰負(fù)責(zé)，基金經(jīng)理看重中觀行業(yè)和個(gè)股基本面狀況，主要從公司質(zhì)量、景氣度、成長空間等維度出發(fā)精選個(gè)股，注重個(gè)股性價(jià)比，整體上較為偏好周期、制造板塊，基于市場判斷進(jìn)行板塊調(diào)，位同會參新市增組收益。從持倉上看，華泰柏瑞恒利整體以債券持倉為主，但倉位較為靈活，從收益拆分上看，股票投資帶來的收益占比最，221年（整年，成以至底02度別來2.96、3.3收貢。此債資本利得也提供了較好收益貢獻(xiàn)。股票持倉上以周期、制造板塊為主，偏向中小盤價(jià)值風(fēng)格，從Binson歸的角度上看，行業(yè)選擇收益貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定，兩年均為正貢獻(xiàn)，從持倉股票Bara風(fēng)格暴露上看，華泰柏瑞恒利主要露在規(guī)模、動(dòng)量因子上，且規(guī)模因子的貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定。持倉前十大重倉股中核心為有色、房地產(chǎn)行業(yè)，2022年報(bào)披露的前十大重倉股分別為中金黃金（1.88、湖南黃金（1.58、山東黃金（1.29、銀泰黃金（1.14利發(fā)展（.8、招商蛇口（0.9、華菱鋼鐵（0.61、金地集團(tuán)（0.、杰瑞股份（0.6、中國電（0.4。圖表39華泰柏瑞恒利收益拆分 圖表40華泰柏瑞恒利股債持倉 來源：， 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表41華泰柏瑞恒利持倉股票板塊分布 圖表42華泰柏瑞恒利持倉股票Barra風(fēng)格暴露 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占股票持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表43華泰柏瑞恒利市值風(fēng)格特征 圖表44華泰柏瑞恒利價(jià)值成長風(fēng)格特征 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占股票持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表45華泰柏瑞恒利重倉股季度貢獻(xiàn) 圖表46華泰柏瑞恒利重倉股持股明細(xì) 11銀泰黃金（251）2銀泰黃金（167）3銀泰黃金（147）4中金黃金（188）山東黃金（220）山東黃金（146）中金黃金（136）湖南黃金（158）湖南黃金（109）招商南油（127）山東黃金（131）山東黃金（129）杰瑞股份（088）中國船舶（099）湖南黃金（128）銀泰黃金（114）保利發(fā)展（082）君亭酒店（087）保利發(fā)展（068）保利發(fā)展（081）招商輪船（080）中金黃金（080）招商蛇口（062）招商蛇口（079）鄭煤機(jī)（064）招商輪船（076）杰瑞股份（053）華菱鋼鐵（061）中國船舶（064）杰瑞股份（068）北方華創(chuàng)（038）金地集團(tuán)（059）君亭酒店（058）鄭煤機(jī)（061）中國船舶（035）杰瑞股份（046）久立特材（054）保利發(fā)展（058）中海油服（032）中國核電（046）來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占基金凈值比圖表47華泰柏瑞恒利多期持有個(gè)股表現(xiàn) 圖表48華泰柏瑞恒利打新收益 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31? 債券投資特征：宏基面研究深入，注重用險(xiǎn)管理華泰柏瑞恒利債券部分主要依靠自上而下的研究體系，通過對債券市場宏觀層面的把握制定配置方向和配置策略，持倉券種以利率債和信用債為主，債券部分杠桿靈活、久期穩(wěn)健，會通過調(diào)整杠桿來增厚收益，久期較為中性，主要維持在2年左右波，純債主要倉位是利率債以及高等級的信用債，以金融債為主，配有一定比例的企業(yè)債，截至202/1/3，金五大倉分為22清發(fā)0、22發(fā)清發(fā)0、22進(jìn)出3、21國開1、22進(jìn)出8，重倉權(quán)為1.23較上度所降。圖表49華泰柏瑞恒利券種配置 圖表50華泰柏瑞恒利久期、杠桿變化 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表51華泰柏瑞恒利券種配置 圖表52華泰柏瑞恒利前五大重倉券 22農(nóng)發(fā)清發(fā)0522農(nóng)發(fā)清發(fā)0322農(nóng)發(fā)清發(fā)0522農(nóng)發(fā)清發(fā)03----172031419622農(nóng)發(fā)清發(fā)22進(jìn)出03----166902557822進(jìn)出08--08546 21平安銀行二級AAA 3665521進(jìn)出2222國開10----122938345521進(jìn)出2220進(jìn)出03----147000975721北京農(nóng)商二級AAA4010421國開18--24733AAA 41263AAA 2471121平安銀行二級21廣發(fā)銀行小微債3892322321AAA--21平安銀行二21國開18久期評級重倉債券1久期2重倉債券 評級4341018123----22國開0822進(jìn)出222307617932----22進(jìn)出0321國開18久期評級重倉債券3久期4重倉債券 評級來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/314、創(chuàng)金合信鑫祺：固偏流動(dòng)性管理，股票對益思維驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征基經(jīng)理背景：業(yè)績表突，多基金經(jīng)理搭配偏債合基創(chuàng)合鑫自200/34立，至203/414現(xiàn)1.92年收，列類基茅，績現(xiàn)在22、222個(gè)整度別獲得.69、349的績回，現(xiàn)超業(yè)基準(zhǔn)7.56的額益風(fēng)制較，立來大撤為.99，現(xiàn)顯于同平。至0222/3創(chuàng)信鑫規(guī)計(jì)9.1創(chuàng)金合信鑫祺為多基金經(jīng)理管理模式，由閆一帆、黃弢、呂沂洋共同管理?；鸾?jīng)理黃弢為清華大學(xué)化學(xué)工程學(xué)士、法學(xué)碩士，跨學(xué)科復(fù)合背景，10多年投資驗(yàn)曾先后任職于長城基金、海富通基金、鼎諾投資、北京和投資，220年2月入創(chuàng)合基，金合鑫的票配研究絕收思驅(qū)，均配基金經(jīng)閆帆214年8加入金信金呂洋2015年7加創(chuàng)合信金二共負(fù)創(chuàng)金信固收研，資略注個(gè)券價(jià)，握益流動(dòng)與險(xiǎn)平。至203/414黃管5只募，合計(jì)理模為6.02元，蓋活置、債混型股類基閆管7募產(chǎn)，222合計(jì)理模為54.94元，蓋債、票、偏混型類基；呂洋管8只募品，計(jì)理規(guī)為14.61億，純債、動(dòng)數(shù)債、偏混型金。圖表53創(chuàng)金合信鑫祺成立以來凈值走勢 圖表54創(chuàng)金合信鑫祺成立以來風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo) A 報(bào) 名撤均）均109211/299-699-938179065112920/318-699-9101820841年111928/1226-363-5211880092年168722/735-699-7921390063年364719/333-699-908171074 報(bào) A值名準(zhǔn) 額365208242/1329149184349-38724/1122-407756來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14 來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/141 91 969 611 74/578 087 創(chuàng)金合信鑫祺的股票配置上以絕對收益思維驅(qū)動(dòng)，根據(jù)自上而下的投資框架進(jìn)行資產(chǎn)配置，靈活調(diào)整股票倉位，整體偏好左側(cè)交易?；鸾?jīng)理投資框架上主要基于宏觀基本面、政策面、估值、流動(dòng)性等維度月度調(diào)節(jié)倉位和資產(chǎn)配置。行業(yè)配置上偏好景氣度高、估值安全邊際高的行業(yè)。個(gè)股配置上重視估值合理性和盈利的匹配度?；爻房刂票憩F(xiàn)優(yōu)動(dòng)評股性價(jià)，時(shí)減位控制撤。從數(shù)據(jù)上看，創(chuàng)金合信鑫祺整體以債券持倉為主，但會根據(jù)市場環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整股債配比。而從收益拆分上看，貢獻(xiàn)大是票資來的益厚200（非整度為立來至底、201年、02年分別帶來8.4、.31、15的益獻(xiàn)202因權(quán)市受情及外沖影較，體現(xiàn)不前年但創(chuàng)合鑫的票資依帶了貢，外222年債資得帶了2.7貢提供較的安全墊。具體的股票持倉上科技、制造板塊為主，前五大行業(yè)輪動(dòng)特征較為明顯，從持倉股票Bara風(fēng)格暴露上看創(chuàng)金合信鑫祺主要暴露在規(guī)模、質(zhì)量因子上，且規(guī)模因子的貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定。持倉股票整體呈現(xiàn)市值均衡、價(jià)值風(fēng)格特征。持倉前十大重倉股行業(yè)分布較為均衡，2022年四季報(bào)披露的前十大重倉股分別為?？低暎?.8、三一重工（1.34、中興通訊（.27、美的集團(tuán)（.07、平安銀行（1.07、芒果超媒（0.97、伊利股份格力器0.9中平安0.6中太0.6。圖表55創(chuàng)金合信鑫祺股債持倉 圖表56創(chuàng)金合信鑫祺收益拆分來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，圖表57創(chuàng)金合信鑫祺股票Barra風(fēng)格暴露 圖表58創(chuàng)金合信鑫祺持股打新收益 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表59創(chuàng)金合信鑫祺持倉股票行業(yè)分布 圖表60創(chuàng)金合信鑫祺持股前五大行業(yè) 第一大行業(yè)第二大行業(yè)第一大行業(yè)第二大行業(yè)第三大行業(yè)第四大行業(yè)第五大行業(yè)20202電力設(shè)備1703機(jī)械設(shè)備1292房地產(chǎn)1274家用電器915非銀金融7520204非銀金融1802農(nóng)林牧漁1342電子100家用電器721機(jī)械設(shè)備72120212機(jī)械設(shè)備903醫(yī)藥生物81農(nóng)林牧漁802非銀金融674房地產(chǎn)59420214醫(yī)藥生物1701電力設(shè)備1094計(jì)算機(jī)96通信831電子76920222計(jì)算機(jī)149醫(yī)藥生物1321電子124傳媒81機(jī)械設(shè)備77820224醫(yī)藥生物1053家用電器972機(jī)械設(shè)備901電力設(shè)備803計(jì)算機(jī)74來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占股票持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占股票持倉市值比圖表61創(chuàng)金合信鑫祺市值風(fēng)格特征 圖表62創(chuàng)金合信鑫祺利價(jià)值成長風(fēng)格特征 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占股票持倉市值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表63創(chuàng)金合信鑫祺重倉持股明細(xì) 圖表64創(chuàng)金合信鑫祺重倉持股季度貢獻(xiàn)1中國中免（01中國中免（059）2?？低暎?89）3平安銀行（121）4?？低暎?58）東方財(cái)富（058）金山辦公（084）金山辦公（121）三一重工（134）伊利股份（056）三一重工（081）中國中免（115）中興通訊（127）分眾傳媒（055）分眾傳媒（076）海康威視（114）美的集團(tuán)（107）三峽能源（054）芒果超媒（073）邁瑞醫(yī)療（108）平安銀行（107）金山辦公（054）順豐控股（069）芒果超媒（106）芒果超媒（097）萬科A（053）美的集團(tuán)（068）恒瑞醫(yī)藥（105）伊利股份（094）歌爾股份（052）平安銀行（067）分眾傳媒（104）格力電器（092）中興通訊（052）三安光電（066）順豐控股（101）中國平安（066）中微公司（050）中微公司（061）美的集團(tuán)（092）中國太保（065）來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31；為占基金凈值比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31? 債券投資特征：看流性管理，久期杠桿健創(chuàng)金合信鑫祺的固收部分以提供流動(dòng)性為第一原則，久期杠桿策略整體較為穩(wěn)健。從券種配置來看，創(chuàng)金合信鑫祺信資輔以定例利債幾乎參可資主要過票取性。圖表65創(chuàng)金合信鑫祺券種配置 圖表66創(chuàng)金合信鑫祺久期、杠桿變化來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表67創(chuàng)金合信鑫祺券種配置 圖表68創(chuàng)金合信鑫祺高等級信用債占比 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/315、華泰保興科榮：自而與自下而上相結(jié)合兼賠率與勝率?產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征基經(jīng)理背景：回撤控優(yōu)，固收配合權(quán)益決策偏債合基華保科自200/511立來，至0234/14實(shí)現(xiàn)6.61的化益位類基茅，績現(xiàn)異在22、222個(gè)整度別獲得.98、320的績回，現(xiàn)超業(yè)基準(zhǔn)7.50的額益風(fēng)制較，立來大撤為.41，現(xiàn)顯于同平。至0222/3創(chuàng)信鑫規(guī)計(jì)5.7華泰保興科榮為雙基金經(jīng)理管理模式，由趙旭照、周詠梅共同管理，基金經(jīng)理趙旭照曾任國泰君安證券醫(yī)藥分析師206年2加華泰興金主負(fù)華泰興榮益分。金理詠歷華泰管收益組合管理部投資助理、投資經(jīng)理，216年8月加入華泰保興基金,主要負(fù)責(zé)華泰保興科榮固收組合配置。截至2023//1，旭在管6只公產(chǎn)，222四末披的計(jì)理為16.95億，股合偏混合型靈配金周詠管8只募202季末露計(jì)管規(guī)為81.5，覆純、一級基偏混型金。圖表69華泰保興科榮成立以來凈值走勢及業(yè)績表現(xiàn) 圖表70華泰保興科榮成立以來動(dòng)態(tài)回撤表現(xiàn)A 報(bào) 名撤均）均66194/356-441-88912407166194/356-441-8891240711年294368/1226-412-5210470092年806122/735-441-792070006來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14 來源：，；業(yè)績數(shù)據(jù)截至2023/4/14? 權(quán)益投資特征：兼自而下和自下而上投，好逆向左側(cè)交易華泰保興科榮的股票配置上，根據(jù)自上而下的投資框架進(jìn)行資產(chǎn)配置，并輔以自下而上的方式來尋找優(yōu)質(zhì)個(gè)股，靈活調(diào)整股票倉，整偏逆向左側(cè)交易，參打新增厚收益。1）基金經(jīng)理投資框架上，主要基基于盈利、估值、宏觀流動(dòng)性和股票微觀流動(dòng)性等維度調(diào)節(jié)倉位和資產(chǎn)配置，注重賠率和勝率的分析，均衡配置行業(yè)、個(gè)股和風(fēng)格。2）行業(yè)配置，偏好景氣度高、且估值或籌碼結(jié)構(gòu)相對健康的行業(yè)，關(guān)注板塊輪動(dòng)。3）個(gè)股配置上，偏好有成長空間的個(gè)股，注重長期的復(fù)合收益率和安邊際。4）回撤控制表現(xiàn)較優(yōu)，通過倉位擇時(shí)、行結(jié)構(gòu)調(diào)整、布局安全邊際高的標(biāo)的來控制組合回撤，上漲之前提前交易、逆向布局，在情緒過熱或泡沫化時(shí)提前減倉，且會規(guī)避較為擠行賽。從持倉數(shù)據(jù)上上看，華泰保興科榮整體以債券持倉為主，但會根據(jù)市場環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整股票倉位。而從收益拆分上看貢最的股投資來收增，20度非整度成立來年、01年度202年度分帶來2.1、.5、1.8收貢，外2022債資利帶來了.04貢。體的票上以消費(fèi)、金板塊為主，前五大行業(yè)輪動(dòng)特征較為明顯，從持倉股票Bara風(fēng)格暴露上看，華泰保興科榮主要暴露在規(guī)模、Beta因子上規(guī)模因子、波動(dòng)因子的貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定。持倉股票整體呈現(xiàn)市值均衡、價(jià)值風(fēng)格特征。持倉前十大重倉股行業(yè)分布較為均衡，2022年四季報(bào)露的前十大重倉股分別為?？低暎?.58、三重工中興通訊（1.7、美的集團(tuán)（107、平安銀行（10、芒果超媒（097、伊利股份（0.9、格力電（0.9中平06中太（0.5。圖表71華泰保興科榮股債持倉 圖表72華泰保興科榮收益拆分 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表73華泰保興科榮持倉股票Barra風(fēng)格暴露 圖表74華泰保興科榮持股打新收益來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31 來源：，；數(shù)據(jù)截至2022/12/31圖表75華泰保興科榮持倉股票行業(yè)分布 圖表76華泰保興科榮持股前五大行業(yè) 第一大行業(yè)第二大行業(yè)第一大行業(yè)第二大行業(yè)第三大行業(yè)第四大行業(yè)第五大行業(yè)20204醫(yī)藥生物2652銀行2358房地產(chǎn)1196非銀金融1013食品飲料9820212銀行4409醫(yī)藥生物1895食品飲料1646電力設(shè)備1165家用電器78420214農(nóng)林牧漁4686電力設(shè)備1105電子858食品飲料756