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第五章需要量預(yù)測與資本成1、某公司上年度平均占用額為300萬元，其中不合理的部分是60萬元，預(yù)計本年度銷售額增長率為5%，周轉(zhuǎn)速度提高3%，則預(yù)測年度需要量為（）萬元。D、2、某公司根據(jù)銷售收入和需求的關(guān)系，建立的需要量模型是Y＝3000＋6X。該公2016年總為8900萬元，預(yù)計2017年銷售收入為1200萬元。預(yù)計2017年需要增加的（）D、3、按照同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把進行分類。以下不屬于其類別的是（）A、半變動B、半固定C、不變D、變動4、ABC公司一種新的債券，票面價值1000元，票面利率8%，期限為5年，價格為225%，如果用一般模式計算，則債券的資本成本率為（）。A、D、5、下列各項中，通常會導(dǎo)致企業(yè)資本成本降低的是（）D、市場流動性增6、某公司普通價為20元，籌資費率為3%，預(yù)計下一期的現(xiàn)金股利為每股0.5元。預(yù)期股利增長率為8%，則該的資本成本為（）。D、7、某公司債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為5%，每年末付息一次，到期本，債券價1020元，籌資費為價的2%，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該債券的資本成本（）。（考慮時間價值）3%，5）＝4.5797，（P/F，3%，5）＝0.86268、某上市公司面值100元的優(yōu)先股，規(guī)定的年股息率為8%。該優(yōu)先股平價，時籌費用率為價的2%。則該優(yōu)先股的資本成本率為（）9、甲公司某筆長期借款的籌資費用為籌資總額的5%，年利率為4%，所得稅稅率為25%。假設(shè)用般模式計算，則該長期借款的資本成本為（）A、D、10、東方公司普通股β系數(shù)為2，此時一年期國債利率5%，市場風(fēng)險率12%，則該普通股的資本成本率為（）。D、11、某企業(yè)現(xiàn)有資本總額中普通股與長期債券的比例為3：1，普通股的資本成本高于長期債券10%1：3，其他因素不變，則該企業(yè)的平均資本成本將（）。ABC10%D12、下列有關(guān)各種資本成本計算的說法中，不正確的是（）1、下列各項占用的，屬于不變的有（）2、采用銷售百分比法預(yù)測外部融資需求量時，下列因素的變動會使外部融資需求量減少（）3、下列關(guān)于資本成本的表述中，正確的有（）B、對出資者而言，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資4、關(guān)于計算平均資本成本的權(quán)數(shù)，下列說法正確的有（）1、某公司根據(jù)銷售量和需求的關(guān)系，建立的需要量模型是Y＝2500＋20X。該公2016年總為6200萬元，預(yù)計2017年銷售量為200萬件，則預(yù)計2017年需要增加的600（2、采用高低點法計算需要量的時候，最高點和最低點是根據(jù)占用量的數(shù)額確定的（60%12.9%。（）4、企業(yè)在追加籌資時，只需要考慮目前所使用資本的成本。（5、邊際資本成本需要采用平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價值權(quán)數(shù)。（要計算出企業(yè)的平均資本成本。（）7、在其他條件相同時，企業(yè)籌資應(yīng)選擇資本成本率最低的方式。（8、留存收益成本的計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費用。（凈額相等時的貼現(xiàn)率作為資本成本率。（）10、優(yōu)先股的浮動股息率只能由專業(yè)機構(gòu)評定給出，無法計算。（1、公司適用的所得稅稅率為25%，去年年末的簡要資產(chǎn)負債表中有關(guān)資料如下今年的銷售收入增長率計劃為40%，為此需要追加60萬元的固定資產(chǎn)投資（通過融資租賃的方式獲得，設(shè)備價值60萬元，租期6年，租賃期滿時預(yù)計殘值5萬元，歸租賃公司，每年12萬元）。預(yù)計今年年末的留存收益余額為1400萬元其他外部籌資來源情況如下：銀行借款，期限為6年，每年付息一次，到期還本，年利率為8%，借款費用率為0.2%；公司債券，面值為1000元，期限為6年，票面利率為6%，每年付息一次，到期還本，價格為1100元，費用率為2%；，價格為20元，籌資費用率為4%，預(yù)計今年的現(xiàn)金股利為每股2.5元，預(yù)期股利年增長率為12%。<1>、計算公司本年的外部融資需求量<2>、計算今年的外部融資中的銀行借款的資本成本（一般模式<3>、計算今年的外部融資中的公司債券的資本成本（考慮時間價值<4>、計算今年的外部融資中的的資本成本1【答案解析】根據(jù)需要量＝（基期平均占用額－不合理占用額）×（1＋預(yù)測期銷售 【答案解析】按照同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把區(qū)分為不變、變動和半變動?！敬鹨删?4【答案解析】年占用費（稅后）＝1000×8%×（1－25%）＝60（元） 【答案解析】如果國民經(jīng)濟不景氣或者經(jīng)濟持續(xù)過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資風(fēng)險大，投資者要求的率高，籌資的資本成本就高。市場流動性增強，投資風(fēng)險小，投資者要求的報A、B、CD Ks＝0.5/[20×(1－3%)]＋8%＝10.58%，注意：股利增長模型下，計算普通股資本成本的分子為下一期的股利，而不是本期已經(jīng)的股利，本題中的0.5元是預(yù)計下一期的現(xiàn)金股 【答案解析】用折現(xiàn)模式計算資本成本，有：Kb3%時，Kb4%時，【答疑編 8 【答案解析】Ks＝5%＋2×12%＝29%，注意此題給出的是市場風(fēng)險率12%，而不是市場平均報12%。【答疑編 11【答案解析】由于普通股的資本成本高于長期債券的資本成本，因此，增加長期債券的會導(dǎo) 【答案解析】留存收益資本成本計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價D 1【答案解析】不變是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分，這部分包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額現(xiàn)金，原材料的儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的。選項B占用的屬于變動，選項D占用的資金屬于半變動?！敬鹨删?2A、C、D【答疑編 3【答案解析】資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。用絕對數(shù)表示的資本成本，主A資的風(fēng)險大，預(yù)期率高，籌資的資本成本就高，所以選項D不正確。 【答案解析】計算平均資本成本的權(quán)數(shù)包括賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)，其 1 【答案解析】采用高低點法計算需要量的時候，最高點和最低點是根據(jù)業(yè)務(wù)量的數(shù)額確定【答疑編 3S，g，則銷售額的增加額＝S×g，預(yù)測期銷售額為S×（1＋g）。根據(jù)外部籌資需要量的計算可得：（50%－15%）×S×g－S×（1＋g）【答疑編 4【答案解析】企業(yè)在追加籌資時，不能僅僅考慮目前所使用資本的成本，還要考慮新籌金的 【答案解析】留存收益的資本成本，表現(xiàn)為股東追加投資要求的率，其計算與普通股資本成【答疑編 9＝0，其中所采用的貼現(xiàn)率就是資本成 1【正確答案】公司本年的外部融資需求【答疑編 【答疑編 k，則：1100×（1－2%）＝1000×6%×（1－25%）×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）（1）k＝4%時：k＝3%解得：k＝3.05%（1）【答疑編 【正確答案】的資本成本＝2.5/[20×（1－4%）]＋12%＝25.02%（1分【答疑編 1、某公司上年的銷售量為10萬臺，單價為18元/臺，銷售成本率為60%，變動成本率為70%，固定性經(jīng)營成本為20萬元；預(yù)計本年的銷售量會提高20%（即達到12萬臺），單價、銷售成本率、變動成本率和固定性經(jīng)營成本保持不變，則本年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（）。D、20（）ABCD3、某公司息稅前利潤為400萬元，資本總額賬面價值1000萬元。假設(shè)無風(fēng)險率為6%，市場平均率為10%，所得稅率為40%。市場價值（等于面值）為600萬元時，稅前債務(wù)利息率（等于稅前資本成本）為9%，系數(shù)為1.8，在公司價值分析法下，下列說法不正確的是（）。40（）1、下列各項情況中，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本的有（）2、下列各項中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有（）A3、在其他因素一定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致本期經(jīng)營杠桿系數(shù)降低的（）4、某企業(yè)的預(yù)計的資本結(jié)構(gòu)中，比率為2/3，稅前資本成本為14%。目前市場上的無險率為8%，市場上所有的平均收益率為16%，公司的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為30%。下列說法正確的有（）。C、平均資本成本為D、平均資本成本為5、甲公司產(chǎn)品的單位變動成本為20元，單位為50元，上年的銷售量為10萬件，固30407525%。根據(jù)這些資料計算出的下列指標(biāo)中正確的有（）。1、企業(yè)初創(chuàng)階段，需求量大，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)提高負債比例。（2、只要企業(yè)同時存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就會存在總杠桿的作用。（該方案的資本成本低。（）4、經(jīng)濟時期，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、銷售下降，企業(yè)應(yīng)當(dāng)逐步降低水平，以減少風(fēng)險。（）1、某公司2013年度息稅前利潤為1000萬元，全部由普通股資本組成，賬面價為萬元，所得稅稅率為30%。該公司認為目前資本構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用債券回購部分的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢，目前的券利率（平，不考慮手續(xù)費）和權(quán)益資本的本情況如表所示：0—<1>、假設(shè)債券的市場價值等于其面值。按照市場價值＝凈利潤/權(quán)益資本成本，分別計算各2、某企業(yè)目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本2500萬元，其中資本1000萬元（年利息100萬元）；通股資本1500萬元（300萬股）。為了使今年的息稅前利潤達到2000萬元，需要追加籌資400萬25%，不考慮籌資費用因素。有兩種籌資方案：甲方案：增發(fā)普通股100萬股，每股價2元；同時向銀行借款200萬元，利率保持原來10%乙方案：溢價300萬元面值為200萬元的公司債券，票面利率15%；同時按面值優(yōu)先<1><2>、計算籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)；<3>、假設(shè)明年的利息費用保持與今年籌資后的利息費用相等，優(yōu)先股股利不變，普通股股數(shù)不10%，計算明年的每股收益。1 01，不會 4（DFL）＝基期息稅前利潤／（基期息稅前利潤－基期利息－基期稅前桿系數(shù)，增加基期優(yōu)先股股利會提高財務(wù)杠桿系數(shù)，所以選項C是答案。注意，采用簡化計算 1【答案解析】一般來說，固定資產(chǎn)較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險大， 【答疑編 3【答案解析】本題考核杠桿效應(yīng)。本期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－固定成D【答疑編 4【答案解析】稅后資本成本＝14%×（1－30%）＝9.8% 【答案解析】邊際貢獻＝10×（50－20）＝300（萬元）1【答疑編 2【答案解析】總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的共同存在而導(dǎo)致的普通股每股收 【答案解析】當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點時，應(yīng)當(dāng)選擇財務(wù)杠桿效應(yīng) 【答案解析】經(jīng)濟時期，由于企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、銷售下降，所以經(jīng)營風(fēng)險很大，因此，為了控制總風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該降低財務(wù)風(fēng)險，即企業(yè)應(yīng)當(dāng)逐步降低水平，以減少風(fēng)險。 10公司的市場價值＝