高盛投資銀行業(yè)務(wù)

高盛投資銀行業(yè)務(wù)：經(jīng)驗(yàn)與借鑒(2009-10-1921:43:07)轉(zhuǎn)載▼標(biāo)簽：基金財(cái)經(jīng)高盛投資銀行固定收益紐約雜談分類：國(guó)際服務(wù)貿(mào)易知識(shí)摘要：隨著金融業(yè)的發(fā)展，以高盛為代表的國(guó)際大投行的業(yè)務(wù)范圍已從傳統(tǒng)的承銷經(jīng)紀(jì)、并購(gòu)等業(yè)務(wù)擴(kuò)展到信貸、直接投資、衍生產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域，它們通過承銷、并購(gòu)與融資、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的結(jié)合，全方位滿足客戶需求并提高投行的綜合收益。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在開展投資銀行業(yè)務(wù)時(shí)，也應(yīng)借鑒國(guó)際投行的先進(jìn)思路，在分業(yè)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)隔離的前提下，發(fā)揮融資優(yōu)勢(shì)，最大限度地實(shí)現(xiàn)貸款業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的交叉銷售和互動(dòng)發(fā)展，嘗試采用雙客戶經(jīng)理制加強(qiáng)營(yíng)銷，強(qiáng)化為企業(yè)客戶的直接融資服務(wù)功能，促進(jìn)投行部門和市場(chǎng)交易部門的分工與配合，并加強(qiáng)投行研究隊(duì)伍建設(shè)，強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)精神。關(guān)鍵詞：高盛公司；投資銀行；商業(yè)銀行；收益結(jié)構(gòu)；綜合金融服務(wù)2006年11月，中國(guó)工商銀行和高盛公司(GoldmanSachs)在美國(guó)紐約高盛總部舉辦了投資銀行業(yè)務(wù)高級(jí)培訓(xùn)班。工商銀行總行投資銀行部、城市金融研究所、董事會(huì)辦公室主要負(fù)責(zé)人以及北京、上海、浙江等分行主管領(lǐng)導(dǎo)參加了培訓(xùn)。培訓(xùn)課程涉及投行業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念及各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，包括投行業(yè)務(wù)總體介紹，投行客戶營(yíng)銷及交叉銷售，并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)及案例分析，直接投資業(yè)務(wù)及案例分析，承銷業(yè)務(wù)，銀行業(yè)與其他金融業(yè)、能源業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)文化、媒體關(guān)系及投資者關(guān)系等。雙方就行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及具體案例進(jìn)行了深入分析，討論了如何在重組并購(gòu)業(yè)務(wù)等投行業(yè)務(wù)中，綜合利用直接投資、貸款等多種融資安排手段和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，為客戶提供全方位的服務(wù)，獲取包括顧問費(fèi)、融資安排費(fèi)及風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)在內(nèi)的綜合收益，以投行業(yè)務(wù)帶動(dòng)融資業(yè)務(wù)，以融資業(yè)務(wù)促進(jìn)投行業(yè)務(wù)的開展。本文將介紹本次課程培訓(xùn)所反映的高盛投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)及其對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的啟示。一、高盛集團(tuán)簡(jiǎn)介(一)歷史沿革高盛1869年創(chuàng)立于紐約，在以合伙人制度經(jīng)營(yíng)了130年之后，于1999年5月在紐約證券交易所掛牌上市。公司總部設(shè)在紐約，在全球二十多個(gè)國(guó)家設(shè)有分部，并以香港、倫敦、法蘭克福及東京等地作為地區(qū)總部。截至2005年底，高盛有2.24萬名員工，總資產(chǎn)為7068億美元，負(fù)債6788億美元，股東權(quán)益為280億美元?？傎Y本(包括股東權(quán)益和長(zhǎng)期債務(wù))為1280億美元，2005年權(quán)益回報(bào)率(ROE)達(dá)到21.8%。(二)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高盛的業(yè)務(wù)分為三大板塊：投資銀行、交易與本金投資、資產(chǎn)管理與證券服務(wù)(見圖1)。板塊的劃分標(biāo)準(zhǔn)主要包括服務(wù)類型的相似性、服務(wù)提供方式、服務(wù)的客戶類別和受到的監(jiān)管環(huán)境等。事實(shí)上，業(yè)務(wù)板塊劃分與組織機(jī)構(gòu)設(shè)置并不完全一致，每個(gè)板塊可能包括多條業(yè)務(wù)線、多個(gè)部門的貢獻(xiàn)。2005年這三大板塊的營(yíng)業(yè)收入(在扣除營(yíng)業(yè)成本、稅收等之前的收入)分別為36.7億美元、163.6億美元和47.5億美元。在這三大板塊之下，高盛業(yè)務(wù)又可分為五大業(yè)務(wù)線：投資銀行、交易、本金投資、資產(chǎn)管理、證券服務(wù)。五大業(yè)務(wù)線主要由投資銀行部，固定收益、貨幣與商品部，股權(quán)部，商人銀行部，投資管理部以及涉及證券服務(wù)的各部門負(fù)責(zé)。(三)收益結(jié)構(gòu)如表1所示，在按業(yè)務(wù)板塊劃分的營(yíng)業(yè)收入(Revenues)中，交易收入是占高盛收入比例最高的一部分，2005年總共達(dá)141.3億美元，其中固定收益、貨幣及商品交易占總營(yíng)業(yè)收入的34%，股權(quán)交易占23%左右。高盛的投資銀行業(yè)務(wù)主要包括并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問及證券承銷。2005年投資銀行營(yíng)業(yè)收入為36.7億美元，占總營(yíng)業(yè)收入的15%左右，其中并購(gòu)顧問收入為19億美元，占總營(yíng)業(yè)收入的7.7%，承銷收入為17.66億美元，占營(yíng)業(yè)收入的7.1%，債務(wù)產(chǎn)品承銷收入要高于股權(quán)產(chǎn)品收入。資產(chǎn)管理營(yíng)業(yè)收入約為30億美元，占總營(yíng)業(yè)收入的12%左右。2005年底共管理5320億美元資產(chǎn)，其中貨幣市場(chǎng)基金1010億美元，固定收益和外匯基金1590億美元，股票型基金1580億美元，其他投資基金(如對(duì)沖基金、房地產(chǎn)基金、私人權(quán)益基金等)1140億美元。本金投資收入22億美元，占比9%。證券服務(wù)收入約18億美元，占比7%。需要說明的是，上述收入中包括了分?jǐn)偟礁鱾€(gè)業(yè)務(wù)板塊的凈利差收入。高盛2005年員工工資和福利為116.88億美元，約占營(yíng)業(yè)收入247.82億美元的47%，人均達(dá)到52萬美元，這也體現(xiàn)了人員費(fèi)用是投行中比例最大的一項(xiàng)。(四)組織結(jié)構(gòu)高盛采用了事業(yè)部制，管理委員會(huì)是最高管理機(jī)構(gòu)，下面設(shè)投資銀行部，固定收益產(chǎn)品、貨幣及商品部，股權(quán)部，商人銀行部以及投資管理部5個(gè)業(yè)務(wù)部門；另外還設(shè)有全球投資研究部，人力資源部，總裁辦公室，法律、合規(guī)和管理部以及運(yùn)營(yíng)、技術(shù)和財(cái)務(wù)部等5個(gè)支持部門。高盛采用事業(yè)部和地方總部相結(jié)合的矩陣式管理結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)線的作用相對(duì)較強(qiáng)。以投資銀行部為例，部門設(shè)有首席運(yùn)營(yíng)官和首席財(cái)務(wù)官，下面有美洲、歐洲、除日本外的亞洲、日本等四個(gè)地區(qū)分部，往下再按照行業(yè)、國(guó)家和產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分。二、高盛投資銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略及服務(wù)模式(一)投資銀行部組織劃分及戰(zhàn)略2006年高盛投資銀行業(yè)務(wù)線在全球有2000多名投資銀行人員，35個(gè)辦事處。高盛的投資銀行業(yè)務(wù)線主要按照行業(yè)來分工，各行業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)相應(yīng)行業(yè)的并購(gòu)、承銷等各項(xiàng)業(yè)務(wù)，主要分為消費(fèi)品／衛(wèi)生保健、工業(yè)／自然資源、金融機(jī)構(gòu)、技術(shù)媒體和電信、房地產(chǎn)、金融贊助等六大行業(yè)組；此外，高盛還將融資團(tuán)隊(duì)納入投資銀行部?jī)?nèi)(見圖2)。高盛的融資團(tuán)隊(duì)已經(jīng)不僅僅是提供證券承銷，而是將股權(quán)、債權(quán)及各種融資工具和產(chǎn)品整合在一起。(二)融資與投行業(yè)務(wù)的互動(dòng)運(yùn)營(yíng)高盛以并購(gòu)顧問和承銷為主的投行服務(wù)主要針對(duì)大型優(yōu)質(zhì)客戶，并且通過專門的客戶關(guān)系部門投資銀行服務(wù)部(IBS)來尋找和挖掘業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)(見圖3)。高盛從全球400多個(gè)合伙人中選出80多位作為投行業(yè)務(wù)經(jīng)理(IBR)，定期同3000多家客戶進(jìn)行溝通，拜訪客戶的高層，發(fā)現(xiàn)并創(chuàng)造投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。由于投行業(yè)務(wù)經(jīng)理有較高的地位和較為豐富的業(yè)務(wù)及營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，因此能夠直接同客戶高層進(jìn)行會(huì)談，獲得直接的業(yè)務(wù)需求。高盛在發(fā)展業(yè)務(wù)過程中，注重發(fā)揮自己在融資、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的優(yōu)勢(shì)，在遇到好項(xiàng)目的時(shí)候，還進(jìn)行直接投資，獲取更高的綜合效益。除了按照行業(yè)來劃分團(tuán)隊(duì)之外，高盛近年來一個(gè)重要結(jié)構(gòu)重組活動(dòng)是將融資團(tuán)隊(duì)納入投資銀行部?jī)?nèi)，高盛認(rèn)為這樣可以加強(qiáng)融資領(lǐng)域與承銷、并購(gòu)和顧問等業(yè)務(wù)的交流與合作，可以利用投資銀行部的重要關(guān)系網(wǎng)以及融資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)產(chǎn)品知識(shí)，可以加強(qiáng)企業(yè)銀行業(yè)務(wù)的工作效率，并為客戶提供更好的解決方案，如盡早進(jìn)行討論，可以產(chǎn)生更多整體性和創(chuàng)新性的方案，為公司創(chuàng)造額外收入，等等。從融資團(tuán)隊(duì)的工作流程來看，在并購(gòu)、承銷等業(yè)務(wù)的不同階段有不同的融資小組配合(見圖4)。比如在并購(gòu)交易初期需要過橋融資的時(shí)候，可以通過高盛自有資金為主的WilliamStreet基金直接提供貸款或貸款承諾。當(dāng)并購(gòu)交易基本完成并需要長(zhǎng)期融資的時(shí)候，信貸資本市場(chǎng)承銷團(tuán)就安排債券承銷或銀團(tuán)貸款。在電力、天然氣、石油等一些行業(yè)的并購(gòu)中，還需要利用掉期、期貨等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和風(fēng)險(xiǎn)管理，此時(shí)融資團(tuán)隊(duì)中的掉期市場(chǎng)營(yíng)銷組就可以加入。在整個(gè)過程中，融資團(tuán)隊(duì)還同投資銀行部外的固定收益、商品交易部門緊密合作，了解市場(chǎng)信息并進(jìn)行合理交易。事件影響受高盛欺詐事件影響，美東時(shí)間4月16日16時(shí)，道指下跌125.91點(diǎn)，收于11,018.66點(diǎn)，跌幅1.13%，創(chuàng)自2月初以來單日最大跌幅；納指下跌34.43點(diǎn)，收于2,481.26點(diǎn)，跌幅1.37%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌19.54點(diǎn)，收于1,192.13點(diǎn)，跌幅1.61%。高盛蒙受了金融危機(jī)爆發(fā)以來的最大單日跌幅，高盛股價(jià)收盤下跌12.7%。歐洲主要國(guó)家的重要股指中，德國(guó)DAX指數(shù)下跌1.8%，至6180.90點(diǎn)；法國(guó)CAC40指數(shù)下跌1.9%，至3986.63點(diǎn)。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌1.4%，至5743.96點(diǎn)。高盛欺詐門消息一經(jīng)傳出，期貨商品包括石油、黃金、糖等期貨產(chǎn)品立即下跌，基準(zhǔn)原油(82.14,0.69,0.85%)期貨下跌了2.8%至每桶83.15美元；最活躍的6月期金收低2%，收于每盎司1,136.90美元；而最活躍的7月銅下跌2.4%，收于每磅3.5355美元；5月糖下跌5.3%，收于每磅15.95美分。大宗商品大跌高盛欺詐門消息一經(jīng)傳出，期貨商品包括石油、黃金、糖等期貨產(chǎn)品立即下跌，股市也是如此。盡管這是被稱為“膝跳反應(yīng)”的拋售，另一些人則指出有關(guān)銀行商品的更具體的憂慮。當(dāng)任何一個(gè)企業(yè)面臨巨額罰款的時(shí)候都會(huì)盡可能期冀迅速退出陣地，以提高現(xiàn)金貯備，這極可能導(dǎo)致市場(chǎng)陷入混亂之中。高盛和其他從事投機(jī)交易的金融機(jī)構(gòu)，被廣泛視為持有凈多頭的石油，或投注價(jià)格上漲，并且可以中止那些使期貨下跌的壓力賭注。當(dāng)日，基準(zhǔn)原油期貨下跌了2.8%至每桶83.15美元；最活躍的6月期金收低2%，收于每盎司1，136.90美元；而最活躍的7月銅下跌2.4%，收于每磅3.5355美元；5月糖下跌5.3%，收于每磅15.95美分。在美國(guó)證券交易委員會(huì)指控的話出來之前，受創(chuàng)最嚴(yán)重的一些市場(chǎng)已經(jīng)有小幅下跌。因擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度過于緩慢，原油期貨價(jià)格已開始下跌，以減少過度的石油庫(kù)存。金屬下跌是由于美元走強(qiáng)，使得使用其他貨幣購(gòu)買商品將更加昂貴。市場(chǎng)分析人士說，就在這些商品剛剛有小幅的回彈，傳出高盛欺詐投資者的消息立即抹殺了任何價(jià)格回升的跡象和期盼。有分析師表示，更理性的大腦在本周將占上風(fēng)，即使沒有看到高盛的消息出來，也不會(huì)驚訝地在屏幕上看到這么多的綠色。美元漲幅擴(kuò)大美元匯率在高盛事件前便強(qiáng)勁攀升。據(jù)報(bào)道，希臘正在為啟動(dòng)歐盟與國(guó)際貨幣基金組織應(yīng)急援救計(jì)劃做好準(zhǔn)備。美元的避險(xiǎn)功能在近期得到強(qiáng)化，尋求資金安全的投資者通常會(huì)將資金從股票、新興市場(chǎng)貨幣以及大宗商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至美元。但美元在近期也受益于美國(guó)利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。歐元兌美元匯率從上周四的1.3575美元下跌至1.3500美元。追蹤美元兌其它6種主要貨幣匯率的美元指數(shù)從上周四的84.475點(diǎn)上升至80.819點(diǎn)。日元匯率也通常受益于投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，甚至更甚于美元。美元兌日元匯率從上周四的93.03日元下跌至92.15日元。高盛事件令美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)攀升，但給美國(guó)企業(yè)債券帶來壓力。分析師表示，由于希臘問題懸而未決，美元兌歐元匯率維持上漲。目前市場(chǎng)談判的焦點(diǎn)是歐盟與國(guó)際貨幣基金組織的應(yīng)急援救計(jì)劃是否會(huì)在周末正式啟動(dòng)。馬德里財(cái)長(zhǎng)會(huì)議正在進(jìn)行中，當(dāng)前消息面環(huán)境較差。編輯本段事件評(píng)價(jià)高盛是一家讓人愛深并遭人恨深的公司。前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)魯賓、保爾森都出自高盛。\t"_blan