投資銀行的特點-課件

投資銀行的特點2、投資銀行的類型P5獨立的專業(yè)性投資銀行。這種形式的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣泛存在，美國的高盛公司、美林公司、所羅門兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型，并且，他們都有各自擅長的專業(yè)方向。全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們在從事投資銀行業(yè)務(wù)的同時也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。一些大型跨國公司興辦的財務(wù)公司。3、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別⑴商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)基本上可以分為三類：負債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)范圍很廣包括證券承銷、證券交易、兼并收購、資金管理、項目融資、風險投資、信貸資產(chǎn)證券化等，其中證券承銷業(yè)務(wù)是投資銀行業(yè)務(wù)中最核心的一項業(yè)務(wù)。3、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別⑵商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同

商業(yè)銀行行使間接融資職能。投資銀行行使直接融資職能。⑶投資銀行和商業(yè)銀行融資服務(wù)對象不同

商業(yè)銀行側(cè)重于短期資金市場的活動。投資銀行則側(cè)重于資本市場的活動。

3、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別⑷投資銀行和商業(yè)銀行融資利潤構(gòu)成不同

商業(yè)銀行的利潤首先來自于存貸差，其次是資金運營收入，最后才是表外業(yè)務(wù)傭金收入。投資銀行的利潤來源也包括三個方面：傭金，包括一級市場上承銷證券獲取的傭金；二級市場上作為證券交易經(jīng)紀收取的傭金，以及金融工具創(chuàng)新中資產(chǎn)及投資優(yōu)化組合管理中收取的傭金。傭金是投資銀行業(yè)務(wù)中的主要利潤來源，傭金重點在證券承銷和證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面。資金運營收益，包括投資收益與其他收入，是投資銀行參與債券、股票、外匯以及衍生金融工具投資，參與企業(yè)兼并、包裝、上市和資金對外融通而獲取的收入。利息收入，它既包括信用交易中的證券抵押貸款的利息收入，有包括客戶存入保證金的存差利息收入。3、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別P7-9⑸商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同商業(yè)銀行以穩(wěn)健管理為主。投資銀行的管理軸心是“風險收益對應(yīng)論”，在控制風險的前提下更重開拓。⑹商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險制度不同4、投資銀行的產(chǎn)生原因

貿(mào)易活動的日趨活躍證券業(yè)的興起與發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高潮股份公司制度的發(fā)展5、格拉斯一斯蒂格爾法案的內(nèi)容P15該法案規(guī)定商業(yè)銀行（從事吸取和貸款業(yè)務(wù)）和投資銀行（承銷和發(fā)行證券）實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營；嚴厲禁止交叉業(yè)務(wù)和跨業(yè)經(jīng)營。該法案對銀行支付活期存款利率進行了限制（實際上最初規(guī)定為不付利息，即利息為零，但后來提高了利率上限）；這主要是為了降低銀行的支付危機。政府對銀行存款給予保險，并據(jù)此成立了聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）以及實行最后貸款人制度，這一切都是為了保障儲戶利益，同時提高銀行的信用水平。6、國際投資銀行發(fā)展趨勢P11投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化趨勢投資銀行的國際化趨勢投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化的趨勢投資銀行集中化的趨勢7、投資銀行的業(yè)務(wù)P271、證券公開發(fā)行（承銷）2、證券私募發(fā)行3、證券交易經(jīng)紀4、兼業(yè)與收購5、基金管理6、風險投資7、資產(chǎn)證券化8、金融工程（金融創(chuàng)新）9、項目融資10、公司理財、財務(wù)顧問和投資咨詢8、投資銀行業(yè)的創(chuàng)新性P35⑴概念⑵內(nèi)容⑶投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)：①營造創(chuàng)新性得以發(fā)揮的環(huán)境②激發(fā)每個人的創(chuàng)新性③幫助創(chuàng)新型人才④培養(yǎng)斗士和組織者⑤獎勵和懲罰9、投資銀行業(yè)的專業(yè)性P37⑴金融學和金融理論⑵金融實踐經(jīng)驗⑶經(jīng)營才能和行業(yè)專長⑷市場悟性和遠見⑸人際關(guān)系技巧10、有價證券的定義P43

有價證券：指標有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證，通常簡稱為證券。11、有價證券的特征P44

產(chǎn)權(quán)性指有價證券記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財產(chǎn)所有權(quán)，擁有證券就意味著享有財產(chǎn)的占有、使用、收益和處置的權(quán)利。收益性指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓資本使用權(quán)的回報。(表現(xiàn)為）流通性指證券持有人可按自己的需要靈活地轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金。（實現(xiàn)方式）風險性指證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實現(xiàn)，甚至使本金也受到損失的可能。（產(chǎn)生的原因）12、證券市場的功能P47

為資金需求者提供籌措資金的渠道。為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。證券市場有利于證券價格的統(tǒng)一和定價的合理。形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所。13、證券市場的參與者P46證券發(fā)行人證券投資人證券市場中介機構(gòu)自律性組織證券監(jiān)管機構(gòu)15、股票按股東權(quán)利的分類P45普通股優(yōu)先股后配股18、債券的基本特征P53償還性指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。流動性債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，轉(zhuǎn)出債券收回本息的靈活性，它主要取決于市場對轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度。安全性指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。收益性指債券能為投資者帶來一定的收人。19、債券的分類P53按發(fā)行主體的不同分類根據(jù)計息方式的差異分類按債券券面形態(tài)分類按債券發(fā)行地分類按償還期分類按募集方式分類按擔保性質(zhì)分類債券的分類（1）（按發(fā)行主體的不同）發(fā)行主體 目的 期限信用度政府債券地方政府、中央政府。解決由政府投資的公共設(shè)施或重點建設(shè)項目的資金需要和彌補國家財政赤字。幾個月至幾十年不等。代表政府行為，信用度高。金融債券銀行或非銀行金融機構(gòu)。一是籌資用于某種特殊用途；二是改變本身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。以中期較為多見。金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力，信用度較高。公司債券股份公司（企業(yè)）。主要是為了經(jīng)營需要。視公司的需要而定。根據(jù)公司情況而定。20、國債的定義P56

國債是指國家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。21、發(fā)行國債的目的P561、戰(zhàn)爭時期為籌措軍費而發(fā)行的戰(zhàn)爭國債。2、為平衡國家財政收支、彌補財政赤字而發(fā)行的赤字國債。3、國家為籌集建設(shè)資金而發(fā)行的建設(shè)國債。4、國家為償還到期國債而發(fā)行的借換國債。22、國債的特點P571、安全性高，固其利率較其他債券低。3、流動性強。4、可以享受許多免稅待遇。5、能滿足不同的團體、金融機構(gòu)及個人等需要6、可作為平衡市場貨幣量的籌碼。23、企業(yè)債券的定義P58

企業(yè)債券是指從事生產(chǎn)、貿(mào)易、運輸?shù)冉?jīng)濟活動的企業(yè)為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。24、金融機構(gòu)的三個資金來源P591、吸收存款2、向其他機構(gòu)借款3、發(fā)行債券25、企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)P61

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是指公司從不同渠道籌集的資金在總?cè)谫Y規(guī)模中的構(gòu)成比例，其主要內(nèi)涵是指股票與債權(quán)融資形式的一個組合關(guān)系。26、股票融資和債券融資的差異性（1）P6026、股票融資和債券融資的差異性（2）27、企業(yè)首次公開發(fā)行股票的程序P711、立項，聘請中介機構(gòu)2、企業(yè)改制，設(shè)立股份有限公司3、進入輔導期4、制作申報材料并內(nèi)核5、報送申請股票發(fā)行文件6、證監(jiān)會初審、審核、核準7、詢價、路演和上網(wǎng)發(fā)行8、上市交易9、持續(xù)督導期28、什么是債券信用評級P87

信用評級通過一套簡單的符號系統(tǒng)向投資人提供相對信用風險的客觀、獨立的意見，以作為投資人自己信用研究的補充。債券信用評級是對債券發(fā)行主體如期、足額償還債務(wù)本息能力與意愿的相對風險的意見，是反映債務(wù)預(yù)期損失的一個指標。29、吸收合并吸收合并：指兩個或兩個以上公司合并后，其中一個公司存續(xù)，另外一個或一個以上的公司宣告解散，其財產(chǎn)轉(zhuǎn)移到存續(xù)公司的法律行為。Ａ公司吸收合并Ｂ公司，Ａ保留，Ｂ公司解散，喪失法人地位，即A+B=A(B),其中存續(xù)公司稱為主并公司，被解散公司稱為目標公司。主并公司以現(xiàn)金、股票或兩者的組合支付給目標公司股東，承受目標公司所有的財產(chǎn)以及權(quán)利、義務(wù)繼續(xù)經(jīng)營，而目標公司則宣布終止。吸收合并的優(yōu)點：吸收合并時只需解散目標公司，手續(xù)簡便，可以節(jié)省合并費用在吸引合并過程中存續(xù)公司由于仍處于營運狀態(tài)，可以保證企業(yè)經(jīng)營的連續(xù)性。吸收合并的缺點是目標公司與主并公司雙方人員如果安排不當，可能造成人事磨擦加大，企業(yè)文化難于融合。30、橫向購并橫向購并是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和提高行業(yè)集中程度。橫向兼并對市場勢力的影響主要是通過行業(yè)的集中度進行的，企業(yè)市場勢力得到擴大。這種方式的好處在于：①減少競爭者的數(shù)量，改善行業(yè)的結(jié)構(gòu)。當行業(yè)內(nèi)競爭者數(shù)量較多而且處于勢均力敵的情況下，行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)由于激烈的競爭，只能保持最低的利潤水平。通過兼并，使市場相對集中，行業(yè)由一家或幾家控制時，能有效地降低競爭的激烈程度，使行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)保持較高利潤率。②行業(yè)內(nèi)部企業(yè)得到相對集中，可以避免生產(chǎn)能力的盲目增加，解決了行業(yè)整體生產(chǎn)能力擴大速度和市場擴大速度不一致的矛盾實現(xiàn)供求平衡關(guān)系。③兼并降低了行業(yè)的退出壁壘。31、縱向購并縱向購并是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為，是企業(yè)將關(guān)鍵性的投入一產(chǎn)出關(guān)系納入企業(yè)控制范圍，以內(nèi)部交易而不是外部交易處理一些業(yè)務(wù)，以達到提高企業(yè)生產(chǎn)效率和對市場的控制能力的一種方法。它主要通過對原料和銷售渠道及用戶的控制來實現(xiàn)這一目的。①縱向兼并使企業(yè)明顯地提高了同供應(yīng)商和買主的討價還價能力。②縱向兼并往往導致"連鎖"效應(yīng)。32、混合購并混合購并是指為了經(jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為。①混合兼并對市場勢力的影響，多數(shù)是以隱蔽的方式來實現(xiàn)的。②企業(yè)通過混合兼并增加了企業(yè)的絕對規(guī)模，使企業(yè)擁有相對充足的財力，與原市場或新市場的競爭者進行價格戰(zhàn)，采用低于成本的定價方法迫使競爭者退出某一領(lǐng)域，達到獨占或壟斷某一領(lǐng)域的目的。由于巨型混合一體化企業(yè)涉足很多領(lǐng)域，從而對其他相關(guān)領(lǐng)域中的企業(yè)形成了強大的競爭威脅，使一般的企業(yè)不敢對它的主要產(chǎn)品市場進行挑戰(zhàn)，以免引起報復，結(jié)果造成這些行業(yè)競爭強度的降低。33、善意合并善意合并是指合并雙方高層之間通過友好協(xié)商決定兩者之間合并的諸項事宜，合并方能提供較好的條件，愿出公道價格，合并后又不致大量裁員。具體來說，一般先由合并企業(yè)確定被合并企業(yè)即目標企業(yè)，然后設(shè)法與目標企業(yè)高層管理當局接觸。如目標企業(yè)管理當局同意這種合并，合并企業(yè)則可直截了當提出合并建議，商討合并事宜，諸如資產(chǎn)評估、接受條件等，若被合并企業(yè)不滿意合并條件，則雙方可進一步討價還價，在雙方可接受的條件下，簽訂合并協(xié)議，最后經(jīng)雙方董事會批準，股東大會三分之二以上贊成票通過，并在政府有關(guān)機構(gòu)登記備案。由于合并方事先已經(jīng)較為清楚的了解了被合并企業(yè)的營運狀況，故此類合并行為有一定的成功率。34、敵意合并

敵意合并被形象地稱之為“黑衣騎士”(blackknight)，是指合并方不顧被合并企業(yè)的意愿而采取非協(xié)商性購買的手段，強行合并對方企業(yè)。通常是先通過收買目標企業(yè)分散在外的股票等手段對之形成包圍之勢，使之不得不接受很苛刻的條件把企業(yè)出售，這是合并企業(yè)遭到目標公司董事會的拒絕后強迫實行的合并。由于目標企業(yè)一旦被合并，原企業(yè)法人地位就會消失。因此，被合并企業(yè)往往采取反合并措施，合并方也相應(yīng)采取一些手段。敵意合并的主要手段是股權(quán)收購和收購目標公司的投票委托書。35、杠桿并購P126杠桿并購：指收購公司利用目標公司資產(chǎn)的經(jīng)營收入來支付兼并價金或作為此種支付的擔保。換言之，收購公司不必擁有巨額資金，只須擁有支付收購過程中必須的律師、會計師、資產(chǎn)評估師等費用，加上以目標公司的資產(chǎn)及營運所得作為融資擔保所貸得的金額，即可兼并任何規(guī)模的公司，由于此種收購方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收購60年代出現(xiàn)于美國，之后迅速發(fā)展，80年代已風行于歐美。例如，銀河數(shù)碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經(jīng)典手筆。由有小超人李澤楷執(zhí)掌的銀河數(shù)碼動力相對于在香港聯(lián)交所上市的藍籌股香港電信而言，只是一個小公司。李澤楷采用以將被收購的香港電信資產(chǎn)作為抵押，向中國銀行集團等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購了香港電信；此后再以香港電信的運營收入作為還款來源。36、按并購的動因不同分類規(guī)模型并購，通過并購擴大規(guī)模，減少生產(chǎn)成本和銷售費用。百安居并購歐倍德就屬于這一類型。普通員工影響不大，能力強的員工可抓住機會脫穎而出。

功能型并購，通過并購提高市場占有率，擴大市場份額。高層會有人事變動，普通員工影響不大，但應(yīng)注意企業(yè)文化的融合問題。

組合型并購，通過并購實現(xiàn)多元化經(jīng)營，減少風險。部分業(yè)務(wù)模塊會出現(xiàn)重復，可能會有裁員，行政、人事等支持部門可能會有縮減。

產(chǎn)業(yè)型并購，通過并購實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營一體化，構(gòu)筑相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈，以提高行業(yè)利潤率。人事架構(gòu)會重組，有業(yè)務(wù)實力的員工較有發(fā)展空間。37、企業(yè)并購的效應(yīng)分析經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。促進企業(yè)發(fā)展。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)（1）所謂協(xié)同效應(yīng)即1+1>2的效應(yīng)。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要指的是并購給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。企業(yè)并購對企業(yè)效率的最明顯作用，表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟效益的取得。規(guī)模經(jīng)濟帶來的好處是：企業(yè)可以通過并購對工廠的資產(chǎn)進行補充和調(diào)整，達到最佳經(jīng)濟規(guī)模的要求，節(jié)省管理費用、營銷費用,使工廠保持盡可能低的生產(chǎn)成本。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)（2）并購還能夠使企業(yè)在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)情況下，集中在一個工廠中大量進行單一品種生產(chǎn)，從而達到專業(yè)化生產(chǎn)的要求。企業(yè)通過并購，特別是縱向并購，可以有效地解決由于專業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，將它們納入同一工廠中，可以減少生產(chǎn)過程中的環(huán)節(jié)間隔，降低操作成本、運輸成本，充分利用生產(chǎn)能力?？梢约凶銐虻慕?jīng)費用于研究、發(fā)展、設(shè)計和生產(chǎn)工藝改進等方面，迅速推出新產(chǎn)品，采用新技術(shù)。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)（3）企業(yè)規(guī)模的相對擴大，使得企業(yè)的直接籌資和借貸部比較容易，提高財務(wù)能力。提高市場集中度，增強企業(yè)對市場的控制能力，企業(yè)市場份額的不斷擴大，可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷，這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢財務(wù)協(xié)同效應(yīng)(1)促進企業(yè)發(fā)展并購有效地降低了進入新行業(yè)的壁壘。通過并購促進企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整可以制定較長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，有意識地通過企業(yè)并購的方式進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。企業(yè)通過并購能獲得科學技術(shù)上的競爭優(yōu)勢38、并購遵循的原則合法性原則可操作性原則產(chǎn)業(yè)政策導向原則自愿互利原則有償轉(zhuǎn)讓原則市場競爭原則

41、文化整合風險及其管理

為了對文化進行有效的整合，減少可能的整合失敗給集團帶來的風險，可以根據(jù)情況進行文化整合。首先要選擇適合企業(yè)發(fā)展的文化整合模式，具體有吸納式、滲透式、分離式三種模式。吸納式：被并購方完全放棄原有的價值理念和行為假設(shè)，全盤接受并購方的文化，使并購方獲得完全的企業(yè)文化控制權(quán)。這種情況主要適合被并購方的企業(yè)文化較弱，購并方有優(yōu)秀的企業(yè)文化。滲透式：雙方的企業(yè)文化互相滲透，各自都按適合集團發(fā)展的方向進行文化調(diào)整。這種情況適合于雙方有相似的企業(yè)文化，比較容易接受對方的企業(yè)文化。分離式：雙方在文化方面均無基本改變，各自在文化上保持獨立。這種情況一般發(fā)生在雙方都有各自的優(yōu)秀文化且都不愿意改變的情況下。

42、反收購策略

一、尋找白衣騎士二、焦土戰(zhàn)術(shù)三、金降落傘、灰色降落傘和錫降落傘

四、毒丸計劃

五、股票回購六、帕克門策略七、聘用鯊魚觀察者八、利用訴訟阻止并購九、交叉持股十、刺激股價升漲十一、管理層收購43、帕克門策略在反兼并的策略中，帕克門是指目標企業(yè)進行反兼并，并開始收購并購企業(yè)股票，進行反控制，以達到保衛(wèi)自己公司的目的。帕克門一詞來源于80年代初美國一部流行的錄像游戲，在該游戲中，每一個沒有吞下其對手的一方反遭受自我毀滅。帕克門的典型案例是發(fā)生在美國貝蒂公司、馬丁公司、聯(lián)合技術(shù)公司和倫德公司之間的四角并購大戰(zhàn)。在這場商戰(zhàn)中，先是貝蒂公司試圖收購馬丁公司，馬丁公司便與聯(lián)合技術(shù)公司一起對貝蒂公司進行反收購，結(jié)果貝蒂公司最終只有被白衣騎士的倫德公司收購。43、帕克門策略帕克曼防御術(shù)的運用，一般需要具備一些條件：1、襲擊者本身應(yīng)是一家公眾公司，否則談不上收集襲擊者本身股份的問題。2、襲擊者本身有懈可擊，存在被收購的可能性。3、帕克曼防御者即反擊方需要有較強的資金實力和外部融資能力，否則帕克曼防御的運用風險很大。44、刺激股價漲升的主要方法1、發(fā)布盈利預(yù)測，表明公司未來盈利好轉(zhuǎn)。2、資產(chǎn)重新評估，體現(xiàn)評估增值。資產(chǎn)重估方法要依會計制度不同而做取舍。資產(chǎn)重新評估的辦法可立即反映出資產(chǎn)增值，對刺激股價常常能起到顯著效果。但在實行現(xiàn)行成本會計制度的情況下，在公司定期對其資產(chǎn)進行重估并把結(jié)果及時編人資產(chǎn)負債表的的情況下，運用資產(chǎn)重估方法就很難得出資產(chǎn)升值的效果。3、增加股利分配。4、發(fā)表保密狀態(tài)下的開發(fā)研究成果等對股價有利的消息。5、促成多家購并者競價爭購哄抬股價。

45、風險投資的定義

風險投資（venturecapitalinvestment）是指投資人將風險資本投向剛剛成立或快速成長的未上市的高新技術(shù)企業(yè)，在承擔很大風險的基礎(chǔ)上，為融資人提供長期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。47、風險投資基本特征1、是一種權(quán)益投資

風險投資不是一種借貸資本，而是一種權(quán)益資本；其著眼點不在于投資對象當前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過上市或出售達到蛻資并取得高額回報的目的。所以，產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰是風險資本介入的必要前提。2、是一種無擔保、有高風險的投資

風險投資主要用于支持剛剛起步或尚未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，一方面沒有固定資產(chǎn)或資金作為貸款的抵押和擔保，因此無法從傳統(tǒng)融資渠道獲取資金，只能開辟新的渠道；另一方面，技術(shù)、管理、市場、政策等風險都非常大，即使在發(fā)達國家高技術(shù)企業(yè)的成功率也只有20％～30％，但由于成功的項目回報率很高，故仍能吸引一批投資人進行投機。47、風險投資基本特征3、是一種流動性較小的中長期投資

風險投資往往是在風險企業(yè)初創(chuàng)時就投資入資金，一般需經(jīng)3～8年才能通過蛻資取得收益，而且在此期間還要不斷地對有成功希望的企業(yè)進行增資。由于其流動性較小，因此有人稱之為“呆滯資金”。4、是一種高專業(yè)化和程序化的組合投資

由于創(chuàng)業(yè)投資主要投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加上投資風險較大，要求創(chuàng)業(yè)資本管理者具有很高的專業(yè)水準，在項目選擇上要求高度專業(yè)化和程序化，精心組織、安排和挑選，盡可能地鎖定投資風險。為了分散風險，風險投資通常投資于一個包含10個項目以上的項目群，利用成功項目所取得的高回報來彌補失敗項目的損失并獲得收益。47、風險投資基本特征5、是一種投資人積極參與的投資

風險資金與高新技術(shù)兩要素構(gòu)成推動風險投資事業(yè)前行的兩大車輪，二者缺一不可。風險投資家（公司）在向風險企業(yè)注入資金的同時，為降低投資風險，必然介入該企業(yè)的經(jīng)營管理，提供咨詢，參與重大問題的決策，必要時甚至解雇公司經(jīng)理，親自接管公司，盡力幫助該企業(yè)取得成功。6、是一種追求超額回報的財務(wù)性投資

風險投資是以追求超額利潤回報為主要目的的一種投資行為，投資人并不以在某個行業(yè)獲得強有力的競爭地位為最終目標，而是把它作為一種實現(xiàn)超額回報的手段，因此風險投資具有較強的財務(wù)性投資屬性。7、投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的高新技術(shù)中小企業(yè)。8、風險投資人一般會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。48、為什么說風險投資具有高風險性？技術(shù)風險：由于高新技術(shù)開發(fā)研究的復雜性，很難預(yù)測研究成果向工業(yè)化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化過程中成功的概率，這是高科技投資中最大的風險來源。技術(shù)風險的具體表現(xiàn)為：技術(shù)上成功的不確定性；由樣品向大批量產(chǎn)品轉(zhuǎn)化中的生產(chǎn)不確定性；技術(shù)壽命的不確定性；配套技術(shù)的不確定性。管理風險：指風險企業(yè)在生產(chǎn)過程中因管理不善而導致投資失敗所帶來的風險，主要表現(xiàn)在：決策風險；組織風險；生產(chǎn)風險。48、為什么說風險投資具有高風險性？市場風險：如果風險企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品或服務(wù)與市場不匹配，不能適應(yīng)市場的需求，就可能給風險企業(yè)帶來巨大的風險。這種風險具體表現(xiàn)在：市場的接受能力難以確定；市場接受的時間難以確定；競爭能力難以確定。人才風險：與傳統(tǒng)技術(shù)企業(yè)相比，風險企業(yè)在勞動力需求的數(shù)量和結(jié)構(gòu)上有較大的不同，由于風險企業(yè)成長較快，且一般屬于高度知識密集型的企業(yè)，要求科技人員和勞動力既快速增長又有較高的素質(zhì)，因而容易形成高科技人才的相對短缺，高素質(zhì)的管理層通常也是投資者考慮的最重要的因素。48、為什么說風險投資具有高風險性？其他風險：風險投資屬于長期的股權(quán)投資，整個投資過程持續(xù)的時間比較長(一般為5～7年)，在這樣長的時間內(nèi)，風險投資所處的社會、政治、經(jīng)濟及自然的外部肯定會發(fā)生巨大的變化，這些可能給投資者帶來災(zāi)難性的損失。50、風險投資的流程風險投資的整個流程可分為四個階段：融資、投資、增殖、退出。第一階段：融資。尋找投資主體、建立具有科學組織結(jié)構(gòu)的風險投資公司。第二階段：投資。從商業(yè)計劃書等尋找投資機會，評價項目，識別高潛力的公司，談判并最終簽約。第三階段：增殖。培育企業(yè)，實行監(jiān)控、實現(xiàn)現(xiàn)代化的企業(yè)管理，增加企業(yè)價值。第四階段：退出。策劃、執(zhí)行退出戰(zhàn)略，實現(xiàn)回報。52、風險投資各階段風險及控制方法

53、風險投資有哪幾種退出渠道？

競價式轉(zhuǎn)讓--股份公開上市（IPO）契約式轉(zhuǎn)讓--出售或回購強迫式轉(zhuǎn)讓--清算54、退出渠道自身優(yōu)缺點比較（2）54、退出渠道自身優(yōu)缺點比較（3）55、主要的風險投資機構(gòu)組織模式種類⑴有限合伙制投資公司⑵準政府投資機構(gòu)⑶金融機構(gòu)的分支⑷產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司⑸小型私人投資公司56、有限合伙制的定義

合伙制是由兩個或兩個以上的當事人通過合伙協(xié)議約定共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔風險的一種企業(yè)組織形式。

有限合伙制是合伙制的一種特殊形式。有限合伙制對外在整體上也同樣具有無限責任性質(zhì)，但在其內(nèi)部設(shè)置了一種與普通合伙制有根本區(qū)別的兩類法律責任絕然不同的權(quán)益主體：一類合伙人作為真正的投資者，投入絕大部分資金，但不得參與經(jīng)營管理，并且只以其投資的金額承擔有限責任，稱為有限合伙人；另一類合伙人作為真正的管理者，只投入極少部分資金，但全權(quán)負責經(jīng)營管理，并要承擔無限責任，稱為普通合伙人，亦稱一般合伙人或無限合伙人。57、有限合伙制與公司制的差異有限合伙制能夠?qū)崿F(xiàn)人力資本與貨幣資本的有機統(tǒng)一。有限合伙制能夠保障長期戰(zhàn)略投資計劃的實施。有限合伙制建立了合理的激勵、約束機制。有限合伙制有利于降低稅務(wù)成本。59、吸引風險投資的創(chuàng)業(yè)者特征1、具有優(yōu)秀的贏利模式2、具有強烈的敬業(yè)精神3、具有深厚的責任意識4、具有合作的團隊觀念5、對自己將要經(jīng)營的事業(yè)有清晰的經(jīng)營思想60、引入風險投資的主要步驟1、培養(yǎng)個人的品質(zhì)，就是人的內(nèi)在價值，主要包括創(chuàng)新意識、敬業(yè)精神、誠信程度、合作交往能力、應(yīng)變決斷能力等。2、把本企業(yè)的優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，創(chuàng)造一種優(yōu)秀的贏利模式。3、建立一個有著同樣愿景理念，有互補性、穩(wěn)定性和執(zhí)行力的團隊，然后向著這個愿景開展有效的工作。4、制作商業(yè)計劃書。在商業(yè)計劃書里面，創(chuàng)業(yè)者需要明確你自己是做什么的，商業(yè)機會是什么，將提供什么樣的解決方案，你將如何執(zhí)行你的策略，以及為什么你能做。5、與潛在投資者建立聯(lián)系，溝通與談判。創(chuàng)業(yè)者需要了解不同的VC所關(guān)注的行業(yè)的不同，也需要了解不同VC一般所投資階段的不同，以及不同的VC所擁有的資源怎么樣。弄清目標中的風險投資公司對你所從事的行業(yè)是否了解、是否曾經(jīng)對這一領(lǐng)域的一些公司進行過投資等，這些都有助于創(chuàng)業(yè)者的判斷。

6、簽定合同，正式引入風險投資。61、商業(yè)計劃書一般包含的內(nèi)容一、摘（概）要二、公司（項目）概況三、管理層四、產(chǎn)品研究、開發(fā)與生產(chǎn)五、行業(yè)及市場六、營銷策略七、財務(wù)計劃八、風險及對策九、申請人承諾

62、什么是保薦人？

保薦人（Sponsor）實質(zhì)上類似于上市推薦人，就是將符合條件的企業(yè)推薦上市，并對申請人適合上市、上市文件的準確完整以及董事知悉自身責任義務(wù)等負有保證責任，保薦人的責任被法定延續(xù)到公司上市后的若干年之內(nèi)。63、做市商制度

每支股票同時由做市商報出買價和賣價，與投資者成交，而不是主板市場實行的由買賣雙方競價交易的制度。

具體作用是：有利于提高市場運作效率。有利于創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定。有利于提高市場的流動性。有利于股票價格保持連續(xù)性。有利于實際價格回歸真實價格，減少泡沫。66、證券投資基金的局限性1、風險規(guī)避的局限性2、投資流域的的局限性3、基金治理的的局限性。71、證券投資基金的分類一、根據(jù)投資基金的組織形式分類二、根據(jù)運作方式分類三、根據(jù)投資目標分類四、根據(jù)資金來源和運用地域分類五、根據(jù)投資對象分類六、投資基金的種類創(chuàng)新72、哪些情況應(yīng)召開基金持有人大會？1、提前終止基金合同；2、基金擴募或者延長基金合同期；3、轉(zhuǎn)換基金運作方式；4、提高基金管理人、基金托管人的報酬標準；5、更換基金管理人、基金托管人；6、基金合同約定的其他事項。75、基金監(jiān)管和自律機構(gòu)1、中國證監(jiān)會；2、中國證券業(yè)協(xié)會3、證券交易所76、投資基金設(shè)立許可制度⑴注冊制：指投資基金發(fā)起人在設(shè)立基金前，只需要根據(jù)有關(guān)法規(guī)向監(jiān)管部門提交注冊備案文件，監(jiān)管部門在規(guī)定時間內(nèi)如沒有對基金設(shè)立提出異議，基金即可公開發(fā)行。在這種制度下，監(jiān)管部門對基金申報材料審核僅限于基金設(shè)立法律程序是否完備、人員是否具備從業(yè)資格等，而不涉及基金市場需求是否足夠、基金推出是否對證券市場產(chǎn)生不利影響等，基金的規(guī)模、品種、發(fā)行時機等由發(fā)起人自行決定。76、投資基金設(shè)立許可制度⑵審批制：審批制則是一種完全不同的制度安排，在這種制度下基金監(jiān)管部門事先對基金設(shè)立申請文件進行審核，投資基金只有在得到批準后方可向投資者發(fā)行。在這里監(jiān)管部門對基金申報材料審核不僅限于基金法律程序完備性、人員是否具備從業(yè)資格等方面，還包括基金品種、規(guī)模和推出時間是否合適等。

目前發(fā)達國家大多采用注冊制度，我國仍采取審批制度。我國的基金設(shè)立和發(fā)行必須得到中國證券監(jiān)督委員會的審批。77、基金的信息披露

基金信息披露是指基金市場上的有關(guān)當事人在基金募集、上市交易、投資運作等一系列環(huán)節(jié)中，依照法律法規(guī)規(guī)定向社會公眾進行的信息披露。主要包括：1、募集信息披露2、運作信息披露3、臨時信息披露78、什么是基金投資管理？

基金投資管理是指在基金投資目標和投資政策的指導下，按照一定的投資規(guī)則和程序，設(shè)計相應(yīng)的投資組合，并對投資組合進行管理，以實現(xiàn)基金的投資目標。79、資產(chǎn)證券化的定義1、廣義的定義：資產(chǎn)證券化是儲蓄者與借款者通過金融市場得以部分或全部地匹配的一個過程或工具。在這里，開放的市場信譽（通過金融市場）取代了由銀行或其他金融機構(gòu)提供的封閉市場信譽。2、狹義的定義：資產(chǎn)證券化是指二級證券化，是通過對不能立即變現(xiàn)，但卻有穩(wěn)定的預(yù)期收益的資產(chǎn)進行重組，將其轉(zhuǎn)換為可以公開買賣的證券的過程。二級證券化是證券化的高級階段。82、作為證券化資產(chǎn)一般具有哪些特征？⑴資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)測的現(xiàn)金流收入；⑵原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)達到一定時期，且有良好的信用記錄；⑶資產(chǎn)池的資產(chǎn)應(yīng)具有標準化的合同文件，即具有很高的同質(zhì)性；⑷資產(chǎn)抵押物易于變現(xiàn)，且有較高的變現(xiàn)價值；⑸資產(chǎn)債務(wù)人具有廣泛的地域和人口分布；⑹資產(chǎn)的歷史記錄良好，即具有一定時期的低違約率和低損失率；⑺資產(chǎn)本息償付分攤于整個資產(chǎn)的持續(xù)期間；⑻資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得。83、組建SPV一般選擇的地點有什么要求？1、法律規(guī)范而監(jiān)管寬松。2、要有較低的稅負。3、政治、經(jīng)濟、法律結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，能夠獲得資本市場的普遍認可。

以銀行的貸款證券化為例，資產(chǎn)證券化的運作流程包括以下幾個基本環(huán)節(jié)：1、發(fā)起貸款和形成貸款組合

貸款銀行必須對貸款抵押財產(chǎn)進行評估，與借款者簽訂貸款合同，辦妥抵押手續(xù)。貸款銀行要根據(jù)自身的融資需求，確定信貸資產(chǎn)證券化的目標數(shù)量，將具有某些共同特征的貸款重新組合，即將有關(guān)單項貸款按期限、利率、抵押物、貸款質(zhì)量等特征進行重組，形成資產(chǎn)池。

84、資產(chǎn)證券化的運作流程2、出售貸款⑴真實出售，或無追索權(quán)的出售⑵有追索權(quán)的貸款出售，未實現(xiàn)真正的出售⑶特殊目的實體（SPV）購買貸款組合后，要將貸款管理與償還服務(wù)的工作委托服務(wù)人辦理，雙方簽訂貸款服務(wù)合同。3、設(shè)計證券交易結(jié)構(gòu)發(fā)行人要根據(jù)貸款組合信用質(zhì)量的評估和現(xiàn)金流量的分析，對來自貸款組合的現(xiàn)金流量進行重新分配，設(shè)計具有不同期限、面額，不同風險級別，不同利率水平和形式，不同支付次序的證券。

84、資產(chǎn)證券化的運作流程4、信用增級信用增級的程度和數(shù)量需要根據(jù)貸款組合信用風險的評估（參照類似貸款的歷史違約比率或損失比率）來確定，通常是這些資產(chǎn)預(yù)期損失金額的若干倍。常見形式有：⑴第三方擔保（第三方信用支持）

⑵超額抵押⑶對發(fā)行人的追索權(quán)（全部或部分追索權(quán)）⑷優(yōu)先或附屬（次級）證券結(jié)構(gòu)⑸現(xiàn)金儲備84、資產(chǎn)證券化的運作流程5、資產(chǎn)證券信用評級

資產(chǎn)擔保證券的評級重點是證券化融資結(jié)構(gòu)的償債能力，主要考慮證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風險6、發(fā)行證券

發(fā)行人與證券承銷機構(gòu)達成證券承銷協(xié)議，由證券承銷商向投資者出售證券。證券發(fā)行完畢后即可上市交易。84、資產(chǎn)證券化的運作流程7、資產(chǎn)管理

受托管理人要監(jiān)督貸款服務(wù)人的行為，定期審查有關(guān)貸款組合情況的信息資料，負責記錄、接收由貸款服務(wù)人轉(zhuǎn)交的現(xiàn)金收入，并存入專門賬戶進行管理。由于從貸款組合收取的現(xiàn)金流和對證券投資者支付的現(xiàn)金流在時間和數(shù)量上往往存在差異，受托管理人在按規(guī)定向投資者支付款項之前，將負責對收到的貸款組合現(xiàn)金流或提前償付的款項進行短期投資，以獲取收益，增加證券化資產(chǎn)的收入。8、支付證券本息

受托管理人根據(jù)特殊目的實體的委托，在規(guī)定的每一證券償付時間內(nèi)，向投資者轉(zhuǎn)遞證券本息。資產(chǎn)擔保證券全部償付完畢后，如果資產(chǎn)組合產(chǎn)生的收入還有剩余，則這些剩余收入將返還給交易發(fā)起人。84、資產(chǎn)證券化的運作流程85、資產(chǎn)證券化的主要理論和技術(shù)支持㈠理論基礎(chǔ)：大數(shù)定律和資產(chǎn)組合理論㈡核心理論：現(xiàn)金流分析㈢主要技術(shù)：破產(chǎn)隔離、信用增級86、資產(chǎn)證券化對發(fā)起人的意義資產(chǎn)證券化為企業(yè)創(chuàng)造了一種新的融資方式。資產(chǎn)證券化是企業(yè)改善財務(wù)指標的一個有效途徑。資產(chǎn)證券化有助于發(fā)起人進行資產(chǎn)負債管理。資產(chǎn)證券化增加了發(fā)起人的收入，提高了資本收益率。87、資產(chǎn)證券化對投資者的意義資產(chǎn)證券化為投資者提供了一種更安全的投資方式資產(chǎn)證券化使投資者容易突破某些投資限制88、資產(chǎn)證券化對金融市場的意義1、優(yōu)化了金融市場上資源的配置。

2、資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)將使金融活動出現(xiàn)強市場化融資趨勢89、資產(chǎn)證券化的類型一、住房抵押貸款證券化與資產(chǎn)支撐證券化二、過手型證券化與轉(zhuǎn)付型證券化

三、單一借款人型證券化與多借款人型證券化

四、單宗銷售證券化與多宗銷售證券化

五、單層銷售證券化與雙層銷售證券化六、發(fā)起型證券化與載體型證券化七、政府信用型證券化與私人信用型證券化

八、基礎(chǔ)證券與衍生證券九、表內(nèi)證券化與表外證券化一、住房抵押貸款證券化與資產(chǎn)支撐證券化㈠住房抵押貸款證券化1、定義：是以住房抵押貸款這種信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以借款人對貸款進行償付所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐，通過金融市場發(fā)行證券（大多是債券）融資的過程。2、原因：數(shù)量增加、銀行信用風險增大。3、證券化的優(yōu)點：⑴改善了銀行等金融機構(gòu)的資產(chǎn)流動性；⑵MBS的基礎(chǔ)資產(chǎn)是違約率較低的抵押貸款，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定且易于預(yù)測，市場投資者也很喜歡這種投資工具。一、住房抵押貸款證券化與資產(chǎn)支撐證券化㈡資產(chǎn)支撐證券化1、定義：是以能產(chǎn)生可預(yù)期的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的非住房抵押貸款資產(chǎn)為支撐，通過金融市場發(fā)行證券（大多是債券）融資的過程。比較成熟的主要有三種：汽車貸款證券化、信用卡應(yīng)收賬款和貿(mào)易應(yīng)收賬款證券化。2、比較成熟的主要有三種：汽車貸款證券化、信用卡應(yīng)收賬款和貿(mào)易應(yīng)收賬款證券化。3、其他類型：二、過手型證券化與轉(zhuǎn)付型證券化㈠過手型證券化1、定義：指發(fā)起人把擬證券化的資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)讓給一個特設(shè)目的機構(gòu)，由SPV或代表SPV利益的受托管理機構(gòu)發(fā)行證券給投資者，每份證券比例代表整個資產(chǎn)組合的不可分割的權(quán)益，證券持有者擁有該資產(chǎn)組合相應(yīng)比例的直接所有權(quán)。2、權(quán)益憑證：部分修正的過手憑證和完全修正的過手憑證3、債權(quán)憑證二、過手型證券化與轉(zhuǎn)付型證券化二、過手型證券化與轉(zhuǎn)付型證券化㈡轉(zhuǎn)付型證券化

1、定義：它兼有權(quán)益憑證型和債權(quán)憑證型過手證券的特點，其債券持有者不直接擁有相應(yīng)的資產(chǎn)組合的所有權(quán)，而只是發(fā)行人的債權(quán)人，用于償付證券本息的資金來源于經(jīng)過重新安排的住房抵押貸款組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流。2、過手型證券化和轉(zhuǎn)付型證券化的區(qū)別：在支付債券本息之前，后者根據(jù)投資者對風險、收益和期限等的不同偏好，對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行剝離和重組，而前者則不進行任何剝離和重組。3、最著名的轉(zhuǎn)付債券：抵押擔保債券（CMO）91、投資銀行業(yè)監(jiān)管的主要經(jīng)濟原因1、金融市場上的外部效應(yīng)尤為嚴重。2、金融市場上存在嚴重的信息不