關(guān)于企業(yè)員工激勵股票期權(quán)的理論與應(yīng)用

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關(guān)于企業(yè)員工激勵股票期權(quán)的理論與應(yīng)用

一、股票期權(quán)制度的發(fā)展概述

股票期權(quán)計劃作為一種長期激勵機(jī)制萌芽于70年代的外國，在90年代得到長足的發(fā)展。根據(jù)外國國內(nèi)稅務(wù)法則的法律解釋，股票期權(quán)計劃可分為激勵股票期權(quán)(IncentiveStockOption)與非法定股票期權(quán)(NonqualifiedStockOption)兩種類型。而由于股票期權(quán)通常是授予給公司的經(jīng)理層，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)界也將其通稱為經(jīng)理股票期權(quán)(ExecutiveStockOption)。

作為一種企業(yè)內(nèi)部分配制度的創(chuàng)新，股票期權(quán)的產(chǎn)生及發(fā)展與外國公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)變化密切相關(guān)，另外的重要原因還包括經(jīng)理人賣方市場特性的強(qiáng)化與高級人才流動給企業(yè)帶來的威脅加大、外國稅收政策和新會計準(zhǔn)則的頒布、與股票期權(quán)計劃相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展、大規(guī)模企業(yè)精簡與兼并重組的發(fā)生等，同時整個80年代與90年代外國股票市場的持續(xù)牛市也是關(guān)鍵性的因素之一。

有統(tǒng)計表明，截止1998年外國350家最大公司中有近30%實施了員工普遍持有股票期權(quán)計劃，用于員工激勵計劃的股票平均占股票總數(shù)的近8%，在計算機(jī)公司，這一比例高達(dá)16%，總體上實施股票期權(quán)計劃的公司用于股票期權(quán)計劃的股票已占股票總數(shù)的10%。根據(jù)布萊克與斯科爾斯的選擇權(quán)定價理論來估算，1998年全美100家大企業(yè)的薪酬中，有53.3%來自選擇權(quán)，1994年才26%，80年代中期僅有2%。在推行股票期權(quán)計劃的企業(yè)數(shù)量急劇增加的同時，股票期權(quán)計劃的受益面也在擴(kuò)大，開始由經(jīng)理層面向一般的公司雇員擴(kuò)散。

另外的一個重要的變化是，股票期權(quán)的種類與技術(shù)方面的設(shè)計不斷得到創(chuàng)新與應(yīng)用，例如從無條件的股票期權(quán)到按升水定價的期權(quán)與附加條件期權(quán)，還有換新期權(quán)的出現(xiàn)等。在我國的香港，上市公司也普遍實行了認(rèn)股期權(quán)計劃(ShareOptionScheme，SOS)作為對公司雇員進(jìn)行激勵的重要手段。香港上市公司的SOS必須符合《上市規(guī)則》第十七章的有關(guān)規(guī)定，并經(jīng)聯(lián)交所批準(zhǔn)，同時該類計劃必須獲得股東大會的批準(zhǔn)。在香港上市的紅籌股公司包括聯(lián)想香港公司、方正香港公司、上