商業(yè)金融銀行流動(dòng)性管理

商業(yè)銀行管理學(xué)教學(xué)課程組課件制作組CollegeOfFinance,HunanUniversity金融學(xué)院湖南大學(xué)精品課程第九章

商業(yè)銀行流動(dòng)性管理商業(yè)銀行管理學(xué)本章目錄

學(xué)習(xí)指引§9.1商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的含義與必要性§9.2商業(yè)銀行流動(dòng)性的衡量§9.3商業(yè)銀行流動(dòng)性的需求與供給§9.4現(xiàn)金資產(chǎn)與頭寸管理§9.5案例分析復(fù)習(xí)思考題學(xué)習(xí)指引

主要內(nèi)容：商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的含義與必要性；流動(dòng)性的衡量指標(biāo)；流動(dòng)性預(yù)測(cè)；現(xiàn)今資產(chǎn)的構(gòu)成與管理；頭寸的構(gòu)成與管理。

學(xué)習(xí)重點(diǎn)：流動(dòng)性的含義、流動(dòng)性的衡量指標(biāo)、現(xiàn)金資產(chǎn)的構(gòu)成及管理原則、幾個(gè)頭寸概念的區(qū)別§9.1商業(yè)銀行

流動(dòng)性管理的含義與必要性本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的含義商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的必要性一、商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的含義流動(dòng)性管理的含義是指商業(yè)銀行滿足存款人提取現(xiàn)金、支付到期債務(wù)和借款人正常貸款需求的能力。流動(dòng)性的分類基本流動(dòng)性充足流動(dòng)性流動(dòng)性管理的主要難題第一是如何準(zhǔn)確預(yù)測(cè)商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求；第二是如何滿足商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求；第三是如何在流動(dòng)性與效益性之間取得最佳平衡。二、商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的必要性流動(dòng)性管理的必要性流動(dòng)性被視為商業(yè)銀行的生命線。流動(dòng)性不僅直接決定著單個(gè)商業(yè)銀行的安危存亡，對(duì)整個(gè)國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都至關(guān)重要。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)中，泰國(guó)、馬來西亞、印尼、菲律賓等國(guó)家都發(fā)生了因客戶擠兌而引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，并迫使大批商業(yè)銀行清盤，以致引發(fā)了一場(chǎng)波及全球許多國(guó)家和地區(qū)的金融危機(jī)?！?.2商業(yè)銀行流動(dòng)性的衡量本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)比率指標(biāo)法市場(chǎng)信號(hào)指標(biāo)一、財(cái)務(wù)比率指標(biāo)法資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)負(fù)債流動(dòng)性指標(biāo)商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)的趨勢(shì)資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)現(xiàn)金狀況指標(biāo)現(xiàn)金狀況指標(biāo)=現(xiàn)金和存放同業(yè)款項(xiàng)/總資產(chǎn)流動(dòng)性證券指標(biāo)流動(dòng)性證券指標(biāo)=政府債券/總資產(chǎn)凈聯(lián)邦頭寸比率凈聯(lián)邦頭寸比率=（售出的聯(lián)邦資金—購(gòu)入的聯(lián)邦資金）/總資產(chǎn)能力比率能力比率=貸款與租賃資產(chǎn)/總資產(chǎn)擔(dān)保證券比率擔(dān)保證券比率=擔(dān)保證券/證券總額

負(fù)債流動(dòng)性指標(biāo)游資比率（熱線比率）游資比率=貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)/貨幣市場(chǎng)負(fù)債短期投資對(duì)敏感性負(fù)債比率短期投資對(duì)敏感性負(fù)債比率=短期投資/敏感性負(fù)債經(jīng)紀(jì)人存款比率經(jīng)紀(jì)人存款比率=經(jīng)紀(jì)人存款/存款總額核心存款比率核心存款比率=核心存款/總資產(chǎn)存款結(jié)構(gòu)比率存款結(jié)構(gòu)比率=活期存款/定期存款商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)的趨勢(shì)美國(guó)參與保險(xiǎn)保險(xiǎn)商業(yè)銀行的流動(dòng)性趨勢(shì)58.252.444.744.855.868.4活期存款/定期存款60.256.657.060.759.358.9貸款與租賃/總資產(chǎn)-3.4-3.4-2.43.9-3.7-3.3凈聯(lián)邦資金/總資產(chǎn)7.36.38.910.611.912.5現(xiàn)金資產(chǎn)/總資產(chǎn)1996年1993年1991年1989年1987年1985年流動(dòng)性指標(biāo)

表9-1美國(guó)被保險(xiǎn)商業(yè)銀行的流動(dòng)性指標(biāo)單位：%表9-1顯示，美國(guó)被保險(xiǎn)商業(yè)銀行的流動(dòng)性指標(biāo)有下降趨勢(shì)。商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)的趨勢(shì)（續(xù)）中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)趨勢(shì)47.0846.8355.49活期存款/（定期存款+儲(chǔ)蓄存款）79.7080.0081.77對(duì)其他部門債權(quán)/總資產(chǎn)6.358.357.24（儲(chǔ)備資產(chǎn)-準(zhǔn)備金）/總資產(chǎn)1997年1996年1995年流動(dòng)性指標(biāo)表9-2中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)趨勢(shì)單位：%由表9-2可見，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)也呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。二、市場(chǎng)信號(hào)指標(biāo)公眾的信心股票價(jià)格商業(yè)銀行發(fā)行債務(wù)工具的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)資產(chǎn)售出時(shí)的損失履行對(duì)客戶的承諾向中央銀行借款的情況資信評(píng)級(jí)§9.3商業(yè)銀行流動(dòng)性需求與供給本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：商業(yè)銀行流動(dòng)性需求商業(yè)銀行流動(dòng)性需求的供給商業(yè)銀行流動(dòng)性預(yù)測(cè)一、商業(yè)銀行流動(dòng)性需求流動(dòng)性需求的含義流動(dòng)性需求的類型季節(jié)性流動(dòng)性需求長(zhǎng)期流動(dòng)性需求周期性流動(dòng)性需求臨時(shí)流動(dòng)性需求流動(dòng)性需求的含義商業(yè)銀行流動(dòng)性需求通常來自以下幾個(gè)方面：客戶從其存款中提取現(xiàn)金；商業(yè)銀行為了留住老客戶，同意對(duì)已到期貸款展期或?qū)σ殉兄Z的貸款履行承諾；商業(yè)銀行為了爭(zhēng)取新客戶，滿足新客戶的貸款需求；償還其他商業(yè)銀行的借款；向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金；支付營(yíng)業(yè)費(fèi)用及稅金；向股東派發(fā)現(xiàn)金股利等。長(zhǎng)期流動(dòng)性需求長(zhǎng)期流動(dòng)性需求趨勢(shì)預(yù)測(cè)圖（A）、（B）、(C)說明長(zhǎng)期流動(dòng)性需求預(yù)測(cè)雖然較為復(fù)雜，但是長(zhǎng)期流動(dòng)性需求趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。基本趨勢(shì)圖（A）商業(yè)銀行存款變動(dòng)圖36912369121002003004000實(shí)際值（2001年）預(yù)測(cè)值（2002年）總存款（百萬元）需求月份長(zhǎng)期流動(dòng)性需求（續(xù)）總貸款（百萬元)圖(B)商業(yè)銀行貸款變動(dòng)圖趨勢(shì)上限需求3366991212月份0100200300400實(shí)際值（2001年）預(yù)測(cè)值（2002年）圖（B）是貸款變動(dòng)圖。將不同時(shí)期貸款需求最高點(diǎn)連接成線，這是商業(yè)銀行長(zhǎng)期貸款趨勢(shì)線，表示長(zhǎng)期貸款的上限，低于貸款趨勢(shì)線的曲線部分，表示季節(jié)性貸款變化引起的現(xiàn)金需求。長(zhǎng)期流動(dòng)性需求（續(xù)）圖（C）是前兩個(gè)圖的合成圖，代表商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求變化。本圖中因長(zhǎng)期貸款趨勢(shì)線的幅度高于長(zhǎng)期存款趨勢(shì)線的幅度，故存在一定的長(zhǎng)期流動(dòng)性需求。流動(dòng)性需求（百萬元)圖(C)商業(yè)銀行流動(dòng)性需求圖3366991212月份0100200300400實(shí)際值（2001年）預(yù)測(cè)值（2002年）季節(jié)性流動(dòng)性需求趨勢(shì)性流動(dòng)性需求二、商業(yè)銀行流動(dòng)性需求的供給流動(dòng)性供給的渠道庫(kù)存現(xiàn)金存放于中央銀行的超額準(zhǔn)備金短期證券證券回購(gòu)協(xié)議從中央銀行借入資金向其他商業(yè)銀行拆借資金發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單國(guó)外借款其他形式的負(fù)債商業(yè)銀行流動(dòng)性需求的供給（續(xù)）影響流動(dòng)性供給的渠道流動(dòng)性需求的不同種類商業(yè)銀行的管理哲學(xué)

籌資的成本商業(yè)銀行的流動(dòng)性計(jì)劃

外部環(huán)境的變化三、商業(yè)銀行流動(dòng)性需求預(yù)測(cè)流動(dòng)性預(yù)測(cè)的方法資金來源與運(yùn)用法資金結(jié)構(gòu)法概率分析法資金來源與運(yùn)用法基本步驟為存貸款趨勢(shì)預(yù)測(cè)存貸款季節(jié)性因素預(yù)測(cè)存貸款周期性因素預(yù)測(cè)存貸款預(yù)測(cè)值為趨勢(shì)性存貸款、季節(jié)性因素與周期性因素之和：存（貸）款預(yù)測(cè)值=趨勢(shì)預(yù)測(cè)+季節(jié)性因素+周期性因素流動(dòng)性需求預(yù)測(cè)=貸款變化的預(yù)測(cè)值+法定準(zhǔn)備金變化值-存款變化的預(yù)測(cè)值資金結(jié)構(gòu)法商業(yè)銀行的存款和其他資金來源可以分為游資負(fù)債。易變負(fù)債。穩(wěn)定資金。

根據(jù)三類負(fù)債的穩(wěn)定性程度，相應(yīng)提取不同比例的流動(dòng)性準(zhǔn)備。例如，對(duì)游資負(fù)債提取95%的流動(dòng)性準(zhǔn)備，對(duì)易變負(fù)債持有30%的流動(dòng)性準(zhǔn)備，對(duì)于穩(wěn)定資金持有不超過15%的流動(dòng)性準(zhǔn)備。資金結(jié)構(gòu)法（續(xù)）在上述假定條件下，則負(fù)債流動(dòng)性準(zhǔn)備公式如下：負(fù)債流動(dòng)性準(zhǔn)備=95%×（游資負(fù)債-法定準(zhǔn)備）+30%×（易變負(fù)債-法定準(zhǔn)備）+15%×（穩(wěn)定資金-法定準(zhǔn)備）在貸款方面，商業(yè)銀行必須估計(jì)最大可能的新增貸款額，并保持100%的流動(dòng)性準(zhǔn)備。商業(yè)銀行的總流動(dòng)性需求公式如下：流動(dòng)性總需求=負(fù)債流動(dòng)性需求+貸款流動(dòng)性需求=95%×（游資負(fù)債-法定準(zhǔn)備）+30%×（易變負(fù)債-法定準(zhǔn)備）+15%×（穩(wěn)定資金-法定準(zhǔn)備）+100%×預(yù)計(jì)新增貸款概率分析法流動(dòng)性需求的公式流動(dòng)性需求=出現(xiàn)A情況的可能性×在A情況下的流動(dòng)性缺口+出現(xiàn)B情況的可能性×在B情況下的流動(dòng)性缺口+…+…實(shí)例根據(jù)下表所給數(shù)據(jù)，計(jì)算商業(yè)銀行流動(dòng)性需求。20%-0.72.41.7流動(dòng)性最壞70%0.21.82.0流動(dòng)性一般10%0.62.22.8流動(dòng)性最好各種情況發(fā)生的概率凈流動(dòng)性頭寸平均貸款估計(jì)平均存款估計(jì)可能的流動(dòng)性狀況概率分析法（續(xù)）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行預(yù)期的流動(dòng)性需求為：商業(yè)銀行的預(yù)期流動(dòng)性需求=0.6×10%+0.2×70%+(-0.7)×20%=0.06（億元）上例說明，該商業(yè)銀行在計(jì)劃期內(nèi)總的流動(dòng)性狀況是有盈余（600萬元），商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步做好存、貸款期限合理匹配，金額盡量均衡的有關(guān)工作，避免大額貸款集中投放造成流動(dòng)性不足，而當(dāng)存款增長(zhǎng)時(shí)又需尋找資金出路、引起資金往返調(diào)度的情況。§9.4現(xiàn)金資產(chǎn)與頭寸管理本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的構(gòu)成與管理商業(yè)銀行頭寸的構(gòu)成與管理一、商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的構(gòu)成與管理商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的構(gòu)成庫(kù)存現(xiàn)金在中央銀行存款存放同業(yè)款項(xiàng)結(jié)算在途資金商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的管理總量適度適時(shí)調(diào)節(jié)安全保障二、商業(yè)銀行頭寸的構(gòu)成與管理商業(yè)銀行頭寸的構(gòu)成基礎(chǔ)頭寸基礎(chǔ)頭寸=庫(kù)存現(xiàn)金+超額準(zhǔn)備金=庫(kù)存現(xiàn)金+備付金存款可用頭寸可用頭寸=基礎(chǔ)頭寸+存放同業(yè)款項(xiàng)可貸頭寸可貸頭寸=可用頭寸-備付金限額商業(yè)銀行頭寸的預(yù)測(cè)中長(zhǎng)期頭寸預(yù)測(cè)短期頭寸預(yù)測(cè)某銀行中長(zhǎng)期頭寸預(yù)測(cè)表530-6021000305002770012266-36021060-6-1002720011-36036021420002730010-108010802106000273009-67286019980122002730081378-72019120427002710071568-13801984012200264006986-108021220-6-100262005-2364180022300-36-600263004-1926108020500-54-90026900333014019420305002780021021801928018300273001191002700012頭寸余缺④=①-②-③貸款變動(dòng)量③貸款總額法定準(zhǔn)備金變動(dòng)量②存款變動(dòng)量①存款總額月份某銀行短期頭寸預(yù)測(cè)表7000四、在央行存款期末余額…20005001000500三、在央行存款減少額（一）歸還人行借款（二）向人行領(lǐng)取現(xiàn)金（三）同業(yè)往來清出…300010001500500二、在央行存款增加額（一）向人行借款增加（二）現(xiàn)金繳入（三）同業(yè)往來清入6000一、在央行存款期初余額金額項(xiàng)

目

短期頭寸預(yù)測(cè)表

單位：萬元§9.5案例分析情況介紹

A行12月1日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目如下：凈貸款和租賃為35.02億元；存放同業(yè)的現(xiàn)金和存款6.33億元；售出聯(lián)邦資金0.48億元；聯(lián)邦政府債券1.85億元；購(gòu)入聯(lián)邦資金0.62億元；活期存款9.88億元；定期存款26.27億元；總資產(chǎn)44.46億元。根據(jù)這些數(shù)據(jù)，你可計(jì)算出哪些流動(dòng)性指標(biāo)？分析根據(jù)流動(dòng)性指標(biāo)法，可以計(jì)算下列一些指標(biāo)：

案例分析（續(xù)）復(fù)習(xí)思考題試述商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的必要性。商業(yè)銀行的流動(dòng)性如何衡量？商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)由哪些構(gòu)成？現(xiàn)金資產(chǎn)管理的原則是什么？如何理解商業(yè)銀行流動(dòng)性需求和流動(dòng)性供給？它們和凈流動(dòng)性頭寸關(guān)系怎樣？如何運(yùn)用資金來源和運(yùn)用法預(yù)測(cè)商業(yè)銀行的流動(dòng)性需求？年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)AAA級(jí)，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析