對(duì)黃山旅游提高投資管理效率和加強(qiáng)營(yíng)銷的建議

對(duì)黃山旅游提高投資管理效率和加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷的建議海通證券研究所趙雪芹二○○五年六月二十四日特別提示：本報(bào)告中信息均來源于公開可獲得資料，海通證券研究所力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。未經(jīng)海通證券研究所授權(quán)許可，對(duì)本報(bào)告的任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。報(bào)告要點(diǎn)我國(guó)旅游行業(yè)發(fā)展回顧與展望各子行業(yè)情況簡(jiǎn)介對(duì)公司提高投資管理效率和加強(qiáng)營(yíng)銷的建議21.我國(guó)旅游行業(yè)發(fā)展回顧與展望10年來旅游行業(yè)收入年均增長(zhǎng)17.26%旅游行業(yè)收入增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率密切相關(guān)0.92旅游行業(yè)發(fā)展概況3旅游收入占GDP的比重逐年上升預(yù)計(jì)2005年全國(guó)旅游總收入將達(dá)到7820億元，比04年增長(zhǎng)15％，其中國(guó)內(nèi)旅游收入5300億元、外匯收入315億美元預(yù)計(jì)2006年全國(guó)旅游總收入8870億元，其中國(guó)內(nèi)旅游收入5830億元，外匯收入380億美元旅游收入占GDP的比重逐年上升4國(guó)內(nèi)旅游收入穩(wěn)健增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)居民出游率0.68，發(fā)達(dá)國(guó)家3國(guó)內(nèi)游將保持10％以上的增長(zhǎng)51995年以來旅游外匯收入情況2004年全國(guó)旅游外匯收入257.4億美元、分別比02、03年增長(zhǎng)26％和45.4％；預(yù)計(jì)2005年將達(dá)到315億美元，增長(zhǎng)22.38％；未來5年入境游增長(zhǎng)將保持20％的增幅。602年以來各月入境游人數(shù)及外匯收入情況05年1-4月，旅游外匯收入分別為21.5、20.4、24.6、25.8，分別比04年同期增長(zhǎng)42％、30％、39％和27％，保守預(yù)計(jì)05年全年旅游外匯收入將增長(zhǎng)22.38％，達(dá)到315億美元。701年以來出境游情況及前瞻出境游將高速增長(zhǎng)未來5年出境游將保持20％以上的增幅未來10年保持15％的增幅，05年30％8旅游消費(fèi)發(fā)展的階段性觀光游休閑游度假游9影響旅游行業(yè)發(fā)展的因素發(fā)達(dá)國(guó)家:經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)我國(guó):恐怖、戰(zhàn)爭(zhēng)、政治事件等102.景點(diǎn)、酒店、旅行社子行業(yè)比較

三大子行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較11三大子行業(yè)每股收益比較12三大子行業(yè)毛利率比較但費(fèi)用酒店為60％而景點(diǎn)僅為20％13三大子行業(yè)主營(yíng)收入增長(zhǎng)率比較14各子行業(yè)差別較大（一）

----景點(diǎn)子行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)普遍較好收入增長(zhǎng)最快：市場(chǎng)需求最看好毛利率最理想:40%-50%期間費(fèi)用比率最低每股收益增長(zhǎng)潛力最大15各子行業(yè)差別較大（二）

----酒店子行業(yè)內(nèi)部公司差異較大2003年底，星級(jí)飯店9751座，比2002年增長(zhǎng)9.81％國(guó)有和集體所有占66.98％，2002年為67.59%外資和港澳臺(tái)投資的占6.95％，2002年為7.72%03年星級(jí)酒店飯店平均出租率56.14％，其中五星級(jí)56.28％四星級(jí)59.3％；經(jīng)濟(jì)型酒店成為酒店行業(yè)的一個(gè)亮點(diǎn)酒店管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)也將非常激烈。16酒店類上市公司平均毛利率：46-48%，個(gè)體從30-90%酒店期間費(fèi)用高于景點(diǎn)類公司，其盈利能力總體弱于景點(diǎn)子行業(yè)酒店固定資產(chǎn)投資規(guī)模大，特別是高星級(jí)酒店回收期很長(zhǎng)，因此其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較弱外資和港澳臺(tái)資飯店出租率高的原因在于品牌化經(jīng)營(yíng)和專業(yè)化管理17各子行業(yè)差別較大（二）

----酒店子行業(yè)內(nèi)部公司差異較大2003年底，星級(jí)飯店9751座，比2002年增長(zhǎng)9.81％國(guó)有和集體所有占66.98％，2002年為67.59%外資和港澳臺(tái)投資的占6.95％，2002年為7.72%03年星級(jí)酒店飯店平均出租率56.14％，其中五星級(jí)56.28％四星級(jí)59.3％；經(jīng)濟(jì)型酒店成為酒店行業(yè)的一個(gè)亮點(diǎn)酒店管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)也將非常激烈。18各子行業(yè)差別較大（三）

---旅行社行業(yè)毛利率最低旅行社行業(yè)毛利率逐年降低193.對(duì)黃山旅游提高投資管理效率加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷的建議20黃山歷史投資概況投資項(xiàng)目投資效果11997年出資700萬元，占比20％參股長(zhǎng)春凈月潭游樂有限責(zé)任公司盈利22000年出資390萬美元（占比39％）組建黃山松柏鄉(xiāng)村俱樂部，折價(jià)轉(zhuǎn)讓3收購(gòu)白云賓館全部股權(quán)經(jīng)營(yíng)中4西海大峽谷開發(fā)工程：投資4735.35萬元，部分完工經(jīng)營(yíng)中52000年投資300萬元，參股合作成立古徽州石窟旅游開發(fā)有限責(zé)任公司，前五年收益分配占比51％，以后占65％，期限40年盈利62000年投資1000萬元，成立了黃山國(guó)際旅游休閑中心已計(jì)提減值準(zhǔn)備。7黃山徽文化旅游開發(fā)有限責(zé)任公司：控股70%，出資235.76萬元未知81998年出資450萬元，組建黃山皮蓬文化發(fā)展有限責(zé)任公司：90%控股虧損9收購(gòu)太平索道70%的股權(quán)7916萬元虧損10參股華安證券10000萬元，占比5.87%微利11收購(gòu)玉屏索道80%的股權(quán)：盈利12北海貢陽(yáng)山莊改造：1977萬元盈利131998年1729萬元收購(gòu)華山賓館經(jīng)營(yíng)中142003華山賓館擴(kuò)建：5159萬元經(jīng)營(yíng)中15玉屏精舍整體改擴(kuò)建：投資1919.19萬元盈利16黃山股份大道28年經(jīng)營(yíng)權(quán)：2800萬元，后以2600萬元轉(zhuǎn)讓。折價(jià)轉(zhuǎn)讓17黃山體育場(chǎng)廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)：1300萬元，后以1100萬元轉(zhuǎn)讓。折價(jià)轉(zhuǎn)讓18黃山錦江國(guó)際酒店管理公司40％股權(quán)40萬元投資。虧損19參股花山迷窟盈利21黃山旅游營(yíng)業(yè)外支出年份營(yíng)業(yè)外支出（元）備注19983697831999416457020006168858200111348519注：固定資產(chǎn)清理?yè)p失11036456元20025416339注：出售處置部門或被投資單位虧損：5151897元200327379612注：其中固定資產(chǎn)價(jià)值準(zhǔn)備2000萬元，股權(quán)投資差額減值準(zhǔn)備411萬元合計(jì)54477898注：其中，固定資產(chǎn)減值及股權(quán)投資差額減值合計(jì)40298353元。22管理費(fèi)用比率23提高投資管理效率的建議抓住市場(chǎng)熱點(diǎn)、收縮戰(zhàn)線；提高投資的針對(duì)性與效率性云谷索道的再投資溫泉區(qū)的投資：自主投資或高度控股＋管理引進(jìn)太平索道的改造與再利用黃山市區(qū)與風(fēng)景區(qū)之間交通運(yùn)輸?shù)膶I(yíng)管理方面的節(jié)支：酒店管理方面：集體采購(gòu)，客房管理稅收政策問題資源使用費(fèi)的支出不合理24盡快建立黃山旅游營(yíng)銷體系年份游客總數(shù)（萬人）國(guó)內(nèi)游客（萬人）國(guó)內(nèi)游客比例（％）港澳臺(tái)及境外游客（萬人）港澳臺(tái)及境外游客比例（％）游客增長(zhǎng)率％1999119.08－－－－2000117.3112.4995.904.814.10-1.492001134.41126.4394.067.995.9414.592002135.48126.2493.189.246.820.802003103.84101.7898.022.061.98-23.352004160．19155