風(fēng)險投資項目評價

風(fēng)險投資項目評價

風(fēng)險投資項目評價的方法有很多，傳統(tǒng)風(fēng)險投資項目評價方法主要有凈現(xiàn)值法、層次分析法、決策樹法和貝葉斯方法。此外，還有風(fēng)險投資項目評價的期權(quán)方法。這些方法各有優(yōu)缺點和他們的適用范圍。而風(fēng)險投資項目評價的群決策方法是建立在對風(fēng)險投資項目評價影響因素分析的基礎(chǔ)上，利用群決策原理對風(fēng)險投資項目進行評價的一種方法。它的最大優(yōu)點就是集中了多位專家的意見。

一、風(fēng)險投資項目評價影響因素分析

風(fēng)險因素在整個風(fēng)險投資過程中是客觀存在的，它不僅存在于生產(chǎn)運營的某一特定環(huán)節(jié)，而且存在于生產(chǎn)運營的全過程。正因為這些風(fēng)險因素的存在，直接影響了風(fēng)險投資決策的結(jié)果。風(fēng)險投資風(fēng)險是指由于風(fēng)險資本投資于項目企業(yè)而造成損失的可能性，這種損失包括投入資本的損失和預(yù)期收益未達到的損失。風(fēng)險投資風(fēng)險包括四個方面，即：商業(yè)風(fēng)險、資金風(fēng)險、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

商業(yè)因素

商業(yè)因素是指影響風(fēng)險投資的外部環(huán)境因素。由于風(fēng)險投資時間長且外部環(huán)境復(fù)雜，所以風(fēng)險投資商業(yè)風(fēng)險大，影響因素多。主要有四個方面。

1、投資項目的類型。不同類型的高科技企業(yè)其投資額是不一樣的，年經(jīng)營費用不一樣，年經(jīng)營收益也不一樣。一般來講，投資于消費型高科技企業(yè)風(fēng)險要相對小一點，投資階段越靠后其風(fēng)險越小。

2、投資項目的管理水平。投資項目的管理水平越高，該項目抗商業(yè)風(fēng)險的能力就越強。管理水平高的投資項目，其經(jīng)營支出低而經(jīng)營收入高，這樣就保證了盡快收回投資，保證了外部環(huán)境變壞的情況下也能維持。

3、投資項目競爭對手的情況。投資項目競爭對手的情況，直接影響到該項目的收益大小。當有同類型競爭企業(yè)出現(xiàn)后，所投資項目的經(jīng)營收益必然要受到影響，而且多數(shù)都是經(jīng)營收益下降，這樣就加大了商業(yè)風(fēng)險。所以，對于競爭對手是否出現(xiàn)、何時出現(xiàn)以及對手能力的強弱等問題，都必須在投資之前詳細研究。

4、經(jīng)濟發(fā)展情況與政府政策。經(jīng)濟發(fā)展情況的好壞直接影響到一個地區(qū)的投資規(guī)模和需求量的變化。某一個地區(qū)若是經(jīng)濟發(fā)展不景氣，就會導(dǎo)致該地區(qū)原有發(fā)展規(guī)劃和投資計劃削減，從而加大了投資的商業(yè)風(fēng)險。而政府政策的變化和調(diào)整，必然導(dǎo)致某些項目成為犧牲品，結(jié)果導(dǎo)致這一類項目的商業(yè)風(fēng)險加大。

資金因素

風(fēng)險投資項目評價的資金因素是指由于利率及價格水平的變化而帶來的資金收益不確定性，從而影響到投資決策。風(fēng)險投資公司或投資人向風(fēng)險投資企業(yè)大量注入資金后，在企業(yè)運行的過程中應(yīng)特別注意利率水平及其變化的一些基本因素，如通貨膨脹、金融政策、財政政策、稅收政策等。其中主要研究通貨膨脹這個最基本的因素。在通貨膨脹的時候，利率和價格水平變動，國家采取銀根緊縮政策，利率上升，致使貸款成本增加，或難以得到貸款，就會導(dǎo)致風(fēng)險投資企業(yè)資金緊張，從而帶來資金風(fēng)險。同時通貨膨脹，價格上升，帶動生產(chǎn)中所使用的材料、設(shè)備等成本上升，也會帶來資金風(fēng)險。對于風(fēng)險投資公司來說，由于通貨膨脹引起了股價和匯率波動，會使風(fēng)險投資者因為股票價格指數(shù)的下降或匯率的下滑而承擔一定的資金風(fēng)險。

技術(shù)成果轉(zhuǎn)化因素

這是影響風(fēng)險投資決策的最主要因素，它包括以下幾個方面。

1、技術(shù)因素?？蒲谐晒D(zhuǎn)化為新產(chǎn)品、新技術(shù)的基本特點，就是尚未經(jīng)過市場和生產(chǎn)過程的檢驗。因此，技術(shù)究竟是否可行，在預(yù)期與實踐之間可能會出現(xiàn)偏差形成風(fēng)險。

2、市場因素。由于新產(chǎn)品、新技術(shù)的可行性與市場不匹配而引起的風(fēng)險是風(fēng)險投資的核心影響因素。首先人們無法對尚未問世的產(chǎn)品、技術(shù)進行是否受消費者歡迎的調(diào)查；其次，新產(chǎn)品、新技術(shù)不是消極的適應(yīng)市場需求，而是從市場動態(tài)效率的角度，改變現(xiàn)有的消費者偏好和生產(chǎn)者轉(zhuǎn)變函數(shù)，發(fā)掘并引起新的市場需求；最后，消費者在使用新產(chǎn)品、新技術(shù)時，還必須付出相當程度的轉(zhuǎn)換成本。例如，組織學(xué)習(xí)的費用。因此，當一項新產(chǎn)品、新技術(shù)剛上市時，銷售情況并不好。所以，科研成果在進入商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化過程之前。人們難以準確的預(yù)測其銷售數(shù)量和銷售價格。

3、知識產(chǎn)權(quán)。科研成果轉(zhuǎn)化過程，在某種意義上說，就是無形資產(chǎn)變?yōu)橛行钨Y產(chǎn)的過程，這就涉及到科研成果在生產(chǎn)和交換過程中所有權(quán)問題，即知識產(chǎn)權(quán)。知識產(chǎn)權(quán)是對知識財產(chǎn)擁有合法權(quán)的認定。知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險在科研成果轉(zhuǎn)化過程中具有特別的意義。主要是指侵權(quán)風(fēng)險和泄密風(fēng)險。

4、投入風(fēng)險。投入風(fēng)險是科研成果轉(zhuǎn)化過程中最基本的風(fēng)險形態(tài)。它包括兩個方面。即資金投入和人才投入。主要表現(xiàn)形態(tài)是在數(shù)量風(fēng)險和結(jié)構(gòu)風(fēng)險。數(shù)量風(fēng)險是指因投入數(shù)量不足造成科研成果轉(zhuǎn)化失敗的風(fēng)險。結(jié)構(gòu)風(fēng)險主要是指投入分布結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)化過程對投入的需求結(jié)構(gòu)脫節(jié)而形成的投入風(fēng)險。

5、信用。科研成果商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化離不開有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐，組成信用保證結(jié)構(gòu)的各個轉(zhuǎn)化過程參與者是否有能力履行其職責(zé)，是否愿意并且能夠按照法律文件的規(guī)定在需要時履行其所承擔的對轉(zhuǎn)化項目的信用保證責(zé)任，就構(gòu)成轉(zhuǎn)化過程所面臨的信用保證責(zé)任，就構(gòu)成轉(zhuǎn)化過程所面臨的信用風(fēng)險。

6、時間因素。投資決策決定的時間不同而使決策的結(jié)果也發(fā)生很大的偏差。時間風(fēng)險也稱為替代風(fēng)險，即當一項新產(chǎn)品剛進入商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化階段，就被更新的產(chǎn)品和技術(shù)所替代而形成的風(fēng)險。

7、外部因素。相對于科研成果商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化過程自身而言的各種社會的、政治的、自然的環(huán)境等影響因素，稱為轉(zhuǎn)化過程的外部影響因素。外部影響因素是轉(zhuǎn)化過程參與者不可控制的。例如，來自政府的法令。

流動性風(fēng)險

風(fēng)險投資的流動性風(fēng)險是指風(fēng)險投資者從投資項目中退出時可能遭受的風(fēng)險。

二、風(fēng)險投資項目評價的評估主體

風(fēng)險投資項目評價的評估主體是指參與風(fēng)險投資項目評價的群中的人員，也就是風(fēng)險投資項目評價的評估專家。評估的主體可以由風(fēng)險投資家、風(fēng)險企業(yè)家、高新技術(shù)專家和風(fēng)險投資研究的專家組成。

三、群決策模型

在風(fēng)險投資項目風(fēng)險評價的過程中，我們分以下幾個步驟：

1、確定評估主體權(quán)重的方法

令為第個評估主體對第個評估主體所打的權(quán)重分值，其中，

。于是構(gòu)成評估主體的互評表。設(shè)共有個評估主體，于是，以上的評估主體的互評結(jié)果構(gòu)成一個矩陣。令，其中為第個評估主體的權(quán)重。當為既約的一步轉(zhuǎn)移概率矩陣時，由璉的相關(guān)性質(zhì)可知，方程在條件下有唯一解。

2、確定評估指標權(quán)重的方法

設(shè)一批評估主體對評估指標分別進行評估。記第個評估主體對評估指標所打的權(quán)重分值為，其中，。

令評估主體關(guān)于評估指標權(quán)重分值矩陣為，記評估指標在整個評估指標體系中所占的權(quán)重為，則當矩陣為既約的一步轉(zhuǎn)移概率矩陣時，方程在下有唯一解。此處，。

3、群決策原理

步驟1評估主體之間互評，確定評估主體的重要性程度，得出權(quán)重。

步驟2評估主體對評估指標在整個評估體系中的重要性程度做出評價，確定評估主體所認為評估指標在整個評估指標體系中所占的權(quán)重。

步驟3評估主體對被評估項目的風(fēng)險進行評估打分。記第個評估主體關(guān)于評估指