醫(yī)藥生物-醫(yī)藥生物行業(yè)動態(tài)報告：隱形正畸行業(yè)基本面向好增長空間廣闊-東北證券劉宇騰-20230621

請務必閱讀正文后的聲明及說明報告/行業(yè)動態(tài)報告隱形正畸行業(yè)基本面向好，增長空間廣闊降幅溫和，且正畸托槽集采并未調(diào)整醫(yī)療服務價格，故終端價格下降主要系耗材降價所致，下降空間有限，終端整體競爭格局透率有望持續(xù)提升。一方面，遠期看正畸行業(yè)知曉率、滲透率有望實現(xiàn)提升，行業(yè)高增速有望保持，同時近年隱形矯治認可度、市占率逐漸提1)藥店板塊持續(xù)落地：5月新增湖南、云南、廣東等醫(yī)藥零售大互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院效果不錯，藥店對接統(tǒng)籌醫(yī)保加快了處方外流進度、擠壓了獲益。2)疫苗板塊勢歷歷史收益率曲線2022/62022/92022/122023/3益行行業(yè)數(shù)據(jù)11917530.13 943611.84總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)成分股總營收(億)成分股總凈利潤(億)成分股資產(chǎn)負債率(%)相關報告相關報告《藥房對接門診統(tǒng)籌持續(xù)推進，看好醫(yī)藥零售》0613《DRG/DIP支付方式改革下的醫(yī)療投資機會》0611《東北醫(yī)藥行業(yè)周報》證券分析師：劉宇iuyt@/241.隱形正畸行業(yè)雙寡頭格局穩(wěn)固，滲透率有望持續(xù)提高 3 0 主線 11 2 圖1：中國口腔醫(yī)療服務市場規(guī)模變化情況測算(億元) 3 IIIII形人數(shù) 5 5 腔醫(yī)生數(shù)量對比 7畸醫(yī)生數(shù)量對比 7圖8：隱形正畸集采各中標組數(shù)量關系(套) 8權平均降幅 8 圖11：近一個月北向資金醫(yī)藥生物板塊持股情況(5/16-6/16) 12圖12：近一個月生物醫(yī)藥走勢表(5/16-6/16) 12 圖14：細分行業(yè)PE(TTM) 13 表1：中國口腔醫(yī)療服務市場遠期規(guī)模測算 4表2：本周行業(yè)資訊更新 153/3/241.隱形正畸行業(yè)雙寡頭格局穩(wěn)固，滲透率有望持續(xù)提高，趨年壓。圖1：中國口腔醫(yī)療服務市場規(guī)模變化情況測算(億元)25002000150010005000852.02016年1025.42017年1257.11559.51571.12067.22021年35%30%25%20%15%10%5%0%2018年市場規(guī)模(億元)2019年YOY2020年/24表1：中國口腔醫(yī)療服務市場遠期規(guī)模測算中國(2021年)中國(遠期)美國(2019年)總總?cè)丝跀?shù)(萬人)32833口腔醫(yī)生數(shù)(人)310547706300200000.060.9醫(yī)生單產(chǎn)(萬元)67150493市市場規(guī)模(億元)67//24.50%%.50%%00.2.正畸行業(yè)端：技術迭代的同時人才缺口較大，高成長屬性明顯較高的恒牙錯頜畸形患病率。下圖取均值水平制圖，根據(jù)白皮書，歐洲患病率45-.50%.50%2001,0415375375101350IIIII)，無托槽隱形矯治器為患者提供兼具美觀、便捷、舒適、衛(wèi)生的更w數(shù)續(xù)，隱形矯治市占率有望保持持續(xù)提升到美國相當水平(約30%左右)。24競有較高成長空間。根據(jù)隱形正畸行業(yè)白皮書，//24908070908070605040302007.06.05.04.03.02.01.00.024.3.政策端：政策落地后，競爭格局穩(wěn)固，行業(yè)高增速有望維持西藏、甘肅、青海、寧夏、新疆等省(自治區(qū)、生產(chǎn)建設兵團)區(qū)域開展口腔正畸23.9%，集采降幅溫和，且正畸托槽集采并未調(diào)整醫(yī)療服務價格，故終端價格下降主要系耗材降價所致，下降空間有限，終端整體競爭格局有望保持穩(wěn)定。圖8：隱形正畸集采各中標組數(shù)量關系(套)B組,1051A組,27850B組時代天使隱適美1159385613其他格加權平均降幅70%60%50%40%30%20%10%0%據(jù)醫(yī)涯網(wǎng)數(shù)據(jù)，集采區(qū)域內(nèi)民營口腔醫(yī)療機構(gòu)占全國民營口腔醫(yī)療比例約為34%，望聯(lián)為政策進一步推廣奠定基礎，我們認為遠期集采區(qū)域有望擴大至全國；另一方面，助力正畸行業(yè)快速發(fā)展。//24湖北省湖南省 福建省 浙江省 遼寧省 020004000600080001000012000((2022/3/15)(2022/12/31)境限制變相提高經(jīng)營成本；2)新產(chǎn)品、新系統(tǒng)推出，研發(fā)投入增加；3)國內(nèi)下沉恢復、集采政策落地、海外布局趨于完善，公司業(yè)績有望恢復高速增長。k營銷團隊，布局三四線新興市場，2022年三四線新興市場的案例2.板塊觀點EPS年估值切換下業(yè)績增厚有望帶來市值彈性。目前六大上市藥房估值(PE(TTM))均處于近3年低水平值，疫情高基數(shù)影響有限，同時行業(yè)集中度提升，預計24年利潤增速有望恢復歷史平均水平(20%~30%)，且各公司外延擴張增速不減(直營門店增速20%~30%；加盟門店增速30%~50%及以上)有望持續(xù)推動利潤增長。公司“消費回暖“+”流感需求釋放“業(yè)績有望提速。選消HPV沙東)獲批23批次，預計約為500萬支，同比增長明顯(30%＋)；。森生物)：仍在上升期，新生兒減少在低滲透率傳導。升，為流感的傳播創(chuàng)造了條件，造成了流感較大規(guī)模的爆發(fā)。上半年流感的爆發(fā)，意識。此外，疫情防控政策的放松也為流感疫將得到釋放，毛利邊際提升。一方面來減值影響減弱，我們看好3.本周行情跟蹤值和占總市值比例均明顯上升。圖11：近一個月北向資金醫(yī)藥生物板塊持股情況(5/16-6/16)0050005000%%%%%%%%%%%近一月醫(yī)藥生物整體落后于滬深300指數(shù)。近一月醫(yī)藥生物(申萬)跑輸滬深300。2%0%-2%-3%-4%-5%-6%標的。40%30%20%0%-20%-30%化學制藥(申萬)生物制品(申萬)醫(yī)療器械(申萬)醫(yī)藥商業(yè)(申萬)中藥Ⅱ(申萬)醫(yī)療服務(申萬)望持續(xù)回升。02-06-166-272-07-192-08-108-212-09-129-232-10-150-262-11-171-282-203-01-111-223-02-132-243-03-183-2904-203-05-125-233-06-14-07-05-07-05-06-28-05-28-20-21-20-05-04-27-208-04-26-27-20-03-27-20-042-26-21-28-22-06-06-29-21-22-06-21-08-23-30-25-09-03-26-09-04-27-30-27-26-21-284-29-224%3.0%2.0%1.0%0.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%-8.0%4.0%3.0%2.0%0.0%-2.0%0EPSPE-TTM20.54x29.54x38.54x47.54x56.54x化學制化學制藥生物制品醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)中藥II醫(yī)療服務-3.2%-2.8%化學制藥生物制品醫(yī)療器械醫(yī)藥商業(yè)中藥II醫(yī)療服務-0.3%-0.2%4.本周動態(tài)更新顏色標識說明日集團首創(chuàng)抗體藥物偶聯(lián)物被快速通道資格良好的安全已表現(xiàn)出具有治療嚴重或危及生命疾病的潛力，并將試驗正在美國和加拿大開展，首例病人給藥于細胞肺癌患者的安全性、藥物動力學及初步療公眾號日集團在藥物臨床試驗登記與信息公示平臺登研究究，旨在評估DP303c(SYA1501)對比曲妥珠單抗聯(lián)腺癌的有效性與安全性。DPcSYA501)是由石藥集團中奇制藥技術開發(fā)的抗體偶聯(lián)藥物(ADC)，由一個對HER2有高度選擇公眾號妥珠單抗(DS-8201)、羅氏/ImmunoGen的恩美曲妥珠單抗(T-DM1)和榮昌生物/Seagen的維迪西妥單日物公布了帕沙利塞片治療中國復難治性濾泡巴瘤的關鍵新 (EHA2023)公布了鹽酸帕沙利塞片用于治療中國復性淋巴瘤(FL)的關鍵II期臨床研此次更新的研究結(jié)果是基于一項在中國有較高的完全緩解率，療效可持公眾號日 (Soliris)新國家藥 Soliris于治療全身型重癥肌無力(gMG)。阿斯利康在補體領DdanicopanC5抑制劑的附加治療，在三代C5抑制劑，是一種迷你雙抗(25kD)，只包含了靶向C5的抗體重鏈可變區(qū)(VH)和與白蛋白 (albumin)特異性結(jié)合的抗體片段。較小的分子量N身型重癥肌無力(gMG)的II期研究。公眾號日最新療效性結(jié)果 比星和達卡巴嗪(AN+AD)聯(lián)合用于早期經(jīng)典霍奇金淋巴瘤(cHL)患者的一線治療的療效和安全性。cHL患者(n=57)的PartB最新數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，患心(65%)、疲勞(49%)、周圍感覺神經(jīng)病變 (44%)和脫發(fā)(5%)。公眾號日品金噴新冠疫苗基地終止建設，已投入募集資金日品康泰生物可轉(zhuǎn)債股價格日品售日品售日售體藥店相較醫(yī)院和線上藥店的便利性和可及性也日益公眾號日售資，上升勢頭極為迅猛。同樣也是在這段時間，據(jù)動公眾號日售稿生育保險藥品目錄調(diào)整工作方報指南》的征求意見稿。此次公眾號判藥品續(xù)約規(guī)則》與《非獨家藥品競價規(guī)開征求意見。日售方！炎熱的“桑拿天”，也直接帶動了防暑降溫藥銷售火爆。第氣水、清涼油等產(chǎn)品環(huán)比均出現(xiàn)了三四成的銷量增外，健之佳、一心堂均在年報或投資者調(diào)研會議上，探索“藥店+診所”或探索藥診店業(yè)務模式。公眾號日售一心堂藥業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“公司”)減持股份的預披露公告》(公告編號：2022-091)，公司(以下簡稱“白云山”)計劃自本公告之日起十五個交易日后的六個月內(nèi)以集中競價或自本公告之日起三個交易日后的六個月內(nèi)以大宗交易方式減持本公司股份不超過11,921,410股(占本公司總股本持計劃時間過半的公告》(公告編號：2022-005)，7日售被擔保人包括江西九州通藥業(yè)有限公司、山西九州通醫(yī)藥有限公司等28家控股子公司(含福建九州通醫(yī)公司)，不存在關聯(lián)擔保；九州通醫(yī)藥集團股份有限公司(以下簡稱“公司”或“九州通集團”)5月新控股子公司(含全資子公司)及其下屬企業(yè)的擔保，不含控股子公司對九州通集團的擔保，公司擁有被擔日售一心堂藥業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“公司”)與中國中金財富證券有限公司(以下簡稱“中金證協(xié)議，將2021年6月8日阮鴻獻先生券申請辦理的股票質(zhì)押融資業(yè)務辦理股票質(zhì)回，日售票證券募集份有限公司向特定對象發(fā)行股票證券日售ED AED配置水后，但也意味著市場潛力巨大。特別是隨著政府加大公眾號日售公眾號日售藥集團集日售”服務勢在必行，而在三年疫情影響以及患教動作不斷深入，互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)+藥”場景加速成熟，一批新的中老年慢病客處方外流另一大痛點在于線上醫(yī)保未打通。大部分慢為止開通了醫(yī)保在線支付的地區(qū)并不多。要實現(xiàn)購藥用醫(yī)保，就必須到醫(yī)保定點藥店刷醫(yī)保卡，因此只能使一張?zhí)幏酵饬鬟€有多個“關卡”問題需解決。公眾號日售期的石淋通膠囊與未超過有效期的藥品同擺放于銷售超過有效期的藥品。根據(jù)《中華人民共和國藥品管理公眾號日售公告日，老百姓大藥房連鎖股份有限公司(以下簡稱“公司”)控股股東老百姓醫(yī)藥集團有限公司 (以下簡稱“醫(yī)藥集團”)持有公司股份52,741,673股，占公司股份總數(shù)的26.11%；本次股份質(zhì)押后，醫(yī)藥集團持有公司股份累計質(zhì)押數(shù)量為//248,338,000股，占其持股數(shù)量的64.38%，占公司總數(shù)量的16.81%。日售提供一攬子數(shù)字化助力包，推廣線上診療購藥一體化藥商家數(shù)字化小幫手。日售公眾號日售健康之路探索者，健康之路股份有限公司(以下簡稱“健康之路”)向港交所主板遞交上市申請。健康之路起始于年發(fā)展，健康之路不斷拓展服務邊界；招股書顯示，公眾號日售在藥品零售行業(yè)規(guī)模增量壓力和競爭加劇的刺激下，不少腰部連鎖希望尋求突破，做更多主推品種。腰部連鎖每月僅能主推少量品種，產(chǎn)生最為直接的現(xiàn)實問效增加門店月度主推品種，實現(xiàn)計劃正常運營目標達理不傷客實現(xiàn)增量。公眾號日售醫(yī)藥零售業(yè)大會全國人大代表、中國醫(yī)藥物資協(xié)會名譽會題演講。公眾號日售富日售六成(56%)，數(shù)據(jù)說明O2O市場中的腰尾部連鎖持續(xù)發(fā)力，積極布局市場公眾號日售合發(fā)展政所與老百姓大藥房合作開辦的藥店正成為近年來不少藥店嘗試突破“郵局藥店”這種以郵政為主公眾號//24店自身也在不停探索“藥店”