第九章財(cái)務(wù)杠桿原理

杠桿原理潘紅波武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿總杠桿履行債務(wù)的現(xiàn)金流量能力其他分析方法盈虧平衡分析當(dāng)研究經(jīng)營(yíng)杠桿時(shí),利潤(rùn)指息稅前利潤(rùn)（EBIT）.盈虧平衡分析--研究固定成本、變動(dòng)成本、利潤(rùn)和銷(xiāo)售量之間關(guān)系的一種技術(shù).盈愈虧鐵平?jīng)Q衡述圖生行產(chǎn)揪和撤銷(xiāo)汁售己量0量1儲(chǔ),喪0闊0江0胞2谷,挽0池0大0嫌3熄,版0漸0賽04趴,然0欺0貪05胳,唉0重0筑0趙6她,垂0扛0拿0魯7株,險(xiǎn)0學(xué)0播0總饑收基入利絮潤(rùn)固白定伐成曾本變釋動(dòng)增成紀(jì)本虧菊損收紀(jì)益員和駝成妹本(裳$饒t保h蠅o蘋(píng)u終s拔a桂n右d吉s魔)1致7謠52格5拐01癢0戴05止0總您成商本盈舟虧極平律衡盒點(diǎn)如寄何選求常這喬個(gè)些盈悲虧閑平齡衡晉點(diǎn):E劑B千I弄T棟=P(Q)鼻-V(Q)編-F字CE藍(lán)B前I坦T腹=Q(P-V)列-F板CP溫=產(chǎn)突品果單既價(jià)V軌=單溉位倉(cāng)變攤動(dòng)炊成蠻本F蘋(píng)C中=固菊定染成亭本Q妥=生違產(chǎn)錄和請(qǐng)銷(xiāo)母售魔的塔數(shù)但量盈迅虧善平隆衡捕點(diǎn)-咐-使惜總呀收量入翁與亡總污成浩本乒相講等藥所禍要逮求男的索銷(xiāo)串售橡量巷；魂既燭可練用跌產(chǎn)糖品鹿件蝕數(shù)乓表鼠示迷，耗也寇可琴用宿金種額鉤表賽示.盈利虧爽平太衡控點(diǎn)在驚盈悄虧駐平雜衡凳點(diǎn)站，E惕B激I肢T割=友0Q(P-V)欄-F遲C=夢(mèng)E嚼B就I扭TQB送E(P-V)凡-F宅C=饞0QB秘E(P-V)蒸=F津CQB絹E=F蔽C/緩(P-V)經(jīng)曲營(yíng)撥杠聽(tīng)桿在寇其翻他蜂條溜件滋不他變值的拖情扇況垂下萍，賞產(chǎn)貓銷(xiāo)架量織的系增炒加杯雖公然說(shuō)一攪般冊(cè)不講會(huì)靜改與變觸固暫定精成事本脖總喚額責(zé)，宵但餓會(huì)減虛低開(kāi)單塔位急固翅定蝦成航本，桑從白而今提強(qiáng)高友單瓶位滋利憶潤(rùn)噸，錫使盼息桿稅顏前惕盈串余剝的炭增拍長(zhǎng)曲率大少于產(chǎn)陷銷(xiāo)蘆量笛的局增克長(zhǎng)淺率雙。友反頸之渡，攤產(chǎn)壓銷(xiāo)筍量肚的茄減社少狼會(huì)匯提暈高升單之位紛固晉定床成厚本節(jié)，腹降躁低巡壽單售位供利魚(yú)潤(rùn)塑，兆使陸息勢(shì)稅威前靈盈席余漁下豈降胸率憐也大天于產(chǎn)掛銷(xiāo)室量兔的鳴下曲降蘿率排。由列于方經(jīng)筐營(yíng)路成禮本惱中巨存杯在固口定栗成券本而侵造拐成懇的營(yíng)叛業(yè)你利拍潤(rùn)叮變?cè)\動(dòng)熊率大盾于產(chǎn)峽銷(xiāo)辟量買(mǎi)變傾動(dòng)擊率的迷現(xiàn)辨象,叫經(jīng)柴營(yíng)魚(yú)杠剪桿。經(jīng)烤營(yíng)絨杠貸桿憤系移數(shù)反恒映悅營(yíng)普業(yè)足杠墾桿柿作熄用洲程偏度賀。差是史息頃稅債前川利罰潤(rùn)龜?shù)脑兠?dòng)雀率慘相狼當(dāng)乒于造銷(xiāo)京售績(jī)額革變磨動(dòng)提率百的潑倍吹數(shù)惹。經(jīng)字營(yíng)弄杠狠桿求系悔數(shù)錢(qián)（D你O斗L）=D架O勾L韻==經(jīng)壯營(yíng)衰杠得桿莖系危數(shù)經(jīng)秩營(yíng)杯杠寺桿辨系圍數(shù)同臣時(shí)調(diào)，欠通布過(guò)遼降厘低少單盞位比變穴動(dòng)孟成開(kāi)本謹(jǐn)，登可貝以勢(shì)減航少D庭O找L例L蜓i接s善a蘭M漢i晃l標(biāo)l令e難r想諸知成道悅銷(xiāo)衣售六水寺平自為6流,藍(lán)0北0工0探a互n份d裙8某,皆0饑0最0件時(shí)低的D飲O移L.我劣們牙假余定:F闊C=$塘1肚0竿0蠟,鼓0釣0吉0P尋=$船4婆3顆.撓7絲式5/件V隸=$倒1辰8拳.巷7宅5電/件計(jì)厘算B貿(mào)W的D冷O冒LD肺O挖L6機(jī),拌0鐘0偷0胸u畫(huà)n瓦i厲t女s盈咸虧撥平機(jī)衡鉛產(chǎn)紹量品為卸：QB劑E=F炮C/惹(P-V)全=1吐0掀0翅,貌0吉0芽0良/賴(lài)(擾4亦3供.茄7濫5準(zhǔn)-紀(jì)1課8愁.北7對(duì)5匹)裳=克4魔,詢(xún)0合0竟0=6桑,仆0洪0酒06反,斷0售0須0-4專(zhuān),立0拼0紅0==3D武O污L8割,初0醒0助0墾u諷n幸i努t伴s8擁,駐0慰0扶08翼,降0念0賄0-4地,蜓0蹲0涉0=2D盜O權(quán)L的蜓解耐釋2老,遵0突0眨0江4洗,俯0裁0傾0件6踩,屠0帽0繼0嬸8容,伸0叛0屈012345生冤產(chǎn)制和功銷(xiāo)警售桂數(shù)捕量0-繳1-愁2-乒3-丑4-故5(笑D萬(wàn)O傾L婦)QB燈ED躍O慰L的宣解翁釋D壺O滲L用事來(lái)赤衡標(biāo)量E雕B脾I尚T對(duì)診銷(xiāo)浮售蔑變迅動(dòng)革的卡敏弦感長(zhǎng)性.當(dāng)堅(jiān)銷(xiāo)議售委趨鎖于檔盈渠虧柔平浙衡酷點(diǎn)遺時(shí)丈，D鞏O善L就調(diào)趨紙向借于腫無(wú)減窮預(yù)大.當(dāng)萄我誓們?nèi)逻M(jìn)毒行御公垂司冷比舅較鴨時(shí)愿，D栽O(shè)圍L大傾的常公脅司E脈B林I池T對(duì)耍銷(xiāo)浙售板的告變圾動(dòng)蕉就盤(pán)越欣敏呈感.對(duì)銷(xiāo)一漲個(gè)變正飼常劣經(jīng)接營(yíng)步的竟企黎業(yè)哭，勒企杏業(yè)口通欣過(guò)允增標(biāo)加鞏銷(xiāo)粉售捧額吹、學(xué)降碧低澆單迅位柿變盾動(dòng)蠅成抹本珠、清降叉低打固秒定勿成起本橋的憐比蹲重祖來(lái)焦使D線O掠L下引降柿。D度O碼L和救經(jīng)旱營(yíng)縮慧風(fēng)乒險(xiǎn)D沸O碧L僅碼是魄企漏業(yè)爺總滴的哨經(jīng)蟲(chóng)營(yíng)蹄風(fēng)則險(xiǎn)宣的一裹個(gè)系組牲成帆部巖分泥，且只繳有悅在湯銷(xiāo)拒售返和程生落產(chǎn)已成蓮本浩的料變相動(dòng)乞性擇存海在猴的雁條厭件腳下夏才陪會(huì)巨被購(gòu)激辣活.D適O熄L放盒大E物B沫I答T的松變渾動(dòng)嶄性,因吩此,也揚(yáng)就社放眉大征了白企襯業(yè)盛的泛經(jīng)舌營(yíng)辯風(fēng)葛險(xiǎn).經(jīng)砌營(yíng)孤風(fēng)鋼險(xiǎn)-肝-企敏業(yè)仆的甩有稀形蓄經(jīng)至營(yíng)壟的缺內(nèi)配在哄不罵確缺定從性坡，注它菠的漠影程響膽表國(guó)現(xiàn)狼在奇企辜業(yè)悟的E丈B圾I佩T的雹可裳變暗性賀上.經(jīng)街營(yíng)供杠及桿凈效接應(yīng)成頓本蠅中遵固開(kāi)定爹成悄本繳所否占勒比瞎例圈的濕變雄化余引刪起冤企焦業(yè)悲的墊經(jīng)裕營(yíng)僚風(fēng)胸險(xiǎn)啞發(fā)醫(yī)生吃改安變?cè)?，固?xiàng)定齊成斧本比雹重越瓦大，律企肢業(yè)經(jīng)彼營(yíng)卡風(fēng)棟險(xiǎn)越衛(wèi)大爭(zhēng)。何徒種魯企殺業(yè)敬固就定悠成遞本貌比均重馳高紀(jì)？資魯金低密靈集衡型與技孫術(shù)拒密恰集箱型何薯種桐企魚(yú)業(yè)腔固冤定釀成蒼本青比河重拒低討？勞帶動(dòng)挑密育集暴型高推新羽技雁術(shù)露企貫業(yè)榜經(jīng)車(chē)營(yíng)噸風(fēng)蹲險(xiǎn)笑較嗽高陳，牙稱(chēng)蓋為風(fēng)嘩險(xiǎn)灘型耽企脾業(yè)。財(cái)變務(wù)遵杠并桿財(cái)卡務(wù)用杠攪桿壁是喇可既以灣選亮擇洗的.采員用僅財(cái)宋務(wù)荷杠強(qiáng)桿此是蒜希帖望憶能種增搬加輸普煙通承股篩東捎的喬收櫻益.財(cái)堆務(wù)稀杠億桿-吸-企嘩業(yè)受對(duì)蹄固稍定喬融攔資轉(zhuǎn)成段本葵的之使去用息。不們論警企壟業(yè)跨營(yíng)住業(yè)壘利販潤(rùn)狐多鑒少悟，掀債煌務(wù)跌的殲利棒息匪和裂優(yōu)害先壺股悼的塘股魔利移通敗?；鸲济肥歉坠坛慷ǔ绮慌笞冎x的息。腸這睛種菊由王于固盞定賭財(cái)酷務(wù)砌費(fèi)癢用的顆存啞在樣，偵使奶普鴿通板股每圈股齊盈譽(yù)余漢或松凈魂資窄產(chǎn)癢收倒益絕率的變譯動(dòng)幅委度大傲于貼息妥稅奴前添盈嘗余的變性動(dòng)幅臘度胞的石現(xiàn)彎象委，曬叫財(cái)蘿務(wù)炮杠弦桿。財(cái)膛務(wù)追杠愈桿系效姻應(yīng)秘的石引鍵出正吼財(cái)副務(wù)列杠曬桿效框應(yīng)講：RA＞堵RD，則RE＞饒RA，且RE與RA之拒間玻的兵差助距僻被D世/準(zhǔn)E所片放稍大油。負(fù)幟財(cái)歲務(wù)失杠織桿效艘應(yīng)課：RA＜朝RD，則RE＜拼RA，且RE與RA之池間店的園差落距界被D惰/土E所綿放詳大逝。零刪財(cái)扯務(wù)狹杠鐵桿效蓬應(yīng)攜：RA＝泛RD，則RE＝六RA，且RE與RA之陽(yáng)間梳的憂差?yuàn)Z距伍與D桂/佳E無(wú)救關(guān)唯。A公咐司浮目輸前汪和喊擬赤議蘋(píng)的乒資洪本辛結(jié)洗構(gòu)目前擬議資產(chǎn)80000008000000債務(wù)04000000權(quán)益80000004000000債務(wù)權(quán)益率01股價(jià)2020流通股數(shù)400000200000利率10%10%A公艷司魔目公前鬼和趴擬穿議妄的燃資朵本瓦結(jié)唐構(gòu)目前衰退預(yù)期擴(kuò)張EBIT50000010000001500000利息000凈利潤(rùn)50000010000001500000ROE6.25%12.5%18.75%EPS1.252.53.75變動(dòng)比例-50%050%擬議衰退預(yù)期擴(kuò)張EBIT50000010000001500000利息400000400000400000凈利潤(rùn)1000006000001100000ROE2.5%15%27.5%EPS0.535.5變動(dòng)比例-83.33%083.33%E逢B金I遷T鴨-包E妖P品S無(wú)腫差簡(jiǎn)異錦分蜘析E頃B梅I個(gè)T含-悟E身P隔S無(wú)化差五異垮點(diǎn)-今-關(guān)狠于宮融快資慘選庫(kù)擇漿對(duì)構(gòu)每符股回收孟益六的懇影取響拼的嫌分困析作。稍無(wú)秀差榴異濱點(diǎn)聾就浙是懼對(duì)飾兩惜種紗或睬多盒種滲方散案E批P裹S都埋相錫同瞞的E矛B句I輛T的掃水純平.下橋面升公軟式受中腳的I表隆示兼利另息舒，t表焦示鬼稅紀(jì)率凝。(E醉B送I碗T-下I始)支(描1霜-冠t熔)唐-每慚年閃支粉付聯(lián)優(yōu)論先輔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