精編籌資管理習(xí)題答案

A.A.籌資費用B.資金占用費A.8%A.8%C.9%第三章籌資管理習(xí)題答案一、單選題1．某債券面值為1000元，票面利率為10%，期間為5年，每半年支付一次利息。若市場利率為10%，則其發(fā)行價格將(c)。高于100元B.低于100元C.等于1000元D.無法計算2．利用商業(yè)信用籌集方式籌集的資金只能是(B)。銀行信貸資金B(yǎng).其他企業(yè)資金C.居民個人資金D.企業(yè)自留資金3.下列各種籌資渠道中，屬于企業(yè)自留資金的是(C)A.銀行信貸資金B(yǎng).非銀行金融機構(gòu)資金C.企業(yè)提取的折舊D.職工購買企業(yè)債券的投入資金4．根據(jù)我國有關(guān)規(guī)定，股票不得(C)A.平價發(fā)行B.市價發(fā)行C.折價發(fā)行D.溢價發(fā)行5．某公司按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額，則該項貸款的實際利率為(D)。6．某公司擬發(fā)行5年期債券進行投資，債券票面金額為100元，票面利率12%，當(dāng)時市場利率為10%，則該公司債券的參考發(fā)行價格應(yīng)為(D)。lOO元C.105.35元D.107.58元7．資金成本較低的籌資方式為(C)發(fā)行股票B.發(fā)行債券C.長期借款D.留存收益8．普通股股東具有的公司管理權(quán)不包括(A)。A.分享盈余權(quán)B.投票權(quán)C.查賬權(quán)D.阻止越權(quán)的權(quán)利9．商業(yè)信用條件為“3/10，n/30”，購貨方?jīng)Q定放棄現(xiàn)金折扣，則使用該商業(yè)信用的成本為(A)。A.55.8％B.51.2％C.47.5％D.33.7％10．公司擬籌集能夠長期使用、籌資風(fēng)險相對較小且易取得的資金，以下融資方式較適合的是(A)。A.發(fā)行普通股B.銀行借款C.商業(yè)信用融資D.發(fā)行長期債券固定增長型普通股成本率的計算公式是(C)。1(1-T)dpDC+GDe+GA.Q(l—f)B.Pp(1一f)C.Pc(1一f)D.PC12.留存收益資本成本的計算方法與普通股基本相同，只是不考慮(A)。C.C.預(yù)計以后每年股利增長率D.所得稅稅率企業(yè)將其資金結(jié)構(gòu)中資本成本最低的資金數(shù)額增加，則綜合資本成本為（A）。A.—定下降B.一定上升C.沒有變化D.不能確定14．某企業(yè)本期息稅前利潤為3000萬元，本期實際利息為1000萬元，則該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)為（D）。A.3B.2D.1.515．某公司發(fā)行總面額1000萬元、票面利率為7%、償還期限4年、發(fā)行費用率3%的債券該債券發(fā)行價為1200萬元，所得稅率33%，則債券的資本成本為（C）。16．財務(wù)杠桿影響企業(yè)的（B）A.財務(wù)費用B.息前稅前利潤C.稅前利潤D.稅后利潤17?下列籌資方式中，資本成本最高的一種是（A）。A.普通股B.優(yōu)先股C.長期債券D.長期借款E.留存收益18．某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍就會造成每股收益增加（D）。A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍19.經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風(fēng)險是指（C）。A.成本上升的風(fēng)險2．股票籌資的優(yōu)點是（2．股票籌資的優(yōu)點是（ABC）。A.提高公司信譽B.在公司持續(xù)經(jīng)營中不需償還利潤下降的風(fēng)險銷售量變動導(dǎo)致息稅前利潤發(fā)生更大幅度變動的風(fēng)險業(yè)務(wù)量變動導(dǎo)致息稅前利潤同比例變動的風(fēng)險20.下列說法錯誤的是（C）一定長度的負(fù)債有利于降低企業(yè)資本成本B.負(fù)債籌資具有財務(wù)杠桿作用負(fù)債資金會縮小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險D.負(fù)債資金會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險21?公司由于破產(chǎn)進行清算，優(yōu)先股的索賠權(quán)應(yīng)位于（C）的持有者之前。債券B.商業(yè)匯票C.普通股D.各種有價證券22.下列各項中不屬于商業(yè)信用的是（D）。A.應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)C.預(yù)收賬款D.應(yīng)付工資二、多選題1．與優(yōu)先股相比，普通股所具有的特點是（AD）。A.普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)B.公司破產(chǎn)時，普通股股東有優(yōu)先求償權(quán)C.普通股股利固定D.在公司增發(fā)新股時，有認(rèn)股優(yōu)先權(quán)8．8．上市公司的不利之處有(ABC)C.沒有固定的利息負(fù)擔(dān)D.籌資成本高D.市場利率D.商業(yè)信用3．債券發(fā)行價格的高低，取決于(D.市場利率D.商業(yè)信用A.債券發(fā)行日B.債券到期日C.債券利率4．企業(yè)自有資金籌資方式有(AC)。A.企業(yè)內(nèi)部積累B.發(fā)行債券C.發(fā)行股票5．補償性余額的約束使借款企業(yè)所受的影響有(AB)A.減少了可用資金B(yǎng).提高了籌資成本C.減少了應(yīng)付利息D.增加了應(yīng)付利息6．優(yōu)先股的“優(yōu)先權(quán)”主要表現(xiàn)在(AC)A.優(yōu)先分配股利B.管理權(quán)優(yōu)先C.優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)D.決策權(quán)優(yōu)先7．下列各項中，可以籌措自有資金的方式有(CD)A.融資租賃B.發(fā)行債券C.發(fā)行股票D.吸收直接投資A.信息公開可能暴露商業(yè)秘密B.公開上市需要很高的費用C.C.會分散公司的控制權(quán)D.不便于籌措資金9．在企業(yè)借款利息的支付方式中，會使企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實際利率高于名義利率的利息支付方式有(AD)A.貼現(xiàn)法B.補償性余額C.收款法D.加息法10．吸收直接投資的優(yōu)點包括(CD)A.有利于降低企業(yè)資金成本B.有利于加強對企業(yè)的控制C.有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力D.有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險11.復(fù)合杠桿的作用在于(BC)。用來估計銷售變化對息稅前利潤的影響用來估計銷售變化對每股利潤造成的影響揭示經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險對企業(yè)投資的影響12．下列個別資金成本中，屬于權(quán)益資金成本的是(ACD)。A.優(yōu)先股成本B.長期債券成本C.普通股成本D.留存收益成本13．下列成本費用中屬于資金成本中的用資費用的是(CD)。19．19．對每股收益無差別點的表述正確的有(BC)A.借款手續(xù)費A.借款手續(xù)費B.股票發(fā)行費C.利息D.股利下列屬于資金籌集費的有(BCD)。A.股利B.委托金融機構(gòu)發(fā)行債券的代辦費C.委托金融機構(gòu)發(fā)行債券的注冊費D.向銀行支付的手續(xù)費15．評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)是(AD)。A.企業(yè)價值最大B.股權(quán)收益最大化C.普通股每股收益最大化D.資本成本最低16．與股票籌資相比，長期債務(wù)籌資的資本成本較低，這是因為(ACD)A.投資者投資風(fēng)險小B.籌資額沒有限度C.籌資費用少D.債務(wù)利息稅前支付17．企業(yè)如果調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，則會影響(ACD)。A.財務(wù)風(fēng)險B.經(jīng)營風(fēng)險C.資金成本D.融資彈性18．權(quán)益資本與債務(wù)資本的結(jié)構(gòu)不合理會導(dǎo)致(BCD)。A.經(jīng)營效率下降B.經(jīng)營風(fēng)險增加C.財務(wù)風(fēng)險增加D.籌資成本增加A.當(dāng)銷售額低于無差別點的銷售額時，運用負(fù)債籌資有利每股收益無差別點是判斷資本結(jié)構(gòu)合理與否的標(biāo)準(zhǔn)在每股收益無差別點上，負(fù)債籌資和權(quán)益籌資可以獲得相同的每股收益每股收益無差別點是確定最佳資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)20．下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的表述，正確的是（ABC）。公司總價值最大時的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)在最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司綜合資本成本率最低若不考慮風(fēng)險價值，銷售量高于每股收益無差別點時，運用負(fù)債籌資，可實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)若不考慮風(fēng)險價值，銷售量高于每股收益無差別點時，運用股權(quán)籌資，可實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)三、判斷題優(yōu)先股股利可以在成本費用中列支。（X）銀行對信用額度協(xié)議負(fù)有必須履行的法律義務(wù)。（X）在實行單利計息而且無其他信用條件下，實際利率與名義利率是一致的。（V）4?當(dāng)債券票面利率高于市場利率時，債券溢價發(fā)行。（V）5.由于抵押貸款有抵押品擔(dān)保，所以其利息比非抵押貸款低。（X）6?放棄現(xiàn)金折扣的機會成本與折扣率成同方向變化。（V）7.負(fù)債籌資與普通股籌資相比，不會分散企業(yè)的控制權(quán)。（V）8．優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼具債券性質(zhì)。（V）9?相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是籌資成本高，財務(wù)風(fēng)險大。（X）10.從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后回租或直接租賃并無區(qū)別。（X）11?當(dāng)經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿系數(shù)都為1.5時，總杠桿系數(shù)為3。（X）12?在計算債券成本時，債券籌資額應(yīng)按發(fā)行價確定，而不應(yīng)按面值確定（V）13.相對于股票資金，長期借款由于借款期限長，風(fēng)險大，因此資金成本比較高。（X）14?資金占用費等同于資金時間價值。（X）資金成本概念是商品經(jīng)濟條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的必然結(jié)果。（V）16?超過籌資突破點籌集資金，只要維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本率就不會增加。（X）17?在銷售處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而遞減。（V）18?如果企業(yè)沒有負(fù)債，全部使用權(quán)益資本，企業(yè)就沒有財務(wù)風(fēng)險，則企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)為零。（X）

19．經(jīng)營杠桿系數(shù)可以用邊際貢獻除以稅前利潤來計算，它說明了銷售額增長所引起利潤增長的幅度。（X）20.作為企業(yè)資金的一項來源，留用的未分配利潤和盈余公積金等不需要支付利息和股利，因此是沒有資金成本的。（X）四、計算分析題某公司向企業(yè)銷售一批價值為5000元的材料，開出的信用條件是“3/10,n/60”，市場利率為12%，若企業(yè)放棄這一信用條件是否劃算？答案：二22.22%>12%放棄折扣不劃算3%360二22.22%>12%放棄折扣不劃算X放棄折扣成本二1-3%60-10ABC公司擬于2000年2月1日，發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%,每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，當(dāng)時的市場利率為10%，計算該債券的發(fā)行價格。（P/A，10%，5）=3.791；（P，10%，5）=0.621答案：1000X0.621+1000X8%X3.791=621+303.28=924.28某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率為2%，債券年利率為10%，所得稅稅率為33%，優(yōu)先股500萬，年股息率7%.籌資費率3%，普通股1000萬元，籌資費率為4%，第一年預(yù)期股利率為10%，以后每年增長4%。試計算該籌資方案的綜合資本成本。答案：4．某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20%(年利息為20萬元)普通股權(quán)益資本80%(發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元)。由于擴大業(yè)務(wù)，需要追加籌資400萬元，其籌資方式有兩個：甲方案，全部增發(fā)普通股，每股面值80元，增發(fā)5萬股；乙方案，全部籌借長期債務(wù)，利率為10%，利息40萬元。追加籌資后，企業(yè)稅息前利潤預(yù)計為160萬元，所得稅稅率為33%。要求：確定稅息前籌資無差別點。計算每股盈余無差別點的每股收益。試比較并選擇最優(yōu)方案。答案：(EBIT-20)(1-33%)_(EBIT-20-40)(1-33%)⑴10+51^EBIT=140萬(2)EPS=5.36(3)應(yīng)選擇負(fù)債籌資方案5．某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%,全部固定成本和費用合計20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均資本成本8%，假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增20%，并使變動成本率下降至60%。該公司以提高凈資產(chǎn)收益率同時降低總風(fēng)險作為改進經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。若所需資金均以發(fā)行股票取得，計算該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并判斷是否應(yīng)改變經(jīng)營計劃。若所需資金以發(fā)行年利率為10%的債券取得，計算該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并判斷是否應(yīng)改變經(jīng)營計劃。答案：目前情況：凈資產(chǎn)收益率二(100-100X70%-20-50X40%X8%)(1-40%)/50(1-40%)=16.8%DOL=(100-70)/(100-70-20)=3DFL=(100-70-20)/(100-70-20-50X40%X8%)=1.119DTL=3.57增資方案：凈資產(chǎn)收益率二(120-120X60%-20-5-50X40%X8%)(1-40%)/(50(1-40%)+40)=18.34%DOL=(120-120X60%)/(120-120X60%-25)=2.09DFL=(120-120X60%-25)/(120-120X60%-25-50X40%X8%)=1.07DTL=2.24借入資金方案：凈資產(chǎn)收益率二(120-120X60%-25-50X40%X8%-4)(1-40%)/50(1-40%)=34.8%DOL=(120-120X60%)/(120-120X60%-25)=2.09DFL=(120-120X60%-25)/(120-120X60%-25-50X40%X8%-4)=1.32DTL=2.76應(yīng)當(dāng)采用借入資金的經(jīng)營計劃。6．某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本為1000萬元，其中，債務(wù)400萬元，年平均利率10％；普通股600萬元(每股面值10元)。目前市場無風(fēng)險報酬率8％，市場風(fēng)險股票的必要收益率13％，該股票的貝他系數(shù)1.6。該公司年息稅前利潤240萬元，所得稅率33％。要求：計算現(xiàn)條件下該公司綜合資本成本；(以賬面價值為權(quán)數(shù)進行計算)該公司計劃追加籌資400萬元，有兩種方式可供選擇：發(fā)行債券400萬元，年利率12％；發(fā)行普通股400萬元，每股面值10元，發(fā)行價格10元每股。計算兩種籌資方案的每股收益無差別點；分別計算上述兩種籌資方式在每股收益無差別點條件下的財務(wù)杠桿系數(shù)。答案：(1)股票的資本成本=8%+1.6(13%—8%)=16%綜合資本成本=10%(1-33%)X0.4+16%X0.6=12.28%

⑵(EBIT-400