6講-期貨知識(shí)-資料課件

第六講期貨知識(shí)

引言

一、衍生工具

二、遠(yuǎn)期合約

三、期貨合約證券投資分析與預(yù)測(cè)7/26/2023第五講期貨知識(shí)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人2019年2月20日宣布，證監(jiān)會(huì)已正式批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場(chǎng)的主要制度已全部發(fā)布。2019年2月22日9時(shí)啟，正式接受投資者開(kāi)戶(hù)申請(qǐng)?！餃?00股指期貨合約標(biāo)準(zhǔn)滬深300指數(shù)期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的?！锕芍钙谪涢_(kāi)戶(hù)條件一、保證金賬戶(hù)可用余額不低于50萬(wàn)元；二、具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試（評(píng)分不低于80分）；

國(guó)內(nèi)股指期貨正式推出引言7/26/2023第五講期貨知識(shí)

三、具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指仿真交易記錄，或者是最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄（兩者是或者關(guān)系，滿(mǎn)足其一即可）；四、綜合評(píng)估表評(píng)分不低于70分；五、不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。國(guó)內(nèi)股指期貨正式推出引言7/26/2023第五講期貨知識(shí)合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國(guó)金融期貨交易所引言7/26/2023第五講期貨知識(shí)重慶生豬期貨交易重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所2009年12月28日開(kāi)牌交易。掛牌的為三個(gè)生豬交易商品，LH1004掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為12600元/噸，交割月份2019年4月；LH1005掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為12700元/噸，交割月份2019年5月；LH1006掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為12800元/噸，交割月份2019年6月。上市首日漲跌限幅為±10%。生豬交易門(mén)檻10頭起。交易單位是‘手’，一手生豬為一噸，在交割時(shí)一噸換算為10頭，也就是說(shuō)生豬交易的門(mén)檻為10頭起算。參與交易的生，必須是體重在100公斤左右，背膘厚度小于等于2.5厘米的品種?！币?/26/2023第五講期貨知識(shí)據(jù)了解，目前該市場(chǎng)暫未對(duì)普通市民開(kāi)放，現(xiàn)有400多交易商，多為經(jīng)過(guò)授權(quán)的農(nóng)村養(yǎng)殖戶(hù)、經(jīng)紀(jì)人、貿(mào)易商等。同時(shí)，目前交易所的交易手續(xù)費(fèi)為交易額的萬(wàn)分之六。重慶生豬期貨交易引言7/26/2023第五講期貨知識(shí)一、衍生工具

（一）衍生工具的含義

1、衍生工具的含義

衍生工具是指那些從基礎(chǔ)標(biāo)的物衍生出來(lái)的交易工具。具體地講，衍生工具是給予交易雙方中的一方，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，擁有某種基礎(chǔ)標(biāo)的物一定權(quán)利和相應(yīng)義務(wù)的合約。衍生工具的價(jià)值取決于或派生于相應(yīng)的基礎(chǔ)標(biāo)的物的價(jià)格及其變化。這里的“基礎(chǔ)標(biāo)的物”是指人們所熟知的具有價(jià)值的物品，包含有價(jià)證券。第六講期貨知識(shí)7/26/2023第五講期貨知識(shí)一、衍生工具

（二）衍生工具的特點(diǎn)

1、衍生工具是從基礎(chǔ)工具派生出來(lái)的；2、衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易；3、衍生工具具有杠桿效應(yīng)。4、交易成本低；5、設(shè)計(jì)靈活性；6、具有虛擬性。

（三）衍生工具的種類(lèi)

1、遠(yuǎn)期合約第六講期貨知識(shí)7/26/2023第五講期貨知識(shí)一、衍生工具

2、期貨合約3、期權(quán)4、金融互換等。

（四）衍生工具的功能1、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能；2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能；3、提高資產(chǎn)管理質(zhì)量功能；4、盈利功能。第六講期貨知識(shí)7/26/2023第五講期貨知識(shí)

（一）遠(yuǎn)期合約的概念

遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的協(xié)議。遠(yuǎn)期合約中買(mǎi)方一般被稱(chēng)為多頭，相應(yīng)地，賣(mài)方稱(chēng)為空頭；遠(yuǎn)期合約中雙方商定好的未來(lái)交易價(jià)格叫做遠(yuǎn)期價(jià)格，在合同到期時(shí)雙方以這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交割。另外，基礎(chǔ)交易物的即期交割價(jià)格稱(chēng)為現(xiàn)貨價(jià)格，而在遠(yuǎn)期合約到期時(shí)的即期交割價(jià)格稱(chēng)為未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格。二、遠(yuǎn)期合約第六講期貨知識(shí)7/26/2023第五講期貨知識(shí)例16月1日，A公司與B公司簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議購(gòu)買(mǎi)200盎司黃金，交割日期為9月1日，遠(yuǎn)期價(jià)格為每盎司黃金400美元。分析若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為450元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，A公司將以400美元的價(jià)格從B公司手里買(mǎi)入200盎司黃金。此時(shí)A將獲利1000美元。若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為350元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，A公司需以400美元的價(jià)格從B公司手里買(mǎi)入200盎司黃金。此時(shí)A將損失1000美元。第六講期貨知識(shí)二、遠(yuǎn)期合約7/26/2023第五講期貨知識(shí)

（二）遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)遠(yuǎn)期合約具有很強(qiáng)的靈活性。

2、缺點(diǎn)（1）市場(chǎng)效率低；（2）流動(dòng)性較差；（3）違約風(fēng)險(xiǎn)較高。第六講期貨知識(shí)二、遠(yuǎn)期合約7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約

（一）期貨的含義1848年芝加哥期貨交易所成立，并開(kāi)辦了谷物的期貨交易。

期貨合約(簡(jiǎn)稱(chēng)期貨)是在交易所進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約。期貨中對(duì)交易商品的規(guī)格、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)間和地點(diǎn)都做了明確規(guī)定，期貨價(jià)格(即遠(yuǎn)期價(jià)格)是通過(guò)交易所內(nèi)的交易決定的，是隨著供求不斷變化的。第六講期貨知識(shí)7/26/2023第五講期貨知識(shí)

☆例1大豆期貨合約實(shí)例大豆期貨合約

交易品種：黃大豆

交易單位：10噸/手

報(bào)價(jià)單位：人民幣

最小變動(dòng)價(jià)位：1元/噸

漲跌停板幅度：上一交易日結(jié)算價(jià)的3%

合約交割月份：1,3,5,7,9,11

交易時(shí)間：每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00三、期貨合約第六講期貨知識(shí)7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

最后交易日：合約月份第十個(gè)交易日

最后交割日：最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延)

交割等級(jí)：具體內(nèi)容見(jiàn)附件

交割地點(diǎn)：大連商品交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)

交易保證金：合約價(jià)值的5%

交易手續(xù)費(fèi)：4元/手

交割方式：集中交割

交易代碼：S

上市交易所：大連商品交易所7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

☆例2上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約

交易品種：陰極銅

交易單位：5噸/手

報(bào)價(jià)單位：元(

人民幣)/噸

最小變動(dòng)價(jià)位：10元/噸

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：不超過(guò)上一結(jié)算價(jià)+3%

合約交割月份：1---12月

交易時(shí)間：上午9:00--11:30，下午13:30--15:007/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

最后交易日：合約交割月份15日(遇法定假日順延)

交割日期：合約交割月份16--20日(遇法定假日順延)

交割等級(jí)：1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467--2019標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%.2)替代品：a.高級(jí)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467-2019高級(jí)陰級(jí)銅規(guī)定,經(jīng)本所指定的質(zhì)檢單位檢查合格,由本所公告后實(shí)行升水；b.LME注冊(cè)陰級(jí)銅,符合BS

EN

1978:2019標(biāo)準(zhǔn)(陰級(jí)銅級(jí)別代號(hào)CU-CATH-1).7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

交割地點(diǎn)：交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)

交易保證金：合約價(jià)值的5%

交易手續(xù)費(fèi)：不高于成交金額的萬(wàn)分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)

交割方式：實(shí)物交割

交易代碼：CU7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

（二）期貨交易的特征

1、具有專(zhuān)門(mén)的交易場(chǎng)所；2、交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約；3、是一種不以實(shí)物交割為目的交易；4、具有杠桿效應(yīng)(見(jiàn)后面的例5)。

（三）期貨結(jié)算制度期貨交易中，交易者實(shí)際上只和期貨結(jié)算中心進(jìn)行交易。對(duì)買(mǎi)者來(lái)講,期貨結(jié)算中心扮演賣(mài)者的角色,對(duì)賣(mài)者來(lái)講，期貨結(jié)算中心扮演買(mǎi)者的角色。7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

（四）保證金制度正式交易前，交易者必須在經(jīng)紀(jì)商帳戶(hù)中存入保證金，而經(jīng)紀(jì)商則必須在清算行開(kāi)有保證金帳戶(hù)。保證金實(shí)際就是為防止期貨買(mǎi)賣(mài)雙方因價(jià)格出現(xiàn)不利變動(dòng)而違約的一種信用存款。期貨交易所設(shè)定期貨交易的最低保證金。一般地，保證金占合同總金額的5%—18%。

初始保證金是交易者建立一個(gè)期貨頭寸前必須存入的保證金。7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)初始保證金的額度由交易所根據(jù)合同價(jià)格波動(dòng)情況規(guī)定和調(diào)整。在交易中，交易者會(huì)隨著期貨價(jià)格的變動(dòng)，出現(xiàn)浮動(dòng)的盈虧，保證金帳戶(hù)中交易所需的保證金額度也在發(fā)生變化。當(dāng)保證金余額低于某種程度——維持保證金(一般為初始保證金的75%)時(shí)，交易者必須補(bǔ)繳保證金--變動(dòng)保證金。7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

（五）逐日盯市制度

逐日盯市制度是指交易所每天都對(duì)交易者的保證金賬戶(hù)進(jìn)行盈虧結(jié)算并采取措施維持交易者的保證金在一定水平之上。如果交易者的交易賬戶(hù)發(fā)生虧損，交易者必須及時(shí)補(bǔ)繳變動(dòng)保證金，否則經(jīng)紀(jì)人有權(quán)強(qiáng)行結(jié)束該交易者的頭寸，將損失從初始保證金中扣除，余額退還。逐日盯市的結(jié)算是在保證金帳戶(hù)上進(jìn)行的。7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)例39月14日A買(mǎi)入10月1日到期的黃金期貨100盎司，價(jià)格為450美元/盎司。該期貨合同初始保證金為2000美元(4.44444%)，維持保證金為1500美元，A的保證金帳戶(hù)的變動(dòng)情況如下：日期期貨價(jià)格盈虧余額起始余額提取現(xiàn)金結(jié)束余額9月14日﹩450﹩0﹩0﹩-2000﹩20009月15日449-1001900019009月16日455600250050020009月17日450-5001500-50020009月20日452200200020020007/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

（六）期貨市場(chǎng)上的參加者

1、套期保值者例4某生產(chǎn)商已與經(jīng)銷(xiāo)商簽訂一合同，確定將在未來(lái)某個(gè)時(shí)期以一定價(jià)格出售一批銀器給經(jīng)銷(xiāo)商。為生產(chǎn)這批銀器，該生產(chǎn)商必須在12月購(gòu)買(mǎi)1000盎司的白銀。若12月前白銀漲價(jià)，則生產(chǎn)商的利潤(rùn)將會(huì)受到損失。在情況下，生產(chǎn)商可以利用白銀期貨進(jìn)行套期保值。做法是，該生產(chǎn)商在期貨商場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)1000盎司的12月份到期的白銀，即建立一個(gè)多頭。7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)假設(shè)當(dāng)時(shí)12月份的白銀期貨價(jià)格是60美元。（1）假如12月份到期時(shí)白銀價(jià)格為65美元。根據(jù)期貨合同該生產(chǎn)人可以以60美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)1000盎司的白銀。成本為60000美元。該生產(chǎn)商在期貨市場(chǎng)賺了5000美元。如果該生產(chǎn)去現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)白銀需65000美元。則期貨市場(chǎng)賺的5000美元正好沖銷(xiāo)掉現(xiàn)貨市場(chǎng)因價(jià)格上漲導(dǎo)致的利潤(rùn)損失。（2）假如12月份到期時(shí)白銀價(jià)格為55美元，結(jié)果又如何呢？由此可見(jiàn)套期保值可以將成本牢牢鎖定，避免價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)

2、投機(jī)者例5某投機(jī)者認(rèn)為兩個(gè)月內(nèi)英鎊會(huì)相對(duì)于美元升值，并因此決定進(jìn)行250000英鎊的投機(jī)交易。一種做法是在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)250000英鎊現(xiàn)貨，然后持有兩個(gè)月以待升值。另一種做法是在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)9月英鎊期貨250000。假設(shè)當(dāng)期匯率為1.6450,而9月份的期貨價(jià)格為1.6400。（1）若9月份的實(shí)際匯率為1.7000(上漲3.6585%)，則該投機(jī)者在期貨市場(chǎng)上的獲利為：(1.7000-1.6400)×250000=150007/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)假設(shè)當(dāng)初買(mǎi)的現(xiàn)貨,則獲利為：(1.7000-1.6450)×250000=13750上述計(jì)算中因沒(méi)有考慮利息收入，所以獲利是有差異的，若將利息考慮進(jìn)去，則不存在這種差異。哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？合約期滿(mǎn)時(shí)，期貨價(jià)格會(huì)與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。區(qū)別在于：現(xiàn)貨市場(chǎng)的初期投入為:250000×1.6450=411250收益率為:15000/250000=0.03647=3.647%7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)期貨的初期投入為:250000×1.6400×5%=20500收益率為:15000/20500=73.1707%期貨市場(chǎng)的收益率是現(xiàn)貨市場(chǎng)收益率的20倍。（2）若9月份的實(shí)際匯率為1.6000(下跌2.4390%)，則該投機(jī)者在期貨市場(chǎng)上的虧損為：(1.6400-1.6000)×250000=10000該投機(jī)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損為：(1.6450-1.6000)×250000=11250若將利息考慮進(jìn)去，則現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的虧損將是無(wú)差異的。7/26/2023第五講期貨知識(shí)三、期貨合約第六講期貨知識(shí)哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？區(qū)別在于：現(xiàn)貨市場(chǎng)的初期投入為：250000×1.6450=411250收益率為：-10000/411250=-2.43%期貨的初期投入為：250000×1.6400×5%=20500