財務(wù)理念之風(fēng)險報酬觀念

第四講財務(wù)理念：

風(fēng)險報酬觀念第四講財務(wù)理念：風(fēng)險報酬觀念一、風(fēng)險及風(fēng)險價值風(fēng)險概念。風(fēng)險的含義很廣，不僅存在和運用于不同領(lǐng)域，就是在財務(wù)學(xué)中也有多種理解和定義：羅書：風(fēng)險是指事前可以知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果的概率。風(fēng)險是指某種行動結(jié)果所具有的多樣性和變動性，是概率分布已知的或是可以估計的不確定性?；瘯翰⑽粗苯訉︼L(fēng)險下定義，而只定義了風(fēng)險性決策和風(fēng)險報酬。風(fēng)險性決策是對事物出現(xiàn)的概率之具體分布為已知或可以估計時的決策。風(fēng)險報酬（額或率）是指投資者冒險投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。注書：風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。實務(wù)中把風(fēng)險理解為可測定概率的不確定性。從研究風(fēng)險的目的來看，常把風(fēng)險看成是不利事件發(fā)生的可能性；從財務(wù)的角度來說，風(fēng)險主要指無法達(dá)到預(yù)期報酬的可能性。宋書：與注書類似，并強調(diào)風(fēng)險就是指企業(yè)實際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。盧書：風(fēng)險是當(dāng)你面臨一個不確定的未來的結(jié)果時，將會出現(xiàn)不利事件的機會，或?qū)⒚媾R的一種危險。胡書：風(fēng)險是企業(yè)所面臨的各種不確定性。其他書的定義與注書較一致?？偫ㄆ饋恚赡苄?、不確定性、損失、意外是定義風(fēng)險的要素詞。本仗資傭料謊來華源西負(fù)方盲權(quán)蝕威遣教催材含對燒風(fēng)盆險溪的固定史義:1乒.死R轉(zhuǎn)i億s而k末—運T肢h正e崇V湯a滾r陵i僻a杠b鍛i線l嚼i板t魔y殊o穴f鼓r自e旁t率u贊r界n貴s鵲f倡r玻o窮m盜t幣h阻o投s局e腹t滴h放a噸t在a偷r番e魂e蘭x熔p闖e酬c帖t躲e在d世.(損F禍r氏o掛m層“躍f嶺u拼n股d醋a豪m(xù)灘e陵n盡t鉗a憲l腐s亡o勿f勝F含i費n星a藝n仆c榮i希a撕l趕M屠a莫n撇a跨g論e幟m添e鏈n桿t氣”搶,余E爹l塌e擾v史e腎n貼t仁h齊E盡d測i飽t比i疲o恐n扎,忘J五a廢m屢e拴s襯C照.胳V僑a無n歷H咬o尊r想n庸e瞇&器J糞o助h唐n檢.佛M寨.職W顏a芳c超h的o芽w宇i錯c殲z秘J畫r厘.棒p焰r農(nóng)e攪n絮t懼i芽c游e雙H攔a大l戒l責(zé))譯醉文帳：風(fēng)縣險彎是嘆預(yù)像期浙回旨報班的忘波榴動發(fā)性結(jié)。（麗史餐坦數(shù)福木大卻學(xué)聰教毛材秀）續(xù)步上2混.腸T戲h筒e示T么o蘋t紗a夫l儀R析i征s術(shù)k追o堂f繩a宵n童i思n辱v套e槽s擱t俘m企e粒n袖t壤i愁s昏m廢e裂a真s款u獨r壤e奴d悅b評y炭t榨h旅e叛v采a鳳r炮i葬a蹦n洲c招e疏o喊r暴,葬m球o敞r倆e雪c兼o擁m妻m杯o刷n逢l萍y襖,最t附h覆e晚s澇t才a洲n顫d劇a撞r姐d飽d巷e疼v篇i陶a歪t(yī)繪i宮o眠n濕o幅f禾i笛t皇s潑r亡e顛t劃u桃r志n腿.(緩S源t漸e輕p省h肺e沾n溉A蹤蝶.挖R凈o喊s鵝s腎,零R慚a銅n競d座o閃l良p份h漂W疾.六W杏e閥s勇t扣e世r倚f胞i波e答l極d失,馳B鍬r辟a懶d撥f猶o軍r袋d渣D則.她J半o額r催d引a午n籠,宜F常u勒n稿d訓(xùn)a寶m連e獻(xiàn)n登t做a愈l痛s躲o脅f瓣C考o(jì)森r祖p逼o庸r浴a摟t天e劈燕F抖i賠n溪a止n隸c根e村,丸F真o雅u蹲r皮t突h共E務(wù)d獄i調(diào)t托i蝦o娃n尾,微M凳c騎G紀(jì)r澡a忙w奇—腸H改i刊l剖l捷P償r粗e陸s饒s)譯次文獵：投傾資液的岡總該風(fēng)炸險渠由淺其凝回別報賺的無方找差累，巖或鵲更腹普隱遍紐奉地詞，留由談其橡回播報書的記標(biāo)段準(zhǔn)洗差跨來猾衡圈量醬。（過耶穗魯嚼大洲學(xué)傭教陷材億）續(xù)飛上3峰.歸R妙i屢s怨k礦m援e林a棗n采s叮u竊n翼c屋e軌r巡壽t乏a綿i聲n客t急y乞a勿b象o沾u旦t詠f遍u深t皂u棄r遮e朱r石a本t鮮e順s禽o忽f束r漲e殃t掠u葵r偶n弄.省T圾h嗓e支s傍t熊a慨n寒d能a監(jiān)r巨d換d赴e奏v澡i貌a核t且i半o吊n備o酷f罵t形h躍e扭r側(cè)a辮t簽e月o擁f坐r久e羽t鉛u殲r篇n得(指s槍)甩i紋s劑a盼m溜e需a念s瞎u財r腳e嗓o鉛f堵R哲i筑s費k站.(猶Z焦v紀(jì)i包B擊o礙d愁i郊e紙,魯A勝l拋e戲x鹿K污a逮n真e爽,昏A域l向a巷n羊J約.戒M法a蜘r零c抹u原s陡,禍I媽n旁v績e曲s笛t散m五e漸n里t后s壤,銷F標(biāo)i山f儀t拿h壯E擇d衡i拜t前i瓦o屢n循,座M士c腥G悅r賽a衛(wèi)w號-悠H系i驚l叉l怠P贈r仇e化s賭s娛)譯翼文：蚊風(fēng)稼險私是敘指仍未爸來饅回那報衫率形的思不絕確耀定頸性狗，讀風(fēng)膝險冰由系回智報鴉率泛的蓄標(biāo)銜準(zhǔn)沉差域來勁衡蠟量大。（波喝士澇頓罵大塊學(xué)霧教號材）國疲外涉的迷定騾義寺可凡清興楚漆的蔑總武結(jié)群出奸：1、門結(jié)就合梳統(tǒng)賺計稼學(xué)棒知溜識瘡較探容菊易裳準(zhǔn)頂確傅定貨義覽風(fēng)僅險盤，姓我歇們釋不棉難劣發(fā)亞現(xiàn)劃三頭個馳定幸義秋中坑有預(yù)告期捐均閥值紀(jì)、貍方持差龜、鐵標(biāo)急準(zhǔn)賊差等等統(tǒng)功計順術(shù)暗語昏，巧而饅它梁們斤都怠有住學(xué)翠科坦上殃所鑒固暴有術(shù)的吵涵華義同。2、映風(fēng)駕險訪的息本希質(zhì)籌是前對四回辮報帆期宗望怎值賄的沒離雕散幣度軍的薄描烘述皇。并不述論地用V窮a攀r部i協(xié)a成b妨i捆l止i礎(chǔ)t呢y或U波n懂c備e倍r培t之a(chǎn)浪i輔n吊t謙y，鬧在療統(tǒng)繁計衰學(xué)穿中優(yōu)都電是劍指蘆離聰散輩度責(zé)或撫波賤動店性濟的軋。綜射合證上諒述睜，頂我招認(rèn)喪為砍風(fēng)帳險繳的該定疤義嚷應(yīng)奪為誕：揚“風(fēng)默險專是某指抹預(yù)敗期欠回叉報爆的臭波懷動晌性嗚或蜜離粒散睡度”紫。財挖務(wù)璃管隊理傾中正的風(fēng)朝險是駛指繁投尼資宴者擺為電了運謀遠(yuǎn)求循某供種館收礙益論而拒可鉛能肆承狗受響的谷經(jīng)擴濟潔損挨失未或制收壇益說的波淋動蕩性。風(fēng)圣險吉價矮值勢：從仁財?shù)鶆?wù)蟲學(xué)斑角橫度腎看喬，散是煤指搭投典資慣者峽冒瘦險蝴投槳資燒而剃獲慚得至的隸超脾過痕市仍場隸平薦均縫利鞠潤把的額甲外掘收急益割。風(fēng)氧險采特彎征編：作稿為找財災(zāi)務(wù)兩學(xué)派的匹風(fēng)晌險稠特夾征朗有己五豬點崗，晨即1滑、靠客別觀超性—風(fēng)易險雪是晨不斷以鎮(zhèn)主切觀各意間愿痛為劈燕轉(zhuǎn)寺移絡(luò)的奶客謹(jǐn)存淡現(xiàn)叨象早。2淡、爸機驕遇匪性—風(fēng)匆險緊是青否掉發(fā)腰生異或瓣發(fā)面生黑的寒程風(fēng)度胳并螞不逃確農(nóng)知卸。3侄、跑時翻間暈性—風(fēng)戀險煉會塑隨男時插間走的拌變菠化貝而上變醒化伏。4解、搖相溉對陪性—風(fēng)鞋險愈的燈大幅小碗因心人愛因替事眠因復(fù)信優(yōu)息科而騾異機。5白、繁收棒益?zhèn)}性—風(fēng)努險筑與陽收傻益給是裁相壞伴樓隨驅(qū)的臨，汁此卵乃血魅媽力嗽所撿在籍。二久、游風(fēng)貸險擴類牌型按脾風(fēng)仔險藝的影墾響撤面可婦分正為令：1貓、遣系厘統(tǒng)捉性濁風(fēng)獸險-汪-狂-市文場昨共案有拍，異影逃響沾面主廣分，談不鑰可異分公散宗，廉難煉以忘回巖避食。2跑、吼非昏系連統(tǒng)攜風(fēng)琴險-邪-觀-企訪業(yè)顆特漂有包，拐影叉響絡(luò)面辣窄株，閑理星論渴上怨說赴可吳組默合養(yǎng)分站散愈。所績謂帆風(fēng)固險亞的月分香散奸與丟不惡分革散憶是踏針腸對育“投孤資鵲項繼目”渠而擋言振的敘，蜘不嘉是北針協(xié)對哀“企謙業(yè)”晉而券言跪的監(jiān)。經(jīng)系推統(tǒng)豆性咬風(fēng)獵險星會匹影便響朋所驗有衣的熟投芹資耳項支目狂，個故鞠企走業(yè)蝕無飯法逐通臥過船組德合雷投翠資被來蠟分駱散桌之謠；子非攜系淡統(tǒng)揀風(fēng)凡險扎只稅影證響巷某取些款具孟體袍項都目善，褲即貪特瘦有縮慧項斃目守特販有垃風(fēng)寒險態(tài)，獄理跡論蒙上潔說帖企埋業(yè)脾可由通杯過蔬投侍資往于躍不住同鞠的各項磁目巧來縮慧均然衡慕風(fēng)丑險狗，什使立平弟均辮風(fēng)債險土下燙降酒，洞達(dá)福到顛分儉散食風(fēng)槽險繩的付目敢的寨。但和是欣：⑴宴絕摘對灶風(fēng)乒險跑并槐未征消芒失千，榴單您項集投律資爐的甲相馳對懷風(fēng)降險尼并劈燕未眉減聾小世。⑵鮮分撲散千風(fēng)翻險稼必屢然傭降鼻低遣風(fēng)消險桐報鵲酬丸，曠此膜乃岡風(fēng)鳴險悼報薪酬晌原殿理推。⑶駱投稠資什決苗策努考們慮串風(fēng)籍險愉的目重徒點來是故非君系觀統(tǒng)材風(fēng)他險俗。（4）理難論糖上倡說欠項席目始組者合解分漫散脊風(fēng)謙險鮮，嚴(yán)其泳實隔只貌考掙慮包了山組思合擔(dān)結(jié)成果燥，掘并垂未靈考伐慮疤組筋合蒙及拳其驗管趙理綢的母過炊程穿，山而凍風(fēng)甘險油卻今是匠發(fā)駛生齊在鎮(zhèn)過僚程告之紋中戲。附廟加建解提釋濁：在烏高栗級陽財涉務(wù)職管符理中中期，孕更愁強劣調(diào)殘“把丹握遵風(fēng)紹險尸”，冶它洽比“撲分肅散吩風(fēng)害險襯”更茫有蛛意蜜義肚，教因考為過：1濱、門“替分謙散栗風(fēng)男險街”哄只因是素“蔥把蕩握扮風(fēng)值險遭”透的特一料種幣形勵式拋，歉只悠有竟把痰握打了乒風(fēng)肅險討，燃才蘆能斧使攏“具分弓散梳風(fēng)接險題”味的扎動榆機烤得燃以死實館現(xiàn)武。2箏、景通茅過劉組卵合杠投紹資桶來貧分狡散秤風(fēng)宴險蜻是夕有崖一云定委假桌設(shè)趁條準(zhǔn)件催的扭，截而煩且摸僅與是怒一奧種免理遞論砍方四式嫁，宋現(xiàn)至實棵應(yīng)弱用淺可潤能用會直有葵差結(jié)距摘。至而倦“端把升握菌風(fēng)高險漿”求能行使裝決飽策較行愁為授更拉具肝選娛擇秧性姓、癢主氏動前性寄和戀現(xiàn)督實穩(wěn)性些。3繁、忙把你握豆風(fēng)統(tǒng)險議更丹符乞合收知頑識割經(jīng)竟?jié)詴r椒代旋的兩要旗求活。信拿息姓不絕對媽稱:把兄握拴風(fēng)樸險停何僑其鼠容使易按孫財隆務(wù)尸活準(zhǔn)動笑的憲基連本術(shù)內(nèi)爆容截分丑為另五敢種貪：1、刮籌婚資茄風(fēng)界險螞，含碎利精率務(wù)、脹收倡益僻性右和刷現(xiàn)級金秋性咐風(fēng)茶險譜；2、涌投玩資領(lǐng)風(fēng)紋險譯，含維投緞資告結(jié)非構(gòu)為、甜投予資曲項翅目循、燦投棋資例組昌合免與絨投偉資媽時記間宜等撒風(fēng)德險豈；3、雪資維本蓄回乖收畏風(fēng)塵險物，含葛質(zhì)裝量家、蝦市裹場僚、造信術(shù)用睛等騰風(fēng)喉險臨；4、什收劈燕入化分沃配僚風(fēng)挎險榆，含爸收巖益衡確廉認(rèn)托和陶分靈配昨方箭式帳風(fēng)毀險糾；5、第資關(guān)本幻玉運業(yè)籌釀風(fēng)租險膠，是貼前憶述考各默種展風(fēng)言險彩的乘綜央合東體袋現(xiàn)管?？s慧還昨有輸基消于裁企則業(yè)潔外挨部雕視開角冤的詠風(fēng)班險爽分屈類斷：菌見P直1哀5條7暈~查1抽6陸0認(rèn).按雙風(fēng)礙險交的業(yè)壇務(wù)史屬扮性分饅為惱：1丟、經(jīng)挺營愛風(fēng)扛險（B紛u端s腐i效n鑒e跡s票s恥R我i以s炭k最）汗-列-騾-含板投犁購枯產(chǎn)御銷蜘管魄的室風(fēng)德險患。2鑼、么財蔽務(wù)黎風(fēng)迫險（F餡i插n督a窩n姑c差i霧a捎l岡R構(gòu)i降s煮k窯）侍-捐-毯-主平要濟指攝由正于頁籌輪資恩業(yè)折務(wù)領(lǐng)引搖發(fā)唐的確償膛貸童風(fēng)蛾險浪。三艘、鄙風(fēng)壓險墊測奪度概呼率肥、倘期秒望鋒與籍離間差鹽：重錫點饞理罰解姿為炕何輸離哪差南能疫反放映卡風(fēng)文險擠？一必是極要拼理算解離釘差呀與某波懲動牙性；二自是糊要儲理霸解不悅同袋項俊目書對首比龜要兼用龍離票散莖系微數(shù)。三舉是悲要藝?yán)砬缃飧邷\報隔酬流比晌高蹄離如散腹更女具組誘惜惑述力貫。風(fēng)養(yǎng)險息測攤度燭與段投父資凍決極策拔：1蒜、風(fēng)顏險棵測廁度脈方群法芝是品單椒一桐的載，過但年人怪們脂對銀測晝度蘭結(jié)撒果子的葬認(rèn)臣識策與盡接踏受衡程糧度撿以霸及勺由除此梅而鈔產(chǎn)幣生弄的含投永資漢決往策級行蔑為戒卻壺會犧不浙同耍，舍因抄為建個曲人他對竄風(fēng)炊險攪（性其懶實舌是礎(chǔ)對肢報洪酬及）孩的罵態(tài)斯度切是鄙不剖一出樣扶的帖。圓但揮有盤一添點包是捏共孩同馳認(rèn)竊定科的緊：堆風(fēng)傳險擺一榨定患時評，嶄希脂望塊報對酬庭越做高粥越迅好釣；腳或喝報恭酬散一艇定腸時小，隊希舉望畜風(fēng)扛險悔越通低富越織好撤。2濱、另對殲“駛高君風(fēng)濤險殘高匆報鞋酬擠，愉低坦風(fēng)棋險挖低濕報嬌酬屯”轟正節(jié)確市理蔑解濃：首咸先定，蛾它驢是者對矮總牧體緩平肯均踏現(xiàn)匠象沫的否抽撓象喚描駁述菜，鋼而樣難亂以樂用書作爹個膠別垮項此目濕的李具帽體援決歸策；其鏡次飲，艱它馳更榴多閉地風(fēng)用扯以房誠解訪釋澆投捷資肯方企向終或返是義對喇投吐資勺對躺象蘋不伴了蘿解裕時匪的素情醋況茫；再攜次賞，侵它租是朝不束對留稱蘋的伍表抹達(dá)濟，短不陳等班于法中仗間雖可事加攝上謎“賽等沸風(fēng)橫險侵等區(qū)報桑酬沈”惑。風(fēng)屬險而與賓報州酬突的眼對炕應(yīng)浸關(guān)雨系霞圖領(lǐng)示低由風(fēng)砍險高莖報撐酬高刑風(fēng)脅險低蓋報袖酬低扣風(fēng)矮險低引報返酬高債風(fēng)不險高厘報燦酬報柴酬風(fēng)幫險3雙、戰(zhàn)對拌標(biāo)診準(zhǔn)頸差愿反迎映州風(fēng)把險烏的建思我考遺：舉遲例頸如菊下釋。投資項目報酬率（%）概率預(yù)期報酬率標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)5713150.20.30.30.210%3.9%B68200.20.60.210%5.1%A瘋、緞B兩貧方秤案飯的睡報鳥酬松率久（抓橫考）秋與議概全率里（怪縱豎）號圖舉示曬如帶下概頓率什、壤期狀望毒與圓離坡差革能魔確辛切測衡稈量爽風(fēng)子險遮嗎霞？首榆先后，堆離袖差列只閉反賽映皂波乖動毅性著，殃而香與苦損余、新益巨無津關(guān)溪；其把次餓，災(zāi)用牙離坊散盜系沾數(shù)蓄度裙量宵不擋同寬項蚊目易的期風(fēng)遙險快，比會籮誤胳導(dǎo)猶決嫌策膝。。抱。討卻論溫：β與σ何慚以押能倒說芹明置風(fēng)痛險煎？腸各錢自抵說烈明匆（站或私度頭量妙）工什器么宇風(fēng)汗險氣？σ用原以藍(lán)說我明匪企抹業(yè)斯特丈有舅風(fēng)盯險朋。β用耽以豆說僻明容系摸統(tǒng)疑風(fēng)乎險浴，俗實跡際錦上網(wǎng)是插個鄙別擺項寫目基（餡或雪股圈票邊）閱平往均盜收招益定率瘦的袋差冶異育與程市棕場滾全喊部鍋項怕目然（廊或社股偵票紀(jì)）舍平雁均重收極益棚率河的文差捧異闖之蘆比極較度。卵或若許遮它搞能蘆說杰明持風(fēng)躁險憑，憑但立一懸定處是聽系融統(tǒng)功風(fēng)拴險冷嗎震？舉容例驅(qū)如酷下僚：投資項目報酬率（%）概率預(yù)期報酬率標(biāo)準(zhǔn)差離散系數(shù)A5713150.20.30.30.210%3.9%0.39B68200.20.60.210%5.1%0.51C1015350.50.30.216.5%9.5%0.58A攻、染B兩阻方賠案瞞的年報基酬米率瓣（沾橫貫）未與央概燒率寫（繭縱餐）產(chǎn)圖鹽示遍如葡下關(guān)宏于銅風(fēng)歡險民組另合穴理攝論風(fēng)繡險召組很合蔽理賢論累僅炕僅賀是襯理勝論識，照其在數(shù)側(cè)字近游李戲用的欣成漆