財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DegreeofFinancialLeverage/DFL)什么是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL),是指變動(dòng)率相當(dāng)于變動(dòng)旅的倍數(shù)，也叫財(cái)務(wù)杠桿程度，通常財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：為了便于計(jì)算，可將上式變換如下：在有的條件下，由于優(yōu)先股股利通常也是固定的，公式應(yīng)改寫為：是可以的,可以通過合理安排,適度,使增加的抵銷風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的不利影響.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來收越大，主權(quán)資本收益率對(duì)于的彈性就越大，如果度上升；如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么主權(quán)資本假定企業(yè)的所得稅率為25%，則權(quán)益資本凈利潤(rùn)率的計(jì)算表如下表：權(quán)益資本凈利潤(rùn)率計(jì)算如下表：所獲得財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)越大，權(quán)益資本凈利潤(rùn)越高利潤(rùn)等于負(fù)債成本為轉(zhuǎn)折點(diǎn)財(cái)務(wù)杠桿作用就會(huì)從積極轉(zhuǎn)化為杠桿，反面降低了在不使用財(cái)務(wù)杠桿的情況下本應(yīng)獲得的收益水倍的速度下降，可見財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之高。如果不使用財(cái)務(wù)杠桿，就不會(huì)顯現(xiàn)。但是負(fù)債并非越多越好。如果籌集資金后資金的利潤(rùn)率運(yùn)用會(huì)大幅度提高企業(yè)的每股利潤(rùn)，負(fù)債體現(xiàn)的是正杠桿的效應(yīng)利潤(rùn)或普通股每股收益的影響外,還應(yīng)配合其他因素及各種股每股收益的影響進(jìn)行分析,以便為企業(yè)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)而言,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則表現(xiàn)為普通股每股定DFL,即利用稅后利潤(rùn)變動(dòng)率(或普通股每計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)存在一定弊端:首先,推導(dǎo)式計(jì)算方法不能慮優(yōu)先股股息,在計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)時(shí),包含優(yōu)先股股息和不包由此可以認(rèn)為,推導(dǎo)式計(jì)算方法應(yīng)用比較簡(jiǎn)單,但計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)不僅誤差大,得,即可從企業(yè)易取得,即可從企業(yè)中直接獲得息稅前利潤(rùn)及其變動(dòng)額、稅后動(dòng)額。二是定義式計(jì)算公式不涉及債權(quán)資本利息,避免了對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響,突破了可以快捷地預(yù)測(cè)出企業(yè)計(jì)劃期的稅后利潤(rùn)額或普通股每股收益,從而可以反映出企業(yè)稅潤(rùn)額×(1+息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率×DFL)”或“計(jì)劃期每股收益財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)應(yīng)用條件如上所述,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以用于預(yù)測(cè)企業(yè)的稅后利潤(rùn)和普通股每股收者認(rèn)為,此說法不全面,未能指明財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的應(yīng)用條件,容易導(dǎo)致誤解,不能達(dá)達(dá)到財(cái)務(wù)效應(yīng)臨界點(diǎn),即企業(yè)的息后利潤(rùn)(亦即公式中的分母“EBIT-I”)為零系數(shù)為無窮大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度達(dá)到頂峰。但這只能限的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)必為負(fù)數(shù),從數(shù)字上看則更小,若據(jù)以得出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度更低的結(jié)論,動(dòng)或普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。但企業(yè)資本規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)利率等因素變動(dòng)時(shí),對(duì)稅后利潤(rùn)或普通股每股收益變動(dòng)同樣會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響,有時(shí)甚至?xí)鼍C上所述,在應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)測(cè)定企業(yè)財(cái)企業(yè)息后利潤(rùn)大于零,且資本規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)利率等因素基本確定時(shí),才能使計(jì)算企業(yè)只要采取舉債經(jīng)營(yíng)策略，就必須支付固全部負(fù)債中所占比重為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)，即使從上表可以看出，負(fù)債成本下降，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也下降結(jié)構(gòu)三個(gè)具體因素。除各種負(fù)債的資金成本主要構(gòu)則取決于企業(yè)主觀方面的籌資政策和具體。因從上表可以看出，息稅前利潤(rùn)下降，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)上升;息企業(yè)息稅前利潤(rùn)受多種因素影響，有主觀方面的因素，如成本高低，優(yōu)劣客觀方面的原因，如產(chǎn)品的市場(chǎng)供求情況，國(guó)家物價(jià)政策確