普華永道：2023年全球工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)與汽車行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)：中期回顧及展望

2023年8月造、工程、商業(yè)服務(wù)與汽車行業(yè)(IM&A)有望與2023年上半年一樣，是在機(jī)器人、自動(dòng)化、人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域。同時(shí)，并購(gòu)交易還會(huì)協(xié)助企業(yè)通過近岸外包來緩解供應(yīng)鏈壓力，實(shí)現(xiàn)ESG目評(píng)估，以決定是否剝離非核心資產(chǎn)，為下一步的戰(zhàn)略和企業(yè)投資鋪路。賣方希望優(yōu)化投資組合以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和盈利。戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離為加強(qiáng)當(dāng)前“市場(chǎng)對(duì)交易的需求仍有待釋放；由于市場(chǎng)充滿挑戰(zhàn)和不確定性，以及買賣雙方間存在估值差距，交易活動(dòng)短期內(nèi)仍將趨向穩(wěn)定。集中的戰(zhàn)略收購(gòu)和非核心資產(chǎn)剝離將使市場(chǎng)維持該穩(wěn)定節(jié)奏。"商業(yè)航空航天業(yè)增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將超過全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，并在2023年底恢復(fù)到疫情前水平。然而，由于高昂的燃料成本、持續(xù)存在的供應(yīng)鏈危機(jī)、愈演愈烈的人才競(jìng)爭(zhēng)、壓力倍增的ESG目標(biāo)(特別是碳減排)——從交易的角度來看，商業(yè)航空航天企業(yè)嘗試通過收購(gòu)和對(duì)投資組合的戰(zhàn)略性評(píng)估來應(yīng)對(duì)上述挑戰(zhàn)。同時(shí)部分企業(yè)尋求供應(yīng)鏈垂直整合，以保障原材料和零部件供給，并提高利潤(rùn)率。也有企業(yè)正通過收購(gòu)來提高研發(fā)盡管地緣政治問題導(dǎo)致國(guó)防開支增加，但預(yù)計(jì)這不會(huì)立即對(duì)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生影響。長(zhǎng)期來看，國(guó)防預(yù)算整體將保持穩(wěn)定，有可能帶來一些新的交易。例如，歐洲相對(duì)分散的防務(wù)建設(shè)可能將進(jìn)行整合。然而，考慮到監(jiān)管和國(guó)家安全，戰(zhàn)略整合的潛力有限，尤其是涉從更廣泛的角度來看，我們預(yù)計(jì)無人駕駛、高超聲速、網(wǎng)絡(luò)和太空將繼權(quán)機(jī)構(gòu)將開始動(dòng)用大量待投資資金，推動(dòng)并購(gòu)市場(chǎng)反彈。金融投資者可能還會(huì)特別青睞投資組合公司附帶的，符合政府預(yù)算重點(diǎn)的小型交易。我們還發(fā)現(xiàn)企業(yè)更傾向于中型收購(gòu)，因?yàn)榇笮徒灰淄O(jiān)管審查更為嚴(yán)格。能夠產(chǎn)生強(qiáng)勁現(xiàn)金流和經(jīng)常性合同收入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其估值倍數(shù)預(yù)此項(xiàng)交易后，2023年上半年的交易額相比2022年下半年，下跌約40%——這表明投資者逐漸轉(zhuǎn)向小規(guī)模交易，且若融資困難未能排名2357892023-05-122023-01-122023-03-142023-02-19標(biāo)的公司細(xì)分賽道電動(dòng)汽車電動(dòng)汽車電動(dòng)汽車汽車售后產(chǎn)品電動(dòng)汽車氫燃料汽車電動(dòng)汽車洗車平臺(tái)汽車經(jīng)銷商汽車制造CoKG中國(guó)中國(guó)加拿大美國(guó)中國(guó)中國(guó)美國(guó)SamvardhanaMotherson中國(guó)香港新加坡沙特阿拉伯阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)加拿大細(xì)分賽道金融業(yè)金融業(yè)汽車出行服務(wù)汽車回收商金融業(yè)汽車經(jīng)銷商汽車內(nèi)外飾交易金額(百萬美元)方式定向增發(fā)股權(quán)收購(gòu)定向增發(fā)股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)5商業(yè)服務(wù)盡管全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境存在不確定性，2023年商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域并購(gòu)交易預(yù)計(jì)仍將保有一定活躍度。其中，對(duì)投資者具有吸引力的子行業(yè)，例如外包服務(wù)、IT管理和專業(yè)服務(wù)(如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、工程咨詢、勞務(wù)服務(wù)等),并購(gòu)活動(dòng)可能更為活躍。我們預(yù)計(jì)投資者將繼續(xù)青睞工程咨詢服務(wù)——特別是測(cè)試、檢驗(yàn)和認(rèn)證服務(wù)，因?yàn)榇诵袠I(yè)利潤(rùn)率可觀且資本支出要求較低。測(cè)試、檢驗(yàn)和認(rèn)證服務(wù)，以及其他外包服務(wù)，為相關(guān)企業(yè)解決了熟練勞動(dòng)力短缺問題，因我們預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)可能采用整合戰(zhàn)略，將以前分散在地方和區(qū)域?qū)用娴姆?wù)整合起來，以形成規(guī)模。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)有可能會(huì)參與較大規(guī)模的整合收購(gòu)。對(duì)于技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，并購(gòu)是行業(yè)活力的重要驅(qū)動(dòng)。人工智能等技術(shù)的進(jìn)步有潛力為服務(wù)型企業(yè)引入新的收入來源。例如，工業(yè)服務(wù)供應(yīng)商將能夠利用收集的數(shù)據(jù)(如檢查數(shù)據(jù))進(jìn)行預(yù)測(cè)性維護(hù)和/或優(yōu)化資產(chǎn)管理，甚至作為軟件解決方案單獨(dú)出售。這也是許多工業(yè)服務(wù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)增ESG倡議的重要性預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加強(qiáng)。如果服務(wù)型公司支持整體價(jià)值主張并由此獲得切實(shí)利益，如擁有支持可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的能力，此類公司收減免、激勵(lì)措施和其他融資)用于進(jìn)一步的基礎(chǔ)設(shè)施投資和能源轉(zhuǎn)工業(yè)制造隨著供應(yīng)鏈、技術(shù)以及消費(fèi)者和市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，工業(yè)制造企業(yè)必須擁抱新技術(shù)，以保持競(jìng)爭(zhēng)力。智能工廠能夠提供技術(shù)解決方案，但需要投資、時(shí)間和勞動(dòng)力培訓(xùn)才能成功落地。針對(duì)那些擁有成熟技術(shù)的公司，如在數(shù)據(jù)分析、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域，有望在我們預(yù)計(jì)，企業(yè)將繼續(xù)進(jìn)行投資組合再評(píng)估，以剝離非核心資產(chǎn)，釋放資本并實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。鑒于終端市場(chǎng)和消費(fèi)者越發(fā)重視ESG,特別是氣候相關(guān)的倡議，工業(yè)制造企業(yè)正繼續(xù)聚焦于其ESG足跡。此外，我們預(yù)計(jì)交易后活動(dòng)與過去相比將會(huì)更具戰(zhàn)略性和變革性，因?yàn)橘I方希望最大限度地發(fā)揮收購(gòu)標(biāo)的的價(jià)值創(chuàng)造潛力——無論是隨著大型企業(yè)集團(tuán)向可再生能源相關(guān)制造業(yè)擴(kuò)張，亞洲，特別是中國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)將繼續(xù)聚焦于此。出境并購(gòu)活動(dòng)早在2023年初便迅速恢復(fù)，國(guó)有企業(yè)也在市場(chǎng)上愈發(fā)活躍。相反，入境的投資活動(dòng)略顯低迷，尤其是美國(guó)的基金投資者仍然保持審慎，他們對(duì)歐洲市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)表現(xiàn)出“資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好的企業(yè)迫切想要收購(gòu)戰(zhàn)略能力卓越的資產(chǎn)并對(duì)其運(yùn)營(yíng)和技術(shù)足跡進(jìn)行改革。ESG正在成為工業(yè)制造公司價(jià)值創(chuàng)造的重要杠桿，特別是在歐洲市場(chǎng)。"普華永道全球工業(yè)制造和汽車交易業(yè)務(wù)主管合伙人，意大利閱英文版全文黃耀和錢立強(qiáng)+86(21)23232609gabriel.wong@金軍路谷春吳燕玲jun.jin@geor